中银国际文化传媒企业资本运营
商业银行对文化创意产业的信贷策略及风险防范
商业银行对文化创意产业的信贷策略及风险防范一、文化创意企业融资需求分析（一）我国文化创意企业存在的融资难点文化创意企业虽然具有较强的外部融资需求，但是由于文化创意企业运作的专业特性，对于开发产品的评价以及相关环节的融资需求，只有业内的行家才能准确把握，外源融资的难度较大。
目前文化创意产业的融资主要存在以下几大难点：1．文化创意产业融资与银行常规信贷存在不匹配文化创意小企业往往自有资金低，前期投入大，投入期较长。
企业所开发项目具有很大的不确定性，经营风险太高，营业额都太低。
这类小企业的融资较适用于风险投资，与银行常规信贷存在不匹配。
北京创意新业科技有限公司也认为公司的经营方式，并不适合银行贷款风险的把握。
2．文化创意企业的品牌价值难以评估动漫等行业分类差异大，产业链的各个环节的不确定性强，同时，产品的开发过程是一个价值不断体现的过程，对相关知识产权的评估，专业性强，难度大。
现阶段，银行要对文化创意及其相关知识产权进行价值评估，操作的难度很大。
3．文化创意产业无形资产的流动性差在企业的相关项目出现风险时，银行需要兑现担保的价值，重要的是相关知识产权的交换价值。
但由于没有相关的中介服务，这些知识产权无法实现其交换价值，因而银行无法处置相关贷款。
文化创意产业的无形资产是非标准化的，而非标准化的金融产品在资本市场上，很难具有流动性，这将是一个长期的难题。
厶匕能由此可见，一方面，这些企业的融资需求强，另一方面，这些小企业与银行的传统融资方式存在的不匹配造成他们的融资需求满足程度不乐观。
（二）我国文化创意企业的融资需求分析以北京文化创意企业为例，北京文化创意小企业涉及动漫、网络游戏开发及衍生行业，普遍的特点是，前期投入大，投入期较长，同时，产品分类复杂，从设计开发到真正运营收益的环节众多。
这类企业在投入期融资以内源融资为主，主要依靠股东资金投入，以及关联企业的运营收益中产生的现金流维持。
例如，北京光宇思维、天地正阳等动漫企业在产品开发过程中主要靠关联公司解决急需的资金。
中报国际文化传媒（北京）有限公司介绍企业发展分析报告
Enterprise Development专业品质权威Analysis Report企业发展分析报告中报国际文化传媒（北京）有限公司免责声明:本报告通过对该企业公开数据进行分析生成，并不完全代表我方对该企业的意见，如有错误请及时联系;本报告出于对企业发展研究目的产生，仅供参考，在任何情况下，使用本报告所引起的一切后果，我方不承担任何责任:本报告不得用于一切商业用途，如需引用或合作，请与我方联系:中报国际文化传媒（北京）有限公司1企业发展分析结果1.1 企业发展指数得分企业发展指数得分中报国际文化传媒（北京）有限公司综合得分说明：企业发展指数根据企业规模、企业创新、企业风险、企业活力四个维度对企业发展情况进行评价。
该企业的综合评价得分需要您得到该公司授权后，我们将协助您分析给出。
1.2 企业画像类别内容行业体育-文艺创作与表演资质一般纳税人产品服务织文化艺术交流活动；数字内容制作服务（不1.3 发展历程2工商2.1工商信息2.2工商变更2.3股东结构2.4主要人员2.5分支机构2.6对外投资2.7企业年报2.8股权出质2.9动产抵押2.10司法协助2.11清算2.12注销3投融资3.1融资历史3.2投资事件3.3核心团队3.4企业业务4企业信用4.1企业信用4.2行政许可-工商局4.3行政处罚-信用中国4.4行政处罚-工商局4.5税务评级4.6税务处罚4.7经营异常4.8经营异常-工商局4.9采购不良行为4.10产品抽查4.11产品抽查-工商局4.12欠税公告4.13环保处罚4.14被执行人5司法文书5.1法律诉讼（当事人）5.2法律诉讼（相关人）5.3开庭公告5.4被执行人5.5法院公告5.6破产暂无破产数据6企业资质6.1资质许可6.2人员资质6.3产品许可6.4特殊许可7知识产权7.1商标信息最多显示100条记录，如需更多信息请到企业大数据平台查询7.2专利7.3软件著作权7.4作品著作权7.5网站备案7.6应用APP7.7微信公众号8招标中标8.1政府招标8.2政府中标8.3央企招标8.4央企中标9标准9.1国家标准9.2行业标准9.3团体标准9.4地方标准10成果奖励10.1国家奖励10.2省部奖励10.3社会奖励10.4科技成果11 土地11.1大块土地出让11.2出让公告11.3土地抵押11.4地块公示11.5大企业购地11.6土地出租11.7土地结果11.8土地转让12基金12.1国家自然基金12.2国家自然基金成果12.3国家社科基金13招聘13.1招聘信息感谢阅读:感谢您耐心地阅读这份企业调查分析报告。
中银国际资管新规解读
中银国际资管新规解读
中国银行国际资产管理新规的实施对于金融行业和资本市
场都具有重要影响。
该新规的解读如下：
新规强调了风险管理的重要性。
中银国际资管新规要求资
产管理机构加强风险评估，采取适当措施降低风险，并确保投资者利益的保护。
这一规定对于资本市场的稳定和健康发展至关重要。
新规明确了产品分类和适当性原则。
根据新规，资产管理
产品将被细分为公募、私募和专户三个类别，并要求机构根据投资者的风险承受能力和投资偏好来匹配适当的产品。
这有助于保护投资者的利益，提高投资者风险防范能力。
第三，新规强调了信息披露的透明度。
中银国际资管新规
要求资产管理机构及时、准确地向投资者披露基金的投资策略、运作方式、费用等相关信息，并建立相应的信息披露制度。
这一规定有助于加强市场透明度，提高投资者的信息获取能力。
新规要求加强资产管理机构的自律和监管。
为了确保金融
系统的稳定运行，新规增加了资产管理机构的合规要求，强调了内部控制和风险管理的重要性。
资产管理机构需要建立健全的内部管理制度，并接受监管机构的检查和监管。
总体而言，中银国际资管新规的实施为金融行业和资本市
场提供了更加严格的管理和监管环境。
这将有助于提高市场的规范性和透明度，增强投资者的保护，稳定金融市场的运行。
同时，资产管理机构也需要加强自身的合规能力，提升风险管理水平，以适应新规的要求。
中银国际控股公司外资并购
获取资源和技术
外资企业通过并购东道国企业 ，可以获得东道国的资源和技 术，实现产业链的延伸和升级 。
提高管理效率
外资企业通过并购东道国企业 ，可以引入先进的管理理念和 方法，提高企业的管理效率。
实现全球化战略
外资企业通过并购东道国企业 ，可以扩大企业的全球化布局
，实现全球化战略。
外资并购的风险
失败案例分析
案例一
中银国际控股试图收购某海外企 业，但由于对当地市场和法律法
规了解不足，最终未能成功。
案例二
中银国际控股在并购后未能有效 整合资源，导致业务发展受阻，
最终不得不放弃。
失败因素
缺乏对目标企业的深入了解、并 购后整合不力、文化差异和团队
融合问题。
案例启示与建议
启示一
外资并购需要充分了解 目标企业与市场，做好 尽职调查和风险评估。
03
中银国际控股公司的外资并购历 程
早期外资并购案例
2000年代初，中银国际控股公司开始涉足外资并购领域，其 中较为著名的案例是收购某国际知名品牌在中国市场的业务 。通过此次并购，中银国际控股公司成功打入了高端市场， 提高了品牌知名度和市场份额。
另一个早期外资并购案例是中银国际控股公司与某国际投资 银行的合作，共同收购了一家大型国有企业。通过此次并购 ，中银国际控股公司获得了更多的资源和市场份额，同时也 为公司的国际化战略奠定了基础。
未来外资并购展望
随着中国经济的持续发展和全球化进程的加速，中银国际控股公司在外资并购领 域的未来展望十分广阔。预计未来中银国际控股公司将继续加大在外资并购领域 的投入，寻找更多有潜力的目标企业进行合作和投资。
中银国际控股公司未来外资并购的重点将主要集中在高科技、新能源、环保、医 疗等领域，以推动公司的产业升级和国际化进程。同时，中银国际控股公司也将 继续加强与国际合作伙伴的交流与合作，共同推动全球经济的发展和繁荣。
活动方案 文化传播公司业务简介
文化传播公司业务简介文化传播公司业务简介文化传播公司成立方案---组织结构及薪酬方案一、公司背景随着信息时代的到来和中国经济的腾飞，人们对于信息的索取和传播都达到了空前的水平。
个人形象包装诉求增强、中小企业雨后春笋般建立、网络视频的疯狂传播、手机微电影的萌发、电影市场的快速成长等等，都预示着文化产业的蓬勃发展即将来临。
文化产业是个极为特殊的行业，它是一个集艺术与技术为一体、个性与商业并重的复合型服务产业。
它不同于普通广告公司和单纯摄影行业，门槛高、涉及面广、投资大、风险高。
这也决定文化业的投资会有惊人的回报率，让投资者能享受在其他普通传统行业投资没有的文化精神和投资的回报。
天津市庆源文化传播有限公司，隶属庆源集团，成立于xx年，注册资金一百万元。
庆源业务涉及影视传播、品牌推广、广告设计、会展演出、婚庆服务、设备租赁等行业。
庆源拥有专业资深策划师，运作形式成熟，得到业内好评。
庆源依托国内外优质资源，成功参展美中贸易协会“龙腾美国”灯展，参与天津电视台艺品藏拍栏目拍摄。
庆源本着“诚实、守信、团结、创新”的企业文化，以“凭实力纵横四海，以活力汇聚庆源”的企业经营理念，致力于传承发扬中国古典文化。
二、公司概要公司宗旨：立足传播民族文化，创造美好生活。
公司目标：立足天津，辐射全球，最终成为专业的文化传播公司。
公司使命：帮助中国历史、民族、企业传播文化，塑造国家、民族、企业形象。
三、公司组织结构及人员配备四、公司薪资评定方案（草案）1、广告合同金额折算业绩奖励系数计算对照表：（说名：M、R值以当月实际到帐为准,分期支付广告款项的合同单,M、R值按当月支付款项的比例计算。
当月总M≤1者，不享受业绩奖励。
部门领导不完成岗位任务，不发岗位津贴。
）2、薪资计算办法：工资=基本工资+业绩M系数×标准值+业务提成＋其他；（1）总经理工资=基本工资6000元+业绩M×200元+业务提成15%＋其他；（2）总经理助理工资=基本工资2500元+考勤奖+业绩奖励M×200元+业务提成15%（3）企划部经理（R≥10000元，M≥3）工资=基本工资5000元+考勤奖+业绩奖励M×200元+业务提成15%＋岗位津贴500元；（4）采编部经理（R≥10000元，M≥3）工资=基本工资4000元+考勤奖+业绩M×200元+业务提成15%＋岗位津贴500元（5）办公室主任文化传播公司业务简介工资=基本工资3500元+考勤奖+业绩奖励M×200元+业务提成15%（6）影视编辑（R≥1200元）工资=基本工资2800元+考勤奖+业绩奖励M×200元+业务提成15%+编辑费；（7）设计师、摄影师、灯光师工资=基本工资2800元+考勤奖+业绩奖励M×200元+业务提成15%；（8）文秘工资=基本工资xx元+考勤奖+业绩奖励M×200元+业务提成15%；（9）一级销售员（R≥10000元，M≥3）工资=生活补贴1200元+考勤奖+业绩奖励M×200元+业务提成15%；（10）二级销售员（7000元≤R﹤10000元，M≥2）工资=生活补贴800元+考勤奖+业绩奖励M×200元+业务提成10%；（11）三级销售员（5000元≤R﹤7000元，M≥1.5）工资=生活补贴600元+考勤奖+业绩奖励M×200元+业务提成8%；（14）见习员工工资=生活补贴800元+考勤奖+业务提成5%；(15)兼职采编工资实行业绩考核办法，业绩达到上述某级别者，工资按该级别执行（不享受生活补贴）。
资金链危机案例解析
资金链危机案例解析撰稿：蓝天飞1、投资失误引发的资金链危机【案例】金融危机中国第一案——广东合俊玩具厂倒闭合俊玩具于1996年在东莞市樟木头镇成立，是玩具业知名的港资企业，全球最大玩具代工商之一。
其主要按OEM(贴牌加工)基准从事制造及销售玩具，知名代工产品包括美泰、孩之宝、迪士尼等。
主要产品有儿童硬胶及电子玩具，毛绒玩具和体育用品等，产品70%以上销往美国。
合俊玩具2008年半年报显示，上半年，公司销售额为3.87亿港元，同比微增2.9%；同时总负债高达5亿港元，亏损也高达2亿港元。
2006年7、8月份，合俊曾收购一家名为雅田的快倒闭的玩具厂，后来这家厂没能救活，合俊因此亏损数亿元。
（埋下祸根）2007年10月，合俊以2.69亿收购福建天成矿业45.51%的股权，准备进军银矿勘探。
按计划2007年4月可取得采矿许可证，2008年中期投产。
但由于手续没办齐，采矿许可证并未取得，巨额资金无法收回，直接导致合俊资金链断裂。
2008年10月14日晚10点法院在合俊玩具大门贴上封条为标志倒闭。
【解析】企业由于投资失误，无法取得投资回报而给企业带来风险。
投资风险产生的原因为：一是投资项目资金需求超过预算；二是投资项目不能按期投产，导致投入资金成为沉没成本。
2、营运资金不足引发的资金链危机【案例】“中国金属”停产案新破产法实施后“最大企业重整案”的中国金属(FerroChina，以下简称“中国金属”)停产案是经典案例。
中国金属是一家注册地在百慕大群岛、总部在苏州、在新加坡上市的台资企业。
2008年10月8日，中国金属系企业的20余名台籍高管突然集体返回台湾，事先无任何预警，旗下5家子公司全面停产。
次日，中国金属在新加坡发出的公告显示，公司无法偿还约7.06亿元人民币的营运资本贷款，其已经到期和可能到期的各类借款高达52亿元之巨。
10月10日起，中国金属正式停牌。
当地媒体的报道称，中国金属2007年实现销售113亿元，税收1.7亿元，净利4亿元，镀锌板产量超过鞍山钢铁公司，在全国排名第二。
中国出版集团如何进行资本运作
中国出版集团如何进⾏资本运作中国出版集团如何进⾏资本运作 引导语：中国出版集团公司的改⾰⼤幕已经开启，任重道远，如何进⾏资本运作将关系到集团改⾰的成败。
下⾯是yjbys ⼩编为你带来的中国出版集团如何进⾏资本运作，希望对你有所帮助。
2005年11⽉12⽇，我国最⼤亦是惟⼀国字号出版集团——中国出版集团在经历⼀年多的酝酿后，终于正式挂牌中国出版集团公司，从事业单位转制为企业。
由经营性的事业单位到企业，标志着中国出版集团改制的初步成功，标志着这家由全国顶尖级品牌出版单位共同打造的中国出版航母在改⾰前进的道路上⼜迈出加速度的⼀步。
中国出版集团公司的改⾰⼤幕已经开启，任重道远，如何进⾏资本运作将关系到集团改⾰的成败。
进⾏股份制改造，引⼊战略投资者 中国出版集团已转制为企业，从现有政策、发展趋势等⽅⾯分析，出版集团进⾏股份制改造，进⽽引⼊战略投资者，仍是⼤势所趋。
⾸先，从现有政策来看，⼀⽅⾯，⼗六届三中全会的《决定》，⾸次明确提出使股份制成为公有制的主要实现形式，从股份制是公有制的⼀种实现形式到主要实现形式，这是对公有制实现形式认识的深化和飞跃。
股份制是现代企业的⼀种资本组织形式，股份制企业是由众多出资者投资形成的具有独⽴法⼈资格的经济组织。
它以⼊股的⽅式把分属不同所有者的资本集中起来经营和运作，实现股权平等，同股同利，利益共享，风险共担。
根据我国《公司法》规定，股份制企业主要有两种组织形式：不能公开发⾏股票的有限责任公司，能够公开发⾏股票和流通的股份有限公司。
第⼆，2001年底，我国加⼊了世贸组织。
加⼊WTO就要对国际上有所承诺。
就新闻出版来说，我国惟⼀承诺的，就是出版物分销。
2004年12⽉1⽇已经开放批发市场。
到2006年，外国资本在国内发⾏领域不再受任何限制，投资⽐例、经营项⽬、设⽴地点均由投资者⾃主决定。
这意味着发⾏全⾯开放。
⽽零售发⾏等环节的逐步放开，肯定会影响出版业的内容环节。
因此，为了应对加⼊世贸后国际传媒的竞争，促进国内新闻出版⾏业的发展，国内开始允许出版业的经营性资产剥离上市进⾏资本运作，这为出版业的发展壮⼤创造了政策条件和发展空间。
轻资产还是重资产？——出版传媒集团资产配置与企业价值研究
㊀㊀收稿日期:２０１８￣１１￣２０基金项目:本文系北京文化安全研究基地研究项目«媒介融合背景下出版传媒集团多元化战略对企业价值的影响机制研究»(１７ＪＤＧＬＢ０２４)㊁北京印刷学院大学生科研项目«出版传媒上市公司轻资产运营现状及财务报表特征研究»的阶段性成果ꎮ第２７卷㊀第３期Ｖｏｌ ２７㊀Ｎｏ ３北京印刷学院学报ＪｏｕｒｎａｌｏｆＢｅｉｊｉｎｇＩｎｓｔｉｔｕｔｅｏｆＧｒａｐｈｉｃＣｏｍｍｕｎｉｃａｔｉｏｎ２０１９年３月Ｍａｒ.２０１９轻资产还是重资产?出版传媒集团资产配置与企业价值研究杨㊀荣ꎬ张晓静ꎬ孙雨蒙ꎬ张思琪(北京印刷学院ꎬ北京１０２６００)摘㊀要:上市出版传媒集团不仅肩负着为社会创造文化价值㊁还肩负着为股东创造经济价值的责任ꎮ在出版行业先天具有 轻资产运营 的行业特点之下ꎬ出版传媒集团应本着 轻资产运营 的财务特征ꎬ多配置无形资产ꎬ降低存货和固定资产占总资产的比例ꎬ同时应加速存货和固定资产的周转ꎬ降低应收账款的数额ꎬ多利用产业链中上下游企业的资金ꎬ这样才能让企业价值保值增值ꎮ因此ꎬ上市出版传媒集团应调整以扩大规模为导向的经营战略ꎬ避免在重资产领域大量投资ꎬ注重无形资产的构建ꎬ使企业的资产配置更符合 轻资产运营 的财务特征ꎮ关键词:轻资产运营ꎻ资产配置ꎻ企业价值中图分类号:Ｇ２３９ ２２－Ｆ文献标志码:Ａ文章编号:１００４￣８６２６(２０１９)０３￣００４７￣０６㊀㊀转企改制前的出版企业只具有社会价值ꎬ承担着传承文化的社会责任ꎬ创造的是社会效益ꎮ在转企改制之后ꎬ出版传媒集团既需创造社会效益ꎬ又需创造经济效益ꎮ２０１０年之后ꎬ一大批出版传媒集团进行了股份化改制ꎬ股票发行上市ꎬ进入资本市场ꎬ这些出版传媒集团的企业目标又包括了为公众股东创造价值的目标ꎮ另外ꎬ就股权结构来说ꎬ目前已上市的出版传媒集团的实际控制人大部分为中央及各地方的人民政府ꎬ国有资产的保值增值成为出版传媒集团管理者的主要职责ꎮ从上述出版传媒集团的改革进程与企业管理的目标变化可以看出ꎬ管理层需要做相当多的权衡ꎬ需要从只关注文化价值转变为既关注文化价值又关注企业价值ꎮ基于上述管理层的责任ꎬ研究出版上市公司企业价值的影响因素就是特别有意义的工作ꎮ一㊁轻资产运营及出版传媒集团轻资产运营的天然特征轻资产运营 是国际著名管理咨询公司麦肯锡特别推崇的运营模式ꎮ 轻资产运营 就是以最少的存货与固定资产方面的资金投入ꎬ并凭借其长期积累的供应链能力㊁客户资源㊁品牌文化㊁技术研发㊁人力资源等 轻资产 ꎬ撬动并整合企业内外各种资源ꎬ创造独特的的竞争优势与企业财务绩效ꎮ 轻资产运营 的特征是ꎬ 低 财务投入㊁ 小 资产规模㊁ 轻 资产形态㊁ 重 知识运用㊁ 高 投资效益ꎮ 轻资产 是一个相对的概念ꎬ企业资产可分为有形资产和无形资产ꎮ盈利主要靠有形资产的企业属于 重资产 ꎬ如采矿企业㊁纺织企业㊁冶炼企业ꎮ盈利主要靠无形资产的企业可视为 轻资产 企业ꎮ 轻资产运营 一般表现在两个方面ꎬ一是在企业经营方面ꎬ企业通过轻资产运营ꎬ可以将有限的资金投入到最能创造企业价值的环节ꎬ将不能产生价值增值的环节外包出去ꎬ以降低企业的资本投入ꎬ提高资本回报率ꎬ进而增加企业价值ꎻ二是在企业财务方面ꎬ轻资产运营的企业财务报表中固定资产和存货的比例低ꎬ流动资产尤其是现金类资产多ꎮ出版传媒行业先天具有轻资产运营的特征ꎮ出版传媒集团利润获取的核心资源在于编辑水平ꎬ在于高水平的编辑人员(人力资本)ꎬ经营的着眼点在于图书产品的创意㊁品牌建设㊁营销渠道㊁客户管理等方面的软实力资产ꎮ出版企业价值链ꎬ就是出版企业在 上游环节 (作者)价值活动㊁内部价值环节(出版企业内部的编辑㊁出版㊁发行)价值获得和 下游环节 (出版物分运㊁市场营销)价值活动中ꎬ伴随与合作伙伴的合作进程而发生的各种价值形态的成长㊁增值㊁消失等一系列价值活动连接而成的链状结构ꎮ从出版企业的价值链定义可以看出ꎬ出版传媒行业先天具有轻资产的运营模式ꎬ出版企业的各个价值增值环节ꎬ都更关注无形资产ꎮ上游环节ꎬ出版传媒集团选择优质的作者进行合作ꎬ出版企业和作者的关系成为价值增值的重点ꎻ在内部价值环节ꎬ编辑㊁出版㊁发行这些环节的核心则是选题开发ꎬ选题开发成功与否ꎬ并不在于企业固定资产规模的大小ꎬ而在于作者编辑能否高屋建瓴地把握选题ꎻ下游价值则建立在分销渠道的建设ꎬ但无论是自建分销渠道ꎬ还是外包分销渠道ꎬ出版企业的固定资产和营运资本都不应该成为利润的主要来源ꎮ因此ꎬ出版企业具有天然的轻资产特征ꎮ二㊁出版传媒集团轻资产运营的财务结构特征轻资产模式的财务结构特征ꎬ即高现金储备㊁高营运资本ꎻ高资产周转速度和存货周转速度ꎻ低存货㊁固定资产ꎮ这种财务结构的含义在于企业不进行重大的固定资产投资ꎬ在产业链中倾向于将需要重资产投资的业务都外包给上下游的合作伙伴ꎬ或者以租赁形式来避免重资产投资ꎬ自己则专注于研发㊁营销等高附加值环节ꎮ因此ꎬ轻资产运营的企业一般会持有较高的现金储备ꎬ以及较低的固定资产ꎮ同时ꎬ由于注重营销环节ꎬ企业持有的存货比例较低ꎬ相应的存货周转率和固定资产周转率会较高ꎮ另外ꎬ在产业链中ꎬ轻资产企业和上下游的合作伙伴都具有紧密的合作关系ꎬ在资金的利用方面ꎬ轻资产企业也非常倾向于利用上下游企业的资金ꎮ比如ꎬ应收账款的产生是为了促进销售而给予客户的赊销ꎬ但本质是对企业自身资金的占用ꎻ存货是为了预防销售过程中的缺货而丢失客户ꎬ但本质上也是资金的占用ꎮ但是ꎬ在面对上游企业时ꎬ企业应该尽量赊欠应付账款ꎬ从而使资金更多地留在本企业的手中ꎮ因此ꎬ善于利用上下游企业资金的企业ꎬ应该尽量减少存货和应收账款ꎬ而尽量增加应付账款的数量ꎮ上述财务结构特征是针对苹果这样的生产制造型企业总结出的财务特征ꎬ以出版为主业的出版传媒集团ꎬ其财务结构特征可能与苹果公司有所不同ꎮ首先ꎬ由于出版传媒集团经营最核心的是编辑人员的能力ꎬ因此出版传媒集团轻资产运营的财务特征首先是资产总规模相对其他制造型企业应该较低ꎻ其次ꎬ以出版为主要业务的出版传媒集团ꎬ最核心的资产应该是版权ꎬ因此ꎬ出版传媒集团无形资产占总资产的比例也应该相对较高ꎬ从而ꎬ无形资产相比固定资产ꎬ以及无形资产相比存货的比例应该较高ꎻ再次ꎬ在出版产业的产业链中ꎬ出版传媒集团的上游是作者ꎬ对待作者ꎬ出版传媒集团一般有固定的版权费结算制度ꎬ并不能够轻易地利用应付账款制度来提高资金利用程度ꎬ对待某些热门作者ꎬ有时候出版传媒集团反而应该优先支付版权费ꎬ以确保作者同出版社的长久合作关系ꎮ在销售端ꎬ图书销售收入的现金收回受到销售渠道的影响ꎬ一般来说销售渠道链条越短的ꎬ现金收回速度越快ꎬ因此ꎬ在财务特征方面ꎬ应收账款占总资产比率越低ꎬ轻资产运营的特征越明显(见表１)ꎮ表１㊀出版传媒集团轻资产运营的财务特征高低无形资产占总资产比率存货周转率固定资产周转率存货占总资产比率固定资产占总资产比率应收账款占总资产比率依照上述出版传媒集团轻资产运营的财务特征ꎬ可以对已上市出版传媒集团的资产运营情况进行分析和判断ꎮ三㊁现实中出版传媒集团资产运营情况本文搜集了目前已在中国Ａ股上市的１４家以纸质图书期刊出版为主业的出版传媒集团２０１４至２０１６年的年报数据ꎮ这１４家出版传媒集团分别是城市传媒㊁中文传媒㊁时代出版㊁长江传媒㊁山东出版㊁中南传媒㊁新华文轩㊁中国科传㊁南方传媒㊁凤凰传媒㊁中国出版㊁出版传媒㊁读者传媒㊁中原传媒ꎮ通过观察这１４家上市出版传媒集团资产规模及结构ꎬ从而判断出版传媒集团资产运营的轻重程度ꎮ１.上市出版传媒集团的资产规模总资产与营业收入的比值是判断企业资产轻重程度的重要指标ꎬ其含义是每１元营业收入需要多少元资产来提供支持ꎮ通过计算２０１４至２０１６年１４家上市的出版传媒集团的总资产与营业收入比值的年平均值ꎬ来判断各出版传媒集团资产规模相对营业收入的大小ꎮ计算结果显示(见图１)ꎬ２０１４至２０１６年１４家上市的出版传媒集团的总资８４北京印刷学院学报２０１９年产与营业收入比值的年平均值分别是１ ４６㊁１ ６１㊁１ ６４ꎬ即１４家出版传媒集团平均每１元销售收入对应的资产２０１４年是１ ４６元ꎬ２０１５年是１ ６１元ꎬ２０１６年是１ ６４元ꎮ如果说这些数值很难说明问题ꎬ那么对比汽车制造行业ꎬ可以看出出版传媒集团资产的规模ꎮ２０１６年汽车制造行业１２５家上市公司的总资产比营业收入平均值是１ ７８ꎬ即每１元销售收入对应的资产是１ ７８元ꎮ从上述对比数据可以看出ꎬ出版传媒集团在运用资产创造收入上与汽车制造行业旗鼓相当ꎬ资产相对于收入规模相当大ꎮ在实行了多年的规模扩张战略下ꎬ抛去编辑的智力及能力这些无法确认到资产负债表中的资产ꎬ出版传媒集团确认到资产负债表中的资产ꎬ相对于营业收入ꎬ已经有了重资产运营的特点ꎮ图１㊀１４家出版传媒集团３年平均总资产与营业收入比值的平均值㊀２.上市出版传媒集团资产的分布根据前文提到轻资产运营的财务特征ꎬ选取了１４家已上市出版传媒集团２０１４㊁２０１５和２０１６年披露的存货㊁固定资产㊁应收账款㊁预付账款㊁无形资产(包括开发支出和商誉)５个项目ꎬ目的是观察这１４家已上市出版传媒集团的资产分布是否符合轻资产运营的财务特征ꎮ同时ꎬ为使数据判断更为客观ꎬ引入国外麦格劳－希尔教育出版公司ꎬ该公司是致力于全美从小学㊁中学到大学ꎬ以至终生专业学习的教育服务及教材提供商ꎬ擅长英语语言培训及高等教育领域ꎬ特别是在科学㊁技术㊁商业及经济类等领域出版了数量众多的图书ꎮ作为在美国纽交所上市的公众公司ꎬ麦格劳－希尔教育出版公司在经营业务领域范围同中国的已上市出版传媒集团具有相当的可比性ꎮ另外ꎬ由于数据的可获得性ꎬ本文仅搜集到２０１５和２０１６年麦格劳－希尔教育出版公司的财务数据ꎮ(１)无形资产占总资产比例在之前的轻资产运营模式的定义中ꎬ企业的主要盈利来源是无形资产ꎮ按照财务报表的报告规则ꎬ有些无形资产是可以确认到财务报表中的ꎬ比如版权㊁特许经营权等等ꎬ但有些无形资产是无法确认到财务报表中的ꎬ比如出版企业中编辑的人脉关系以及选题策划能力等等ꎮ但是ꎬ从长期来讲ꎬ编辑人员如果选题策划能力强ꎬ出版企业的编辑人员能在图书版权方面和作者有较强的谈判能力ꎬ同时ꎬ编辑出版的图书在市场中有非常长的销售期ꎬ则能够在报表中确认的版权类无形资产将会大大的增加ꎮ从而ꎬ无形资产占总资产比例的高低将能体现出版传媒集团是否是轻资产运营的特征ꎮ图２㊀１４家出版传媒集团无形资产占总资产比例的３年平均值㊀图２中显示ꎬ麦格劳－希尔教育出版公司的无形资产占总资产的比例达到５３ ７２％ꎬ远远高于国内出版传媒行业的平均值８ ７４％以及行业中位数值８ ０７％ꎮ即使是无形资产占比最高的南方传媒ꎬ其数值也仅为２１ ５９％ꎬ连麦格劳－希尔教育出版公司的一半都没有ꎮ仔细研读麦格劳－希尔教育出版公司的资产负债表发现ꎬ麦格劳－希尔教育出版公司非流动资产中包括一项净发行前成本(Ｐｒｅ￣ｐｕｂｌｉｃａｔｉｏｎｃｏｓｔ)的资产项目ꎬ报表附注中对这项资产的解释为在图书发行日之前的就图书内容所发生的编辑㊁图文设计费用ꎮ这些发生的费用在图书发行日之前确认为资产负债表的无形资产ꎬ在图书发行日之后ꎬ按照相应的图书销售期限来进行摊销ꎬ进入到图书销售当期的利润表ꎮ从定义上来看ꎬ这项发行前成本相当于中国会计准则中的开发支出ꎮ相比较而言ꎬ中国的出版传媒集团并没有将图书发行前的编辑费用进行资本化ꎬ在报表上无形资产占总资产的比例非常低ꎮ(２)存货占总资产的比例以及存货周转率在轻资产运营模式下ꎬ企业的存货占总资产的比例应该较低ꎬ而存货周转率应该较高ꎮ就出版传９４第３期杨㊀荣ꎬ张晓静ꎬ孙雨蒙ꎬ等 轻资产还是重资产?媒行业来讲ꎬ编辑的图书策划和编辑水平ꎬ直接体现在图书的销售上ꎬ图书销售好ꎬ则存货水平就较低ꎮ同时ꎬ如果出版企业专注于图书或报刊出版的营销ꎬ存货周转率则应该较高ꎮ图３㊀１４家出版传媒集团及行业的存货占总资产比例以及存货周转率㊀从图３中ꎬ我们可以看出存货周转率和存货占总资产的比例存在反向变动关系ꎬ存货占总资产比例越高ꎬ存货周转率越低ꎬ反映出出版传媒集团图书销售周转较慢ꎮ其中ꎬ出版传媒存货占总资产的比例３年平均达到２４ １７％ꎬ但存货周转率只有１ ９５ꎬ中国出版的存货占总资产的比例３年平均达到２１ ６４％ꎬ存货周转率只有１ ４３ꎮ另外ꎬ我们可以看到麦格劳－希尔的存货周转率并不高ꎬ这个数据的计算来自麦格劳－希尔年报的销货成本与年初年末平均存货余额ꎮ因为在会计上ꎬ麦格劳－希尔将发行前成本计入了无形资产ꎬ且无形资产在之后的利润表中摊销ꎬ这样会降低图书的销货成本ꎬ可能是造成麦格劳－希尔存货周转率较低的原因ꎮ(３)固定资产占总资产的比例以及固定资产周转率在轻资产运营模式下ꎬ企业固定资产占总资产的比例应该较低ꎬ同时固定资产周转率应该较高ꎮ出版行业的行业特点决定企业的主要盈利来源来自于无形资产和人力资源ꎬ因此ꎬ固定资产占总资产的比例应该较低ꎬ在一定的营业收入下ꎬ固定资产越少ꎬ固定资产周转率应该越高ꎮ但是ꎬ在各大出版集团早期转企改制过程中ꎬ还将一些图书发行领域的实体书店ꎬ以及产业链中的印刷企业合并进来ꎬ这样造成了集团持有的固定资产较多ꎮ同时ꎬ在房地产火热的时代ꎬ出版传媒集团持有楼宇物业ꎬ投资文化地产也成为一时的行业热点ꎬ这些都造成了固定资产占总资产的比例较高ꎬ固定资产资产周转率较低的状况ꎮ图４㊀１４家出版传媒集团及行业固定资产周转率与固定资产占总资产比例㊀图４显示ꎬ固定资产占总资产的比例以及固定资产周转率之间是反向变动关系ꎬ固定资产占总资产比例低的公司ꎬ其固定资产周转率高ꎮ这个规律符合前面的推测ꎮ１４家已上市出版传媒集团的固定资产占总资产的比例三年平均为１５ ９３％ꎬ固定资产周转率三年平均７ ０９ꎮ凤凰传媒的固定资产占总资产比例最高ꎬ其固定资产周转率则明显偏低ꎮ整个行业的１４家公司在固定资产周转率上明显低于麦格劳－希尔教育出版公司ꎬ在固定资产占总资产比例上又明显高于麦格劳－希尔教育出版公司ꎮ(４)存货㊁固定资产和无形资产占总资产比例的分布理想中的轻资产运营公司ꎬ应该是无形资产占比高ꎬ存货和固定资产占比低ꎮ出版传媒集团的资产比例先天更应该显示出这样的特点ꎮ无形资产是出版企业所持有的版权等ꎬ存货则应是企业持有的图书存货ꎬ固定资产在企业如果拥有更短的销售渠道下ꎬ应该占比最低ꎮ图５㊀１４家出版传媒集团以及行业的无形资产、存货和固定资产占总资产比例的比较㊀从图５可以看出ꎬ麦格劳－希尔教育出版公司存货㊁固定资产和无形资产的比例关系最符合理想０５北京印刷学院学报２０１９年中的轻资产运营出版类公司ꎮ中国的各家出版传媒集团无形资产显然占总资产的比例较低ꎬ显得存货和固定资产占总资产的比重过高了ꎬ资产的配置偏重ꎮ(５)应收账款占总资产比例与净营运资本前面本文论述过出版传媒集团轻资产运营的财务特征是应收账款占比较低ꎬ反映企业在销售端能够迅速回款ꎮ在图书销售越来越依赖于短链条销售渠道的情况下ꎬ应收账款占总资产的比例反映出出版传媒集团的对图书销售渠道的管理ꎮ仿照对生产型企业轻资产运营分析中对产业链上下游企业资金利用程度的衡量ꎬ本文引入净营运资本指标ꎬ净营运资本是指生产经营上存货㊁应收账款等流动资产占用所需资金来自应付账款等而不是短期借款的流动负债满足之后ꎬ仍然不足而需要企业另行筹集的那部分现金需求ꎮ通过这个指标来反映出版传媒集团是否能利用上下游企业的资金ꎮ净营运资本＝存货＋预付购货款＋应收账款＋应收票据－预收款－应付账款－应付票据如果是一家轻资产运营企业ꎬ净运营资本为负代表企业能从商业活动中尤其是供应链管理中获得了 净现金ꎮ图６㊀１４家出版传媒集团净营运资本和应收账款及预付账款占总资产比例㊀图６列示出１４家出版传媒集团净营运资本和应收及预付账款占总资产的比例ꎮ结果显示ꎬ出版传媒企业应收及预付账款占总资产比例同净营运资本同向变动ꎬ即应收及预付账款占总资产比例越低的出版传媒集团ꎬ净营运资本负的越多ꎮ这充分说明了出版传媒集团如果在销售领域能够现款结算ꎬ减少应收账款ꎬ则越能够减少净营运资本ꎬ越能使用产业链上下游的资金ꎮ三、重资产模式的弊端与波特同在哈佛大学商学院的教授罗伯特 Ｄ 巴泽尔与布拉德利 Ｔ 盖尔曾写过一本战略学的名著«战略与绩效 ＰＩＭＳ原则»ꎮ在有关战略与绩效之间因果关系的研究中ꎬ巴泽尔与盖尔发现ꎬ高投资密集度 以固定资产或营运资本的形式 通常会导致低回报率ꎮ这个研究结论意味着ꎬ企业固定资产或营运资本投入的越多ꎬ企业的回报率会越低ꎮ依据上述研究成果ꎬ本文构造了１４家上市出版传媒集团的轻资产指数ꎬ这个轻资产指数的计算公式是:轻资产指数＝无形资产占总资产比例/(存货占总资产比例＋固定资产占总资产比例)从这个计算公式可以看出ꎬ无形资产占总资产比例越高ꎬ轻资产指数越大ꎻ存货占总资产比例以及固定资产占总资产比例越低ꎬ轻资产指数越大ꎮ轻资产指数越大ꎬ出版传媒企业轻资产运营的特征就越明显ꎮ在企业价值衡量中ꎬ经济增加值(ＥＶＡ)是一个重要的指标ꎬＥＶＡ思想渊源于剩余收益理论ꎬ即企业的剩余收益来源于企业的税后净营业利润超过企业投入的资本总成本之后的剩余ꎬ这些剩余是可供债权人和股权人进行分配的ꎮ这个剩余收益比现行的利润表中的净利润的高明之处在于考虑到了股权资本的成本ꎬ也就是企业股东的机会成本ꎬ这个剩余收益更加能反映出企业创造的价值ꎮ同时由于会计准则中的权责发生制影响ꎬ依靠企业汇报出的财务信息所计算出的剩余收益并不能完全反映出经济的真实情况ꎮ因此ꎬ对会计数据进行调整之后的ＥＶＡ营运而生ꎬ美国纽约斯特恩－斯图尔特管理咨询公司最早提出了ＥＶＡ的业绩评价体系ꎮＥＶＡ从推出之日即受到广泛关注ꎬ全球有许多大型的跨国集团都引入ＥＶＡ评价体系作为衡量企业业绩的标准ꎮ２００９年ꎬ国资委发布了«中央企业负责人经营业绩考核暂行办法»ꎬ该暂行办法引入ＥＶＡ作为中央企业业绩考核的标准ꎮ根据上述定义ꎬ本文选用ＥＶＡ回报率作为出版出版集团轻资产运营回报率的标准ꎮＥＶＡ回报率的计算公式是:ＥＶＡ回报率＝ＥＶＡ/企业资本成本上述数据的计算采用同花顺金融数据库中汇报的出版传媒集团ＥＶＡ的绝对数值与资本成本的１５第３期杨㊀荣ꎬ张晓静ꎬ孙雨蒙ꎬ等 轻资产还是重资产?比值ꎬ反映企业的经济增加值回报率ꎮ图７显示了１４家出版传媒集团轻资产指数和三年平均ＥＶＡ回报率的情况ꎮ从图７可以看出轻资产指数越高的出版传媒集团ꎬ其ＥＶＡ回报率越高ꎻ轻资产指数越低的出版传媒集团ꎬ其ＥＶＡ回报率越低ꎮ这充分说明了ꎬ越遵从轻资产运营规律ꎬ出版传媒集团越能为股东创造价值ꎮ图７㊀１４家出版传媒集团轻资产指数和三年平均ＥＶＡ回报率㊀四㊁出版传媒集团陷入重资产的原因当前出版传媒集团的战略主要还是扩张型战略ꎬ查阅近三年出版传媒上市集团年报ꎬ在管理层讨论与分析中ꎬ关于企业战略的主要内容是 全产业链 和 多元化 等关键词ꎬ这意味着企业追求的是扩大规模ꎬ追求投资数量ꎮ本文查阅了近三年上市出版传媒集团交易类公告ꎬ交易类公告是上市公司对外披露信息的一种ꎬ交易类公告内容一般是企业进行重大投资以及收回投资等交易事项ꎮ出版传媒集团近三年交易类公告次数越多ꎬ说明企业对外投资行为越频繁ꎮ为实现全产业链经营ꎬ为适应不同产业链阶段更好地合作ꎬ而增加投资ꎬ但可能这些投资并没有带来企业价值的增加ꎮ在交易的投资方向上ꎬ相当多的出版传媒集团选择增资设立子公司ꎬ或者成立二级子集团ꎬ甚至设立子公司的子公司ꎮ这种直接设立公司的做法实际上会增加出版传媒集团的运营成本ꎬ以及经营所需的固定资产ꎬ这些都是与轻资产运营相违背的ꎮ表２㊀出版传媒上市集团近３年交易类公告发布次数交易公告次数设立或增资子公司次数购置房产或固定资产次数设立投资基金或合伙企业购买其他公司股份大地传媒７５１１中文传媒７４读者传媒６４１１续表２交易公告次数设立或增资子公司次数购置房产或固定资产次数设立投资基金或合伙企业购买其他公司股份凤凰传媒６５１出版传媒５４１城市传媒５３时代出版４３１１南方传媒２２中南传媒２１１新华文轩１１㊀㊀注:长江传媒㊁中国出版㊁中国科传㊁山东出版没有上述三种交易类公告ꎬ因而没有列入ꎮ另外ꎬ每一家出版传媒上市公司均有大量的委托理财业务ꎬ这属于货币资金的形式的变化ꎬ因而没有将其纳入交易类公告的统计ꎮ五㊁结论与启示本文参照制造型企业轻资产运营的财务特征ꎬ根据出版传媒行业特点ꎬ提出了出版传媒集团轻资产运营模式的财务特征ꎮ通过对１４家已上市出版传媒集团无形资产㊁存货㊁固定资产占总资产比例ꎬ以及存货周转率㊁固定资产周转率的考察ꎬ发现目前已上市的以图书出版为主业的出版传媒上市公司存在重资产运营的倾向ꎮ根据无形资产㊁存货和固定资产占总资产比例构建轻资产运营指数ꎬ并结合各上市公司２０１４至２０１６年三年平均经济增加值ＥＶＡ回报率的数据ꎬ得出越符合出版传媒行业轻资产运营规律的上市公司ꎬ其ＥＶＡ回报率越高的结论ꎮ上述研究结论应该能为当前出版传媒集团的战略制定提供一些启示ꎮ出版传媒行业本身具有轻资产运营的天然特征ꎬ这是无法改变的事实ꎬ因此ꎬ出版传媒集团在制定发展战略时ꎬ应该遵循行业规律ꎬ避免过度投资在像固定资产这样的重资产领域ꎬ造成回报率过低ꎬ使企业陷入低价值创造的境地ꎮ参考文献:[１]㊀孙黎ꎬ朱武祥.轻资产运营[Ｍ].北京:中国社会科学出版社ꎬ２００３.[２]㊀应中伟.出版企业价值链结构特征及其增值模式[Ｊ].出版发行研究ꎬ２０１０(６):２９￣３２.[３]㊀戴天婧ꎬ张茹ꎬ汤谷良.财务战略驱动企业盈利模式 美国苹果公司轻资产模式案例研究[Ｊ].会计研究ꎬ２０１２(１１):２３￣３２.(责任编辑:周卓)２５北京印刷学院学报２０１９年。
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中国搜索广告市场规模预测
单位:亿元
140
120% 9
120
8
100%
7
100
80% 6
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5
60%
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40
2
20
20%
1
0
0% 0
2004
2005
2006
2007
2008
2009E
2010E
2011E
中国手机广告市场规模预测
8.53
6.1 4.01 2.35 1.31
7.61 1040.79
新媒体上市公司
序号 上市公司 上市地点 股价
1
腾讯香港2美国3 阿里巴巴 香港
4
网易
美国
5
携程网
美国
6
盛大
美国
7 完美时空 美国
8
搜狐
美国
9
新浪
美国
10 分众传媒 美国
11 巨人网络 美国
12 华视传媒 美国
13 航美传媒 美国
14 中国数字电视 美国
合计数
124.57 2619.52
16.07 243.74 399.84 305.10 306.06 391.11 262.38 92.28 51.19 61.36 57.81 47.03
总市值 （亿元人民币）
2262.87 906.72 809.84 315.47 268.26 211.69 150.53 149.93 141.21 119.51 115.92 44.00 38.86 26.90 5561.70
结论：目前我国新媒体上市公司发展迅速，仅腾讯公司的市值就已经超过14家国有传媒上市公司市值总和的两倍
数据来源：Bloomberg，2009年10月28日
注：新媒体上市公司在此仅列举了市值排名前14位的公司，美元、港币兑人民币汇率据当日外管局
5
中国网络和移动新媒体将快速发展
据CNNIC发布第24次中国互联网报告，截止
▪ 目前大多国有传媒上市公司的业务、收 入等都严重依赖大股东
▪ 目前传媒上市公司募集资金大多存在使 用不出去的困难
▪ 在产业政策指导下的非意识形态资产将 上市公司数量和市值必将加速上升 2、在产业政策指导下的非意识形态资产将更完整的进入上市范围 3、跨地域跨媒体整合初现端倪
2006
2007
2008
2009E
2010E
数据来源：易观国际
2019年中国网络广告市场规模已经达到180亿元人民币，与2007年同比增长71％。预计到2019中国网络广告市场 份额将接近380亿人民币
在网络广告中，搜索引擎广告市场呈现较快增长。2008年，中国搜索引擎广告市场规模超过50亿元人民币，预计 到2019中国搜索引擎广告市场份额将超过130亿人民币，在网络广告市场中分额将超过三分之一
2009年6月30日，我国网民总数已达到3.38亿人，
亿人
4
已经远远超过美国，位居世界首位
3.5
2002-2009年上半年中国网民用户数
3.38亿
目前网民平均上网时长是18.0小时/周，在主要的
3
网络应用中，网络游戏的使用率达到了64.2%,
2.5
网络新闻的使用率更是高达78.7%。此外，论坛
2
1.5
/BBS，博客应用在网民中也有很高的普及率 1
截至2009年6月底，中国手机网民规模为 1.55 亿
0.5
人，占整体网民的46%。半年内手机网民占总体 互联网民的比例提升 6.5个百分点
我国移动增值服务也取得了快速发展，据预测， 2019年中国手机用户规模将达到6.8亿
0 2002
8
亿人
7
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 H1
合计数
9.94 11.47 10.68 5.92 21.4 18.38 9.81 16.32 17.02 9.57 7.71 2.67 9.24 3.86
317.68 121.72 93.26 80.79 80.50 74.94 54.04 43.60 40.46 33.55 33.55 30.30 28.79
中银国际文化传媒企业资本运营
1
2
3
4
我国新媒体上市公司在市值上全面超越传统国有媒体
传统国有媒体上市公司
序号 上市公司 股票代码 股价
总市值
（人民币） （亿元人民币）
1 东方明珠 600832 2 歌华有线 600037 3 新华传媒 600825 4 华闻传媒 000793 5 博瑞传播 600880 6 电广传媒 000917 7 出版传媒 602019 8 深圳天威 002238 9 中视传媒 600088 10 粤传媒 002181 11 广电网络 600831 12 新华文轩 811 HK 13 赛迪传媒 000504 14 北青传媒 1000 HK
10
目前传媒文化类上市公司市值占中国资本市场的比重较小
制造业 金融、保险业
采掘业 交通运输、仓储业
房地产业 电力、煤气及水的生产和供应业
建筑业 信息技术业 批发和零售贸易
综合类 社会服务业 农、林、牧、渔业 传播与文化产业
总市值(亿元)
流通A股市值(亿元)
0
5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000 55,000 60,000
2008年我国手机广告市场总规模超过4亿元。伴随着中国手机用户的飞速增长及3G业务的开展，预计2019年我国 手机广告市场将达到8.53亿
7
第二章
文化传媒企业资本运作现状及趋势
8
关于中国国有传媒企业资本运营的现状和趋势
现状
▪ 目前国有传媒上市公司的数量较少、市 值相对较小
趋势 ▪ 上市公司数量和市值必将加速上升
数据来源：Wind资讯，中银国际整理，截至2009年10月9日
11
传媒文化类上市公司主要资本市场指标
国有传媒上市公司资本市场指标
序号 细分行业 上市公司 股票代码
股价
总市值 （亿元）
市盈率 (倍）
1
新华传媒
2
博瑞传播
3 4 5 6
图书、报纸 出版发行相
2019-2019年中国手机用户规模
6.8亿
6
5
4
3
2
1
0 2004
2005
2006
2007
2008
2009E 2010E
数据来源：iResearch
6
中国网络和移动新媒体将快速发展（续）
中国网络广告市场规模预测
单位:亿元 400 350 300 250 200 150 100 50
0 2004 2005 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E