郑州宇通客车股份公司财务报表分析

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2001年3月，上海宇通创业投资公司（以下简称上海宇通）成立，其中汤 玉祥等21名宇通客车管理层共持有73.26％股份。
2001年6月15日，上海宇通与郑州市国资局签署协议，由上海宇通受让宇 通集团89.8％股权，河南建业投资管理有限公司受让10.2%。两者合计价 款1.65亿。根据上海宇通与郑州市国资局（郑州市国资局的职能后来划 转给郑州市财政局）签署的《关于郑州宇通集团有限责任公司股权转让 协议》和《股权委托管理协议》，自2001年6月15日起，上海宇通依法对 宇通集团（含宇通客车国家股2350万股）行使相关权利义务。
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❖ 郑州宇通集团有限公司是以客车为核心,以工程机械、汽车零部件、 房地产为战略业务,兼顾其他投资业务的大型企业集团，总部位于 河南省郑州市。2009年，宇通集团以第308位的排名，连续第七年 荣列国家统计局发布的“中国最大500家企业集团”，继续领跑中 国客车行业。
❖ 集团核心企业郑州宇通客车股份有限公司位于郑州宇通工业园， 占地面积1700亩，稳定日产整车达140台，目前已发展成为世界规 模最大、工艺技术条件最先进的大中型客车生产基地。公司于 1997年在上海证券交易所上市，是我国A股市场的一支老牌蓝筹绩 优股,也是国内客车行业第一家上市公司。公司主要经济指标连续 十余年快速增长，连续十二年获得中国工商银行AAA级信用等级。 2009年6月，中国品牌研究院正式公布100个“国家名片”品牌名 单，宇通榜上有名，成为唯一入选的一家客车企业。
2001年6月20日宇通客车就大股东股权变更进行公告。
2001年8月6日，上海宇通向郑州财政局按约支付转让价款。在向财政部 报批期间，由上海宇通代管相应宇通集团和宇通客车股权。
2002年10月，宇通客车因1999年财务报表造假（虚减资产）受到证监会 处罚。
2003年12月3日，因郑州市财政局未能实现转让股权和返还股权款项，上
❖ 宇通集团下属企业有：客车行业龙头郑州宇通客车股份有限公司、 中德合资猛狮客车有限公司、郑州宇通重工有限公司、重庆客车 有限公司、兰州宇通客车有限公司、洛阳宇通客车有限公司、上 海博皓实业有限公司、郑州科林车用空调有限公司等企业。 4
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行业分析
❖ 客车是我国汽车产业里最具潜力的品种。与轿车业合资企业 占尽优势的情况不同,我国客车制造企业绝大多数都拥有自 主知识产权,占据着国内市场的绝大部分份额。在出口市场 上,中国客车虽然价格低廉,但技术含量不低,国内自主品牌客 车的质量已非常接近国际先进企业,出口市场前景一片看好。 随着产品质量的不断提升以及市场的不断拓展,有专家称:中 国正在成为世界最大的客车制造中心和市场中心。
2003年12月30日，郑州市工商行政管理局依照郑州市二七区人民法院据 司法裁定等法律文件迅速办理了工商变更登记手续，宇通集团的股权结 构变更为上海宇通持有90%股权，宇通发展持有10%股权，宇通集团的 企业类型合法变更为私营有限责任公司。
2004年1月5日，中国证券登记结算有限责任公司上海分公司将宇通集团 持有宇通客车2350万股的股权性质由国家股变更为社会法人股。
2 4 .3 1％
90％
4 8 .9 5 ％
上海宇通创业投资有限公司
90％ 郑州宇通集团有限公司
1 8 .9 2％
10％ 10%
90％ 郑州宇通发展有限公司
60%
宇
洛
通
阳
重
宇
工
通
郑州宇通客车股份有限公司 10％
20%
兰州宇通
重庆宇通
50%
6 4 .8 8 %
海宇通起诉郑州市财政局。
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2003年12月20日，郑州市法院冻结郑州财政局所持有宇通集团100％股权。
2003年12月21日，郑州拍卖行进行拍卖公告。
2003年12月29日，上海宇通以1.485亿元拍得宇通集团90％股权，宇通发 展以0.165亿元获得10％股权。合计1.65亿元，正好等于当初购买款价格。
2004年1月13日，宇通客车就股东性质变更进行公告。
2004年1月15日，宇通客车董事会公告《关于上海宇通创业投资有限公司 收购事宜致全体股东的报告书》。
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2004年12月7日，宇通客车公告收购报告书，MBO过程完成。
宇通客车MBO之前的股权结构图
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宇通客车MBO完成之后的股权结构
汤玉祥
22 名 自 然 人
❖ 1、支持客车市场增长的宏观政策已经明确。
❖ 2、公路客运的结构调整将提速。
❖ 3、公交需求正在快速恢复。
❖ 4、农村客运的发展形势会越来பைடு நூலகம்好。
❖ 5、出口的恢复值得期待 。
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2010年汽车行业市场占有率排名前十的企业
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收入分布
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股权结构分析 ---宇通客车MBO过程
宇通客车的MBO始自2001年，完成于2004年，其中可以分为两个阶段。 第一阶段：2001年3月至2003年10月，宇通客车向中央政府申请MBO的批文，
注：MBO（Management Buy-Outs）即“ 管理者收购 ”的缩写。经济学 者给MBO的定义是，目标公司的管理者与经理层利用所融资本对公司股份 的购买，以实现对公司所有权结构、控制权结构和资产结构的改变，实现管 理者以所有者和经营者合一的身份主导重组公司，进而获得产权预期收益的 一种收购行为。
但是财政部迟迟不予核准。
第二阶段：2003年12月至2004年12月，由于中央政府限制国有企业MBO的 管制政策更加明确，于是在2003年年底宇通客车管理层加速了收购的实质工 作，并于2004年12月彻底完成。
一个重要特征：与MBO前相比，宇通客车MBO以后，整个企业组织形式发 生了重大变化，汤玉祥等私人股东通过上海宇通和宇通集团控制了许多非上 市公司。
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公司简介
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行业及收入分析
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股权结构分析
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财务报表分析
5 价值估值及投资建议
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宇通概况
❖ 公司名称： ❖ 法人代表： ❖ 成立日期： ❖ 上市日期： ❖ 注册资本： ❖ 发行价格： ❖ 最新总股本： ❖ 最新流通股： ❖ 所属板块：
郑州宇通客车股份有限公司 汤玉祥 1993-02-28 1997-05-08 51989.2万元 9.75元 51989.1723万股 42814.4418万股 上海证券交易所