股利分配政策
我国上市公司股利分配政策分析
我国上市公司股利分配政策分析随着我国股市的发展，许多上市公司不仅仅是为了实现自身的价值，同时也要满足股民对于股利的需求。
股利分配可以说是上市公司必须考虑的一项重要问题，对于公司及投资者都有着不可忽视的重要性。
本文旨在对我国上市公司股利分配进行扼要分析，并探讨其现状及未来发展趋势。
一、我国上市公司股利分配现状目前我国股利分配主要由公司章程、《公司法》、《证券法》和《上市公司股东分红办法》等相关法律和规定来规范。
其中，股息的类型包括现金股息、股票股息、增加股本和红利转增等。
1. 现金分红现金分红是发放现金给股东，是最为常见的一种股利分配方式。
除了少部分公司因为经营需要而不分红外，大部分上市公司都会设定一定的分红比例。
然而，由于我国上市公司的营收及利润增速相对较快，有些公司侧重于在业务扩张上投入资金，因此现金分红并不十分普遍。
2. 股票分红股票分红是将公司的净利润转化为股票发放给股东。
与发放现金相比，股票分红可以增加股东的持股数量，也能使公司充分投入资金进行业务拓展和技术创新。
而且上市公司在股票分红时通常都会以较低的发行价或者折扣给股东，使得投资者能够获得较好的收益。
3. 增加股本和转增红利增加股本和转增红利是指上市公司使用自有资本或利润，对老股东按一定比例进行配股或者股票转增。
这种方式虽然能够增加股东个体所持有的股票数量，但其本质上是对原有股东进行再次投资。
因此，增加股本和转增红利的分红方式并不普遍。
二、我国上市公司股利分配分析1. 上市公司股利分配现状的问题在我国，由于各个公司的实际情况千差万别，不同公司的股利分配侧重点也不同。
尽管现金分红和股票分红都是比较常见的方式，但其分配比例却不尽相同，有的公司很少分红，有的则追求高额分红。
这种情况表明我国上市公司对于股利分配的并不成熟，存在着一些问题：(1) 分红比例过低。
我国上市公司普遍存在着分红比例较低的情况，即便是大部分企业都有权设定分红比例，但却仍然存在极高的现金盈余。
《2024年我国上市公司股利分配现状分析及政策建议》范文
《我国上市公司股利分配现状分析及政策建议》篇一一、引言随着中国资本市场的不断发展和壮大，上市公司股利分配问题逐渐成为投资者、企业及监管部门关注的焦点。
股利分配不仅是公司回报投资者的重要方式，也是衡量企业盈利能力及经营管理水平的重要指标。
本文将针对我国上市公司股利分配的现状进行深入分析，并提出相应的政策建议。
二、我国上市公司股利分配现状1. 股利分配水平总体偏低当前，我国上市公司股利分配水平相对偏低，多数公司倾向于将盈利留存，进行再投资或扩大生产规模。
这主要是由于国内资本市场尚未完全成熟，投资者对于股票的投资回报期望值较高，而股利分配往往难以满足这一期望。
2. 股利分配方式单一目前我国上市公司股利分配方式相对单一，主要以现金分红为主，股票股利等其他分配方式应用较少。
这种单一的分配方式在一定程度上限制了企业的灵活性，也难以满足不同投资者的需求。
3. 政策法规对股利分配的影响政策法规对上市公司股利分配具有重要影响。
近年来，监管部门出台了一系列政策，鼓励上市公司进行股利分配，以提高资本市场的投资回报。
然而，由于执行力度及企业自身因素等影响，政策效果尚未完全显现。
三、政策建议1. 提高股利分配水平为提高投资者信心及资本市场的投资回报，建议上市公司提高股利分配水平。
企业应根据自身经营状况、盈利能力及未来发展需求，制定合理的股利分配政策，确保投资者获得稳定的投资回报。
2. 丰富股利分配方式为满足不同投资者的需求，上市公司应丰富股利分配方式。
除了现金分红外，可适当增加股票股利、股票回购等方式，提高企业的灵活性。
同时，企业应加强与投资者的沟通与交流，了解投资者的需求和期望，制定符合投资者利益的股利分配政策。
3. 加强监管与执行力度监管部门应加强对上市公司股利分配政策的监管与执行力度。
一方面，要完善相关政策法规，明确股利分配的规范与要求；另一方面，要加强执行力度，对违反规定的公司进行严肃处理，确保政策的有效实施。
4. 推动资本市场健康发展为促进资本市场健康发展，应加强市场教育及投资者保护。
常见的股利分配政策
常见的股利分配政策
常见的股利分配政策包括：
1. 现金股利分配：公司以现金形式将利润分配给股东。
2. 股票股利分配：公司发行新股或以已有股票形式分配给股东。
3. 资本再投资：公司将利润用于增强企业资本实力、扩大业务、采购新设备等。
4. 分红政策：公司根据股东持有的股份比例，将利润按照一定比例分配给股东。
5. 款项归还：公司将利润用于偿还债务或其他公司债务。
6. 优先股分配：公司将利润优先分配给优先股股东，再分配给普通股股东。
值得注意的是，股利分配政策通常需征得董事会和股东大会的批准，并且受到法律和监管机构的限制。
不同公司的股利分配政策可能有所不同，具体情况需要查看公司章程和年度报告等文件。
第十二1章 股利分配政策
1、“一鸟在手”理论 2、股利分配的税收效应理论 3、股利分配的信号传递理论 4、股利分配的代理理论
二、影响股利分配政策的因素
1、法律因素：为了保护债权人和股东的利 益，有关法规对企业股利分配通常予以 一定的限制。包括：
（1）资本保全约束 （2）企业积累约束 （3）净利润约束 （4）无偿付能力的约束 （5）超额累计利润约束。
2.回购股票可能使公司的发起人股东更注 重创业利润的兑现，而忽视公司长远的 发展，损害公司的根本利益。
3.股票回购容易导致内幕操纵股价。
四、股票分割
股票分割又称拆股，是公司管理当局将 某一特定数额的新股按一定比例交换一 定数量的流通在外普通股的行为。
⒈普通股股本、资本公积、留存收益都保 持不变，股东权益总额因而也不变。
剩余股利政策一般适用于公司初创ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ段。
（二）固定或持续增长的股利政策
这种股利政策是将每年发放的股利固定在 一个固定的水平上并在较长的时期内不 变，只有当公司认为未来盈余将会显著 地、不可逆转地增长时，才提高年度的 股利发放额。
（二）固定股利政策
优点： 1、稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，
有利于公司树立良好的形象，稳定公司的股价， 增强投资者对公司的信心。 2、有利于投资者安排收入和支出，特别是那些 对股利有较强信赖性的股东。 3、股票市场会受到多种因素的影响，其中包括 股东的心理状态和其他要求
4、股利支付日，也称付息日，即向股东发放股 利的日期。
二、股利支付的方式
1、现金股利。 2、股票股利。 3、负债股利。 4、财产股利。
第四节 股票股利和类股利支付 方式
一、股票股利 股票股利并不直接增加股东的财富，不导
致公司资产的流出或负债的增加，因而 不是公司资金的使用。 同时也并不因此而增加公司的财产，但会 引起所有者权益各项目的结构发生变化。
上市公司的股利政策
上市公司的股利政策是指公司在分配利润时采取的策略和政策。
具体的股利政策可能因公司的经营状况、盈利能力、发展阶段、行业特点以及法律法规等因素而有所不同。
以下是一些常见的股利政策：
1. 现金股利：公司向股东以现金形式分配利润，直接支付给持有股份的投资者。
2. 股票股利：公司向股东以公司股票形式分配利润，即向股东发放额外的股票份额。
3. 转增股本：公司将积累的盈余转化为新的股份，并按比例分配给现有股东，增加他们的持股数
量。
4. 选择性股利：公司根据股东的选择，提供不同的股利分配方式，如现金或股票。
5. 不分红政策：公司将所有利润用于再投资、债务偿还或其他用途，不向股东分配股利。
需要注意的是，具体的股利政策由公司董事会和股东大会决定，并在合规和法律规定的范围内执行。
股利政策的制定应考虑公司的财务状况、未来发展需求、股东利益以及市场预期等多个因素的综合考量。
股利分配政策
股利分配政策
国泰君安证券的股利分配政策经过深思熟虑，秉持利益公平、分配合理的原则，设立和实施分红、派息等股利分配政策，为客户和投资者的物质收益增加提供支撑。
一、股利分配政策主要包括以下几点：
1、实行年度分红，即每年录入股票投资账户中按照市价清算，按照股东持股比例分配；
2、实行季度派息，即每季度按照本季度实现利润与当期股本累计年度实现利润的比例，按照股东持股比例分配；
3、股价调整机制，根据投资者的参与程度，实行半年度价格调整；
4、实行分红征收机制，公司在分派有关收益时，应向税务机关交纳股利收入征收机制；
5、适当实行股权激励，以提升股东利益，并不断激发股东投资热情；
6、实行股权剥离上市机制，使股东收益更公平分配，提高投资者的参与热情。
二、股利分配政策的好处
1、适当的股利分配政策有利于构建和谐的投资环境，使投资者有动力持续投资；
2、使公司能够有效的实现投资目标，并有利于股东收益，培养公司的投资者忠诚度；
3、充分利用股利分配政策，有助于调整股价水平，使股份市场更加活跃；
4、股利分配政策能够消除利率风险，使有效资源得到合理配置，有利于经济发展。
国泰君安证券股利分配政策主要是为了营造和谐的投资环境，促
进机构和个人投资者的参与，提升投资者的收益，实现公平的股利分配，为投资者提供可靠的投资保障，促进社会经济的健康发展。
我国上市公司股利分配政策
我国上市公司股利分配政策1.引言1.1 概述我国上市公司股利分配是指上市公司依据法律法规和监管机构的规定，根据企业经营情况和盈利能力，将实现的利润分配给股东的一种制度。
股利分配是上市公司回馈投资者的一种方式，也是体现公司治理水平和增强投资者信心的重要机制。
我国上市公司股利分配经历了不断完善和调整的过程，其本质是维护投资者权益，促进公司长期稳定发展和资本市场的健康运行。
1.2 目的我国上市公司股利分配的目的是多方面的，既包括保护投资者权益，提高公司治理水平，也包括促进企业自身可持续发展和资本市场的健康发展。
股利分配是一种回馈投资者的方式，通过分配利润给股东，让他们分享企业的经济利益，保护投资者的权益。
按照我国法律规定，上市公司应当积极履行利润分配义务，保障股东的合法权益。
股利分配的公平合理，可以有效降低股东权益受损的风险，增强投资者对上市公司的信心和参与热情，进一步促进股票市场的稳定发展。
股利分配也是体现公司治理能力和提高公司治理水平的重要机制。
上市公司通过科学合理的股利分配，可以规范内部管理，优化经营决策，增强企业的市场竞争力和资本运作能力。
公司必须根据自身的情况制定相应的股利分配，合理配置利润，合理引导员工和股东的行为，保护公司利益，提高公司整体运营效率。
股利分配还是促进企业自身可持续发展和资本市场的健康发展的重要手段。
合理的股利分配可以激励上市公司继续增强盈利能力，提高企业价值。
通过增加股利分配比例，可以吸引更多资金流入股票市场，促进市场活跃和长期投资的发展。
股利分配还可以引导上市公司更加注重长期价值的创造，提升资本市场整体效益，促进资本市场的稳定和发展。
综上所述，我国上市公司股利分配的概述和目的旨在维护投资者权益、提高公司治理水平，促进企业可持续发展和资本市场的健康运行。
这一制度的完善与健全，对于保障投资者合法权益、推动企业高质量发展以及促进资本市场稳定与繁荣具有重要意义。
2.正文2.1对上市公司股利分配的引导和监管我国上市公司股利分配主要受到的引导和监管。
企业股利分配政策
企业股利分配政策企业股利分配政策是指企业在经营活动中所获得的利润，按照一定的规定和程序分配给股东的政策。
股利分配政策是企业治理的重要组成部分，对于股东的权益保护、企业的稳定发展和社会的经济发展都具有重要的意义。
一、股利分配政策的目的股利分配政策的目的是为了保护股东的权益，提高股东的投资回报率，增强股东的信心和满意度，促进企业的稳定发展。
同时，股利分配政策也是企业治理的重要组成部分，可以有效地防止股东滥用权利，维护企业的长期利益。
二、股利分配政策的原则1.公平原则：股利分配应该公平合理，不偏袒任何一方，保障股东的合法权益。
2.稳定原则：股利分配应该稳定可靠，避免频繁变动，保障股东的投资回报率。
3.适度原则：股利分配应该适度合理，既要考虑股东的利益，也要考虑企业的长期发展。
4.法律原则：股利分配应该遵守法律法规，不得违反国家法律法规和企业章程。
三、股利分配政策的方式1.现金分红：企业将利润以现金形式分配给股东，股东可以直接获得现金收益。
2.股票分红：企业将利润以股票形式分配给股东，股东可以获得相应数量的股票收益。
3.再投资：企业将利润用于企业的再投资，扩大企业规模和提高企业效益。
四、股利分配政策的实施1.制定股利分配方案：企业应该根据企业的实际情况，制定合理的股利分配方案。
2.公告股利分配方案：企业应该在规定的时间内公告股利分配方案，告知股东股利分配的具体情况。
3.实施股利分配方案：企业应该按照股利分配方案的规定，及时实施股利分配。
4.监督股利分配情况：监事会和股东大会应该对企业的股利分配情况进行监督，确保股利分配的公平合理。
五、股利分配政策的影响股利分配政策对企业的经营和股东的权益都有着重要的影响。
合理的股利分配政策可以提高股东的投资回报率，增强股东的信心和满意度，促进企业的稳定发展。
同时，股利分配政策也可以防止股东滥用权利，维护企业的长期利益。
因此，企业应该制定合理的股利分配政策，保障股东的权益，促进企业的稳定发展。
股利分配政策制度
股利分配政策制度
股利分配政策制度是一项由公司制定的政策，旨在规定股息和分红的分配方式及分配数量。
该制度通常包括以下内容：
1. 股息和分红的分配比例：公司根据盈利情况和需求，制定股息和分红的分配比例。
比例可能会随着时间和公司业绩的变化而发生变化。
2. 分红方式：公司可以选择以现金或股票形式向股东分配红利。
股票形式可能包括股票回购或股票分割等。
3. 分红频率：公司可以选择每季度、每半年度或每年度分配股息和/或分红。
分红政策制度应详细说明公司的分红频率。
4. 股东权益：公司应保证股东能够享有其应得的股息和分红。
此外，公司应确保分配政策能够平衡各股东的利益。
5. 盈余再投资：公司可能会选择将部分盈利用于再投资，以实现公司长期发展的目标。
此种情况下，公司应详细说明再投资的比例和方式。
股利分配政策制度是公司股东权益保护的重要措施之一。
制定完善的股利分配政策制度，可以增强投资者对公司的信心，提高公司的声誉和竞争力。
- 1 -。
四种股利分配政策
四种股利分配政策
一般理论上讲4种股利分配政策，包括：剩余股利政策、固定或持续增长的股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加额外股利政策。
也有将第二种股利分配政策分拆为两种分配政策，称为固定股利政策和固定增长股利政策
（1）剩余股利政策：指公司在有良好投资机会时，根据目标资本结构，测算出投资所需的权益资本额，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利来分配，即净利润首先满足公司的资金需求，如果有剩余，就派发股利；如果没有，则不派发股利。
（2）固定或持续增长的股利政策是指公司将每年派发的股利额，固定在某一特定水平，或是在此基础上，维持某一固定比率，逐年稳定增长。
（3）固定股利支持率政策是指公司将每年净利润的某一固定百分比作为股利分配给股东。
（4）低正常股利加额外股利政策是指公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放股利外，还在公司盈余较多，资金较为充裕的年份，向股东发放更多的股利。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
- 18 -
股利无关论---三种情况： 股利无关论---三种情况： ---三种情况
2）公司发行新股筹资(与发放现金股利数额相等) 公司发行新股筹资(与发放现金股利数额相等)
发放现金股利前 原始股东拥有公 100%的股份 司100%的股份
经济与管理学院 经济与管理学院
发放20%的现金 发放20%的现金 股利， 股利，公司价值 暂时减少20% 暂时减少20%
一、股利无关论（The Irrelevance of Dividends Theory-MM） 股利无关论（ ）
美国的两位财务专家米勒（Miller） 美国的两位财务专家米勒（Miller） 和莫迪格莱尼（Modigliani） 和莫迪格莱尼（Modigliani）首先提出 1961年）。也称MM理论 也称MM理论。 （1961年）。也称MM理论。 公司的股利政策不会对公司的股票 价格或企业价值产生影响。 价格或企业价值产生影响。公司的股票 价格完全是由公司的投资决策和公司的 获利能力所决定的， 获利能力所决定的，而并非取决于公司 的股利分配政策。 的股利分配政策。 对股东而言， 对股东而言，获得股利或把盈利留 存于企业，两者之间并无差别。 存于企业，两者之间并无差别。
经济与管理学院 经济与管理学院 财务管理学
- 26 -
三、股利理论的比较
不同的股利政策对公司股票 的价格和成本有不同的影响。 的价格和成本有不同的影响。
下面图示说明： 下面图示说明：
经济与管理学院 经济与管理学院
财务管理学
- 27 -
股利政策理论对股票价格 股利政策理论对股票价格的影响 价格的影响
股东因素
• • • • 稳定的收入 控制权考虑 税赋考虑 投资机会
其他因素
财务管理学
债务契约与通货膨胀因素
经济与管理学院 经济与管理学院
- 13 -
第一节 股利分配政策概述
四、股利政策理论
股利无关论 股利相关论 股利理论的比较
经济与管理学院 经济与管理学院
财务管理学
- 14 -
第一节 股利分配政策概述
说明： 说明：
为讨论方便，假设该公司面临两种选择： 为讨论方便，假设该公司面临两种选择： 不发放现金股利 直接用2 000元进行项目投资 现金股利， 元进行项目投资； 1、不发放现金股利，直接用2 000元进行项目投资； 发放现金股利 然后发行新股筹资2 000元用于项 现金股利， 2、发放现金股利，然后发行新股筹资2 000元用于项 目投资。 目投资。
- 30 -
筹资、投资决策与股利政策图示 筹资、
投资决策 筹资规模、结构与成本 筹资规模、 筹资决策
经济与管理学院 经济与管理学院 财务管理学
- 15 -
第一节 股利分 Irrelevance of Dividends Theory-MM） ）
基本假设
存在“完全市场” ◇ 存在“完全市场”： Ø 所有投资者都可随时免费获知有关信息 Ø 所有投资者都能依据充分、均享的信息做出 所有投资者都能依据充分、 理智的决策 Ø 没有任何一个股东的实力足以影响股票价格 Ø 交易迅捷而且没有交易成本 新股发行时没有筹资费用； ◇ 新股发行时没有筹资费用； 不存在个人和公司所得税； ◇ 不存在个人和公司所得税； ◇ 股东对股息收入与资本增值之间并无偏好 ◇ 市场对企业前景的判断非常准确。 市场对企业前景的判断非常准确。
经济与管理学院
12 000
财务管理学
- 23 -
结论： 结论：
• 股利政策与公司的价值无关： 股利政策与公司的价值无关： 投资者不会关心股利分配情况 股利分配不会影响公司的价值
评论： 评论：
• 完善市场理论是在 严格假设条件下 通过数学 完善市场理论是在严格假设条件下 严格假设条件下通过数学 推导得出的结论，具有逻辑的严密性。 推导得出的结论，具有逻辑的严密性。 • 这些假设条件在现实经济生活中很难得到满 其结论与实际有差距。 足，其结论与实际有差距。 • 由于资本市场存在不对称税负 、 不对称信息 由于资本市场存在不对称税负、 和交易成本。 和交易成本。 • 因此使得股利政策与公司价值有关。 因此使得股利政策与公司价值有关 股利政策与公司价值有关。
经济与管理学院
财务管理学
-7-
教学难点
股利分配政策的基本内容及评价； 股利分配政策的基本内容及评价； 股票股利和股票分割的异同； 股票股利和股票分割的异同；
经济与管理学院
财务管理学
-8-
第一节 股利分配政策概述
股利分配政策的含义 股利分配的基本原则 股利分配政策的影响因素 股利政策理论
经济与管理学院
经济与管理学院 财务管理学
- 21 -
ABC公司资产负债表（不发放股利） 公司资产负债表（不发放股利） 公司资产负债表
资 固定资产 未来投资项目的NPV 未来投资项目的NPV （投资额2 000元） 投资额2 000元 资产总额 12 000 公司价值 12 000 产 9 000 1 000 负债和股东权益 公司债 股东权益 (1000股) 1000股 0 12 000
股利分配顺序
计算可供分配的利润 计提法定盈余公积金 支付优先股股利 计提任意盈余公积金 向股东支付股利
注意
依序进行
经济与管理学院
财务管理学
- 11 -
二、股利分配的基本原则
第一节 股利分配政策概述
依法分配原则 资本保全原则 兼顾各方面利益原则 分配与积累并重原则 投资与收益对等原则 有利与股价合理定位原则 保持股利政策的连续性和稳定性
老股东获得20%的 老股东获得20%的 现金，新股东拥有 现金， 20%的公司股份， 20%的公司股份， 的公司股份 公司价值保持不变
财务管理学
- 20 -
股利无关论---举例： 股利无关论---举例： ---举例
ABC公司目前有 000元现金既可用于项目投 ABC公司目前有2 000元现金既可用于项目投 公司目前有2 净现值为1 000元），也可用于支付股利 也可用于支付股利。 资（净现值为1 000元），也可用于支付股利。 假设该公司的投资决策和资本结构保持不变， 假设该公司的投资决策和资本结构保持不变， 那么，股利政策对公司价值会产生什么影响？ 那么，股利政策对公司价值会产生什么影响？
代理理论
经济与管理学院 经济与管理学院
- 25 -
差别税收理论 理论思想： 理论思想：
股利收入所得税率高于资本利得所得税率，资 股利收入所得税率高于资本利得所得税率， 本利得税要递延到股票真正售出的时候才发生。 本利得税要递延到股票真正售出的时候才发生。 相对于股利收入的纳税， 相对于股利收入的纳税，投资者对资本利得的 弹性。 纳税时间选择更具有弹性 纳税时间选择更具有弹性。 在其他条件不变的情况下， 在其他条件不变的情况下， 投资者更偏好资本利得收 入而不是股利收入。 而不是股利收入。
---理查德 ---理查德 A 布雷利 理查德
经济与管理学院 财务管理学
-4-
教学目的与要求
通过本章的教学要求学生达到下列要求： 通过本章的教学要求学生达到下列要求： （1）掌握股利分配的基本原则； 掌握股利分配的基本原则； （2）了解股利政策理论的基本思想； 了解股利政策理论的基本思想； （3）了解影响股利分配政策的因素； 了解影响股利分配政策的因素； （4）掌握股利分配政策及评价； 掌握股利分配政策及评价； （5）了解股利支付程序和支付方式 （6）区别股票股利和股票分割的异同
经济与管理学院 财务管理学
-5-
学习要点
股利分配政策概述 股利分配政策及其评价 股利支付的程序与方式 股票股利与股票分割
经济与管理学院
财务管理学
-6-
教学重点
为了实现本章教学目的， 为了实现本章教学目的，在教学过 程中应以下列内容作为本章教学重点： 程中应以下列内容作为本章教学重点： （1）股利分配顺序 （2）股利分配政策及评价 （3）股票股利和股票分割的异同
经济与管理学院 经济与管理学院
财务管理学
- 28 -
股利政策理论对股本成本 股利政策理论对股本成本的影响 成本的影响
经济与管理学院 经济与管理学院
财务管理学
- 29 -
第二节 股利分配政策及其评价
剩余股利政策 固定股利政策 固定股利支付率政策 低正常股利加额外股利政策
经济与管理学院 经济与管理学院 财务管理学
财务管理学
-9-
一、股利分配政策含义
第一节 股利分配政策概述
企业按照有关法律规定，遵循一定的原 企业按照有关法律规定， 则和程序，对企业净利润进行分配的过程。 则和程序，对企业净利润进行分配的过程。 盈余公积金 构 成 向投资者分配的利润
注意
无利不分
经济与管理学院
财务管理学
- 10 -
第一节 股利分配政策概述
发行新股筹资公 司价值保持不变
财务管理学
- 19 -
股利无关论---三种情况： 股利无关论---三种情况： ---三种情况
3）公司不发放现金股利（股东自制股利） 公司不发放现金股利（股东自制股利）
出售股份前老股 东拥有公司的 100%的股份 100%的股份
经济与管理学院 经济与管理学院
老股东通过出售 20%的股份创造自 20%的股份创造自 制股利, 制股利,股票价值 暂时减少了20% 暂时减少了20%
财务管理学
- 17 -
股利无关论---三种情况： 股利无关论---三种情况： ---三种情况
1）公司拥有剩余现金发放股利
发放现金股利前 原始股东拥有公 100%的股份 司100%的股份
经济与管理学院 经济与管理学院
发放20%的现金股利， 发放20%的现金股利， 20%的现金股利 公司价值减少20% 20%， 公司价值减少20%，但 股东财富保持不变