管理层收购(mbo)存在的问题及对策：国内研究综述 .
刍议我国上市公司MBO的制度障碍及革新
刍议我国上市公司MBO的制度障碍及革新前言MBO（Management Buy-Out，以下简称“管理层收购”）指的是上市公司中内部管理层通过向外界融资、向股东购买等方式，以集体或个人的形式将公司股权全部或部分收回，从而成为公司的主要股东及控制者的行为。
管理层收购在西方国家较为普遍，近年来在我国也得到了一定程度的发展。
然而，我国上市公司MBO的发展受到了一定的制度障碍。
在此，本文将通过探究这些制度障碍及提出相应的革新方案来促进我国上市公司MBO的发展。
一、我国上市公司MBO存在的制度障碍1. 股权结构的僵化在我国，上市公司股权结构多数较为僵化，且公司大股东多为国有股东或持股量较大的机构投资者。
这导致了管理层收购需要面临极其复杂的股权变更程序。
此外，管理层的股权占比较低，一旦市场人士得到消息，管理层的股权价值可能会被严重打压，无法得到公正的估值，从而影响管理层收购的实际进展。
2. 商业秘密的泄露管理层收购过程中会涉及公司的商业秘密，如经营计划、战略规划、财务报表等信息。
这极易被其它方面泄露及妨碍管理层收购的实施。
3. 融资难、融资贵管理层收购需要较大的资金支持，在我国的银行贷款利率普遍较高的情况下，完全靠银行贷款的方式实现管理层收购十分至上了不少的困难。
同时，一些刚刚上市的公司，特别是新三板挂牌公司，由于规模较小，资质不高等因素，面临融资难、融资贵的问题。
4. 监管体系不够完善我国上市公司监管体系并不完善，详尽的法规制度仍需抓紧完善。
缺乏相关的审查标准和规范性条例并且相关政策缺乏透明度，这导致了管理层收购存在一定的不确定性。
二、革新我国上市公司MBO的方案针对以上制度障碍，我认为可以从以下几个方面提出革新措施：1. 改革股权结构鼓励多元化所有制，已上市公司股份、附属保险公司(ABC)、养老保险基金等各类股东通过公平公正方式争取合理收益，带动各方股东愿意主动拓展更多的股权交易渠道。
同时，建立健全MBO管理层收购专门股票板块，放宽受让人的准入限制，以便更多的机构和个人能够参与进来。
我国的管理层收购存在的问题及相应的对策
设立独立董事进行监督 ，同时还要让监事会一起监督 。另外 ，我们要让 社会来监督政府是否依法 执行 ，迫使政 府保护社会 的利益 ，让 Ｍ Ｂ Ｏ活 动能够在公平公正的条件下进行 ； ３ ． ３科 学 的 定 价机 制 的建 立 为了解决 Ｍ Ｂ Ｏ定价 的公 平性 问题 ，就 要用 资本 市场来 决定 价格 ， 这样我们所担心的公正公允 、国有 资产 流失等 问题都会 随之 消失 。但 是 现阶段理想状态还实现不了 ，所以只能依靠市场发挥它 自 有 的功能 ，将 管理层收购 的信息全部公开 ， 使信 息透 明，让收购竞争 者加 人。在这种 情况下 ，如果还要私下进行不正规 的合作 ，就会大大增加交易的成本 。
我 国现在 的 Ｍ Ｂ Ｏ的 资金来 源分 为外部 融资 和 内部融 资。近年来 ， 我国资本市场有 了进一步 的发展 ，但从整体上来说 ，我国的证券市场 还 并不 成熟 。在 中国的资本市场的规模不大 ，品种稀少的环境下 。管理 层 筹集 资金是很有难度 的，所 以，管理层只能通过企业内部融资来获得 资 金。内部融资筹集到 的资金也是有限的 ，所以企业需要通过其他 的渠 道
２ ．３我 国上 市公 司 ＭＢ Ｏ 定 价机 制 的缺 陷
（ １ ） 通过个人信用及 自有资金 ：只有少数企业能 够通过 自有资 金完 成管理层收购 。因为这种方式所筹集 到的资金相 当有 限，所 以不建议 大 规模公 司采取这种方式。 （ ２ ） 通过信托 资金 ：管理层可以向信托公司进行信 贷 ， 这 也成 为了
２ ． ４我 国上 市 公 司 ＭＢ Ｏ 融 资 困境 的 分析
ＭＢ Ｏ提供 的机制 ，加 大了企业 的控制 权和 收益 ，同时也 加大 了风 险。然 而，作为一种新的企业并购模式 ， 我 国的市场环境 、法律环境 以 及其它 的许多方面还存在许多问题 。 目前在管理层收购造成 国有资产 流 失的问题上有很大的争论 ，但实践 表明 ，如果在制度成 熟的条件下 ，可 以避免 国有资产流失。管理层收购需要我们每个参与者一 起努力 ，在相 应 的法律法规相对完善的情况下 ，让信息公开透 明、资 金来 源合法 、收 购定价合理 、监管严明 ，只有这样 ，我 国的管理层收购才会 走上健康 发 展之路 。（ 作者单位 ：天津财经大学 ）
管理层收购(MBO)存在的问题及对策：国内研究综述
管理层收购（MBO）存在的问题及对策：国内研究综述前言管理层收购（Management Buyout，MBO）是指公司的管理层通过自筹资金或与金融机构合作，从公司的股东手中购买其所管理的公司的控制权的一种经营策略。
MBO作为一种重要的公司治理方式，在我国得到了广泛的应用。
然而，MBO也存在着一些问题和挑战，本文将从多个方面对MBO存在的问题和对策进行综述分析。
1. 资金缺乏问题管理层收购需要大量的资金来购买公司的控制权，但是管理层往往面临着资金缺乏的问题。
这是因为大部分管理层本身并没有足够的财力来购买公司的控制权，同时银行和其他金融机构也对MBO存在着一定的风险和不确定性，对于提供融资支持有所保留。
对策：•寻找合适的金融机构合作，在合作过程中共同研究并解决资金问题；•增加其他投资者的参与，如引入私募股权基金等，来共同承担资金压力。
2. 管理团队能力问题管理层收购需要管理团队具备较强的管理能力和业务水平，但是并不是所有的管理团队都能达到这个标准。
有些管理层可能缺乏有效经验和技能，难以有效地管理和运营收购后的公司，从而导致管理团队能力问题。
对策：•在MBO过程中进行全面的评估和筛选，确保管理团队具备必要的能力和经验；•引入专业顾问或咨询公司的支持和培训，提高管理团队的专业水平。
3. 利益冲突问题MBO中，管理层既是购买方，又是卖方。
这种双重身份容易导致利益冲突问题的出现。
管理层的个人利益可能与公司整体利益产生冲突，从而影响到公司的长期发展。
对策：•建立健全的公司治理结构，明确管理层的角色和责任；•建立利益分配机制，使管理层与公司整体利益紧密相连。
4. 资产评估问题MBO需要对被收购公司的资产进行评估，确定合理的收购价格。
然而，资产评估过程中存在信息不对称、估值不准确等问题，可能导致收购公司的价值被高估或低估。
对策：•深入研究和了解被收购公司的资产信息，尽可能减少信息不对称的问题；•委托专业的第三方机构进行资产评估，以保证估值的准确性。
管理层收购(mbo)存在的问题及对策：国内研究综述 .
管理层收购（MBO）存在的问题及对策：国内研究综述内容提要：关于MBO的作用与问题，学者们存在分歧，国外理论可分为“效率提高论”和“财富转移论”两派。
在国内，MBO实践尚处于起步阶段，但已出现诸多问题:收购主体的法律地位不明确；管理层的非市场化障碍；融资渠道狭窄；MBO收购过程中定价不公正、操作过程不透明；MBO的股票来源和股票变现渠道不畅通；实施MBO涉及产权变革难题；MBO也产生内部人控制的新问题。
要进一步完善和发展MBO，还必须修订相关法规政策、加强公司治理结构的监管、完善市场环境。
关键词管理层收购（MBO）问题对策ASummaryoftheProblemsandTreasuresonMBOinChina Abstract:InentaboutMBO,inate;(2)themanagementisnotbeformedthrough marketpetition;(3)thefinancingchannelisnarroplementingMBOisunfair;(5) theoperatingcourseisopaque;(6)thechannelofstocksourceandstockturningi ntothecashisunblocked.(7)implementingMBOusuallyshoulderthetaskofdef iningpropertyright;(8)producingtheneaboutinsidepeoplecontrolling.Perfec tinganddevelopingMBOfurtherneedtomakeupspecialimplementingrulesan dregulationsaboutMBO,supervisethecorporationstructures,andperfectmar ketconditions. keyentBuyouts，Questions，Countermeasure 一、MBO 的相关理论回顾管理层收购（ManagementBuy-outs，MBO）是目标公司的管理层利用借贷所融资本购买本公司的股份，从而改变公司的所有权结构或控制权结构，进而通过重组目标公司，实现预期收益的并购行为。
管理层收购存在的问题与整合分析
管理层收购存在的问题与整合分析管理层收购在我国发展中遇到许多问题，我国是否应该进行管理层收购，政策面也不是很明确。
对我国实施管理层收购时遇到了一些问题进行分析及提出解决问题的建议。
文章还进行了适合MBO的企业特征分析，并提出了MBO后的整合问题，从而促进管理层收购在我国的发展。
标签：管理层收购问题整合管理层收购，即MBO（Management Buy-Out的缩写），简单地说就是管理者利用自筹、借债方式所融的资本购买本公司股份，成为公司所有者的过程。
一、管理层收购的意义管理层收购作为调动企业经营管理者积极性的一种激励方式，近年来，一些地方、一些企业试行了管理层收购或经营者持股。
作为企业改制和分配方式改革的探索，对调动企业经营管理者的积极性、增强企业的活力发挥了一定作用。
但在实施管理层收购的过程中也暴露出一些问题：有的自卖自买，暗箱操作，导致国有资产的流失;有的以国有产权或实物资产作为其融资的担保，将收购风险和经营风险全部转嫁给金融机构和被收购企业；有的损害投资人和企业职工的合法权益，引发了一些不稳定因素等。
为此2005年4月11日国资委出台《企业国有产权向管理层转让暂行规定》一度要求暂缓实施MBO。
但MBO在一定程度上解决了企业经营者和所有者分离的局面，MBO在激励内部人积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面起到积极的作用，应当看到，MBO对上市公司完善治理结构具有积极的意义，对解决国有企业“所有者缺位”及国有资本的退出渠道问题进行了有益的探索。
在我国目前情况下，MBO确实亟待规范,但不能因为方法否定方向，国有企业改革的方向没有错，不能因为操作上的失误而否定全局。
要解决的问题是保证实施过程中的透明、公开、可控制、可监督；细化MBO的一些规范性要求，如国有产权转让要进入交易市场，对受让对象也应有限制范围，建立一个公开透明的监管体制。
2005年辽宁省出台《辽宁省人民政府关于深化国有企业改革的政策意见》，规定“国有及国有控股大型企业，除国家法律法规、政策另有规定外，管理层可以增量持有本企业股权”。
MBO存在的问题(doc 5页)
MBO存在的问题(doc 5页)MBO存在的问题与对策管理层收购（MBO）是指公司管理者或经理层通过借贷融资购买本公司股份，从而改变公司所有者结构、控股权和资产结构，进而达到重组公司目的并获得预期收益的一种收购行为。
这种国际上通用的收购行为，在中国国有企业改革的实践中却发生了变异，出现了不少问题。
研究这些问题背后的动因，对于促进中国国有企业MBO的健康发展有着重要的现实意义。
一、MBO在中国实践中的变异MBO发源于英国。
1980年，英国经济学家迈克·莱特（Mike Wright）在研究公司的分立和剥离时发现了一种奇特的现象：在被分立或剥离的企业中，有相当一部分被出售给了原先管理该企业的管理（或经理）层。
在当时的研究中，这种现象还没有名字，人们笼统地把它称之为“buy-outs”。
后来，英国对此类收购进行融资的主要机构工商金融公司（Industrial and Commercial Finance Corporation）把这种现象起名为管理层收购（Management buy-outs），简称为MBO，该名称一直沿用至今。
MBO的出现并非偶然，在很大程度上，它可以说是20世纪70年代公司分拆的结果。
公司分拆是指大公司将部分非主导业务剥离出去，以便集中精力经营主导业务。
在战后至20世纪70年代以前，公司发展的总趋势是：不断地寻求兼并机会，迅速扩大公司规模，很少出现通过公司分拆将公司变小的现象。
物极必反，20世纪70年代后，这种倾向开始逆转，很多过去因追求多样化而形成的大公司遇到了发展的障碍而不得不将公司拆小，即卖掉一些业绩不佳的辅助业务或子公司等，在很多时候，公司总部更愿意将小公司卖给原来经营公司的管理层，即所有权变更而管理层不变，这就是MBO。
中国MBO实践始于20世纪90年代，由于我国目前还没有建立相对完善的市场经济，一些国有企业的管理层在MBO的实践中往往以廉价获取国有资产为主要目的，所以导致中外的MBO存在很多差异：1．目标动因不同。
我国企业管理层收购存在的问题及对策研究
我国企业管理层收购存在的问题及对策研究作者：陈鹏来源：《文化研究》2014年第06期摘要：随着我国企业的不断发展壮大，管理层收购（MBO）被我国一些企业采用，越来越多的管理层收购案例（MBO）出现在人们的视野里。
然而我国的管理层收购（MBO）尚处于初级发展阶段，存在诸多问题，例如：参与收购的主体法律地位不明确、融资渠道狭窄单一、信息披露不充分、收购定价不合理等。
本文针对我国管理层收购出现的问题，就收购法律主体、融资渠道、信息披露和收购定价等几方面提出一些建议对策。
关键词：管理层收购；收购问题；对策研究一、引言管理层收购(MBO)，是指公司管理人员用所融到的资金购买其所在公司的股份，进而改变所在公司的控制权结构或其所有权结构，达到重组收购公司，获得期望收益的目标。
我国的管理层收购兴起并发展在我国国有企业体质改革的背景下，对我国国有企业体质改革具有重大意义。
首先，对于加强企业核心竞争力具有重要意义。
通过管理层收购改变原有的企业所有权结构，企业所有者可以调整经营方向，进入拥有较好前景的行业，同时能够加强企业自身的治理，不断的增强企业的核心竞争力。
其次，对于推动我国国有企业产权的改革具有重要意义。
实施管理层收购可以改变原来因国有企业资产所有者缺位所导致的企业经济效益低、发展受较大的限制等情况，推动产权的改革。
最后，实施管理层收购能够更好的激励企业经营管理者。
在实施管理层收购后能够更好地实现企业经营管理者在企业发展中的作用，激励管理者更富有效率的为企业创造最大价值。
二、我国企业管理层收购存在的问题我国的管理层收购尚处于初级阶段，在实施管理层收购的过程中难免要遇到很多问题，在我国的管理层收购中主要有以下主要问题。
（一）实施收购过程中的收购定价问题任何收购活动的关键之一都是合理的收购价格。
如果收购价格过低则会使一部分投资者的利益受到侵害，如果目标企业是国有企业则会造成国有资产的流失，损害国家的利益，而如果收购价格过高，管理层收购的直接成本则会大大增加。
管理层收购在我国面临的
管理层收购在我国面临的管理层收购(ManagementBuy-Outs，即MBO)是指：公司的经理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的一种行为，从而引起公司所有权、控制权、剩余索取权、资产等变化，以改变公司所有制结构。
通过收购使企业的经营者变成了企业的所有者。
上世纪 90年代， MBO作为一种产权制度改革方式在国内悄然兴起，在一定程度上，它解决了企业经营者和所有者分离的局面，对解决国有企业“所有者缺位”及国有资本的退出渠道问题进行了有效的探索。
但是，产权制度改革是中国经济体制改革过程中风险最大的环节。
由于 MBO探索初期相关法律法规并不健全，在中国的国有企业改制过程中，管理层收购成为一些国有企业高层管理者变相侵吞国有资产的办法，造成国有资产流失。
对于这个重要问题，中国许多经济学家集体失语。
还有一些经济学家认为国有资产由于所有者缺位，导致产权不清，而管理层收购后变为私有企业，产权明晰，从而使这个问题得到解决。
根据科斯定理将有助于降低扯皮成本，提高总体效率。
当越来越多的国有股通过 MBO方式被低价转让后， MBO一度被指为国有资本迅速转为私人资本的灰色渠道。
在我国 1200多家上市公司中，有 900多家涉及到国有资产，目前有 200多家正在探索管理层持股的改革，因此一些忧心忡忡的学者认为，东欧与俄罗斯的教训已是前车之鉴定，警惕 MBO使国有资本通过权力支配下的暗箱操作进入个人腰包，防止出现制度安排失误而导致的畸形造福运动。
一、管理层收购在我国存在的问题（一）收购主体的法律地位不明确目前的管理层收购通常是由管理层注册成立一家新公司作为收购目标公司的主体，然后以新公司为主体对外负债融资，以获取购买股权所需要的巨额资金。
这个新的公司的资金来源大部分需要金融机构的贷款。
这种壳公司也应当遵循《公司法》，此类“壳公司”在我国所遇到的法律障碍有：其一，我国法律是否允许此类公司存在没有规定；其二，根据《公司法》第12条规定：对外投资累计投资额不得超过公司净资产的 50%，但在已发生的 MBO案例中，有些公司对外投资额远远超过了这一比例；其三，通过设立壳公司将面临双重征税问题。
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管理层收购（MBO）存在的问题及对策：国内研究综述内容提要：关于MBO的作用与问题，学者们存在分歧，国外理论可分为“效率提高论”和“财富转移论”两派。
在国内，MBO实践尚处于起步阶段，但已出现诸多问题:收购主体的法律地位不明确；管理层的非市场化障碍；融资渠道狭窄；MBO收购过程中定价不公正、操作过程不透明；MBO的股票来源和股票变现渠道不畅通；实施MBO涉及产权变革难题；MBO也产生内部人控制的新问题。
要进一步完善和发展MBO，还必须修订相关法规政策、加强公司治理结构的监管、完善市场环境。
关键词管理层收购（MBO）问题对策ASummaryoftheProblemsandTreasuresonMBOinChina Abstract:InentaboutMBO,inate;(2)themanagementisnotbeformedthrough marketpetition;(3)thefinancingchannelisnarroplementingMBOisunfair;(5) theoperatingcourseisopaque;(6)thechannelofstocksourceandstockturningi ntothecashisunblocked.(7)implementingMBOusuallyshoulderthetaskofdef iningpropertyright;(8)producingtheneaboutinsidepeoplecontrolling.Perfec tinganddevelopingMBOfurtherneedtomakeupspecialimplementingrulesan dregulationsaboutMBO,supervisethecorporationstructures,andperfectmar ketconditions. keyentBuyouts，Questions，Countermeasure 一、MBO 的相关理论回顾管理层收购（ManagementBuy-outs，MBO）是目标公司的管理层利用借贷所融资本购买本公司的股份，从而改变公司的所有权结构或控制权结构，进而通过重组目标公司，实现预期收益的并购行为。
由于收购中运用了大量负债融资，也即利用了财务杠杆方式，所以说管理层收购是杠杆收购(LBO,LeveragedBuy—outs)的一种。
MBO由于能把公司的发展和管理层利益紧密联系在一起，从而一定程度上起到了激励内部人积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等的作用。
即便如此，学者们对MBO所产生的激励作用仍然有着较大的争议。
这大体上可概括为两派观点：1、效率提高论（theEfficiencyIncreaseTheory）效率论是MBO的主流理论。
其中具有代表性的是：（1）代理成本说。
Jensen（1986、1989）著名的自由现金流量假说（FreeCashFloBO是管理层实现自我利益、防止专用投资被侵占的有效手段。
“在那些管理人员更易受到剥削，同时企业资产不具有可塑性，因而允许较大的负债的企业及行业，将会发生杠杆收购”（J·弗雷德·威斯通，1998）。
他们认为，MBO是管理层为改变与贡献不相称的报酬体系而进行自我付酬的安排，其后发生的绩效改善则是管理层得到与其贡献接近的强大股权激励的结果。
（3）企业家精神说。
MBO进入欧洲后有了一些新特点，对此，MikeBO的收益。
2．财富转移论（theBO理论中的非主流理论。
该派的观点认为，MBO后的企业绩效上升，尤其是管理层的股权溢价，只不过代表着财富从其他利害关系人，如股东、债权人、职工、政府（税收）等，向管理层的转移。
MBO只不过是转换企业的资本结构，通过高财务杠杆将企业的稳定现金流压榨支付给新债权人、MBO投资者和管理层。
并且管理层本身在企业控制上占有优势，他们可以采取多种手段降低企业价值、进而降低交易价格，损害利害关系人的利益。
避税理论是财富转移说中最重要的主张。
LoBO的目的就是获取避税收益，MBO的绩效，包括利息支出和管理层的股权收益，都来源于避税所得。
效率提高说和财富转移说分别MBO的绩效源泉作出了完全不同的解释，二者互不兼容，因此也导致了不同的政策判断，效率提高派认为应鼓励发展MBO，财富转移派则主张抑制MBO的发展。
不过上述MBO理论基本上是在成熟市场经济的实践中得出。
MBO在我国已走过近3年历程，由最初的仅仅法人股转让发展到后来的国家股转让与法人股转让并举，其实施方式由最初的协议转让法人股发展得更加多元化，其内涵和外延也随着我国资本市场的不断成熟和经济体制的不断完善而变得更加成熟。
当然目前MBO在中国仍处于试点阶段，其实践存在着不规范的现象。
由于中外市场环境的不同，我国MBO显现出一些不同于既有理论的特点，在现有理论中找不到相应的解释。
从两种截然不同的理论中，我们当然认为企业实施MBO 后绩效的提高来自效率提高而非财富转移才是我们的目的。
2003年3月，财政部发文，“采取管理层收购（包括上市和非上市公司）的行为予以暂停受理和审批”。
这至少意味着：我国MBO实践过程中还存在着各种各样的问题，或者说我国目前的MBO更多的属于财富转移型，如何发现和解决这些问题，使得我国MBO趋向效率提高型，达到社会福利最大化,这才是我们日后应注意的。
二、MBO在我国的实践及存在的问题1．收购主体的法律地位不明确从国外MBO实践来看，管理层收购前必须注册成立一家或者多家新公司作为收购目标公司的主体，然后以新公司为主体对外负债融资，以获取购买股权所需要的巨额资金。
这种新公司一般称之为“壳公司”。
陈先勇（2003）指出，此类“壳公司”在我国所遇到的法律障碍有：其一，我国法律是否允许此类公司存在没有规定；其二，根据《公司法》第12条规定：对外投资累计投资额不得超过公司净资产的50%，但在已发生的MBO案例中，有些公司对外投资额远远超过了这一比例；其三，通过设立壳公司将面临双重征税问题。
一方面股权变现会产生公司所得税问题，而将收益分配给个人股东时又会产生个人所得税问题。
另外，在我国收购案例中也有采用职工持股会的做法，而以职工持股会作为MBO主体不受法律支持，法律规定职工持股会的性质是社团法人，不能从事投资等赢利性活动，在这种情况下有些公司采取的变通做法是通过员工与名义出资人签定委托持股协议来界定权利义务关系，从而达到收购的目的，但这种代理关系在法律上如何支持，还没有一个明确的解释。
2.管理层的非市场化障碍反对者认为，我国国有企业的管理层往往由上级行政部门指派，并非在市场竞争中涌现，他们在收购中可得到超过一般投资者、普通职工的大量股权，从而在未来可获得巨额财富这一事实与“公平”原则相悖；而且收购后的企业面临的风险巨大，不但有及时偿债的财务风险，还有所有权和经营权集中所带来的公司治理结构风险，即内部人控制问题更加严重等问题；同时，由于管理层没有经过市场的锻炼、筛选，可以预计实施MBO后的国有企业的经营状况难以出现预期的效果，可能有悖实施MBO的初衷。
所以，在国有企业实施管理层收购，管理层本身就是一个有争议的阶层（孙泽蕤，2001）。
3．融资渠道狭窄管理层收购是杠杆收购的一种，收购的大部分资金并非管理层的自有资金，在一个典型的管理层收购中，银行贷款大约占50%，夹层资本（垃圾债券融资等）约30%，而自有资本约占20%甚至更少，但这样的融资计划在目前的中国较难实施。
（1）我国资本市场不发达。
尽管近年来我国资本市场有了进一步的发展，但从整体来说，我国证券业发育还未成熟，股票、债券市场规模较小，融资工具、品种较少，融资渠道不畅，造成资本稀缺。
因此在一个不发达的资本市场上筹集杠杆收购所需的巨额资金通常是没保证的。
（2）我国投资银行发展滞后。
目前我国投资银行业务主要由证券公司、财务咨询公司等充任，与西方真正意义上的投资银行相比规模较小，从业经验欠缺，专业人才缺乏，行为不规范，难以发挥投资银行应有的功能。
（3）我国的信用制度体系尚未建立，个人融资的难度较大。
因此与国外主要依赖外部资金相比，我国收购融资的一个主要特征就更多地依靠内部资金，但这并非由于管理层本身有足够的支付能力，在融资渠道狭窄的情况下，只能说明当事人在融资过程中存在违规操作。
如果不解决有效融资问题，管理层收购的发展将会受到很大制约（韩天放2003）。
在实际中操作中，由于缺乏资金，管理层不得已而通过虚假出资等手段发起成立“壳”公司，以求蒙混过关，或者上市公司管理层通过寻找某些合法或非法的私募（实业）基金，以基金或投资公司名义出资。
陈新（2003）指出，这不仅为将来埋下可能的法律隐患，也可能带来重复纳税的问题。
4．我国实施MBO收购定价不公正规范意义上的管理层收购是一种市场行为，收购价格由双方进行谈判确定，但在中国，一方面是股票市场不能正确反映企业价值；另一方面国有公司所有者缺位形成的内部人控制很难保证转让价格的公正、合理性。
我国往往由管理层和所有者的代表——政府达成高度默契，采用私下交易的方式，定价标准模糊（张德亮等，2002）。
常见的是上市公司管理层收购价格大部分低于公司股票的每股净资产（参见表1），而此收购价格与目标公司的价值是否相关？这其中存在很大的疑问。
收购价格的高低并非问题的关键，而是如果没有以市场化方式定价，又无对目前定价方式的必要监督和制衡机制，此价格就缺乏公正性。
刘纪鹏（2003）认为，“MBO过程中最大的障碍是低价购买国有股，然后高价套现”，从而在目标公司为国有企业时，将导致国有资产的大量流失。
表1部分实施MBO的上市公司的收购价代码股票名称收购时每股净资产MBO每股转让价000055深方大3.453.08-3.28 600089特变电工 3.381.24-3.1 000973佛塑股份3.182.96 600257洞庭水殖5.845.75 资料来源：根据数码证券网（十大管理层收购股一览表）有关资料统计。
5．操作过程不透明在国外，MBO整个过程都是公开的。
刘衡郁（2003）等认为，我国MBO实施过程中，操作不透明是存在的一大问题。
其中的原因一是我国针对MBO的法律法规尚未出台，二是尤其当目标公司为国有企业时，还会涉及一些政治因素，当地政府的刻意安排在MBO中有较大作用，所以目前上市公司在MBO具体操作过程中，收购价格定价依据、资金来源和后续计划等重要内容的信息披露不透明，只在后来一纸公告宣布非流通股转让的既成事实。
以TCL集团实施管理层收购为例。
在改制前，惠州市政府控股比例为58%，改制后降为40.97%，除了卖给南太的6%外，还剩下的11.03%哪去了？公开信息中未做任何披露。