房地产夹层融资
房地产夹层融资
房地产夹层融资法律问题研究作者：曾旭辉时间：2008年3月内容摘要近几年，我国房地产业高速发展，房地产企业的融资需求迫切，但在宏观调控政策的背景下，房地产企业的融资渠道却进一步变窄。
经济利益的驱使和政策环境的变化，促使房地产企业寻求新的融资方式。
夹层融资作为一种介于股权和债权之间的融资方式，进入了房地产企业的视野。
由于房地产夹层融资兼具股权融资和债权融资双重特性的独特优势，在我国房地产融资市场上有较大的发展空间。
鉴于这一融资模式比较新颖，我国目前的法律对此问题并没有专门的规定，但相关的法律又似乎能够支撑其运行。
基于此，本文力图从中国现行法律框架出发，来探讨我国房地产夹层融资所涉及的相关法律问题。
本文首先探讨了房地产夹层融资的概念，分析了两种典型的房地产夹层融资模式的法律结构，并通过考察房地产夹层融资在美国的起源和发展状况，探究房地产夹层融资产生和发展的推动因素；其次梳理了我国近年来的房地产金融宏观调控政策和与房地产夹层融资相关的法律规范，勾勒出当前我国房地产夹层融资的法制环境；第三部分是本文的重点，在分析了一个典型案例之后，讨论了房地产夹层融资在中国现行法律框架下运行将会面临的法律问题，结合我国现行法律规范并借鉴美国房地产夹层融资的运作经验，针对性地提出了一些解决方法。
本章的最后提出了完善与房地产夹层融资相关的法律的建议。
关键词：房地产夹层融资夹层贷款优先股AbstractRecent years have seen a great increase in the real estate market, accordingly, real estate enterprises are eager for capital, but the way to real estate financing became narrow because of macroeconomic control policy. The demand on money made real estate enterprises tries hard to find a new resolution to suffice their capital requirement. As a source between the equity ownership and the overriding primary debt，mezzanine financing is a possible solution.In real estate, since mezzanine financing which is junior to mortgage loan but senior to the equity investor has some advantages of both debt financing and equity financing, this financing tool will be popular in the real estate capital market in China. It is such a new type of real estate financing technique for China capital marker that the law of china has not special rules for this financing technique, but relative laws of china seemly permit the process of this financing deal. This article focuses on the legal issues of mezzanine financing based on the law system of China. Section I of this article discussed the concept of mezzanine financing and analyzed the legal structure of the two types of mezzanine financing model, this part also stated the origins and the development of the mezzanine financing in US, and discovered the reason why real estate mezzanine financing growing so rapid in recent years. In section II, I reviewed the real estate financing regulation policy in five years and discussed the relative rules of law in China, then introduced the legal background of real estate mezzanine financing in China. The third part is the key section of this paper, after analyzed a typical mezzanine financing case, Idiscussed the legal problem of mezzanine financing which may appear if mezzanine financing be practiced in China, based on the rules and laws of china, I put up some resolution to these problems with the reference of the experience of US mezzanine financing practice. At the last part of this section, I brought some suggestion on how to perfect the rules and regulations which are relative to real estate mezzanine financing in China.Key words：Real estate Mezzanine Financing Mezzanine Loans Preferred Equity引言夹层融资作为一种介于股权和债权之间的融资方式，有其独特的优势，在我国目前的房地产市场状况下，房地产企业对夹层融资有较大的需求，房地产夹层融资在我国有较大的发展空间。
房地产夹层融资
房地产夹层融资随着中国城市化进程的不断推进，房地产行业的发展日益壮大。
然而，随之而来的也是对资金的巨大需求。
为了满足这一需求，房地产行业采取了各种融资手段，其中夹层融资成为了一种较为普遍的选择。
本文将探讨房地产夹层融资的概念、特点及其对行业的影响。
一、房地产夹层融资的概念和特点夹层融资是指企业通过发行夹层资本工具，融资门槛介于普通股权和债务之间。
在房地产行业中，夹层融资是指开发商通过发行夹层资本工具来融资，以填补普通股权和债务融资之间的缺口。
房地产夹层融资的特点主要有以下几点：1. 可灵活调整资本结构：夹层融资在融资结构中起到“橡皮筋”的作用，既具备债务融资的灵活性，又具备股权融资的灵活性。
在资本回报方面，夹层融资优先于股权融资，但次于债务融资。
2. 高回报与高风险并存：由于夹层融资处于资本结构的中间位置，其回报也更高，但相应的风险也更大。
开发商需要承担更多的风险，包括项目销售不佳、房价下跌等因素的影响。
3. 丰富了企业融资渠道：夹层融资为房地产企业提供了一种多元化的融资渠道，减轻了对传统银行贷款的依赖性。
这种多元化的融资结构有助于企业降低融资成本，提升竞争力。
二、房地产夹层融资对行业的影响房地产夹层融资在一定程度上促进了房地产行业的发展，同时也对行业产生了一定的影响。
1. 补充了企业资金缺口：房地产项目通常需要大量的资金投入，传统的债务融资和股权融资方式无法满足这一需求。
夹层融资的出现填补了这一资金缺口，为企业提供了更为灵活和多元化的融资选择。
2. 促进了企业的成长和扩张：夹层融资为房地产企业提供了更多的资金来源，使得企业有更多的机会进行新的项目开发和扩张。
这不仅促进了企业的成长，也推动了整个行业的发展。
3. 提高了企业的资本效率：夹层融资使得企业能够更好地平衡债务和股权之间的关系，提高了资金运作的效率。
同时，夹层融资还可以帮助企业降低财务风险，减少对单一融资渠道的依赖。
4. 加大了行业风险：夹层融资虽然提供了更多的融资选择，但也增加了企业的风险承担。
夹层融资在我国房地产行业的应用分析
（ ） 律 环 境 不 完 善 。 对 于 夹 层 融 资 ２法 这样 结构灵活 、 非标 准 化 的金 融 产 品， 要 需
一
自上 世 纪 ７ ０年 代 末 以 来 ，夹 层 融 资 方 式越 发 受到 西方 发达 国家资 本 市场 的 青 睐 。在 美 国 ， 层 融 资 是 伴 随 着 房 地 产 夹 商 业抵 押 贷 款 、 产 证 券 化 等 金 融 工 具 的 资 演 化 而 萌 生 发 展 的 。西 方 国家 一般 会 设 立
继 ２０ ０ ７年 ｌ ０月首 次发债 遇 阻之 后 ， 碧桂 园再次 尝试 融资。美林证券（ 新加坡） 司） 公
担 任 此 次 可 转 债 发 行 的 主承 销 商 。此 次 融 资 是 碧 桂 园上 市 后 第 二 次试 图发 债 。 ０ ７ ２０
年 １ ０月 ２ 日， 桂 园 曾 宣 布 向 海 外 发 行 ９ 碧
问题。
场 。美 国 比 较 常 见 的 夹 层 融 资 形 式 有 含 转 股 权 的次 级 债 、可 转 债 和 可 赎 回 优 先 股 。 夹层 融 资产 品在 欧美 发达 市场 上 具有 良
好 的 流 动 性 和 较 低 的 波 动 性 ， 险 、 益 风 收 特征 对机构投 资者具 有很 强的吸 引力 ， 保
一
资金 实力（ 自有 资金或 募 集资 金 能力） ， 外
还 具 备 较 为 完 善 的 风 险 控 制 体 制 。在 我 国 经济环 境下 ， 为暂 时没有产 业基 金法 出 因 台 ，基 金 市 场 以 及 证 券 市 场 都 不 完 善 ， 所 以 采 取 直 接 设 立 夹 层 投 资 基 金 进 行 房 地
的融资过 程不 同， 夹层基 金一般 先进行 资 金募 集 ， 后拿着 资金寻 找收 益与风 险与 然
八种房地产融资方式总结
八种房地产融资方式总结报告一、银行贷款房地产贷款是指与房产或地产的开发、经营、消费活动等有关的贷款，主要包括土地储备贷款、房地产开发贷款、个人住房贷款、商业用房贷款等。
银行贷款至今仍然是我国房地产最主要的融资渠道。
而这种以银行为主导的单一融资模式必然会把整个房地产业的风险完全集中到银行身上，因此，改变国内单一的以银行为主导的房地产融资模式已迫在眉睫。
央行已对房地产开发商的开发贷款、土地储备贷款、个人住房贷款、个人住房公积金贷款等7个方面提高了门槛。
随着银行融资门槛将越来越高，银行贷款在房地产资金链中的比例会逐渐减少。
但房地产以银行为主导的模式在短期内不会改变。
二、上市融资理论上讲，公开上市是最佳途径，因为直接融资，可从容化解金融风险，降低企业融资成本，改善企业资本结构。
但是，房地产企业上市非常困难，因为它的赢利模式有别于一般工业企业，资金流不连续，呈现周期性的大进大出状况，难以达到上市要求。
但随着证监会有意降低房地产企业上市门槛，很多好的房地产公司都正在酝酿直接IPO。
三、房地产债券融资（企业债券融资）通过设立房地产投融资公司，作为统筹房地产融资、建设和运营管理的平台。
企业可在政府核定的建设投资额度内，通过发行企业债券或中期票据进行项目融资，专项用于房地产建设。
但因为发债融资对筹资企业的条件要求较高，发行房地产债券的企业屈指可数。
按照我国“大力发展资本市场、扩大直接融资比例”的发展思路，预计未来房地产开发企业的债券融资空间将会增大。
四、资产支持票据通过在一定年限后出售公租房，可将其未来现金流分为三个部分：用于票据还本的售房所得现金，用于支付票据利息的租金现金流以及政府用于提高票据吸引力和收益率的补贴。
如此一来，既能吸引投资者投入建设公租房的资金，还能节约政府的出资成本。
另一方面，这种票据的发行天然要求房屋建成后要有好的回报，这给了政府一个降低房源配租空置率的压力，有利于提高房屋的建设质量。
五、房地产信托我国的房地产信托是指信托公司接受委托经营、管理和处分的财产为房地产及相关财务的信托，是金融信托业与房地产业相互融合的产物，为房地产业的发展提供了资金和手段。
房地产投资中的夹层融资与股权合作技巧
房地产投资中的夹层融资与股权合作技巧房地产投资是一项庞大而复杂的商业活动，而夹层融资与股权合作是其中两个重要的方面。
本文将详细介绍夹层融资和股权合作的概念、原理和技巧，并探讨它们在房地产投资中的应用。
一、夹层融资的概念与原理夹层融资（Mezzanine Financing）是指在房地产项目的融资结构中，夹在债务融资（Senior Debt）和股权融资（Equity Financing）之间的一种中间形式的融资方式。
夹层融资通常以债务形式存在，但与传统债权融资有所不同的是，夹层融资具有更高的风险和回报特征。
夹层融资的原理在于通过注入临时性的资本，填补债务融资与股权融资之间的资金缺口，提高项目的杠杆比率，从而提高投资回报。
夹层融资通常以债务或优先股的形式存在，投资者通常享有较高的利息回报以及参与项目利润的权益。
夹层融资的关键在于平衡风险和回报。
投资者在参与夹层融资时，应充分了解项目的潜在风险和回报，并进行风险评估和资金测算，以确保投资与回报之间的平衡。
二、夹层融资的技巧与应用1. 合理确定夹层融资的比例：夹层融资的比例应根据项目的具体情况和投资者的需求进行合理确定。
过高的夹层融资比例可能会增加项目的风险，过低的比例则可能限制项目的杠杆效应。
投资者应充分考虑项目的市场前景、现金流状况、土地质量等因素，权衡夹层融资的比例选择。
2. 借助专业机构的支持：对于不熟悉夹层融资的投资者来说，借助专业机构的支持是至关重要的。
专业机构可以提供有关市场情况、法律法规、融资结构等方面的咨询和指导，帮助投资者降低风险，并找到最适合的夹层融资方案。
3. 引入优质股东：在夹层融资过程中，引入优质股东是一种常见的策略，可以增加项目的可信度和市场竞争力。
优质股东通常具有丰富的市场经验和资源，可以提供战略支持和项目管理的专业知识，从而增加项目的成功概率。
三、股权合作的概念与原理股权合作是指房地产投资中投资者通过购买或接受公司的股权份额，参与公司的经营、决策和回报。
房地产夹层融资法律问题研究
房地产夹层融资法律问题研究近年来，房地产夹层融资作为一种新兴的融资方式逐渐受到关注。
夹层融资是指在一次房地产项目融资中，除了银行贷款外，开发商还通过发行夹层债券等非银行渠道融资。
然而，这种融资方式涉及的法律问题也日益凸显，需要进行深入研究与规范。
首先，夹层融资涉及的法律问题主要包括合同法、担保法和证券法等方面。
在合同法层面上，夹层融资涉及的各方之间的权利义务关系需要明确规定，包括发行人、投资者、债权人等。
此外，担保法的适用也是一个重要的问题，夹层债券的发行往往需要提供担保，但担保的性质、范围以及担保人的责任也需要明确。
另外，夹层债券的发行往往涉及到证券法的规范，需要符合证券市场的相关规定。
其次，夹层融资在实践中也存在一些法律风险。
首先，夹层债券的违约风险是一个重要问题。
由于夹层债券的回报率相对较高，其风险也相应增加，一旦发行人无法按时偿还本金和利息，投资者可能面临巨大的损失。
其次，夹层融资涉及的信息披露问题也需要引起关注。
发行人应当按照相关法律规定对投资者进行充分、准确、及时披露相关信息，以确保投资者的知情权。
此外，夹层融资还可能面临监管风险，相关监管政策的不完善或者不严格执行可能导致市场乱象。
在法律问题研究上，我们应当注重制定相关的规范性文件，以明确夹层融资的法律地位和责任关系。
这些规范性文件应当明确夹层债券的发行条件、信息披露要求、违约责任等方面的内容，以保护投资者的合法权益。
此外，需要加强对夹层融资的监管，完善相关法律法规，加强对市场乱象的打击力度。
总之，房地产夹层融资作为一种新兴的融资方式，涉及的法律问题需要引起重视。
我们应当加强对夹层融资法律问题的研究，规范发行行为，保护投资者的合法权益，促进房地产市场的健康发展。
只有通过科学的法律制度和有效的监管机制，夹层融资才能更好地为房地产行业服务，推动经济的可持续发展。
房地产夹层融资
研究背景 研究目的 研究方法 文章的整体框架
第二部分 夹层融资简介
本章分为三个部分来对夹层融资进行介绍：
2.1
2.2
2.3
第三部分 房地产融资新渠道——夹层 融资
主要介绍： 1.我国房地产业发展的基本状况，包括 房地产业的投资状况和房企的发展状 况； 2.我国房地产企业融资现状，从融资渠 道、资本市场、房企负债率三个方面 进行了分析。
第五部分 结论与展望
感 谢 您 的 关 注
3.1ห้องสมุดไป่ตู้
房地产夹层融资
介绍夹层融资在房地产企业的 具体实践： 1.房地产夹层融资载体介绍； 2.模式介绍，包括股权回购模 式、权益投资模式、股权+期 权模式、多层创新模式； 3.各个模式的具体实践案例介 绍。
主要就我国房地产企业运 用夹层融资方式进行融资 的必要性和可行性进行了 分析。
3.2
3.3
第四部分 互联网金融时代房地产夹层 融资的载体选择
本章主要包括了三个部分:
1.选择信托公司的原因
4.1房地产夹层融 资的传统载体 4.2互联网金融在 我国的发展 4.3互联网金融+ 房地产夹层融资
2.传统载体的发展历程 3.传统载体存在的问题 1.互联网金融的定义 2.互联网金融的特点 3.我国互联网金融模式简介 1.房地产夹层融资与互联网金融结合 的模式探讨，包括网络联保和网络信 用池模式； 2.应用互联网金融进行房地产夹层融 资的对策建议，从内外部环境两个方 面进行了分析。
房 地 产 夹 层 融 资
内容
全文共有五部分，最主要的是前四部分，其具体介绍如下
1 2
引言部分 夹层融资简介
3 房地产融资新渠道——夹层融资 4
房地产融资之夹层基金Q
房地产融资之夹层基金Q&AQ:什么是夹层基金?A:“夹层”（mezzaninefinancing）指介于股权与优先债权之间的投资形式。
从资金成本角度来分析，夹层融资低于股权融资，如可以采取债权的固定利率或可调节利息的方式，对股权人体现出债权的优点；从权益角度来分析，其低于优先债权，所以对于优先债权人来讲，可以体现出股权的优点。
这样在传统股权、债权的二元结构中增加了一层。
在我国,夹层融资最先用于房地产信托业务中，后被用于房地产私募基金。
夹层基金表现为混合融资，即以权益融资和债务融资结合的方式向基金管理公司融资。
实际上，“夹层基金”也就是指从风险与收益角度来看，介于股权与债权之间的投融资形式。
Q:项目需要具备哪些条件？A：必要条件：1、区域要求：主要集中在中国三线四线城市，并可覆盖到经济较好的县城。
2、规模要求：单个项目总投资3亿以内，建筑面积20万平方米以下。
3、地段要求：城市中心区域、次中心区域（热点开发地段，项目邻近已有开发商投资）。
4、形态要求：住宅为主，少量商业或酒店配套，可办理销售许可证。
5、土地成本：土地价格低于周边同类型地块，楼面地价合理。
6、土地状态：土地要求净地，二级开发为主。
7、旧改项目：一般不操作。
但已获得拆迁许可证, 居民100%签署搬迁安置以及赔偿协议, 土地规划用途已获政府批准的项目可考虑。
8、销售均价：项目地商品房销售均价3500元以上，每平方利润500元以上。
9、划拨用地：政府划拨用地要求可以办理抵押手续。
Q：基金对开发商有哪些要求？A：1、要求开发商股东结构简单（有政府背景为佳）。
2、开发商在当地有相当的人脉关系，对于优质土地的获取有一定的优势及途径。
3、开发商须有综合地产（住宅、商业、办公）的开发经验，在当地有开发案例可查，有一定的口碑和品牌。
4、开发商须有一套成熟的开发流程及专业的开发团队。
Q：合作方式是怎样的？A： * 夹层融资模式，基金方的股权采用优先股的方式与企业建立股权加债权双保险的合作关系。
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房地产夹层融资房地产夹层融资法律问题研究作者：曾旭辉时间：2008年3月内容摘要近几年，我国房地产业高速发展，房地产企业的融资需求迫切，但在宏观调控政策的背景下，房地产企业的融资渠道却进一步变窄。
经济利益的驱使和政策环境的变化，促使房地产企业寻求新的融资方式。
夹层融资作为一种介于股权和债权之间的融资方式，进入了房地产企业的视野。
由于房地产夹层融资兼具股权融资和债权融资双重特性的独特优势，在我国房地产融资市场上有较大的发展空间。
鉴于这一融资模式比较新颖，我国目前的法律对此问题并没有专门的规定，但相关的法律又似乎能够支撑其运行。
基于此，本文力图从中国现行法律框架出发，来探讨我国房地产夹层融资所涉及的相关法律问题。
本文首先探讨了房地产夹层融资的概念，分析了两种典型的房地产夹层融资模式的法律结构，并通过考察房地产夹层融资在美国的起源和发展状况，探究房地产夹层融资产生和发展的推动因素；其次梳理了我国近年来的房地产金融宏观调控政策和与房地产夹层融资相关的法律规范，勾勒出当前我国房地产夹层融资的法制环境；第三部分是本文的重点，在分析了一个典型案例之后，讨论了房地产夹层融资在中国现行法律框架下运行将会面临的法律问题，结合我国现行法律规范并借鉴美国房地产夹层融资的运作经验，针对性地提出了一些解决方法。
本章的最后提出了完善与房地产夹层融资相关的法律的建议。
关键词：房地产夹层融资夹层贷款优先股AbstractRecent years have seen a great increasein the real estate market, accordingly, real estate enterprises are eager for capital, but the way to real estate financing became narrow because of macroeconomic control policy. The demand on money made real estate enterprises tries hard to find a new resolution to suffice their capital requirement. As a source between the equity ownership and the overriding primary debt，mezzanine financing is a possible solution.In real estate, since mezzanine financing which is junior to mortgage loan but senior to the equity investor has some advantages of both debt financing and equity financing, this financing tool will be popular in the real estate capital market in China. It is such a new type of real estatefinancing technique for China capital marker that the law of china has not special rules for this financing technique, but relative laws of china seemly permit the process of this financing deal. This article focuses on the legal issues of mezzanine financing based on the law system of China. Section I of this article discussed the concept of mezzanine financing and analyzed the legal structure of the two types of mezzanine financing model, this part also stated the origins and the development of the mezzanine financing in US, and discovered the reason why real estate mezzanine financing growing so rapid in recent years. In section II, I reviewed the real estate financing regulation policy in five years and discussed the relative rules of law in China, then introduced the legalbackground of real estate mezzanine financing in China. The third part is the key section of this paper, after analyzed a typical mezzanine financing case, I discussed the legal problem of mezzanine financing which may appear if mezzanine financing be practiced in China, based on the rules and laws of china, I put up some resolution to these problems with the reference of the experience of US mezzanine financing practice. At the last part of this section, I brought some suggestion on how to perfect the rules and regulations which are relative to real estate mezzanine financing in China.Key words：Real estate Mezzanine Financing Mezzanine LoansPreferred Equity引言夹层融资作为一种介于股权和债权之间的融资方式，有其独特的优势，在我国目前的房地产市场状况下，房地产企业对夹层融资有较大的需求，房地产夹层融资在我国有较大的发展空间。
但是，由于这一融资模式比较新颖，我国目前的法律对此问题并没有专门的规定，但夹层融资作为一种融资方式，法律并不禁止，而市场上亦已有践行者。
因此从实践运用的角度出发，有必要梳理相关的法律规定，以明确当前我国法制环境下房地产夹层融资的定位。
从理论研究的角度来看，目前国内关于房地产夹层融资的讨论，主要是从金融学的角度展开，而作为一种涉及多个法律部门的融资方式，其交易结构所涉及的法律问题也相当复杂，从法律规范其运作的角度进行系统地探讨似乎也有必要，基于此，本文力图从法律的视角来探讨房地产夹层融资所涉及的相关问题。
本文企图回答的问题是：首先，房地产夹层融资的法律特征如何，其交易模式的法律结构是怎样的；其次，房地产夹层融资在中国是否必要，在法律上是否有可行性；第三，如果夹层融资在中国的法律框架下运行会有哪些主要问题以及如何解决。
本文综合运用了规范分析的方法、比较法的方法和案例分析的方法对上述问题展开论述。
本文在引言之后分为三章：第一章讨论了房地产夹层融资的概念、典型的交易模式以及房地产夹层融资在美国的发展过程，得出的结论是，夹层融资这样的金融创新至少必须满足两个最重要的条件，第一是经济发展所产生的社会需求，第二是法制环境条件的满足。
前者是金融创新的内在动因，后者则是其外部制约条件。
第二章梳理了我国近年来与房地产融资相关的宏观调控政策和与房地产夹层融资相关的法律规范，得出的结论是，我国房地产融资的市场需求和宏观调控政策的共同作用，推动了对新型房地产融资方式的强烈需求，而中国目前的法制环境则基本能够满足房地产夹层融资运作的要求。
第三章是本文的重点，在分析了一个典型案例之后，着重讨论了房地产夹层融资在中国现行法律框架下运用可能面临的法律问题，结合我国现行法律规范并借鉴美国夹层融资的运作经验，针对性地提出了一些解决办法。
本章的最后部分提出了完善与房地产夹层融资相关的法律的建议。
一、房地产夹层融资概述（一）夹层融资的概念和特征夹层融资(Mezzanine Financing)并不是一个严格的法律概念，它是一种融资方式，或者可以理解为是一种融资交易结构。
Mezzanine来源于拉丁语的medianus，意思是“中间”。
《路透金融词典》对夹层融资的解释是，夹层融资是指一种性质介于优先级债务（Senior Debt）与股本之间的资本融资方式，其收益率高于优先级债务，但长期收益率低于股本。
这是一种灵活的融资方式，具体条款可根据双方的需要协商订立。
我国台湾学者谢剑平在《现代投资银行》一书中则将Mezzanine Financing翻译为双重特性融资。
从夹层资金提供者的角度，夹层融资是一种具有股权性质特点的次级债权，夹层债权人虽然位列股东之前，却次于优先债权人，作为这种风险的交换，这种债权总是伴随相应的认股权证（Warrant），债权人可依据事先约定的期限或触发条件，以事先约定的价格购买被投资公司的股权，或者将债权转换成股权。
将夹层融资应用于房地产业，称其为房地产夹层融资。
房地产行业广泛运用夹层融资，有经济上和法律上的原因，同时又与房地产行业的特点和夹层融资特征密不可分。
房地产夹层融资以债务人持有的股权利益作为担保，这点与次级抵押债以房地产抵押作为担保不同。
通过这种方式融资，相对于次级抵押债融资，抵押借款人可以获得更多的资金和更大的灵活性。
夹层融资作为一种房地产企业融资的方式，其功能主要在于弥补权益资本和优先抵押债之间的融资缺口，其收益也介于二者之间。
从法律的角度来看，夹层融资具有以下特征：首先，夹层融资的风险介于优先债权和股本之间由于在夹层融资中，夹层借款方提供的担保是被其持股的企业（Property Owner）的所有者权益，因而对夹层资本的提供者而言，其债务清偿顺序要后于直接以不动产作抵押的优先级抵押债务，但优先于股本，并且当企业破产清算时，优先债务提供者首先得到清偿，其次是夹层资本提供者，最后是企业股东。