清华同方的资本结构和筹资方式的选择PPT课件
合集下载
公司价值融资和创业投资清华大学共51页文档
高建 清华大学中国 创业研究中心
投资者的要求所有权份额
假设 初 创 时 初 始 投 资 100 万 元 持有期=5 年
第 5 年 的税 后 利 润 =100 万 元 第 5 年 的 P-E 率 =15
计算要求的所有权份额
投 资 者 的 目 标 收 益 率 /年
市 盈 率 30% 40% 50% 60%
高建 清华大学中国 创业研究中心
企业的阶段融资
融资次 数
第一轮
投资额 10000
投资获 得的股 份
50.0%
投资者 的合计 股份
50.0%
创业者 的合计 股份
50.0%
融资后 企业价 值
20000
第二轮 40000 33.3 66.7 33.3 120000
第三轮 150000 25.0 75.0 25.0
高建 清华大学中国 创业研究中心
600000
融资
高建 清华大学中国 创业研究中心
融资的核心问题
价值生成
投资者 顾客
价值分配
雇员 分配风险和回报 现金—风险—时间
债务 覆盖风险
权益资本
高建 清华大学中国
创业研究中心
创业企业的现金流动规律
20
10
盈亏临界点
0
30个月
-10
-20
-30
-40
9.0 0.91 3.842
5 50
15.19 11.0 1.67 5.378
6 40
21.26 11.5 2.45 7.530
7 30
27.64 12.0 3.32 10.541
8 20
33.17 12.0 3.98 14.758
清华同方的资本结构和筹资方式的选择(PPT 38张)
清华同方的资本结构和筹 资方式的选择
案例目的
通过介绍清华同方的资本结构及对2000年12月增发新
股前后的公司财务表现的比较，分析清华同方选择股 票筹资的必然性及企业筹资方式的选择中存在的问题
公司简介
清华同方股份有限公司（股票代码：600100）是经国
家体改委、国家教委批准、由清华大学企业集团作为 主要的发起人，以社会募集方式设立的股份有限公司。 公司于1997年6月25日在国家工商行政管理局登记注册 成立，公司股票于1997年6月27日正式在上海证券交易 所挂牌交易。
公司的主要经营范围 （1）信息业
计算机产品、应用信息系统、信息传播服务业、集成电 路设计领域 （2）能源环境产业 能源环保领域、建筑环境领域、水资源环境领域 （3）医药、生物制品业和化学原料及化学制品制造业
公司股本变动情况
公司于1997年6月12日首次向社会公众发行了普通 股（A）4200万股，每股发行价8.28 元，所发行股 票于1 997 年6 月27 日在上海证券交易所挂牌交易。 发行后，公司总股本为11070 万股，其中己流通股 占37.94 ％。
清华同方的市盈率属于中等水平，高于软件企业等传 统IT企业，低于市场预期较高的综合类高科技投资企 业，如清华紫光、中关村等。公司市盈率水平在保持 业绩与股本同步扩张的前提下，基本为市场认同。如 果按市场化发行原则，按清华紫光等公司的简单平均 市盈率计算，价格应为70元以上。
清华同方股本结构及变化趋势图
45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1997年 1998年 1999年 2000年
总股本 流通股本 非流通股本
本次增发新股
2000年12月，清华同方公告增发新股，发行2000 万A股，股票面值1.00元/股。发行的对象是清华同 方股权登记日收市后登记在册的社会公众投资者 和机构投资者。在这2000万股中，通过网下竞价 方式向机构投资者发行的股数不少于1129万股。根 据网下竞价结果确定的发行价格向老股东上网配 售的股数将不超过871万股。网上配售认购不足的 部分向网下回拨。预计募集资金总额（含发行费 用）共90000-100000万元。 公司实际确定的发行价格是46元/股，共筹集资金 89500万元。
案例目的
通过介绍清华同方的资本结构及对2000年12月增发新
股前后的公司财务表现的比较，分析清华同方选择股 票筹资的必然性及企业筹资方式的选择中存在的问题
公司简介
清华同方股份有限公司（股票代码：600100）是经国
家体改委、国家教委批准、由清华大学企业集团作为 主要的发起人，以社会募集方式设立的股份有限公司。 公司于1997年6月25日在国家工商行政管理局登记注册 成立，公司股票于1997年6月27日正式在上海证券交易 所挂牌交易。
公司的主要经营范围 （1）信息业
计算机产品、应用信息系统、信息传播服务业、集成电 路设计领域 （2）能源环境产业 能源环保领域、建筑环境领域、水资源环境领域 （3）医药、生物制品业和化学原料及化学制品制造业
公司股本变动情况
公司于1997年6月12日首次向社会公众发行了普通 股（A）4200万股，每股发行价8.28 元，所发行股 票于1 997 年6 月27 日在上海证券交易所挂牌交易。 发行后，公司总股本为11070 万股，其中己流通股 占37.94 ％。
清华同方的市盈率属于中等水平，高于软件企业等传 统IT企业，低于市场预期较高的综合类高科技投资企 业，如清华紫光、中关村等。公司市盈率水平在保持 业绩与股本同步扩张的前提下，基本为市场认同。如 果按市场化发行原则，按清华紫光等公司的简单平均 市盈率计算，价格应为70元以上。
清华同方股本结构及变化趋势图
45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1997年 1998年 1999年 2000年
总股本 流通股本 非流通股本
本次增发新股
2000年12月，清华同方公告增发新股，发行2000 万A股，股票面值1.00元/股。发行的对象是清华同 方股权登记日收市后登记在册的社会公众投资者 和机构投资者。在这2000万股中，通过网下竞价 方式向机构投资者发行的股数不少于1129万股。根 据网下竞价结果确定的发行价格向老股东上网配 售的股数将不超过871万股。网上配售认购不足的 部分向网下回拨。预计募集资金总额（含发行费 用）共90000-100000万元。 公司实际确定的发行价格是46元/股，共筹集资金 89500万元。
资本结构有广义和狭义之分
单元实训二
一、实训目标与技能要求 本实训目标是培养学生对企业偿债能力进行分析的能力。其技能要
求是： 1、掌握企业偿债能力分析指标及其变动的计算。 2、能够灵活运用企业偿债能力分析方法对案例进行分析操作。 二、实训方式 根据案例资料和要求，计算有关分析指标，撰写讨论发言稿。 三、实训考核 根据学生选择计算分析方法的正确性、指标计算结果的准确性、讨
三、问题探讨
1、评价企业短期偿债能力应注意哪些问题？假若行业 流动比率、速动比率分别为1.5和0.8,你认为海尔公 司短期偿债能力如何？
2、评价企业的长期偿债能力时，是否应对企业资产和 资本结构进行分析？长期偿债能力与企业的资产、 资本结构之间有何关系？假若行业平均资产负债率 为45%，你认为海尔公司的长期偿债能力如何？
（例2—4演示 ）
（二）速动比率的分析
1、速动比率反映企业即期偿债能力 2、速动比率的理想水平 （三）速动比率分析应注意的问题 1、应收账款比重 2、应收账款的回款率 3、速动比率的假设条件 3、速动资产内部结构及其变动趋势
（例2—5演示 ） （99~03年A公司流动比率图示）
99~03年A公司流动比率图解
2、该指标主要用于本企业短期偿债 能力分析，不宜用于与其他企业进行比 较。
（二）流动比率分析要点
1．评价企业以流动资产抵偿其流动 负债的程度。即每元流动负债有多少流 动资产来抵偿。
2．评价企业清偿债务的保障程度。 流动比率越高，对债权人的保障程度就 越高。
（99~03年A公司流动比率及其变动趋势图）
率
三、清华同方资本结构与筹方式探讨
1、公司发行新股的主要依据是什么？ 2、公司发行新股后资本结构将发生怎样
变化？ 3、公司投资计划完成资产结构将发生怎
第十章 资本结构 《财务管理》PPT课件
二、资本结构理论发展轨迹
Brander和Lewis进一步表明，竞争对手也许通过增加产量或降低价格 试图驱使高杠杆竞争进入破产，即战略破产效应。在他们的模型中，如 果企业增加杠杆，那么行业产量增加，价格下降。Maksimoric、Showalter 进一步延伸了有限责任效应。Maksimoric提出了重复博弈的寡头竞争理论 ，在举债能力是行业和企业特征的基础上导出了比较静态结论① ，表明 举债能力随需求弹性的增加而增加，随折现率的增加而减少。Showalter 提出了价格竞争理论，表明如果在产品市场中企业间价格相竞争，那么 有限责任效应诱使企业及其竞争对手在杠杆增加后提高价格。 ① Maksimoric认为，举债能力是在没有毁坏默许共谋可能性的情况下， 在这行业中的企业能支持的杠杆最大数量。
一、 关键术语
3.融资结构
融资结构 (Financial Structure)，是指公司在取 得资金来源时，通过不同渠道筹措的资金的有 机搭配以及各种资金所占的比例。
一、 关键术语
一、 关键术语
4.债务融资与股权融资 债务融资是指公司通过银行和非银行的金融机构借款，发行
债券，商业信用和租赁等方式融资。 股权融资是公司采取发行股票的方式进行筹资。
权益。 （3）信号和新投资模型（Myers和Majluf模型）
“融资优序”理论，即资本结构是企业在为新项目筹 资的愿望驱使下形成的，先通过内部资金，然后再通过低 风险负债，最后不得已才求助于权益。
二、资本结构理论发展轨迹
4.公司控制权市场理论 （1） Harris和Raviv模型
Harris和Raviv集中于在位经理通过改变自己拥有的 权益比例来操纵接管企图的方法及成功可能性的能力 。由于在位经理和竞争对手经营企业的能力不同，企 业价值取决于接管竞争的结果。经理的股权份额决定 了三种可能结果中的一种：①竞争对手接管；②在位 经理仍然保留控制权；③结果取决于消极投资者的投 票权，且导致更好候选人的选举。
企业筹资与资本结构培训课件(PPT 57页)
利用财务杠杆作用
银行借款筹资的缺点 筹资风险大 筹资数量有限 限制条款多
五、利用商业信用
1.特点
商业信用是指商品交易 中以延期付款或延期交 货所形成的借贷关系，
具 体
是企业之间的直接信用
形
行为，属于自然性融资。
式
应付账款 应付票据 预收账款
五、商业信用
2.放弃现金折扣成本
放弃现金折扣成本= 1现 现金 金折 折 扣 扣 付率 率 款 36折 期 0 扣期
5、发行债券筹资的优缺点
优点 资金成本较低 有利于保持股东控制权 筹资范围广 有利于发挥财务杠杆的作用
四、银行借款
1.特点
企业向银行或其他非金融机构借入的、需要还本付息的款项，包括偿还 期限超过1年的长期借款和不足1年的短期借款，主要用于企业购建固定资产 和满足流动资金周转的需要。
四、银行借款
2. 程序
提出申请
书面申请
银行审批
审查内容
签订合同
书面合同
取得借款
实施合同
四、向银行借款
3. 优缺点
银行借款筹资的优点 筹资速度快 筹资弹性大 筹资成本低
六、发行公司债券
1.特点
债券：是经济主体为筹集资金而发生的，用以记载和反映债 权债务关系的有价证券。由企业发行的债券称为企业债券 或公司债券，由政府发行的称为政府债券，由金融机构发 行的称为金融债券。这里所说的债券，指的是期限超过1 年的公司债券，其发行目的通常是为建设大型项目筹集大 笔长期资金。
六、发行公司债券
2.种类
债券 分类
是否 记名
有无 抵押
按 利率
能否 转换
记名 债券
无 记名 债券
抵押 债券
银行借款筹资的缺点 筹资风险大 筹资数量有限 限制条款多
五、利用商业信用
1.特点
商业信用是指商品交易 中以延期付款或延期交 货所形成的借贷关系，
具 体
是企业之间的直接信用
形
行为，属于自然性融资。
式
应付账款 应付票据 预收账款
五、商业信用
2.放弃现金折扣成本
放弃现金折扣成本= 1现 现金 金折 折 扣 扣 付率 率 款 36折 期 0 扣期
5、发行债券筹资的优缺点
优点 资金成本较低 有利于保持股东控制权 筹资范围广 有利于发挥财务杠杆的作用
四、银行借款
1.特点
企业向银行或其他非金融机构借入的、需要还本付息的款项，包括偿还 期限超过1年的长期借款和不足1年的短期借款，主要用于企业购建固定资产 和满足流动资金周转的需要。
四、银行借款
2. 程序
提出申请
书面申请
银行审批
审查内容
签订合同
书面合同
取得借款
实施合同
四、向银行借款
3. 优缺点
银行借款筹资的优点 筹资速度快 筹资弹性大 筹资成本低
六、发行公司债券
1.特点
债券：是经济主体为筹集资金而发生的，用以记载和反映债 权债务关系的有价证券。由企业发行的债券称为企业债券 或公司债券，由政府发行的称为政府债券，由金融机构发 行的称为金融债券。这里所说的债券，指的是期限超过1 年的公司债券，其发行目的通常是为建设大型项目筹集大 笔长期资金。
六、发行公司债券
2.种类
债券 分类
是否 记名
有无 抵押
按 利率
能否 转换
记名 债券
无 记名 债券
抵押 债券
《清华同方简介》PPT课件
携手同方 共赢未来
LOGO代表的意思是什么？
正方形和椭圆虚实弧形的结合， 有清华同方的“同”的意思， 方形又代表了清华同方的“方” 字。
正方形：理性、严正、稳定、 有着厚德感，寓意清华同方的 企业理念，做人做事都应方正 道义。聚同道之士，志同道合， 汇四方科技。椭圆虚实弧形： 凝练着作为高科技企业的生命 力。
清华同方
『同方』二字源于《礼记》。 书中有『儒有合志同方』句。 方， 乃『道义』之意。
清华园最早的建筑——同方部， 曾长期作为每年九月二十八日祭 奠孔子的地方，其意为『志同道
合』者相聚的地方,也曾是清华园
内贤能之士聚会之地。
企业文化
承担、探索、超越、忠诚、 责任与价值等同.
承担科教兴国的历史责任； 探索高科技产业发展之路； 超越自我，创一流企业。
主要内容
1. 同方股份有限公司简介 2. 同方计算机系统本部简介
企业全称
同方股份有限公司
企业性质
以清华控股有限公司 (原为清华大学企 业集团）为主要发起人，以社会募集方式 设立的股份制公司。
与清华大学的关系
清华大学
清华控股有限公司
同方股份有限公司 TSINGHUA TONGFANG
•清华紫光 •清华通力 •其它公司
安全保障 同方立足于自主创新、集成创新，在安防领域拥有全
部核心技术的自主知识产权，以健康、稳定、精准的 产品，服务于社会安全和人类和谐。
智能交通 同方以高科技实现城市轨道交通的智能化、系统化、
现代化，提供安全、稳定的过道交通数字化解决方案。
媒体与娱乐
同方将高科技理念应用于信息传输、媒体运营、广电 服务与大众娱乐事业，整合影视、网络、新媒体打造 综合媒体与娱乐服务网络
LOGO代表的意思是什么？
正方形和椭圆虚实弧形的结合， 有清华同方的“同”的意思， 方形又代表了清华同方的“方” 字。
正方形：理性、严正、稳定、 有着厚德感，寓意清华同方的 企业理念，做人做事都应方正 道义。聚同道之士，志同道合， 汇四方科技。椭圆虚实弧形： 凝练着作为高科技企业的生命 力。
清华同方
『同方』二字源于《礼记》。 书中有『儒有合志同方』句。 方， 乃『道义』之意。
清华园最早的建筑——同方部， 曾长期作为每年九月二十八日祭 奠孔子的地方，其意为『志同道
合』者相聚的地方,也曾是清华园
内贤能之士聚会之地。
企业文化
承担、探索、超越、忠诚、 责任与价值等同.
承担科教兴国的历史责任； 探索高科技产业发展之路； 超越自我，创一流企业。
主要内容
1. 同方股份有限公司简介 2. 同方计算机系统本部简介
企业全称
同方股份有限公司
企业性质
以清华控股有限公司 (原为清华大学企 业集团）为主要发起人，以社会募集方式 设立的股份制公司。
与清华大学的关系
清华大学
清华控股有限公司
同方股份有限公司 TSINGHUA TONGFANG
•清华紫光 •清华通力 •其它公司
安全保障 同方立足于自主创新、集成创新，在安防领域拥有全
部核心技术的自主知识产权，以健康、稳定、精准的 产品，服务于社会安全和人类和谐。
智能交通 同方以高科技实现城市轨道交通的智能化、系统化、
现代化，提供安全、稳定的过道交通数字化解决方案。
媒体与娱乐
同方将高科技理念应用于信息传输、媒体运营、广电 服务与大众娱乐事业，整合影视、网络、新媒体打造 综合媒体与娱乐服务网络
案例分析清华同方的资本结构与筹资方式选择案例
案例分析：清华同方的资本结构与筹资方式选择案例背景资料：清华同方股份有限公司(股票代码600100, 以下简称“清华同方”)是经国家体改委、国家教委批准, 由北京清华大学企业集团作为主要发起人, 以社会募集方式设立的股份有限公司, 公司股票于1997年6月27日正式在上海证券交易所挂牌交易。
公司主要经营范围是: 计算机及周边设备的生产、销售、技术服务和维修；互联网信息服务业务；医疗器械的生产等。
自发行上市以来, 清华同方连续三年保持收入年平均增长100%, 净利润年平均增长50%左右的高增长业绩, 如表1所示, 在沪深千余家上市公司中表现突出,1998及1999年度上市公司50强评选中, 位列3和4位。
表1 清华同方上市以来经营业绩增长及股本扩张情况资本结构状况清华同方的各项财务指标显示, 其资本结构的安全性很强，如表2所示。
表2 清华同方资本结构指标注: 由于表1-2中指标是根据合并报表计算所得, 股东权益中不包括少数股东权益, 所以股东权益比率与资产负债比率之和并不等于整数1。
清华同方的资产负债率从1998年末期以来呈现出一个下降的趋势, 到2001 年中期已经下降到33.71%, 相对于上市公司平均约50%的资产负债率, 显示了较强的资产安全性。
股东权益 (不含资本公积和盈余公积) 比率一直保持在40% 多, 即使是最低的2000年中期也在40%以上, 在1999年末期更是达到了51.31%。
另外, 在比较低的资产负债率的前提下, 清华同方的长期负债在负债总额中占的比例也不大, 基本上是流动负债, 如表1- 3所示。
表3 负债结构增发情况2000年12月, 清华同方公告增发新股, 发行2000万A股，股票面值1.00元/ 股。
发行对象是清华同方股权登记日收市后登记在册的社会公众投资者(老股东)和机构投资者(国家法律、法规禁止者除外)。
该次增发募集的资金主要用于投资建设和实施包括网络平台在内的网络及其相关技术产业化项目, 从而推动公司在实践中发展成为网络平台运营与管理服务的供应商、网络系统产品与技术服务的供应商、电子商务全面解决方案的供应商, 实现公司经营战略的提升。
清华同方消费电子产品渠道管理(PPT 38页)
重标准，严要求，安全第一。2020年11月11日星期 三12时7分22秒 00:07: 2211 November 2020
好的事情马上就会到来，一切都是最 好的安 排。上 午12时7分22秒 上午12时7分00:07:2220.11.11
每天都是美好的一天，新的一天开启 。20.11.1120.11.1100: 0700:07:2200: 07:22Nov-20
务实，奋斗，成就，成功。2020年11月11日 星期三12时7分 22秒Wednesday, November 11, 2020
相信相信得力量，创造应创造的事情 。20.11.112020年11月 11日星 期三12时7分22秒20.11.11
谢谢大家！
的经验。 We have a good relationship with someone else.我们与任何
人有良好的关系。
信任＝信誉＋设身处地
建立信誉 (Relating)
Propriety
适当的形象－－衣着，礼貌，准则，表达
Competence 能力－－知识，经历，年龄，职务，公司实力
How to do design win with channel?
怎样成功的设计渠道
15
营销人员的态度
•对工作的态度: 老板的心态 (local biz owner) •对挫折的态度: 成长的机会 •对顾客的态度:衣食父母（角色转变） •对产品的态度:生命的一部分 •对学习的态度:空杯定律; 教学相长
安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20.11.1100:07:2200:07Nov-2011-Nov-20
重于泰山，轻于鸿毛。00:07:2200:07: 2200:07Wednesday, November 11, 2020
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
公司于1999年9月9日公告了向全体股东以每10股送3股 的1998 年利润分配方案。所送股份上市交易日为1999 年9月14日。送股后，公司总股本25933.9024万股，其 中己流通股占39.95％
授课：XXX
6
公司于2000年5月13日公告了向全体股东以每10股 转增4股的资本公积金转增股本方案。所转增股份 上市交易日为2000年5月19日。转增后，公司总股 本36307.4634万股，其中已流通股占39.95％
公司实际确定的发行价格是46元/股，共筹集资金 89500万元。
授课：XXX
14
增发股票价值分析
（1）市盈率法 P=每股净利×发行市盈率
每 股 净 利 = 发 行 前 股 本 + 本 发 次 行 发 当 行 年 股 预 本 测 （ 利 1 2 润 - 发 行 月 份 ） / 1 2
发行市盈率是根据与发行公司同类型、同行业 的上市公司当前的市盈率确定的。
40.72
48.65
48.58
固定资产比率 19.55 23.10
21.20
17.45
14.60
19.03
资本结构的安全性很强
授课：XXX
10
资产负债率
清华同方资产负债率变化
60 50 40 30 20 10 0
98年末 99年中 99年末年份 00中
00年末 01年中
授课：XXX
11
百分比
清华同方负债结构
公司于2000 年12月4日公告了向机构投资者和老 股东增发2000万股、发行价格为每股46元的增发 方案。所增发股份上市交易日为2000年12月27日。 增发后，公司总股本38307.4634万股，其中己流 通股占42.19 ％
---《清华同方股份有限公司2001年年度报告》
授课：XXX
7
公司业绩表现
1998年
80621 109.3 10476 50.9 137643 16605 6300
1999年
166843 106.9 16084 53.5 256353 25934 10362
2000年
331885 98.9 23598 46.7
529058 38307 16507
每股收益（元/股）
0.627
市盈率股票市场价格
每股盈利
授课：XXX
15
市盈率比较
清华同方 76.37 清华紫光 125.40 中 关 村 98.54 海王生物 116.75 浪潮信息 94.63 数码网络 114.78
综艺股份 77.96
凯迪电力 80.00
亿安技 210.94
东方电子 39.66
中信安
58.42
东大阿派 62.07
2000年
总股本 流通股本 非流通股本
授课：XXX
13
本次增发新股
2000年12月，清华同方公告增发新股，发行2000 万A股，股票面值1.00元/股。发行的对象是清华 同方股权登记日收市后登记在册的社会公众投资 者和机构投资者。在这2000万股中，通过网下竞 价方式向机构投资者发行的股数不少于1129万股。 根据网下竞价结果确定的发行价格向老股东上网 配售的股数将不超过871万股。网上配售认购不足 的部分向网下回拨。预计募集资金总额（含发行 费用）共90000-100000万元。
100%
80%
60%
40% 20%
0% 1999年末
2000年末 年份
2001年末
长期负债 （万元）
流动负债 （万元）
授课：XXX
12
清华同方股本结构及变化趋势图
45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000
5000 0
1997年
1998年
1999年
自发行上市以来，清华同方连续三年保持收入平均增 长100%，净利润平均增长50%左右的高增长业绩授课Fra bibliotekXXX8
清华同方经营业绩具体表现
指标
主营收入（万元）
增长率（%） 净利润（万元） 增长率（%） 总资产（万元） 总股本（万股） 流通股本（万股）
1997年
38516
----6943 —— 78636 11070 4200
--------2000年12月5日《中国证券报》
授课：XXX
16
清华同方的市盈率属于中等水平，高于软件企业等传 统IT企业，低于市场预期较高的综合类高科技投资企 业，如清华紫光、中关村等。公司市盈率水平在保持 业绩与股本同步扩张的前提下，基本为市场认同。如 果按市场化发行原则，按清华紫光等公司的简单平均 市盈率计算，价格应为70元以上。
授课：XXX
3
公司的主要经营范围 （1）信息业 计算机产品、应用信息系统、信息传播服务业、集成电 路设计领域 （2）能源环境产业 能源环保领域、建筑环境领域、水资源环境领域 （3）医药、生物制品业和化学原料及化学制品制造业
授课：XXX
4
公司股本变动情况
公司于1997年6月12日首次向社会公众发行了普通 股（A）4200万股，每股发行价8.28 元，所发行 股票于1 997 年6 月27 日在上海证券交易所挂牌 交易。发行后，公司总股本为11070 万股，其中 己流通股占37.94 ％。
公司于1998年1月13日公告了向全体股东以每10股 转增5股的资本公积金转增股本的方案。所转增股 份的上市交易日为1998年1月16日。转增后，公司 总股本16605 万股，其中已流通股占37.94 ％。
授课：XXX
5
公司于1999 年6 月24 日公告了向全体股东以每10 股 配3 股、配股价为每股20 元的配股方案。配股后，公 司总股本18980 万股，其中己流通股占43.15 ％。
0.631
0.62
0.616
每股净资产（万元） 4.64
3.83
5.07
授课：XXX
6.72
9
资本结构状况
资本结构指标
98年末 99年中期 99年末期 00年中期 00年年末 01年中期 期
资本负债率
51.8
50.86
38.54
40.41
34.19
33.71
股东权益比率 45.72 41.21
51.31
清华同方的资本结构和筹 资方式的选择
授课：XXX
1
案例目的
通过介绍清华同方的资本结构及对2000年12月增发新 股前后的公司财务表现的比较，分析清华同方选择股 票筹资的必然性及企业筹资方式的选择中存在的问题
授课：XXX
2
公司简介
清华同方股份有限公司（股票代码：600100）是经国 家体改委、国家教委批准、由清华大学企业集团作为 主要的发起人，以社会募集方式设立的股份有限公司。 公司于1997年6月25日在国家工商行政管理局登记注册 成立，公司股票于1997年6月27日正式在上海证券交易 所挂牌交易。
授课：XXX
6
公司于2000年5月13日公告了向全体股东以每10股 转增4股的资本公积金转增股本方案。所转增股份 上市交易日为2000年5月19日。转增后，公司总股 本36307.4634万股，其中已流通股占39.95％
公司实际确定的发行价格是46元/股，共筹集资金 89500万元。
授课：XXX
14
增发股票价值分析
（1）市盈率法 P=每股净利×发行市盈率
每 股 净 利 = 发 行 前 股 本 + 本 发 次 行 发 当 行 年 股 预 本 测 （ 利 1 2 润 - 发 行 月 份 ） / 1 2
发行市盈率是根据与发行公司同类型、同行业 的上市公司当前的市盈率确定的。
40.72
48.65
48.58
固定资产比率 19.55 23.10
21.20
17.45
14.60
19.03
资本结构的安全性很强
授课：XXX
10
资产负债率
清华同方资产负债率变化
60 50 40 30 20 10 0
98年末 99年中 99年末年份 00中
00年末 01年中
授课：XXX
11
百分比
清华同方负债结构
公司于2000 年12月4日公告了向机构投资者和老 股东增发2000万股、发行价格为每股46元的增发 方案。所增发股份上市交易日为2000年12月27日。 增发后，公司总股本38307.4634万股，其中己流 通股占42.19 ％
---《清华同方股份有限公司2001年年度报告》
授课：XXX
7
公司业绩表现
1998年
80621 109.3 10476 50.9 137643 16605 6300
1999年
166843 106.9 16084 53.5 256353 25934 10362
2000年
331885 98.9 23598 46.7
529058 38307 16507
每股收益（元/股）
0.627
市盈率股票市场价格
每股盈利
授课：XXX
15
市盈率比较
清华同方 76.37 清华紫光 125.40 中 关 村 98.54 海王生物 116.75 浪潮信息 94.63 数码网络 114.78
综艺股份 77.96
凯迪电力 80.00
亿安技 210.94
东方电子 39.66
中信安
58.42
东大阿派 62.07
2000年
总股本 流通股本 非流通股本
授课：XXX
13
本次增发新股
2000年12月，清华同方公告增发新股，发行2000 万A股，股票面值1.00元/股。发行的对象是清华 同方股权登记日收市后登记在册的社会公众投资 者和机构投资者。在这2000万股中，通过网下竞 价方式向机构投资者发行的股数不少于1129万股。 根据网下竞价结果确定的发行价格向老股东上网 配售的股数将不超过871万股。网上配售认购不足 的部分向网下回拨。预计募集资金总额（含发行 费用）共90000-100000万元。
100%
80%
60%
40% 20%
0% 1999年末
2000年末 年份
2001年末
长期负债 （万元）
流动负债 （万元）
授课：XXX
12
清华同方股本结构及变化趋势图
45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000
5000 0
1997年
1998年
1999年
自发行上市以来，清华同方连续三年保持收入平均增 长100%，净利润平均增长50%左右的高增长业绩授课Fra bibliotekXXX8
清华同方经营业绩具体表现
指标
主营收入（万元）
增长率（%） 净利润（万元） 增长率（%） 总资产（万元） 总股本（万股） 流通股本（万股）
1997年
38516
----6943 —— 78636 11070 4200
--------2000年12月5日《中国证券报》
授课：XXX
16
清华同方的市盈率属于中等水平，高于软件企业等传 统IT企业，低于市场预期较高的综合类高科技投资企 业，如清华紫光、中关村等。公司市盈率水平在保持 业绩与股本同步扩张的前提下，基本为市场认同。如 果按市场化发行原则，按清华紫光等公司的简单平均 市盈率计算，价格应为70元以上。
授课：XXX
3
公司的主要经营范围 （1）信息业 计算机产品、应用信息系统、信息传播服务业、集成电 路设计领域 （2）能源环境产业 能源环保领域、建筑环境领域、水资源环境领域 （3）医药、生物制品业和化学原料及化学制品制造业
授课：XXX
4
公司股本变动情况
公司于1997年6月12日首次向社会公众发行了普通 股（A）4200万股，每股发行价8.28 元，所发行 股票于1 997 年6 月27 日在上海证券交易所挂牌 交易。发行后，公司总股本为11070 万股，其中 己流通股占37.94 ％。
公司于1998年1月13日公告了向全体股东以每10股 转增5股的资本公积金转增股本的方案。所转增股 份的上市交易日为1998年1月16日。转增后，公司 总股本16605 万股，其中已流通股占37.94 ％。
授课：XXX
5
公司于1999 年6 月24 日公告了向全体股东以每10 股 配3 股、配股价为每股20 元的配股方案。配股后，公 司总股本18980 万股，其中己流通股占43.15 ％。
0.631
0.62
0.616
每股净资产（万元） 4.64
3.83
5.07
授课：XXX
6.72
9
资本结构状况
资本结构指标
98年末 99年中期 99年末期 00年中期 00年年末 01年中期 期
资本负债率
51.8
50.86
38.54
40.41
34.19
33.71
股东权益比率 45.72 41.21
51.31
清华同方的资本结构和筹 资方式的选择
授课：XXX
1
案例目的
通过介绍清华同方的资本结构及对2000年12月增发新 股前后的公司财务表现的比较，分析清华同方选择股 票筹资的必然性及企业筹资方式的选择中存在的问题
授课：XXX
2
公司简介
清华同方股份有限公司（股票代码：600100）是经国 家体改委、国家教委批准、由清华大学企业集团作为 主要的发起人，以社会募集方式设立的股份有限公司。 公司于1997年6月25日在国家工商行政管理局登记注册 成立，公司股票于1997年6月27日正式在上海证券交易 所挂牌交易。