_四大_与_非四大_审计质量市场认同度的差异性研究

审计研究 2006 年 5 期
/ 四大0与/ 非四大0审计质量市场 认同度的差异性研究
王咏梅 王 鹏
( 北京大学光华管理学院 100871 人民银行金融研究所 100800)
=摘要> 上市公司审计质量高低直接影响众多利害关系人的利益和社会经济生活秩序, 本文通过研究/ 四 大0会计师事务所与/ 非四大0会计师事务所审计质量在投资者中的市场认同度是否存在差异性, 探讨中国会 计市场需要进一步完善的领域。中国市场是一个新兴的市场, 会计制度和市场格局不断发生变化, 同时, 本 文也探讨了在新兴市场环境下会计制度与市场格局的变化对市场认同度的影响。本文研究发现: / 四大0与 / 非四大0审计质量市场认同度确实存在差异, 市场更认同/ 四大0的审计质量, 并且表现出认同的一致性。而 且/ 四大0与/ 非四大0审计质量市场认同度差异明显受到不同时间段会计制度和市场格局变化因素的影响。 =关键词> 审计质量 市场认同度 差异性
$E PS
每股意外收益率。$EP S= ( 公司当年每股收益- 公司当年预期每股收益) / 公司在当年开始累积时 某天的开盘 价( 或前一日的收盘价) 。公司预期每股收益取为上 一年每股收 益。采取 3 天 累积期时, 公司在 当年开 始累积 时某天的开盘价为公司年报公布 前一天的开盘价( 或前 2 天的收盘价) 。
( 一) 样本选择
( 二) 回归变量说明 表- 1
11 样本选 取的 年限为 1998 - 2002 年度。其
( 三) 数据统计
中, 财务数据、股票价格、市场指数以及 2000- 2002 年度年报公布时间来源于/ 北京大学中国经济研究
在表- 2, a 表示 1998- 2002 年/ 四大0审计的 上市公司占全部样本的比例。b 表示 1998- 2002
中心色诺芬数据库0; 1998 及 1999 年度年报公布时 年盈利的上市公司占全部样本的比例。c 表示 1998
间来自5证券时报6和5上海证券报6, 对于有会计年 度调整的财务数据, 选取调整前的数据。
- 2002 年/ 四大0 审计的上市公司中盈利的公司占 其所审计公司的比例。
表- 1: 回归变量说明
sgnPr ofit 当年盈利或者亏损。sg nP ro fit= 1, 表示公司在当年是盈利( 净利润 \0) , 否则, sg nPr ofit= 0。
sg n$ EP S M/ B S iz e Beta D OP
年份变量
公司在当年意外收益率的符号。sg n$ EP S= 1, 表 示公司当年意外收益率为正( $EP S\0) ; 否则, sg n$EP S= 0。 上市公司的成长性。M / B= ( 公司年末收盘价/ 公司年末每股 净资产) 。为了避免计算的误差, 取年度全部股票 M / B 的中 值, 当公司的 M / B 大于中值时, 取 M / B= 1; 否则, 取 M / B= 0。 公司大小。用年末公司的流通总市值表示( 包含 B 股和 H 股) 。为了避免计算误差, 计算年度全部 股票流通市 值的中值, 当公司流通市值小于中值时, Size= 1, 表示该公司为小公司; 否则, Size= 0, 表示该公司为大公司。 公司风险系数。为了避免计算的误 差, 取 年度全 部公司 Beta 系数的 中值, 当公司 的 Beta 系 数小于 中值 时, 取 Bet a= 1, 表示公司为低风险; 否则, Beta= 0, 表示公司为高风险。 分红( 股) 同比上升或下降。D= 1, 表示当年分红( 股) 同比上 升, 否则, D= 0。分红( 股) 同 比上升或 下降可能会 影响 CA R。 审计意见类型。O P= 1, 表示公司在年度的审计意见为 标准无保 留; 否 则 O P= 0, 包含 标准无保 留带有 解释说 明、保留意见、否定意见、拒绝表达 4 种类型。审计意见可能会影响 CA R。 年份变量取为 1998 年, 1999- 2000 年, 2001 年, 2002 年, 选取 2001 年为基准年。
关于审计质量市场认同度的研究, 最经典的文 献是 T eoh and Wong( 1993) 根据美国市场数据所做 的研究。T eo h and Wong 采用 ERC 代表市场认同 度, ERC 被定义为超额累积收益率与意外收益率之 比。当市场对某一类型事务所的信息更加认同时, 市场就会体现出意外收益率, 表现为超额累积收益 率( CAR) 的 波动, 如果 市场越 相信这 个意外 收益 率, 则超额 累积收 益率波 动就越 大, ERC 就 越高。 研究发现: / 八大0与/ 非八大0( 包括/ 八大0以外的其 他会计师事务所) 审计质量市场认同度存在差异, 由 / 八大0审计的上市公司的 ERC 显著高于/ 非八大0 审计的上市公司的 ERC, 即市场更认同/ 八大0的审 计质量。此 外, H ackenbrack and H ogan ( 2002) 及 Balsam et al( 2003) 也采用了 ERC 的研究方法。
但是这种认识仅仅是一种普遍的模糊的感觉, 缺乏实证研究的支持。本文希望通过基于 19982002 年中国 A 股市场上市公司数据的实证研究, 探 讨/ 四大0与/ 非四大0审计质量在中国资本市场的认 同度是否真正存在差异, 从而为中国会计市场的未 来发展和会计师事务所的变革提供理论支持。
二、文献回顾
会计师事务所类型。1998- 2001 年为/ 五大0: 安达信 华强、普华 大华( 普华 永道中 天) 、毕 马威华 振、安 永华明 Big4 ( 安永大华) 、沪江德勤( 德勤华永) 。2002 年安达信倒闭,/ 五大0变为/ 四大0 , 为了研究 方便, 本 文中通称 为/ 四
大0 。当事务所为/ 四大0 时, Big4= 1, 否则 Big4= 0。
481 83
34 0
3 88
2 26 1
501 03
35 2
4 05
12 0
491 79
11
12
2 14 1
501 05
34 1
3 93
1 30 3
281 83
19 9
1 98
76
311 54
4
6
1 22 7
281 68
19 5
1 92
3 84 3
851 04
57 6
6 43
21 6
891 63
20
表- 2: 分 年份数据统计
1998- 2002
合计( 家数)
比例
4 51 9 24 1 4 27 8
4 01 3
10 0 51 33a 941 67
881 8b
19 98
70 4 25 67 9 62 8
19 99
8 09 29 7 80 7 37
21 5
8881 78
2 00 2
1 09 1 96 9 95 9 43 91 8 52 4 37 50 3 87 5 46 44 5 02 5 45 75 4 70 5 46 53 4 93 2 65 36 2 29 9 87 92 8 95
从数量来 看, / 四 大0 审计 的上市 公司占 全部 样本的 51 33% , / 非四大0仍占 据了主要 的市场份 额。
从具体指标来看, 1998- 2002 年/ 四大0审计的 上市公司盈利比例、收益率同比上升的比例、公司规 模较大的比例、分红( 股) 上升的比例、标准审计意见 的比例都高于/ 非四大0所审计的上市公司。从 M / B 来看, / 四大0审计的公司中, M / B 高的比例较低; 从风险来看, / 四大0审计的上市公司中低风险的比 例较低, 但差别并不明显, 这表明/ 四大0 所审计的 上市公司质量 优于/ 非 四大0 所审 计的上 市公 司, 同时也说明在研究市场对/ 四大0 和/ 非四 大0审计 质量认可度 的差异 时, 应 控制 这些因 素带来 的影 响。
变量名称 变量定义说明
CAR
超额累积收益率, 市场调整模型计算。 市场收益率= ( 市场收盘指数/ 市场前一天 收盘指数) - 1, 沪市采用沪市综合指数, 深市采用深圳成分指数。 公司收益率= ( 公司收盘价/ 公司前一天收 盘价) - 1。 CA R= E ( 市场收益 率- 公司收益率) 。 基本累积期为年报公布日前后 3 天, 若年报公布当天无交 易, 则取 年报公布 日之后最近 的交易数 据; 若 年报公 布前一天无交易, 则取年报公布日之前最近的交易数据。
61 1
7 12
1 78 6
391 52
27 1
3 22
11 4
471 30
5
19
1 67 2
391 08
26 6
3 03
2 26 1
501 03
35 2
4 05
89
361 93
7
6
2 17 2
501 77
34 5
3 99
2 26 1
501 03
35 2
4 05
17 2
711 37
12
17
2 08 9
未考虑 行业因素
行业分类不统一, 新的行业分类数据在 2000 年之后才有, 和原先的行业分类相差 较大。文中的 Beta 系数是个 股相对于市场的风险大小, 其在一定程度上也包含着由于行业因素带来的影响, 在一定程度上也反映了行业的 影响。T eo h& Wo ng ( 1993) 提到, 其未考虑行业因素, 考虑更多的样本时, 也得到了相似的结论。
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度是否存在差异却鲜有研究。
21 样本选取为每年在上海和深圳证券交易所
因此, 本文采用 ERC 和事件研究的方法, 根据 上市的所有 A 股上市公司( 金融行业除外) 。按照
每年上市公司年报公布前后一 段时间内市场 的反 证监会的要求, 年报公布的时间是每年的 1 月 1 日