外汇储备中的基础货币与央行资产的关系
第八讲、货币供给与货币市场均衡
第八讲、货币供给与货币市场均衡第一节、货币供给机制与中央银行资产负债表银行系统创造货币的基本原理银行系统运作涉及三个角色：公众（Public）、商业银行（Commercial Banks）与中央银行（Central Bank）。
整个货币量M等于现金加上存款：M ＝ CU＋D现金储蓄率（c urrency deposit ratio：c）表示现金对存款的比率：c＝CU/D现金储蓄率反应货币内部结构，它是通过公众选择行为来确定的。
商业银行是一国银行体系的主体。
政府通过法律手段来限制银行放贷的最大限度。
r = RE / D, 0 < r <1。
最后一个角色是中央银行，基本职能是保持本国币值和价格稳定。
现代经济通过银行系统创造出货币。
如果经济中存在银行认为有利可图的贷款项目，初始增加的900万元存贷款款最终会在整个经济系统中创造出相当于一个以900万为首项、公比为0.9的几何级数，即900万元存贷款所增加的货币供给量是这一级数的总和：900（0.90）+ 900（0.9）+ 900（0.92）+ … + 900（0.9n）公比m为0.9，n趋向于无穷大时，m 的n次方趋于零，即m n n→∞= 0。
于是，S＝a/(1-m) = 900/(1-0.9) = 9000。
也就是说，900万元贷款可能创造的总货币供给增加量为9000万元。
银行新增存款创造的存款数量取决于两个因素。
一是第一次贷款数额。
二是数列的公比，公比数值越大，货币供给增加量越大。
该公比与法定储备率的关系是：m = 1 – r。
因而，法定储备率r越低，公比m数值越高，一笔存款带来的存款增加数量越大。
基础货币与货币乘数基础货币(monetary base)指现金加上商业银行在中央银行储备：M b = CU + RE。
M = (c+1)M b/(c + r)。
M与 M b倍数关系（即（c+1）/(c+r)）称为货币乘数（monetary base multiplier：mm）。
外汇储备与经常项目、资本项目的关系
中国外汇储备与经常项目、资本项目的关系--基于1997-2011年国际收支平衡表的实证分析一、问题的提出随着改革开放的的不断推进，我国经济的对外交流也日益密切，截至2011年末，我国外汇储备余额已经达到3.181万亿美元。
外汇储备大幅增加表明我国综合实力和国际竞争力不断增强。
首先，对外贸易不断扩大，外商直接投资六如增加，直接推动了国内经济和就业的增长，带来了大量国外资金和技术，有利于我国经济的增长。
其次，相对充裕的外汇储备也为国家经济结构调整、关键领域改革等重大战略的实施提供了有力保障，增强了我国对外偿付和抗风险能力。
但是，外汇储备过多也会对我国国民经济运行产生不利影响，主要表现在：第一，影响国家宏观调控的有效性。
外汇储备持续快速增长，导致央行基础货币被动投放增加，对冲操作压力加大，货币政策主动性减弱，流动性管理更加复杂，维持价格水平长期稳定的困难增加，通货膨胀风险加大，经济运行中不稳定因素增多。
第二，增加人民币升值压力。
外汇储备增加一方面使得国内外汇市场外汇供给持续大于需求；另一方面加大了人民币升值预期和压力，产生贸易摩擦。
第三，加大国际资本冲击风险。
在跨境资本流动日益扩大，流动方式更加复杂的国际环境下，我国外汇储备不断增加，吸引了国际资本（热钱）大量流入，破坏了国民经济稳定。
因此，非常有必要研究外汇储备构成的因素，通过对我国国际收支平衡表的分析，以此来对于我国的对外政策进行适度调整，不断优化我国的外汇储备增长方式，促进国民经济又快又好发展。
二、理论分析国际收支平衡表是对一个国家与其他国家进行经济技术交流过程中所发生的贸易、非贸易、资本往来以及储备资产的实际动态所作的系统记录，是国际收支核算的重要工具。
通过国际收支平衡表，可综合反映一国的国际收支平衡状况、收支结构及储备资产的增减变动情况，为制定对外经济政策，分析影响国际收支平衡的基本经济因素，采取相应的调控措施提供依据，并为其他核算表中有关国外部分提供基础性资料。
我国基础货币的变化趋势和调节机制分析
我国基础货币的变化趋势和调节机制分析内容摘要基础货币是是构成市场货币供应量的基础。
中央银行对经济的调节，主要是通过控制基础货币的数量来实现的。
本文通过资产负债表分析方法探究基础货币的变化趋势、原因和货币当局的调节手段。
研究发现，在经济危机、外汇占款激增、流动性过剩的大背景下，基础货币的激增成为央行的权衡决策和外部宏观经济环境——主动增长和被动增长博弈的结果。
央行通过货币政策工具和其他的金融工具控制基础货币，以冲销外汇占款、吸收过剩的流动性。
同时，中国人民银行调节基础货币的方式为调节法定存款准备金率为主，再贷款、再贴现与公开市场业务为辅。
关键词基础货币法定存款准备金率再贷款再贴现公开市场业务一、引言基础货币，即“高能货币”，是构成市场货币供应量的基础。
它由商业银行存入中央银行的存款准备金（包括法定准备金和超额准备金）与社会公众所持有的现金之和构成。
中央银行对经济的调节，主要是通过控制基础货币的数量来实现的。
而中央银行在使用存款准备金率、公开市场业务和再贴现率等货币政策时，都是通过影响基础货币中的准备金发挥作用影响货币供给量的。
基础货币的投放渠道包括对商业银行进行再贷款、购入公债和购入外汇。
而外汇储备的不断增加是全球经济危机以来我国的热点话题。
在我国，这不仅表现为对外债权的快速上升，另一方面更表现为央行基础货币投放的急剧增长，央行外汇占款比重日益增加，如图1所示。
这会造成国内流动性过剩的问题，而央行又将使用上述提到的货币政策工具来吸收流动性。
本文通过资产负债表分析方法探究基础货币的变化原因和货币当局的调节手段。
图1 我国基础货币总量变化情况资料来源：根据中国人民银行的资产负债表数据整理所得二、我国基础货币的投放、回收定性分析根据中央银行的资产负债表，基础货币=净国外资产+国内信贷-其他负债和资本。
如下表1所示，首先，基础货币和其他负债、资本构成中央银行的负债。
其中，基础货币包括货币发行和金融、非金融机构的存款；其他负债、资本中发行债券和政府存款占有重要的部分，是基础货币回收的重要渠道。
我国外汇储备权属与性质之法律分析
我国外汇储备权属与性质之法律分析摘要：本文基于法学的视角，对外汇储备的所有权归属和性质进行专业分析和论述。
我国外汇储备所有权归属与储备形成机制紧密相连。
我国外汇储备所有权应然意义上属于国有，实然意义上属于央行所有。
在经济学视野下，外汇储备是铸币税；在会计学平台上，它是债权债务的复合体；在法学视野下，它兼具国家公产和国家私产的特征。
关键词：外汇储备，所有权，铸币税，国家公产，国家私产一、中国外汇储备的权属分析(一)中国外汇储备在法律意义上非国有资产1、从央行作为独立法人的角度看。
各国中央银行均既非一般的国家机关，又有别于普通的银行，具有公私交融、以公为主的特征，是一个典型的经济法主体和负有特殊公共职能的机关法人。
当我们从银行的角度考察中央银行时，发现中央银行由于享有法定特权而在银行体系中处于一种完全超然于商业银行的至高地位，不同于一般的银行，具有公法人的属性；而从机关法人的角度来观察中央银行，我们会发现中央银行在组织机构、履职方式等方面与其他行政部门又有明显不同，中央银行毕竟是银行，具有私法人的属性。
中央银行外汇储备的法律权属与储备形成机制息息相关。
根据我国外汇储备形成机制，外汇储备系中央银行在银行间外汇市场通过发放基础货币的形式向商业银行买来的，是中央银行的资产，直接归属于中央银行资产负债表内的资产项下。
因是央行出资(直接印钞，发行货币)所买，纯粹从法律上看外汇储备所有权归属于中央银行当无疑义。
如果从中央银行的私法人属性出发，将中央银行看成是国家出资设立的国有独资金融企业或者大陆法系中的独立行政法人的话，根据2008年出台的《企业国有资产法》的规定，所谓国有资产是国家对企业出资所形成的权益，简单的说就是股权及其收益，也即会计学上的所有者权益。
因此，中央银行其所有者权益是国有资产，属于国家所有。
但其他资产，如负债形成的资产，就并非是国有资产，而是中央银行自身的财产。
根据法人人格独立的原则，法人自身的财产是不属于国有资产的，因为那是法人所有的财产，这是我国2005年出台的《公司法》所确立的基本原则。
外汇占款与基础货币
2021/4/6
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外汇占款与基础货币
根据中央银行或货币当局资产负债表，外 汇占款是基础货币的投放渠道之一，据此推 理，基础货币的数额应大于外汇占款的数额。 你如何认识这一推论？查阅中国人民银行 （货币当局）的资产负债表，分析我国外汇 占款与基础货币之间的数量关系，并给出你 对之的解释。
2021/4/6
Hale Waihona Puke 2外汇占款与基础货币
2021/4/6
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2006年中央银行资产负债简表
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2007年中央银行资产负债简表
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2007年中央银行资产负债简表
2021/4/6
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外汇占款与基础货币比较
100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0
❖ 2007 年末，基础货币余额10.2 万亿元，同比增长 30.5%。比年初增加2.37 万亿元，同比多增1.03 万 亿元。基础货币同比增长较多，主要是由于全年10 次上调存款准备金率共计5.5 个百分点，因为按照 现行统计口径，法定存款准备金计入基础货币，而 中央银行票据不计入基础货币。如果2007 年由法 定存款准备金率上调所冻结的流动性改由发行央行 票据进行对冲，基础货币增速将低于5%。
Jan-02Jun-02Nov-02Apr-03Sep-03Feb-04 Jul-04Dec-04May-05Oct-05Mar-06Aug-06Jan-07
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外 汇 占 款 （ 亿 基 础 货 币
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外汇占款与基础货币
❖ 上调法定存款准备金与发行中央银行票据回笼基础 货币对中央银行资产负表影响的差异
外汇储备对基础货币影响的理论与实证研究
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一
１ ６一
综经类论 刊 合济理学
定 银行 ， 而经 常项 目下 的用 汇则 必须 持 规定 的有 效 凭 证 由外 汇 指定银 行 直 接售 汇 ， 而 国 内企 业 存储 和吞 从 吐外 汇 的能力 受到很 大 限制 ； 是对 外 汇银 行实 行结 二 售 汇周 转头 寸 限额管 理 。中国人 民银行对 每家外 汇银 行 都核 定 了外 汇周转 头 寸 的上下 限 ， 当一 家银 行 持有
砌．艉 ２ Ｉ 年月
综经类论刊 合济理学
９， １Ｅ储 备 对 基 础 货 币 影 响 的 理 论 与 实 证 研 究 ￣
谭 小 芬 ， 利 君 聂
（ 中央财 经大 学金 融 学院 ， 北京
摘
ｌ ０８ ） ００ １
要 ：开放经济条件下，外汇储备及其变动不仅是 一国国内和对 外金 融政策的联系纽带，更是体现和
一
、
Ｍ＝ ｋＸ（ ＋ ＋ Ｆ ＋ Ｃ 或 Ｍ＝ Ｘｍ ｆ Ｇ ＯＡ Ｄ ） ｅ ｋ ｂ
其 中， Ｍ表示货币供应量 ； 表示货币乘数 ； ｂ ｋ ｎ 表 ａ 示基础货币 ； 表示外汇 占款 ； ｆ ｅ Ｇ表示黄金 占款 ； Ｆ ＯＡ
一
表示其他国外资产 ； Ｃ表示国内信贷。 Ｄ 假设国内信贷引致的货 币供给量不变 ， 则外 汇储 备 的变动引起货币供 给量在货币乘数 的作用下成倍 地同方向变动。其传导过程可以简单概括如下 ： 国际 收支顺差＿ 外汇储备增加 外汇 占款增加－ 基础货 ÷ ＋ 币增加一货币供给量增加 。在这一传导机制下 ， 由于 外 汇储备 的增加 会导 致外 汇 占款 的增 加 ， 后 导致 基 然 础货币的增加 ， 通过货币乘数 ， 导致货币供应的增加 。 这 给 中 国的 经济 金 融运 行 和 货 币政 策 调 控带 来 了挑 战 ，如货 币 供应 的大 量快 速 增 加会 导 致 通 货膨 胀 压 力 ； 消 除基 础货 币 的增 加带 来 的影 响 ， 行采 取 对 为 央 冲操作 ， 增 加 央行 的财 政 负担 ， 影 响货 币政 策有 会 并 效性和商业银行的盈利模式等。 １ ． 汇储备 对货 币供给 的影 响机制 夕 般情况下 ， 由国际收支顺差引起 的外汇储备增 加 并不一 定会 导致基 础货 币 的扩 张 ， 只有 当 中央 银行 收 购外 汇形成 外汇 占款 时 ， 构成 基础 货 币 的投 放有 才 促使其增加的动力。另外 ， 如果外汇 占款 占基础货币 的比例不大 ， 外汇储备增加导致的基础货币投放也很 容易通过收缩国内信贷 等方式冲销 。然而 ，中国从 １９ ９４年 １ 月起实行 的外汇管理体制成为推动外汇储 备转 化 为基础货 币 的制度 基 础 。具 体 而 言 ， 是 银行 一 结售汇制取代了外汇留成与上缴制度。目 中国对境 前 内机构经常项 目 外汇账户实行 限额管理 ， 中资企业的 出Ｅ外汇收人超 出一定 限额 的部分 必须卖给外汇指 ｌ
基础货币名词解释
基础货币名词解释
基础货币是指一种经济体系中最基本的货币形式，也被称为中央银行货币或国家货币。
它是由央行发行和管理的，也是整个货币体系的核心。
基础货币具有以下几个方面的特点和功能：
1. 发行权：基础货币的发行权归中央银行所有，它有权根据经济状况和政策需要，决定货币的供应量和发行节奏。
通过调整基础货币的发行量，央行可以影响整个经济体系的货币供应和流通。
2. 法定货币地位：基础货币在国内拥有法定货币地位，即在一国经济体系内必须被广泛接受和使用。
在该国境内，货币单位只考虑法定货币，其他形式的货币如银行存款、电子货币等都最终以基础货币结算。
3. 价值单位：基础货币作为经济体系的一般等价物，用于衡量商品和服务的价值。
货币单位可以使不同种类和数量的商品能够以货币的形式进行比较和交换。
4. 支付手段：作为一种广泛接受和使用的货币形式，基础货币可以用于购买商品和服务、清偿债务、支付税收以及进行各种经济交易。
人们可以使用现金、借记卡、信用卡等方式来进行基础货币的支付。
5. 储备资产：基础货币是商业银行和金融机构的储备资产。
商业银行需要持有一定量的基础货币作为储备，以满足法定准备金要求和进行结算。
6. 货币政策工具：基础货币也是央行影响货币市场和经济的重要工具之一。
央行可以通过调整基础货币的供应量和利率水平，来影响货币市场的流动性和利率水平，并进而实现货币政策的调控目标。
总之，基础货币是一种由央行发行和管理的货币形式，具有法定货币地位和广泛接受和使用的特点。
它不仅是经济体系的一般等价物和支付手段，还是央行货币政策的重要工具和商业银行的储备资产。
人民币汇率与外汇储备
人民币汇率与外汇储备随着中国国力的增强，人民币在世界范围内的地位日益提升。
其汇率与外汇储备也成为国际经济关系中备受关注的议题。
本文将从多个角度分析人民币汇率与外汇储备的关系，探究其意义、影响因素、政策考虑等问题。
一、人民币汇率和外汇储备的意义人民币汇率的重要性不言而喻。
它既关乎中国国内经济的平稳发展，也对国际经济关系产生影响。
首先，人民币汇率对国内经济的影响主要表现在进出口贸易方面。
人民币升值会使出口商品的售价上涨，在一定程度上降低中国商品的竞争力。
但升值也有促进结构调整和升级的作用，鼓励企业提高产品质量和附加值，推动中国经济向价值链高端转移。
其次，人民币汇率对外汇储备的影响相对较大。
外汇储备是指中央银行所持有的外国货币和其他财务资产。
人民币升值会导致外汇储备增加，这是因为中央银行会通过买入人民币来维持汇率的稳定。
而外汇储备的增加也使中国在国际经济舞台上扮演更为重要的角色，既可以用于抵御外部风险，也可以用于支持国际开发援助、债务减免和贸易投资等方面。
二、影响人民币汇率的因素人民币汇率受到多种因素影响，包括经济基本面、货币政策、市场心理等。
首先，经济基本面是影响人民币汇率的最主要因素。
包括经济增长、通货膨胀、贸易顺差、利率水平等等。
在经济增长实现预期、贸易顺差稳定，通货膨胀、利率水平得到控制的情况下，人民币汇率会相对稳定。
若通货膨胀、利率水平升高、贸易顺差出现大幅度减少，那么人民币汇率会面临下跌压力。
其次，货币政策也是一个重要的因素。
货币政策的宽松或紧缩对于人民币汇率产生影响。
如果货币政策过于宽松，利率过低，就会导致外汇供应增加、市场预期出现贬值预期，从而导致人民币汇率下跌；反之，货币政策过于紧缩，则容易导致资本外流，而加剧人民币贬值压力。
而市场心理因素则是影响人民币汇率的间接因素。
通常，市场投资者对于市场情绪的变化往往敏感，个人和机构在买卖外汇时很容易受到情绪、风险等影响。
在市场情绪不稳定的时候，市场容易出现人民币升值或贬值过大的情况。
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外汇储备中的基础货币与央行资产的关系
外汇储备中的基础货币与央行资产的关系基础货币是形成中央银行资产的主要来源
虽然不同的国家，中央银行的组织形式不同，资本构成也不同。
不过，从中央银行的资产负债表来看，其资金来源大体由资本金、流通中货币、各种存款等构成。
资本金包括中央银行实收资本(初始资本金)和在经济活动过程中所得利润进行分配和上交财政税金后剩余的公积金。
有些国有化的中央银行还包括财政增拨信贷基金。
按照资本金所有的形式，中央银行可分为全部资本金国家所有、公私股份混合所有、全部股本私人所有、资本金没有等类型。
新建立的中央银行要么依靠国家的力量授权和没收某一或某几个私有银行而来，要么国家自己先建立银行再来没收和改造原来的私有银行，要么采用其他一些方式。
中央银行不是银行业发展的自然产物，而是外部力量强加的或者是政府偏好的结果。
由于中央银行的发展路径有很多，初始资本金所采取的形态也较为复杂。
如果中央银行从私有银行转变而来，其私有银行原来的资本金构成是影响现有资本金构成的重要因素，不管它是否是因为国家授权或没收。
而私有银行原来的初始资本金构成应该不是它自己所发行的银行券或货币，只可能是某种外部货币，如黄金、白
银等，或者是先于它的银行所发行的、被普遍接受的内部货币，因为在它建立时还未发行自己的银行券或货币。
如此类推，最早的银行的初始资本金构成只可能是外部货币。
关键是，由于中央银行被赋予的强大力量和特殊地位，它一建立就能发行自己的新货币或统一发行原来的货币，而旧货币必然对新货币具有可赎回性，并且在新货币被广泛认可和流通时，旧货币也必须兑换成新货币。
所以，中央银行是否拥有初始资本金的意义并不是很大。
虽然为维护币值稳定，中央银行发行货币须具备一定的准备金，诸如以金、银、外汇、证券作发行准备的现金准备和以短期商业票据、财政短期库券、政府公债等为准备的保证准备。
但是中央银行可更多地使用保证准备，如先用自己发行的纸币从公开市场上购进政府发行的公债，再以政府的公债作为准备发行纸币。
中央银行既然自己能发行货币，并且其货币即负债被社会公众和各商业银行作为资产和财富储备广泛接受，这样，它发行的基础货币对自己而言也就是资产和财富的代名词。
它的收益和公积金也采用了自己发行的货币形式。
这样，它发行的基础货币即自己无须清偿的负债成为其资产的来源。
它的资产业务也就是通过基础货币对商业银行办理再贴现和再贷款、收购黄金和白银、在公开市场上买卖证券等。
通过将基础货币投放到各领域，带动各种资产业务的发展从而形成自己的资产，中央银行就可以调整自己的资本构成。
随着基础货币总额的增加，中央银行资产总额也跟着增加。
我国基础货币运用结构的变化(一)1993-2003年：通货所占比率和准备金存款所占比率总体相对稳定
这期间(1995-1997年除外)，通货占基础货币的比率和准备金占基础货币的比率均在50%左右。
1995-1997年，准备金存款占基础货币的比率接近60%，通货占基础货币的比率在40%左右。
此期间法定准备金率并没有发生变动，准备金存款所占比率的小幅提高可能与人民银行加强了对金融机构的备付金管理有关。
1995年之前，金融机构备付率要求为5%-7%。
1995年，人民银行根据各家银行经营的特点重新确定了备付率，工行、中行不低于6%，建行、交行不低于5%，农行不低于7%。
这实际上相当于小幅提高了金融机构的备付金率，所以准备金存款所占比率略有提高。
1998年法定存款准备金率由13%下调至8%，同时金融机构在人民银行的“准备金存款”和“备付金存款”两个账户合并，统称为“准备金存款”账户。
这大大降低了金融机构的准备金负担，准备金存款占基础货币的比率由此下滑，降至50%左右。
(二)2004年之后：通货所占比率持续下降，准备金存款所占比率持续上升
2004年到2011年，人民银行多次提高了法定准备金率。
2003年末，金融机构法定准备金率为7%，2011年末大型存款类金融机构的法定准备金率提高到了21%，中小型存款类金融机构的法定准备金率提高到了19%。
尽管2012年两次下调了准备金率，但目前的法定准备金率仍处于历史较高水平。
法定准备金率总体大幅提高，同时资金清算的便捷使通货增速放缓，这些因素促使准备金存款占基础货币的比率从2003年的51%提高到2014年6月的77%，通货占基础货币的比率从2003年
的49%下降到2014年6月的23%。