央行干预与汇率制度的选择(精)
中国汇率制度的选择_理论与实证分析
布雷顿森里体系的解体，不仅没有降低美元的地位，反而使美元摆 脱了黄金的束缚，成为世界的本位货币。 在金融危机爆发以后，各国中 央银行加速购买美元资产，全球外汇储备从 2007 年的 64110 亿美元增加 到 2008 年的 69093 亿美元。2009 年净增加达到 6000 多亿美元。 美元的 2008 年美国次级贷引起的全球金融危机引发了人们对美元霸权地位 的重新思考，提出了建立新的国际货币体系。 尽管经历这样一次金融危 机，美国仍然是世界上最强大的国家，保持世界上最强大的科研实力。 所以，美元在国际货币体系中的地位很长一段时间内不会改变，其他国 家要做的并不是挑战这一霸权地位，而是怎样更好的适应这一体系。 中国汇率制度在过去 10 年里经过了几个重大的变革。 从 1994 年到 2005 年，人民币汇率采取的是钉住美元的政策，在这段时间里，尤其是 本世纪的前几年，中国的汇率制度一直是世界各国，尤其是一些发达国 家和与中国处于竞争对手地位的发展中国家，关注的焦点。 他们指责中 2005 年 7 月，中国政府宣布，人民币汇率将会根据货币市场的需求 和供给而浮动，浮动的标准参照一揽子货币。 而在这一篮子货币中，美 元的比重是 95% 。人民币汇率在接下来的两年里升值了将近 20% 。 在 2008 年 7 月，由于金融危机的影响，人民币再次钉住美元，试图挽救沿 中国的情况与之前提到的发展中国家有很多类似之处： 都采取了出 口导向的战略来促进本国的工业化，都使本国货币长时间的钉住美元， 但与大部分发展国家相比，中国仍有自己的特点 。 首先，中国是世界上 人口最多的国家，现在已经成为世界第二大经济体，这意味着巨大的市 场和投资机会。第二，与其他发展中国家不同的是，人民币一直在升值 压力下，即使从 2005 年升值后，预测认为人民币汇率仍然被低估这一观 点仍然存在。三，从 2005 年 7 月人民币升值开始，中国的经常项目并没 有表现出明显的变化，这主要是因为中国的贸易结构所造成的，中国出 口主要是粗加工性质的劳动密集的产品，而进口是技术密集的商品 。 劳
第8章汇率制度选择理论
第8章汇率制度选择理论一、名词解释汇率制度固定汇率制可调整的钉住汇率制浮动汇率制管理浮动汇率制稳定性投机非稳定性投机爬行钉住制汇率目标区制货币局制冲销式干预非冲销式干预单边干预联合干预重负损失经常账户下自由兑换第8条款国资本与金融账户下自由兑换资本逃避货币替代外汇留成制结售汇制复汇率制影子汇率调剂汇率三元悖论二、填空题1．蒙代尔—弗莱明模型是理论的扩展，采用了宏观经济学中框架并加进了外汇市场均衡分析。
2．假定目标区是完全可信的，当目标区下的市场汇率离开中心汇率至一定程度便会自发向之趋近，我们称之为；反之，若目标区是不可信的，市场汇率变动将不再自动趋向中心汇率，这被称之为。
3．国际上计算均衡汇率的方法主要有两种：和。
4．按是否引起货币供应量的变化，可将外汇市场的干预分为和。
5．政府在外汇市场上干预是通过两个途径发挥效力的，即和。
6．我国于1996年12月1日起实行下人民币可自由兑换。
7．汇率制度选择的两种理论主张分别是和。
8．汇率制度选择的目标是。
9．香港实行的汇率制度是。
三、选择题（不定项选择）1．固定汇率制与浮动汇率制的优劣之争，可将其归纳为：A．实现内外均衡的自动调节效率问题B．实现内外均衡的政策利益问题C．对国际关系的影响D．以上说法都不对2．根据蒙代尔-弗莱明模型，在固定汇率制下：A．财政政策无效 B．货币政策有效C．财政政策有效 D．货币政策无效3．我国实行经常项目下人民币可自由兑换，符合国际货币基金组织：A．第五会员国规定 B．第十二会员国规定C．第八会员国规定 D．第十四会员国规定4．人民币自由兑换的含义是：A．经常项目的交易中实现人民币自由兑换B．资本项目的交易中实现人民币自由兑换C．国内公民个人实现人民币自由兑换D．经常项目和资本项目下都实现人民币自由兑换四、判断题1．汇率制度的选择实际上是对可信性和灵活性的权衡。
2．在固定汇率制度下，货币政策相对有效，而财政政策相对无效。
3．货币替代可简单定义为本国居民对外币的过度需求。
汇率制度从现实选择到最优制度_汇率制度选择理论
汇率制度从现实选择到最优制度_汇率制度选择理论汇率制度是指国家或地区在国际贸易和金融活动中使用的货币汇率的一种规定和管理方式。
不同的国家和地区选择不同的汇率制度，是基于各自的经济、金融和政治情况。
汇率制度选择理论旨在分析不同条件下，国家或地区选择不同汇率制度的原因和影响，并寻求最优的汇率制度。
在汇率制度选择理论中，有几个重要的理论框架和模型：金本位制、固定汇率制和浮动汇率制。
金本位制是基于黄金作为货币基础进行的制度，固定汇率制是指通过政府和央行的干预来维持汇率的稳定，浮动汇率制是指汇率由市场供求决定，政府和央行不干预。
然而，现实中的汇率制度往往是复杂而多样的，因为不同国家和地区的经济条件和政治环境不同。
首先，汇率制度的选择受国家经济条件的影响。
一个充足的外汇储备是固定汇率制的先决条件，因为政府需要通过购买和销售外汇来维持汇率稳定。
另外，国家的经济规模和贸易依存度也会影响汇率制度的选择。
经济规模较小、对外贸易依存度较高的国家往往更倾向于浮动汇率制，因为它可以更好地适应国际市场的波动。
其次，政治因素也对汇率制度的选择产生影响。
政治稳定是固定汇率制的一个重要条件，因为政府需要实施一系列干预政策来维持汇率的稳定。
而政治不稳定或政治干预可能导致固定汇率制的崩溃，进而转向浮动汇率制。
此外，国际政治关系也会影响汇率制度的选择，例如与其他国家或地区的经济和金融合作，以及货币联盟的建立。
最后，国家的货币政策目标和外在冲击也会影响汇率制度的选择。
如果国家的货币政策目标是保持汇率稳定或者追求经济增长，那么固定汇率制度可能更合适。
而如果国家面临外部冲击，如全球经济衰退或金融危机，浮动汇率制度可能更能应对外部冲击和经济不稳定性。
汇率制度的选择并非一成不变，国家或地区可能根据自身的情况和经济发展进行调整。
例如，中国从2005年开始实施了渐进式的汇率制度，逐渐放松了对人民币汇率的干预，从而实现了汇率的逐步浮动。
这种渐进的方式是基于中国经济的特点和外部环境的变化进行的，旨在实现更加合理的汇率水平。
国际汇率制度的演变与中国的选择
国际汇率制度的演变与中国的选择随着全球经济的不断发展，货币汇率制度成为了各国之间的重要合作领域。
经过几十年的发展，国际汇率制度已经由最初的金本位制度逐渐过渡到了现在的浮动汇率制度。
各国都在探索着自己的汇率制度，并积极参与国际经济合作，尝试在全球货币体系中获得更大影响力。
而对于中国这样一个拥有众多外汇储备的国家来说，在汇率制度的选择上显得尤为重要。
1、国际汇率制度的演变最早出现的国际汇率制度是金本位制度，即各国都以黄金为货币价值的定价基础。
这一制度在全球范围内长时间得到了广泛应用，但是由于黄金储备过少和黄金产量等因素，导致了不同国家货币的价值差异过于明显，从而出现了严重的贸易平衡问题。
随着世界经济的发展，20世纪70年代开始出现了浮动汇率制度。
这一制度将货币的汇率与市场供求关系挂钩，从而在实现货币自由兑换的同时，促进了国际贸易的自由化和便利化。
然而，浮动汇率制度也存在着一些问题，比如货币贬值引发的通货膨胀等。
另一种相对稳定的汇率制度是固定汇率制度。
该制度要求参与国家通过政府干预来维持汇率的稳定，通常会采取一些财政和金融政策来进行调节。
像欧元区就采取了固定汇率的方式，但由于参与国家的政治风险和经济差异等因素，固定汇率制度也存在着一定的弊端。
2、中国的汇率制度选择在国际汇率制度的演变中，中国也面临着自己的汇率制度选择问题。
2005年，中国开始实行浮动汇率制度，使得人民币的汇率从固定汇率制度转向了浮动汇率制度。
这种变化带来了经济发展的机遇，同时也带来了一定的风险挑战。
首先，浮动汇率制度更能体现市场供求关系，而市场供求关系又是经济自由化的基础。
通过实行浮动汇率制度，中国国内贸易、进出口贸易以及跨境投资等领域的发展都得到了一定的促进，有助于中国经济的进一步发展。
其次，实行浮动汇率制度的中国也拥有了更大的货币政策自主权。
如果受到国际经济形势的压力，政府部门也可以在适当的时候通过调整汇率来稳定国内经济的发展。
与此同时，实行浮动汇率制度对于中国人民币国际化进程的推进也具有一定的推动作用。
国际金融第11章----汇率制度选择PPT课件
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13.1 固定汇率和浮动汇率
汇率制度是一国货币当局对本国汇率的形成和变动机制所做 出的一系列安排或规定。
以固定汇率制度和浮动汇率制度为典型代表。 关于固定汇率与浮动汇率孰优的争论至今没有结束,我们也 只能从一般意义上简单分辨两种汇率安排各自的优点和不足。
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13.1.1 固定汇率制的利弊分析
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2.爬行钉住
爬行钉住,也称为蠕动汇率,是一种自动调整汇率的制度安排。 货币当局首先确立本币与钉住货币的平价,同时规定每次调整 幅度,于是汇率就按照官方制定的公式定期自动调整。当市场汇 率偏离平价值时,中央银行就义务进场干预。 爬行钉住的特点在于允许货币平价持续地小幅度调整,从而降 低固定汇率一次性大幅度调整对经济的震动。 货币政策仍然受到外部制约,输入通货膨胀的问题也没有得到 彻底解决。一旦国民经济遭受突然的外在冲击,小幅度汇率调整 就很可能面临“不及时、不到位”的问题。
在20世纪50年代欧洲经济共同体时期,各成员国就曾经签署过 欧洲货币协定,意在促进战后经济贸易发展。但这时还并未涉及 汇率安排和储备资产形式等实际问题,“货币一体化”充其量只能 看做欧洲政治家们长期以来宏伟抱负的一个构成要素。
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2.魏尔纳计划(Werner Report)
1969年12月欧共体海牙会议,经济与货币同盟才正式成为主要议题。 卢森堡首相兼财政大臣皮埃尔·魏尔纳(P.Werner)主持的专家委员会于 1970年10月递交了《关于在共同体内分阶段实现经济和货币同盟的报告》, 即“魏尔纳计划” 。 最大的争议在于:德国和荷兰坚持“经济先行”,认为货币一体化必须 具备一定的前提条件,即成员国通货膨胀水平和经济增长速度应大体相当, 不能过于悬殊; 而法国、比利时和卢森堡则主张“货币先行”,认为货币一体化规定了 各国汇率波动幅度,要遵守这一规则,各国必须协调国内政策,从而使通货膨 胀、经济增长趋于一致。
分析两极汇率制度与人民币汇率制度的选择
重要的一步做起 先成为原始设计制造商 ． 用我们的设计去吸引和 留住客户．在实施 ０ Ｍ战略过程中 要有意识地摆脱对委托方的 Ｄ 所造成的代工制造与消费市场之间的隔绝 了解市场 提高产品以 及工艺的开发与设计能力．二是按客户要求设计 开发产品 努力
【 键 词】 Ｍ ；两极汇率制度 ；人 民币汇率制度 ：中间汇率制度 关 Ｆ ［ 者简介】陈映希 （９ ４ ） 作 １７ － ．女 ．汉族 广东人 广东金融学院经济 贸易系教 师。主要从事金融与 贸易研究 。
在 国内外 多方猜测 中 中国人民银行 终于 宣布 ． 国务院 经 批准 自２ ０ 年 ７ ２ ０５ 月 １日起 我 国开始 实行 以市场供求 为基
是有非常重要的意义的。要鼓励企业在技术上通过国际或国家认 证． 或者技术创新形成新产品新工艺等。
（ 人才支持。 三） 实施品牌战ｍ 要人才基础 ． 糯 要具备一批熟悉
国际规则 具备战略眼光和市场驾驭能力强的知名企业家． 还需要拥有大批优秀的研发人才、 管理人才和营销人才。“ 十
［ 朱宇． ４ ］ 经济总量的四分之一来 自 品牌经济［ ＿宁波日 Ｎ ］ 报，
中国应该 选择的汇率制度 。
础 参考一篮子货币进行调节 、有管理的浮动汇率制度。这
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Ｉ ＭＦ对汇率制度的分类
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分析两极 汇率制度与人 民币汇率制度 的选择
■ 陈映希
【 内窖提要】 ２０ 年人民币汇率形成机制的调整引起了国内外的多方争论。随着我国经济的发展及各项改革的推进 人 ０５ 民币；率制度改革也会进一步深化。本文主要从两极汇率制度在我国的适用性进行分析 进而考虑中国应该选择的汇率制度。 亡
第八章 汇率制度选择-PPT课件
经过两次世界大战，人们尝够了汇率波动不 定带来的痛苦。人们认为浮动汇率带来不稳 定投机以及竞争性贬值，随之而来的布雷顿 森林体系是一种固定汇率，反映了当时人们 普遍厌恶浮动汇率。 Friedman（1953）浮动汇率使得货币政策 自主，还可以隔绝真实国外真实冲击，在名 义刚性的条件下还可以减小调整的破坏性。
浮动汇率使得各国货币比价时刻波动，币 值波动使进口商更难确定他们将来购买商 品所应支付的价格，也使出口商更难确定 他们将来能得到的报酬。这种不确定性抑 制了生产性资本的国际流动，也不利于国 际贸易和投资的开展。
套期保值交易成本太高，因而通过套期保 值交易能消除全部汇率风险的观点令人怀 疑。（长期投资、实物投资、人力资本投 资等缺乏有效的风险管理方法） 而且浮动汇率有更加频繁的汇率波动，而 汇率波动至少在长期内会抑制国际贸易。 另外，汇率超调发送错误价格信息。
控制通货膨胀
固定汇率通过限制政府的货币政策执行能 力，其实是一种价格自律(price discipline)。 钉住一个低通涨货币的国家的通涨率也会 较低。 当政府宣布将本币钉住低通涨外币时，也 是向公众发送一个决心降低通涨率的信号 。
固定汇率制的利弊分析
固定汇率不是一个优点，它实际上是一种 价格控制，那么不可避免的产生高估和低 估，这样扭曲了国际贸易模式。
例如，在一个低估的汇率下，一国可能出口本 国不具有比较优势的产品。 浮动汇率就清楚的界定了本国所有商品的比较 优势和比较劣势（将各种商品转化成同一货币 比较）
固定汇率制下汇率的调整要积累到相当程 度才进行大幅度的调整，而这个调整是难 以预测的，这意味着几乎所有跨国合约都 因为没有进行套期保值而面临巨大风险。 固定汇率制虽然可以降低微观主体的外汇 风险，但却可能损害国家的金融安全。固 定汇率制与资本高度流动似乎是一种极不 稳定的政策组合。
简述imf的汇率制度的分类
简述imf的汇率制度的分类
IMF（国际货币基金组织）并未设立特定的分类来单独描述其
汇率制度，但可以根据其成员国的汇率安排进行一般性的分类。
以下是一些常见的IMF汇率制度分类：
1. 固定汇率制度：成员国的货币与一种或多种外币或一篮子货币维持固定的汇率。
这种制度需要国家央行通过购买和出售外币来维持固定的汇率。
2. 浮动汇率制度：成员国的汇率完全由市场供求决定，中央银行不干预外汇市场。
这意味着汇率可以自由波动，但可能会受到市场力量的干预。
3. 半固定汇率制度：成员国的汇率允许在一定程度上波动，但仍然受到央行干预的限制。
即使允许浮动，央行仍可能介入市场以维持相对稳定的汇率。
4. 无资本流动限制制度：成员国允许资本自由流动，外国投资者可以自由地买卖国内资产和外币。
这种制度通常与浮动汇率制度相结合。
5. 资本流动限制制度：成员国限制资本自由流动，可能出台各种管制措施，如海关限制、外汇管制等。
这通常与固定汇率制度相结合。
6. 货币联盟制度：多个国家共同采用同一种外国货币作为法定货币。
这种制度可以提供更好的货币稳定和经济整合。
需要注意的是，IMF并不对成员国使用的具体汇率制度进行评估或评级。
不同国家可以根据其经济和政治需求选择适合自己的汇率制度。
IMF的角色是提供经济政策建议和协助成员国应对汇率和货币问题。
汇率制度
2、浮动汇率制 英文名称：Floating Exchange Rate System 定义：指的是汇率不受平价制约,主要随外汇市场供求状 况而变动的汇率制度。
(1)按政府是否干预划分：自由浮动和管理浮动
自由浮动（Free Float）又称为清洁浮动（Clean Float） 是指货币当局对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率随市场供求状况的变动而自由 涨落的一种汇率制度。 理论假设 管理浮动（Managed Float）又称为肮脏浮动（Dirty Float） 是指货币ห้องสมุดไป่ตู้局为了使市场汇率朝有利于本国的方向发展，而对外汇市场进行直接或间 接的干预的一种汇率制度。
经济规模较少 对外开放程度较高
与他国通货膨胀一般 贸易品种单一且地区集中 金融市场封闭
经济规模较大 对外开放程度较低
与他国通货膨胀悬殊 贸易品种多样且地区分散 金融市场开放
汇率制度的新类型：
钉住单一货币
对汇率制度的选择
（1）经济论
（2）依附论
美国经济学家罗伯特· 赫勒
阿根廷经济学家劳尔· 普雷维什
依附论主要内容：一国汇率制度的选择，取决于一国对外经济、政治、军 事等各方面联系的特征，发展中国家在实行钉住汇率制时，如何选择被钉 住货币，取决于该国对外经济、政治关系的“集中”程度，也取决于该国 在经济、政治、军事等方面的对外依附程度。被钉住币一旦选定，又会影 响一国的对外经济和其他很多方面 选择固定汇率制度的国家 选择浮动汇率制度的国家 汇 率 制 度 选 择 的 标 准
第五节 汇率制度
• 一、汇率制度及其分类 • （一）含义 • 汇率制度（Exchange Rate Regime or Exchange Rate System）又称汇率安排，是指一国货币当局对本国汇率变 动的基本方式所做的一系列安排或规定。 • • • • • 汇率制度包括的主要内容： （1）确定汇率的原则和依据； （2）维持和调整汇率的办法； （3）管理汇率的法令、规章和政策等； （4）制定、维持与管理汇率的机构；
第11章：汇率制度选择
11.1.1 固定汇率制的利弊分析
一般认为,固定汇率的最大优点就是消除了个人和厂商从事对外经济交 往时可能面对的汇率风险。而且因为不必投入大量资金进行套期保值活动, 自然为微观主体带来了数目可观的资金节约,以及更多的收益机会。在这层 意义上,固定汇率显然有利于经济效率,对国际贸易和国际投资的发展都有促 进作用。
充当银行的最终贷款者。所以,货币委员会彻底放弃了货币政策自主性。 目前只有爱沙尼亚、立陶宛等少数国家采取这一制度,而且成功和失败的例 子都已经出现。
11.1.4 各国货币当局的现实选择
无论是长期以来有关固定汇率与浮动汇率孰优的争论,还是选择某种介于完全固定 与完全浮动之间的汇率安排,都反映出各国政府对于汇率制度的“可信度”与“灵活性” 的权衡。图11—1给出了截至2014年4月30日国际货币基金组织188个成员国的现实 汇率制度选择,或许可以从另一个角度说明,汇率制度本身并不存在绝对的优劣,只有适 合与不适合的区别。而对于追求内外均衡目标的各国货币当局来说,经济效率和经济稳 定不仅有赖于选择适合本国经济条件的汇率制度,更多地还必须取决于恰当的宏观经济 政策决策和实施情况。
虽然外汇市场上总是存在投机活动,但是固定汇率制下的投机行为一般 带有稳定性特征。一方面,货币当局干预外汇市场、维持固定汇率的义务,为 所有市场交易主体的汇率预测提供了一个心理上的“名义锚”(nominal anchor),大大降低了交易的不确定性。另一方面,健康的国内经济运行、充 足的外汇储备以及货币当局恪守承诺、负责任的国际形象,对于防止外汇投 机都会有重要影响。在这种情况下,更多的市场主体会将心理预期向固定汇 率水平调整,从而使外汇市场的稳定性提高。
固定汇率制度的另一个明显优点,就是以汇率固定承诺作为政府政策行 为的一种外部约束机制,从而可以有效地防止各国通过汇率战、货币战等恶 性竞争破坏正常的国际经济秩序。也有学者指出,固定汇率可以迫使那些本 来可能会在国内启动通货膨胀,或者屈服于通货膨胀压力的政府,如今却实施 较为保守的通货膨胀政策,即通过维持与平稳运行的经济体之间的固定汇率 目标,抑制国内快速的物价上涨,并使货币政策进一步摆脱国内政治的压力。
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★ 冲销干预——是指中央银行在进行外 汇买卖的同时，又通过公开市场业务对 国内市场进行反向操作，达到本币供应 量不变的目的。
★ 买外汇、抛本币→本币汇率↓本币供应
量↑（→引起MS＞MD，通货膨胀）→卖 出政府债券，回笼基础货币→本币供应 量不变
广场协议（Plaz0年代初期，美国财政赤字剧增，对外 贸易逆差大幅增长。美国希望通过美元贬值来增 加产品的出口竞争力，以改善美国国际收支不平 衡状况。
央行干预与汇率制度的选择
汇率
汇率又称汇价，是不同货币之间兑换的比 率或比价，也可以说是用一种货币表示的 另一种货币的价格。 汇率按国际货币制度的演变划分，有固定
汇率与浮动汇率。
汇率制度
是一国政府通过法律、制度及政策对本 国汇率的决定与变动所做出的基本安排 或规定。其中包括规定本国货币对外价 值的确定原则及方法，规定汇率波动的 方式及幅度，以及如何采取措施对汇率 进行维持、干预或调整等内容。
汇率制度有固定汇率制度和浮动汇率制度两种基本类型
金本位货币制度下 固定汇率制度
布雷顿森林体系下
汇率制度有固定汇率制度和浮动汇率制度两种基本类型
浮动汇率制度
牙买加货币体系下
自由（清洁）浮动
管理（肮脏）浮动
影响汇率变动的主要因素
１、国际收支差额 ２、通货膨胀的差异 ３、实际利息的差异 ４、经济增长率的国际差异 ５、中央银行的外汇干预 ６、一国的宏观经济政策 ７、市场预期心理 ８、政局的动荡和突发事件
卢浮宫协议
☆ 背景
美国贸易收支状况恶化和外债急剧增加→市场对 美元信心下降 →美元大幅度过快贬值
“J曲线效应”导致美国贸易逆差更加恶化。 1987年，美国贸易赤字达1680亿美元，占GDP 的3.6％，其中，3/4的赤字来自日本和西德的经 常项目盈余。
卢浮宫协议
☆ 签订协议
1987年2月，G7国家财长和中央银行行长在巴黎的卢浮 宫达成协议，一致同意G7国家要在国内宏观政策和外汇 市场干预两方面加强“紧密协调合作”，保持美元汇率 在当时水平上的基本稳定。此次会议协议史称“卢浮宫 协议”。
广场协议（Plaza Accord）
通货膨胀→紧缩的货币政策（高利率）→资本流入↑→美元升值→贸易逆差↑↑ 1979年—1980年，世界第二次石油危机爆发，导致美国能源价格大幅上升，美国 消费物价指数随之高攀，美国出现严重的通货膨胀，通货膨胀率超过两位数。在1980 年初把钱存到银行里，到年末的实际收益率为－12.4%。 1979年夏天，保罗· 沃尔克(Paul A.Volcker)就任美国联邦储备委员会主席。为治 理严重的通货膨胀，连续三次提高官方利率，实施紧缩的货币政策。使得美国出现高 达两位数的官方利率和20%的市场利率，短期实际利率(扣除通货膨胀后的实际收益率) 从1954年—1978年间平均接近零的水平，上升到1980年—1984年间的3%—5%。 高利率吸引了大量的海外资金流入美国，导致美元飙升，从1979年底到1984年底， 美元汇率上涨了近60%，美元对主要工业国家的汇率超过了布雷顿森体系瓦解前所达 到的水平。 美元大幅度升值导致美国的贸易逆差快速扩大，到1984年，美国的经常项目赤字 达到创历史纪录的1000亿美元。
☆ 结果 “广场协议”签订后，五国联合干预 外汇市场，各国开始抛售美元，继而 形成市场投资者的抛售狂潮，导致美 元持续大幅度贬值。
1985年9月，美元兑日元在1美元兑250日元上下波动，协议签订 后，在不到3个月的时间里，快速下跌到200日元附近，跌幅20%。据 说在广场会议上，当时的日本财长竹下登表示日本愿意协助美国采取 入市干预的手段压低美元汇价，甚至说“贬值20%，OK！”。 在这之后，以美国财政部长贝克为首的美国政府当局和以弗日 德· 伯格斯藤(Fred Bergsten，当时美国国际经济研究所所长)为代表 的专家们不断地对美元进行口头干预，表示当时的美元汇率水平仍然 偏高，还有下跌空间。在美国政府强硬态度的暗示下，美元对日元继 续大幅度下跌。1986年底，1美元兑152日元，1987年，最低到达1美 元兑120日元，在不到三年的时间里，美元兑日元贬值达50%，也就 是说，日元兑美元升值一倍。
☆ 签署协议 1985年9月，美国财政部长詹姆斯· 贝克、日本财长竹下 登、前联邦德国财长杰哈特· 斯托登伯(Gerhard Stoltenberg)、法国财长皮埃尔· 贝格伯(Pierre Beregovoy)、英国财长尼格尔· 劳森(Nigel Lawson)等 五个发达工业国家财政部长及五国中央银行行长在纽约 广场饭店(Plaza Hotel)举行会议，达成五国政府联合干 预外汇市场，使美元对主要货币有秩序地下调，以解决 美国巨额的贸易赤字。这就是有名的“广场协 议”(Plaza Accord)。
卢浮宫协议
☆ 主要约定
广场协议（Plaza Accord）
背景——美国在1985年以前一段时间内的基本经济情况：
贸易逆差→政府欲采取本币贬值改善贸易收支→预期心理导致 美元大幅贬值
1977年，美国卡特政府的财政部长布鲁梅萨(Michael Blumeuthal)以日本 和前联邦德国的贸易顺差为理由，对外汇市场进行口头干预，希望通过美 元贬值的措施来刺激美国的出口，减少美国的贸易逆差。他的讲话导致了 投资者疯狂抛售美元，美元兑主要工业国家的货币急剧贬值。1977年初， 美元兑日元的汇率为1美元兑290日元，1978年秋季最低跌到170日元，跌 幅达到41.38%。美国政府震惊了，在1978年秋季，卡特总统发起了一个 “拯救美元一揽子计划”，用以支撑美元价格。
中央银行的外汇干预对汇率的影响
非冲销干预与冲销干预 ★ 非冲销干预——是指中央银行允许其买卖外汇 而改变国内市场上的货币供应量。 ★ 在浮动汇率制下，中央银行在外汇市场上进行 非冲销干预达到调整汇率的目的更有效。 ★ 买外汇、抛本币→本币汇率↓本币供应量↑→本 国利率↓→资本流出↑本币贬值越大↓↓→出口增加 越多↑↑→贸易顺差越大↑↑