影响民营企业上市的因素分析
内地中小企业香港创业板上市成长性影响因素分析
[关键词] 成长性;影响因素;因子分析法;相关关系
doi:10.3969/j.issn.1673-0194.2009.18.014
[中图分类号] F275
[文献标识码] A
[文章编号] 1673-0194(2009)18-0040-05
近几年内地的中小企业发展迅速,部分企业已经发展成为推动内地经济增长的一股新动力。中小企业的发展需要巨额资金支撑,但这些有潜力的中小企业受自身结构和公司规范的局限,一时无法在沪深及香港主板上市;同时,中小企业经营风险巨大,银行不愿意将太多的资金投入成长期很长且承担着太多不确定因素的中小企业,因此这些中小企业选择在香港创业板上市。对于这些在香港创业板上市的中小企业而言,其成长性如何成为众多投资者关注的焦点,也是众多中小企业是否选择在香港创业板上市的重要衡量标准。
2.总资产周转率
总资产周转率主要表示上市公司的资产质量。总资产周转率是企业营业收入净额与资产总额的比率,主要反映企业全部资产的使用效率。总资产周转率较高,说明企业运用全部资产进行经营的成果好,效率高。
3.每股经营现金净流量
每股经营现金净流量主要表示上市公司的现金质量。经营活动产生的现金流量相当于企业的“造血功能”,即不靠股东注资,不靠银行贷款,不靠变卖非流动资产,企业通过其具有核心竞争力的主营业务就能独立自主地创造企业生存和发展的现金流量。
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[摘 要]
本文通过对我国内地中小企业到香港创业板上市后的成长性进行实证研究,研究发现,在香港创业板上市的内地企业的成长性与盈利质量、风险水平之间存在着明显的相关关系,而与资产质量、现金质量之间的关系不显著,说明香港创业板上市公司成长性的影响因素与其他板块上市公司成长性影响因素有所不同,并针对香港创业板的现状发展,提出内地中小企业选择到香港上市应注意的问题。
民营企业融资困境及其对策分析
民营企业融资困境及其对策分析1. 引言1.1 研究背景在当前经济形势下，民营企业作为我国经济发展的重要力量，发挥着不可替代的作用。
由于受到多种因素的影响，民营企业在融资方面依然面临着诸多困境和挑战。
这些困境不仅影响着民营企业自身的发展，也对整个经济的稳定和健康产生了一定的影响。
研究民营企业融资困境及其对策，对于促进民营企业的稳定发展，推动经济增长具有重要的意义。
在当前经济形势下，民营企业融资困境主要表现在融资渠道狭窄、融资成本高、融资难度大等方面。
民营企业在经营过程中还存在着诸如信息不对称、信用不足、抵押品不足等问题，使得融资难度更加加大。
如何有效解决民营企业融资困境，提升其融资能力，成为当前亟待解决的重要问题。
本文旨在通过对民营企业融资困境及其对策的深入分析，探讨如何缓解民营企业融资困境，推动我国民营企业的健康发展。
1.2 研究目的研究目的是为了深入分析民营企业融资困境的现状，探讨造成融资困境的根本原因，并提出有效的对策和措施来帮助这些企业解决融资问题。
通过本研究，我们希望能够帮助民营企业更好地融入资本市场，获取更多的融资渠道，提升企业的发展活力和竞争力。
我们也希望通过对民营企业融资困境的深入分析，能够引起政府和社会的重视，促进相关政策的制定和落实，为民营企业提供更好的发展环境和支持。
通过本研究的开展，我们希望为解决民营企业融资困境提供有益的参考和指导，推动民营企业健康、稳定、可持续发展。
2. 正文2.1 民营企业融资困境分析民营企业融资困境主要体现在融资渠道狭窄、融资成本高、融资难度大等方面。
民营企业常常面临银行贷款、债券发行等传统融资方式限制，由于没有抵押物或信用不足，很难获得足够的资金支持。
民营企业融资成本高昂，由于信用评级较低以及融资渠道有限，导致利率较高，加大了企业经营风险。
融资难度大也是民营企业融资困境的一个重要方面，由于信息不对称、信用不足等原因，企业很难获得融资机构的认可和支持。
民营企业上市面临的问题及其对策
通 常会在 融资初期 给予一 定的 回报或 利息 ， 以吸 引更多 人 的投入
后 ， 携 款 潜 逃 ， 者 直 接 携 款 潜 逃 ， 且 在 经 营 活 动 出 现 亏 空 会 或 并
本 文 对 以 上 这 些 问 题 进 行 了一 些 探 讨 ， 望 研 究 成 果 能 够 有 助 于 帮 助 民 营 企 希
高 的企业之 一。
与服 务 业创 新 类 民营企 业在 中小板 上 市 成功率相 对较高。 在准 备上 市融资 的 民营企业 当中， 有
的 公 司 自身 条 件 不 符 合 上 市 的 有 关 规 定 。
们 与集资者 之间信 息渠道不 对称 ， 易被骗 。因此 ， 极 认定 “ 亲友” 是 否属 于不特 定人群 的关键之 处在 于他们 是否容 易被 骗 ， 获得信 其 息 的渠道是 否对等 。在吴英案 中 ， 吴英 所集资 的对象为 １ １个高利 贷 的经营者 朋友 。他 们在 当地从 事高利 贷经 营 已经 多年 ， 而且吴 英所 投资 的行业亦 是当地 的传统 行业 ， 所以他 们对 于吴英所 投资 的行 业有 自己的信 息来源 。因此 ， 在信 息渠道 上他们 与吴英 之间 并不 存在不 对等 的关系 ， 不存在 被诈 骗的可 能 。所 以 ， １ 这 １人不 应属 于本罪 所保护 的不特定 人群 。
导致产 权关 系不清 晰 ， 司治 理结 构不 尽 公 合理， 管理不 科学 。进 入 ２ １世 纪 以来 ， 随 着 中国经济 的迅速 发展 ， 民营 企业 的实 力 也 在不 断壮 大。 目前 ， 来越 多 的上规模 越 民营企 业希望跻 身于资本 市场 。 些 民营 这
影响民营企业发展的制约因素分析
升 。一些 企 业 为 了追 求 眼前 利 益 ， 见利 忘 义 ， 丧失
诚信 ， 坑害消费者 ， 扰乱社会经济秩序 。这些企业 阻碍 了 自身 的发展 壮大 。 民营企业 相对 于大型 的 国有 企业 ， 特别是 大 型 的短 视行 为 ， 跨 国集 团来说 ， 规模偏 小 、 实力 和抗风 险能力较 弱 。 ２ 制约我 国 民营 企业 发展 的主 要外在 因素
要 因素 ， 出制 约发展 的症 结 ， 找 通过 转 变投 资方 式 ， 强 企业 管 理 ， 极履 行 社 加 积 会 责任 ， 高国 际竞 争 力等 方式 ， 进我 国民营企 业发展 。 提 促
关键词 ： 民营企 业 ； 约 因素 ； 制 对策 中图分 类号 ： Ｆ ７ ． ２６５ 文 献标识 码 ： Ａ
第ｌ ９卷第 ５ 期
２ １ ９月 ００年
河 南 城 建 学 院 学 报
Ｊｕ ｌ ｆＨｅａ ｎｖｒｉ ｆ ｂ ｎＣ ｎｔ ｃｉｎ ｏ ｍａ ｏ ｎ ｎＵ ｉ ｓｙｏ ａ ｏ ｓ ｕ ｔ ｅ ｔ Ｕｒ ｒ ｏ
Ｖ０． ９ Ｎ ． １１ ｏ ５ Ｓ ｐ． ０ ０ ｅ ２ １
到 限制 。
一
人， 留不住人”员工队伍很不稳定。造成这种现象 农业大学邓秀新教授对 民营经济 的资金来源进行 ， １７ ９ ０２ 在民营经济的资 的主要原 因是 缺乏针 对员 工包 括管理人 员 的开发 、 过深入的分析 ， ９ 年 ２０ 年 ， 国家投资、 国内贷款 、 利用外资 占资金来 选拔、 养、 用、 培 任 激励 等 全面 、 系统 的规划 ， 人力 资 金来源中，
年来 国家有 关部 门提 出 了加 大对 中 、 小企 业信 贷支 因， 其效果 却不尽 如人 意 。 ２３ 民营企 业的发 展 方式有待 转 变 ．
民营上市公司资金链断裂带来的思考及对策
民营上市公司资金链断裂带来的思考及对策随着我国经济体制改革的不断深化和市场经济的发展，民营上市公司在国民经济中扮演着越来越重要的角色。
随之而来的是其资金链断裂问题。
一旦资金链断裂，将给公司经营带来巨大的困难和危机。
如何防范和应对资金链断裂问题，成为了当前民营上市公司面临的重要课题。
一、资金链断裂的原因民营上市公司资金链断裂在很大程度上是由多种因素共同作用所致。
下面我们从外部和内部因素分别进行分析。
外部因素：宏观经济政策不确定性、金融环境不稳定、国际经济形势起伏等因素都可能影响到民营上市公司的资金链。
在经济下行周期中，金融市场不断收紧，银行信贷资金成本上涨，而公司又需面对高昂的融资成本；同时国际市场面临大量贸易摩擦、国际金融危机等风险，都会导致货币和资金的波动，极大地影响了公司的正常经营。
内部因素：公司自身的经营策略、管理水平、财务风险控制等方面的问题也可能导致资金链断裂。
比如公司扩张速度过快，导致投资额度超过公司经营能力，而公司自身又缺乏足够的筹资能力；又或者公司经营管理不善，导致资金使用效率低下，资金链断裂成为必然结果。
资金链断裂是外部和内部因素相互作用、相互影响的结果，其发生具有一定的必然性和复杂性。
二、资金链断裂对民营上市公司的影响资金链断裂对民营上市公司产生的影响是多方面的。
资金链断裂会导致公司无法按时支付到期债务，进而导致公司与金融机构的合作关系紧张，影响公司未来融资的能力。
资金链断裂还会影响公司的生产、销售和经营活动，在严重情况下会导致公司陷入瘫痪状态，严重影响公司的生存和发展。
资金链断裂还可能导致公司信誉受损，给公司未来的发展带来更大的不确定性。
资金链断裂的影响，不仅限于公司自身，还会对整个产业链产生一系列的连锁反应。
一旦一个重要的民营上市公司发生资金链断裂，将影响到整个产业链上下游企业的经营，增加整个行业的不确定性和风险。
针对民营上市公司资金链断裂的问题，需要从政府、公司及金融机构三个层面齐头并进，采取有效的对策。
谈中小企业上市存在的问题及相关对策
收稿日期：２０１９－０３－０５作者简介：杨晶尧（１９８８－），女，辽宁朝阳人，朝阳师范高等专科学校，讲师，主要从事财务会计理论与实践方面研究。
２０１９年第２期 辽宁师专学报（社会科学版）ＮＯ．２２０１９（总１２２期） ＪＯＵＲＮＡＬＯＦＬＩＡＯＮＩＮＧＴＥＡＣＨＥＲＳＣＯＬＬＥＧＥ（ＳＯＣＩＡＬＳＣＩＥＮＣＥＳＥＤＩＴＩＯＮ）ＧｅｎｅｒａｌＮｏ．１２２谈中小企业上市存在的问题及相关对策杨晶尧１ 杨 晨２（１、朝阳师范高等专科学校，辽宁朝阳１２２０００；２、渤海大学，辽宁锦州１２１０１３） 摘 要： 长久以来，融资难的问题使得诸多中小企业陷入发展困境，而上市则成为其获取融资的新路径。
针对中小企业上市的必要性进行分析，发现中小企业在上市方面存在诸多问题，如经营环境较差、产权制度缺少合理性、轻视信息披露、公司内部治理体系不够科学等，同时针对这些问题提出相应的解决对策，如构建良好的经营环境、优化企业治理结构、重视信息披露、提升企业管理水平、打造核心竞争力等，期望为中小企业上市提供一些帮助。
关键词： 中小企业；上市；问题；对策中图分类号：Ｆ２７６．３ 文献标识码：Ａ 文章编号：１００８—３８９８（２０１９）０２—０００３—０２ 中小企业自身的信贷水平比较低，一般的金融机构不会对其发放贷款，因此中小企业要想上市，必须要付出高昂的成本，仅仅是时间成本这一项就是许多中小企业难以承担的，从而导致其中的一些优质企业难以通过上市的途径得到融资。
加之中国资本市场本身就存在诸多的不足，所以中小企业在面对进入国内市场上市融资时都变得更为小心与审慎。
一、中小企业上市的必要性分析（一）有利于缓解中小企业的融资压力，拓宽资金来源近年来，我国针对科技型中小企业创业出台了一系列的优惠政策，以帮扶中小企业摆脱困境，让其得到长远的发展；但实际情况是国内的银行及金融机构的客户目标主要是一些国有大型企业，对于中小企业而言，银行考虑到企业的规模小、业绩水平一般、借贷风险高等综合因素，因此中小企业的贷款申请常常会不予受理，或者是贷款的额度很低根本无法满足企业的需求。
民营企业IPO决策问题初探
一
民营企 业家一夜 暴 富的案例 也层 出不 穷 。
企 业 上 市 的造 富 神 话 缘 于 证 券 市 场 的 定
种 开 放 式 的 、 元 化 的 、 满 足 现 代 公 多 能
一
机 。上 市公 司 知 名 度 高 ， 理 规 范 ， 人 才 管 是
优先 选择 的服务 对象 ， 而且上 市公 司 可 以 通过 股票 期权等 实施管 理层 激励 ， 激烈 在 的市场竞 争和人 才竞 争 中，吸 引人才 、 留
住人 才、 励人 才。 激
的。然而 ， 由于各种各样 的原 因 ， 有相 当一 部分 优秀 的民 营企 业 不愿意在 国内上 市 ， 或 者 远 赴 海 外 资 本 市 场 上 市 。研 究 民 营 企
（） ２ 办理各 项权证 成本 民营企 业 在长 期 的发 展过 程 中 由于 些不 规 范 的行 为 导致 一 些 重 要 的资 产 未 取 得 合 法 的权 属 证 明 ， 土 地 没 有 土 地 如
一
经 公关费 用等支 出。民营企 业在 国 内主板 上 市 ， 融资成 本 一 般 约 占融 资额 的 ４ ％一
括 明晰公 司产 权 、 理 关联 交 易 、 避 同 清 规
２、改善公 司 治理 结构及 提高 经营 管
理 水 平
业 竞争 、改善公 司治 理结构 及 经营 管理 、
明 晰 公 司 主 要 资 产 权 属 、 范 公 司 经 营 及 规
纳 税行为 。
我 国 民 营 企 业 在 早 期 发 展 中 普 遍 存 在 产 权 不 清 、 族 管 理 等 严 重 制 约 企 业 长 家
江苏民营企业海外上市动机的实证分析
江苏 民营企 业海 外上市 动机 的实证 分析
陈 蓓 蓓 （ 南大 学商 学院 ， 苏 无锡 ２４２ ） 江 江 １ １ ２ 摘 要 ： 文 通 过 对 江 苏 民 营 企 业 海 外 上 市 分 析 ， 为 江 苏 民 营 企 业 上 市动 机 受 政 策 影 响 与 制 约 ， 现 明 显 的 阶 段 性 特 本 认 呈
估 计 投 资 者 的 预 期 收 益 ， 是 由 威 廉 ・夏 普 （ ｉｉｍ 这 ｗ ｌａ ｌ Ｓ ａｐ ） 约 翰 ・林 特 （ ｏ ｎＬｎ ｎ ｒ在 ２ ｈｒｅ及 Ｊ ｈ ｉｔ ｅ） Ｏ世 纪 ６ Ｏ年 代 提 出 的 。 资 本 市 场 一 体 化 理 论 对 研 究 企 业 海 外 上 市 的 动 机 提 供 了依 据 ； 券 市 场 微 观 结 构 理 论 建 立 了 信 息 基 础 模 型 、 货 证 存 模 型 和 策 略 交 易 者 模 型 ， 究 海 外 上 市 股 票 的 流 动 性 、 易 研 交
资及返 程投 资外 汇管 理有关 问题 的通 知 》 ７ （ ５号 文 ） 以用 来 ，
规 范 和 明 确 境 内 居 民 通 过 境 外 特 殊 目 的 公 司 从 事 投 融 资 活 动 所 涉 及 的 跨 境 资 本 交 易 。２ ０ ０ ６年 ８月 ８ 日 ， 国 商 务 部 、 中 国 资 委 、 家 税 务 局 、 商 管 理 总 局 、 监 会 以 及 外 汇 管 理 局 国 工 证
理 问题受 到理论 界越 来越 多 的关 注 和 重视 ， 了 ２ 到 Ｏ世 纪 ９ Ｏ
年 代 ， 司 治 理 理 论 逐 渐 被 借 鉴 到 境 外 上 市 融 资 问 题 的 研 究 公 中 ， 及 交 易 和 会 计 信 息 披 露 、 理 人 成 本 、 少 数 股 东 的 保 涉 代 对 护等 领 域 ， 大 拓 展 了 境 外 上 市 研 究 的 范 围 ， 见 Ｃ ｆ ｅ 大 参 ｏｆ ｅ （９ ９ ， ｔｌ（ ９ ９ 等 。 从 实 证 角 度 ， 外 研 究 者 着 眼 于 微 １ ９ ）Ｓ ｕｚ １ ９ ） 国
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何兆烽：影响民营企业上市的因素分析
2012年05月24日 17:18 新浪财经微博
安永大中华区高增长市场主管合伙人何兆烽（来源：新浪财经陈鑫摄）
新浪财经讯 2012年5月23日-24日，第十五届中国北京国际科技产业博览会重要论坛“2012中国金融论坛暨北京·亦庄项目入区签约仪式”在北京召开。
图为安永大中华区高增长市场主管合伙人何兆烽。
何兆烽：大家下午好，我们安永协助很多企业完成了他们上市和IPO，有在内地的我们上交所，深交所，也有香港交易所，也有去美国，欧洲，伦敦等等上市。
刚刚陈博士讲的Facebook也是我们安永的帮助他们做IPO的，我们是从公司只有十个人的时候开始帮助他们筹备上市，很早因为他们一直有很多基金进去，所以他们发展比较快。
我想今天有很多交易所代表讲，在不同地方上市，以及有关的一些要求，我想在这里就不重复了，我觉得适合具体的情况我觉得就好。
之前两三年，可能我们有很多企业在美国的纽交所或者纳斯达克(微博)上市，但是去年下半年开始速度就比较放缓了，上半年一共只有一家，成功在美国上市，今年上半年也就只有一家，我说的是中国的企业，所以最近在美国的一些资本市场的一些负面报道，部分公司对股票IPO，中国企业去美国上市的活动是有所影响。
我想今天用接下来的十分钟跟大家分
享一下我们另外的一个上市一个非常重要的一个方面，就是提升业绩，实现可持续发展，因为在民营企业，准备上市可持续发展是非常重要的，我们看看如何影响上市的一些情况。
这里我举了三个例子，一个是国内的某民营企业，民营的餐饮服务管理公司，名字我就不讲了，他们是在2012年1月份被中国证监会终止审查理由是第一业务管理不规范，无法准确量化真实收入，第二就是内部质量控制不规范，第三是2011年高管团队成员陆续离职。
第二家是某民营的酒类连锁销售企业，是在2011年12月份被终止审查，一个被否原因，存在较大金额关联企业采购，第二是11名董事只有一人在报告期内没有发生变动，第三副总经理只有一人任期超过36个月，另外还有国内专注风电民营高新技术企业，是2011年10月份被否的，主要原因主要产品调控政策不符，营业利润疲弱，毛利率呈现下降趋势，管理体系是公司治理不完善所以他们可持续发展能力是受到置疑的，这个是我们A股情况的一些情况。
去香港以及去境外上市是怎么样呢，一般来讲上市的时候对于公司的可持续性，增长或者发展一般来讲监管机构，可持续发展尤其是增长可持续增长也反映在公司的售价，以及他们另外一个指标就是多少倍的超额认购。
另外一家是好孩子，2010年11月份上市是做童车，他的长项第一就是研发，第二是外部战略合作，另外就是他产品非常好，上市的时候，也是有一个1439倍的超额认购，第三是雷氏照明，他的销售渠道非常好，08年收购一家英国一家渠道经营上，掌握英国主流照明销售渠道，超额认购是38倍，市盈率是17.5倍，之后是14.7倍。
所以在企业发展的准备上市初期我们要从这方面梳理一下我们公司的一些战略以及管理方面的一些措施。
一个公司我们可以上面看公司管理体系，最上面是公司使命，愿景，战略，再就是公司管理模式，再业务运营体系，公司最上面是风险管理以及信息体系，如果一环跟另外一环是不匹配，好像是我们搭一个房子一样，是左边这个图，搭出来的屋架构是有问题的，属于做到右边你的房子就是比较稳固，不会受到风吹或者地震很容易倒塌，我们要对公司的战略以及公司管理模式以及业务运营体系等等，在上市前做一个梳理。
其实很多企业或者是企业家对于公司的战略概念是非常模糊的，这个从上面两个图，我想给大家做一个介绍，公司每一个阶段，它的战略有所不一样的，比如说从时间上面来讲，我们1978年到1992年这段时间大部分的中国大陆的企业都是在我们叫起步阶段，这个阶段企业他们战略目标有几块，第一是追求产量，第二是单一化投资经营。
比如说我们的战略目标我们战略目标在这个阶段企业战略目标是追求量产的话，我们要跟他匹配一些系统就是我们要有好的销售管理，以及是一些基础财务报告，这个阶段公司战略就是量产，单一化投资经营，有内部管理的系统主要是销售管理，如果这个企业92年到97年的时候，它的基本上大部分企业是在行业扩张阶段，它的战略其实已经从追求量产追求高速成长，以及规模效应，我们战略会变的，有些企业没有虽然时间或者公司发展改变战略，这些它的发展会有问题，所以这里面大家可以看到，公司战略是变的，变成什么，刚才说的追求高速成长，还有多元化投资经营，还有有助金融资本，支持企业发展等等。
我们跟这个阶段战略有关的内部体系就是除了销售管理之外，我们还需要有基金管理，产品质量管理，还有基础管理报告等等内部系统。
第三个阶段是理性发展阶段，从我们发展实践上97年到07年12年我们战略也是有所改变，我们从追求规模转而追求竞争力，谨慎看待多元化投资和经营，内部管理方面我们也会多了公司战略管理，综合绩效管理，运营成本管理，以及一些内外部报告机制，跟一些现代化管理信息系统等等，到2008年以后到产业升级阶段，以及专业化的分工等等，跟阶段的战略配套的管理系统就是除了刚才讲的那些之外，还可能包括知识产权的管理，以及是一些企业并购整合方面的控制系统等等，这个是从企业不同发展阶段的一些战略改变。
另外从个体民企角度讲也是一样的，从我们找到机会创业开始，我们刚刚开始的时候，可能就是首先要确立首个核心业务，我们这个阶段的战略基本上就是完善这个产品，服务功能，以及是提升产品质量等等，到第二阶段的话，我们就是要赢取市场领先地位，随着我们企业发展我们战略也变了，我们在这个阶段关键战略就是丰富我们的产品或者是服务品类，积极打造品牌，协同市场和销售，以及利用不同区域的优势进行跨区域的供应链布局，第三就是创新协同业务的组合，这个阶段关键战略就是建立新的业务的生态圈，包括战略性的供应商合作伙伴等等，另外也需要改变收益模型，所以我在这里我用了比较长的时间给大家介绍，因为在企业不同的发展的阶段，我们的战略是不一样的，所以我们下面的配套的内部管理系统也是不一样的。
回到刚才的这个图，很多企业不是理解公司战略跟公司管理模式，公司业务运营体系跟风险管理有些什么关系呢，人家怎么做就怎么做，可能我们用的公司管理模式不是跟我们的战略很匹配地变成我们左边这个房子这样子你公司运营就会有风险，这个图可以通过战略转型，用到我们内部管理，有效的匹配，实现跨越的发展以可持续成长，我想在这里就不展开了，这个是我们一个战略管理以及运营管理和信息化建设一个图，这个可能某一些比较成长比较快的企业，他快事的时候是先有运营管理，信息化的建设，企业初期对于战略管理不是很清晰的，甚至是没有，到了发展某一个阶段之后，才开始比较注重战略方面的管理。
这里是我们的一些方法论，从我们协助我们客户整理他们的战略规划和管理的一些方法，中间是集团管理设计我们考虑什么因素，右边就是业务营运和流程改进，我们看一下什么主动的一些因素，因为时间原因就不展开。
后面是包括项目创新项目等等，或者是管理转型这样一些项目，所以在这里要讲就这么多，如果有机会非常愿意跟大家进一步的探讨。
谢谢。