海南航空公司筹资之路和资本分析共41页文档
财务管理07级学生作品002海南航空筹资之路与资本结构分析2
2006-9-16公司就引进10架B737-800飞机的项目向中国进出口银 行深圳分行申请4.96亿美元飞机购置贷款，在飞机交付之后将飞机抵 押给贷款银行作为担保，并将飞机保险权益转让给贷款银行。 2006-12-14公司与长江租赁有限公司签订四架 B737-800飞机售 后回租业务，拟将四架B737-800飞机以约为22000万美元的价格出售 给长江租赁，并以月租63万美元(08年引进的1架)及月租77万美元(09 年引进的3架)的价格回租上 述四架飞机，实付租金根据当期1个月美 元 LIBOR调整，租赁期 为6年。租赁起租日为2008年及2009年。 2007-7-14海南航空股份有限公司近日与上汽集团安吉租赁有限 公司签订飞机发动机售后回租业务合作协议，合同金额为1.778502亿 元人民币金。期限三年，租金利率按7.68%执行（随央行利率同比调 整），租赁手续费为标的金额的2.6 %，在租赁起始日后一次性支付， 租金按季支付。 2008-5-9公司拟向长江租赁售后回租2架A319飞机和两台CFM56 发动机 ，出售金额分别为0.8亿美金、1.4亿元人民币。
1997 年6 月，溢价发行每股面值为人民币一元的B 股7,100 万股， 每股发行价格为0.47 美元。公司取得募集资金33,370,000 美元，折合 人民币 276,690,000 元。成为首家境内上市外资股的民航运输企业。 1999年10月11日，公司采取上网定价与定向配售方式发行20500万 股人民币普通股，其中向原STAQ系统海航法人股股东按 10: 5比例定 向配售，配售总额5763.5669万股，向基金投资者配售4100万股按照国 家规定冻结，于 2000年 1月 25日开始上市流通。其余股份在网上定价 发行。此次海航2.05亿A股成功发行，募集资金9.43亿元。 1999 年 11月 25日，公司A股在上海证券交易所挂牌上市，股票简 称“海南航空” 次获准上市股份总数为16400万股，其中向基金投资者 配售的4100，本万股按照国家规定冻结，于上市结束后2月上市。 2002年1月18日，海南航空美兰机场2,017亿股H股在香港联交所 上市，发行价3.78港元，融资规模约1亿美元。 2004-01-30 美国航空有限公司持有的海南航空股份有限公司 10804.3201万股非上市外资股转为B股将在上交所B股市场上市流通。
海南航空资本结构分析
03
02
高负债局面的几点原因
资本结构横向比较
速动与流动比率：海南航空近两年的流动比率与速动比率均高于同行业的平均数据，一般说来，流动比率与速动比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强。
资本结构横向比较分析
净资产收益率：净资产收益率高，表示公司盈利能力强。海南航空10年的净资产率比09年增长了19%，与本行业的变化趋势相当。但其资产收益率人就是落后于行业平均水平的。净资产收益率不但受资产净利润率的影响，还取决于权益乘数（总资产/净资产）的影响，负债的增加提高了权益乘数，使海南航空的净资产收益率呈现较快的上升趋势，但同时也会带来较大的财务风险。
IPO时间：1999年10月11日~1999年11月11日 发行价格：4.6元 发行方式：定向配售,上网定价 发行数量：205000000股（其中，股票可流通数量：164000000股；基金实际认购 数量：41000000股） 发行实际募集资金：921572710元 1994 年3 月，经公司第二届股东大会决议通过并批准1993 年度分红派息方案，共派送红股计50,020,000 股，派送红股后，总股本增至人民币300,120,000 元。 1995 年11 月，公司向美国航空有限公司以每股0.25 美元发售了每股面值为人民币1 元的外资股股票计100,040,001 股，并改组为中外合资股份有限公司。此次发售共筹集25,000,000 美元，折合人民币207,905,000 元。 1997年6 月，溢价发行了每股面值为人民币1 元的B 股计7,100 万股，每股发行价格为0.47 美元。此次发行共募集资金33,370,000 美元，折合人民币276,690,000 元。
· · ·荣誉出品 徐晶 姚洁 郑瑶 姚燕妮 王治东 吴瑛 宣舒南 姚晓青 陈竹悦
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• 从图中可以看出海南航空债务资本的占大 多数，权益资本占极小的一部分。这样的 比例是不协调的。严重影响公司的财务安 全。
• 海南航空的200多亿元债务资本的用途和资 金使用效率，直接影响海南航空的债务偿 还能力和公司的财务安全。(其中借款有 170多亿元)
• 在债券融资方面,海航利用美国进出银行的长期低利率贷 款,1998年与中国银行纽约分行,美国大通银行合作,成功地 在美国发行3.5亿美元企业债券,真正实现了与国际资本市 场的对接. 2000年度,海航与合作银行JP Morgan Chase以 LIBOR利率0.125和0.1的最优惠利率,融资8 000万美元用 于购买2架B737-800飞机.
• 3、及时处置使用效率低和创造现金流量能力低的 固定资产，暂缓购置固定资产，是增加公司现金 流量的策略之一。
• 4.将海航彻底摆脱地域的限制，整合手中的航空 资源，彻底成为一个全国性的航空集团，获得更 高的运营效率。
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总结
• 1、如何利用海南航空开辟的航线，提高新增固定资产的 使用效率和创造现金流量的能力，这是必须认真思考的问 题，并且必须与公司其他有关部门协同制定策略，提高每 架飞机的客货运输量和现金流量。
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2020/11/7
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海南航空的筹资之路与资本结构分析课件
VS
评价
海南航空在筹资过程中，充分考虑了各种 因素，选择了适合自己的筹资方式。同时 ，公司也注重对资本结构的优化，以实现 风险和收益的平衡。
03
资本结构现状分析
债务结构分析
01
短期债务
海南航空的短期债务主要包括应付账款、短期借款内，因此需要公司有足够的流动资
渠道
债务融资主要通过银行贷款、发行债券等方式进行；股权融资主要通过公开上市、私募股权等方式进 行；资产证券化则是将具有未来收益的资产进行证券化，以获取即时的现金流。
筹资效果与评价
效果
海南航空通过不同的筹资方式，成功地 获得了大量的资本，用于支持公司的扩 张和发展。然而，每种筹资方式都有其 利弊，例如债务融资可能导致财务风险 ，股权融资可能导致股权稀释等。
金来偿还。
02
长期债务
海南航空的长期债务主要包括长期借款和长期应付款等。这些债务的还
款期限较长，通常在一年以上，因此需要公司有足够的长期资金来偿还
。
03
资产负债率
海南航空的资产负债率较高，说明公司的资产中有较大一部分是通过债
务融资获得的。这可能会增加公司的财务风险，但同时也表明公司有足
够的资产来偿还债务。
02
筹资之路
筹资背景与目的
背景
海南航空作为中国的一家航空公司，面临着激烈的竞争和不断变化的市场环境。为了保持其竞争优势，持续的资 本投入是必要的。
目的
筹资的主要目的是为了满足海南航空的资本需求，包括购买新的飞机、扩展航线、提升服务质量等，以保持其在 航空市场的竞争地位。
筹资方式与渠道
方式
海南航空的筹资方式主要包括债务融资、股权融资和资产证券化等。
海南航空的筹资之路与资本 结构分析课件
海南航空筹资方式与资本结构分析课件
REPORT
CATALOG
DATE
ANALYSIS
SUMMAR Y
04
海南航空的筹资与资本 结构现状
海南航空的筹资方式选择
银行贷款
海南航空在发展初期主要 依赖银行贷款进行筹资， 以满足其扩张和运营需求 。
01
海南航空简介
公司背景与发展历程
01
02
03
04
海南航空成立于1993年，是 中国发展最早、规模最大的航
空公司之一。
2001年，海南航空成功上市 ，成为国内首家A股和B股同
时上市的航空公司。
2003年起，海南航空开始大 规模扩张，通过并购、合作等
方式拓展国内外市场。
近年来，海南航空面临国内外 航空市场的激烈竞争，积极调
发行债券
随着公司规模的扩大，海 南航空开始发行债券进行 筹资，以降低融资成本。
股权融资
为了进一步优化资本结构 ，海南航空还通过股权融 资方式吸引战略投资者和 公众投资者。
海南航空的资本结构特点
高杠杆率
海南航空的资本结构中负债比例较高，显示出高 杠杆率的特点。
短期负债为主
海南航空的负债主要以短期负债为主，这增加了 公司的短期偿债压力。
REPORT
CATALOG
DATE
ANALYSIS
SUMMARY
海南航空筹资方式与 资本结构分析课件
目录
CONTENTS
• 海南航空简介 • 筹资方式分析 • 资本结构分析 • 海南航空的筹资与资本结构现状 • 案例研究与启示 • 结论与展望
REPORT
财务管理05级学生作品013海南航空筹资方式与资本结构分析1
财务管理05级学生作品013海南航空 筹资方式与资本结构分析1
3rew
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股在全国证券交易自动报价系统（STAQ 系统）实行非实物流通。 6月3日正式上市交 易.经上述送股后在STAQ 系统流通的法人股为115,271,337 股。 • 1995 年11 月2 日，经对外经济贸易合作部批准，公司向美国航空有限公司发行外资股 股票，并改组为中外合资股份有限公司。本公司共筹集资金25,000,000 美元，折合人 民币207,905,000 元。 • 1997 年6 月，溢价发行每股面值为人民币一元的B 股7,100 万股，每股发行价格为 0.47 美元。公司取得募集资金33,370,000 美元，折合人民币 276,690,000 元。 • 1998年与中国银行纽约分行,美国大通银行合作,成功地在美国发行3.5亿美元企业债券, 真正实现了与国际资本市场的对接. • 2000年度,海航与合作银行JP Morgan Chase以LIBOR利率0.125和0.1的最优惠利率,融 资8 000万美元 • 2001年10月30日,海南航空通过美国摩根大通银行融资购机筹资2.5亿美元.海南航空用 这笔融资购买5架波音737-800型客机. • 2002年1l月18日，海南航空美兰机场2,017亿股H股在香港联交所上市，发行价3.78港 元，融资规模约1亿美元。 • 2005年10月15日，世界金融巨头索罗斯代表美国航空有限责任公司(American Aviation LDC)，再次为海南航空发展投资2500万美元。 • 2006年6月30日，定向增发法人股28亿股并于同年9月完成股权分置改革
海南航空资本运营分析
海南航空资本运营分析1、案例背景2、公司简介3、案例过程4、分析评价5、总结1、案例背景资本运营是指通过投融资、资产重组和产权交变化形态)进行优化配置和有效使用，从而实现资本增值最大化的活动过程。
资本运营的对象是价值化、证券化了的物化资本，或是可以按价值化、证券化操作的物化资本。
它十分注重资本的流动性，注重对资本的支配和使用，力图通过对资本的组合来规避经营风险，是一种高风险、高收益的活动。
其目的是通过优化配置来提高资产的运行效率，以确保资本不断增值。
20世纪90年代后期，我国企业掀起了资本运营的热潮。
改革开放后，我国的市场体系和产权交易市场获得了快速的发展，为促进企业产权交易创造了较好的市场环境。
现代企业制度的建立必然要求企业转换经营机制，资本经营是企业经营机制的扩大和完善，有利于改善我国航空公司规模太小的限制，提升我国航空公司的竞争实力。
西方国家从19世纪末20世纪初开始至今共经历了五次大规模的企业并购浪潮，西方国家的企业也由此得到了迅速的发展，由小规模、分散生产经营的企业发展为今天实力雄厚的跨国企业。
西方国家的航空公司也在几次并购浪潮中不断兼并重组，大大提升了其在全球范围内的竞争实力。
美国的航空市场在激烈的并购浪潮中形成了多厂商并存型的寡头市场；除美国外，欧洲和亚洲等其他地区的民航运输市场主要形成了以一厂商居优型的寡头市场。
随着企业经营规模的扩大和竞争的加剧，全球航空运输市场正逐渐形成新的格局。
法航与荷兰航的整合取得了巨大的成功。
德国汉莎通过收购亏损的瑞士航空，进一步扩大了自己的规模，加强了自己的竞争力，巩固了自己在欧洲的第二地位。
而英国航空公司与西班牙伊比利亚航空公司也正在商讨合并事宜。
以法荷集团、汉莎航空、英航为核心的欧洲三大巨型航空公司主导欧洲航空市场的竞争格局已经形成。
为了应对“9·11”以后面临的困境以及欧洲巨型航空公司的威胁，同时在资本市场的积极推动下，美国的航空公司也在酝酿新的行业重组与合并，美国前六大航空公司很可能整合成为三家。
海南航空的筹资之路与资本结构分析(ppt39张)
长期应付款 381,784,000 114,887,000 404,552,000 375,442,000 485,203,294
BACK
1995年11月2日
海航向美国航空控股有限公司发行外资股
股数
每股股价
筹资总额
折合成人 民币
2.079亿元
10004万股 0.2449美元 2500万美 元
注：发行后外资股占总股本25%
BACK 注：海航国家股只占总股本5.2%
海航为什么要在B股上市？
1995年海航吸收了美国航空投资有限公司的 资金，在国际市场上有了一定的知名度和信用 度，为B股上市作了铺垫。 同时，海航也吸收了美航管理层带来的先进的 航空管理经验和相关技术，给海航创造了巨大 的收益。 毫无疑问，海航高层筹资目标之一就是得到引 入国际资本带来的附加的管理经验和技术。
30.3%
分析：进一步分散非流通股股权，保护了内部职工和A股股 东的小股东利益，促使”同股同价，同股同权“，提高了各 股东对代理人的监督力度，进而提高公司经营绩效。 BACK
海航为什么要在A股上市？
一方面，1999年相比1998年，海航负债增 长了77.82%。其中入股建设美兰机场有限 责任公司而像银行贷款1.8亿即将到期，公 司面临巨大偿债压力，急需资金周转。 另一方面，公司融资租赁购入的三架波音飞 机也需要大量资金支持。
资产负债率
1996 73.56% 52.16%
1997 1998 67.50% 70.57% 57.26% 61.69% 年份
1999 68.68% 69.70%
2000 67.85% 71.75%
航空业是资产密集型企业，平均资产负债率比较高。1995年， 海南航空的资产负债率大大高于行业平均水平，企业财务风险较 大。但是接下来连续两年资产负债率急剧下降，以后平稳变化， 1999年又下降。反而行业的资产负债率持续上升。这说明海航 在自身的财务风险控制方面做的非常出色。
海南航空筹资分析-文档资料
2005年10月，海航集团董事长陈峰公开表示， 新华航空集团的成立分三个阶段：
第一阶段是私募筹备期，私募总额约30多亿元； 第二阶段筹资20亿元，总共募集约50亿元资金 后，新华航空集团将举行创立大会；
第三阶段，新华航空集团计划在香港实现H股 上市。
筹资的第一阶段目前已基本完成 。
2006年3月31日下午，泛美航空控股公司与海 航集团签署投资合作协议，则标志着第二阶段 筹资取得实质性进展。
1994 年3 月经公司第二届股东大会决议通过并 批准1993 年度分红派息方案，当中包括送红股 共50,020,000 股，总股本增至人民币 300,120,000 元。
1995 年11 月2 日，经对外经济贸易合作部批准，公司 向美国航空有限公司发行外资股股票，并改组为中外 合资股份有限公司。本公司共筹集资金25,000,000 美元， 折合人民币207,905,000 元。
1997年6月，B股上市。
十大股东
1American Aviation LTD 108043201 14.8％B股流通股 2海航集团有限公司 86549000 11.85 ％法人股、流通股 3海南琪兴实业投资有限公司 49904680 6.83 ％法人股、流 通股 4海南金城国有资产经营管理有限责任公司 17289355 2.37 ％国家股 5交通银行海南省分行6480000 0.89 ％境内法人股 6中国国际旅行总社6480000 0.89 ％境内法人股 7北京田野商贸总公司4320000 0.59 ％境内法人股 8Naito securities co.ltd3272128↓0.45 ％ ↓B股流通股 9中工信托投资公司海南办事处3240000 0.44 ％境内法人股 10中国教育科技信托投资有限公司2970000 0.41 ％境内法 人股
海南航空筹资之路与资本结构分析
海南航空公司简介公司名称 ：海南航空股份有限公司 英文名称： Hainan Airlines Co.,Ltd. 股份构成：─────────┬──────┬──────┬──────┬───── 股份构成(万股) │ 2009-09-29 │ 2009-06-30 │ 2008-12-31 │2008-06-30─────────┼──────┼──────┼──────┼─────总股本 │ 353025.28│ 353025.28│ 353025.28│ 353025.28流通A股 │ 334552.96│ 334552.96│ 334552.96│ 334552.96 实际流通A股 │ 334519.40│ 156368.68│ 122249.01│ 122249.01 限售流通股 │ 33.56│ 178184.28│ 212303.95│ 212303.95 境内法人股 │ 33.56│ 178184.28│ 212303.95│ 212303.95流通B股 │ 18472.32│ 18472.32│ 18472.32│ 18472.32─────────┴──────┴──────┴──────┴─────公司背景：89年10月经中国民航局和海南省人民政府批准，“海南省航空公司”正式成立，海南省政府投资人民币10000000元于海南航空。
92年本公司以定向募集方式进行规范化股份制改造。
93年1月8日本公司完成股份制改组，成为全国第一家股份制航空企业。
97年2月24日更名为现名。
法人代表 ： 李晓明 经营范围：国际、国内（含港澳）航空客货邮运输业务；与航空运输相关的服务业务；航空旅游；航空食品；机上供应品；航空器材；航空器代管业务；航空地面设备及零配件的生产；候机楼服务和经营。
主营业务：航空运输控股股东与实际控制人┌───────┬─────────────────────────┐｜控股股东 ｜大新华航空有限公司(48.62%) ｜├───────┼─────────────────────────┤｜实际控制人 ｜海南省发展控股有限公司(持有控股股东比例：40.65%) ｜├───────┼─────────────────────────┤股东变化截至日期:2009-09-30 十大流通股东情况 股东总户数:245265 户均流通股:13639──────────────┬─────┬─────┬────┬────股东名称 ｜持股数(万 ｜占流通股比｜股东性质｜增减情况( ｜ 股)｜ (%)｜ ｜ 万股)──────────────┼─────┼─────┼────┼────大新华航空有限公司 ｜ 171639.47｜ 51.31 A股｜ 公司 ｜170310.80海口美兰国际机场有限责任公司｜ 43142.45｜ 12.90 A股｜ 公司 ｜ 7839.92长江租赁有限公司 ｜ 28457.55｜ 8.51 A股｜ 公司 ｜ 未变American Aviation LDC ｜ 10804.32｜ 58.49 B股｜ 公司 ｜ 未变海航实业控股有限公司 ｜ 9018.10｜ 2.70 A股｜ 公司 ｜ 未变华夏成长证券投资基金 ｜ 2179.99｜ 0.65 A股｜ 基金 ｜ 新进中国建设银行－中信红利精选股｜ 1299.99｜ 0.39 A股｜ 基金 ｜ 新进票型证券投资基金 ｜ ｜ ｜ ｜ 中国工商银行－建信优化配置混｜ 1099.98｜ 0.33 A股｜ 基金 ｜ 599.98合型证券投资基金 ｜ ｜ ｜ ｜ 中国国旅集团有限公司 ｜ 621.25｜ 0.19 A股｜ 公司 ｜ 新进裕阳证券投资基金 ｜ 600.00｜ 0.18 A股｜ 基金 ｜ 未变──────────────┴─────┴─────┴────┴────海南航空筹资之路分析权益资本B股：本次B股发行，在扣除有关费用后的所得款项净额约为美元3142 万元（约为人民币26084万元）。