中山大学财务管理课件
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财务管理三重点:融资、投资、分配
财务管理三个基本工具:价值观念、财务分析、预测和计划
《财务管理学原理》詹姆斯王文元译辽宁人民出版社
《现代财务管理基础》朱武祥等译清华出版社(7版)
《财务案例》(11版)冯梅译较难
第一章总论
$1——1
一、现代企业组织形式独员企业(个体):出资者一个人
合伙企业:两个或以上出资者
公司有限责任:2~50
股份有限: 5
也有一个股东的有限责任,但规定此股东为“国家”,为国家投资(独资)的企业。这是由我国特殊情况所产生的。
有限责任公司的报表是不公开的,得到资源较难
而我们主要研究股份有限公司,报表是公开的
二、企业财务筹集(国家投资、银行、上市、发债、期权、商业票据等)
资金运动使用(固定资产、流动资产、投资)
分配(发展潜力、股息期望)
投资者
财务关系债权、债务
税务机关
内部职工(企业文化)
Note:
△在筹资过程中,向银行借钱与将公司上市发股的成本哪个较高?
向银行借钱:利率(但有上限)、手续费(有限)
上市发股:清产、审查、宣传(没有上限)各种费用(普通股成本最高)
由此可见,向银行借钱更好
△国家规定公司投资的金额不能超过总资产的50%
三、企业财务管理
1、含义
通过对资金的管理和控制,以达到增值的目的。
利润最大化(有三个缺陷):①没有考虑时间价值(前景)
目标②忽略了不确定性(轻易追求最风险)
(两种③忽略了权益资金固定成本
说法)股东财富最大化(市场价值最大):是对当斯利润跟发展前景的综合预测,因此这
个目标更为重要
利润
影响股价发展前景
个人偏好
2、环节预测及计划
决策
控制与分析
四、与企业所得税(与税法联系)
1、应付所得税的确定
2、其他考虑对外投资收益被投资t>本企业,不补交,不退税,(附注1)
被投资t<本企业,补交,不是全交
折旧直线
加速(前期折旧大,利润小,交税少)
经营损失的税务处理(附注2)
新开张减免税
累计收益税(我国仍未有)(附注3)
注1:如一个项目:200万,税率30% 100万A(33%)(一般企业)
此100万不记入应税所得,但已交纳,没有退税
100万B(15%)(小规模纳税人)补交15%
注2:国家规定:企业亏损可以在未来五年用税前利润来弥补
90 91 92 93 94 95 96
-100 50 30 10 5 2 10 -100 -50 -20 -10 -5 -3 10
可用91至95五年弥补,但96年要先用10万元交税再补亏
注3:Eg:A、100万,税率30%,税后利润70万,全作为现金分给股东。于是股东还要交一次税(股利分红税),因此把利润留着不分,这样可得到低税率或零税率。由于利润多了,因此股价上升,股东于是卖出一部分股票,即可以得到高利润。这样就可以免去重复征税(美国国税局为防止这一情况,就会对这一公司征20~28%的流程税)
五、财务管理的基本原则
1、风险与收益的均衡(成正比)收益
由于不同的风险偏好使多种证券的出现对风险敏感
比较敏感
风险补偿
无风险
2、货币的时间价值
不但考虑现在纯粹的价值,还包括未来的通胀、国家政策等问题
3、价值考虑的(衡量)是现金而不是利润
现金流量是客观的现实的,在赊销中不影响现金,因此更有利,折旧可以人为地加减,也可以不考虑
现代财务管理是趋向“重视现金”
在投资决策中,只能用现金而非利润去投资
4、增量现金流
Eg:如果旧游戏带可带来1000万收益(现金),但现在因对手有新品推出,因此决定也推出新品种,新品种可以带来500万现金,而旧品种此时只可带来800万,则共可以带来800+500=1300>1000万现金,因此可以推出。
但如果旧品种只能带来400万收入,则共有400+500=900<1000万,则推出新品没利可图。但此时还要考虑成本、时机、竞争、品牌等因素,因此答案也不是绝对不推出新品的。
5、竞争市场上没有利润特别高的项目(没有特权项目)
由于资本的逐利行为,使利润率没有太大差别。但实际上是存在此些高出平均利润的行业的。
这需要:①产品有独特性(产品总是领先、质量上佳、技术高超)
②低成本(阻止新产品进入行业的最有利壁垒)
6、有效的资本市场
使公司的有效信息能正确反映在股票、证券市场上
7、代理问题管理者
所有者
所有者通过怎样的激励机制去使双方的利益达到一致
8、纳税影响业务决策
如果企业是免税的,则大大影响企业的收益
9、系统风险和非系统风险
整个市场上都会遭遇到的避免不了的是系统风险
行业、公司内部存在的风险,投资者可以根据理性分析进行避免的风险,为非系统风险10、金融业中的道德风险
$1——2 财务管理环境要了解社会的财务规则
一、法律环境企业的组织法规
税务法规
财务会计法规
二、金融市场
三、经济环境经济发展状况(膨胀、衰退)
通货膨胀(注意债务人、债权人角色问题)
政府有关政策
竞争
$1——3 理财学理论的形成与发展
一、传统理财
时间:19世纪中叶~20世纪30年代
背景:新的行业不断出现
工作重点:理财的最重要工作就是筹资(当时出现有价证券)
二、综合理财阶段
时间:30年代~60年代
背景:世界性的经济危机爆发
工作重点:资金的合理配置和使用(当时财务、生产、销售成为三足鼎立),理财得到改善三、现代理财
时间:60年代~
背景:金融跟电子业的迅速发展
工作重点:估价(由此来引导投资者投资),财务理论进入成熟阶段,出现了著名的三大理论:投资组合理论、资本资产定价模型(CAPM)、总价值理论