《一个投机者的告白》(精华版)

《一个投机者的告白》（精华版）1、经纪人坐在办公室里和客户洽谈，建议客人继续委託代办交易，最重要的，是鼓吹客人不断进行新交易。

注解：自古以来，想要快速发财，除了去抢银行之外，就是去做股票或是做期货。

这其中又分「做业务」跟「作价差」。

自古以来，做「证券业务」总是比较容易。

做「价差」的人，总是赔钱的比较多。

但是现在的情况也差不多了，因为很多的股市经纪人（例如大家所熟知的营业员）也都自己下海操作，然后输的很惨。

2、证券交易所，对某些人来说，意味着财富，对某些人来说，却意味着毁灭。

注解：对于掌握到正确知识的人来说，股市意味着财富；对于还没掌握到正确知识的人来说，股市意味着毁灭。

3、我认为：长远来看，经济和证券市场所处的发展方向相同，但在过程中，却有可能选择完全相反的方向。

注解：从长线来看，股市跟基本面是一致的。

从中短线来看，股市跟基本面的方向经常是相反的！4、指数有什么道理？这里一切取决于一件事，就看：是傻瓜比股票多，还是股票比傻瓜多。

注解：科斯托兰尼先生的这几句话说的很狠、很酸。

但却是实情。

5、只有需求大于供给时，才会在证券市场中看涨，这是证券交易逻辑的唯一条件。

一切取决于供给和需求。

我全部的证券交易理论都以此为基础。

这个事实每位证券交易人士都须铭记在心，否则就不会明白，为什么有时指数会出现完全不合逻辑的波动。

注解：这几句话其实是狠狠打击了不务实的基本分析派。

因为他们往往忽略了筹码的供需变化，只会一味地计算繁荣景气（或恐慌衰退）的无限可能。

6、回到之前我提过的狗和主人的例子，应可说明经济和证券市场并非平行发展的。

但狗及其主人一样，长期来看经济和证券市场，发展方向相同。

如果经济和企业利润没有持续成长，股票指数也不会持续看涨。

如果没有重要因素，通用汽车（General Motors）、IBM或微软的股票也不会发展到今天这种水准。

否则的话，狗就会跑到前面去，不知什么时候，便看不到主人了。

而熟悉狗的人都知道，这位四条腿的朋友最后还是会跑回来。

注解：大趋势像是熘狗的主人，他走的比较慢；狗就像中短期的走势，活蹦乱跳，有时候跑过头，又会回来找主人一下，然后再去东闻闻、西嗅嗅。

最后你会发现，其实狗不会离开主人太远。

7、单靠货币，股票市场也不会起变化，还要加上另一个心理因素。

我的信念：货币＋心理=发展趋势。

注解：此处强调心理分析非常重要。

8、我得出肯定的结论：绝对不要借钱买股票。

注解：绝对不要用信用卡借钱买股票、绝对不要用现金卡借钱买股票、绝对不要跟朋友借钱买股票！绝对不要跟地下钱庄借钱买股票！9、「逆向」是成功的要素。

只有少数人能投机成功；关键在与众不同。

显然，你必须是位固执的投资者，而且必须逆向操作。

注解：很多资深投资人都知道在股市中「逆向」的重要性，但绝大多数人都无法承受逆向所带来的副作用：孤独、曲高和寡、得不到别人的谅解，甚至受到排挤跟打压。

在股市中，绝大多数人想的跟做的，都是错的，有的甚至荒唐离谱到一蹋煳涂，如果要跟这些人站在相反的逆向立场，要有足够的勇气与毅力。

刚开始，你可能会因为逆向而觉得自己高人一等，到后来，你就会觉得：赚钱赚的好孤独啊。

10、即使最狡猾的投机人士也会出错，有时为了积累辨别超买或超卖的徵兆、提示和某些信号所需的经验，他甚至必须出错。

注解：在股市学习的时候，如果客观环境许可，就应该尽量严格要求自己遵守纪律跟规则，作一个完美主义者。

但是现在市场上很多人表面上看起来是完美主义的维护者，其实是因为资金少而吝啬，或是因为自己无知而对正确的方法挑剔苛求。

这些人并不知道：在股市中有很多种困难状况是无可避免的，必须先出手试探水温，这就叫做『必须出错』。

11、大家必须训练有素、冷静，有时甚至必须玩世不恭，不理会大众的歇斯底里，这是成功的前提条件。

注解：有时候要『众人陶醉我独醒』，但有时候又要『众人独醒而我陶醉』。

不过，要记住：不要因为跟群众脱离太久而变的过份孤僻--有些赢家会犯这个毛病。

12、我的座右铭是：凡是证券交易所里人尽皆知的事，不会令我激动。

注解：情绪上，尽量不要有波动。

人尽皆知的事情，是要用理智去判断，不是用感情去做取舍的。

13、经常有人问我，我的讯息和想法是从哪来的。

我的回答很简单，其实，我不寻找讯息，而是发现讯息。

注解：这就有点机械法的精神了：被动等待市场释放出来的买卖讯号，而不要自己去製造讯号。

也不要忙着去寻找消息，那样的行为可能只是在寻找同党而已。

可惜的是：你拉拢的人马愈多、搜集到的消息愈多，市场就愈跟你站在相反的方向。

14、事实上我到处发现讯息，从银行家、经纪人、分析家和经济学家以外的任何人，小偷、董事长，甚至部长或应召女郎。

注解：很多时候，市场是生活化的，与其听信学院派跟业内人士的场面话，还不如实地亲身下乡体验一下一般老百姓的感受。

15、银行家、经纪人、分析家和经济学家，这些人看不到他们鼻尖以外的地方，或如大家常说的那样，他们只见树不见林，如果我採取和他们建议相反的行动，反而能取得巨大成果。

注解：这几句话说的够呛的，得罪了一票有权有势的人。

还好科斯托兰尼先生年高德劭，否则绝对经不住一顿打。

16、如果谁学了经济学，而想进入证券市场，就必须把之前学过的东西彻底忘掉。

因为经济学家只会计算，不会思考。

注解：很多学院派的经济学，都是繁琐複杂的高深数学，这是很糟糕的，所以要把它忘掉。

目前最让人担忧的现象是：群众只想知道赚钱的方法，却不想学习思考的方法。

17、职业投资者的工作，有百分之九十五是在浪费时间，他们阅读图表及营业报告，却忘记思考！注解：并不是说不需要阅读图表及营业报告，而是说不要死背死读而忘记思考！大多数人都被图表的高底股价所迷惑，或是陶醉在被基本面天花乱坠的精彩故事之中，却忘记要从一个更大的格局当中去做更人性化的思考。

18、正如莫里哀所说：一个懂得很多的笨蛋，比无知者还要加倍愚蠢。

注解：莫里哀（Moliere, 1622 - 1673）是十七世纪法国古典主义喜剧的天才剧作家。

这段话告诉我们：要学习正确的知识之前，你必须先学会清空自己，暂时放下自己原来知道的旧知识，因为它一定有极多的错误。

19、想像力比知识更重要！注解：技术派的通病，就是缺乏想像力。

很多自诩为技术派的人，都只会照抄一些二流或不入流的方法，而始终无法抛弃传统的知识包袱，用务实的角度去看市场。

他们忘记了：是先有市场，然后才有方法跟知识。

20、对于每个人都读到的大标题、企业消息、利润资料、利润预估和统计数字，我只了解一下而已，对这些并不特别感兴趣，因为这些讯息都已经反映在指数上了，而且就像指数一样，已经成为过去式。

注解：其实这就是技术分析的基本精神：大部分的讯息都已经反映在现在的指数上面了。

只是因为人类的智力愚昧，看不懂。

所以才需要学习。

21、最没有意思的，就是那些和指数发展趋势有关的讯息，这些都是先有指数，才有讯息的。

注解：很多小散户跟大散户，都是听消息做股票，太危险了！22、对证券市场的新人而言，指数对某些消息和事件的反应，完全不合逻辑。

证券市场的反应常常像醉鬼一样，听到好消息时哭，听到不好的消息时却笑了。

我把这种现象称为「既成事实」（Fait accompli）现象，证券市场的逻辑和日常生活的逻辑，是无法相提并论的。

注解：其实，证券市场的逻辑才是有条有理的，只是很多短线的波动因为原因太複杂，以目前人类的智力无法解读，所以只好保持谦卑。

而一般投资人的股市逻辑大部分都是错的，甚至没有逻辑。

至于一般社会大众的日常生活的逻辑，往往也充满了矛盾跟偏差，只是因为社会风俗习惯如此，积非成是，所以我们就跟着因循苟且了。

这其中的道理，很深、很深……。

23、真正的证券交易知识，是那些当大家忘记所有细节后留下来的东西。

注解：不论是基本派还是技术派，很多的投资人，都因为过份注重而逐渐流入短线跟短视而不自知，这是很危险的。

你可以做短线，但是不可以短视。

你可以注重细节，但不能忘记大纲。

24、大家不需要无所不知，而是要理解一切，在关键时刻指出正确的内在关係，并採取相应动作。

大家必须像雷达一样捕捉重要事件，正确解释内在关係，并且独立思考。

注解：这裡所说的「理解一切」是指深入去了解「正确方法应该知道的一切」。

如果不是正确的方法，那就保持距离，不要因为想要无所不知，而对其他蔓芜琐碎的二流方法或不入流的方法浪费太多的时间。

对于技术派而言，要在关键变盘的时候採取你应该做的反应，而不要被其他不相干的方法所释放的杂讯给阻挠了行动。

对于基本派而言，要保持被动的敏锐，不要过份积极去寻找消息，而是要维持自身理智的清明，等消息落入我们的雷达范围区，再做出反应。

25、股价永远不会等于公司实际价值，否则，就不会有证券交易所了。

注解：巴菲特最厉害的地方，就是善于评估『具有价值，但是价格被低估』的股票，换言之：巴股神知道「价值」并不等于「股价」。

一般投资人最危险的地方，就是把「昂贵的股价」误解为「高价值」，以为股价涨这么勐就是好公司，所以很容易在高档的时候追进股票，买太贵，然后被套牢。

26、根据我的经验：没有人的选股技术，可以好到即使股票普遍下跌也能赚到钱。

注解：一般投资人都心存侥倖，以为在大势下跌的过程中也能找到逆势上扬的好股票--理论上是可能，但是实际做起来，困难重重，难到科斯托兰尼老先生活了那么久都没看过那样的超级高手。

27、投资最看重的是普遍的趋势，其次才是选股。

只有经历至少二十年以上的投资者，才用不着太关心整体的趋势发展。

注解：最重要的是大盘，其次才是选股。

威廉·欧奈尔也是这样认为。

其实，很多投资大师都说过同样的话，苦口婆心告诫大家不要忽视大盘指数，就看投资人听不听了。

28、奥利格谬乐（Kurt Oligmuller）称自己的理论为「黄金切割率」，他为此新发明而大作自我宣传；遗憾的是：他的下场悲惨，几个月后，他把客户委託的资金赔得一乾二淨，然后他开枪杀死妻子，再自杀。

注解：黄金切割率在股市中并不适用，但因为黄金切割率在建筑设计以及其他科学的领域中佔有一点地位，所以连带使着这种理论在股市中有着一点魅力。

但是我们要的是一整套真正的方法，而不是不适应的理论或是缺乏停损机制的方法。

虽然有时候不能以成败论英雄（例如西楚霸王项羽，他因为作战失败而死，但是你不能讲项羽不会打仗），但是更多的例子是当事人确实因为缺乏实力而导致自身的灭亡。

我们不以成败论英雄，而是要将那个理论拿到历史资料库当中去做验证，如果能历经十三年的时间洗礼而保持良好绩效，才能说这个方法是对的。

29、Ｍ和Ｗ理论是最古老的图表规则，我虽然不是图表主义者，但这两个规则常帮我的忙。

Ｍ和Ｗ理论是相当有趣的现象，是投资者能凭藉经验解释的众多现象之一。

注解：『Ｍ头』和『Ｗ底』这两个是最古老的图表规则，可惜的是：一般技术分析师都不太注意最古老的东西，他们可能忙着发明最新颖的技术，却忘记（或者根本不知道）要一直练习与思考这种古老的经典理论，才能真正用于实战。