2018年新材料行业深度研究报告

２０１８年新材料行业深度研究报告

正文目录

透视全球材料行业龙头 (4)

材料行业龙头历史 (4)

公司起源：化工和金属材料为主，具备材料开发能力 (4)

发展历程：立足主业，拓展边界 (4)

公司策略：平台型公司vs 专业型公司 (5)

公司运营：全球化布局，新兴市场驱动强劲 (5)

专注领域：化工、医药为主，设备+材料模式 (5)

材料企业的估值体系：平台型企业稳定期PE（2018）11-18X，专业型企业视下游而定 (6)

估值体系：稳定期（18-20年彭博一致预期营收复合增速≤10%），18年PE介

于11-18X (6)

市场对企业的价值认可基于公司资本回报率 (6)

材料巨头竞争力要素 (7)

企业的价值评估要经过时间的考验，且以数十年记 (7)

多元布局抵御周期，探索战略边界 (7)

材料研发投入和持续开发能力助力基业长青 (8)

国内新材料产业刚起步，转型升级、国产替代、新技术新应用等促发展 (9)

我国新材料产业处于起步阶段，高端材料依赖进口，自主创新能力弱 (9)

国内材料企业将从要素驱动转向创新、技术和管理等综合能力驱动 (9)

材料国产替代为国内企业创造发展空间 (9)

转型升级和新技术新应用为国内材料企业带来新机遇 (10)

国家鼓励和市场需求双重利好，建议关注电子和军工材料 (10)

美国应用材料 (11)

公司简介及历史沿革 (11)

公司主营业务 (11)

公司科研情况 (12)

公司发展前景和规划 (13)

公司历史财务数据及预测 (13)

霍尼韦尔 (16)

公司简介及历史沿革 (16)

公司主营业务 (16)

公司科研情况 (17)

公司发展前景和规划 (17)

公司历史财务数据及预测 (18)

陶氏杜邦 (20)

公司简介及历史沿革 (20)

公司主营业务 (21)

公司发展前景和规划 (21)

公司历史财务数据及预测 (22)

康宁 (26)

公司简介及历史沿革 (26)

公司主营业务 (26)

公司发展前景和规划 (27)

公司历史财务数据及预测 (28)

美国3M (30)

公司简介及历史沿革 (30)

公司主营业务 (30)

公司科研情况 (31)

公司发展前景和规划 (31)

公司历史财务数据及预测 (32)

ATI (34)

公司简介及历史沿革 (34)

公司主营业务 (34)

公司发展前景和规划 (35)

公司历史财务数据及预测 (35)

阿斯麦 (38)

公司简介及历史沿革 (38)

公司主营业务 (38)

公司科研情況 (40)

公司发展机遇和前景 (40)

公司历史财务数据及预测 (40)

巴斯夫 (43)

公司简介及历史沿革 (43)

公司主营业务 (43)

公司科研情况 (44)

公司发展前景和规划 (45)

公司历史财务数据及预测 (45)

科思创（原拜耳材料部门） (48)

公司简介及历史沿革 (48)

公司主营业务 (48)

公司科研情况 (49)

公司未来发展前景和规划 (50)

公司历史财务数据及预测 (50)

东丽 (53)

公司简介及历史沿革 (53)

公司主营业务 (53)

公司未来发展前景和规划 (54)

公司历史财务数据及预测 (55)

信越化学 (57)

公司简介及历史沿革 (57)

公司主营业务 (57)

公司发展前景和规划 (58)

公司历史财务数据及预测 (58)

日立金属 (61)

公司简介及历史沿革 (61)

公司主营业务 (61)

公司发展前景和规划 (62)

公司历史财务数据及预测 (62)

风险提示 (64)

透视全球材料行业龙头

本篇报告旨在对海外材料龙头的发展历程和经营情况进行分析梳理。200多年来，现代材料企业历经全球多次产业浪潮，穿越经济周期，发展壮大并成为行业领头羊。我们着重考察了材料企业的发展历史和竞争战略，提炼企业特征和行业的共性，并给出材料企业的估值逻辑框架。他山之石，知往鉴今，当前我国新材料产业处于起步发展阶段，正面临转型升级、国产替代、新技术新应用等三大发展机遇。海外材料公司的发展历史，可以为中国的材料企业的发展提供参考和借鉴。

材料行业龙头历史

公司起源：化工和金属材料为主，具备材料开发能力

材料公司起源：通过改进现有科技或自主研发获取第一桶金。以陶氏化学为例，公司在成立初通过完善溴提取技术和氯化物电解技术而获得市场，逐步站稳脚跟后通过产业链延伸至漂白剂和苏打，并在此后的20年内逐渐铺开产品线并构筑壁垒。杜邦通过改良业界的生产技术后一跃成为火药工业领跑者，并逐渐由火药扩展至上下游的硝基化学领域。而巴斯夫在成立后非常注重科研合作，凭借自主研发的靛蓝合成工艺打开市场并且跻身颜料市场前列。

发家领域以化工为主，聚焦材料业务殊途同归。除去以医药起家的拜耳，全球范围内材料产业的平台型企业大多通过化工起家。而拜耳及日立金属为了介入原有业务的上下游产业链，通过科技研发的手段开发出可应用于自身业务的材料产品，在丰富自身产品线的同时扩大市场。

对于少数以生产或贸易起家企业，需补足研发短板，确保持续发展。鉴于材料研发和配套设备生产属于高壁垒产业，如果企业以生产或贸易起家可能能够形成起步资金，但是研发基因的缺乏最终很难保证企业的可持续发展，而其顺应产业变迁寻找并购重组机遇是弥补这一短板的有效途径。并且公司要清晰的认知自己在产业链中的地位和可能面临的原料瓶颈，伺机而动保证产业地位的不断巩固。

发展历程：立足主业，拓展边界

材料企业起步发展阶段一般专注于主业发展；而拥有百年左右历史的材料公司往往经过数轮的兼并重组业务得到丰富补充。但是值得注意的是非主营业务之外的兼并收购，往往发生在创始主业已经壮大的阶段，在主业变强期间可能也会伴随主业产业链上的并购。百年材料企业主要的并购方式包括：

第一类是横向并购，合并同类，扩大市场份额。横向收购是基于已有某业务板块，通过收购同业务企业，进一步增加公司在该业务的市场份额，如阿斯麦在发展过程中就多次收购世界各地的光刻机设备公司以提升自身在该领域的市场地位。霍尼韦尔就由联合信号和霍尼韦尔前身两家巨头企业合并而来，两家公司在某些业务板块存在互补的情况，收购重组一方面可取长补短弥补各公司的不足。另一方面重合的业务板块合并，可发挥规模效应，带来市场份额的提升和成本开支的减少。

第二是纵向并购，延伸产业链。纵向收购即往原有产业的上下游产业链发展，从而控制成本，开拓新的客户资源，增强公司在行业中的竞争优势。如实行一体化生产布局的巴斯夫。产业链的整合首先为公司节省了运输和生产成本；另一方面由于该类制造的化学品与石油原料息息相关，公司通过收购上游的炼化厂来减弱油价的波动对生产的影响；同时充分发展下游各类产品，进军消费者市场，提升品牌附加价值，并且扩大了自身的影响力，构筑了足够高的行业壁垒。

第三类为多元并购，丰富产品线。混合并购是发生在不同行业企业之间的并购。混合并购的基本目的在于分散风险，寻求范围经济带来的经济利益。在面临激烈竞争的情况下，材料行业的企业都不同程度地想到多元化。如巴斯夫、陶氏杜邦都曾经借助收购兼并吸纳不同业务的公司，并且将自身打造成平台化的国际企业。

公司策略：平台型公司vs 专业型公司

从业务类型看，我们梳理的海外材料企业，主要分为专业型和平台型两类：

第一类是专注于某特定产业的专业型企业。该类企业以美国应用材料、阿斯麦、康宁、日立金属等企业为代表，在发展自身材料业务的过程中专注于企业原有的业务范围。如美国应用材料和阿斯麦等企业从建立之初就专注于半导体设备及半导体产业链所需的材料，在公司发展过程中其主要产品一直以半导体行业为服务对象，并凭借技术优势及优质的客户资源逐渐成为半导体材料行业的龙头。

第二类是业务品类丰富的平台型企业。以拜耳、信越化学为代表，开发新的不同行业的下游客户资源，同时通过科技研发与并购的方式拓展公司业务范围。这类平台型公司业务覆盖领域不仅局限于工业，同时还涵盖了消费、电子、农业和生物医疗。如合并前的杜邦公司和陶氏化学，各自在原有的石油相关化工制造业市场发展步入稳定期后，迈入农业和生物医疗领域。公司原有的科研能力，成本控制能力、品牌和渠道资源助力公司在新领域实现快车道起步，在新领域逐渐扎根并发展壮大。

公司运营：全球化布局，新兴市场驱动强劲

在1970年开始，随着全球化的进行，欧美日的材料巨头们运营路线相对一致。基于雄厚的技术积累和资产基础，致力于利润增值。信息科技和交通方式的演进降低了信息和物资流动的成本，为大公司的全球化部署提供了便利，大公司纷纷将产能迁移至原材料价格相对较低的新兴市场。以石化公司为例，如陶氏杜邦均在80年代末期进入中国市场投资，并建立生产基地，巴斯夫在2000年前后也在中国南京设立了一体化生产基地。当地发展规模的增加也创生了市场需求。目前中国的经济景气情况对公司的业绩有着一定的影响力。以半导体产业为例，中国在半导体产业上的全面的发展规划，带动了半导体材料和设备的需求。中国半导体行业规模年复合增长率将高于20%，中国的晶圆厂产能从2018-2023年内陆续部署，将产生大规模的订单。半导体材料和设备相关公司，如美国应用材料，阿斯麦和霍尼韦尔将受益于中国市场的高景气度。

专注领域：化工、医药为主，设备+材料模式

材料巨头以化工、医药企业为主，少数专注于无机材料。我们发现材料企业多聚焦于化工和医药合成领域，如巴斯夫、东丽、陶氏杜邦等；少数专注于无机业务，典型如日立金属、ATI和康宁。经典百年材料企业多化工和医药等领域，我们认为一方面是因为化工和医药类产品开发周期远小于无机材料产品的开发、生产和推广周期，可开发的产品种类丰富；另一方面用于大众消费的化工和医药产品市场空间可观，为规模百年企业提供支撑；而金属业务企业更多聚焦于工业，应用空间相对有限。

“设备+材料”是部分百年材料企业的典型模式。我们发现“设备+材料”的业务模式也是不少百年企业的经典组合方式，如电子及半导体行业内的美国应用材料、霍尼韦尔等均以设备起家，逐步发展出与设备配套的新材料；这是由于材料的生产离不开设备的调整，设备的制造离不开材料的需求，两者相辅相成，互相协同。

国防军需业务引领技术，非军业务支撑企业发展。许多材料巨头曾涉及国防军工等战略类项目，如杜邦在早期专注生产火药，陶氏、拜尔和巴斯夫在两次世界大战中为国家生产军用的战略物资如合成橡胶、镁锭等，在庞大的订单驱动下开发出了新材料，满足了军用需求；并在战后引领全球进入了石油化工时代。康宁，ATI和霍尼韦尔也曾在国防和登月技术中提供自身的产品。其中值得回味的是国防军工业务在各公司的营收占比并不是最高，但公司在军用订单需求的驱动下，完成技术和产品的开发和更新换代，并且借此契机完成了新领域的布局。当新的需求从高精尖或军用领域扩散到整个市场后，公司能凭借强大的科研实力和先发优势，构筑自身的竞争壁垒。商品经过了军需市场的检验，质量成熟并且成本可控，能在非军市场获得稳定的需求，公司的主要盈利来源还是来自于非军业务。

中国的健身行业市场分析

中国的健身行业市场分析中国的健身行业起源于20世纪80年代，到现在已经走过了20多个年头，特别是改革开放以后，随着人民生活水平的提高和全民健身计划的倡导，以及2008北京奥运会的举办，中国人的健身意识得到了很大的提高。此外，由于城市生活节奏加快，工作压力的加大，许多收入较高的年轻白领也加入了健身的行列，在写字楼、居民区附近，各种健身俱乐部星罗棋布，什么牌子的都有，国外的LifeFitness、Precor、Naut ilus以及StarTrac，国内的更是数不胜数，好家庭健，英派斯健身，万年青，舒华，澳瑞特。其实中国健身行业是一个发展中的小行业，受不成熟市场影响很大，过去十年和未来十年都面临还能大挑战。仅以中国销量第一的电动跑步机为例，国内销量占全部健身器材销量的70%左右，但数量仅仅是美国市场销量的1/6，但在13亿人口的大国，为什么在次会出现如此大的差异？中国健身器材行业在迅速发展的同时，一些问题也日益显露出来。特别是在国际市场缺乏知名品牌，产品附加值较低，同时，与国际先进水平相比，中国不少生产企业还处在仿制生产阶段，产品研发和技术创新能力不足。在消费领域，与欧美等发达国家相比，健身器材产品在家庭的普及率及用于健身运动的人均消费还很低。 2005年1-12月，中国体育用品工业企业实现累计工业总产值41,297,650千元，比2004年增长29%；实现累计产品销售收入40,784,927千元，比2004年增长30.29%；实现累计利润总额1,539,813千元，比2 004年同期增长了44.94%。 2006年1-12月，中国体育用品工业企业实现累计工业总产值51,537,399千元，比2005年同期增长24. 61%；实现累计产品销售收入49,740,392千元，比2005年同期增长24.2%；实现累计利润总额1,821,3 17千元，比2005年同期增长18.62%。相关分析：健身市场发展状况健身行业研究 2007年1-5月，中国体育用品工业企业实现累计工业总产值22,429,326千元，比2006年同期增长14.13%；实现累计产品销售收入21,283,642千元，比2006年同期增长15.69%；实现累计利润总额693,157千元。中国健身产业为什么在全民健身和国外市场的引导下，仍然如此低迷？主要原因主要有三点：一，行业缺乏灵魂健身器材行业是类似于传统的机械制造和轻工业器材其销售方式也很有限制，仅仅为了单纯的利润为起点，并不能产生很大的口碑效应。健身器材价格也非常混乱，由于缺乏统一透明的价格体系，一些经营者增加了很多不必要的成本，他们又不得不把压力转嫁到消费者身上，因此，健身器材市场经历了一段混沌期。那时一台跑步机可以卖到16万，这还是7折后的价格，而实际上3折就应该可以买到。从某种意义上讲，健身行业最初的状况是卖方…蒙?着卖，买方也是…蒙?着买。在各省大城市的健身机构，也只去购买昂贵的欧美器材，也不愿意去考虑国内价格低廉的品牌，而对于低端消费者也收到用户的青睐，来自于原材料的成本和人力成本。其产品效应遵守业内的“二八法则”，即用户平时用到的80%的功能是由产品20%的性能提供的，另外80%的性能只提供20%的功能，显然性能和功能成了“两家人”。

2018年游戏直播行业深度研究报告

２０１８年游戏直播行业深度研究报告

核心观点一、游戏直播行业，当前与过去相比，有六点变化： 1）竞争格局—从“千播大战”到“双雄争霸” 2）直播内容—从“游戏单点突破”到“泛娱乐全面开花” 3）从“游戏影响直播”到“直播影响游戏” 4）从“主播凌驾平台”到“平台掌控主播” 5）技术革新的持续推动 6）监管增强，健康稳定内容生产平台具备长期竞争力二、行业纵向比较：游戏直播平台—货币化能力和单用户价值具备提升空间三、行业横向比较：斗鱼、虎牙发展侧重点不同斗鱼：头部主播品牌效应突出，打造品牌护城河，开启多元变现模式，逐步提高盈利能力虎牙：游戏主播资源同样优秀，与歪歪强联动效应，腰部变现能力强四、海外对标看，亚马逊超前眼光收购Twitch，Twitch各项数据的加速成长和盈利模式多元化引领了行业发展五、我们认为，游戏直播行业赛道发展战略清晰，格局稳定，空间大且向电竞、泛娱乐等领域的可延展性强，行业龙头公司虎牙、斗鱼有望在未来全面受益，虎牙直播收入有望持续增长，长期净利润率达15-20%。

01游戏直播：越辩越明的清晰赛道 02 行业纵向比较：货币化能力和单用户价值具备提升空间04 海外对标分析：Twitch 05 相关公司讨论：虎牙 03 行业横向比较：斗鱼、虎牙发展侧重点不同

01 PART ONE 2017经营情况游戏直播：越辩越明的清晰赛道01

行业演进1 ：竞争格局—从“千播大战”到“双雄争霸” 行业早期：2015年，龙珠直播率先拿到腾讯投资，腾讯旗下《英雄联盟》TGA等赛事由龙珠独揽，游戏直播赛道开启混战模式。行业成长期第一阶段：2016 年，斗鱼在受腾讯和红杉投资后，迅速扩张，得主播者得天下，通过大批量高价挖主播，迅速与其他品牌拉开差距。行业成长期第二阶段：虎牙直播率先抓住《王者荣耀》、《绝地求生》的新品类机会，和斗鱼成为双强，同时其他游戏直播平台逐渐失去竞争力。行业成熟期：斗鱼虎牙率先实现盈利，斗鱼虎牙18年接受腾讯70 亿人民币投资，虎牙顺利登陆美股，斗鱼也会马上登陆资本市场，其他平台机会渺茫。资本助力，战略清晰资源聚合资本+新机会反应速度大资本游戏 ?2018年3月，腾讯6.3亿美元入股斗鱼，4.6亿美元入股虎牙，目前虎牙顺利登陆美股，市值破58亿美元，斗鱼也加速筹备上市进程，直播行业双雄格局已定。 ?斗鱼、虎牙谁是行业老大，目前斗鱼估值我们不得而知，但复盘行业演进史，在行业发展的关键点，斗鱼和虎牙均在资本、战略、行业项目敏感度上抓住了机会。资料来源：腾讯，长江证券研究所

【精品案例类】2019中国保险行业IT应用与市场研究报告

中国保险业IT应用与市场研究报告保险业信息化现状及购买行为调查保险公司系统建设概况保险公司综合业务系统建设状况综合业务系统是保险公司的核心系统，可以分为产险综合业务系统和寿险综合业务系统。这些综合业务系统，按照功能模块来说是由新合同处理系统、核保系统、收费系统、出单系统、保全系统、理赔系统、核赔系统、客户服务系统和代理人管理系统等多个系统构成，可以实现诸如投保、核保、签单、交费、批改、给付、退保、复效、报案、赔付申请、核赔、赔付和客户服务等具体功能。从系统构架上来说，则大多采用基于事务通信中间件的三层客户机、服务器结构，达到实现逻辑和表示逻辑的分离，实现数据库服务、业务逻辑服务和表示逻辑服务的分布式处理。而对于寿险综合业务系统，则采用零险种、参数化技术，支持动态增删险种。调查显示，所有的保险公司都拥有综合业务系统。其中，采用自己开发业务系统的保险公司有平安保险公司和新华保险公司; 购买成型业务系统的有中国人寿和泰康人寿; 而与厂商合作开发的是中国人民保险公司和太平洋保险公司。中国人寿保险公司采用的是美国科比亚的CBPS寿险综合业务系统，于1997年开始在全国各地30多家分公司实施。另外有少数分公司在最近的系统更新时使用了尚洋公司的新一代业务系统，这些地区包括青海和深圳地区。而四川、重庆等西南地区的分公司，系统则由高伟达公司开发。

1999年7月，太平洋保险公司斥资500万美元建立了新系统，以全面提升服务能力，力求业务再创新高。科联系统有限公司为中国太平洋保险公司建立的“人寿保险管理系统”已交付使用。“人寿保险管理系统”可以更新太平洋公司团体及个人人寿保险的业务程序，包括从草签保险单、收取保险费到索赔、理赔的整个过程。另外，泰康人寿保险公司从去年下半年开始，在全国各地分公司中推广已经本地化的美国CSC提供的寿险综合业务系统。该套系统耗资1600多万元人民币，是泰康人寿近期信息化战略中最重要的举措。中国人民保险公司的产险综合业务系统则由尚洋和中科软合作开发。此外，尚洋和中科软还分别开发了新华人寿的投资型寿险综合业务系统和太平洋保险的寿险综合业务系统。保险公司呼叫中心系统建设状况在本次调查涉及的保险公司中，中国平安保险公司、太平洋保险公司、中国人寿保险公司和中国人民保险公司已经在全国的大部分省市实施了呼叫中心系

2020年新材料行业投资研究报告

2020年新材料行业投资研究报告一、5G 商用进入快车道（一） 5G概述 4G到5G不单单是网速提高，而是一次质的飞跃。正如人们常提起的那句“4G改变生活，5G改变社会”所言，4G实现了技术创新，加快了我们的生活节奏；而 5G则是一场彻头彻尾的技术革新，将打造全新的产业生态，甚至最终将颠覆人们的生活方式、改变部分行业或企业的商业模式。（二）5G产业链梳理 5G产业所涉及的链条十分广泛，可大致划分为上游 5G网络基础设施建设、下游应用产业及运营商两大板块。在5G技术研发和发展初期，最重要的环节是基础设施的建设，即5G基建，主要指负责接入网的5G基站及其配套设备的建设，包括铁塔、有源天线、射频器件、PCB （印制电路板）、芯片、光纤光缆以及光模块等。 5G基站的建设在5G技术普及过程中的地位举足轻重的主要原因在于，5G为实现超高的传输速率和超大带宽，所使用的主频谱以3.5GHz为主，扩展频段更是达到了毫米波（mmWave）的级别，即电磁波的波长以毫米为单位。远高于4G在700MHz-2600MHz 之间的频谱范围，频谱越

高，则波长越短，穿过障碍物的能力也大大减弱，因此在覆盖相同的区域情况下，5G所需的基站数量远高于4G。5G技术的下游应用产业是未来发展的主要环节，首先享受5G红利的是手机、平板电脑等移动终端设备行业，为适配于5G网络的高频段及其特性，相应零配件及设备必将引来一波“换新潮”。未来5G技术的进一步推广及其与云计算、大数据等技术的结合，将有更多的应用场景应运而生，包括人工智能、物联网、VR/AR、无人驾驶、智慧医疗等，受益于5G技术的行业将不胜枚举，也将为人们的工作和生活带来极大的便利。 5G技术及其产业链的发展能够极大地推动经济增长。美国高通公司委托 HIS Markit 于2019年更新的《5G经济》研究报告中表明，预计到2035年5G将在全球创造13.2万亿美元的经济产出、5G全产业链将创造2230万个工作岗位，是目前同等经济产出水平所支持的工作岗位数量的3倍有余。中国信通院发布的数据也显示，预计到2030年 5G技术及其产业链将为我国带来6.35万亿元的直接经济产出、10.63万亿元的间接经济产出，同时直接创造800万个就业岗位、间接创造1150万个就业岗位，届时5G对我国GDP的直接贡献将达到2.93万元。（三）我国5G商用进程加速

体育场馆行业现状及发展趋势分析

中国体育场馆行业现状调研分析及发展趋势预测报告（2016版）报告编号：

行业市场研究属于企业战略研究范畴，作为当前应用最为广泛的咨询服务，其研究成果以报告形式呈现，通常包含以下内容：一份专业的行业研究报告，注重指导企业或投资者了解该行业整体发展态势及经济运行状况，旨在为企业或投资者提供方向性的思路和参考。一份有价值的行业研究报告，可以完成对行业系统、完整的调研分析工作，使决策者在阅读完行业研究报告后，能够清楚地了解该行业市场现状和发展前景趋势，确保了决策方向的正确性和科学性。中国产业调研网https://www.360docs.net/doc/8c3011298.html,基于多年来对客户需求的深入了解，全面系统地研究了该行业市场现状及发展前景，注重信息的时效性，从而更好地把握市场变化和行业发展趋势。

一、基本信息报告名称：中国体育场馆行业现状调研分析及发展趋势预测报告（2016版）报告编号：1822210←咨询时，请说明此编号。优惠价：￥7200 元可开具增值税专用发票咨询电话：4006-128-668、、66182099传真： Email：网上阅读：温馨提示：如需英文、日文等其他语言版本，请与我们联系。二、内容介绍体育场馆的产业属性是由它在国民经济和社会发展中的地位与作用决定的。在198 5年制定的三次产业划分标准中，体育产业被置于第三产业的第四层次，构成卫生、体育和社会福利业，体育产业没有次级分类，对体育的描述是“包括组织和举办的各种室内、外体育活动以及对进行这些活动的场所和设施的管理。”在为数不多的文字中阐明了体育场馆的产业地位，但并没有引起体育管理部门和理论研究工作者的足够重视。 2003年，国家统计局制定了新的三次产业分类标准，体育产业在新的《国民经济行业分类》（GB／T4754—2002）大类中独立存在，地位得到明显提升，并对体育产业小类所包括的各种产品生产或劳务（服务）活动的范围进行了详细的说明和解释。对体育场馆所包含的产业内容也作了规定，包括体育系统内部的管理活动和对外经营管理活动（不包括投资建设活动）。体育场馆成为衡量我国体育产业发展水平的一个重要指标，为我国体育场馆今后的发展定位和服务方向提供了政策依据。体育产业在国民经济行业分类中的内容据中国产业调研网发布的中国体育场馆行业现状调研分析及发展趋势预测报告（20 16版）显示，随着社会经济的不断发展和人民生活水平的逐步提高，人们的物质生活日益改善，精神生活领域在不断拓宽，大量的闲暇时间和剩余的金钱使人们开始追求更高层次的精神生活。体育集健身、娱乐、时尚为一体，逐渐成为人们消费的热点，各种体育活动极大地丰富了人们的精神生活。体育场馆作为休闲产业的重要组成部分，对于满足人们的休闲需求具有举足轻重的作用。国内学者鲍明晓说，时至21世纪，体育产业已经成为我国国民经济发展的一个新的经济增长点，而体育场馆是人们从事体育活动的

2019年游戏直播行业深度研究报告

２０１９年游戏直播行业深度研究报告

目录 1. 游戏直播：鱼虎两相争，双雄竞苍穹 (2) 1.1 游戏直播方兴未艾，市场空间亟待开发 (2) 1.2 鱼虎相争，游戏直播进入双雄时代 (4) 2. 斗鱼：美股IPO在即，游戏直播明星光芒闪耀 (8) 2.1 公司简介：期待国内领先游戏直播平台亮相纽交所 (8) 2.2 财务简析：直播业务带动营收高增长，成本高企致持续较高亏损 (9) 2.3 详解斗鱼生态：聚焦电竞内容，网罗头部主播，打造游戏直播第一平台 (12) 3. 风险分析 (18)

1. 游戏直播：鱼虎两相争，双雄竞苍穹 1.1 游戏直播方兴未艾，市场空间亟待开发游戏直播行业市场规模与用户规模持续较快增长，市场空间仍具开发潜力。根据艾瑞数据，中国已在2016年超越美国成为全球最大的游戏直播市场，2018年中国游戏直播行业MAU已经达到美国市场的4倍。2018年，中国游戏直播市场规模达到132亿元，较2015年增长约15倍，预计2023年将达到398亿元，对应未来五年CAGR月24.7%，增速是非游戏直播市场的约2倍。从月活用户规模来看，2018年中国游戏直播行业MAU已经达到2.55亿人，预计未来5年CAGR为9.4%，用户增长仍具潜力。图表2：中国游戏直播行业MAU 资料来源：艾瑞咨询，中信建投证券研究发展部（注：未消除移动和PC用户之间的重复）游戏直播用户生命周期更长，电竞将扮演更重要的角色。根据艾瑞咨询预测，电竞直播市场占游戏直播市场规模的比例将由2018年的50.3%进一步提升至2023年的59.8%，电竞在游戏直播行业中所扮演的角色将更为重要。游戏直播用户一般而言拥有更长的生命周期，尤其电竞赛事直播对于维持游戏热度以及延长用户生命周期有着更重要的作用。以《英雄联盟》为例，该电竞游戏的游戏直播观看人数高于游戏本身的活跃玩家数——当游戏玩家不再活跃的时候往往并不会彻底流失，而是会转化成为电竞赛事的观众。

新材料行业分析报告

新材料行业分析报告以下是关于新材料行业分析报告，希望内容对您有帮助，感谢您得阅读。新材料行业分析报告一、新材料趋势 1、新材料企业总体效益状况较好，主营业务获利能力较强，由于每个企业所从事的领域不同，具体情况又有较大差别，个别企业出现了负增长。皖维高新和稀土高科2003年主营业务收入增长分别达到了63％和65％，而浙大海纳主营业务收入却为－16％。 2、新材料企业的规模得到较快发展，在所统计的52家企业中，铜都铜业的规模最大，总资产达50亿元，规模在20亿元以上的有13家，10－20亿元的有25家。总体说来，新材料企业的经营规模较小，目前处于起步阶段，未来的发展空间还很大。 3、在所统计的52家企业中，主营业务收入排名前3位的依次是：铜都铜业（34.03亿元）、万杰高科（21.2亿元）、大连金牛（17.84亿元）；净利润排名前3位的依次是：烟台万华（2.3亿元）、铜都铜业（1.62亿元）、生益科技（1.31亿元）；净资产收益率排名前3位的依次是：红星发展（14.7％）、 ·

中科三环（14％）、长园新材（13％）。二、虽然新材料上市公司近年发展较快，但同时也存在一些问题： 1、新材料企业中的大型企业有很大一部分是从科研院所转制而来，企业的科研实力相对中小企业而言较有优势，但从另外一方面来看，大企业的经营显得过于保守，没有中小企业灵活。 2、市场关联度小。市场上认同的新材料企业分别涉及化工、电子信息、金属和建筑等多个行业，无论是在设备、技术和市场方面都有比较大的差异，开展多元经营比其它企业有更大的困难，由此很难规避主业单一风险。而实行多元化经营的企业如北新建材、宁波韵升等，公司近几年均得到较大发展。 3、中低档产品过剩和高档产品短缺仍然是我国新材料行业的主要特征，除了部分企业达到或接近国际先进水平，可以生产附加值较高、具有核心竞争力的产品外，其余企业在深加工能力方面仍然不足，面临较大的技术升级压力。 4、价格协调能力新材料行业的弱。新材料大多是原材料，由于原料远离成品，价格协商能力比较弱，特别是缺乏技术和资源优势的企业，利润和可持续发展能力受到很大的制约。三、信息材料和化工材料发展迅猛这些公司的产品集中在电子信息材料（28家）、化工新材 ·

2018年健身行业分析报告

2018年健身行业分析报告 2018年1月

目录一、2018健身热持续，新机遇带来增长重启 (3) 1、健身行业概况：2020年预期登上千亿元大关 (3) 2、健身产业链：综合布局健身培训较多，互联网企业还需努力 (4) 二、“传统”健身业：和国际相比仍旧略慢一步 (4) 1、以美国为例：市场竞争激烈，商业模式由“大”变“小” (4) 2、国内线下健身房：仍以大型为主，收入结构还未优化 (6) 三、互联网新机遇：提前实现高阶需求，“小”也可以很“美” (7) 1、“颠覆”健身产业，互联网都对健身做了什么 (9) （1）纯线上企业：领先公司已经崭露头角 (10) （2）线上线下结合：不再是互联网企业单方努力，传统健身业正在谋取合作 (11) 2、行业风向：互联网与新技术牵头，重点在于挖掘产业深度价值 (12) 四、互联网是一个好去处，但还称不上“颠覆” (16) 1、市场空间测算：群众的力量总是巨大，互联网覆盖广泛有其优点 (16) 2、风险犹存：前浪已死在沙滩，后浪扑打之方需要再三考虑 (17)

一、2018健身热持续，新机遇带来增长重启 1、健身行业概况：2020年预期登上千亿元大关 2015年健身热情升温、公共健身设施、新型健身俱乐部等的出现使得商业健身行业重启快速增长。而2017年，热词“A4腰”、“马甲线”持续“霸屏”社交网络，健身这一大众运动不仅是各路明星圈粉的手段，更是年轻人群争相参与的活动之一。根据智研咨询发布的《2017-2022年中国健身房行业市场需求预测及投资前景分析报告》预计，未来五年有望保持12%的年复合增长率，到2020年将达到1230亿元。 2014年以来体育产业以超出政府预期的状态呈跨越式发展和政策的利好不无关系：2014年“46号文”《国务院关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》发布。2016年，更是有《“健康中国2030”规划纲要》和《关于加快发展健身休闲产业的指导意见》两条政策相继发布，强调重点发展全民健身及业余体育，引导社会资本参与健身休闲产业，到2025年健身休闲产业规模达到3万亿元。

2019年教育行业深度研究报告

２０１９年教育行业深度研究报告

前言关于整个国家对于教育的投入，大多数人都有较强的感性认知，知道体量是巨大的，但是没有量化的概念——总体量到底有多大？其中有多少来源于财政投入，有多少来源于其他渠道投入（社会资本等）？国家对于不同教育阶段的投入有何差异？不同省份对于教育的投入有何差异？本篇报告将从数据的维度对这些问题进行一一解析。本篇报告的三个核心结论是—— ①总量角度：教育经费多渠道筹集需求凸显，社会投入占比有望提升。整个社会对于教育的投入持续增长，自2012年以来，我国教育经费总投入占GDP比重均在5%以上，2018年达4.6万亿元。国家财政性教育经费占GDP比重均在4%以上，2018年达3.7万亿元，预计短期内该比重会相对稳定。我国教育经费中80%以上来源于国家财政性教育经费，国家财政性教育经费中地方财政性教育经费占比超90%，地方财政教育支出是整个社会对于教育投入的主力来源。地方公共财政教育支出在2012年对于地方财政的压力达到高点（占地方财政收入/支出比重分别为33.0%/18.8%），且目前该现状未有明显缓解，我们认为这可能是2012年之后相关政策出台的重要引发原因之一（2013年上海和温州两地开始营利性学校试点），加大民办教育力量投入需求突出，非财政的教育经费占比有望提升。 ②分阶段角度：义务教育阶段的财政支出占比近半，职业教育、幼儿园和高中占比略有提升，高等教育占比有所下降，预计结构性优化仍会继续进行。2016年幼儿园/义务教育/高中/高等占比分别为 3.8%/46.6%/9.6%/10.8%，幼儿园的财政投入远低于其他阶段，与其 17%的总人数占比不匹配，未来幼儿园公办化、普惠化是大趋势，而高等教育占比略有下降，伴随未来财政更多向低龄阶段倾斜，占比可能会有所调整，而这一趋势为民办高校的发展带来机会。2017年民办幼儿园/小学/初中/普高/中职/高等渗透率分别为 56%/8%/13%/13%/14%/24%，相较2004年分别增加 28/5/8/5/6/19pct，幼儿园民办渗透率极高，民办高等教育渗透率提升较快。“生均公共财政预算教育事业费”这一指标可以更加直观体现不同阶段的生均财政投入之间差距。根据最新数据，除幼儿园仍然低于 3000元/人以外，其他阶段均超过10000元/人，普通高等更是超过了 20000元/人。1997-2017二十年间我国经历了优先发展小学，之后是初中的过程，目前是处于加强稳固对于义务教育的投入，并加速发展学前、高中及高等教育的时期。 ③分地区角度：建议关注地方公共财政教育支出压力较大，教育资源相对不足的地区。结合6个指标的排名和赋值，我们对于各省市进行了综合排名，我们把得分大于等于3分的称为优势地区（18个），小于3分的称为非优势地区（13个）。我们认为该评分从财政角度出发，对民办学校的地理位置选择上有一定参考价值，得分越高，排名越靠前的省市，我们认为更需要民办学校的投入，对于民办学校的态度也更加欢迎，也有更大的概率在政策上给予高于平均的优惠力度，以此对于民办学校的投资地域给出一些建议。细分来看：5分的为一类优势地区（5个），包括广东、山东、河北、浙江、湖北；4分的为二类优势地区（8个），包括河南，广西，云南，江西，江苏，湖南，福建，上海；3分的为三类优势地区（5个），包括四川，安徽，贵州，山西，北京。在进行具体分析之前，我们先介绍在本文中会使用到的几个容易混淆的概念，：“教育经费”可以理解为“整个社会对于教育的投入总额”（最大口径），“国家财政性教育经费”可以理解为“国家财政对于教育的支出总额” （第二大口径），“财政性教育经费占教育经费的比重”可以理解为“整个社会对于教育的投入中财政的贡献程度”。“公共财政教育支出”可以理解为“一般公共财政对于教育的支出总额”（第三大口径）。

新材料行业研究报告2012

新材料行业研究报告 https://www.360docs.net/doc/8c3011298.html,/clcz2012 2012年10月

目录一、新材料概述 (4) 1、新材料整体定义 (4) 2、新材料行业的发展历史和未来趋势 (5) 3、新材料的分类方法 (7) 二、金属结构材料 (8) 1、高品质特殊钢 (8) 2、钛合金类 (15) 3、锆合金类 (19) 4、镁铝轻质合金 (21) 5、硬质合金 (26) 三、金属功能材料 (27) 1、稀土永磁材料 (27) 2、金属能源材料 (30) 3、其他金属功能材料 (32) 四、无机非金属材料 (33) 1、新型陶瓷材料 (33) 2、光导纤维 (34) 3、特种玻璃 (34) 五、有机高分子材料 (35) 1、高分子分离膜 (36) 2、特种橡胶 (36) 3、工程塑料 (37)

六、复合材料 (37) 1、树脂基复合材料 (37) 2、金属基复合材料 (40) 3、无机非金属基复合材料 (42) 4、碳碳复合材料 (43) 七、生物医疗材料 (44) 1、医用金属材料 (45) 2、医用高分子材料 (46) 3、医用无机材料 (46) 4、医用复合材料 (47)

一、新材料概述 1、新材料整体定义新材料，是指使用物理研究、材料设计、材料加工、试验评价等一系列研究方法，生产加工或合成出的具备优于传统材料性能的新型材料。按照工业与信息化部《新材料十二五规划》文件定义，新材料是一个内涵丰富、且不断发展的概念：新材料涉及领域广泛，一般指新出现的具有优异性能和特殊功能的材料，或是传统材料改进后性能明显提高或产生新功能的材料，主要包括新型功能材料、高性能结构材料和先进复合材料，其范围随着经济发展、科技进步、产业升级不断发生变化。而新材料行业，则指的是新材料研发、生产、加工、销售和应用有关的产业集合，对其他多个领域的发展具备引领、支撑和相互促进的作用，在能源、信息、装备制造、交通等多个下游具有广阔的应用空间，是最具推动力的共性基础产业：

2016健身行业深度分析报告

2016年健身行业深度分析报告核心观点 ●居民健身消费意愿的日益高涨加上居民收入的持续提高共同推动了我国健身行业蓬勃发展。城市快节奏生活下，商业健身凭借其随到随练的灵活特征突破了都市人有限闲暇时间的限制，且可以同时满足人们对于“健康+美体+社交互动”等多重需求，从而受到不同年龄及消费能力人群的共同青睐。另一方面，随着我国居民收入不断提高，经济承受能力逐渐上升，健身消费成为越来越多居民可以负担的休闲方式，推动了健身行业的迅速发展，2014年我国健身行业产值已达到1272亿元。 ●我国商业健身行业发展现状：传统市场分散中寻求突破，互联网+带来新变化。（1）会员渗透率低，北美健身房会员渗透率达15.8%，我国仅0.5%，渗透率差距主要来源于健身观念、健身消费成本以及供给丰富程度不同；（2）商业健身房市场分散：低竞争壁垒+高同质化服务导致我国商业健身房市场分散，CR10仅16.4%，目前缺乏真正全国性龙头企业；但模式出现一定分化，少数小型工作室出现开始依靠差异化服务抢占垂直细分市场；（3）互联网+健身模式未来前景可期：互联网主要在引流及提升产业资源利用效率、丰富健身产业内容以及开发增值服务等方面与传统线下形成互补，共同推动行业更快更好发展。 ●我国健身行业龙头公司一览：（1）威尔士健身：我国知名的商业健身房品牌，年卡+私教盈利模式颇具代表性；（2）一兆韦德：会员管理模式先进，积极拓展企业客户创收（3）中航时尚：扎根深圳的健康+美体一站式服务中心（4）浩沙集团：健身周边产品与健身服务品牌相辅相成。 ●北美健身房龙头企业发展借鉴：一站式VS平价，差异化是王道，产业有蕴育巨头能力。（1）北美最有代表性的健身行业上市公司分别为以一站式高品质运动健康服务为特色的Life Time Fitness以及以超低会费为特色的Planet Fitness，分别通过深挖客单消费和快速的外延扩张，在北美健身行业增速趋缓的大背景下两者都成功实现了快速增长。（2）启示：对行业而言，未来从产品和服务开发、选址、营销和推广、线上线下的互动互补、变现的多样性等方面都要建立差异化的商业模式。对企业而言，重在聚焦目标人群深度开发更多的增值服务、探索更多的变现可能。（3）健身行业有诞生巨头的土壤（Life Time Fitness私有化估值超过40亿美元，14年收入接近13亿美元）。投资建议与投资标的目前A股涉及健身的公司主要有探路者、贵人鸟和莱茵体育。相关公司投资建议如下：（1）探路者(300005，买入)：首期探路者体育并购基金投资FitTime睿健时代，后者通过对准女性市场及试水垂直电商已成移动健身领域变现先行者，与公司现有业务也能形成一定互补，维持公司买入。（2）贵人鸟 (603555，买入)：通过动域资本布局健身房管理、健身O2O以及移动健身教学领域，可观用户积累助力公司体育产业大战略的推进。维持公司买入。（3）莱茵体育(000558，未评级):收购小斑科技，丰富公司旗下万航信息“运动世界”平台社交功能、促进公司体育事业进一步发展，建议关注。风险提示

中国保险业研究报告

中国保险业研究报告 2003-04-29资料来源：全景网络一、行业发展状况 1．保险行业的特点保险业是经营风险的特殊行业。保险是专门以风险为经营对象、为人们提供风险保障的一种特殊的制度安排，是一种风险转移的机制，同时具备储蓄功能。与一般的企业相比，保险业具有投资需求大、经营周期长、利润率稳定的特点，是典型的以创新来推动增长的金融产业。其中产险业具有高度周期性[1]。 2．社会保险和商业保险保险按其目的可分为社会保险和商业保险。社会保险指由国家通过立法对公民强制征收保费，形成保险基金，以对投保人提供保障的一种社会保障制度。它具有强制性，并不以盈利为目的。运行中若出现赤字，国家财政将给予支持；商业保险是按商业原则经营，以盈利为目的的保险形式。保险企业独立核算、自主经营、自负盈亏。截至2002年底，我国的社会保障基金总资产达到1241.9亿元，商业保险公司总资产达6494.1亿元。本文的主要研究对象是商业保险。 3．中国保险业发展状况中国保险业尚处于成长初期，发展速度较快。全国保费收入由1980年的4.6亿元增加到2002年的3053.14元，年均增长速度34.4%，远远高于同期GDP增长速度。现保费收入世界排名在15-20位之间。从世界各国保险业的发展经历看，寿险业的发展速度大大高于非寿险业。我国保险业的发展也经历了相同的变化：从1992至2002十年间，寿险保费收入的年均复合增长率达到42.8%，而产险保费收入的增长仅为18.1%；1980年保险业全面恢复时，寿险保费收入几乎为零，1992年，寿险保费收入占总保费收入的比例达到30.4%，1997年，寿险保费收入开始超过产险，2002年，寿险保费收入占总保费收入的比例达到74.5%，而且这一趋势还将继续下去。伴随着保费收入以大大高于国民收入和人口数量增长的速度增加，我国的保险深度（保费收入/GDP）和保险密度（保费收入/人口总数）这两个保险市场成熟度指标不断增长。截至2002年底，中国保险深度达到3%，保险密度为237.6元，较之世界发达国家保险深

健身行业市场研究报告

健身行业市场研究报告（内部资料稿）泰实医疗 2019年12月

目录第一部分健身产业概况 (4) 1.1 健身产业定义及产业链 (4) 1.2 健身产业主要政策汇总 (4) 第二部分全球健身市场现状 (5) 2.1 全球健身产业市场规模 (5) 2.2 全球主要国家健身产业情况 (5) 2.3 主要国家健身俱乐部数量 (6) 第三部分国内健身市场现状 (8) 3.1 中国健身产业发展特点 (8) 3.2 健身俱乐部数量 (8) 3.3 健身俱乐部会员数 (9) 3.4 健身器材收入规模 (9) 3.5 中国健身产业规模 (10) 第四部分国内企业竞争格局 (11) 4.1 信隆健康 (11) 4.2 舒华体育 (12) 4.3 威尔仕 (12) 4.4 一兆韦德 (12) 4.5 浩沙健身 (12) 第五部分未来发展趋势 (14) 5.1 健身产业规模预测 (14)

5.2 龙头企业市场份额提高 (14) 5.3 智能化健身趋势兴起 (14)

一、健身产业概况随着我国人民健身意识的进一步提升和健身房商业模式的进一步成熟，我国健身产业发展迅速。2016年体育总局与国务院分别颁布《体育发展十三五规划》、《全民健身计划（2016-2020）》，提出到2020年，每周参加1次及以上体育锻炼的人数达7亿，经常参加体育锻炼的人数达4.35亿，体育消费总规模达1.5万亿元等，目标是把全民健身打造成国家名片。（一）健身产业定义及产业链健身除了体育含括的项目之外，还有很多内容，例如，写字、唱歌、做家务、瑜伽等。健身大致分为器械锻炼和非器械锻炼。狭义的健身是指以健身俱乐部/工作室为主要场所，并且通常借助体育器械进行锻炼的活动。健身产业上游涉及健身器械、教练培训等，中游主要是各类健身服务，下游则是各类健身服装/装备等。（二）健身产业主要政策汇总随着我国经济社会的快速发展，越来越多的人注重运动健身。同时我国政府高度重视体育活动在增强体质、提高健康水平中的重要作用。 1995年，国务院颁布实施《全民健身计划纲要》； 2007年，国务院下发《关于加强青少年体育增强青少年体质的意见》； 2014年，国务院下发《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》； 2016年6月，为促进健身产业发展、增强全民身体素质，国务院印发《全民健身计划（2016—2020年）》。对发展群众体育活动、倡导全民健身新时尚、推进健康中国建设做出了明确部署； 2017年8月11日，针对中国居民参加体育健身活动状况实际，国家体育总局发布了《全民健身指南》。

成都新材料生产加工项目可行性研究报告

成都新材料生产加工项目可行性研究报告规划设计/投资方案/产业运营

报告摘要说明焊接材料是指焊接时所消耗材料的通称，例如焊条、焊丝、金属粉末、焊剂、气体等。焊接材料是国民经济的易耗品，广泛应用于基础设施建设、能源交通、装备制造、石油石化、钢铁等各行业。焊接材料自20世纪初开始起步发展，大致经历了四个阶段：（1）薄药皮焊条阶段；（2）厚药皮焊条阶段；（3）实芯焊丝阶段；（4）药芯焊丝阶段，即第四代焊材。我国焊接材料总产量从2006年的320万吨增长至2014年的568万吨，当中焊条产量占比为44.2%;实心焊丝产量占比为35.3%;药芯焊丝产量占比为10.0%;埋弧焊材产量占比为10.5%。2018-2023年焊接材料与附件行业深度分析及十三五发展规划指导报告表明，2015年我国焊接材料行业产量约570万吨，同比2014年的568万吨增长了0.35%，2015年我国焊接材料行业进口约3.7万吨，出口约41.4万吨，国内焊接材料行业表观消费量约532.3万吨，未来中国焊接材料产品的发展战略逐步转移，由自动化程度较高的高效优质产品逐步替代手工型产品，手工焊条产品逐步向高强、高韧、低氢、环保方向发展，以满足不同品种、不同焊接结构、不同服役条件下不同焊接技术要求。该焊接材料项目计划总投资2525.87万元，其中：固定资产投资2070.52万元，占项目总投资的81.97%；流动资金455.35万元，占项目总投资的18.03%。

本期项目达产年营业收入3490.00万元，总成本费用2631.15万元，税金及附加45.27万元，利润总额858.85万元，利税总额 1022.58万元，税后净利润644.14万元，达产年纳税总额378.44万元；达产年投资利润率34.00%，投资利税率40.48%，投资回报率25.50%，全部投资回收期5.42年，提供就业职位60个。焊接材料是指焊接时所消耗材料的通称，例如焊条、焊丝、金属粉末、焊剂、气体等。焊接材料是国民经济的易耗品，广泛应用于基础设施建设、能源交通、装备制造、石油石化、钢铁等各行业。焊接也称熔接是经过高温加热后与金属或塑性材料制造技术，焊接材料包括焊丝、焊剂与气体、焊条等。焊接可应用于工厂也可以应用在多种环境下进行，包括水下、野外、太空(无论在何种环境，焊接都会给操作人员带来一定危险)。

2019-2020年中国健身行业深度分析报告

健身行业深度分析报告

目录 1.健身千亿市场铸就，仍有极大潜力待挖 (3) 1.1.需求觉醒与消费升级引领健身行业发展 (3) 1.2.行业规模逼近千亿，渗透率有极大提升空间 (4) 1.3.分工逐渐细化，产业链初步成型 (6) 2.雄关漫道，中国健身行业迈步从头越 (7) 2.1.美国健身行业：健身文化盛行，产业链高度成熟 (7) 2.2.国内健身行业：曲折中发展，机遇与弊端并存 (11) 2.2.1.多种经营模式并存，拥抱最佳发展机遇 (12) 2.2.2.商业健身传统盈利模式存在弊端，亟待精细化运营 (14) 2.2.3.产业分散严重，全国性龙头品牌尚未出现 (16) 3.多因素刺激健身行业持续发展，行业变革箭在弦上 (16) 3.1.政策端：多项政策接连出台，健身行业迎来政策红利 (16) 3.2.需求端：中产阶级崛起与人口健康现状共同推动需求增长 (18) 3.3.一线城市健身市场逐步饱和，下沉将是未来主要趋势 (19) 3.4.市场竞争格局分散，行业整合升级趋势加速 (21) 4.相关受益标的 (22) 4.1.山鼎设计(SZ300492）：拟收购健身教练培训龙头赛普健身 (22) 4.2.英派斯（SZ002899）：受益于健身器材需求扩张 (24) 4.3.西王食品（SZ000639）：运动营养品业翘楚 (25) 5.风险提示 (26) 5.1.健身行业发展速度不达预期 (26) 5.2.健身行业相关政策调整风险 (26)

健身行业作为舶来品，已在国内经历了数十年的发展历程。2014年国务院46号文以及2016年国务院印发《全民健身计划(2016-2020年)》使得整个行业的发展达到高潮。但国内健身房行业收入增长过度依赖新开店速度以及利润过度依赖沉睡用户的特点，使其经营效率难以与发达国家成熟健身房相媲美。同时，资本的过度火热也催生如共享健身舱这类的快餐式项目，造成了行业资源的浪费。健身运动归根结底还是一种习惯与文化，需要经济水平的支持以及长时间的养成，就注定了健身行业的发展是一个慢行业。由于国内人口基数庞大及健身渗透率极低，整体行业空间巨大。随着传统健身房行业格局通过洗牌之后日渐清晰，以及以健身工作室为代表的精细化运营模式逐渐站稳脚跟，我们认为整体行业趋势向好，建议重点关注健身教练培训、健身器械供应商、健身营养品等健身服务产业公司。 1.健身千亿市场铸就，仍有极大潜力待挖 1.1.需求觉醒与消费升级引领健身行业发展国民消费升级与健康意识加强的大背景下，健身需求逐渐觉醒。易观智库的数据显示，体重指标（BMI）与人均GDP存在一定程度的正向相关。随着人均可支配收入的不断提升，中国的国民BMI已逼近肥胖标准。2017年中国约有54%的人口处于亚健康状态，健身作为一种时尚而又健康的生活方式加速崛起。从百度关键词指数来看，与健身相关的关键词从2015年起热度明显增加，人们追求健康生活的愿望也被展现。同时在微信、微博等热门社交平台，与“健身”有关的分享内容也明显增多，健身活动受到的关注度明显提升。图3：生活水平提高带来的亚健康问题严重，引致巨大的健身需求

教育行业深度研究报告超长精华版

教育行业深度报告教育从古以来就是中国人特别重视的一件事。古代时有“孟母三迁”的故事，仅仅为了孩子能接受更好的教育。而今天，这样活生生的例子成出不穷。笔者就曾经见到许多家长为了孩子接受更好的教育，举家搬迁。也有一些家长暑期带着孩子去异地拜见最好的老师。大量的教育机构也在寒暑期推出带有住宿的集训班课程。这种我们习以为常的现象在美国几乎无法想象。中国人自古以来就有非常强烈的“付出”精神。大量家长在自己身上花钱并不多，但是在孩子教育上的投入巨大，这导致教育行业在中国有比较强的定价权，甚至可以不断提价。长期看，中国教育行业的定价权未来可能比茅台酒都来的强。可以说，是具有强烈的“中国国情”。在勒庞的巨作《乌合之众》中，他曾经说过每一个民族都带有自己特有的基因，最终造就了这个民族的一些特性。在中国人几千年的历史基因中，就对教育非常重视。．同时随着中产阶级不断崛起，生育率的下降等，家长在单个孩子上投入的资源会大大增加，也让教育成为一个中长期能维持高景气的行业。今天，笔者就和大家交流一下对教育行业粗浅的研究以及商业模式上的思考。

行业特征：把中国教育行业进行分类，主要有K12，高等教育和职业教育三种。这三种有着完全不同的属性： 1）K12，是传统教育向在线的延伸。客户不是学生本人，而是家长。学生本人参与的积极性不是最高，很多来自于家长。很大一部分需求来自于应付考试。 2）高等教育，核心代表是网易公开课(MOOC的典型）和成人补习班。客户是成年人为主，以学习知识为主。参与的积极性很高。 3）职业教育，核心代表是达内科技。客户为成年人学习技能为主，竞争力来自于能否找到更好的工作。显而易见，K12是教育细分子行业中空间最大的。相比高等教育和职业教育，K12有两个不同点。第一就是很高的留存度。家长送孩子去补习班，只要体验和结果都不错，往往会放好多年。从一年级开始，一路到四五年级。很高的留存率会导致有口碑的K12教育培训机构获得持续不断的用户数增长，优秀的企业会迅速越来越大。

柳州市新材料产业调研报告(g一稿)

柳州市新材料产业调研报告新材料产业作为高新技术发展的基础和先导，是我市“十二五”重点发展的战略性新兴产业。为全面掌握全市新材料产业发展现状，确定我市今后新材料产业发展重点，为领导决策提供准确的基础数据资料，理清发展思路，制定未来发展规划及扶持政策，市工信委组织新材料产业发展专项调查活动。现将调研情况汇报如下：一、基本情况根据《中国新材料产品与技术指导目录》，我国新材料产业技术领域可分为16类，新材料行业涉及多个工业领域，我市四个新兴产业及新材料产业企业共有48家，其中四个新兴产业企业有17家，包含生物及制药、机电仪一体化、新能源及环保；新材料企业有31家，有包含其中的7类，其中属于电子信息材料（包括微电子材料、光电子材料、平板显示材料、固态激光材料）的有7家；属于先进金属材料（包括超级钢和贵金属也有色）有6家；属于节能新材料（包括半导体照明材料、光伏电池材料、新能源材料）的有3家；属于纳米材料的有2家；属于化工新材料的有2家；属于新型建筑材料的有8家。2010年，全市规模以上新材料和新兴产业实现销售收入50.42亿元。目前，柳州市以生产有色金属新材料、生物工程、光机电一体化、电子信息产品为代表的一批高新技术企业已初具规模，已经市、自治区认定的高新技术企业已达94家。企业内建立博士后工作站的已达7个。柳州市具备了新材料技术产业化的条件，有能力建立自治区级乃至国家级的新材料产业化基地。据专家估计，新材料产业年均增速超过20%，94%的企业是依附于或者从原材料企业中发展而来，柳州市新材料产业发展模式也是如此，而且柳州市原材料产

业门类齐全，因此柳州市具有发展市新材料产业的优势。这也就意味着柳州市可以做大做强新材料产业，产生集聚效应，成为柳州市新的经济增长点。二、新材料产业的特点 1、技术与投资高度密集技术密集是指新材料在研制和制造过程中技术的多样性、边缘性和综合性。新材料行业涉及自然科学和工程技术，多学科交叉渗透，知识和技术高度密集，如利用计算机实现材料设计、先进加工和制造技术进行新材料的生产、先进的仪器设备进行新材料的检测和评价等。投资密集指研究开发和生产新材料产品要求有一定的投资强度。新材料行业的放大技术复杂，行业装备一次性投入大，尤其是在工程化研究以及建立规模经济生产线时，更要求比较大的投资。 2、高风险、高收益从风险的角度看。首先，由于应用领域的进步，对新材料的技术要求进一步提高，研发风险提高；其次，新材料品种多，大批量产品相对较少，由于工艺集成度加大，生产流程缩短，知识转化为技术和产品的效率提高，存在行业风险；第三，由于高新技术迅猛发展，新材料本身更新换代速度加快，生命周期缩短，产品风险加大。从收益的角度看。一般传统材料行业的附加值不过几倍，个别达到几十倍，新材料行业的附加值可达到百倍或更高，如有些生物医用材料每千克的市场价格高达十几万美元，几乎可以称得上“一本万利”。 3、行业创新效应明显新材料的应用从军事工业（航空航天、核武器等）开始，逐