云南白药集团财务分析报告-(15092)

云南白药集团股份有限公司

2018年11月

1 简介

1.1 基本情况

云南白药集团股份有限公司1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会云体（1993）48号文批准，云南白药厂进行现代企业制度改革，成立云南白药实业股份有

限公司，在云南省工商行政管理局注册登记。经中国证监会证监发审字（1993）55号文批准，公司于1993年11月首次向社会公众发行股票2,000万股（含20万内部职工股），定向发行400万股，发行价格 3.38元/股，发行后总股本8,000万股。1996年10月经临时股东大会会议讨论，公司更名为云南白药集团股份有限公司。公司于2006年5月29日实施股权分置改革。公司股票简称云南白药，股票代码000538，公司股票上市交易所为深圳证券交易所。

1.2 经营范围

化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料

的研制、生产及销售；糖、茶，建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及

经济技术咨询服务，物业经营管理，医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫

生用品），日化用品。

1.3 研究方法

通过各渠道收集云南白药集团股份有限公司资料，并研究、比较云南白药集团股

份有限公司近3年数据和财务报告、审计报告来分析该公司偿债能力、营运能力、盈利

能力、发展能力，再针对相关问题提出决策、针对优点提出如何发扬。

2 云南白药集团股份有限公司偿债能力

2.1 短期偿债能力比较分析

企业偿还流动负债的能力，或者说是指企业在短期债务到期时可以变现为现金用于偿还流动负

债的能力就是一个公司的短期偿债能力，它可以准确的反映公司的财务状况。目前对企业短期偿债

能力的分析通常采用流动比率、速动比率、现金比率和现金流量比率等指标来进行的。这些指标从

不同层面上反映企业短期偿债的能力。

2.1.1 流动比率（流动资产÷流动负债）

流动比率即流动资产与流动负债的比率，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到

期流动负债的能力。一般来说，流动比率在200%以上表明短期偿债有保障。从短偿还到期流动负债

的能力。从短期债权人的角度来看，流动比率越大越好，但从企业经营角度来看，过大的流动比率

通常意味着企业闲置现金的持有量过多，这必然造成企业机会成本的增加和获利能力的降低。因此，企业应尽可能将流动比率维持在不使货币资金闲置的水平。

2015-12-31 2016-12-31 2017-12-31

流动资产169.0 220.7 251.0

流动负债46.76 67.35 75.24

流动比率 3.6142 3.2769 3.3360

表1 云南白药集团股份有限公司流动比率表

分析：将上表1数据对比可知，云南白药集团有限公司2017的流动比率为 3.3360，比2016年的3.2769增加了0.0591，比2015年的 3.6142降低了0.2782，比2007年的0.19，故而说明该公司的经营收入能满足偿还到期债务的需要，但流动资产占用资金较多，这不利于不利于资金的周转。

2.1.2 速动比率［（流动资产-存货-其他流动资产）÷流动负债］

速动比率即速动资产和流动负债之间的比率，速动比率较之流动比率能够更加准确、可靠地评

价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。其中，速动资产是将流动资产中变现速度较慢的存

货等扣除后的余额部分。一般来说，速动比率等于100%时比较适当。如果速动比率小于100%，必然使企业面临很大的偿债风险；如果速动比率大于100%，尽管债务偿还的安全性很高，但却会因企业

现金及应收账款资金占用过多而大大增加企业的机会成本。

2015-12-31 2016-12-31 2017-12-31

流动资产169.0 220.7 251.0

存货56.25 69.18 86.63

其他流动资产 5.210 43.44 8.769

流动负债46.76 67.35 75.24

速动比率 2.2998 1.6048 2.0681

表2 云南白药集团股份有限公司速动比率表

分析：将上表2数据对比可知，云南白药集团有限公司2017的速动比率为 2.0681，比2016年的1.6048增加了0.4633，比2015年的2.2998降低了0.2317，故而说明该公司债务偿还的安全性

很高，但却会因企业现金及应收账款资金占用过多而大大增加企业的机会成本。

2.1.3 现金比率（货币资金+交易性金融资产）÷流动负债

现金比率是在企业因大量赊销而形成大量的应收账款时，考察企业的变现能力时所运用的指标，

其计算公式为:现金比率=(货币资金+有价证券)÷流动负债。现金是指库存现金和银行存款，短期证券主要是指短期国库券。现金比率越高，说明变现能力越强，此比率也称为变现比率。

2015-12-31 2016-12-31 2017-12-31

货币资金26.5 32.9 26.7

流动负债46.76 67.35 75.24

交易性金融资产0 0 0

现金比率0.5667 0.4885 0.3549

表3 云南白药集团股份有限公司现金流动负债比率表

分析：将上表3数据对比可知，云南白药集团有限公司2017的现金比率为0.3549，比2016年的0.4885降低了0.1336，比2015年的0.5667降低了0.2118。0.3549＜0.4885＜0.5667＜1，说明变现能力逐年减弱，意味着企业流动负债逐年得到更合理运用。现金比率过高，就意味着企业流动

负债未能得到合理运用，因为现金获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。所以

企业应当将现金比率维持20%以上为好。如果现金比率过低，企业就面临较高的风险，不能按期支

付借款利息、偿还到期债务，或者不能满足正常生产经营及紧急情况下现金的需要。

2.2 长期偿债能力比较分析

长期负债是指期限超过一年的债务。长期负债数额较大,本金的偿需有积累的过程。从长期来看，真实的报告收益应最终反映企业的现金净流入，而企业的长期偿债能力与企业能否获利是密切相关

的。分析长期偿债能力主要运用的财务指标有：资产负债率、产权比率、利息保障倍数、偿债保障比率这四种指标。

2.2.1 资产负债率［（或负债比率）＝负债总额÷资产总额］

资产负债率，是指负债总额与资产总额的比率，是反映长期偿债能力经常用到的指标。资产负

债率通常保持在60%～70%之间，一般认为60%是最合适的。资产负债率反映了企业资金的总体来源，

有多少资金来源于负债。资产负债率越高说明负债越大，风险越高，反之亦然。

2015-12-31 2016-12-31 2017-12-31

负债总额57.63 87.43 95.60

资产总额192.9 245.9 277.0

负债比率0.2988 0.3556 0.3451

表4 云南白药集团股份有限公司资产负债率表

根据上表4可知2015年底至2017年底的资产负债率分别是0.2988、0.3556、0.3451，资产负债率皆基本为0.6的二分之一。因一般来说，资产负债率在0.6以下都是比较合理的。所以云南白

药集团股份有限公司负债低于一般水平，风险较低。

2.2.2 产权比率（负债总额÷所有者权益）

负债总额与所有者权益的比率就是企业的产权比率。其对评价偿债能力的作用与资产负债率基

本相同，主要区别是：资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率则侧重于

揭示财务结构的稳健程度，即自有资金对偿债风险的承受能力。