金融衍生工具2 期货与远期市场
金融衍生工具
CD
二、资产证券化产品
（一）定义： 资产证券化产品-资产化成证券 资产证券化是以特定资产组合或特定现金流 为支持，发行可交易的证券的一种融资形式。
资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券 的一种（ ）形式 A资产 B负债 C.融资 D.投资
C
资产证券化的融资方式发行债券的基础是特定的（ Ａ证券组合 Ｂ国家证券 Ｃ资产池 ） Ｄ公司证券
第五章 金融衍生工具
一、金融衍生工具概念
（一）金融衍生工具的概念 金融衍生工具，又称为金融衍生产品，是与金融 基础产品相对的概念
衍生品的价格随着基础产品的价格变动而变动
（二）金融衍生工具的基本特征
1.跨期性 2.杠杆性 3.联动性 4.高风险性
二、衍生工具的分类
独立衍生工具：期权、期货、互换 嵌入式衍生工具：可转债
互换是当事人之间约定在未来某一期间相互交换（ ）的协议。 A.股权 B.货币 C.利率 D.现金流
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第三节 期权和权证
一、期权的定义和特征 （一）定义 指其持有者能在规定的期限 内按交易双方商定的价格购买 或出售一定数量的基础工具的 权利。
（二）期货与期权的区别 1.基础资产的范围不同：期权的基础资产多 2.交易者的权利与义务的对称性不同 3.履约保证不同 4.现金流转不同 5.盈亏特点不同 6.套期保值的效果不同
期货市场上的投机者利用对未来期货价格走势的预期 进行投机交易（ ） A预计价格上涨的投机者会建立期货空头 B预计价格上涨的投机者会建立期货多头 C预计价格下跌的投机者会建立期货空头 D预计价格下跌的投机者会建立期货多头 BC
四、互换
定义：两个当事人共同商定条件，在约定的 时间内定期交换现金流的交易 可以视作一系列远期交易的组合 主要用途是改变交易者资产或负债的风险结 构，规避风险
衍生市场
金融远期市场概述 金融远期合约的种类
① 金融远期市场概述
金融远期合约（Forward Contracts）是指 双方约定在未来的某一确定时间，按确定 的价格买卖一定数量的某种金融资产的合 约。 在合约中规定在将来买入标的物的一方称 为多方（Long Position），而在未来卖出 标的物的一方称为空方（Short Position）。 合约中规定的未来买标的物的价格称为交 割价格（Delivery Price）。 远期合约是适应规避现货交易风险的需要 而产生的。
② 金融期货合约的种类
利率期货 外汇期货 股价指数期货
③ 期货合约与远期合约的比较
标准化程度不同 交易场所不同 违约风险不同 价格确定方式不同 履约方式不同 合约双方关系不同 结算方式不同
④ 期货市场的功能
转移价格风险 价格发现
4.金融期权市场
① ②
金融期权的定义 金融期权的分类
② 衍生证券的特点与功能
“零和”游戏 杠杆效应 1995年，有233年历史的英国巴林银行， 因其年仅28岁的交易员在股票指数期货投 机中失败而宣布倒闭；日本大和银行纽约 分行在衍生证券交易中损失11亿美元；中 国最大的券商上海万国证券因国债期货交 易而损失数十亿人民币。
2.金融远期市场
–
–
② 金融远期合约的种类
远期利率协议：是买卖双方同意从未来某 一商定的时期开始在某一特定时期内按协 议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表 示的名义本金的协议。 远期外汇合约：是指双方约定在将来某一 时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某 种外汇的合约。 远期股票合约：是指在将来某一特定日期 按特定价格交付一定数量单个股票或一揽 子股票的协议。
金融衍生工具与金融衍生产品
金融衍生工具与金融衍生产品----------------------- -----------------------日期：../标题不当jinchutou/...../更多资料请访问.<.....>第五章金融衍生工具这一章的容是全书的难点,因为所说的金融衍生品是日常生活中很少见的,即使在证券市场中也是难以把握的,所以很多人认为这些知识太难记了。
我们的逻辑是这样：股票和债券之所以有价值,根本在于他们代表着权利,股票代表所有权,债券代表债权,基金也是一样,代表一种信托权；所以说,只要有权利,就有价值,那我们就可以交易权利,衍生品的实际就是创造一些权利让大家来交易。
第一节金融衍生工具概述对金融衍生品,要坚持一分为二的辩证立场。
它具有的灵活方便、设计精巧、高效率等特征是风险管理和金融投资的利器,但强化对他的政府监管、信息披露以与市场参与者的自律是必要这举。
它对微观个体分散风险有利,但并没有从根本上消除金融风险的源头,反而可能引起风险总量的净增长。
一、金融衍生工具的概念和特征1．金融衍生工具的概念〔熟记〕金融衍生工具又称金融衍生产品,指建立在基础产品或基础变量之上,其价格取决于基础金融产品的价格〔或数值〕变动的派生金融产品。
基础产品是一个相对的概念,不仅包括现货金融产品,也包括金融衍生工具。
衍生工具具有强大的构造特性,不但可以用衍生工具合成新的衍生品,还可以复制出几乎所有的基础产品。
美国财务会计准则委员会〔FASB〕将衍生工具划分为独立的和嵌入式的：独立的衍生工具是单独存在的权利,如期货、期权等,可以单独交易；嵌入式的衍生工具是附加在某一非衍生工具上的权利,这一权利的变化会让相应的非衍生工具的价格出现变化,如可转债。
根据我国《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》的规定,衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权,以与具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。
2．金融衍生工具的基本特征〔掌握〕〔四个基本特征必须记住〕〔1〕跨期性：衍生工具会影响交易者在未来一段时间或未来某时点上的现金流,要求交易者对利率、汇率、股价等价格因素的未来变动趋势作出判断,判断的准确与否决定了盈亏。
金融衍生工具
4、金融期货交易与普通远期交易的区别
•交易场所和交易组织形式不同； •交易的监管程度不同； •金融期货交易是标准化交易，远期交易的内容可 以协商确定； •保证金制度和每日结算制度导致违约风险不同。
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（二）金融期货的基本功能
金融期货具有四项基本功能：套期保值、价格发 现、投机和套利功能。 1、套期保值功能：是通过在现货市场与期货市场 建立相反的头寸，从而锁定未来现金流的交易行 为。 套期保值的原理是：期货价格与现货价格受相同 因素的制约和影响，变动趋势大致相同；现货价 格与期货价格在走势上具有收敛性。 套期保值的基本做法：多头套期保值和空头套期 保值。
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3、金融现货交易与金融期货交易的区别
金融现货交易
交易对象不同 交易目的不同 具体形态金融工具 筹资或投资
金融期货交易
金融期货和约 转移价格波动风险
交易价格含义不 市场均衡价格 同
交易场所不同 履约方式不同 交易形式不同 保障制度不同 集中和分散市场 钱货两清 一对一封闭交易 合同法
未来价格
期货交易所 对冲、实物和现金交割 多边公开交易 保证金制度
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2、金融期货交易的特点
（1）交易对象的特殊性 在期货市场上买卖的是一种特殊的“商品”， 即期货合约。在和约中，商品的规格、品级、 数量、交割时间和地点都是既定的，唯一的 变量就是价格。
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（2）上市商品的特殊性 •必须具有同质性，即必须有相ห้องสมุดไป่ตู้的品质特 征，其用途、功能在本质上是单一的； •必须能被标准化和分级； •必须有竞争性的市场； •必须有大量的供给和需求，而且供求关系 不稳定，价格波动较大； •必须拥有众多的买方和卖方； （3）交易目的的特殊性 （4）交易保障制度的特殊性
第八章 金融衍生工具工具市场
第四节 金融期权市场
一、金融期权的基本含义 金融期权,是指赋予其购买方在规定期限内按买卖双方约定的价格（简称协议价格或执行价格）购买或出售 一定数量某种金融资产的权利的合约。期权购买方为了获得这个权利，必须支付期权出售方一定的费 用，称为期权费或期权价格。 内容： （一）期权合约的买方与卖方 期权合约的买方是买进期权，付出期权费的投资者，也称期权持有者或期权多头。在支付期权费后， 期权合约的买方就拥有了在合约规定的时间内行使其购买或出售标的资产的权利，当然，如果行使权 利对其不利，期权合约的买方也可以放弃行使这个权利，而不用承担任何义务。 期权合约的卖方是卖出期权，收取期权费的投资者。在收取买方所支付的期权费之后，期权合约的卖 方就承担了在规定时间内根据买方要求履行合约的义务，而没有任何权利。也就是说，当期权合约的 买方按合约规定行使其买进或卖出标的资产的权利时，期权合约的卖方必须依约相应地卖出或买进该 标的资产。 显然，在期权交易中，买卖双方在权利和义务上有着明显的不对称性，期权费正是作为这一不对称性 的弥补，由买方支付给卖方的。一经支付，无论买方是否行使权利，其所付出的期权费均不退还。 （二）期权费 所谓期权费，又称权利金、期权价格或保险费，是指期权买方为获得期权合约所赋予的权 利而向期权卖方支付的费用。它的大小取决于期权合约的性质、到期月份及执行价格等多种因素。 （三）合约中标的资产的数量 （四）执行价格 执行价格是指期权合约中确定的、期权买方在行使其权利时实际执行的价格（标的资产 的买价或卖价）。显然，执行价格一经确定，期权买方就必然根据执行价格和标的资产实际市场价格 的相对高低来决定是否行使期权合约。 （五）到期日 指 1份期权合约的最终有效日期。到了到期日如果期权合约的买方不行权，则意味着其自愿 放弃了这一权利。
《金融衍生工具》PPT课件
2.期权按照交易方式可有两类最基 本的分：看涨期权（Call Options) 和看跌期权(Put Options)。
❖ 看涨期权利的购买者获得在未来一定日期或日期内 根据合同规定的价格购买某种特定金融工具的权利。
❖ 看跌期权权利的购买者获得在来一定日期或日期内 根据合同规定的价格出售某种特定金融工具的的权 利。
买入和约数量：20 × 35000/ 62500=11.2，即11张
11月1日 即期汇率＄ 1.442/￡ 12月英镑合约价＄ 1.4375/￡
买入20辆英国车以美元计价的成本 卖出11张合约 89843.75/张 ＄1009400
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❖ 现货市场损失：
1009400-914200=＄ 95200
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杠杆原理 — 5%-18%的保证金
实际实物交割比例 2%
❖ 3.作用
❖——转移价格风险的功能
投资者通过期货交易利用期货多头或空头 把价格风险转移了出去，从而实现避险目的。 这是期货市场最主要的功能，也是期货市场产 生的最根本原因。对单个主体而言，利用期货 交易可以达到消除价格风险的目的，但对整个 社会而言，期货交易通常并不能消除价格风险， 期货交易发挥的只是价格风险的再分配即价格 风险的转移作用。
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二、种类
❖按照基础工具种类划分：
❖股权式衍生工具(Equity Derivatives) ❖货币衍生工具( Currency Derivatives) ❖利率衍生工具 ( Interest Derivatives)
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❖按照基础工具交易形式划分：
❖ 一类是交易双方的收益对称，都负有在将来某 一日按一定的条件进行交易的义务。如：远期 合约、期货合约、互换合约
❖ 11张期货合约获利：
1.金融衍生工具
4．运用金融衍生工具易于形 成所需要的资产组合。 5．定价具有比较性
三．衍生工具的作用
衍生工具迅速发展主要是因为基础产品 价格变幻莫测，由于宏观、微观等各种 因素的影响，未来市场价格是无法完全 预知的。 而各种各样的衍生工具一方面为投资者 提供了保值、投机和套利的手段，另一 方面为金融机构和工业企业提供了风险 管理、存货管理和资产组合管理的工具。
跨时套利的例子：假设目前黄金现货价 格为每盎司400美元，90天远期价格为 450美元，90天银行贷款利率为年利8%。 套利者可借人400万美元，买人1万盎司 现货黄金，同时，在90天远期市场卖出1 万盎司。90天后用买人的现货来交割到 期合同并偿还贷款本利。 套利利润=450-400(1+8%×l/4)=42万 美元。
3．套利手段。衍生市场中的套利者可以 通过衍生工具同时在两个或两个以上的 市场进行交易而获得没有任何风险的利 润。 套利分为在不同地点的市场进行套作的 跨市套利和在不同的现、远期市场上进 行套作的跨时套利两种形式。
跨市套利的例子，假设某公司的股票同 时在纽约和伦敦的两个证券交易所上市， 其市值分别为76美元和50英镑，当时汇 率为1英镑1.58美元。 套利者可以在纽约交易所买入200股，与 此同时在伦敦交易所抛出200股。 200 其利润=200(1.58×50-76)=600美元 (注意：在此忽略交易手续费等费用)。
二、金融衍生工具的特点
1．金融衍生工具的性质复杂 一方面使得金融衍生工具具有充分的弹 性，能够满足使用者的特定需要 另一方面也导致大量的金融衍生工具难 以为一般投资者理解，更难以掌握和驾 驭。
2．金融衍生工具的交易成本较低。 金融衍生工具可以用较为低廉的交易成 本来达到规避风险和投机的目的，这也 是金融衍生工具为保值者、投机者所喜 好并迅速发展的原因之一； 衍生工具的成本优势在投资于股票指数 期货和利率期货时表现得尤为明显。
金融衍生工具的分类
金融衍生工具的分类金融衍生工具可以按不同的标准进行分类。
(一)按产品形态和交易场所不同分类按产品形态和交易场所不同，金融衍生工具可分为内置型衍生工具、场内交易衍生工具、场内交易衍生工具和场外交易衍生工具。
(1)内置型衍生工具，指嵌入到非衍生合同—主合同中的金融衍生工具，该衍生工具使主合同的部分或全部现金流量将按照特定利率、金融工具价格、汇率、价格指数或利率指数、信用等级或信用指数，或类似变量的变动发生调整。
(2)场内交易衍生工具，指在制定统一规则的交易所上市交易的衍生工具。
在期货(权)交易所交易的各类期货(权)合约均属此列。
一般来说，以集中竞价的方式买卖交易所事先制定的具有统一标准、格式的合约。
(3)场外交易衍生工具，指不在集中的交易所，而是通过各种通信方式，实行分散的、一对一的大宗买卖金融工具的行为。
OTC(柜台交易市场)衍生工具交易主要以金融远期和金融互换为代表。
(二)按照金融衍生工具自身的交易方法分类、按照金融衍生工具自身的交易方法分类，可分为金融远期、金融期货、金融期权和金融互换。
(1)金融远期((Forwards)，指合约双方同意在未来日期按照固定价格交换金融资产的合约。
金融远期合约规定了将来交换的资产、交换的日期、交换的价格和数量，合约条款因合约双方的需要各有不同。
金融远期合约主要有远期利率协议、远期股票合约、远期外汇合约等。
(2)金融期货(Financial Futures)，指买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交割标准数量特定金融工具的协议。
主要包括外汇期货、利率期货和股指期货、股票期货等。
(3)金融期权((Financial Options)，指合约双方按约定价格、在约定日期内就是否买卖某种金融工具所达成的契约。
包括现货期权、期货期权等。
(4)金融互换(Financial Swaps)，指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换不同金融工具的一系列支付款项或收入款项的合约。
金融衍生工具_课程习题答案解析
第一章1、衍生工具包含几个重要类型？他们之间有何共性和差异？2、请详细解释对冲、投机和套利交易之间的区别，并举例说明。
3、衍生工具市场的主要经济功能是什么？4、“期货和期权是零和游戏。
”你如何理解这句话？第一章习题答案1、期货合约：：也是指交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。
期货合同是标准化的在交易所交易，远期一般是OTC市场非标准化合同，且合同中也不注明保证金。
主要区别是场内和场外；保证金交易。
二者的定价原理和公式也有所不同。
交易所充当中间人角色，即买入和卖出的人都是和交易所做交易。
特点：T＋0交易；标准化合约；保证金制度（杠杆效应）；每日无负债结算制度；可卖空；强行平仓制度。
1）确定了标准化的数量和数量单位、2）制定标准化的商品质量等级、（3）规定标准化的交割地点、4）规定标准化的交割月份互换合约：是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率）相互交换支付的约定。
例如，债务人根据国际资本市场利率走势，将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务，或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。
这又称为利率互换。
互换在场外交易、几乎没有政府监管、互换合约不容易达成、互换合约流动性差、互换合约存在较大的信用风险期权合约：指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。
为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。
期权主要有如下几个构成因素①执行价格（又称履约价格，敲定价格〕。
期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。
②权利金。
期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。
③履约保证金。
期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保，④看涨期权和看跌期权。
看涨期权，是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利；看跌期权，是指卖出标的物的权利。
第五章金融衍生工具
结算方式不同
金融现货交易 金融期货
极少数合约到期采用 交割交收 以基础金融工具与货币 的转手而结束交易活动。 绝大多数合约到期做
金融期货交易
实行保证金交易和逐日 盯市制度
交易者并不需要在成交 时拥有或借入全部资金 或基础金融工具。
相反交易实现
对冲而平仓
金融远期交易与普通远期交易的区别
交易场所和交易组织形式不同
第五章 金融衍生工具
金融衍生工具融衍生产品
其他衍生工具的 简介
2015-1-6
金融衍生工具的概念和特征
目 录
金融衍生工具的分类 金融衍生工具的产生、发展及现状
金融衍生工具的概念和特征
金融衍生工具 又称金融衍生产品，是与基础金融产品相 对应的一个概念，指建立在基础产品或基 础变量哈桑，其价格取决于基础金融产品 价格（或数值）变动的派生金融产品。
交 易 对 象 不 同
交 易 目 的 不 同
交 易 方 式 不 同
结 算 方 式 不 同
DIFFERENT
交易对象不同
金融现货 金融期货
交易目的不同
金融现货 金融期货
交易价格的含义不同
金融现货 金融期货
某一具体形 金融期货 态的金融工 合约 具
筹资或投资
套期保值
公开竞价或者 是在交易过程 协商议价 中形成 这是实时成交 价，代表在某 一时点上供求 双方均能接受 的市场均衡的 价格。 对金融现货未 来价格的预期， 相当于在交易 的同时发现金 融现货基础工 具未来价格。
为生产和经 代表一定所 是由期货 营筹集必要 以权或债券 交易，所 资金或为暂 关系的股票、 设计的标 时闲置的资 债券或其他 准化协议。 金寻找获利 金融工具 的投资机会