金融工程原理无套利均衡分析课程设计
金融工程无套利均衡分析方法课件
❖ 对于企业的非金融性资产而言, 由于资产组 合到一起会产生组合效应, 所以对于投资项 目的评估要求净现值大于零。企业的价值是 用其负债和权益的市场价值来度量。
❖ 企业的价值减去其各项资产的市场价值的加 总后的差, 就是企业的资产组合起来所创造 的净现值。
举例说明市场完全性
❖ 某位职员在工作状态下有一份特定数目的收 入,但他面临未来失业的可能性,而失业则意 味着完全没有收入.显然这个职员未来面临着 两种可能性:工作或失业.
❖ 考虑到失业产生的痛苦,该职员宁愿降低工作 状态下的消费量,将一部分收入转移至失业状 态.
❖ 如果存在保险公司提供失业保险服务,那么, 职员就可以购买保险契约,将工作状态下的部 分收入(保险费)转换为失业状态下可供消费 的资源(保险赔偿)
无套利的价格是什么:
❖ 无套利均衡的价格必须使得套利者处于这样 一种境地: 他通过套利形成的财富的现金价 值，与他没有进行套利活动时形成的财富的 现金价值完全相等，即套利不能影响他的期 初和期末的现金流量状况 。
套利及无套利定价的思想
❖ 在现代金融学中, 无套利均衡分析方法最早 体现在莫迪格里亚尼和米勒研究资本结构和 企业价值之间的关系的重要成果（MM理论） 中。
❖ 如果市场是有效率的话, 市场价格必然由于 套利行为作出相应的调整, 重新回到均衡的 状态。这就是无套利的定价原则。
❖ 根据这个原则, 在有效的金融市场上, 任何 一项金融资产的定价, 应当使得利用该项金 融资产进行套利的机会不复存在。
套利及无套利定价的思想
❖ 换言之, 如果某项金融资产的定价不合理, 市场必然出现以该项资产进行套利活动的机 会, 人们的套利活动会促使资产的价格趋向 合理, 并最终使套利机会消失。
第二章_无套利均衡分析法
2.6 状态价格定价技术
设有一份风险债券Ａ，现在的市场价格是 PA ，一 年后市场价格会出现两种可能的情况（如图所示）：
q
uP A dPA
PA
1− q
其中 d < 1 + rf = rf < u
如果 rA 是债券Ａ的收益率，记 rA = 1 + rA ，则
E (rA ) = qu + (1 − q )d
资本的成本取决于资本的使用而不取决于来源。
在金融市场上的交易都是零净现值行为。
对于在金融市场交易的金融工具即有价证券来说， 如果其收益现金流是Ct，t=1,2,…n，则计算现值时采用 的折现率r取决于现金流Ct的性质，而不管其来源于金 融市场的何处。如果有两个现金流Ct（1） 、Ct（2）的现 金流特征完全相同，而它们的折现率不同，则它们的 市场价格就会不相等。这时就可套取无风险利润。即 在金融市场上，获取相同资产的资本成本一定相等， 而从金融/财务的角度看，产生完全相同的现金流的两 项资产如果在市场上交易，一定应该有相同的均衡价 格，否则要发生套利。
第二章
无套利均衡分析法
2.1 套利
套利是指利用一个或多个市场存在的各种价格差异， 在不冒任何损失风险且无需投资者自有资金的情况下有 可能赚取利润的交易策略（或行为）。 判断一个交易策略是不是严格的套利策略，有3条 标准：①没有自有资金投入，所需资金通过借款或卖空 获得；②没有损失风险，最糟糕的情况是终点又回到起 点，套利者的最终结果（已扣掉借款利息）还是零；③ 存在正的赚钱概率。
（１）
如果再同时购买１份基本证券１和１份基本证券 ２构成证券组合，则一年后无论出现何种状况，该组 合的市场价值都将是１元。这是一项无风险投资，其 收益率应该是 r f，于是有
金融工程学课程设计
金融工程学课程设计一、课程目标知识目标：1. 让学生掌握金融工程学的基本概念、原理及方法，如金融衍生品、套期保值、期权定价等。
2. 帮助学生了解金融市场的运作机制，尤其是与金融工程相关的市场环节。
3. 使学生了解金融工程在实际金融活动中的应用，如风险管理、投资组合优化等。
技能目标：1. 培养学生运用金融工程方法进行金融市场分析和解决实际金融问题的能力。
2. 提高学生运用数学、统计和计算机技术进行金融模型构建、计算和优化的技能。
3. 培养学生团队协作、沟通表达和金融创新的能力。
情感态度价值观目标：1. 培养学生对金融工程的兴趣和热情，激发他们继续深入学习的动力。
2. 培养学生具备良好的金融职业道德和风险意识，树立正确的金融价值观。
3. 增强学生的社会责任感，使他们认识到金融工程在服务实体经济中的重要作用。
本课程针对高年级本科生或研究生，结合学科特点，注重理论与实践相结合，培养学生的专业知识、技能和情感态度。
课程目标旨在使学生能够将所学知识应用于实际金融活动，具备解决复杂金融问题的能力，并形成积极向上的金融职业道德观和价值观。
通过分解课程目标为具体的学习成果，为教学设计和评估提供明确方向。
二、教学内容1. 金融工程学基本概念与原理：包括金融衍生品、远期、期货、期权、掉期等基本定义和特性；套期保值、投机、套利等金融策略；风险中性定价、无套利定价等基本原理。
教材章节：第一章 金融工程学导论；第二章 金融衍生品定价基础。
2. 金融工程方法与应用：介绍金融市场风险管理、投资组合优化、资产定价模型等，结合实际案例进行分析。
教材章节：第三章 风险管理；第四章 投资组合优化；第五章 资产定价模型。
3. 金融工程模型与计算：涉及数学、统计和计算机技术在金融工程中的应用，如数值方法、蒙特卡洛模拟、金融软件操作等。
教材章节：第六章 数值方法；第七章 蒙特卡洛模拟；第八章 金融计算软件。
4. 金融工程案例分析：选取具有代表性的金融工程案例，分析其实施过程、效果及启示。
金融工程学的课程设计
金融工程学的课程设计一、课程目标知识目标：1. 理解金融工程学的基本概念、原理及方法；2. 掌握金融衍生品的定价、风险管理与应用策略；3. 了解金融市场的微观结构与宏观环境，以及金融创新对市场的影响。
技能目标：1. 能够运用金融工程方法对金融衍生品进行定价和风险评估；2. 能够运用金融工程知识设计金融产品，提出创新解决方案；3. 能够运用金融工程技能对实际问题进行分析，提出合理的投资策略。
情感态度价值观目标：1. 培养学生对金融工程学的兴趣，激发学习热情，形成积极探索的精神；2. 培养学生严谨的科学态度，注重团队合作，树立正确的价值观；3. 培养学生对金融市场规律的尊重，提高风险意识，培养合规操作的职业道德。
课程性质分析：本课程旨在帮助学生掌握金融工程学的基本理论、方法及其在实际中的应用，注重理论与实践相结合。
学生特点分析：针对高年级学生，具备一定的金融学基础，具有较强的逻辑思维和分析能力，对金融市场具有一定的认识。
教学要求：结合学生特点，注重启发式教学，引导学生运用所学知识解决实际问题，提高学生的创新能力和实践操作能力。
通过课程学习，使学生达到以上所述知识、技能和情感态度价值观目标，为未来从事金融行业相关工作奠定坚实基础。
二、教学内容1. 金融工程学基本概念与原理- 金融衍生品市场概述- 金融工程学的基本方法与工具2. 金融衍生品定价与风险管理- 期权定价模型（如Black-Scholes模型）- 风险中性定价原理- 金融衍生品的风险评估与管理方法3. 金融产品设计与创新- 结构化金融产品的设计与评价- 金融衍生品创新策略- 金融工程在资产配置与风险管理中的应用4. 金融市场微观结构与宏观环境- 金融市场的基本功能与组织结构- 宏观经济政策对金融市场的影响- 金融创新与市场发展5. 实践案例分析- 现实中的金融工程应用案例- 案例分析与讨论教学大纲安排：第一周：金融工程学基本概念与原理第二周：金融衍生品定价与风险管理第三周：金融产品设计与创新第四周：金融市场微观结构与宏观环境第五周：实践案例分析教学内容进度：每章节按照教学大纲安排进行授课，每周完成一个主题的学习。
无套利均衡分析的教学方法研究与思考-精选文档
无套利均衡分析的教学方法研究与思考无套利均衡分析方法是现代金融学发展中研究的主要方法之一，这一方法最早体现在Modigliani和Miller研究企业资本结构和企业价值之间的关系的重要成果中，是金融学发展史上的一次飞跃，对后来人们研究金融学问题提供了一项重要的研究工具和方法。
该方法继承了经济学的一般经济均衡思想，并将其在金融领域中作了重大发展，使得现代金融学在研究方法上从传统的经济学中独立出来，成为一门真正意义上的独立学科。
无套利均衡方法是金融工程面向产品设计、开发和实施风险管路的基本分析技术，在现代金融学的理论与实践中占有核心地位。
我国的金融市场发展与发达国家相比来说比较晚，对现代金融学理论和方法的研究相对落后，在应用方面更是如此。
但是我国现阶段的金融发展速度很快，后劲十足，逐步与世界发达的金融市场接轨，各种新的金融产品也陆续产生。
从我国证券市场的建立，到商品期货，再到股指期货的上市，经历的时间是很短的。
我相信，我国的期权市场的开发和发展也会接踵而至，这对于推动我国的金融发展将是史无前例的成就。
套利定价理论（APT）和期权定价理论（OPT）等都是运用无套利均衡分析方法取得的。
所以无套利均衡理论的学习和研究也是促进我国金融市场发展的的重要环节。
如何让大学生学习好无套利均衡定价分析方法是高校金融课程教学中的一项重要任务。
2学习无套利均衡分析需要掌握的要点2.1 “复制”技术进行无套利均衡分析最重要的一点就是“复制”技术。
“复制”技术是无套利均衡分析的具体方法之一，指的是用一种资产或一组资产来代替另外一种资产或另外一组资产。
这种可复制性表现在资产或组合上的现金流的特性上，关键是复制资产或组合的现金流特点和被复制资产或组合的现金流特点完全相同，复制资产或组合的头寸和被复制资产或组合的头寸能实现完全对冲。
如果目前市场上相互复制的资产或组合的头寸价格不同，就存在套利机会。
当市场的套利力量重建均衡消除套利机会时，就能定出头寸的价格。
金融工程学第2章无套利定价原理
例子 5
假设两个零息票债券 A和B，两者都是在 1年后的同 一天到期，其面值为 100 元（到期时都获得 100 元 现金流，即到期时具有相同的损益）。假设购买 债券不需要费用和不考虑违约情况。但是假设卖 空1份债券需要支付 1元的费用，并且出售债券也 需要支付 1元的费用。如果债券 A的当前价格为 98 元。 问题：（1）债券 B的当前价格应该为多少呢？
*金融市场上实施套利行为变得非常的方便和快速。 这种套利的便捷性也使得金融市场的套利机会的存在 总是暂时的，因为一旦有套利机会，投资者就会很快 实施套利而使得市场又回到无套利机会的均衡中。 *因此，无套利均衡被用于对金融产品进行定价。金融 产品在市场的合理价格是这个价格使得市场不存在无 风险套利机会，这就是“无风险套利定价”原理或者 简称为“无套利定价”原理。
金融工程学 第2章 无套利定价原理
第1章 无套利定价原理
1、什么是套利？ 商业贸易中的“套利”行为？ 例如1：一个贸易公司在与生产商甲签订一笔
买进10吨铜合同的同时，与需求商乙签订一笔卖 出10吨铜合同：即贸易公司与生产商甲约定以 15,000元/吨的价格从甲那里买进10吨铜，同时与 需求商乙约定把这买进的10吨铜以17,000元/吨的 价格卖给乙，并且交货时间相同。这样，1吨铜赚 取差价2,0002元/吨。 这是套利行为吗？
（1）卖空 1份Z0×2债券，获得 97元，所承担的 义务是在 2年后支付 100 元；
金融工程概论 中央财经大学 7 第七章无套利均衡原理 (7.2.2) 7.2.2无套利定价机制
无套利定价的步骤
构造两个投资组合，如果两者的期末价值相等，则其 期初价值一定相等，否则存在套利机会。
第一步
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
第二步
5
谢 谢 聆 听！
7.2.2 无套利定价机制
主讲人：刘向丽
无套利定价的思想
在有效的金融市场上，任何一项金融资产的定价，应 当使得利用该项金融资产进行套利的机会不复存在。
当市场达到无套利均衡时，此时得到的 价格即为无套利价格。
无套利分析法是衍生资产定价的基本思 想和重要方法，也是金融学区别于经济 学“供给需求分析”的一个重要特征。
2
无套利定价的思想
当价格出现偏离时，如果市场是有效率的话，市场价格必 然由于套利行为作出相应的调整，重新回到均衡的状态， 这就是无套利均衡的定价原则。
巨大的套利头寸成为推 动市场价格变化的力量， 这种力量能够迅速消除 套利机会。
3
无套利定价原理
一价法则
金融市场要实现无套利机会， 未来现金流相同的金融资产组 合就必须有相同的价格。否则， 投资者在金融市场中就可以进 行套利交易。
金融工程概论 中央财经大学 7 第七章无套利均衡原理 (7.3.1) 7.3.1远期合约的定价与案例
12%
2
远期利率套利
当前 按10%的利率借入一笔6个月资金1000万元，按12%的利率贷出一笔1年期的款
项金额为1000万元
当前
签订远期利率协议，约定6个月后可以按11%的利率从市场借入资金 1000×e0.10×0.5=1051万元
六个 月后 执行远期协议，用协议中的借款偿还6个月前借入的6个月资金本息
10%，1 元
12%，1元
5
远期外汇定价与套利
假定目前货币市场上美元利率是6%，马克利率是10%；外汇市场 上美元与马克的即期汇率是1 美元兑换1.8马克 (1:1.8)，问一 年期的远期汇率是否还是1:1.8？若不是，应该是多少？
= 1.8 *
6%
10%
=？ 1.8 *
6
远期外汇定价与套利
7.3.1 远期合约的定价与案例
主讲人：刘向丽
远期利率定价与套利
假设现在6个月即期年利率为10%（连续复利，下同），1年 期的即期利率是12%。如果有人把今后6个月到1年期的远期 利率定为11%，试问这样的市场行情能否产生套利活动？如 果能，远期利率的无套利均衡价格应该为多少？
10%
11% ?
1.00USD
1.80DEM
1.98DEM 1.06USD
1.10USD
0.04USD
无风险利润！
若远期汇率还是1:1.8，则投资者可进行套利。每借入1美元可 获得0.04美元的无风险利润。
若无套利，应使得远期汇率满足1.06美元=1.98马克，即： 1美元=1.87马克
7
谢 谢 聆 听！
1年后 1年后收回1年期贷款得本息1000e0.12=1127万元，并用1051e0.11×0.5=1110万元
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金融工程原理无套利均衡分析课程设计
1. 研究背景
金融工程作为一门交叉学科，研究金融市场中的各种金融工具和交易策略的设计、创新与应用。
无套利均衡是金融工程领域中非常重要的概念。
在金融工程领域中，套利是一种利用金融市场中的定价差异实现收益的交易策略。
如果市场处于套利状态，则市场不再有效，交易双方很难进行有效的交易。
无套利均衡是指金融市场中不存在任何的套利机会，市场处于有效状态。
这种状态下，交易双方可以达成协议，共同获得收益。
无套利均衡分析是金融工程领域中的一个重要课题，它涵盖了许多金融工具和
交易策略的定价模型。
通过无套利均衡分析，可以有效评估金融市场的有效性，并且设计出一些相应的交易策略。
因此，在金融工程课程中，无套利均衡分析是必修的一门课程。
2. 研究目的
本课程设计的主要目的是对无套利均衡分析的相关知识进行深入的研究和探讨。
通过本课程设计，旨在：
•熟悉无套利均衡的概念和相关理论知识；
•掌握无套利均衡的建模方法和实际应用；
•学习常用的金融工具定价模型；
•了解一些金融市场交易策略的设计思路；
•提高学生的金融分析能力和创新能力。
3.1 理论学习
本课程设计首先介绍无套利均衡的基本概念和原理，包括金融市场的有效性、套利与无套利、股票、期货、期权的定价基本原理和方法等。
具体学习内容如下：•无套利交易原理
•股票的基本定价原理
•期权的定价方法
•期货的定价方法
•外汇市场的定价方法
•债券市场的定价方法
•衍生品的应用和定价方法
3.2 实际操作
为了更好地理解和掌握课程内容，本课程设计还将包含一些实际操作环节，包括：
•使用MATLAB编写股票、期货、期权的定价模型；
•实现无套利套利的交易策略；
•分析实际股票、期货、期权的交易数据，设计相应的交易策略。
4. 考核方式
本课程设计采用多种考核方式，包括课堂测验、编写程序和实际操作等。
具体考核方式如下：
•理论知识测试，占成绩的30%
•编写程序，占成绩的30%
•实际操作，占成绩的40%
本课程设计旨在让学生深入了解和掌握无套利均衡分析的相关知识和技能，提高学生的金融分析能力和创新能力。
最终结果是：
•学生掌握了无套利均衡的基本概念和原理；
•学生学会了使用MATLAB等工具编写金融工具定价模型；
•学生了解了一些常用的金融市场交易策略的设计思路。
6. 结论
无套利均衡分析是金融工程领域中非常重要的概念和技能。
通过本课程设计，学生可以深入了解无套利均衡分析的相关知识和技能，并学会使用MATLAB等工具编写金融工具定价模型，提高金融分析能力和创新能力。
本课程设计的实施将对学生未来从事金融领域相关工作起到重要启发作用。