企业破产、重整与清算PPT课件

财务危机预警是以财务会计信息为基础，通过设置并观察 一些敏感性预警指标的变化，对企业可能或者将要面临的财务 危机所实施的实时监控和预测警报。
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企业财务危机预警的常用模式
财务失败预警的方法可以分为两种：
单变量判定模型：用单个财务指标的趋势来预测财务危机 情况。
根据预测能力大小，预测财务危机比率依次为债务保障率 （现金流量/债务总额）、资产收益率（净收益/资产总额）、 资产负债率等。
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一、非正式财务重整
按是否通过法律程序分为非正式财务重整和正式财务重整。 非正式财务重整是一种自愿性和解与重整,而不是通过法律程
序进行处理。
非正式财务重整的方式: 债务展期即推迟到期债务要求付款的日期。 债务和解则是债权人自愿同意减少债务人的债务，包括: 同意减少债务人偿还的本金数额; 同意降低利息率; 同意将一部分债权转化为股权; 或将上述几种选择混合使用。
， 普通股3000万元。重组后未来10年的年度现金净流量都为
800 万元。同行业平均资本报酬率水平为8％，以此作为贴现率。 则该公司的总价值为多少？
800× 6.710（年金现值系数）=5368（万元）
估算重整企业常采用的方法是收益现值法。
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续前例： 为了确定合理的资本结构，就要以5368万元为上限对原
➢ 狭义的破产只是指法律性的破产，即债务人企业不能清偿到 期债务，经破产申请人申请，由法院依法强制执行其全部财 产，公平清偿所欠全体债权人债务的经济事件。
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以此定义为基础，在财务管理中，企业破产可分为：
技术性破产，又称技术性无力偿债，是指由于财务管理 技术的失误，造成企业不能偿还到期债务的现象。
事实性的破产，又称破产性的无力偿债，是指企业因经 营管理不善等原因而造成连年亏损、资不抵债的现象。
多变量判定模型：多种指标的加权汇总数来预测。其中最 有名的是Altman的“Z计分模
Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5 其中： Z——判别函数值
X1——营运资金/资产总额 X2——留存收益/资产总额 X3——息税前利润/资产总额 X4——普通股和优先股市场价值总额/负债帐面价值 X5——销售收入/资产总额 模型中的五个变量分别反映企业的偿债能力（ X1、X4）、 获利能力（X2、X3）和营运能力（X5）。五个变量汇总反映 企业财务失败或破产的可能性大小。
权益、债券作出重新分配。 例如银行方面提出用手中的3000万元贷款交换新的1800万 元贷款和900万元优先股。长期债券持有人1800万元转化为 普通股1620万元，优先股持有人分配600万元，并继续以优 先股存在。原普通股的股东享有剩余的448万元。这样重组 后新的公司资本结构是什么？ 银行贷款：1800万元 优先股： 1500万元（900＋600） 普通股： 2068万元（1620＋448）
第11章企业破产、重整与清算
• 学习目标： ➢ 了解破产、重整与清算等基本概念及相关法律规定； ➢ 掌握破产危机的识别、应对与管理； ➢ 熟悉重整与和解计划的制定与执行； ➢ 掌握破产财产、破产债权的范围与计价方法。
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11.1 企业破产概述
• 一、企业破产的概念界定
➢ 广义上讲，企业破产是指企业因经营管理不善等原因而造成 不能清偿到期债务时，按照一定程序、采取一定方式，使其 债务得以解脱的经济事件。
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• 甲企业破产财产：100万（现金、实物）+250万（房地 产500-150-100）+70+30=450万
• 甲企业破产债权：30（欠银行的130-100）+100万（ 乙企业）+200万（丙企业）+300万（丁企业）=630 万
• 破产清偿程序： 1、优先拨付破产费用20万。 2、清偿所欠职工工资及劳动保险费用50万。 3、清偿所欠国家税款250万。 余额为：450-20-50-250=130万
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一般地说，Z值越低，破产的可能性越大，埃特曼根据 美国1970～1973年的计算资料得出：
如果Z值小于1.81，企业出现破产的先兆，破产的可能性 极大；
如果Z值大于2.675，则表明企业的财务状况良好，破产 的可能性很小；
如果Z值在1.81～2.675之间，则是在埃特曼所称的“灰 色地带”，企业的财务状况很不稳定。
因此，埃特曼提出判断破产企业和非破产企业的分界点 为2.675。
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11.3 重整与和解财务管理
企业重整是指对陷入财务危机但仍有转机和重建价值的企 业根据一定程序进行重新整顿，使企业得以维持和复兴的做 法。
企业重整包括： 和解是债务人与债权人会议（或债权人委员会）就延期清 偿债务期限、减少部分债务、企业整顿计划等达成相互谅解； 整顿是指债务人与债权人会议（或债权人委员会）达成的 和解协议生效后，债务人自己或在上级主管部门主持下所进行 的经营方针、经营策略、产品结构、组织管理、人员调配等方 面的调整和重组。
法律性的破产，是指债务人因不能偿还到期债务而被法 院宣告破产。
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破产清偿顺序
• 甲企业因经营管理不善，不能清偿到期债务，依法破产。 经查：
（1）甲企业现有现金及实物共100万 （2）房地产500万：其中有一处200万元的房地产抵押给A
银行，贷款150万，另有一处100万元的房地产抵押给B银 行，贷款130万。 （3）另有两企业分别欠了甲企业70万、30万 （4）甲企业还分别欠了乙企业、丙企业、丁企业100万、 200万、300万。 （5）欠国家税款250万 （6）欠职工工资、劳动保险费用50万 （7）破产费用20万。 问：甲企业破产清偿顺序。
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二、正式财务重整
• 正式重整是在法院受理债权人申请破产案件的一定时期内， 经债务人及其委托人申请，与债权人会议达成和解协议，对 企业进行整顿、重组的一种制度。
• 正式财务重整是一种非自愿性和解与重整,通过正式的法律程 序来解决。
• 通常包括正式财务重整和破产清算两种形式。
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例如,某公司准备重组。重组前公司资本结构如下： 银行借款3000万元，长期债券1800万元，优先股1000万元
• 偿还B银行：130*（30/630）=6.2万元 • 偿还乙企业：130*（100/630）=20.63万元 • 偿还丙企业：130*（200/630）=41.27万元
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• 偿还丁企业：130*（300/630）=61.9万元
二、企业财务预警概述
财务危机是指企业丧失支付能力、无力支付到期债务或费 用，以及出现资不抵债的经济现象，包括运营失败、商业失 败、技术性无力偿债、无力偿债、资不抵债、正式破产等。