财务管理第五章作业及答案
财务管理第五章练习题答案
财务管理第五章练习题答案1. 问题一问题描述：通过分析一家公司的财务数据，回答以下问题。
答案：根据提供的数据，可以得出以下结论：•公司在过去三年中的销售额逐年增长。
从2018年的100万美元增长到2019年的120万美元，再增长到2020年的150万美元。
•净利润也呈现逐年增长的趋势。
从2018年的20万美元增长到2019年的30万美元，再增长到2020年的40万美元。
•虽然公司的销售额有所增长，但是净利润增长的幅度却在减小。
从2018年到2019年，净利润增长了50％，但从2019年到2020年，净利润的增长仅为33.3％。
•公司的资产总额也在逐年增加。
从2018年的200万美元增加到2019年的250万美元，再增加到2020年的300万美元。
•负债总额也在逐年增加。
从2018年的100万美元增加到2019年的150万美元，再增加到2020年的200万美元。
•公司的净资产也在逐年增加。
从2018年的100万美元增加到2019年的100万美元，再增加到2020年的100万美元。
综上所述，公司在过去三年中实现了销售额和净利润的增长，但增长的幅度逐年减小。
此外，公司的资产总额也在逐年增加，与负债总额相比，净资产也在逐年增加。
2. 问题二问题描述：根据一家公司的财务报表，回答以下问题。
答案：根据提供的财务报表，我们可以从中获得以下信息：•公司的总营业收入为500万美元。
•营业成本为300万美元。
•营业利润为200万美元。
•利润税前为180万美元。
•净利润为150万美元。
•应付帐款为100万美元。
•应收帐款为80万美元。
在分析这些数据的基础上，我们可以得出以下结论：•公司的营业收入高于营业成本，所以公司正常运营。
•公司的营业利润为200万美元，这表明公司在营业活动中实现了盈利。
•利润税前为180万美元，这表示公司在支付利润税前仅有20万美元的费用。
•公司的净利润为150万美元，这表明公司在支付所有费用和税金之后仍有盈利。
财务管理第五章练习题及答案
第五章债务资本筹集一、单项选择题1 ．以下对普通股筹资优点叙述中，不正确的是 ( ) 。
A ．具有永久性，无需偿还B ．无固定的利息负担C ．资金成本较低D ．能增强公司的举债能力2 ．采用销售百分比法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的是 ( ) 。
A ．现金B ．应付账款C ．存货D ．公司债券3 ．相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是 ( ) 。
A. 有利于降低资金成本 B ．有利于集中企业控制权C ．有利于降低财务风险D ．有利于发挥财务杠杆作用4 ．银行借款筹资与发行债券筹资相比，其特点是 ( ) 。
A ．利息能抵税B ．筹资灵活性大C ．筹资费用大D ．债务利息高5 ．某公司拟发行 5 年期债券进行筹资，债券票面金额为 100 元，票面利率为12 ％，而当时市场利率为 10 ％，那么．该公司债券发行价格应为 ( ) 元。
A ． 93 ． 22B ． 100C ． 105 ． 35D ． 107 ． 586 ．在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是 ( ) 。
A ．赊购商品B ．预收货款C ．办理应收票据贴现D ．用商业汇票购货7. 某企业需借入资金 300 万元，由于银行要求将贷款数额的 20% 作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为（）万元。
A ． 600B ． 375C ． 750D ． 6728. 出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是 ( ) 。
A ．经营租赁B ．售后回租C ．杠杆租赁D ．直接租赁9. 下列各项中，不属于融资租赁租金构成项目的是 ( ) 。
A ．租赁设备的价款B ．租赁期间利息C ．租赁手续费D ．租赁设备维护费10. 某企业按年利率 10% 向银行借款 20 万元，银行要求保留 20% 的补偿性余额。
那么，企业该项借款的实际利率为 ( ) 。
A ． 10%B ． 12.5%C ． 20%D ． 15%11. 某周转信贷协议额度 300 万元，承诺费率为 0 ． 5 ％，借款企业年度内使用了250 万元，尚未使用的余额为 50 万元，则企业应向银行支付的承诺费用为 ( ) 。
财务管理课后答案 (2)
财务管理第五章习题一、单项选择题1．财务杠杆影响企业的（ B ）。
A.税前利润B.税后净利润C.息税前利润D.财务费用2. 经营杠杆影响企业的（ C ）。
A．税前利润 B.税后净利润 C.息税前利润 D.财务费用3.无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，某种股票的β系数为1.5，则该股票的报酬率为（ B ）。
A. 7.5%B.12%C.14%D.16%4.税后利润变动率相当于销售额变动率的倍数，表示的是（ D ）。
A.边际资本成本B.财务杠杆系数C.营业杠杆系数D.联合杠杆系数5.估算股票价值时的折现率，不能使用（ B ）。
A.股票市场的平均收益率B.国债的利息率C.债券收益率加适当的风险报酬率D.投资人要求的必要报酬6.已知某企业目标资本结构中长期债务的比重为40%，债务资金的增加额在0-20000元范围内，其年利息率维持10%不变，则该企业与此相关的筹资总额分界点为（ C ）元A.8000B. 10000C. 50000D. 2000007.根据无税条件下的MM理论，下列表述中正确的是（ D ）。
A.企业存在最有资本结构B.负债越小，企业价值越大C.负债越大，企业价值越大D.企业价值与企业资本结构无关8.企业的总杠杆系数越大，则（ B ）。
A.每股利润的波动幅度越小B.每股利润的波动幅度越大C.每股利润的增幅越大D.企业风险越小9.由哪些影响所有公司的因素引起的，不能通过多角化投资分散的风险被称为（ C ）。
A.财务风险B.经营风险C.系统风险D.公司持有风险10.引发财务杠杆作用的是（ B ）。
A.固定财务费用B.财务杠杆系数C.固定成本D.变动成本11.某企业平价发行一批债券，其票面利率为12%，筹资费率为2%，所得税为25%，则此债券成本为（ A ）。
A.9.18%B.12%C.9%D.10%12.某公司本期EBIT为6000万元，利息费用为1000万元，则该公司的财务杠杆系数为（ B ）。
中级财务管理第五章新筹资管理下课后作业及答案
第五章筹资管理（下）一、单项选择题1.某企业计划发行可转换债券，在面值确定的情况下，转换价格与转换比率的关系是（）。
A.正向B.反向C.不变D.不确定2.下列有关可转换债券筹资的特点表述不正确的是（）。
A.可节约利息支出B.筹资效率高C.存在不转换的财务压力D.资本成本较高3.下列关于认股权证的特点表述错误的是（）。
A.是一种融资促进工具B.有助于改善上市公司的治理结构C.有利于推进上市公司的股权激励机制D.是一种拥有股权的证券4.某公司2012年资金平均占用额为500万元，经分析，其中不合理部分为20万元，预计2013年销售增长8%，但资金周转下降3%。
则预测2013年资金需要量为（）万元。
556.62 C.502.85 D.523.85.某公司2012年的经营性资产为1360万元，经营性负债为520万元，销售收入为2400万元，经营性资产、经营性负债占销售收入的百分比不变，预计2013年销售增长率为5%，销售净利率为10%，股利支付率为75%，则2013年需要从外部筹集的资金为（）万元。
A.21 B.20C.9D.06.在财务管理中，将资金划分为变动资金、不变资金和半变动资金，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为（）。
A.定额预测法B.比率预测法C.资金习性预测法D.成本习性预测法7.甲企业取得3年期长期借款150万元，年利率8%，每年年末付息一次，到期一次还本，借款费用率0.3%，企业所得税税率25%，则按一般模式计算该项借款的资本成本率为（）。
A.6.02%B.6%C.5.83%D.4.51%8.某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面年利率为7%的公司债券一批。
每年年末付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率25%，按照贴现模式计算该批债券的资本成本率为（）。
A.4.55%B.3.55%C.3.87%D.3.76%9.某企业于2013年1月1日从租赁公司租入一套设备，设备价值500000元，租期6年，租赁期满时预计残值40000元，归租赁公司，每年租金120000元，则该项融资租赁资本成本率为（）。
《财务管理学》(人大版)第五章习题+标准答案
《财务管理学》(人大版)第五章习题+答案————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期：第五章：长期筹资方式一.名称解释1) 1 长期筹资 2 企业内部资本 3 内部筹资4外部筹资2) 5 股权性筹资 6 债务性筹资7 混合性筹资8 注册资本3) 9 投入资本筹资10 股票11 普通股12优先股4) 13 国家股14 法人股15 个人股16 外资股5) 17自销方式18 承销方式19长期借款20 抵押贷款6) 21 信用贷款22 记名股票23 无记名股票24 固定利率债券7) 25 浮动利率债券26 收益债券27 可转换债券28 附认股权债券8) 29 私募发行30 公募发行31 租赁32 营运租赁9) 33 融资租赁34 直接租赁35 售后租回36 杠杆租赁10) 37 平均分摊法38 等额年金法39 认股权证二.判断题11) 资本是企业经营和投资活动的一种基本要素，是企业创建和生存发展的一个必要条件。
（）12) 处于成长时期、具有良好发展前景的企业通常会产生调整型筹资动机。
例如，企业产品供不应求，需要增加市场供应。
（）13) 在我国，非银行金融机构主要有租赁公司、保险公司、企业集团的财务公司以及信托公司、债券公司。
（）14) 在改革开放的条件下，国外以及我国香港、澳门和台湾地区的投资者持有的资本，亦可以加以吸收，从而形成外商投资企业的筹资渠道。
（）15) 处于成长期的企业，当面临资金短缺时，大多都选择内部筹资以减少筹资费用。
（）16) 根据我国有关法规制度，企业的股权资本由投入资本（或股本）、资本公积和未分配利润三部分组成。
（）17) 在世界范围内，公司注册资本制度的模式主要有三种，法定资本制、授权资本制和折中资本制。
（）18) 筹集投入资本也可以通过发行股票的方式取得。
（）19) 筹集投入资本是非股份制企业筹措自有资本的一种基本形式。
财务管理第四版练习题答案 练习题答案(第五章)
第五章练习题答案1.解：更新设备与继续使用旧设备的差量现金流量如下：（1）差量初始现金流量：旧设备每年折旧=（80000-4000）÷8=9500旧设备账面价值=80000-9500×3=51500新设备购置成本-100000旧设备出售收入30000旧设备出售税负节余（51500-30000）×25%=5375差量初始现金流量-64625 （2）差量营业现金流量：差量营业收入=0差量付现成本=6000-9000=-3000差量折旧额=（100000-10000）÷5-9500=8500差量营业现金流量=0-（-3000）×（1-25%）+8500×25%=4375 （3）差量终结现金流量：差量终结现金流量=10000-4000=6000差量净现值=10375×PVIF10%,5+4375×PVIFA10%,4-64625=10375×0.621+4375×3.170-64625= - 44313.38（元）差量净现值为负，因此不应更新设备。
2.解：（1）现在开采的净现值：年营业收入=0.1×2000=200（万元）年折旧=80÷5=16（万元）年营业现金流量=200×（1-25%）-60×（1-25%）+16×25%=109（万元）现金流量计算表如下：净现值=119×PVIF20%,6+109×PVIFA20%,4×PVIF20%,1-10×PVIF20%,1-80=119×0.335+109×2.589×0.833-10×0.833-80=186.61（万元）（2）4年后开采的净现值：年营业收入=0.13×2000=260（万元）年营业现金流量=260×（1-25%）-60×（1-25%）+16×25%=154（万元）第4年末的净现值=164×PVIF20%,6+154×PVIFA20%,4×PVIF20%,1-10×PVIF20%,1-80=164×0.335+154×2.589×0.833-10×0.833-80=298.73（万元）折算到现在时点的净现值=298.73×PVIF20%,4=298.73×0.482=143.99（万元）4年后开采的净现值小于现在开采的净现值，所以应当立即开采。
财务管理第五章作业及答案
第五章（附于教材后的复习思考题和练习题）复习思考题1. 影响资本成本的因素有哪些？各因素如何影响资本成本的高低？2. 怎样理解资本成本既是筹资者为获得资本必须支付的代价，又是投资者提供资本要求的最低收益率？3. 成本按习性如何分类？各成本项目有何特点？4. 影响经营杠杆和财务杠杆大小的因素有哪些？在公司理财中如何平衡经营杠杆和财务杠杆对公司风险和收益的影响？5. 资本结构决策需要考虑哪些因素？你认为公司最佳负债比例应为多少？为什么？6. 什么样的资本结构才是最佳资本结构？确定资本结构的常用方法有哪些？各种方法的利弊如何？计算分析题1.某公司拟发行股票筹资，有关资料如下：市场无风险利率10%，平均风险股票的必要收益率为15%，该股票的β系数为1.5，预计发行价为每股20元，发行费率为2%，发行后预计第一年每股支付股利2.6元，以后逐年增长3%。
要求：请分别用资本资产定价模型和股利增长模型计算股票筹资的资本成本，并取二者的平均数作为股权筹资的资本成本。
2.某公司本年度产品销量为5 000件，每件售价100元，单位变动成本60元，固定成本10万元，该公司资本总额100万元，其中债务占30%，债务年利率6%，公司所得税率为25%，公司发行在外股数为7万股。
要求：请分别计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数和每股收益。
若公司销量增长20%，请计算销售增长后的每股收益。
3.某公司现有资本总额1 000万元，其中普通股600万元（发行60万股），长期债务400万元，年利率8%，所得税率25%。
公司计划增资200万元，有两个方案可供选择：（1）发行债券200万元，票面年利率10%；（2）增发普通股10万股。
增资后预计可实现息税前利润120万元。
要求：（1）计算两个方案增资后无差别点的息税前利润和无差别点的每股收益；（2）分别计算按两个方案增资后预计可实现息税前利润120万元时的每股收益；（3）做出筹资方案的选择并说明理由。
财务管理习题及答案-第五章
财务管理习题及答案-第五章练习三[目的] 练习货币时间价值的计算。
[资料与要求]1. 年利率12%，每月复利一次，其实际利率是多少?年利率10%，若每季度复利一次，其实际利率是多少?2. 现金1000元存入银行，经过10年后其复利终值为2000元，其年利率是多少?若要使复利终值经过5年后变为本金的2倍，每半年复利一次，则其年利率应为多少?3. 如果你购买了一张四年后到期的票据，该票据在以后四年内的每年年末向你支付3000元，而该票据的购买价格是10000元。
那么这张票据向你提供的年利率是多少?4. 在一项合约中，你可以有两种选择：一是从现在起的5年后收到10000元；二是从现在起的10年后收到20000元。
在年利率为多少时，两种选择对你而言是没有区别的?5. 年利率为8%时，10年期的复利终值及现值系数是多少？年利率为5%时，20年期的年金终值及现值系数是多少？6.现借入年利率为6%的四年期贷款10000元。
此项贷款在四年内等额还清，偿付时间是每年年末。
①为在四年内分期还清此项贷款，每年应偿付多少? ②在每一笔等额偿付中，利息额是多少?本金额是多少?7.你在第10年年末需要50000元。
为此，你决定在以后10年内，每年年末向银行存入一定的货币额。
若银行长期存款的年利率为8%，则你每年应存入多少钱才能在第10年年末获得50000元？假定把存款时间改为以后10年内的每年年初外，其他条件相同，则你每年必须存入多少钱才能在第10年年末获得50000元?1. 1）实际利率=（1+12%/12）12-1=12.6825%；2) 实际利率=（1+10%/4）4-1=10.3813%2. 1)1000*（1+r）10=2000（1+r）10=2 查复利终值系数表，采用插值法计算r=7.1711%；2）1000*（1+r/2）10=2000（1+r/2）10=2 查复利终值系数表，采用插值法计算r=14.3422%；3. 3000*PVA(4,r)=10000PVA(4,r) =0.3333 查年金现值系数表，采用插值法计算:7% 3.3872x 3.3333 0.05398% 1% 3.3121 0.0751r=7%+1%*0.0539/0.0751=7%+0.7177%= 7.7177%4. 10000*(1+r)-5=20000*(1+r) -10(1+r)5=2查复利终值系数表，采用插值法计算r=14.87%；5. (1+8%)10=2.1589(1+8%)-10=0.4632FVIFA(20,5%)=2.6533；PVIFA(20,5%)=0.37696. ① A*PVIFA(4,6%)=10000A=10000/3.4651=2885.9196(元)②第1年：利息=10000*6%=600元；本金2285.9196元第2年：利息=(10000-2285.9196)*6%=462.8448元；本金=2885.9196-462.8448=2423.0748元第3年：利息=(10000-2285.9196-2423.0748)*6%=317.4603元；本金=2885.9196-317.4603=2568.4593元第4年：利息=(10000-2285.9196-2423.0748-2568.4593)*6% =163.3528元；本金2885.9196-163.3528=2722.5668元7. A*FVIFA(10,8%)=50000A=50000/14.487=3451.3702 (元)A*[FVIFA(11,8%)-1]=50000A=50000/(16.645-1)= 3195.9092 (元)练习五[目的] 练习货币时间价值的计算。
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第五章（附于教材后的复习思考题和练习题）
复习思考题
1.影响资本成本的因素有哪些？各因素如何影响资本成本的高低？
2.怎样理解资本成本既是筹资者为获得资本必须支付的代价，又是投资者提供资本要
求的最低收益率？
3.成本按习性如何分类？各成本项目有何特点？
4.影响经营杠杆和财务杠杆大小的因素有哪些？在公司理财中如何平衡经营杠杆和财
务杠杆对公司风险和收益的影响？
5.资本结构决策需要考虑哪些因素？你认为公司最佳负债比例应为多少？为什么？
6.什么样的资本结构才是最佳资本结构？确定资本结构的常用方法有哪些？各种方法
的利弊如何？
计算分析题
1.某公司拟发行股票筹资，有关资料如下：市场无风险利率10%，平均风险股票的必要收益
率为15%，该股票的β系数为1.5，预计发行价为每股20元，发行费率为2%，发行后预计第一年每股支付股利2.6元，以后逐年增长3%。
要求：请分别用资本资产定价模型和股利增长模型计算股票筹资的资本成本，并取二
者的平均数作为股权筹资的资本成本。
2.某公司本年度产品销量为5000件，每件售价100元，单位变动成本60元，固定成本10万元，该公司资本总额100万元，其中债务占30%，债务年利率6%，公司所得税率为25%，公司发行在外股数为7万股。
要求：请分别计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数和每股收益。
若
公司销量增长20%，请计算销售增长后的每股收益。
3.某公司现有资本总额1000万元，其中普通股600万元（发行60万股），长期债务400
万元，年利率8%，所得税率25%。
公司计划增资200万元，有两个方案可供选择：（1）发
行债券200万元，票面年利率10%；（2）增发普通股10万股。
增资后预计可实现息税前利润120万元。
要求：（1）计算两个方案增资后无差别点的息税前利润和无差别点的每股收益；（2）
）做出筹资3（万元时的每股收益；120分别计算按两个方案增资后预计可实现息税前利润．方案的选择并说明理由。
4.DL公司是一家生产和销售通讯器材的股份公司。
假设该公司适用的所得税税率为40%。
对于明年的预算出现三种意见:
第一方案：维持目前的生产和财务政策。
预计销售45000件，售价为240元／件，单
位变动成本为200元，固定成本为120万元。
公司的资本结构为，400万元负债（年利率5%），普通股20万股。
第二方案：更新设备并用负债筹资。
预计更新设备需投资600万元，生产和销售量不会
发生变化，但单位变动成本将降低至180元／件，固定成本将增加至150万元。
借款筹资600万元，新增借款年利率为6.25%。
第三方案：更新设备并用股权筹资。
更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发
行新股筹资替代借款筹资。
预计新股发行价格为每股30元，需要发行20万股，以筹资600万元资金。
要求：（1）计算三个方案下的每股收益、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆；（2）计算第
二方案和第三方案每股收益相等的销售量；（3）计算三个方案下，每股收益为零的销售量；（4）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方案的报酬最高？如果公司销售量下
降至30000件，第二和第三哪一方案更好些？请分别说明理由。
5.ABC公司年销售额100万元，变动成本率70%，全部固定成本和费用20万元，总资产
50万元，资产负债率40%，负债的平均利息率8%，所得税率为40%。
该公司拟改变经营计划，增加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可以使销售额
增加20%，并使变动成本率下降至60%。
对所需资金的筹集，出现了两种意见：第一种意见，所需资金以追加实收资本取得；第二种意见，所需资金以10%的利率借入。
要求：公司的CFO请你协助计算两种方案下的权益净利率、DOL、DFL和DTL，并请你提
出你的建议。
你认为哪种意见合理？理由是什么？
参考答案
1.（1）资本资产定价模型：10%＋1.5×﹙15%－10%﹚＝17.5%
16.27%＝3%＋]﹚2%－1×﹙[20／2.6）股利增长模型：2（．
（3）两者平均：17.5%＋16.27%＝16.89%
2.（1）经营杠杆系数：5000﹙100-60﹚／[5000﹙100-60﹚-100000]＝2
（2）财务杠杆系数:﹙20-10﹚／[20－10－100×30%×6%]＝1.22
（3）总杠杆系数：2×1.22＝2.44
（4）销售增长前每股收益：﹙20-10-100×30%×6%﹚﹙1-25%﹚／7＝0.88元／股
销售增长后每股收益：0.88×﹙1＋20%×2.44﹚＝1.31元／股
3.（1）息税前利润无差别点：
﹙EBIT-400×8%-200×10%﹚﹙1-25%﹚÷60=﹙EBIT-400×8%﹚﹙1-25%﹚÷70
解上式得息税期利润无差别点:172万元
此时的每股收益为为：1.5元／股
（2）债券筹资方案的每股收益：﹙120-32-20﹚﹙1-25%﹚／60=0.85元／股
股票筹资方案的每股收益：﹙120-32﹚﹙1-25%﹚／70=0.94元股
（3）企业应选择发行股票筹资，因其每股收益高
4.（1）第一方案：每股收益 1.2元；经营杠杆3；财务杠杆 1.5，总杠杆 4.5；
第二方案：每股收益1.88元；经营杠杆2.25；财务杠杆1.92，总杠杆4.32；
第三方案：每股收益1.5元；经营杠杆2.25；财务杠杆1.2，总杠杆2.7（计
算过程略，请读者自行验证）。
（2）计算每股收益无差别点
[Q×﹙240-180﹚-150万-20万]÷40万股=[Q×﹙240-180﹚-150万-57.5万]÷20万股Q=40833.33（件）≈40833（件）
（3）计算每股收益为零的销售量
第一方案：Q×﹙240-200﹚-1200000-200000=0
Q=35000（件）
第二方案：Q×﹙240-180﹚-1500000-575000=0
Q=34583.33（件）≈34583（件）
第三方案：Q×﹙240-180﹚-1500000-200000=0
Q=28333.33≈28333（件）
）风险与收益分析4（．
风险最大的方案：第一方案。
其每股收益最小，总杠杆系数最大；报酬最高的方案：第
二方案。
其每股收益最大；如果销售量降至30000件，第三方案更好些，因为此时企业仍然可以盈利。
5.（1）目前情况
权益净利率=﹙100×30%-20﹚×﹙1-40%﹚／[50×﹙1-40%﹚]=20%
经营杠杆=100×30%／[100×30%-﹙20-50×40%×8%﹚]=2.59
财务杠杆=11.6／﹙11.6-1.6﹚=1.16
总杠杆=2.59×1.16=3
（2）股权增资方案
权益净利率=﹛[120×﹙1-60%﹚-﹙20+5﹚]×﹙1-40%﹚﹜÷[50×﹙1-40%﹚+40]
=19.71%
经营杠杆=120×﹙1-60%﹚÷[120×﹙1-60%﹚-﹙20+5-1.6﹚]=1.95
财务杠杆=24.6÷﹙24.6-1.6﹚=1.07
总杠杆=1.95×1.07=2.09
（3）借入资金方案
权益净利率=﹛[120×﹙1-60%﹚-﹙20+5+4﹚]×﹙1-40%﹚﹜÷[50×﹙1-40%﹚]
=38%
经营杠杆=120×40%÷[120×40%-﹙20+5-1.6﹚]=1.95
财务杠杆=24.6÷[24.6-﹙4+1.6﹚]=1.29
总杠杆=1.95×1.29=2.52
因此，企业应当采用借入资金的计划。
．。