IMF人民币实际有效汇率月度数据
人民币升值对中国进出口贸易影响的实证分析
人民币升值对中国进出口贸易影响的实证分析作者：何维达潘峥嵘来源：《中国管理信息化》2013年第17期[摘要] 自2005年人民币汇率改革以来，人民币对美元汇率已累计升值11%左右，这无疑对中国的进出口贸易产生重要的影响。
本文首先回顾了人民币升值以来我国进出口贸易发展的基本情况。
其次，通过建立计量模型具体分析人民币升值对我国一般贸易、加工贸易进出口的影响。
最后根据实证分析得到的若干结论，提出了相关政策建议，指出我国应保持货币政策的独立性，进一步改革人民币汇率形成机制；企业也采用更灵活的贸易结算方式和计价货币进行国际贸易结算。
[关键词] 人民币升值；进出口贸易；实证研究doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2013 . 17. 019[中图分类号] F224.0；F752 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2013）17-0038-03对外贸易是一国对外经济关系的核心，在一国经济发展中发挥着举足轻重的作用。
2003年中国加入WTO以后制定了“加快开放”的贸易方针，每年有巨额的商品出口国外，中国成为名副其实的“世界工厂”。
进入2005年，中国贸易总额、贸易差额和汇率几乎同步地发生了显著变化。
2005-2008年人民币对美元汇率平均每年升值约5%，这是人民币的加速升值期，同时也是我国进出口贸易迅速发展的时期，在2008年更是实现了进入21世纪以来最大的贸易顺差。
但自2009年人民币进入平稳升值期之后，连续3年我国外贸顺差持续减少。
人民币升值到底会对我国的进出口贸易产生怎样的影响，外贸顺差会继续下降吗？外贸企业该如何应对汇率风险？本文正是基于这些问题对人民币升值与我国进出口贸易之间的关系进行实证研究。
1 人民币升值对我国进出口贸易的影响自2006年开始，在人民币升值和加工贸易政策调整等因素的影响下，我国贸易出口增速有所回落。
2009年，我国一般贸易出口和加工贸易出口增长同比下降20.1%和13.1%，进口增长同比下降6.7%和14.8%，外部需求减少和汇率升值的双重冲击对我国的一般贸易出口和加工贸易进口影响更为明显。
我国人民币实际有效汇率的均衡与失调分析
出口价格指数比进口价格指数作为衡量值，就可以充分体现贸 单位根检验，采用 ADF 方法对其经济变量的单位根检验结果
易摩擦的强弱。
表 1 整理如下：
表1：变量时间序列的单位根检验结果
变量
检验类型
国家经济的高速发展在商品市场主要体现为通胀水平上升，最 后传导至本国货币的均衡汇率水平抬升。
衡有正向的调节作用，另一方面会弱化消费需求对国内的商品
各变量都是通过 wind 数据库来获取，样本区间为 1994 年
价格产生负向调节作用。因此，出口关税率对均衡汇率的影响 至 2019 年的月度数据，并对各经济指标取自然对数进行回归
ERER 理论的模型分析可以归纳出，我国人民币汇率均衡的重 要解释变量有：国民收入统计中的政府税收余额、人民币即期 汇率、跨境资本顺差额、进口关税率、出口关税率、政府对内 部商品的消费、政府总支出、贸易商品的国际进出口价格、我 国的货币供给变动、国内 GDP 总值。由上述解释变量能够建 立适合我国国情的人民币均衡汇率的模型为：
经济理论与实践
我国人民币实际有效汇率的均衡与失调分析
郑鹏程
（中国人民银行哈尔滨中心支行，黑龙江 哈尔滨 150036）
摘 要：我国已成为世界第二大经济国，人民币汇率作为国际经济交往的桥梁和纽带作用越来越凸显，人民币汇率是否稳定 对我国宏观经济运行的短期和长期稳定发展具有重要影响作用。本文通过改进建立适合我国现状的ERER均衡汇率模型，描述出 均衡汇率与重要影响经济因素的动态关系。采用1994年到2019年的月度人民币实际有效汇率作为样本，进行均衡与失调情况的实 证分析。结果表明：在2015年前人民币实际有效汇率的短期和长期均衡汇率波动幅度较大，人民币实际有效汇率在单边升值走势 下失调程度较高；而“8.11汇改”后人民币实际有效汇率的短期和长期均衡汇率波动幅度显著收窄，人民币实际有效汇率在双向 波动走势下失调程度明显下降。
进出口水平和人民币实际有效汇率对FDI影响的研究
投 稿 邮 箱： ｗ ｔ ｏ ｓ ｄ ｊ ｍ ＠ １ ６ ３ ． ｃ ｏ ｎ ｒ
进 出 口水 平 和 人 民 币实际 有 效 汇 ． ａ ． ｉ ｇ ． ｙ ． － Ｊ － ＦＤＩ 影 响（ ３ ５ － ￣ 究
１ ． 引 言
但 是 经 过 一 阶差 分 后 ，他们 都 表 现 出平稳 性 的特 征 ， 因此 我 们 可
以确 定他们 均 为 Ｉ（ １ ）序 列 。 成 第一 ，进 出口规模 的 财富 效应 。随着 一个 国家进 出 口规 模 的增 ２ ． ３协整 检 验 大 ， 尤 其 是 出 口 的 增 大 ， 形 成 较 多 的 外 汇 储 备 ， 这 时 就 会 抑 制 外 资 为 了进 一步 分 析 各 变 量之 间是 否 存 在长 期 的 均 衡 关 系 ，本 文 的流入 ，政 策偏 向于扶持对 本 国比较 有利 的外 资企业 ，外商直接 投资 采 用 Ｅ ～ Ｇ 两步法 进 行协 整检 验 。协整 分 析 的回 归方 程如 下所 示 ： 相 对 减 少 ； 第 二 ， 汇 率 变 化 的 需 求 效 应 。汇 率 变 化 通 过 影 响 进 出 口价 Ｉ ｎＦＤＩ ， ＝ ０． ０７—０． １ ８ｈ ａ Ｒ尼 ＋０． ７ｌ ｈ １ 格 ，形成 对东道 国直接投 资的 需求 变化 ，从 而对产 品市场需求 的国 际 （ ０ ． ３ １ ） （ １ ． ４ ） （ ３ ． ５ ） 分布 以及 东道 国的区位优 势产生影 响；第三 ，汇率变化 的成本 效应 。 （ Ｏ ． ２ ３ ） （ Ｏ ． １ ３ ） （ Ｏ ． ２ ０ ） 汇 率 变 化 改 变 了 以 投 资 母 国 货 币衡 量 的 东 道 国 的 要 素 成 本 ，对 东 道 国 对 该 回归方 程 的残 差序 列进 行Ａ Ｄ Ｆ 检 验 的结 果如 下表 ２ 所示： 裹 ２ 残 差 序 列 的Ａ Ｄ Ｆ 检 验 结 果 的区位优 势形成 影响 ；第 四 ，汇 率变化 的风 险效应 。汇率波动 增加 了 以投 资母 国货 币衡量 收益 的不 确 定性 ，从 而增 加直 接 投资 风险 。 因 ｌ 竺 墨 ｌ Ｉ！ ！ 竺 墨ｌ 些 些 ｌ ！ 些 竺 ｌ ！ 堡ｌ ！ 竺 ｌ 苎 堡 Ｉ ： ： ． ： 望 ｌ ： 兰 ！ 塑 【 ： ！ ： ！ 塑 Ｉ ： ！ ！ 竺 ｌ ！ ！ ！ ！ ！ ｌ 兰 堡 ｌ 此 ，在进 出 口总 额逐年加 大、人 民 币汇率波 动弹性 日益加大和 资本项 目逐 渐放 宽 的背 景下 ，研 究进 出口总 额和 汇率 变动 对我 国将来 新增 由表２ 可知 ，回归方程的残 差序列是平稳 的 ，Ｌ ｎ（ Ｆ Ｄ Ｉ ） 、Ｌ ｎ（ Ｒ Ｒ ） 、 Ｆ Ｄ Ｉ 规 模 与结构 的影 响，对 于我 国有针对 性 地利用财 政和 汇率政 策来 Ｌ ｎ （ Ｅ Ｉ ） 这３ 个序 列之 间存在着 协整 关系 ，即各个 变量之 间存 在着一 种 优化 国内、 国外 两个市场 的资本配 置 ，作 出更加合理 的经济 决策 ，促 长期稳定 的均衡 关系 。 进我 国经 济持续稳 定增长 ，具有重 大的实 际意义 以上 结 果表 明 ，在 长 期 中 ， 人 民 币的 实 际有 效汇 率 对 中 国 实 通 过 对 以前 学 者 的研 究发 现 ，关 于进 出 口总 额 和 汇 率变 动 对 际 吸收 Ｆ Ｄ Ｉ 的 弹性 为 一０ ． １ ８ ，表 明如 果人 民 币汇 率贬 值 １ ％ 个单 位 会 ． １ ８ ％ 个 单位 的Ｆ Ｄ Ｉ 的 增 加 ； 中 国 的 对 外 市 场 规 模 即 对 实 际 Ｆ Ｄ Ｉ 的 影 响 远 未 达 成 一 致 结 论 ，而 且 ，很 多 研 究 甚 至 处 于 起 步 阶 带 来 约０ 段 。 前 人研 究 的不 足在 于 ：一 方 面 ， 国外 学 者 的 研 究 结论 主 要 以 吸 收 Ｆ Ｄ Ｉ 的弹 性为 ０ ． ７ ｌ ，表 示 中 国进 出 口总额 每 增 长 １ ％ 个 单 位 ， 则 Ｄ Ｉ 能够 增 长０ ． ７ ４ ％ 个 单 位 ， 说 明对 外 市场 规 模 越 大 国 外 经 验 为主 ，并 不 适 合 中 国政 策 的 大 环 境 ：另 一 方 面 ，很 多研 中国 实 际吸 收Ｆ 究 并 未将 进 进 出 口总 额 纳入 考 虑 范 围 ，对 汇 率 的影 响 也 是单 独 进 越 容 易吸 引Ｆ Ｄ Ｉ 。 比较 这 两个 变 量 前 的 系数 可 知 ，Ｅ Ｉ 对Ｆ Ｄ Ｉ 的正 向 Ｄ Ｉ 的 负 向 效 应 ， 这 也 解 释 了 近 年 尽 管 人 民 币 行 ， 结 论 不 够 综 合 。 而 本 文 试 图 将 进 出 口 总 额 和 汇 率 水 平 的 变 动 促 进 作 用 大 于 汇 率 对 Ｆ 结 合起 来 考察 其对 Ｆ Ｄ Ｉ 的综 合 效应 。 持 续升 值 ，但 是 由于 中国 巨大 的 对外 市场 规 模 对Ｆ Ｄ １ 仍有 极 大 的吸 引力 ，所 以 中国吸 收 的Ｆ Ｄ Ｉ 没有 特别 明显 的 下降。 ２ ． 进 出 口总额 和 人 民币 实际 有效 汇率 对Ｆ ＤＩ 影 响 的实 证检 验 为 了测 算进 出 口总 额 和人 民 币实 际汇 率水 平对 中 国吸 引Ｆ Ｄ Ｉ 的 ２ ． ４ 误 差 修 正 模 型 上 述 协 整 检 验 使 我 们 看 到 人 民 币 实 际 汇 率 和 进 出 口规 模 与 Ｆ Ｄ Ｉ 影 响 ，本 文运 用２ ０ ０ ６ ￣２ ０ １ ３ 年 的 月 度 数 据 ，建 立 如 下 计 量 模 型 ： Ｉ ｎＦ ；０ ＋Ｏ Ｉ ｎ 融 ＋８ １ ｈ ｌ Ｒ Ｒ ｔ ＋０ 之 间 存在 着 长 期 的 稳 定 均衡 关 系 ，下 面通 过 建 立 误 差 修 正模 型 来 其 中 ，Ｆ ＤＩ 为每 年 流 入 中 国 的Ｆ Ｄ Ｉ 的 月度 数 据 ；Ｅ Ｉ 为 进 出 口总 考 察各 经济 变 量 间的短 期动 态 关系 ，得 到 的结 果为 ： 额 ， 其代 表 中 国对 外市 场 规模 对 Ｆ Ｄ Ｉ 的 解释 能 力 ，Ｒ Ｒ 为 人 民 币实 际 Ｄ Ｌ Ｎ Ｆ Ｄ Ｉ ＝ ８ ， ２ １ Ｄ Ｌ Ｎ － Ｅ Ｉ （ 一 ｌ Ｊ 一 ０ ６ ８ ７ Ｄ Ｌ Ｎ Ｆ Ｄ Ｉ （ 一 １ ） 一 ６ ． ３ １ Ｄ Ｌ Ｎ ＇ Ｒ Ｒ（ 一 １ ）一 ０ ． ３ ２ 有 效 汇率 水平 。 上式 表 明，在 短 期 中 ，Ｄ Ｌ ｎ Ｒ Ｒ 的 系 数 较 之 长 期 中 更 大 ， 达 到 ６ ． ３ １ ，对 Ｆ Ｄ Ｉ 的 影 响 较 大 ；从 Ｄ Ｌ ｎ Ｅ Ｉ 的 系 数 来 看 ，Ｆ Ｄ Ｉ 在 短 期 中对 中 国 的 ２ ． １ 变 量 说 明 人 民 币实际有 效 汇率 （ Ｒ Ｒ ） ， 采 用 以对 美 国 、 日本 、 香 港 ， 欧 对外 市场规模 更加敏感 。此外 ，误差修正 项系数表 明 ，当短 期波动偏 离长 期 均衡 时 ，将 以０ ． ６ ８ ７ 的调整力度将非均衡状 态拉回到均衡状态 。 元 区的进 出 口总值作 为权数 ，加权 处理各个月 的各种 货币兑换 比例， 实 际 有 效 汇 率 的 上 升 代 表 人 民 币升 值 ， 反 之 则 代 表 人 民 币 贬 值 。 由于 ２ ． ５ 脉 冲 响应 函数 为 了更加 深 入 地 研 究 实 际有 效 汇 率 水 平 和 中 国对 外 市 场 规模 人 民 币名义 汇率 多数 使用人 民 币对美 元的汇率 数据来 替代 ，这种 替代 Ｄ Ｉ 之 间 的动 态 冲击 效应 ，本 文利 用 这 些 变 量 所建 立 的Ｖ Ａ Ｒ 忽略 了人 民 币对其 他 与 中国有 着 贸易往 来 国家 货 币的汇 率 ，本 文使 与 我 国 Ｆ （ ２）模 型 进 行脉 冲 响应 分 析 ， 以此来 考 查这 些 变 量遇 到某 种 冲 击 用 以贸易权重为基础 加权计 算 出来 的有效汇 率 ，通过 欧盟成 员国进 出 口总 值 的加总 来形 成 欧元 的权 数 ，很好 地 解决 了人 民币美元 汇 率代 时 对 Ｆ Ｄ Ｉ 所带 来 的影 响 。 我 国Ｆ Ｄ Ｉ 对于 实 际有 效 汇 率 、中 国对 外 市场 规模 的脉冲 响应 的 表性不充 分的 问题。因此 ，用本文 测算 出来 的人 民币实际有效汇 率具 有更好 的理 论意 义和现 实意 义 。外商直 接投 资 （ Ｆ Ｄ Ｉ ），本文选 取我 波动 曲线 ，如 下 图所 示 ： 国每月 实际利用 外商投 资额作为变 量 。本 文认为通过 引入进 出 口总额 臻 （ Ｅ Ｉ ），既可 以衡 量 出经济 规模 ，又可 以作 为我 国开 放程度 的简单代 替 ，而且 ，进 出 口规模 直接 影Ｄ ￣ Ｆ Ｄ Ｉ 规 模 ，二者关 系相对 直观 ， 比分 别 引入Ｇ Ｄ Ｐ 和对外 贸 易依存 度更加 简） （ 中 国海 洋大 学 经济 学 院 ，山东
人民币有效汇率指数体系理论与方法
通过推动人民币国际化，提高人民币的国际地位和影响力，为人民 币有效汇率指数的发展提供更有力的支持。
THANKS
谢谢您的观看
衡量人民币对一篮子货币的加权平均汇率水平的指数，通 常以人民币对美元的中间价为基准。
编制方法
采用加权平均法，根据各货币在贸易、投资和储备等领域 的权重，计算人民币对各货币的汇率，再以一定的权重加 权平均得到人民币有效汇率指数。
应用场景
用于监测人民币汇率的走势，评估人民币汇率的均衡水平 ，为政策制定提供参考，以及用于国际比较和国际评估。
数据来源
基期的数据来源于国家统计局、中国人民银行等官方数据，以及国际货币基金组织（IMF ）、世界银行等国际组织发布的统计数据。
数据来源与处理
数据来源
编制人民币有效汇率指数所需的数据来源广泛，包括海关统计、国际收支统计、货币供应量统计、消费者价格指 数等官方数据，以及国际货币基金组织（IMF）、世界银行等国际组织发布的统计数据。
人民币有效汇率指数的编制方法
数据来源
主要来源于中国人民银行、国家外汇管理局等官方机构发 布的汇率数据。
货币篮子选择
根据贸易、投资和储备等领域的权重，选择相应的货币作 为篮子货币。篮子货币的选择应具有代表性和稳定性。
权重确定
根据各货币在贸易、投资和储备等领域的实际使用情况， 确定相应的权重。权重的确定应具有客观性和公正性。
加强与其他国家和地区的合作
通过加强与其他国家和地区的合作，可以共同推动人民币有效汇率 指数的研究和应用。
政策建议与展望
加强研究和宣传
加大对人民币有效汇率指数的研究力度，提高其在国际上的知名 度和影响力。
完善外汇市场
通过完善外汇市场，提高人民币汇率的灵活性和市场化程度，为人 民币有效汇率指数的编制和应用提供更好的基础。
美元兑人民币月度数据
美元兑人民币汇率历史数据:1995年1月,1美元兑换人民币汇率为1比8.46 美元兑人民币汇率历史数据:1995年2月,1美元兑换人民币汇率为1比8.46 美元兑人民币汇率历史数据:1995年3月,1美元兑换人民币汇率为1比8.45 美元兑人民币汇率历史数据:1995年4月,1美元兑换人民币汇率为1比8.44 美元兑人民币汇率历史数据:1995年5月,1美元兑换人民币汇率为1比8.34 美元兑人民币汇率历史数据:1995年6月,1美元兑换人民币汇率为1比8.32 美元兑人民币汇率历史数据:1995年7月,1美元兑换人民币汇率为1比8.32 美元兑人民币汇率历史数据:1995年8月,1美元兑换人民币汇率为1比8.33 美元兑人民币汇率历史数据:1995年9月,1美元兑换人民币汇率为1比8.34 美元兑人民币汇率历史数据:1995年10月,1美元兑换人民币汇率为1比8.34 美元兑人民币汇率历史数据:1995年11月,1美元兑换人民币汇率为1比8.33 美元兑人民币汇率历史数据:1995年12月,1美元兑换人民币汇率为1比8.34 美元兑人民币汇率历史数据:1996年1月,1美元兑换人民币汇率为1比8.34 美元兑人民币汇率历史数据:1996年2月,1美元兑换人民币汇率为1比8.33 美元兑人民币汇率历史数据:1996年3月,1美元兑换人民币汇率为1比8.35 美元兑人民币汇率历史数据:1996年4月,1美元兑换人民币汇率为1比8.35 美元兑人民币汇率历史数据:1996年5月,1美元兑换人民币汇率为1比8.35 美元兑人民币汇率历史数据:1996年6月,1美元兑换人民币汇率为1比8.34 美元兑人民币汇率历史数据:1996年7月,1美元兑换人民币汇率为1比8.34 美元兑人民币汇率历史数据:1996年8月,1美元兑换人民币汇率为1比8.34 美元兑人民币汇率历史数据:1996年9月,1美元兑换人民币汇率为1比8.33 美元兑人民币汇率历史数据:1996年10月,1美元兑换人民币汇率为1比8.33 美元兑人民币汇率历史数据:1996年11月,1美元兑换人民币汇率为1比8.33 美元兑人民币汇率历史数据:1996年12月,1美元兑换人民币汇率为1比8.33 美元兑人民币汇率历史数据:1997年1月,1美元兑换人民币汇率为1比8.33 美元兑人民币汇率历史数据:1997年2月,1美元兑换人民币汇率为1比8.32 美元兑人民币汇率历史数据:1997年3月,1美元兑换人民币汇率为1比8.33 美元兑人民币汇率历史数据:1997年4月,1美元兑换人民币汇率为1比8.33 美元兑人民币汇率历史数据:1997年5月,1美元兑换人民币汇率为1比8.32 美元兑人民币汇率历史数据:1997年6月,1美元兑换人民币汇率为1比8.32 美元兑人民币汇率历史数据:1997年7月,1美元兑换人民币汇率为1比8.32 美元兑人民币汇率历史数据:1997年8月,1美元兑换人民币汇率为1比8.32 美元兑人民币汇率历史数据:1997年9月,1美元兑换人民币汇率为1比8.32 美元兑人民币汇率历史数据:1997年10月,1美元兑换人民币汇率为1比8.31美元兑人民币汇率历史数据:1997年12月,1美元兑换人民币汇率为1比8.31 美元兑人民币汇率历史数据:1998年1月,1美元兑换人民币汇率为1比8.31 美元兑人民币汇率历史数据:1998年2月,1美元兑换人民币汇率为1比8.31 美元兑人民币汇率历史数据:1998年3月,1美元兑换人民币汇率为1比8.31 美元兑人民币汇率历史数据:1998年4月,1美元兑换人民币汇率为1比8.31 美元兑人民币汇率历史数据:1998年5月,1美元兑换人民币汇率为1比8.31 美元兑人民币汇率历史数据:1998年6月,1美元兑换人民币汇率为1比8.31 美元兑人民币汇率历史数据:1998年7月,1美元兑换人民币汇率为1比8.31 美元兑人民币汇率历史数据:1998年8月,1美元兑换人民币汇率为1比8.31 美元兑人民币汇率历史数据:1998年9月,1美元兑换人民币汇率为1比8.31 美元兑人民币汇率历史数据:1998年10月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:1998年11月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:1998年12月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:1999年1月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:1999年2月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:1999年3月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:1999年4月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:1999年5月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:1999年6月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:1999年7月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:1999年8月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:1999年9月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:1999年10月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:1999年11月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:1999年12月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2000年1月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2000年2月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2000年3月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2000年4月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2000年5月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2000年6月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2000年7月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2000年8月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2000年9月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28美元兑人民币汇率历史数据:2000年11月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2000年12月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2001年1月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2001年2月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2001年3月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2001年4月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2001年5月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2001年6月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2001年7月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2001年8月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2001年9月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2001年10月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2001年11月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2001年12月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2002年1月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2002年2月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2002年3月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2002年4月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2002年5月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2002年6月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2002年7月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2002年8月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2002年9月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2002年10月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2002年11月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2002年12月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2003年1月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2003年2月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2003年3月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2003年4月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2003年5月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2003年6月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2003年7月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2003年8月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28美元兑人民币汇率历史数据:2003年10月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2003年11月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2003年12月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2004年1月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2004年2月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2004年3月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2004年4月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2004年5月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2004年6月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2004年7月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2004年8月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2004年9月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2004年10月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2004年11月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2004年12月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2005年1月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2005年2月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2005年3月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2005年4月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2005年5月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2005年6月,1美元兑换人民币汇率为1比8.28 美元兑人民币汇率历史数据:2005年7月,1美元兑换人民币汇率为1比8.23 美元兑人民币汇率历史数据:2005年8月,1美元兑换人民币汇率为1比8.1 美元兑人民币汇率历史数据:2005年9月,1美元兑换人民币汇率为1比8.09 美元兑人民币汇率历史数据:2005年10月,1美元兑换人民币汇率为1比8.09 美元兑人民币汇率历史数据:2005年11月,1美元兑换人民币汇率为1比8.08 美元兑人民币汇率历史数据:2005年12月,1美元兑换人民币汇率为1比8.08 美元兑人民币汇率历史数据:2006年1月,1美元兑换人民币汇率为1比8.07 美元兑人民币汇率历史数据:2006年2月,1美元兑换人民币汇率为1比8.05 美元兑人民币汇率历史数据:2006年3月,1美元兑换人民币汇率为1比8.04 美元兑人民币汇率历史数据:2006年4月,1美元兑换人民币汇率为1比8.01 美元兑人民币汇率历史数据:2006年5月,1美元兑换人民币汇率为1比8.01 美元兑人民币汇率历史数据:2006年6月,1美元兑换人民币汇率为1比8美元兑人民币汇率历史数据:2006年7月,1美元兑换人民币汇率为1比7.99美元兑人民币汇率历史数据:2006年9月,1美元兑换人民币汇率为1比7.93 美元兑人民币汇率历史数据:2006年10月,1美元兑换人民币汇率为1比7.9 美元兑人民币汇率历史数据:2006年11月,1美元兑换人民币汇率为1比7.86 美元兑人民币汇率历史数据:2006年12月,1美元兑换人民币汇率为1比7.82 美元兑人民币汇率历史数据:2007年1月,1美元兑换人民币汇率为1比7.79 美元兑人民币汇率历史数据:2007年2月,1美元兑换人民币汇率为1比7.75 美元兑人民币汇率历史数据:2007年3月,1美元兑换人民币汇率为1比7.74 美元兑人民币汇率历史数据:2007年4月,1美元兑换人民币汇率为1比7.72 美元兑人民币汇率历史数据:2007年5月,1美元兑换人民币汇率为1比7.68 美元兑人民币汇率历史数据:2007年6月,1美元兑换人民币汇率为1比7.63 美元兑人民币汇率历史数据:2007年7月,1美元兑换人民币汇率为1比7.58 美元兑人民币汇率历史数据:2007年8月,1美元兑换人民币汇率为1比7.57 美元兑人民币汇率历史数据:2007年9月,1美元兑换人民币汇率为1比7.52 美元兑人民币汇率历史数据:2007年10月,1美元兑换人民币汇率为1比7.5 美元兑人民币汇率历史数据:2007年11月,1美元兑换人民币汇率为1比7.42 美元兑人民币汇率历史数据:2007年12月,1美元兑换人民币汇率为1比7.37 美元兑人民币汇率历史数据:2008年1月,1美元兑换人民币汇率为1比7.24 美元兑人民币汇率历史数据:2008年2月,1美元兑换人民币汇率为1比7.16 美元兑人民币汇率历史数据:2008年3月,1美元兑换人民币汇率为1比7.07 美元兑人民币汇率历史数据:2008年4月,1美元兑换人民币汇率为1比7美元兑人民币汇率历史数据:2008年5月,1美元兑换人民币汇率为1比6.97 美元兑人民币汇率历史数据:2008年6月,1美元兑换人民币汇率为1比6.9 美元兑人民币汇率历史数据:2008年7月,1美元兑换人民币汇率为1比6.84 美元兑人民币汇率历史数据:2008年8月,1美元兑换人民币汇率为1比6.85 美元兑人民币汇率历史数据:2008年9月,1美元兑换人民币汇率为1比6.83 美元兑人民币汇率历史数据:2008年10月,1美元兑换人民币汇率为1比6.84 美元兑人民币汇率历史数据:2008年11月,1美元兑换人民币汇率为1比6.83 美元兑人民币汇率历史数据:2008年12月,1美元兑换人民币汇率为1比6.85 美元兑人民币汇率历史数据:2009年1月,1美元兑换人民币汇率为1比6.84 美元兑人民币汇率历史数据:2009年2月,1美元兑换人民币汇率为1比6.84 美元兑人民币汇率历史数据:2009年3月,1美元兑换人民币汇率为1比6.84 美元兑人民币汇率历史数据:2009年4月,1美元兑换人民币汇率为1比6.83 美元兑人民币汇率历史数据:2009年5月,1美元兑换人民币汇率为1比6.82 美元兑人民币汇率历史数据:2009年6月,1美元兑换人民币汇率为1比6.83美元兑人民币汇率历史数据:2009年8月,1美元兑换人民币汇率为1比6.83美元兑人民币汇率历史数据:2009年9月,1美元兑换人民币汇率为1比6.83美元兑人民币汇率历史数据:2009年10月,1美元兑换人民币汇率为1比6.83美元兑人民币汇率历史数据:2009年11月,1美元兑换人民币汇率为1比6.83美元兑人民币汇率历史数据:2009年12月,1美元兑换人民币汇率为1比6.83美元兑人民币汇率历史数据:2010年1月,1美元兑换人民币汇率为1比6.83美元兑人民币汇率历史数据:2010年2月,1美元兑换人民币汇率为1比6.83美元兑人民币汇率历史数据:2010年3月,1美元兑换人民币汇率为1比6.83美元兑人民币汇率历史数据:2010年4月,1美元兑换人民币汇率为1比6.83美元兑人民币汇率历史数据:2010年5月,1美元兑换人民币汇率为1比6.83美元兑人民币汇率历史数据:2010年6月,1美元兑换人民币汇率为1比6.82美元兑人民币汇率历史数据:2010年7月,1美元兑换人民币汇率为1比6.78美元兑人民币汇率历史数据:2010年8月,1美元兑换人民币汇率为1比6.79美元兑人民币汇率历史数据:2010年9月,1美元兑换人民币汇率为1比6.74美元兑人民币汇率历史数据:2010年10月,1美元兑换人民币汇率为1比6.67美元兑人民币汇率历史数据:2010年11月,1美元兑换人民币汇率为1比6.65美元兑人民币汇率历史数据:2010年12月,1美元兑换人民币汇率为1比6.65美元兑人民币汇率历史数据:2011年1月,1美元兑换人民币汇率为1比6.6美元兑人民币汇率历史数据:2011年2月,1美元兑换人民币汇率为1比6.58美元兑人民币汇率历史数据:2011年3月,1美元兑换人民币汇率为1比6.56美元兑人民币汇率历史数据:2011年4月,1美元兑换人民币汇率为1比6.53 美元兑人民币汇率历史数据:2011年5月,1美元兑换人民币汇率为1比6.5 美元兑人民币汇率历史数据:2011年6月,1美元兑换人民币汇率为1比6.5美元兑人民币汇率历史数据:2011年7月,1美元兑换人民币汇率为1比6.5美元兑人民币汇率历史数据:2011年8月,1美元兑换人民币汇率为1比6.4 美元兑人民币汇率历史数据:2011年9月,1美元兑换人民币汇率为1比6.4 美元兑人民币汇率历史数据:2011年10月,1美元兑换人民币汇率为1比6.4美元兑人民币汇率历史数据:2011年11月,1美元兑换人民币汇率为1比6.4美元兑人民币汇率历史数据:2011年12月,1美元兑换人民币汇率为1比6.4 美元兑人民币汇率历史数据:2012年1月,1美元兑换人民币汇率为1比6.4 美元兑人民币汇率历史数据:2012年2月,1美元兑换人民币汇率为1比6.3美元兑人民币汇率历史数据:2012年3月,1美元兑换人民币汇率为1比6.2958。
时间序列作业 VECM模型
我国FDI与进出口和人民币实际有效汇率——基于协整的VECM分析一、案例分析背景外商直接投资已成为我国经济快速发展的主要推动力之一。
2007年,据联合国《世界投资报告》统计,2006年我国吸引的外国直接投资达694.68亿美元,占当年我国固定资产形成的8%。
影响外商直接投资的因素较多且作用机制比较复杂,本文试图通过对FDI，进口总额，出口总额和人民币实际有效汇率之间的相互关系，发现我国外商直接投资、进出口和人民币汇率等重要宏观变量之间的长期均衡关系及相互作用机制。
二、变量选择和数据来源本实验选取了外商直接投资中实际利用外资金额代表外商直接投资额并记为FDI，以及进口总额,出口总额,人民币实际有效汇率1998年5月至2011年12月月度数据进行分析，由于数据数量较多，具体数据见附录。
三、VECM模型的构建（一）数据处理1.外商直接投资额将外商直接投资额变量记为FDI，FDI经过X12季节性调整后的FDI_SA图形如图1所示。
图1 经季节性调整后FDI走势图为了平滑FDI的变动趋势，对FDI做对数处理记为LFDI。
LFDI的图形如图2所示。
图2 LFDI变动图2、出口总额将出口总额变量记为EX，对EX进行季节性调整，季节性调整后的EX_SA图形如图3所示。
图3 经季节性调整后EX走势图为了平滑EX的变动趋势，对EX做对数处理记为LEX。
LEX的图形如图4所示。
图4 LEX变动图3．进口总额将出口总额变量记为IM，对IM进行季节性调整，季节性调整后的IM_SA图形如图5所示。
图5 经季节性调整后IM走势图为了平滑IM的变动趋势，对IM做对数处理记为LIM。
LIM的图形如图6所示。
图6 Lim变动图4、人民币实际有效汇率将人民币实际有效汇率记为REER，为了减少异方差性，对REER进行取对数处理，并记为LREER，LREER的图形如图5所示。
图7 LREER变动图(二)单位根检验对LFDI，LEX，LIM，LREER四个变量选取相应的形式进行单位根检验。
人民币汇率对美债收益率影响效应的实证分析
人民币汇率对美债收益率影响效应的实证分析作者：谢湲,赵伟欣来源：《中国管理信息化》2013年第16期[摘要]本文依据协整理论和误差修正模型，测定了人民币汇率与美债收益率之间的长期均衡关系和短期波动效应。
研究发现，人民币汇率升值对美债收益率有较显著的负面影响，从长期来看，人民币汇率升值1%，会带动美债收益率下降1.872%；从短期来看人民币汇率升值1%，会使得美债收益率下降1.638%；当美债收益率偏离其长期均衡时，经济的内在运行机制会以0.163的速度调整美债收益率向长期均衡靠近。
[关键词] 协整检验；误差修正模型；人民币汇率；美债收益率doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2013 . 16. 017[中图分类号] F831 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2013）16-0025-050 引言汇率对一国经济的影响可谓举足轻重，如何合理确定一国的汇率水平以及实行怎样的汇率政策，将直接关系到国家能否实现经济的长远平衡发展。
2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度；2008年9月15日国际金融危机爆发，我国适当收窄了人民币波动幅度；2010年6月19日，中国人民银行进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。
自汇改以来人民币汇率总体已呈升值趋势，从2005年至2011年末，人民币对美元汇率累计升值23.17%。
长期以来，中国在与美国的贸易过程中一直处于顺差地位，美国为改善自己的外贸现状，不断给人民币施加升值压力。
据美国财政部统计：2002年1月至2011年12月，中国持有的美国国债余额从775亿美元大幅增加到11 519亿美元，占外国官方持有的23%，居全球首位；在美国发生次贷危机后增幅尤其明显，远高于其他国家和地区。
截至2011年12月，我国持有的美国国债约占我国外汇储备资产的36%。
人民币实际有效汇率与中国国际贸易收支关系的实证分析
（ 青岛大学 国际经济 贸易系 ， 山东 青岛 ２ ６ ６ ０ ７ １ ）
摘
要： 针 对要 求人 民 币升值 以寻 求贸易收 支平衡的观点 ， 在对 国内外对于汇率与贸易收 支的关系的理论基础 与
实证分析总结的基础上 ， 运 用中国 １ ９ ９ ４年 １ 月至 ２ ０ １ ３年 ６月的月度数据对于人 民币以及 贸易收支的关 系 究背 景及 目的
本源头 ， 不以国际收支的某个具体项 目为研究对象 ， 不追求局 部均衡 ， 未采用以前 国际收支理论的研究方法 ， 而是将研究范
围由经常项 目扩展 到资本 项 目 ， 强 调 国际 收支 的整 体均衡 。 （ 二） 实证 成果
随着 中国经济 的 日益发 展 ， 人 民币处 于持续 升值 的状 态 之中， 汇改 日２ ０ ０ ５年 ７月 ２ １日的人 民币 汇率为 ８ ． １ １ ， 截 至
２ ． 吸收分析理论 ： 这一理论 首先 以国民收入恒等式推 出 的基本公 式为分析 出发点进行研究 ， 在 国际收支调整 的先决 条件上尤其强调了弹性分析理论所忽视 的问题 ， 即在充分就 业的状态下 ， 如果要 使货 币贬值达 到调节 国际收支 的 目的 ， 要保证有 足够的资 源用 于供给更 多 的出 口和进 口替代品 的
２ ０ １ ４年第 １ 期
经济研究导刊
ＥＣ ０ＮＯＭＩ Ｃ ＲＥＳ ＥＡＲＣ Ｈ ＧＵＩ ＤＥ
Ｎｏ． １， ２ ０１ ４
总第 ２ １ ９ 期
Ｓ ｅ ｒ ｉ ａ ｌ Ｎ ｏ ． ２ １ ９
人 民 币 实 际 有 效 汇 率 与 中 国 国 际 贸 易 收 支 关 系 的 实 证 分 析
２ ０ １ ３ 年６ 月３ ０日， 人 民币已累计升值达 ２ ４ ％。尽管 升值 幅