货币政策论文

经济“平衡木”上，我们应先迈哪条腿

中文摘要：

2008年由美国次贷危机引发的全球金融危机爆发，世界范围内经济衰退下

行趋势明显，社会稳定受到威胁，在2008年11月，我国开始实施宽松的货币政

策，助推中国经济在世界范围内率先反弹，迅速企稳回升。两年宽松的的货币政

策使我国经济进一步企稳，同时流动性过剩，通胀预期加剧。2011年我国开始

实行稳健的货币政策，稳定物价，并调整产业结构，但经济增速减慢。我国应在

经济增长与物价稳定两方面寻求平衡点。

关键词：金融危机；经济增长；稳定物价；宽松货币政策；稳健货币政策；平衡；

一、引言

2008年全球金融危机爆发，中国开始实行宽松的货币政策，时至2011年政策转向，趋于紧缩。本文通过对10-11两年经济数据分析，探究政策转型原因，分析我国经济现状并提出自己的个人看法及意见。

二、“平衡木”上的中国经济

货币政策是指政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金融变量的一切措施。《中国人民银行法》第三条规定，中国人民银行的“货币目标是保持货币币值稳定，并以此促进经济增长”。

稳定币值即是稳定物价，在现代信用货币流通条件下，衡量币值稳定与否，已经不再是根据单位货币的含金量；而是根据单位货币的购买力，即在一定条件下单位货币购买商品的能力。它通常以一揽子商品的物价指数，或综合物价指数来表示。目前各国政府和经济学家通常采用综合物价指数来衡量币值是否稳定。

所谓经济增长就是指国民生产总值的增长必须保持合理的、较高的速度。目前各国衡量经济增长的指标一般采用人均实际国民生产总值的年增长率。政府一般对计划期的实际GNP 增长幅度定出指标，用百分比表示，中央银行即以此作为货币政策的目标。

全球金融危机爆发后，我国开始实施宽松货币政策。这一政策在保持经济平稳较快发展、实现宏观调控的预期方面发挥了重要作用，但在管理通胀预期、保持财政可持续性以及控制资产泡沫等方面面临日益严峻的挑战。2010年10月20日，人民银行宣布上调金融机构人民币存贷款基准利率0．25个百分点，这是金融危机之后我国首次加息。12月10日召开的中央经济工作会议决定实施稳健的货币政策。在目前外围经济环境下行趋势明显与内需不足的情况下，如何在经济增长与物价稳定中取舍成为问题。

（一）宽松货币政策实施状况

2008年，源于美国次贷危机的全球金融危机急剧恶化，为了应对艰难的国内外经济环境，从2008年9月16日起，我国中央银行开始下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率。紧随其后的9月25日，开始下调人民币存款准备金率以及中小型存款类金融机构人民币存款准备金率，这标志着宽松货币政策开始全面实施。至2008年12月止，我国共5次下调存贷款基准利率，至此，一年期存款利率降至2．25％的水平。这期间4次下调存款准备金率至14．5％的水平，并配以如取消对金融机构信贷规划的硬约束，释放确保经济增长和稳定市场信心的信号，有效配合扩大内需等一系列刺激经济的政策措施，加大金融支持经济发展的力度。

2008年1月至2010年10月，货币供应量Ml由154872亿元增加至253313亿元，增长幅度为63．56％；广义货币供应量M2由417846亿元增加至699776亿元，增长幅度为67．47％。国内货币供应量充足，对我国投资及消费的拉动作用极其明显，我国经济也由此获得了持续增长。

2010年上半年，CPI同比提高2．6％，比2009年同期上升3．7个百分点。CPI上涨主要是由食品价格的大幅度提高造成的，食品价格的上涨幅度超过5．5％，相当于拉动CPI提高1．8％。其中食品中的蔬菜价格涨了31％。而11月份CPI同比继续上涨6．9％，使通货膨胀压力继续加大。

不仅如此，适度宽松货币政策在人们新的预期形成之后，拉动经济的效应已逐渐减弱。如从2010年前三季度国内生产总值来看，分别增长了11．9％、10．3％和9．6％，增长速度呈逐渐下降的趋势。因此，以拉动内需促进经济增长为目标的适度宽松货币政策继续实施面临尴尬。

（二）紧缩货币政策实施情况

由于受倒春寒、洪涝灾害等特殊天气和国际市场农产品价格上涨等因素影响，2010 年全年消费者物价指数（CPI）上涨 3.3%，其中 11 月份达到5.1%。创26个月新高，与此同时，随着美国第二轮量化宽松货币政策的开启，全球流动性泛滥，我国通胀压力骤然增加。中国人民银行于2011年初实行了积极的财政政策和稳健的货币政策。中央银行加强了调控的针对性、灵活性和有效性，先后通过五次上调存款准备金率、一次加息和持续的公开市场操作，适度调控货币信贷投放力度。

流通中货币由2011年1月的58063.94亿元降至9月份47145.29亿元，债券量由2011年1月的60197.92亿元增至2011年9月72964.02亿元。与此同时，由于银行监管机构提高企业贷款门槛，加大了对地方融资平台的审核力度。但经济增长变缓，经济增长率一季度9.7%、二季度9.6%、三季度9.4%。年初曾发生温州企业主集体外逃海外事件，究其原因，由于银根紧缩，企业从正规金融机构融资变得困难，催生了民间贷款和个人小额融资平台，民间贷款多建立在亲戚朋友之间，凭借血缘或者友情完成交易。但是市场需求小，货源堆积，商品价格普降。厂商蒙受损失而无力偿还借款,或是携款出逃或是裁剪企业员工，两者皆对

社会安全稳定造成威胁。国内政策调整时，前一段时期流入的国外资本撤出本国市场，造成我国国内经济震荡。

（三）总结及建议

2008年金融危机爆发后，美国通过不断降低利率，实施宽松货币政策来刺激经济。我国2007年至2008年6月货币政策定位“从紧”，通过提高银行准备金率来抵御通胀危险。造成中美两国的利息差别逐渐扩大，国际热钱出于投机目的进人我国资本市场，引致本币对美元汇率提高。2008年9月我国开始实施宽松货币政策，至2010年11月中央政治局会议中对2011年货币政策定位“稳健”止。期间虽然拉动内需，促进了经济发展。但资本泡沫堆积严重，通胀风险加剧。此后，货币政策目标一直在经济增长与稳定物价之间不断微调。

其实，现在中国的现状就像是一名天生患有疾病的孩子，外部恶劣的经济环境制约了内部的发展，我国现在实行的货币政策都是基于这样的一个现状。从本质上决定了我们的政策只能是微调，无法从根本上解决问题。所以当前我们的任务不是一味的追求GDP的增长。而是应该放慢脚步加快经济体制的改革，大力推进企业的优化升级。以往的经验证明，经济危机过后紧接着经济的繁荣，这是因为经济危机给了企业优化升级的机会，经济危机中低的不仅仅是表面上的数据，更深层次上的是消费者对于市场的信心，一旦信心重塑市场需求提高，那么各个企业之间竞争的便是产品的质量与内部的经营体制。我们现在的企业完全可以静下心来考虑未来的发展方向。虽然现在的环境无法给予企业更多资金上的支持，但是如果等到金融危机过后世界经济复苏，外界恐怕不会给我们重塑筋骨的机会。

2011年是“十二五”计划的开局之年，地方政府很容易把握不好资金放开的力度，易使上半年辛苦换来的成果付诸东流。但是铁道部资金短缺问题和中小企业流动资金短缺问题迫在眉睫。国家应出台针对中小型企业的资金扶持政策，或对中小企业采取减税或免税措施，提供技术指导加快企业改革。对于铁道部可以放宽私有资金所占比例，融合市场资金，这也符合我国的社会主义市场经济体制。设立专项资金，增加对新兴行业或我国“十二五”期间重点发展的产业(如文化产业)的贷款，以配合我国经济结构调整目标的实现。

从长远来看，我国应控制货币量的投放；加强定点、专项的货币政策的实行；完善外汇体制，加强对国际资金流动的监管；促进实体经济与虚拟经济的协调发展；通过对低收入者实施财政补贴和政策支持。为实现保增长、防通胀、调结构的目标做好准备。

注释：

①资料来源：《新京报》2010—11—22

②除特殊说明外，本文所用数据均出自中国人民银行、国家统计局等网站。

③资料来源：《中国货币政策执行报告》2010—8—5

主要参考文献：

[1]肖继五，李沂，金融危机的货币政策反应，经济研究，2009，第7期，15-32页。

[2]徐丹丹，孟．潇，我国适度宽松货币政策走向分析，经济研究，2010，第4期，23-45页。

[3]杨丽，货币银行学，辽宁大学出版社，2011年5月，176-199页。