第三章 股票投资价值分析
第三章 股票估价的原理与方法
第三章股票估价的原理与方法本章主要学习股票的估价，在本章的学习中，要求了解股票的内涵及其价值来源，掌握股票估价的基本原理以及股票估价的基本方法。
股票作为一种投资工具，它是投资者持有的所有权凭证。
股票的收益来源于分红和资本利差，投资者持有什么样的股票，什么时候买进和卖出，是决定投资者收益的重要因素，为选择持有的品种以及怎样操作，其中一个重要的因素是股票的估价是否合理，其价格与价值是否发生较大的背离。
如在2007年10月，中国股票市场的平均市盈率达到70以上，是世界上市盈率最高的国家，而当股票市场由6124跌到现在的2000点以上，尽管市盈率大幅度降低，但仍在17左右，和国际上10倍左右的市盈率相比较仍存在较大的差距，因此，作为投资者而言就需要具体的判断，究竟股价是否达到合理的区域，是否值得长期的投资。
第一节股票的价值及其来源一、股票的价值股票的价值究竟怎样去估算，尽管在理论和实践中有各种不同的方法，每个投资者也存在不同的看法和分歧，但股票的价值从长期来看，总是取决于利润、收益和现金流，这点是不会发生变化的。
尽管股票价格在短期内可以低于或高于其价值，但围绕价值波动是商品经济的一个规律。
在国内外的实践中，存在着诸多这样的实例。
如著名的“南海泡沫”就是国外股票市场上出现的一个典型案例。
1711年，南海公司由牛津的哈利伯爵创办。
南海公司从一开始主要是从事奴隶的买卖，但为保持公司的投资，其股东给这一公司披上了暴利的色彩而编造了诸多的谎言，即墨西哥和秘鲁的地下蕴藏着大量的金银，公司只要把加工的商品运到那里，则当地的土著人就将大量的金银与南海公司的商品交换，从而赚取高额利润。
而投资者也相信了这个谎言，于是，大家都投资和购买南海公司的股票，结果造成南海公司的股票扶摇直上，价格从128英镑，在短短6个月内，涨幅高达600％，在其示范效应下，英国的170家公司的股票也大幅上涨。
当人们的狂热达到极限，发现公司的股价根本不足以支持股价，而且其所谓美妙的前景只不过是海市蜃楼时，股价狂泻，最后的结局是一名不文，很多人倾家荡产，就连著名的牛顿也也卷入其中，最后不得不感叹：我能计算出天体的运行轨迹，却难以预料到人们是如此的狂热。
[经济学]股票投资价值分析ppt课件
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P= Dt /(1k)t t1
在利用上述模型的时候,需要无限期 的预计历年的股利,实际上是做不到的,因 此在应用的时候,都要做一些假设,如假设 每年股利一样或每年股利按固定增长率增 长。
〔二〕 零增长模型
根据一般模型
V=D1/〔1+k〕1+D2/〔1+k〕2+┄+D∞/
〔1+k〕 ∞Dt /(1 k)t t1 =
假设投资者所要求的必要收益率 为k，通过对将来收益进展贴现，同样可 得一般公式为：
V=D1/〔1+k〕1+D2/〔1+k〕2+…+D∞/ 〔1+k〕 ∞
Dt /(1 k)t
t1
=
2. 净现值: NPV=V-P= Dt /(1k)t -P
t1
3. 内部收益率：
内部收益率就是使净现 值为零的贴现
率，由净现值公式，得内部收益率公式：
1 .11 .1 2 1 .1 3 1 .11 .1 2 1 .1 3
= 58.83〔元〕
四.股票市场价格计算方法——市盈率估价法 市盈率是每股价格与每股收益之比。即：
每股市价 市盈率= 每股收益
每股市价=市盈率×每股收益
例如：某上市公司目前的市场价格12元/股， 上一年的每股盈利为0.4元。
那么可得其市盈率为：
第三章 有价证券的投资价值分析
第二节 股票的投资价值分析
一、影响股票投资价值的因素 〔一〕、影响股票投资价值的内部因素
1、公司净资产 2、公司的盈利程度
3.公司的股利政策 4.股份分割 5.增资和减资 6.公司资产重组
〔二〕、影响股票投资价值的外部因素
1、宏观因素 2、行业因素 3、市场因素
股票投资价值分析
股票投资价值分析内容简介：股票的价值即是指股票提供给人的红利的能力。
为了对投资股票行为进行效率的测定，这就引入了市盈率概念；人们在投资于股市的同时，存在着机会成本，于是产生了合理市盈率的概念。
然而市盈率及合理市盈市公式在实践中是很有缺陷的，比如未能考虑风险收入，更未考虑红利因素等，因而需要进行修正。
由于公司是有发展、有衰退的，因而动态地研究公司业绩进而对公司或股市作出相应的评价将更有意义。
其分为两种情况，一是已知高高的股价和企业的业绩增长率，求保持这种增长率的最小年限；二是已知今后某一时期的大致分红，求现在的股价。
从动态角度看，我国股市还是存在着不少的泡沫的。
其实股市不存在泡沫也是不可能的，因为炒作是泡沫的根源，而之所以有炒作，就是股票具有双重性的使用价值：一是分红，二是通过资金运作牟取差价的载体。
但是这种泡沫如若太盛，则必然是不合理的，也会带来不良的后果。
然而如若从另一角度研究股票的价值。
那股票的价值约等于公司净资产加上可以预见的若干年内的利润总和的贴现值。
许多书上介绍的经典公式，股价==红利/利息，虽然有些道理，但只是从获取收益应相等的角度论述的，不具有严密的科学性。
因为假设在美元年利率5%，人民币利率2%且预期不变的情况下，难道其等于2.5倍人民币×8.27（美元汇率）吗？当前，围绕股市有否泡沫的争论似乎暂告一段落，但对该问题的论述却还没有一篇透彻的文章。
这为将来股市火爆之时的再次大讨论埋下了种子。
笔者去年上半年经过苦苦求索，对股票投资价值理论产生如下陋见，今特将其奉出，以利大家继续思考。
一、什么是具有投资价值的股票？通俗地讲，具有投资价值的股票即是指股票的内在含量（价值量）与外在价格（投入）相比，价格低于价值的股票。
那么价值又是如何确定的？由于人们炒股的目的是为了获利，而获利又是体现于两种形式：一是红利（利得），二是差价（利差）。
但利差所从何来？其来源于人们对同一股票在不同时点的价值认知度的差异，归根到底，利差是由利得产生的，由其决定的。
股票市场投资价值分析与选股策略研究
股票市场投资价值分析与选股策略研究第一章引言股票市场是现代金融市场的重要组成部分，也是吸引大众投资的主要途径之一。
在这个波动剧烈的市场中，投资者如何选股、分析价值、制定投资策略，将直接影响他们的投资收益。
本文旨在深入分析股票市场的投资价值，研究选股策略，为投资者提供实用的指导意见。
第二章股票市场投资价值分析2.1 股票基础知识在深入分析股票市场投资价值之前，需要了解一些基础知识。
股票是指一个公司向外部融资的证券，在股票交易市场上进行交易。
每一股权益证券代表一个公司的一部分所有权。
通过购买股票，投资者可以分享公司的盈利和资产增值。
2.2 股票市场特点股票市场的特点主要表现在以下几个方面：（1）波动性较大。
股票市场价格波动较大，受多种因素影响，包括公司基本面、宏观经济及政治因素等。
（2）信息不对称。
公司内部信息往往只有少数管理人员拥有，而投资者只能通过公开信息来了解公司的运营情况和未来发展趋势。
（3）风险和收益高。
由于股票市场的波动性和信息不对称性，投资股票的风险较高。
但是，相对高风险也意味着高收益，投资者可以通过股票市场获得较高回报率。
2.3 股票市场投资价值分析方法（1）基本面分析。
基本面分析是评估公司财务状况和未来发展的重要方法。
投资者可以通过分析公司财务报告、管理层讲话、公司竞争优势等因素来判断股票是否有投资价值。
（2）技术分析。
技术分析是通过研究历史价格和交易量图表来预测未来股票价格走势的方法。
投资者可以使用各种技术指标和图表形态来判断股票价格走势和股票的买卖时机。
（3）宏观经济分析。
宏观经济分析是通过评估宏观经济环境对公司业绩的影响来判断股票价值的方法。
投资者可以通过研究经济数据和政策变化来判断宏观经济环境的变化，从而判断股票的投资价值。
第三章选股策略研究3.1 投资风格投资者在股票市场中可以采取不同的投资风格，包括价值投资、成长投资、指数投资等。
不同的投资风格有不同的特点和适用范围，投资者应根据自己的风险偏好和投资目标选择合适的投资风格。
股票投资价值分析报告
股票投资价值分析报告随着经济的发展和投资者对财富的追求，股票投资成为了一个备受关注的话题。
对于投资者来说，了解股票的投资价值是制定买卖决策的重要依据。
本文将分析股票投资的价值，并探讨股票投资的几个关键因素。
一、行业分析在分析股票的投资价值时，首先需要对所涉及的行业进行评估。
行业的前景和发展趋势将直接影响股票的表现。
投资者应关注行业的竞争力、发展潜力以及市场需求等要素。
同时，了解行业的政策环境、竞争对手和市场地位也是必不可少的。
通过综合分析，判断该行业的增长潜力和未来发展趋势。
二、公司财务分析公司财务状况是评估股票投资价值的重要指标。
投资者应仔细分析公司的财务报表，包括资产负债表、利润表和现金流量表。
通过对公司的财务指标进行比较和分析，可以判断公司的经营状况和盈利能力。
关注公司的资产负债情况、现金流量、毛利率和净利润增长率等指标，来评估公司的财务稳定性和盈利能力。
三、公司竞争力分析除了财务状况，公司的竞争力也是评估股票投资价值的一个重要因素。
投资者应该关注公司在行业中的地位和竞争优势，从而判断公司的长期竞争力。
公司的竞争优势可以体现在技术创新、品牌知名度、销售渠道等方面。
此外，还应该关注公司的管理层，他们的经验和能力将直接影响公司的竞争力和发展。
四、宏观经济环境分析宏观经济环境对股票市场的影响也是不可忽视的。
投资者应该了解当前的经济形势和宏观政策对行业和公司的影响。
经济增长、利率、通货膨胀等因素将直接影响股票市场的表现。
因此，投资者需要关注国家政策、经济数据和市场趋势等信息，以更好地判断股票的投资价值。
五、风险管理在分析股票的投资价值时，风险管理是非常重要的。
投资者应该根据自身的风险承受能力来选择适合自己的投资策略。
同时，要充分了解股票市场的风险，包括市场风险、行业风险以及公司特定风险。
通过分散投资、设置止损等方式来控制风险，确保投资的安全性和长期收益。
综上所述，股票投资的价值分析涉及了多个方面。
股票投资价值分析——以通化东宝为例
股票投资价值分析——以通化东宝为例股票投资价值分析——以通化东宝为例一、引言股票投资是一种常见的投资方式，投资者可以通过分析股票的价值来选择合适的投资对象。
本文将以通化东宝（股票代码：600867）为例，通过对其业绩、财务状况以及行业发展等方面的分析，来评估该公司的投资价值。
二、公司概况通化东宝是一家以化工产品为主导的公司，主要从事磷化工产品、氟化工产品以及农药等的生产和销售。
公司成立于1992年，拥有一批专业化的研发和销售团队，产品广泛应用于农业、医药、电子等行业。
经过多年发展，通化东宝已经成为磷化工和氟化工行业的领军企业之一。
三、业绩分析1.营业收入通化东宝近年来的营业收入呈现出稳步增长的趋势。
以2019年为例，公司的营业收入达到31.86亿元，同比增长27.8%。
这主要得益于公司产品销售量的增加以及产品价格的上涨。
2.净利润公司的净利润也呈现出较为稳定的增长态势。
以2019年为例，公司的净利润达到3.72亿元，同比增长33.2%。
这主要得益于公司持续改善产品质量，提高市场竞争力，以及不断推出新产品，满足市场需求。
3.盈利能力通化东宝的盈利能力较强。
以2019年为例，公司的毛利率达到25.8%，净利率达到11.7%，均较上一年有所提升。
这主要得益于公司不断优化生产工艺，提高生产效率，降低成本；以及积极拓展销售渠道，提高产品附加值。
4.财务状况公司的财务状况相对健康。
以2019年为例，公司的资产总额达到58.47亿元，负债总额为20.65亿元，净资产达到37.82亿元。
公司的资产负债率为35.4%，相对较低，表明公司负债水平较低，风险相对较小。
四、行业发展分析磷化工和氟化工是重要的化工细分行业，具有广阔的市场需求。
近年来，这两个行业发展迅速，市场前景广阔。
随着国家环保政策的推进以及新型农药需求的增加，通化东宝作为行业领军企业，将有望享受行业发展带来的机遇。
五、投资价值评估1.市盈率通化东宝目前的市盈率为16.7倍，相对较低。
企业的股票投资价值分析
企业的股票投资价值分析随着金融市场的发展和信息的快速传播，股票投资成为吸引人们关注的投资方式之一。
对于投资者来说，分析企业的股票投资价值至关重要。
本文将从财务指标、行业竞争力和发展前景三个方面分析企业的股票投资价值。
一、财务指标分析企业的财务指标是衡量其经营状况和盈利能力的重要指标。
下面，我们将通过分析盈利能力、偿债能力和成长能力三个方面的指标来评估企业的股票投资价值。
1. 盈利能力分析盈利能力是衡量企业经营状况的核心指标之一。
投资者可以通过分析企业的净利润率、毛利润率和营业利润率等指标来评估企业的盈利能力。
较高的利润率意味着企业盈利能力强，具有较高的投资价值。
2. 偿债能力分析偿债能力是反映企业偿还债务能力的重要指标。
投资者可以通过分析企业的资产负债率、流动比率和速动比率等指标来评估企业的偿债能力。
较低的资产负债率和较高的流动比率和速动比率意味着企业偿债能力强，具有较好的投资价值。
3. 成长能力分析成长能力是衡量企业未来发展潜力的指标。
投资者可以通过分析企业的收入增长率、利润增长率和资产增长率等指标来评估企业的成长能力。
较高的增长率意味着企业具有较好的发展潜力，具有较高的投资价值。
二、行业竞争力分析企业所处的行业竞争力也是影响其股票投资价值的重要因素。
下面，我们将从行业地位、市场份额和竞争优势三个方面分析企业的行业竞争力。
1. 行业地位分析行业地位是衡量企业在所处行业中的竞争力的关键指标之一。
投资者可以通过分析企业的市场地位、行业地位以及品牌影响力等指标来评估企业的行业地位。
较高的行业地位意味着企业在竞争中具有较强的优势，具有较高的投资价值。
2. 市场份额分析市场份额是衡量企业在市场中所占份额的重要指标。
投资者可以通过分析企业的市场份额、市场增长率以及市场占有率等指标来评估企业的市场竞争力。
较高的市场份额意味着企业在市场中具有较强的竞争力，具有较高的投资价值。
3. 竞争优势分析竞争优势是企业在行业竞争中所拥有的相对于竞争对手的优势。
股票的投资价值分析
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三、股票市场价格计算方法——市盈率估价方法(了解)
市盈率法是指以行业平均市盈率(P-E ratios)来估计企业价值， 按照这种估价法，企业的价值得自于可比较资产或企业的定价。这 里假设，同行业中的其他企业可以作为被估价企业的“可比较企 业”，平均市盈率所反映的企业绩效是合理而正确的。市盈率估价 法通常被用于对未公开化企业或者刚刚向公众发行股票的企业进行 估价。
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3、可变增长模型
如果投资者只计划在一定期限内持有该种股票，该股票的内在价 值如何决定呢？如果投资者计划在一年后出售这种股票，他所接受的 现金流等于从现在起一年内预期的股利收入（假定普通股每年支付一 次股利）再加上预期出售股票的收入。因此，该股票的内在价值的决 定是用必要收益率对这两种现金流进行贴现，其表达式如下：
零增长模型的应用似乎受到相当的限制，毕竟假定对某一种股票永远支付固 定的股息是不合理的，但在特定的情况下，对于决定普通股票的价值仍然是有用 的。在决定优先股的内E价值时这种模型相当有用，因为大多数优先股支付的股息 是固定的。
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2、固定增长率模型 固定增长模型可以分为两种形式:-一种是股息按照不变的增长率增长:另一-种是股息以 固定不变的绝对值增长。 （1）公式 假定公司每年的股利为：D1,D2,D3, … ,Dn 并按固定增长率g增长，则： D2= D1(1+g),D3 = D1(1+g)2, … ,Dn = D1(1+g)n-1 把等式代入股利贴现模型（2，1），得： P0 = D1(1+r) + D1(1+g)/ (1+r) 2+ …+D1(1+g)n-1 / (1+r) n+Pn/ (1+r) n P0 = D1 ∑ n→∝ i-1 (1+g)i-1 / (1+r) i仍然假定持有期无限，即n→∞,则： P0 = ∑ n→∝ i-1 D1(1+g)i-1 / (1+r) i = D1 ∑ n→∝ i-1 (1+g)i-1 / (1+r) 在n→∞时，假定r>g, 所以， P0 = D1/(r-g)（2，3） 改写成： r=D1/ P0 +g（2，4） （2）内部收益率 （3）应用
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如果用内部收益法判断： （ａ）－１＋２ｃ＝０ （ｂ）－１＋３ｃ＾２＝０ Ｃ＝１／（１＋ｒ）
Ｃ＝１／２＝１／（１＋ｒ） ｒ＝１．０ Ｃ＝３＾（１／３）／３＝１／（１＋ｒ） ｒ＝０．７３２ 结论：如果用ＩＲＲ判断， 一年后卖木材！
假设两个相互竞争项目的现金流分别是 (-A1,B1, B1…, B1) 和 (-A2,B2, B2…, B2). 两个现金流的长度相等, 且 A1, A2, B1, B2 都为正.
在1999年3月中旬才有用，因此他想购买 这种国债。 该投资者要求的最低报酬率是年复利9％， 请问他会不会购买国债？
P9701 V9701
所以9701国债可以购买
5. 贴现率的确定
• 贴现率被看成机会成本. PP90 • 投资证券的前提条件: 证券收益率 ≥ 所能经行的其他投资的收益率 • 贴现率 投资要求的回报率(rate of return): 考虑证券风险后投资者所要求 的最低收益率. • 例: 可类比债券: 信用等级同,到期日同,不 可赎回债券 可赎回债券
r i 资产的预期收益率 (expected return) rf 无风险回报率 (risk free rate) where to find? iM 衡量一种证券或一个投资组合相对总体市场的波动性 （volatility） r M 市场组合的预期收益率 r M rf 市场风险溢价
例题 2
假定你将100 000 元投资于一个充分分散 的投资组合,其beta为 0.95. 现在, 你发 现有一只股票 Z 的 beta 值为 – 0.5. 无 风险利率为 5%, 市场期望收益率为 12%. 问: (1) 如果你想使新投资组合(包括原组合和Z 股票)的 beta 为 0, 你应该把多少钱投 资于 Z 股票? (2) 你所得到的beta值为0的投资组合是否 真的无风险? 为什么?
6. 收益的衡量
净现值 VS. 内部收益率
(NPV VS. IRR)
• 净现值: 现金流入和流出的现值差额. (期望的最低收益) • 内部收益率: 在贴现一系列未来价值以得到 给定净现值的过程中必须使用的一个利率. (一个项目实际可以达到的最高报酬率 )
净现值公式
Ct Pt NPV t t t 1 (1 r ) t 1 (1 r )
证券的期望 收益率 (%)
R
r i rf r M rf iM i
证券市场线 (SML)
rM
rf
.
证券存在非系统性 风险
.
.
证券”点”越向右移, 非系统性风险越高
0.8
1
证券 的贝塔值β
/q/ks?s=HMC Key Statistics
-A1 + (B1／r1) * [1- 1 ／(1+ r1)n] = 0 -A2 + (B2／r2) * [1- 1 ／(1+ r2)n] = 0
选择IRR的标准
1. 如果几个方案的ＩＲＲ都大于其资本成 本率，而且各方案的投资额相等，则内 部收益率与资本成本率之间差异最大的 方案最优； 2. 如果这几个方案的ＩＲＲ都大于其资本 成本率，而且各方案的投资额不等，则 决策的标准是：投资额×（内部收益率 －资本成本率)最大的方案最优
F V T (1 Y )
V――国债的价值； F――国债到期兑付价格； Y――贴现率； T――国债剩余期限，以年为单位。
1997年7月8日某投资者准备购买国债。当日 上海证券交易所的9701国债（1997年1月22
日发行，零息式，发行价82.39元，二年期）
的价格是86.32元。由于该投资者的这笔资金
连续复利
• 当n趋于无穷大的时候
FV=PV*exp(r*N)
• 见Excle表格
3. 名义利率和实际利率
• 实际利率即市场利率 例: 要想让100元在一年内升值到 110元, 怎么投资???
• 假设连续复利的年利率为10%, 与 之相等的半年计息的年利率为多少?
贴现
贴现: 计算现值的过程. 意义：将未来不同时点的货币价值 转换到今日的价值，有助于在相同 的时点上进行 价值大小的比较。 见表 3-2 ,PP88
8.56 8.56 8.56 100 V896 1 2 7 7 (1 9%) (1 9%) (1 9%) (1 9%)
=43.08+54.70=97.78元
此国债价格100.4 >其实际价97.78， 故不应购买
B. 零息国债的价值
零息国债(到期付息债券) : 指只有在到 期日才能领取本金和利息的债券.
(a) NPV = -1 + 2 / 1.1=0.82 (b)NPV = -1 + 0 / 1.1 + 3 / 1.1^2 = 1.48 结论: 如果用ＮＰＶ判断， 两年后卖木材！
ＮＰＶ计算准则
1. 如果现金流越大，ＮＰＶ越高． 2. 时间越短，ＮＰＶ越高． 3. 贴现率越大，NPV越小. 见Excel表.
可赎回债券(Callable Bond)
Def
指债券发行人可在债券到期日前的任何时 间赎回部分或全部债券 (提前归还本金和利息)。 价格是事先定好的(平价或溢价).
赎回的动机
• 利率下调: 新的低利率会使公司支付更 多成本 • 在预期未来利率有可能下调的情况下 发行, 利息率会高于不可赎回债券 补偿可赎回的风险
V――国债的价值； C――每期的利息； P――到期的本金； r―― 贴现率，通常以年为单位； n――国债到期年数取整； h――从现在到后一次付息不足一年的年数, 0<h<1。
附息国债 公式
当h=1时(用的较多):
C P V t n (1 r ) t 想购买面 额为100元的七年期国债(896)， 其票面利率8.56%，每年11月1日 计算并支付一次利息并于2007年 11月1日到期。当时的市场利率是 9％，而896国债以100.4出售。问 应否购买此国债？
/bonds
证券市场线(Secutiry Market Line)
证券的期望 收益率 (%) 证券市场线 (SML)
R
rM
M
.
1
证券 的贝塔值β
rf
r i rf r M rf iM
0.8
CAPM -- 两种风险
• 系统性风险（Systematic Risk)：市场中无 法通过分散投资来消除的风险。 如：利率、经济衰退、战争等等. • 非系统性风险（Nonsystematic Risk）： 个股的自有风险，可通过变更股票投资组合 来消除。 从技术的角度来说，非系统性风险的回报是 股票收益的组成部分，但它所带来的风险是 不随市场的变化而变化的。
不同行业公司
代号
AIG KO
公司
American International Group, Inc. Coca-Cola Co.
BETA
2.83 0.71
PG
HMC
Procter & Gamble Co.
Honda Motor Co. Ltd.
0.49
0.9
汽车行业
代号 F GM 公司 Ford Motor Co. General Motors Corporation Daimler AG Honda Motor Co. Ltd. Toyota Motor Corp. BETA 2.18 1.77 市场份额 4.75B 2.47B
4. 国债投资 A. 附息国债 B. 零息国债
A. 附息国债
附息国债: 指债券券面上附有息票， 定期（一年或半年）按息票利率支 付利息。 我国1993年第一次发行.
A. 附息国债
一般公式
C3 Cn C1 C2 P V h 1 h 2 h n 1 h n 1 h (1 r ) (1 r ) (1 r ) (1 r ) (1 r )
N N
Ct NPV P 0 t t 1 (1 r )
N
内部收益率公式
Ct P 0 0 t 1 r) t 1 (
N
求ｒ？比较ｒ！
净现值例题
假设你有机会去种树,种到一定时间可以当木材卖 出. 这个项目首次投资的钱用来购买和种植树苗. 在树木收成前没有其他现金流.但你有选择何时 收成的权利: 一年后或者两年后.如果一年后卖木 材,回报会快点. 但是如果你再等一年, 树苗还能 再多成长一段时间, 总收入也将会大些. 两种情况的现金流如下: (a) (-1,2) 一年后收成 (b) (-1,0,3) 两年后收成 假设贴现率为10%, 两种情况的NPV分别为多少?
第三章 金融计算基础与债权类 资产价值分析
学习要点
1. 货币的未来值和现值的计算 2. 单利与复利 3. 名义利率和实际利率 4. 估算债券价值
5. 贴现率的确定
6. 收益的衡量
1. 货币的时间价值 (The Time Value of Money)
• 定义：指当前所持有的一定量货币比未来 获得的等量货币具有更高的价值。 • 放在桌上的现金 错过获利的机会 假设你有10万元, 通货膨胀率每年为3%, 那么 10年后这10万元还具有多少价值?
• 总结: 单利对所得利息不经行再投资
复利的未来值(利滚利 )
• 复利: 不仅本金要计算利息，本金所生的利息在下 期也要加入本金一起计算利息.
• FV = PV*(1+r)^N FV – 资金的未来值 PV – 本金 N – 期限数 r – 利率 复利未来值的一般公式: FV = PV*(1+r/n)^(N*n) n: 付息频率
股票贴现率的确定
资本资产定价模型 (CAPM: Capital Asset Pricing Model) William Sharpe, 1970, “投资组合理论与资 本市场”