中国公司适度股利分配政策分析.doc
我国上市公司股利分配现状分析及政策建议
我国上市公司股利分配现状分析及政策建议近年来，我国上市公司股利分配方式备受关注。
股利分配是公司经营成果的直接反映，关系到股东的权益和投资者的收益。
本文将结合我国上市公司股利分配的现状，进行分析，并提出相应的政策建议。
首先，我国上市公司股利分配现状存在以下问题。
一方面，大部分上市公司开始重视股利分配，但在实际操作中，存在着各种问题。
一些公司股利偏低、不稳定，甚至出现“分红少、高管补贴多”的情况。
另一方面，少数上市公司存在股利流失的问题，如通过特定渠道将利润转移至关联方，让股东无法分享企业利润。
这些问题严重影响了投资者的收益，并对我国资本市场的健康发展构成不利影响。
然后，需要针对我国上市公司股利分配现状提出以下政策建议。
首先，在立法层面上，需要完善相关法律法规，加强对股利分配的规范和监管。
建立健全的分红制度，要求上市公司在合理利润范围内，稳步提高股利比例，确保股东的合法权益。
同时，增加对股利流失行为的打击力度，加强对关联交易和资金流向的监管，确保股东的利益不受损害。
其次，需要加强对上市公司股利分配的信息披露和公开透明度。
建立健全的信息披露制度，要求上市公司及时、准确地向投资者公布股利分配情况，提高股东对公司经营状况的了解程度。
同时，加强对上市公司财务报表的审计监督，防止虚假披露和利润造假行为，维护投资者的合法权益。
此外，需要加强对上市公司的监管和激励机制。
相关部门应加大对上市公司的监管力度，及时发现和纠正股利分配不当行为。
对于那些长期盈利但不愿意分红的上市公司，应加强监管，要求其采取积极措施改善分红情况，保护投资者利益。
同时，建立合理的激励机制，鼓励上市公司加大科研创新和内部再投资，提高公司盈利能力和竞争力。
最后，需要广泛弘扬股东意识和投资理念。
加强对投资者的教育和引导，提高投资者的风险意识和投资理财能力。
同时，鼓励股东积极参与公司治理，加强对上市公司的监督和问责，推动股权分散化和股东多元化，确保股东权益的得到保护。
我国上市公司股利分配政策分析
我国上市公司股利分配政策分析随着我国股市的发展，许多上市公司不仅仅是为了实现自身的价值，同时也要满足股民对于股利的需求。
股利分配可以说是上市公司必须考虑的一项重要问题，对于公司及投资者都有着不可忽视的重要性。
本文旨在对我国上市公司股利分配进行扼要分析，并探讨其现状及未来发展趋势。
一、我国上市公司股利分配现状目前我国股利分配主要由公司章程、《公司法》、《证券法》和《上市公司股东分红办法》等相关法律和规定来规范。
其中，股息的类型包括现金股息、股票股息、增加股本和红利转增等。
1. 现金分红现金分红是发放现金给股东，是最为常见的一种股利分配方式。
除了少部分公司因为经营需要而不分红外，大部分上市公司都会设定一定的分红比例。
然而，由于我国上市公司的营收及利润增速相对较快，有些公司侧重于在业务扩张上投入资金，因此现金分红并不十分普遍。
2. 股票分红股票分红是将公司的净利润转化为股票发放给股东。
与发放现金相比，股票分红可以增加股东的持股数量，也能使公司充分投入资金进行业务拓展和技术创新。
而且上市公司在股票分红时通常都会以较低的发行价或者折扣给股东，使得投资者能够获得较好的收益。
3. 增加股本和转增红利增加股本和转增红利是指上市公司使用自有资本或利润，对老股东按一定比例进行配股或者股票转增。
这种方式虽然能够增加股东个体所持有的股票数量，但其本质上是对原有股东进行再次投资。
因此，增加股本和转增红利的分红方式并不普遍。
二、我国上市公司股利分配分析1. 上市公司股利分配现状的问题在我国，由于各个公司的实际情况千差万别，不同公司的股利分配侧重点也不同。
尽管现金分红和股票分红都是比较常见的方式，但其分配比例却不尽相同，有的公司很少分红，有的则追求高额分红。
这种情况表明我国上市公司对于股利分配的并不成熟，存在着一些问题：(1) 分红比例过低。
我国上市公司普遍存在着分红比例较低的情况，即便是大部分企业都有权设定分红比例，但却仍然存在极高的现金盈余。
公司适度股利分配政策分析
公司适度股利分配政策分析随着市场经济的发展和企业利润的增长，公司适度股利分配政策逐渐成为关注的焦点。
适度股利分配政策是指公司根据自身的盈利水平和发展需求，合理确定和分配股利的一种管理方式。
本文将分析公司适度股利分配政策的意义、影响因素以及优化措施，旨在帮助企业制定科学合理的股利分配策略。
一、意义适度股利分配政策对于公司和股东双方都具有重要的意义。
首先，对于公司而言，适度股利分配能够增加公司的声誉和信用度，提高市场形象。
公司如果长期保持高额股利分配，不仅能够吸引更多潜在投资者，也能够留住现有股东。
这种信誉的提升将有利于公司进一步扩大融资渠道，为企业发展提供更多的资源支持。
其次，适度股利分配能够为公司创造良好的治理环境。
充分体现股东权益保护，公平合理的股利分配能够增强公司内外部合作的稳定性，构建和谐的企业关系。
再次，适度股利分配也有助于激励员工和管理层。
公正合理的股利分配会激发员工和管理层的积极性，促进企业内部的凝聚力和战斗力的提升。
最后，适度股利分配政策对投资者也具有积极意义。
投资者往往通过收益水平和股利政策来评估公司的价值和投资潜力。
适度股利分配能够为投资者提供良好的回报和稳定的现金流，增加其投资的吸引力。
二、影响因素制定适度股利分配政策需要考虑以下几个关键因素。
首先，公司盈利能力是制定股利政策的重要依据。
公司盈利稳定、持续增长的情况下，可以适度提高股利分配比例，从而回报股东。
但如果公司盈利状况不稳定或者处于亏损状态，应谨慎考虑股利分配，以保证公司的运营和发展。
其次，公司的现金流状况也决定了股利分配的可行性。
如果公司现金流充裕，可以适度提高股利分配比例。
但如果公司的现金流紧张，应该优先保证业务发展和资金需求，合理安排分配比例。
此外，公司的发展阶段也会对股利政策产生影响。
新兴企业通常需要更多的资金用于扩大业务规模和市场份额，因此可能减少或者暂停股利分配，将利润用于企业的内部发展。
而成熟企业则可以适度提高股利分配，以回报股东并维持其投资的稳定性。
《2024年我国上市公司股利分配现状分析及政策建议》范文
《我国上市公司股利分配现状分析及政策建议》篇一一、引言随着中国资本市场的不断发展和壮大，上市公司股利分配问题逐渐成为投资者、企业及监管部门关注的焦点。
股利分配不仅是公司回报投资者的重要方式，也是衡量企业盈利能力和治理水平的重要指标。
本文旨在分析我国上市公司股利分配的现状，探讨存在的问题，并提出相应的政策建议。
二、我国上市公司股利分配现状1. 股利分配水平近年来，我国上市公司股利分配水平呈现出总体稳定、部分公司较高的特点。
大多数公司能够保持一定的股利支付率，为投资者提供稳定的收益。
然而，也有部分公司存在股利分配不足、甚至长时间不分配股利的现象。
2. 股利分配方式我国上市公司股利分配方式主要包括现金股利、股票股利和混合股利。
其中，现金股利是最主要的分配方式，股票股利相对较少。
混合股利则是现金股利和股票股利同时存在的方式。
3. 股利分配政策我国上市公司在制定股利分配政策时，通常会考虑企业的盈利状况、现金流状况、未来发展需求等因素。
然而，部分公司在制定股利分配政策时存在短视行为，过度关注短期利益，忽视长期发展。
三、存在的问题1. 分配不均当前，我国上市公司之间在股利分配上存在较大差异。
部分公司股利支付率较高，为投资者提供稳定的收益；而部分公司则长时间不分配股利，导致投资者收益不稳定。
这种分配不均的现象不利于资本市场的健康发展。
2. 政策引导不足政府在引导上市公司进行合理股利分配方面的政策措施尚不完善。
缺乏对上市公司股利分配的明确指导和规范，导致部分公司在制定股利分配政策时缺乏依据和标准。
3. 投资者结构不合理我国资本市场投资者结构以散户为主，缺乏专业的投资机构和长期投资者。
这种不合理的投资者结构容易导致市场出现过度投机现象，影响上市公司的股利分配政策。
四、政策建议1. 完善相关法律法规政府应加强相关法律法规的制定和执行，明确上市公司股利分配的规范和要求。
同时，加大对违规行为的处罚力度，提高违法成本，维护投资者的合法权益。
我国上市公司股利分配现状分析及政策建议
我国上市公司股利分配现状分析及政策建议我国上市公司股利分配现状分析及政策建议一、引言股利是上市公司向股东分配利润的方式之一，也是股东获得收益的主要途径之一。
股利政策的制定与执行直接关系到上市公司的治理结构、股东权益保护以及投资者的利益等诸多问题。
本文旨在对我国上市公司股利分配现状进行分析，并提出相关政策建议，以促进我国上市公司良好的股利分配机制的建立与完善。
二、我国上市公司股利分配现状分析1. 股利分配规模不断扩大根据最新统计数据显示，我国上市公司近年来股利分配规模逐年增长。
例如，2019年，上市公司累计分配股利超过5.7万亿元，同比增长超过10%。
这表明，我国上市公司愿意以更多的分红方式回报股东，积极推动利益共享。
2. 股利分配方式多样化在我国，上市公司股利分配方式逐渐多样化。
除了现金分红外，还有股票派息、转增股本、送红股等方式。
这种多样化的股利分配方式既满足了股东的需求，又使公司能够更好地循环利用资金，推动经济发展。
3. 股利分配不均衡问题依然存在尽管股利分配规模逐年增长，但我国上市公司间的股利分配不均衡问题依然存在。
一方面，一些优秀的上市公司分红较为丰厚，股东获得相对高额的分红收益；另一方面，一些中小型上市公司分红相对较少，甚至没有分红。
这导致了股利收益差距的存在，不利于资本市场的平稳运行与发展。
4. 股利政策执行存在问题尽管我国有一套相对完善的股利分配制度，但在实际执行中还存在一些问题。
首先，一些上市公司存在恶意扩大利润、操纵股利分配的情况，损害了股东权益。
其次，一些上市公司对盈利稀释采取了不合理的分红政策，导致分红效果不佳。
这些问题需要政府及监管机构加强对上市公司的监督与管理。
三、政策建议1. 加强对上市公司的监管政府及监管机构应加强对上市公司的监管，特别是对股利分配的监督与管理。
应建立健全信息披露制度，确保上市公司对外公布的财务数据真实准确。
同时，要严格监控上市公司的分红政策执行情况，防止恶意操纵股利分配，保护股东权益。
中国公司适度股利分配政策分析
中国公司适度股利分配政策分析【摘要】中国公司适度股利分配政策在公司治理中扮演着重要角色。
本文通过分析中国公司股利分配政策现状、适度股利分配的重要性、影响因素等方面，提出了一些关于适度股利分配政策的建议，同时结合案例分析对其进行深入探讨。
通过本文的研究，可以更好地理解中国公司适度股利分配政策的意义，以及展望未来发展方向。
适当的股利分配能够平衡公司和股东的利益，促进公司持续稳健发展，提高股东价值。
建立规范的股利分配机制可以增强股东信心，提高公司声誉，为公司未来发展提供良好的基础。
【关键词】中国公司, 适度股利分配政策, 研究, 现状, 重要性, 影响因素, 建议, 案例分析, 意义, 展望未来, 发展方向1. 引言1.1 背景介绍在中国公司治理领域，股利分配政策一直备受关注。
随着中国经济的不断发展和资本市场的逐步完善，公司如何合理、适当地分配股利成为了一个重要的议题。
股利分配不仅关系到公司的财务状况和股东利益，也反映了公司治理的水平和透明度。
中国公司在股利分配上存在着一些现存问题和挑战，如股利分配不规范、不透明、资本运作不当等。
对中国公司适度股利分配政策进行深入分析和研究，对于提升公司治理水平、保护投资者权益、促进资本市场健康发展具有重要意义。
在此背景下，本文旨在通过对中国公司适度股利分配政策的研究，探讨其现状、重要性、影响因素及建议，并通过案例分析展示实际操作情况。
最终，将总结中国公司适度股利分配政策的意义并展望未来发展方向，为完善中国公司股利分配制度提供有益参考。
1.2 研究目的研究目的是探讨中国公司适度股利分配政策的现状和影响因素，分析适度股利分配的重要性，并提出相应的建议。
通过对中国公司股利分配政策的调查研究，旨在揭示当前股利分配政策存在的问题及其原因，为公司制定更加合理的股利分配政策提供参考和建议。
通过案例分析，深入探讨适度股利分配政策对公司治理和股东权益的影响，为企业领导者和投资者提供决策参考。
我国上市公司股利分配政策分析
我国上市公司股利分配政策分析（一）国内外研究现状米勒和莫迪哥莱尼（1961)提出了MM 股利无关论,该理论认为资本市场在理想的情况下，企业价值是由企业相关的投资决策决定的，不会受到股利支付率多少的影响。
MM 股利无关理论是在一些基本假设上才可以成立的，这些假设包括：个人和公司在税收上是免除的；公司股票发行没有多余的费用要支付；公司的股利政策与投资决策无关；市场上都是公开透明的信息，没有信息成本；财务杠杆对公司资本不产生作用；企业的契约很完善，使其不产生代理成本；存在完全市场。
戈登（1962）提出了经典的“一鸟在手”理论，该理论是将现金股利比喻为手里的鸟,未来投资者的股票收益比喻为林中的鸟。
观点是：相对于股票今后增长带来的收益，投资者更偏好当下可立即到手的现金股利。
根据该理论，股价会随着上市公司股利支付率的提高而上升。
法勒和塞尔文（1967）提出了税收差别理论,该理论认为在很多国家的法律制度中，投资者从资本市场中收获的股利受到税收的制约，而同时资本利得受到的制约更少时，考虑到投资成本，投资者们更趋向低现金股利支付率的企业，所以上市公司可以实行低的股利支付率来间接的帮助股东减少税收，增加投资者的财富，间接的也会导致股价上升。
杨兴全，张丽平（2014）指出上市公司所在地区的不同导致其市场化程度存在差异，迄种差异对现金股利政策产生影响。
在这一基础上，作者进一步考察了不同市场化进程对现金股利政策产生影响的具体效应。
实证研究及分析结果表明，低市场化进程所在地区的上市公司，倾向于支付较少的现金股利并且支付意愿也比较薄弱。
叶政（2015）通过实证研究发现，公司规模在一定程度上制约了公司的派现政策，与现金股利的支付水平负相关，这意味着公司在制定现金股利政策时，受到了公司规模的制约，对上市公司的成长性和现金充足性考虑不足。
牟晓云，宋文庆（2016）分析了上市公司分派现金股利的政策，得出结论：上市公司的股利支付率受到多方面的影响，其中包括公司总资产、净资产收益率、股权结构。
《2024年我国上市公司股利分配现状分析及政策建议》范文
《我国上市公司股利分配现状分析及政策建议》篇一一、引言股利分配是上市公司对股东的一种回报方式，它反映了公司的盈利状况及经营策略。
随着中国资本市场的不断发展，股利分配对于维护投资者信心、促进公司治理结构完善及资本市场的健康发展具有举足轻重的地位。
本文旨在分析我国上市公司股利分配的现状，并就相关问题提出政策建议。
二、我国上市公司股利分配现状1. 分配方式多样化目前，我国上市公司股利分配方式逐渐增多，除了传统的现金股利和股票股利外，还有认股权证、股票回购等方式。
其中，现金股利仍为主流，股票股利及其他方式的运用日益增多。
2. 分配比例与金额的差异虽然我国上市公司股利分配的绝对金额在逐年增加，但不同公司间的分配比例与金额差异较大。
一些公司会采取高额分配，而部分公司则以微薄的分配或几乎不分配为主。
3. 分配政策的稳定性有待提高部分上市公司在股利分配政策上存在较大的波动性，这既影响了公司的形象，也不利于投资者的长期投资决策。
三、存在的问题1. 政策法规不完善目前，我国关于股利分配的政策法规尚不完善，对于某些特殊情况的处理缺乏明确的指导。
这导致部分公司在制定股利分配政策时面临法律风险。
2. 资本市场不成熟我国资本市场尚未完全成熟，投资者对于股利分配的认知度和期望值存在差异。
部分投资者过于追求短期利益，忽视了公司的长期发展。
3. 公司治理结构不健全部分上市公司的治理结构不健全，董事会、监事会未能有效发挥监督和决策作用，导致公司在制定股利分配政策时存在不合理之处。
四、政策建议1. 完善相关政策法规政府应加强对于股利分配的政策引导和法规制定，明确各类股利分配方式的适用条件和限制，为上市公司提供明确的政策指导。
同时，应加强对违法行为的处罚力度，保障投资者的合法权益。
2. 推动资本市场健康发展政府应继续推动资本市场健康发展，提高投资者的素质和认知水平。
通过加强投资者教育、完善信息披露制度等措施，引导投资者形成合理的投资理念和预期。
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中国公司适度股利分配政策分析[摘要]根据经济学利润最大化原理,若把股利支付作为公司经营中的一种生产要素投入,股利支付的最佳水平理论上是指处于股利支付的边际成本与边际效用相等时的水平,但在实践中,这一最优水平难以确定,只好寻求适度股利支付水平。
文章认为适度股利支付水平应是:在目标的负债/资本比率条件下,满足公司盈利性投资需求而能达到融资成本最低、股权结构稳定,进而实现公司价值较大幅度提高的可操作性的水平。
股利分配政策作为公司三大财务决策之一,在公司经营中起着至关重要的作用,选择得合适与否关系到公司融资渠道的畅通与否、融资成本的高低和资本结构的合理性。
适度的股利政策有利于公司股权结构的稳定,并在公司面临外部接管威胁时提供有效的防御屏障,因而有利于公司经营的稳定持续发展,实现公司价值(股东财富)最大化。
长期以来,公司管理层和金融专家致力于寻求股利政策的最佳模式,但至今未有一合理的、可以为各公司普遍接受的结论。
导致这一现状的原因主要是制约公司股利分配政策的因素众多,有公司内部的也有公司外部的;有市场的也有非市场的;有投资者、债权人的也有代理人的;有长期的也有短期的,而且各个因素之间又有相互联系、相互制约的关系。
随着公司发展情况的不同,这些因素所占的地位又经常发生变化。
所以,适度股利分配政策的选择是一个极其复杂的问题。
本文在评析西方金融理论中最佳股利支付模式的基础上,定性研究中国公司适度股利分配政策的内涵及其特征。
一、最优股利分配政策的理论确定西方金融理论中关于最优股利分配政策的确定主要有三派观点:第一派是以沃尔特(J、E、walter)模型为代表,从公司的投资收益率和基准折现率的关系来确定最佳股利支付规模。
沃尔特在一系列假设条件下,研究了股票价值同每股税后利润、股利、公司的投资收益率、基准折现率之间的关系,建立了相应的评价股票价值的公式。
如下所示:(1)即当公司投资受益率和基准折现率相等时,股票价值除同基准折现率有关外,还与公司的税后利润有关,而同公司的股利政策无关。
(2)若r ,即当公司的投资收益率大于基准折现率时,股利分配越少,股票价值越高。
特别当股利支付率为零时,股票价值最高,换句话说,此时,最佳股利支付应为0。
(3)若r ,即当公司的投资收益率小于基准折现率时,股利分配越多,股票价值越高。
特别是股利支付率为100%时,股票价值最高,换句话说,此时,最佳股利支付为100%。
据此,沃尔特认为公司最佳股利支付率完全取决于公司的投资收益率:如果公司有许多投资收益较高的机会,则应少分配现金红利,多提成,甚至把税后利润全部用作投资。
相反的,如果公司没有获利较高的投资机会,则应该把利润大部分、甚至全部分配给股东。
第二派,股利显示理论认为股利支付的最佳水平应是当公司股票市场价格与公司股票内在价值一致时的水平,进而提出:公司前景越好,股利支付水平就应越高。
股利显示理论考虑股利支付最佳水平的逻辑是:当一家公司需要为一项目筹资时,它要么增发新股(配股)要么少回购一些在外股份;不管哪一种情况都会导致现有股东持股比率稀释(dilution)。
对于前景比较好的公司,降低现有股东持股比率稀释程度的价值就比较高,如果外部投资者都认识到这一关系,其结果,代表现有股东利益的内部人(管理者)就会发放含税负的股利,股东持股比率稀释程度下降,公司股价上升。
股利支付的最佳水平之所以存在,就是因为不同公司支付股利的边际收益不同,而投资者获得股利收入的税负是递增的(随股利水平),因此,具有较好前景的公司就必须支付较高股利,直至股利支付的边际收益与边际成本,(税负成本)相等,此时,公司股票市场价格也因为最佳股利的显示升至其内在价值水平。
第三派,代理成本理论认为股利支付的最佳水平应是股利支付降低的代理成本等于股利支付的税负成本时的水平。
如图1所示,MC1表示股利支付的边际成本,它渐次递增说明随股利水平的提高,边际税率不断提高。
MR1表示股利的边际收益,即因股利支付而降低的代理成本,比如管理层更加卖力为股东利益着想;管理层更具有创新意识;管理层少揩油了等等。
一开始,单位股利支付所降低的代理成本不断提高,说明此阶段股利支付的效用递增;当股利支付水平已达到Q0时,公司的代理问题已弱化,相应的,再提高股利的边际效用开始下降。
根据西方经济学中的利润最大化原理,若把股利看成公司经营中一个投入要素,则图中MC1与MR1的交点A1所代表的股利水平Q1就是代理成本理论所认为的最佳股利支付水平。
上述三种观点分别从投资机会、市场表现和降低代理成本的角度提出了最佳股利支付水平。
这些最佳股利支付水平分别就某一方面而言都是合理的,但作为一个公司整体而言,则都有以偏概全的不足。
不过,上述三种关于最佳股利水平的确定给我们提供了一种思路。
若把股利支付的各种效用综合起来就可以给出公司股利支付的效用函数,同样,把股利支付的各种成本汇总起来,就可得出公司股利支付的成本函数。
我们若把股利支付作为公司经营中的一种生产要素投入,股利支付的最佳水平理论上应存在,处于股利支付的边际成本与边际效用相等时水平。
股利支付的各种效用包括:(1)降低代理成本。
(2)当公司投资机会较少时,提高投资者效用。
因为公司现金增多时,会出现过度投资现象,而把这多余现金派发给股东,股东可另作高收益率投资。
(3)扩大筹资渠道,股利支付可显示公司未来前景。
股利支付显示公司有一好的发展前景,公司股价提高,增发新股,配股价就可确定在较高水平。
股利支付所涉及的成本包括:(1)税收成本。
(2)融资成本的提高。
当公司面临投资机会时,由于股利支付,公司不得不通过外部融资,如增发新股、配股、举债等,而现代财务理论普遍认为外部融资成本要高于利润留存。
(3)中介费用。
股利发放、筹资都要聘请相关的中介机构,如会计师事务所、投资银行等,而这些中介机构的参与就会涉及相关的中介费。
综合这些考虑,我们也可以给出公司作为一个整体的股利支付变量的边际效用曲线(MR)和边际成本曲线(MC)。
曲线MR 与曲线MC的交点A相对应的股利支付水平Q为公司最优股利支付水平。
二、中国公司适度股利分配政策的内涵及其特征中国公司适度股利分配政策分析(2)根据效益最大化原理所确定股利支付水平,虽然是最优的股利水平,也是公司管理层理论上应该认可1的最优选择,但是选择这一最优方案存在着许多限制因素。
这主要体现在前述的边际效用曲线和边际成本曲线的确定上。
股利支付的成本函数中税负成本、中介费用相对较好计算,但筹资成本的提高却是因公司各方面的情况及资本市场特定环境共同引致的,其中有多少是因为支付股利产生的就很难区分,因而股利支付的成本函数理论上存在而实际操作中真正定量确定有一定的难度。
相对比而言,股利的效用函数确定难度更大,比如说因股利支付而导致的代理成本降低一项,因为代理成本降低转化为股利的效用是通过管理层更加卖力为股东财富着想而带来的公司价值的提高实现的,这里就存在两个问题:其一,管理层卖力的程度、为股东财富考虑的成份有多大、对公司投资的开创性如何等等本身极难衡量,内部人会把种种揩油行为解释为公司经营发展的需要。
其二,代理成本的降低是导致公司价值提高的各种因素之一,代理成本降低与因之而提高公司价值之间难以形成固定的定量关系。
因此,前述的由股利支付的边际成本曲线与边际效用曲线的交点所形成的最优股利水平理论上存在,但在现实生活中是难以确定的。
我们只好退而求其次,选择次优方案,寻求适度的股利支付政策。
对于中国公司而言,适度股利分配政策可概括为:在目标的负债/资本?嚷侍??nbsp;,满足公司盈利性投资需求而能达到融资成本最低、股权结构稳定,进而实现公司价值较大幅度提高的可操作性的股利政策。
具体而言,中国公司适度股利分配政策应具有以下基本特征:1.适度股利政策的目标是实现公司价值的较大幅度提高,满足公司盈利性投资需求、降低融资成本、实现股权结构稳定等都是服务于这一目标的。
针对中国资本市场不成熟的实情,公司股票价值的表现形式股票内在价值频繁波动,简单地把市场价值最大化作为适度股利政策的目标操作具有一定的不合理性。
我们有必要对公司价值作进一步具体界定,在操作上可选择两项财务指标来替代。
(1)每股净资产。
每股净资产是指公司股份的当期每股实际价值,公司帐面价值即等于每股净资产与普通股发行数之积。
与公司市值相比,由每股净资产套算得来的公司帐面价值更能反映公司实际投资价值,尤其是在投机很强的股票市场上,受市场信息的影响,股票价格剧烈上下震荡,若以市场价来衡量公司价值,弹性太大,显然不符合公司经营的实际情况;若以每股净资产来匡算公司帐面价值,则不会使公司价值容易受外界因素干扰,可以真实地反映公司现在价值几何。
在这一点上,以每股净资产价值最大化代替公司市场价值最大化, 挤出了由市值最大化产生的泡沫。
每股净资产最大化还可以较好地综合反映公司各方当事人的利益。
首先,从公司经营者的角度来说,每股净资产最大化促使其改善经营管理,提高资本经营效益,努力使公司价值增值。
在这一点上,每股净资产最大化与市值最大化及利润最大化都是不矛盾的。
因为每股净资产的较大增值意味着公司利润量较多,利润量的增加会使公司在投资者心中的价值上升,从而导致公司股票市价上涨,也达到最大化。
这时的公司市场价值最大化有了公司实绩作为支撑基础,不再是无源之水、无本之木。
可见,每股净资产最大化在克服了市场价值最大化中非理性因素的同时,与市场价值最大化又取得比较好的统一。
其次,从投资者角度来讲,每股净资产最大化既体现了投资者投资回报的高低,又为投资者投资决策提供了重要参考依据。
每股净资产越大,说明投者本金的保值性越好、增值的可能性也越大,而投资者在做投资选择时,总是愿意投向每股净资产增值快的企业。
不过,每股净资产指标是对公司历史价值高低的判断,至于反映公司未来发展趋势,可选择另一指标:利润增长率。
(2)利润增长率。
企业利润取决于销售价格、制造成本、市场占有率(决定销售量)等多方面的因素。
这些因素的提高又依赖于企业改善管理、降低产品成本、改进产品质量和服务、扩大市场占有率等,所以说,企业利润率的提高刺激企业在上述方面积极进取。
利润增长率是一个比例性指标,与利润额相比,更能动态地反映企业发展的状况。
例如在其他条件不变的情况下,公司本期利润200万元,在同行业中可能算是很高的利润额了,但若与本公司上期利润300万元相比,却是利润下降了。
造成企业利润下降的原因可能是企业产品竞争力下降、市场占有率萎缩或由于经营不善导致成本提高等,而这一切又都代表着企业的发展潜力部分丧失。
可见只有纵向地比较企业利润状况,才能发现企业的发展潜力,确定其实际投资价值,使对企业价值的考虑从短期走向长期。
2.适度股利政策并非某种固定模式,它因公司而异。