我国外汇储备管理现状
外汇储备与中国企业FDI——从成本角度分析我国外汇储备的困境
在理论方面 ， 通过 成本—— 收益的分析方法 ， 我们可 以使得 外汇储备给予新的视角 ， 将把 会计方 法和外 汇储备 理论进 行有 效的结合 。面对 中国目前 巨额 的外汇储 备和 快速增 长 ， 一些负 面的影响逐渐显现 出来 ： 过高的外汇储备使得汇率风 险增 高 ， 美
综
台／ １９ ６
外 汇 储 备 与 中 国 企 业
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ＦＤ Ｉ
从成本角度分： 随着 中国经 济近年 来的发展 ， 国外汇储备增 速 明显 。 我
货币需求 、 民币汇率的变化特征 以及其相互影 响关 系。 人 ２０ ０ ４年杨 银海等在《 中国外 汇储 备的 动态优 化与 调整》 一 文中通过外汇储备 和货 币需 求 的长 期均 衡 和短期 动 态调整 方
中图分类号 ： １３ １ 文献标识码 ： Ｆ２ ．６ Ａ 文章编号 ： Ｎ ３—１２／ （０ ０ ０ 一１９— ２ Ｃ４ ０７ Ｆ ２１ ）ｌ ６ ０ 作 者： 重庆师范大学经管学 院； 重庆 ，０ １７ ４ １４
一
、
引言
三 、 我 国外 汇储 备 的成本 收益 分析 对
根据国家外汇管理局 的数据显示 ， 截至 ２０ ０ ８年 ３月底 我国 外 汇储 备为 １ ８ １７ ６ ２ ．７亿 美元 。如此 巨大 的外汇 储备 量使得 我 国成为世界第一外汇储备 国。
（ ） 国 外 汇 储 备 的 成 本 问题 。 一 我
拥 有如此巨额的外汇储 备 ， 对我 国的 国民经济 活动是一 种
我国外汇储备的缺陷以及解决方案
我国外汇储备的缺陷以及解决方案我国国际储备分为四个部分，分别是:在国际货币基金组织的储备头寸，黄金储备，特别提款权，最后就是外汇储备。
通常外汇储备是一国最大的国际储备，尤其是中国，国际储备几乎全是外汇储备，且以美元为主,截止到2012年第一季度为止,目前外储大概为３２557亿美元。
这样就出现了外汇储备过于单一的现象。
这是咱们国家在国际储备结构上的不足.我国之所以会有如此庞大的外汇储备，是因为我国长期以来一直是个出口大国，各个出口企业出口商品换得外汇,出口企业将外汇拿到银行换成本币．长此以往,就形成了巨额的外汇储备.而这些外汇攥在政府手里，政府应该使这些外汇实现保值、增值。
关于如何投资我们的外汇，我国政府选择了购买美国国债。
大量购买美国国债,因为长期以来美国国债一直被看做是比较稳定而且收益较好的投资。
所以我们的政府选择了投资美国国债,也就是把钱借给美国人。
美国人自然有他们的办法进行赖帐，那就是让美元贬值!一方面美元贬值实质上降低了美国的还款金额,尽管金额数量没变,但是同样货币所表现的价值进行了缩水。
另一方面美元贬值还让中国的外汇储备大幅度缩水．一巨额外汇储备的现状以及存在的问题：1。
外汇储备过于单一从国际储备的结构上看,我国大都是外汇储备，而且绝大部分都是美元外汇。
储备形式过于单一,风险太大！应实现外汇储备币种的多元化!近年来美元对其他的主要国际货币持续贬值,而美元又是我国外汇储备中比重相当大的一块,他的贬值造成中国外汇储备严重缩水,国际购买力严重受损.中国现有１。
９5万亿美元的外汇储备，假设其中美元占65%,一旦美元兑人民币贬值20%,以人民币计价的外汇资产将损失2５35亿美元.２．外汇储备的数额过于庞大。
从数量上看我国有三万亿的美元储备啊!真是太多了。
按照常理外汇储备最多不应超过年进出口总额的百分之三十。
而我国20１1年的外汇储备竟然达到了2０10年的国民生产总值的百分之八十多。
如此庞大数额的外汇储备必然对政府的管理工作提出了相当高的要求和挑战．一般来讲，对外汇的管理须坚持“安全性、流动性、盈利性”的“三性”原则，即政府面对巨额外汇储备如何在保证保值的前提下实现增值。
中国外汇储备规模现状分析
中国外汇储备规模现状分析【摘要】众多学者针对我国外汇储备的规模进行研究，大都指出了规模过大、增速过快的问题，本文在通过近十二年的外汇储备数据分析外汇储备规模、增速的基础上，结合我国现状及发展中国家国情等提出，传统的评价外汇储备规模是否合理的指标在运用方面存在其局限性，不能片面的只通过这几个指标评价我国外汇储备规模是否适度。
【关键词】外汇储备；规模；标准；局限性1.文献综述对于我国外汇储备规模的研究有很多，大多集中于在传统分析外汇储备规模的指标基础之上得出我国外汇储备规模过大、增速过快的结论，并分析原因及解决措施。
于武剑（1998）系统的列出了外汇储备指标的合理区间，并将各主要指标做了横向和纵向分析。
许承明（2003）将外汇储备的比例指标分为两类，分别是与债务风险有关指标和与对外支付有关的比例指标，并对两种指标做了国际比较。
2.中国外汇储备的规模及增长速度中国外汇储备从1994年汇改时的516.2亿美元，到1996年的首次突破1000亿美元，2006年2月底，中国大陆的外汇储备总额为8537亿美元（不包括港澳的外汇储备），首次超过日本，位居全球第一。
受全球金融危机的影响，加之美元、欧元、人民币汇率的波动，2008年10月末，中国的外汇储备已降至1.89万亿美元以下，为自2003年年底以来首次下降，2009年6月，中国成为全世界第一个外汇储备超过2万亿美元的国家。
至2011年3月底，中国的外汇储备余额已经突破3万亿美元。
3.促进中国外汇储备增长的因素3.1 高额外汇储备背后的国际收支双顺差贸易顺差持续扩大主要是我国在劳动力资源、物质资源、产品质量方面的价格竞争优势和比较优势的反映，也是我国以出口退税为主的出口促进政策和西方发达国家对我国在高技术产品领域出口管制所致。
由此带来的进口增幅小于出口增幅导致了贸易顺差进一步扩大，这是我国外汇储备增加较快的一个主因。
3.2 fdi投资增速不减以及短期投机资本（热钱）的流入改革开放以来，我国确立的fdi拉动经济发展的思路以及采取的对境外投资给予超国民待遇的招商引资政策，使我们实现贸易顺差、出口创汇取得了巨大的成功。
中国外汇储备管理问题解析
二、我国外汇储 备的现状 分析 （ ）我国外汇储备的作用 一 自１ ９ 年 我 国 进 行 外 汇 管 理 体 制 改 革 以 来 ，我 国 的 外 汇 储 ９４
备 规 模 不 断 增 加 。 自２ ０ 年 以来 中 国 外 汇 储 备 额 连 续 四年 居 世 ０６ 界 第 一 ， 占 了全 球 储 备 的三 分 之 一 。 国外汇 储备 的最初 功 能 是调 节 国际 收 支 ，维持 汇 率稳 定 。 随 着 经 济 全 球 化 的趋 势 ， 各 国外 汇 储 备 规 模 增 长 ，外 汇 储 备 的 功 能不 断扩 展 。 外 汇 储 备 的作 用 具 有 两面 性 ： 其 正面作用 主要包括 ：调节 国际收支 ，保 证 国际支付 ；干 预 外 汇 市 场 ， 维 持 汇 率 稳 定 ； 配 合 货 币政 策 实 施 ， 实 现 经 济 增 长 ；提 升本 币 国 际地 位 等 。 而 其负面作用 主要体现 在三个方 面 ：首先，高额 外汇储备 会 损害经济增长 的潜力 。外汇 流入代表着 相应规模 的实物 资源 的流 出，不利 于一 国经济 的增长 。中国的外汇储备 如果继续 高 速 增 长 ，将 损 害 经 济 增 长 的 潜 力 。其 次 ， 高 额 外 汇 储 备 将 带 来 机 会 成 本 损 失 。投 资 利 润 率 和 外 汇 储 备 收 益 率 的差 额 ，也 就 是 持 有 外 汇 储 备 的机 会 成 本 ， 而 外 汇 储 备 的 收 益 率 通 常 低 于 投 资 的 平 均 利 润 率 。 再 次 ， 高额 外 汇 储 备 会 吸 引 热 钱 流 入 ，引 起 或 加 速 本 国 的 通 货膨 胀 。 （ ）我 国外汇储备 的管理 目标 二 国外 汇 储 备 管 理 的 目标 主 要 包 括 三 个 方 面 ： 第 一 是 具 备 定 的 市 场 干 预 能 力 。这 是 外 汇 储 备 管 理 的 主 要 目标 。第 二 是 安 全 性 和 流 动 性 ， 以及 在 安 全 性 和 流 动 性 的 前 提 下 实 现 盈 利 性 。 第 三 是 通 过外 汇 管 理 机 构 在 市 场 上 的 交 易 活 动 获 取 有 价 值 的 市 场 信 息 和 经 验 ，帮 助 中 央 银 行 更 好 地 了 解 金 融 市 场 、 金 融 工 具 以及 金 融 操 作 ，履 行 政 策 制 定 、监 管 和 促 进 本 国 金 融 市 场 发 展 的职 能 。 我 国 的 外 汇 储 备 资 产 在 我 国对 外 经 济 中 的 作 用 主 要 表 现 在 调 节 国 际 收 支 ，保 证 对 外 支 付 ； 干 预 外 汇 市 场 ，保 证 人 民 币汇
我国外汇储备现状
2012年第8期总第218期Foreign Economic Relations ＆Trade【金融市场】我国外汇储备现状研究周菲菲（上海海事大学，上海201306）［摘要］近年来，我国外汇储备持续攀升，目前已突破3万亿美元。
外汇储备的持续增长反映了我国经济实力的增强，巨额外汇储备带来的弊端也引人深思。
通过分析巨额外汇储备形成的原因，并用比例分析法、海勒模型对我国外汇储备规模的适度性进行实证分析，指出我国外汇储备管理中存在的误区和问题并提出对策建议。
［关键词］外汇储备;适度性;管理［中图分类号］F830［文献标识码］A ［文章编号］2095－3283（2012）08－0075－03作者简介：周菲菲(1990－)，上海海事大学经济管理学院产业经济专业2011级硕士研究生。
20世纪90年代以前我国的外汇储备处于总量短缺且波动较大的状态，在一定程度上制约了我国经济发展。
1994年汇率制度改革以后，我国外汇储备量开始持续上升，到2011年3月底突破3万亿美元大关，截至2011年底，达31811.48亿美元（见图1）。
图11993—2011年我国外汇储备增长情况一国外汇储备起到平衡国际收支、稳定汇率和偿还外债等作用，我国外汇储备的增长反映了我国经济实力和国际竞争力的增强，同时，我国外汇储备规模也成为关注的焦点。
一、我国巨额外汇储备的成因总体看经常项目差额、资本项目差额和净误差与遗漏项的变动是影响外汇储备来源的主要因素。
外汇储备存量的增加在于国际收支流量的不断积累。
净出口和外部投资是我国外汇储备不断增长的最主要来源，同时，在一些内外部因素的共同作用下使外汇储备快速积累。
1.持续的贸易顺差。
随着国际贸易的迅速发展，我国贸易持续顺差导致了巨大的经常项目顺差，这是我国外汇储备不断增长的主要源泉。
2.外商直接投资的增长。
我国的资本和金融项目变动主要来自于外商直接投资。
我国经济运行良好和日益改善的投资环境等因素使FDI 不断增加，从而促进了外汇储备的增长。
【硕士论文】我国持有大量美元资产外汇储备的利与弊
目录第一章我国外汇储备现状及美元资产的规模 (2)1.1我国外汇储备现状 (2)1.1.1外汇储备定义 (2)1.1.2 我国外汇储备现状 (3)1.2我国外汇储备中美元资产的规模 (3)第二章对我国高额美元储备的认识 (4)2.1我国高额美元资产外汇储备在我国的地位依然牢固 (4)2.1.1金融危机没有导致中国外汇储备严重贬值 (4)2.1.2外汇储备不能直接用于刺激内需或增加民众财产收入 (5)2.1.3美元资产在我国外汇储备中的地位仍然牢固 (5)2.2我国高额美元资产外汇储备带来的弊端 (6)2.2.1我国高额美元资产外汇储备带来的成本 (6)2.2.2我国高额外汇储备的风险 (9)第三章化解我国高额美元资产外汇储备带来风险的管理对策 (10)3.1适度规模内的外汇储备管理 (10)3.2适度规模外的外汇储备管理 (11)3.2.1战略性目标的储备管理 (11)3.2.2收益性目标的储备管理 (11)结论 (13)致谢 (14)参考文献 (15)我国持有大量美元资产外汇储备的利与弊缪靖（紫金学院06级国贸专业）摘要：近年我国以美元资产为主体结构的外汇储备巨幅增长。
外汇储备的的巨幅增长，是我国经济多年高速增长的结果，也是对外开放向纵深发展以及综合国力增强的体现，它给经济平稳发展和国际收支稳定提供了保证，但是它也像一把双刃剑，同时也为我国经济带来巨大风险和储存成本。
本文第一部分介绍了我国外汇储备的现状及美元资产在其中的规模。
第二部分从优势与劣势两方面分别分析了我国持有大量美元资产外汇储备的利与弊。
最后提出了化解我国高额美元资产外汇储备带来风险的管理对策。
关键词：美元资产外汇储备适度规模第一章我国外汇储备现状及适度规模1.1我国外汇储备现状中国国家外汇管理局公布，2009年中国外汇储备余额突破两万亿美元，达到 23991.52亿美元，同比多增353亿美元，连续四年位居全球第一。
其中美元资产占总外汇储备资产的65%以上。
中国外汇储备的现状分析
利性的需要。
新增 了 １４ ３ 亿美元 ， ７ 前 月新 增了 １ ５ 亿美元。据有关 专家估计 ， ６ ３ 不到 ｌ 月中旬 ， 国外汇储备突破万亿美元大关则不是不可能的事 。 Ｏ 我 对于这样 巨大 的数字 ， 有人说 太高 了 ， 我们 国家外 汇储备面 临着巨 大的风险 ； 又有人说不 高， 我国还 处于社会主义初级阶段 ， 属于发展 中国 家． 经济发展水平还不高 ， 经济社会中还存在着诸多 的问题 ， 巨额的外汇
在这 里， 我们拿 ２０ 年 新增的 ２ ８ 亿美元 外汇储备来说 ： ０５ ９ ０ 一部 分 缘 自贸易账户 的顺差 ， 大约有 １ ０ 亿美元 ； ０ ０ 还有一部分通过经 常项 目下 的非贸易账户 ． 通过 资本项 目下的证券账户进入 。比如国外工程汇 以及
款、 华侨汇款等在 ２０ 美元左 右； ０亿 建行 、 交行上市也带回国 内一部分外
汇； 资本项下证券账户情况更复杂 ； 外商直接投资约有 ６ ０ ０ 亿美元 ， 还有 些加起来 和储备增加的数 目基本匹配 ， 不排除一小部分热钱通过各种渠道流人 。
３ 中国外 汇储备 的现 状分 析
３１ 有利 的一 面 ．
２０ 年 ０７
第ｌ卷 ７
第１ 期
牧 稿 日期 ：０６ ０ — ８ ２０ — ９ ２
中国外汇储备 的现状分析
王 娟
（ 西财 经 大 学研 究 生学 院 ， 西 太 原 ，３ ０ ２ 山 山 ０ ０１ ）
摘
要 ： 绍 了外汇储备基本概念 ， 介 论述 了 当前 我 国外汇储备 的状 况及其可能给 中国
省太原市太原科技大学 ０ ７信箱 ，３ ０４ ６ ００２．
我国巨额外汇储备成因及对策
３ 、人 民币升值预期下的 国际游资流 的管 理 制 度加 以改 革 。
１调 整外汇储备投 资策略 ． 是增加 的情形而言， 、 一 风险则更加突 出。 因此， 要保
和 宏 观 经济 发 展 的 良好 态势 ， 得 我 国 的 战 略 资 源 储备 。 国是 一 个 依 赖 能源 与 大 证国家外汇储备管理的安全性， 使 我 需要加快
金 融 ｊ投 资 ／
我 国 巨额９ ５ 储 备成 因及对策 １Ｅ ＇
口文 ／金泰 延
（ 北京林 业大学经济管 理学院 北京 ）
就在 ５年后 ， ２ ０ 即 ０ １年， 又实现 （Ｔ ） 短 期 资 本 流 入 （Ｔ ） 成 ， 常 ＬＣ 和 ＳＣ 构 经 ［ 提要］ ２１ 年 ， 国作 为世 界最 亿美元， ０１ 我
０ ７年与 ２０ ０ ８年我国的 融 项 目持 续 的“ 顺 差 ” 我 国外 汇 储 备 双 是 大的经济实力 ， 是政府干预经济的有 力保 大外汇储备 国。２ ０
，０ 同 快速增加的直接 原因。 障， 同样也会对 一 国经济 的健康 、 定 外 汇储 备年 增 加 额超 过 ４ ０ ０亿 美 元 ， 但 稳
发展形成阻碍 。 为了保证我国经济的平稳 比增长率均超过 ２ ％。 ０ 虽然 因近年来 国际
合理 的应对 策略十分必要 。 关键词： ｂ１ ９ ￣ 储备； ２ 成因； 对策 中图分类号：８ 文献标识码 ： Ｆ３ Ａ
收录 日期 ：０ ２年 ２月 ２ ５ ２１ １１ ｔ
基 于 我 国出 口导 向型 的发 展 战 略 ， 廉
这些投机资本 原先 由货 币当局持有的单一管理格局 ， 采 理 局 批 准 头 寸 额 度 以外 的 外 汇 在 银 行 间 的投 资回报率 带来 的利益。 使得 取商业化 、 专业化 的运作 方式 ， 这样有利 市场上卖出。可 以说， 强制性结售汇制度 主要投放在房 地产市场和资本市场， 资本市 场出现虚假 繁 于 分 散外 汇 风 险 ， 改善 储 备 管 理 的绩 效 ； 的确 适 应 了 当 时我 国外 汇 管 理 的 需 要 ， 解 资产价格大幅升高 ， 进 在当前人 决 了当时我国外汇储备不足的问题， 在较 荣， 而吸引更多投机性资本流 入。由此 二是增加人 民币汇率 的灵活性。 应该缓慢放 长 时期 内保证了人 民币汇率的基本稳 定。 形成 了资产价格上涨 与 国际资本流动 的 民币升值压力较大的情况下 ， 适度减少央行干预外汇市场的频 然 而，随着我 国经济形势 的 巨大转 相互作用 ， 在二者的恶性循环中将加大外 开汇价， 变 ，强制性 结售 汇制度 已面 临改革 的压 汇储 备增长的压力。 力。受外汇管理体制 的限制 ， 国内个人和 企业 的外汇需求无法得到充分满足 ， 货 策 而 币当局 为保持汇 率稳定必须投 放基础 货 率 ， 当扩大人 民 币汇率波动 区间， 适 实现 着汇率弹性 的逐渐释放 ， 民币汇率的形 人 这对于我 高额的外汇储 备将会 增加其持 有 的 成机制的市场化将进一 步加 强，
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.....
特点
④从2001年起，我国建立起了以投资基准为核心的外 汇储备管理模式。投资基准就是确定了货币、资产 、期限和产品分布的结构和比例，作为投资管理过 程中衡量某项资产或投资组合构成和收益的重要参 照指标。在按照投资基准经营的同时，也允许经营
2. 外汇储备主要投资于国际市场上信用等级较高 的债券。然而约占60%比例、高达数千亿美元的 外汇储备以美国国债和债券形式存在，使得外汇 储备的流动性不足，受到中美关系、美国国债市 场规模的威胁。
3.欧美等发达国家近几年来猛开印钞机大量投放 货币，此举对中国而言不仅增加了输入性通胀压 力，还令庞大的外汇储备面临缩水的风险。
4.美欧现行的宽松货币政策将使美元欧元贬值，
..... 造成中国外汇储备购买力下降，资产遭受损失。
缺点
专家建议，针对新的形势，我国央行应该 审时度势，趋利避害，及时调整外汇储备 资产结构，逐步减持美国国债和其他美元 债券，鼓励商业银行向央行申请外汇贷款 ，用于支持国内企业扩大对欧洲、美国的 直接投资和高科技产品进口，从而为世界 经济摆脱困境做出更大贡献
A 人员对基准进行适度偏离，积极捕捉市场机会，在
既定风险下创造超出基准的收益。
⑤除了国家外汇管理局直接利用外储进行对外投资外， 我国还通过以外汇储备支持设立主权财富基金中国 投资有限责任公司、参与创建全国社保基金以及向 国有商业银行注资等方式，形成了国家外汇储备投
..... 资格局多元化局面。
1.所有的鸡蛋不要放在同一个篮子里”，既会投 资不同的币种，又会在同一币种下投资不同的资 产，是一种分散化的资产配置原则
Hello
我国外汇储备现状
.....
特点
① 中华人民共和国外汇储备的主要组成部分是美元资 产，其主要持有形式是美国国债和机构债券。我国 外汇储备余额居世界第一，世界第二日本的外汇储 备为1.1万亿美元，是我国的28%。
A
② 币种的构成：据估计，美元资产占70%左右，日元 约为10%，欧元和英镑约为20%，依据来自于国际 清算银行的报告、路透社报道以及中国外贸收支中 各币种的比例。
改进
—— THANK YOU！ ——
小组成员： 李苑苑 黄晓韵 黄 茵 张璐 林淑纯 罗慧连
.....
.....
特点
③外汇储备的安全性处于重要地位。我国一直坚持多元 化、长期性和战略性来保障外汇储备安全。 多元化 ，就是通常说的“所有的鸡蛋不要放在同一个篮子 里”，既会投资不同的币种，又会在同一币种下投 资不同的资产，是一种分散化的资产配置原则。 长
A 期性，是指确定外汇资产配置结Fra bibliotek时，会综合考虑