并购的发展与现状概述(PPT 71张)

的市场，众多厂商为争夺市场份额频频使用价格战，但收效甚微，价格同盟难以形成或难 以持久。市场经济的内在规律促使各行业以横向兼并的方式确立新的市场均衡新格局，大 型、巨型的垄断组织开始出现。如美国许多垄断巨头是在这一时期通过大规模并购获得垄 断地位的。譬如，J.P.摩根创建的美国钢铁公司收购了安德鲁· 卡内基创办的卡内基钢铁公 司以及其它784家独立公司，最后形另外，今日仍然作为巨型跨国公司活跃在世界市场的 杜邦公司、标准石油、通用电器、柯达公司、全美烟草公司以及国际收割机公司等等都是 在第一次并购浪潮结束时就已在业界领先。第一次并购浪潮彻底改变了美国的经济结构， 3000家公司的消失，使一些大公司控制了美国许多产品的生产。美国烟草公司当时已占 有90%的市场份额，洛克菲勒的标准石油公司当时占有美国市场份额的85%，它仅通过 三个炼油厂就控制了世界石油产量的40%。
（二）主要特征
• 1．基础传统产业成为并购集中的领域
• 从产业结构的变动看，两次工业革命极大地推动了资本主义产业结构的升 级换代，初步形成了现代工业产业格局，使得纺织、钢铁、石化等产业成
为当时的支柱产业，因而企业并购只是对当时的产业结构的重新整合；同
时，基础性行业如通信、公用事业等行业也成为并购的重点行业。其中， 最著名的案例就是：J．P．摩根对美国铁路行业的重新整合，并
全球并购的发展历程
为什么说，美国的五次并购浪潮就是世界的五 次并购浪潮？
1、美国经济总量自1900年以后跃居世界第一、成为世界 第一经济大国，二战后成为世界经济强国； 2、美国（华尔街）是世界金融中心、第一大资本市场； 3、金融市场重要的中介组织：信用评级机构、会计师事 务所、律师机构、管理咨询机构等，美国均名列前茅。 4、美国的每一次并购浪潮，其对本国和世界经济的影响 最为深远，代表了世界资本经营和公司并购的发展趋势。
公司与全国钢铁公司联合形成了美国钢铁公司，它控制了很大比例的美国 钢轨产量。
2．横向并购成为这次并购浪潮的主要形式
• 在此间的全部并购中有78.3%的并购为横向并购，12％的并购为纵向并购，其余9.7％的并 购为混合并购。横向并购的结果是垄断的形成。横向并购之所以成为主流，与当时的市场
竞争格局有着密切的关系。低层次的产业格局与较低的进入门槛必然会产生竞争较为充分
依靠化学工业、军火工业和并 购活动，美国杜邦公司不断发展 壮大，已有110年历史了
美国钢铁公司是全美最大的钢铁 垄断跨国公司。成立于1901年，由 卡内基钢铁公司和联合钢铁公司等十 几家企业合并而成。曾控制美国钢产 量75％。它先后并购了50多家企业， 依靠其雄厚的经济实力垄断了美国的 钢铁市场和原料来源。 虽然英美烟草的发展史不够光彩、 却也得益于广阔市场下烟草业务的 不断扩张和系列成功的公司并购。 不仅在国内、同时分别在智利、墨 西哥和中非进行了收购活动。
购完成后，一家公司就控制了美国全国铁路总长度的三分之一 。
例：美国钢轨行业走向垄断的道路
• 这一行业的迅速扩张是在19世纪70年代末到19世纪的80年代初。由于该行业的 规模一般较大，进入成本较高，所以在扩张期末的1887年由14家公司控制了该 行业90%的总产量。以后由于竞争和并购，到1893年钢轨生产商减少到7家，
Байду номын сангаас
一、第一次并购浪潮
• （一）基本情况
•
第一次并购浪潮发生在19世纪末到20世纪初，其高峰为1898—1903年 ，并购最为活跃、影响最为深远的是美国。1898—1902年的5年间， 发生的公司并购数量分别为303、l 208、340、423、379件，并购的资 本总金额达到63亿美元，形成了100家大公司控制全美40％的工业资 本。第一次并购浪潮涉及的行业极为众多，但主要集中在纺织、铁路 、冶金、石化、机械、烟草、食品加工· 等传统行业。并购后，在主 要的工业部门占有国内市场方面，石油工业公司为82％，结构金属公 司为100％，陶器和玻璃工业公司为100％，初炼金属工业公司为?9％ ，造纸工业公司为50％，烟草工业公司为90％。资本的集中必然导致 巨型公司的出现，诸如美国钢铁公司、国际收割机公司、美国橡胶公 司、美国杜邦公司、美国烟草公司等。而英国在此期间也发生了数百 起并购事件，主要集中在轻纺工业，形成了一批大型的纺织企业集团 。在德国，通过并购也产生了一批垄断组织，如西门子、克虏伯等， 大大提高了德国工业的集中度。
并购的发展与现状
并购作为资本扩张的一种产物，是市场经
济发展的必然规律。从国际并购史的演进过
程来看，并购更多地体现为产业结构的升级
换代，产业结构的合理调整服务。并购同时
也促进了资本的集中和积聚，对市场竞争结
构和格局的影响是根本性的。
迄今，在发达国家的产业发展史上，已
经发生了五次大的并购浪潮。
第一节
产量亦有减少。因此到90年代经济萧条时，钢轨行业基本产销均衡。该行业也 成立有商会，负责分配产量与控制价格。超过定额需要额外付费，未达定额的 可获得津贴。这一体系一度运行良好，但不久问题就出现了。一方面是商会要 花越来越多的钱去阻止新公司生产各种钢轨，到1896年这种支出已达到创纪录 的100万美元；另一方面，由于需求的减少，许多公司的设备在闲置，最终还 是导致了各公司间的价格战。钢轨行业的价格战与铁钉行业的价格战还有所不 同，由于进入难度大，价格战是最后的选择，持续的时间较短，相对较容易停 止。随后开始出现同业间的合并，1898年9月，伊利诺斯钢铁公司并购了一些 家公司形成了联邦钢铁公司，卡内基公司1899年和1900年分别收购了大湖铁厂 和弗里克库克公司形成了新泽西卡内基公司。1901年，联邦钢铁公司、卡内基
全球十大管理咨询公司
（2010年） 1、麦肯锡（美国） 2、罗兰· 贝格（德国） 3、埃森哲（美国） 4、毕博（美国） 5、科尔尼（美国）
6、汉普（中国香港）
7、新华信（中国） 8、博思智联（中国） 9、德勤（美国） 10、盖洛普（美国）
包括标准·普尔、穆迪和惠誉国际（三大评级机 构）在内的相关资本市场中介组织的发达与强大， 是并购市场发展必不可少的条件。