腾讯公司估值

腾讯公司估值第二组黄巧辉 EIE12039秦波 EIE12055常宇馨 BUS12049杨尚峰 ICS12002陈伟峰 MDA12031目录一、互联网行业分析 (3)（一）互联网产业的定义 (3)（二）互联网行业特点 (3)（三）互联网行业概况 (4)（四）对2015年互联网行业现状基本判断 (4)（五）互联网行业的经济趋势 (6)二、腾讯公司简介 (7)三、公司战略分析 (8)（一）总体战略 (8)（二）发展型战略 (9)（三）战略管理四要素 (9)（四）商业模式 (10)（五）SWOT分析 (10)四、腾讯财务分析 (11)(一)盈利能力分析 (11)(二)营运能力分析 (13)(三)偿债能力分析 (14)五、腾讯公司估值 (17)六、总结 (20)一、互联网行业分析（一）互联网产业的定义互联网（英语：Internet），又称网际网路，或音译因特网、英特网，是网络与网络之间所串连成的庞大网络，这些网络以一组通用的协议相连，形成逻辑上的单一巨大国际网络。

我们可以把互联网产业定义为以现代新兴的互联网技术为基础，专门从事网络资源搜集和互联网信息技术的研究、开发、利用、生产、贮存、传递和营销信息商品，可为经济发展提供有效服务的综合性生产活动的产业集合体，是现阶段国民经济结构的基本组成部分。

（二）互联网行业特点1.信息数字化信息资源传递由纸张上的文字变为磁性介质上的电磁信号或者光介质上的光信息，是信息的存储和传递，查询更加方便，而且所存储的信息密度高，容量大，可以无损耗地被重复使用。

2.表现形式多样化互联网表现形式可以是文本，图像，音频，视频，软件，数据库等多种形式存在的，涉及领域从经济，科研，教育，艺术，到具体的行业和个体等。

3.以网络为传播媒介互联网产业的信息的存在是以网络为载体，以虚拟化的姿势状态展示的，体现了网络资源的社会性和共享性。

4.数量巨大，增长迅速CNNIC一年两次发布的《中国互联网络发展状况统计报告》，全面反映和分析了中国互联网络发展状况。

从报告中可以看出，截至到2010年12月31日，我国网民数量为4.57亿；域名注册量为：8，656，525个，网站数量达到了1，908，122个5.传播方式的动态性互联网环境下，信息的传递和反馈快速灵敏，具有动态性和实时性等特点。

信息在网络中的流动性非常迅速，电子流取代恶劣纸张和邮政的物流，加上无线电和卫星通讯技术的充分运用，上传到网上的任何信息资源，都只需要短短的数秒钟就能传递到世界各地的每一个角落。

6.信息源复杂互联网的网络共享性与开放性使得人人都可以在互联网上所取和存放信息，由于没有质量控制和管理机制，这些信息没有经过严格编辑和整理，良莠不齐，各种不良和无用的信息大量充斥在网络上，形成了一个纷繁复杂的信息世界，给用户选择，利用网络信息带来了障碍。

（三）互联网行业概况1994年4月20日，中国互联网时代从此开启。

2011-2013年中国网民规模继续增大，互联网市场研究报告数据显示：2011年中国网民规模突破5亿，达到5.13亿，2013年中国网民规模将达到6.18亿，互联网的普及率将超过40%。

未来几年中国网民规模还将继续保持较快增长，预计到2015年能达到7.31亿。

移动互联网用户规模方面，2011年为3.56亿，2012年为4.33亿，2013年突破5亿，达到5.10亿。

2014年，我国互联网基础设施得到不断完善和提升，应用创新和商业模式创新层出不穷，互联网企业掀起新一波上市浪潮，消费互联网迅猛增长，产业互联网化步伐进一步加快，互联网加速向金融、交通、教育、影视等传统领域加速渗透，互联网领域管理统筹协调能力大幅增强，网络空间得到有效治理。

2015年，我国互联网将进入一个崭新的发展阶段，网络基础设施建设将更加集约共享，应用创新和商业模式创新将继续层出不穷，传统产业将全面拥抱互联网，跨界融合范围将持续扩大，互联网金融在政策上有望取得突破，互联网和物流企业将加大对社区O2O服务资源的整合力度，众筹、众包等模式将创造出更多的行业新业态。

（四）对2015年互联网行业现状基本判断1.产业互联网化推进步伐加速8月工信部信息中心和中国互联网协会牵头成立中国互联网协会互联网工业应用委员会，面向原材料、装备制造、消费品、军工等重点工业领域开展互联网介入评估，应用物联网、云计算、大数据等重点技术，开展互联网技术在产业链中的示范推广。

9月，教育部联合百度公司推出了中国最大的中小学移动学习交流平台作业帮3.0，将充分利用互联网技术和平台实现信息和资源共享，从而促进教育公平与均衡发展。

同时，传统厂商纷纷意识到互联网化转型的必要性和紧迫性，加大投资力度尝试用互联网思维和互联网工具改造自身，以求在未来的市场竞争中占据有利地位。

预计2015年，中国互联网发展模式将由消费互联网向消费互联网和产业互联网并举发展的模式加速推进，互联网技术对传统产业的产品设计、生产过程、产品销售、客户服务等全过程的渗透将更加深入，对其产业生态和价值分配格局也将带来深远影响。

2.网络空间内容将更加清朗2014年以来，随着中央网络安全和信息化领导小组的成立，以及国务院正式出文授权国家互联网信息办公室负责全国互联网信息内容管理工作和负责监督管理执法，专职管理体系基本形成，部门协调和耦合机制日益完善，政策执行力度得到大为加强。

在中央网络安全和信息化领导小组的领导下，各部门统筹协调，实施一大批清理网络空间的专项行动。

预计2015年，随着本年度国家网络空间各种专项整治行动有效实施，形成了有效的震慑，网络空间各种不法行为将会得到了有效遏制，网民网络行为将会有效自律，网络空间将更加清朗。

3.互联网应用和商业模式创新将涌现更多新模式2014年互联网应用余额宝、滴滴打车、人人快递等创新应用撼动了金融、出租车、快递等各个领域的行业生态，政府部门和社会也日益感受到互联网所带来的爆发性的正能量，政策支持力度不断加大，取消了一些政策壁垒，放宽了市场准入，允许市场充分竞争。

用户对互联网应用的依赖程度加深，开发者与用户的交流互动加强，迭代式创新使应用更加契合用户真实需求，从而形成“需求拉动-应用-服务-更多服务-拉动更大需求”的良性循环。

互联网思维在传统行业中的运用则催生了一大批新的商业模式，O2O概念的普及和在各行业的广泛实践。

预计2015年，随着余额宝等成功互联网应用的带动示范，用户黏性的增强，以及对互联网思维和O2O的探索和实践，将涌现更多的互联网应用创新和商业模式创新，互联网对传统产业的改造和颠覆将更加全面、深入。

4.互联网金融在政策可能会取得一定突破2014年互联网企业推出的“余额宝类”互联网理财产品迅速崛起，截至9月底，余额宝用户数已达1.49亿，资金规模达5349亿元，同时腾讯旗下的互联网理财平台“理财通”资金规模已经接近1000亿，用户数量达到数千万。

P2P发展势头正劲，截至2014年6月，P2P网贷平台数量达到1263家，半年成交金额接近1000亿元，有效投资人超过29万人。

9月29日，银监会批复同意由阿里系的小微金服集团（占股30%，为第一大股东）发起筹建的浙江网商银行，这标志着互联网金融发展逐渐获得国家认可和支持。

预计2015年，互联网金融的燎原式发展将对国内形成强大的倒逼机制，促使中国在金融方面加快改革步伐，增强改革力度，出台相关利好政策，为互联网企业从事金融服务创造更好政策环境。

5.云计算引发深层次变革云计算带来技术和商业模式上深层次的变革，为国内IT厂商向国际突围提供机遇。

民生证券认为，坚定实施云战略的企业将有望率先突破传统盈利模式的瓶颈，成长为IT龙头企业。

预计2014年国内云计算的整体市场规模可达1000亿元，并有加速增长态势。

一方面，在云计算架构下，技术差距已经大大缩小，如阿里云、紫光云机、天成云机等，其关键性能指标已经基本与国际顶级水平接近，甚至部分指标领先国际水平。

另一方面，云技术带来商业模式的变革，Amazon、Salesforce等海外新兴巨头借力云技术超车IBM、SAP传统软件巨头，给国产厂商极大启示。

6.互联网和物流企业将加大社区O2O服务资源整合力度2014年以来，不论是互联网企业、还是物流企业和社区物业，都在加大力度向社区O2O服务进军。

3月，京东继与陕西唐久开展O2O合作后，京东联合快客、好邻居、良友等品牌拓展了线下11000多个合作店面，遍布上海、北京、广州等15余座城市。

5月，快递企业顺丰首批推出了518嘿客便利店，主打中端住宅区和办公楼区，整合了“商品预购、网购线下体验、便民服务、快件自寄自取、金融服务、试衣试鞋”等便利服务，除可以提供快递物流业务、虚拟购物外，还具备ATM、冷链物流、团购预售、试衣间、洗衣、家电维修等多项业务，相当于一个社区网购便民生活平台。

5月，叮咚小区采用线上手机端App与线下服务站相结合模式，主打社区社交，并广泛对接第三方服务，实现了社区服务供求信息的有效对接。

展望2015年，互联网公司、物流公司与社区物业合作将创造出社区服务庞大的新市场，传统社区便利店将沦为电商或物流平台的展示店、库存店或者配送中的一环，传统的社会第三方社区服务团队的服务资源将被电商、物流平台进行强有力的整合，社区服务将被线上统一规范化。

（五）互联网行业的经济趋势2017年网络经济将接近2万亿，互联网渗透各行各业2013年中国网络经济整体规模达到6004.1亿元，预计到2017年，网络经济规模将达到17231.5亿元。

其中，移动互联网经济增长迅速，成为网络经济发展的重要助推力。

智能手机基本普及，移动互联网接入门槛不断降低，中国移动互联网市场规模保持高速增长，随着市场的成熟度不断提高，以及移动互联网的发展，市场竞争将加剧，创新需求提升网络广告市场规模增加游戏用户的终端覆盖不断拓宽，但由于不同终端游戏在发展历程中的定位差异明显，游戏并不产生大的用户交叉，因此网络游戏市场规模保持较快或稳定增长。

并且广义电商整体增速下降，结构性调整带来电商爆发第二春互联网已经对媒体、零售、娱乐产生了深刻影响，并正在变革金融领域，未来医疗、汽车、家居、房产等诸多领域将会迎来互联网化的又一波浪潮。

根据《中国报告大厅发布的2014-2020年中国互联网产业市场发展趋势与行业投资研究报告》了解到，由于用户直接使用的是产品，各大互联网公司正加大在云计算、大数据、语音、图像、自然语言理解等一系列技术平台的投入，以便在未来开发出更多对用户、对企业产生深远影响的产品。

二、腾讯公司简介深圳市腾讯计算机系统有限公司成立于1998年11月，是中国最大的互联网综合服务提供商之一，也是中国服务用户最多的互联网企业之一。

2004年6月16日，腾讯公司在香港联交所主板公开上市（股票代号00700）2014年全年，腾讯总营收789.32亿元，净利润238.1亿元。