商业银行资本结构影响因素的实证研究
我国上市银行资本结构影响因素的实证研究
我 国 上 市银 行 资 本 结 构
影 响 因素 的实证 研 究
● 陈诗 冶 孙 红梅 陈 良／ 文
～浦 速响 期融 着瓤 捆貅 金一 一 处研 刚槲 壳 ～ 讨 铘 孙 一 蟮 了 形 挑 许 行 孚 馓 款 蝴 总 坪 她 一 毗 ～ 鼬 一 砒 上 行 结 行 恸 芫 喊 对 ～ 瓶 的 触 出 一
一
、
上 市 银行 资 本 结构 研 究的 特殊 指 标体 系
代 理成 本问题 。银行 保 持较 高 的资本 比率 ， 以减 轻股 东 可
和债 权人 之 间的代理 成本 ， 来融 资成本 的下 降 。因此 ， 带 对
成 长率 较高 的银 行来 说 ， 低 的资 本 比率 可 以减少 来 自管 较 理 者 的代理 成本 ， 但这 也使 得 银行 的风险 增加 。在 资本 金 补充 渠 道有 限 的情况 下 ， 产 的过 快增 加会 带 来资 本 比率 资 的下 降 。所 以 ， 们 以资产增 长率来 衡 量银行 的成 长机会 ， 我
（ ） 述 性统 计 一 描 对各 个变 量 的描述 性统 计结 果如 表 １ 所示 ：
表 ｌ
变 量 银行 规模
成长 率 （ ） ％
常量
１
对 数 ） 。
本文 假设 资产收 益率 与资本 结构 是负相 关关 系 。资产收 益
率： 润总 额／ 利 资产 总额 。
（ 样本 的选择 三）
本文 选 取 了 在 上海 证 券 交 易 所 及 深圳 证 券 交 易 所 Ａ 股上 市 的所有银 行从 ２ ０ ０ ４年到 ２０ ０ ９年的年 报数据 。由于
银 治 银
研
资本结构、内部控制与公司绩效——基于中国银行类上市公司的实证研究
价指标体 系的构建， 并从公 司层 面上探讨三者的相互作用机理。实证检验的结果表明： 就我国银行类上市公司而言， 内部控制评价 其 指数与公 司业绩存在显著正相关关系， 资本集中度与公 司绩效之 间存在显著 负相关关系， 并且资本集 中度是 内部控制水平与公 司绩
效的中介 变量 。该研究结论为我国银行进行 内部控制和风险管理建设提供依据 ， 并为监管层的决策制定提供参考。
会在吸收了各成员国经验及其 以前出版物所确定 的原则的基础上 ， 照内部控制理论 ， 布 了适用 于银行 的《 参 颁 内 部控制系统评估框架》 以下简称评估 框架 ） 它描述 了一个健全 的内部控制 系统 由控制环境 、 险评估 、 制活 （ ， 风 控
动、 信息与沟通 、 监督评价五个基本要素构成 ， 提出了 １ ３条指导性原则 。巴塞尔委员会《 内部控制系统评估框架》
资本 结 构 ＼ 内部 控 制 与公 司绩 效
基 于 中 国银 行 类 上 市 公 司 的 实证 研 究
钟 玮 杨 天化
［ 内容 提 要 ］ 本 文以 资本 结构 、 内部 控制 及公 司绩效 的 关 系为研 究 对 象 ， 国银 行 类上 市公 司 为研 究 样本 ， 过 内部 控 制评 以我 通
鉴 国际经验并结合我 国实 际 ， 制定 了一系列内部控制制度 ， 这些制度对提高我 国企业 内部控制水平 和风险管理 能
力， 完善公 司治理结构 ， 降低进入 国际资本市场的成本都起到积极 的作用 。２０ 年 ６月 ２ ０８ ８日， 由财政部 、 证监会 、 审计署 、 银监会 、 保监会联合发 布了被 称为“ 中国版萨班 斯法案 ” 《 的 企业 内部控制基 本规范 》 及其 配套指 引。该 规范详细规定 了内部控制 的内涵、 目标 、 原则 和要素 ， 立 了以企业为 主体 、 建 以政府监 管为促进 、 以中介 机构审计
我国商业银行资本结构与风险关系实证研究
序 列 相 关 性 ， 解 释 变量 的 多 重共 线 性 进 行 检验 。 为 了 避 免 及
ห้องสมุดไป่ตู้
可 能存 在 的异 方 差 性 ， 文 直 接采 用 加 权 最 小二 乘 法 对模 型 本 进 行 回归 分 析 ， 回归 结果 如 下 表所 示 ：
表 ３ 实 证 检 验 结 果
Ｔａ ｌ ｅ ｅ ｂｅ ３ Ｔｈ ｍｐ ｒ ａ ｓ ｌ ｉｃ ｌｅ ｕｔ ｉ ｒ ｓ
银 行 的 支 付 危 机 ，流 动 性 比率 指 流 动 资 产 与 流 动 负 债 的 比 率 ， 测量银 行偿还 短期债 务最常 用的指 标 ． 般来 说 ， 是 一 流
１ ７ ０
ＦＮ Ｎ Ｉ Ａ ＣＥ＆ Ｅ ＯＮ Ｃ ＯＭＹ 金 融 经 济 动 性 比 率越 高 ， 行 短 期 债 务 偿 还 能 力 越 强 ， 临 的 流 动 性 银 面 风 险 越 小 ，因 而 选 取 存 贷 比 和 流 动 性 比率 两个 指 标 来 衡 量
０１１３ ．ｌ ３ １
Ｏ－６ ０１ ３ ２６ ０．２ ８ １ ４０ ２ Ｏ．３ ９ １ ４５ ４
－ ．７ Ｏ ３ － １ ８ ５ ４
－ ． ８ ４８ ３５ｌ ８ １８ ９８ ７ ．８ ６ －５ １ ３ ３ｌ ．２ Ｏ
０ ０１ ． ｏ ０
Ｏ． ） ９ ０【 ０ ０Ｏ６ ７ ． ４ Ｏ． ０ ０ｏ ０
营 风 险 显 著相 关 。
关键词 ： 资本 结构 ； 险 ； 风 实证检 验
风 险 的 可 控 性 和 可 测 量 性 ，提 出 我 国 商 业 银 行 的 风 险 评
２０ ０ ８年 由美 国次 贷 危 机 引发 的 全 球 性 经 济 危 机 ，使 得 各 国经 济 遭 受 了严 重 冲 击 。 时 至今 日 ， 球 经 济 仍 未从 全 球 全 经济 危 机 的重 创 中完 全 恢 复 过 来 。 经 济 危机 爆 发 之后 ， 巴塞 价 体 系 ． 在 能 更 全 面 、 效 地 评 价 我 国 商 业 银 行 所 面 临 旨 有
资本结构影响因素的实证研究——基于创业板与中小板上市公司比较的视角
（ 只限于制造业部门）规模、 、 波动性和盈利 ；ａａ ＆Ｚｎａ ｓ１９ ） Ｒｊｎ ｉ ｌ （９５通过对各西方主要国家的数据分析发现 ， ｇｅ 它们在选择资本结构时与美 国
系， 通常用资产负债率来衡量； 而狭义的资本结构则是指企业中长期资本价值的构成及其比 例关系， 尤其是指股权资本与长期债权资本的
构成及其比例关系 ， 通常用长期资本负债率来衡量。 本文的研究提出一个新的研究视角 。 基于市场的发展阶段和数据的可获得性 ， 国内已有
研究数据均来源于沪深两市的主板上市公司 ， 鲜有针对 中小板和创业板上市公司的研究。０９ ０ ０ ２ ｏ 年１月３ 日首批２家公司在深交所创业板挂 ８
业 特 定 变 量一 致 时 。 业 可 能 因 处 于不 同板 块 而存 在 不 同资 本 结构 。 企 关键 词 ： 资本 结构 创 业板 上 市公 司 中 小板 上 市公 司
一
、
引言
资本结构一直是财务学界研究的热点问题，资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本价值 的构成及其比例关
牌上市。创业板的启动在掀起一轮新的投资热潮的同时也必将激发对创业板上市公司相关 问题的研究。创业板公司与中小板公司较为接
近。 对于—个公司来讲 ， 财务政策尤其是资本结构安排对企业的发展具有十分重要的影响 ， 那么有着和中 小板相似特征的创业板企业 的 资
本结构呈现出什么样的状况呢？ 影响中小板上市公司资本结构的因素是否能以同样的方式影响创业板呢？ 当特定企业变量一致时 ， 企业会 不会因为处于不同的板块而使资本结构有较大差异呢？ 这些都是本文要回答的问题 。
我国上市公司资本结构影响因素实证研究
我国上市公司资本结构影响因素实证研究内容提要: 有关资本结构的理论在西方已经较为成熟，但我国在引进过程中还存在不适应性，并且国内学者研究结果还存在差异，因此在理论上存在进一步研究的必要性和可能性。
我们根据国外理论和国内的实际情况提出假设，运用了单因素分析法、多元线型回归模型和逐步回归的方法进行了实证研究，得到相关启示并提出了建议。
【关键词】资本结构；影响因素；上市公司一、文献综述资本结构理论是西方财务管理理论的三大核心理论之一。
关于资本结构研究主要集中在两个方面：一是以MM理论为基础的资本结构主流理论，主要研究资本结构和企业价值的关系；二是以MM理论为基础的资本结构决定因素学派，主要研究资本结构的影响因素。
本文着重从第二个方面进行实证研究。
资本结构理论在西方已经发展的比较成熟，但在我国发展还比较晚，在对西方理论引进的过程中对本国情况存在不适应性，并且国内学者的研究结果还存在差异，所以在理论上就尚有进一步研究的必要性和可能性；我国的证券市场随着加入WTO以后会逐步规范化，选择资本结构是上市公司筹资活动的一项重要内容，同时对资本结构的研究也具有了重要的现实意义。
（一）国外的研究70年初，巴克特、卡格、塔布和小塔加特率先提出游离于资本结构主流理论之外的一个理论分支——资本结构决定因素理论，之后马什为该学派的延续做出了重要的贡献。
根据资本结构决定因素理论，影响企业资本结构的因素大致包括以下四个：1.企业规模：巴克特和卡格共使用了1950-1965年期间129家工业企业230次的证券行业数据来检验企业对融资工具的选择。
他们发现：规模越大的企业越倾向于通过发行债券（或通过以包括优先股、可转换证券和债券在内的多次发行）来融资；而负债比率越高的企业越不可能（相对于普通股和可转换证券而言）发行债券。
2.企业权益的市场价值。
小塔加特利用联邦储备委员会的《资金流动》、国内税务局的《收入统计》和证券交易与管理委员会的《统计公告》等给出的数据，通过广义最小二乘法得出结论：企业长期负债与权益的市场价值是决定企业证券发行的重要因素。
EVA对我国上市银行资本结构影响的实证研究的开题报告
EVA对我国上市银行资本结构影响的实证研究的开题报告一、研究背景和意义随着我国经济的快速发展，银行作为核心金融机构，肩负着经济运行的重要职责，保持稳健健康的资本结构对于银行长期发展至关重要。
当前我国银行资本结构呈现出资本充足率低、资产负债率高、核心资本占比低等问题。
如何提高银行资本结构的稳健性，成为了银行业界和学术界关注的热点问题之一。
经济附加价值（EVA）是衡量企业利润水平的指标之一，也是反映企业经营效益的重要指标。
本研究将结合EVA理论，探究EVA与我国上市银行资本结构之间的关系，旨在为提高我国银行资本结构的稳健性提供参考和指导，具有重要的理论和现实意义。
二、研究问题和目标2.1 研究问题我国上市银行的资本结构目前存在哪些问题？EVA对我国上市银行资本结构有何影响？影响渠道是什么？资本结构对EVA的影响是如何的？资本结构的优化对EVA的提升有何帮助？2.2 研究目标探究EVA与我国上市银行资本结构之间的关系，以及它们之间的影响机制；评估银行资本结构对EVA的影响程度，分析资本结构如何影响EVA；提出有针对性的资本结构优化建议，为提高我国上市银行资本结构的稳健性提供思路和方法。
三、研究方法和步骤3.1 研究方法本研究采用文献分析法、实证研究法和统计学分析法等研究方法，对上市银行的财务数据和经营情况进行分析和研究，探究EVA与银行资本结构之间的关系及其影响机制。
3.2 研究步骤第一步：文献调研，搜集有关我国银行资本结构和经济附加价值的相关文献，深入了解银行资本结构问题的现状和影响因素，为后续实证研究提供理论基础和参考。
第二步：选择研究样本，选取2016年至2020年上市银行作为研究对象，采取随机抽样的方法进行样本选择，确保研究的广泛性和代表性。
第三步：数据收集与处理，通过年度报告等渠道获取研究所需数据，对数据进行加工和整理处理，消除离群值和空缺值，确保数据的准确性和完整性。
第四步：实证分析，运用Eviews等统计软件对收集的数据进行实证分析，主要分析EVA与银行资本结构之间的关系及其影响因素，通过回归分析等方法进行定量分析。
资产结构、资本结构对企业绩效影响的实证研究
资产结构、资本结构对企业绩效影响的实证研究资产结构、资本结构对企业绩效影响的实证研究一、引言资产结构和资本结构是企业财务管理中的两个核心概念。
资产结构反映了企业固定资产与流动资产的比例关系，而资本结构则体现了企业长期负债与股权的比例关系。
资产结构和资本结构的合理配置对企业绩效起着重要影响。
本文旨在通过实证研究，探究资产结构和资本结构对企业绩效的具体影响，并提出相关的建议。
二、资产结构对企业绩效的影响分析1. 资产结构与企业效率之间的关系资产结构的优化可以提高企业资源利用效率和经营效益。
对比企业A和企业B，假设两者拥有相同规模的固定资产，但企业A的流动资产比例更高。
那么在市场需求下降的情况下，企业B需要更多的固定资产来支撑生产，而企业A则可以通过减少流动资产的占比来降低成本。
因此，企业A的资产结构优于企业B，可以在市场环境变化中更加灵活地调整生产，提高资源利用效率。
2. 资产结构的影响因素资产结构的优化需要考虑多种因素，包括行业特性、企业规模、资产负债率和资本结构等。
行业特性对资产结构的影响主要体现在资产的特殊性上。
例如，制造业的固定资产比例通常较高，而服务业更注重流动资产的占比。
企业规模对资产结构的影响主要体现在生产规模和市场份额上，规模较大的企业通常会有更高的固定资产比例。
资产负债率和资本结构则是资产结构优化考虑的重要因素，企业可以通过减少负债和增加股本来优化资产结构。
三、资本结构对企业绩效的影响分析1. 资本结构与企业盈利能力之间的关系资本结构的优化对企业的盈利能力有直接影响。
过高的负债比例会增加企业的财务风险，导致利息支出增加，从而降低企业盈利能力。
例如，企业A和企业B都需要贷款扩大规模，但企业A选择了较低的负债比例，而企业B选择了较高的负债比例。
当市场利率上升时，企业A的利息支出增加相对较少，而企业B则会面临较大的财务压力，从而影响盈利能力。
2. 资本结构的影响因素资本结构的优化需要考虑多种因素，包括企业发展阶段、市场竞争、财务约束和股权结构等。
中国上市公司资本结构影响因素实证研究
及影响这种决策的各种因素。西方的资本结构理论
表 明 ， 收 、 务 困境 成 本 、 息不 对 称 与代 理 成 本 税 财 信
本上都是建立在完美市场的假设之上的， ＭＭ 理 而 论也是 以此为基础提出的， 因此它不能够解释现实 世界 的实 际 情况 。不过 ＭＭ 理 论 的最 大 贡献 不 在 于它的结论 ， 而在于它告诉我们 ， 如果想解释现实世 界里企 业 的资本 结构 的规律 ， 就必 须考 虑市 场 的非
中国上市公司资本结构ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ响 因素实证研究
康 蓓 蓓
（ 西北大学 经济管理学 院，陕西 西安
摘
７０２ ） １ １７
要： 文章 主要 立足于 中国的特殊金融制度环境 ， 采用多元 回归模型 ， 运用最小二乘估计方法 ， 考察影响 中
国上市公司资本结构的因素 ， 图发现中国上市公 司是如何选择资本结构的。研究发现 ， 试 赢利标准差 、 司的 公
不对 称性理 论 的基 础 之上 的。
由于我国资本市场的历史很短 ， 并且 中国与发达 国 家企业所面临的金融环境完全不同， 因此 ， 其各种经
济因素如何影响融资决策还有待进一步研究。
（ Ｊ 二 实证文 献
自ＭＭ定理之后 ， 资本结构研究中最具影响力
的理论就是非对称信息模型。非对称信息加上所有 权与经营（ 控制） 的分离， 权 构成 了逆向选择和道德
约 中嵌 人 的 控 制 权 因 素 ， 始 受 到理 论 界 的关 注 。 开
资本结构研究在西方公司金融学术界已经细致 深化到不同期 限以及 不同性质 的负债及其影 响因
素 。其 中 ， ｅｓＦａｎｒ、 ａ Ｍｙｒ、 ｌ ｅｙ Ｋ ｌ Ｎｅ ｎ ｅ和 ｏ等研 究 提 出
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商业银行资本结构影响因素的实证研究【摘要】本文在国内外现有研究基础上，以2004-2011年我国主要12家商业银行的资料为基础，运用stata软件面板数据固定效应回归方法，研究了银行成长性，资产担保能力，银行规模，盈利能力对资本结构的影响，得出银行资本结构与盈利能力负相关，与银行规模和成长性正相关，与资产担保能力关系不大。
银行作为特殊的以经营负债业务营利具有较高资产负债率的企业，其融资决策对融资优序理论的适用性仍有待进一步考察。
【关键词】银行；资本结构；影响因素；回归分析
1.引言
通常在研究企业资本结构影响因素时，我们都会剔除掉银行类企业，以避免其对研究结果的影响。
之所以剔除主要有两方面的原因：（1）银行的经营对象是货币，通过存贷款利差盈利，这就导致银行通常具有较高的杠杆率，而投资者也不会因为其高的杠杆率拒绝投资。
（2）银行的存款契约具有与一般借款契约不同的性质，当存款者认为银行存在潜在的流动性危机时可以随时要求银行履行契约，而不是等到借款到期时予以偿还，这个特征也使得银行与一般企业在融资投资决策方式上的不同。
具有上述独特特征的银行作为国家金融体系的重要组成部分，对其资本结构的影响因素和投资决策的选择的研究有着重要的意义。
本文在国内外现有研究基础上，以我国商业银行为研究对象对我国商业银行资本结构的影响因素从实证角度进行了研究。
2.研究设计
2.1 研究对象选择
2）主营业务增长率（gth）与资本结构存在一定的正相关，即成长性高的银行，有一个较高的资产负债率，虽然股权融资作为银行扩充资本金以满足资本监管要求的一个快速途径越来越多的被银行选用，但是融资优序理论仍然对银行的融资方式选择有一定的影响，负债业务作为商业银行的主要业务和资金来源，仍然支撑着商业银行业务的增长。
3）总资产中固定资产的比例（fa）检验结果不显著。
一般的理论认为，资产担保能力代表了银行对于负债的偿还能力，总资产中固定资产占比越高，其偿债能力越强，资产负债率越高。
而本文回归结果不显著，可能与银行的固定资产多为营业网点与设备，这些只占银行资产的很小一部分，并且由于其计量采用历史成本法，使得固定资产在总资产中占比更加小，由此对资本结构的影响很小。
4）公司规模（size）与资本结构显著正相关，这与一般的理论相符合，银行规模代表银行的实力、发展前景。
规模大的银行，对于市场有较大的影响和控制能力，其成本和收益的可控性强，经营风险低，相应的破产风险也小，采用负债筹资的可能性较大，资本负债率越高。
并且我国商业银行背后都有隐形的政府担保存在，规模越大的银行其倒闭的可能性越小，于是规模大的银行较多的运用负债融资。
4.结论
通过上述的研究，本文对传统认为可能影响银行资本结构的各项因素进行了实证分析，得出：
（1）银行资本结构与盈利能力强烈负相关，与成长性正相关，与银行规模正相关，与资产担保能力基本不相关。
银行作为主要依靠负债业务营利的企业，其资本结构变动的影响因素除资产利润率和资产担保能力外与一般企业理论的研究结论基本一致；
（2）银行的融资决策对融资优序理论的适用性还有待进一步考察。
资本结构与盈利能力负相关的结果既可能是内部融资发挥作用，又可能是股权融资的结果，也可能是两者共同作用。
资本结构与成长性的关系又表明负债融资仍然对业务增长有贡献。
银行作为特殊的企业，自身的存款契约具有特殊性又面临资本监管的要求——存款契约与一般债权相比的不稳定性和银行要达到规定的资本
充足率——这些因素都影响着银行的融资决策，具体的作用仍然需要更深入的研究。
上述的这些结论都对关于银行资本结构的研究有一定的指导意义，有助于后续关于银行融资模式的选择与最优资本结构的确定。
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作者简介：魏亚丹，女，南京航空航天大学金融学硕士研究生。