二十世纪金融变迁的特征
金融简史金融演变历程
金融简史金融演变历程金融简史：金融演变历程自人类社会开始出现贸易活动以来，金融就伴随着人类的发展而演变。
本文将回顾金融发展的历史，详细描述不同阶段的金融工具和制度，以及金融变革对经济发展的影响。
早期贸易的货币演进在人类社会初期，贸易活动以物物交换为主。
然而，这种交换方式的不便利和不同物品的价值差异导致了货币的出现。
货币最早可以追溯到公元前2600年左右的美索不达米亚，当时用银子和黄金质量来衡量商品的价值。
随着时间的推移，货币的形式多种多样。
在中国，贝壳、铜钱、黄金和银子都曾被用作货币形式。
在古希腊和古罗马，钱币的形式开始流通。
从黄金和银子的流通到现代金融制度中世纪欧洲的活跃贸易、红利和保险制度推动了现代金融制度的起步。
最早的证券市场出现在16世纪的阿姆斯特丹，该市场在荷兰东印度公司的成功贸易和银行家的支持下发展壮大。
这一市场的概念在19世纪得到了扩展，开始出现在全球其他地区。
现代股票的概念在17世纪起源于荷兰，并逐渐传递到其他国家。
20世纪，金融市场的形式和功能发生了重大改变。
世界金融中心不再仅限于欧洲和美洲，亚洲、中东和澳大利亚都崛起为公认的金融中心。
在二战后，各种金融工具激增，包括衍生品、债券、外汇和期货等。
金融变革对经济发展的影响金融发展的历史表明，不仅仅是技术变革，政治和社会变革也会影响金融制度的发展。
例如，二战后国际货币形势的改变促使了布雷顿森林协议的签署，规定美元为地球货币，将美元与金本位制直接挂钩。
该协议的解除在20世纪70年代导致汇率波动和经济危机。
由此，英国也在20世纪70年代经受过一次经济危机，迫使政府实行了一系列的紧缩措施。
总的来说，对于经济的发展，金融制度的重要性一直是存在的。
金融的历史就像人类社会进化史的一部分，与人类社会的各种变革和世界贸易市场的需求，息息相关。
可以预料，未来这些因素还将继续影响金融发展的方向和趋势。
结语本文回顾了金融发展的历史，从人类最早的物物交换开始，到现代金融市场的形成和功能的改变。
20世纪末以来美国金融业并购的特征及其效应分析_徐涛
综观银行业的并购历史，主要有３次全球银行业的并购浪潮被大多数人认可。
第一次银行业并购的浪潮发生在１９世纪中末期，资本主义由自由竞争阶段向垄断阶段逐步过渡的阶段，随着工业资本总量的扩大，银行资本也开始集中，银行业产生大量并购形成浪潮。
第二次银行业并购浪潮发生在２０世纪６０、７０年代，金融自由化逐步兴起，针对限制银行并购的创新形式日益出现，各国监管当局采取宽容的态度，逐步防宽了限制。
各银行之间并购活跃，形成了第二次浪潮。
２０世纪９０年代以来，伴随着经济的全球化发展，大型企业纷纷在国外设立跨国公司，在全球范围内充分利用资源进行配置，迅速发展的跨国公司对于银行的资本经营也产生了强烈需求，为开拓国外市场，增强资本运作实力等，各个银行也纷纷并购。
并购活动一直持续到现在，形成了第三次并购浪潮。
进入２０世纪８０年代，在国际金融自由化浪潮的推动下，美国金融业也进入了新的改革发展时期。
特别是进入９０年代，美国经济逐渐走出低谷，政府管制制度的放松也极大地刺激了美国金融业扩张的步伐。
这一时期金融业发展的主要特征就是加快了整个金融服务业整合的步伐，通过收购兼并、联合、战略联盟和相互参股等方式变得更加强大和具有竞争力。
９０年代以来银行业兼并浪潮形成的原因主要在于完成了８０年代末的治理工作后，银行业为降低成本已竭尽全力，要创造更为可观的利润必须开拓新的经营领域，这需要大规模的资本扩张。
仅仅依靠降低成本而赚取利润已经不可行了，金融机构必须设法增加收益，而这并不是所有的银行经营者都能胜任的。
如同美国第一联合银行董事长爱德华·克鲁兹菲尔德所言：“其资产低于５００亿美元的银行难以竞争，这样的银行无力进行必要的科技、产品开发和人才方面的投资。
”一、美国银行业并购的阶段性特征并购是企业发展壮大的重要途径，因为并购后的企业不仅仅是规模上的扩张，更重要的是整体竞争能力的提高，抗风险能力的增强，以及增强了持续的获利能力。
回顾９０年代初期以来美国金融业并购的历程，可以发现美国金融业并购呈现出明显的阶段性特征。
1840——1949年中国金融发展的阶段性特征
●抗战前十年金融发展的特征
抗战爆发前十年，中国的金融业在经济发展和国 抗战爆发前十年， 家干预的推动下获得了新的进展， 家干预的推动下获得了新的进展，金融结构发生 新的变化。 新的变化。 一是以钱庄为代表的传统银行业继续衰落，而民 一是以钱庄为代表的传统银行业继续衰落， 族新式银行业出现了第二次发展高潮， 族新式银行业出现了第二次发展高潮，并取得了 对外商银行的整体优势； 对外商银行的整体优势； 二是中央银行制度建设有计划地向前推进； 二是中央银行制度建设有计划地向前推进；
信用不稳固的私营或民营中小金融机构的信用不稳固的私营或民营中小金融机构的设立并非越多越好信用稳固的大型金融设立并非越多越好信用稳固的大型金融机构尤其是国有金融机构的设立有利于机构尤其是国有金融机构的设立有利于国家实施统一的货币金融政策控制金国家实施统一的货币金融政策控制金融产业促进金融与经济稳定发展
★清朝中央政府开始重视与扶持新式金融业 的发展。 的发展。 ★民族银行业开始从传统银行向公司制银行 方向发展。 方向发展。 ★保险业和地方官银行中出现了国内最早的 金融合并。 金融合并。 ★政府开始依法监理金融业。 政府开始依法监理金融业。
●民国初期金融发展的特点
1912～1927年间 北京政府继续实行“门户开放” 1912～1927年间，北京政府继续实行“门户开放” 年间， 和鼓励工商金融发展的政策， 和鼓励工商金融发展的政策，我国的金融业取得 了更大的进步。 了更大的进步。 一是银行业内部结构趋于完善， 一是银行业内部结构趋于完善，传统银行业中的 票号业在市场竞争中被整体淘汰， 票号业在市场竞争中被整体淘汰，而公司制银行 则不断得到发展； 则不断得到发展； 二是县银行成立，由国家银行、省县地方银行、 二是县银行成立，由国家银行、省县地方银行、 商业银行、专业银行、外商银行、中外合资银行 商业银行、专业银行、外商银行、 构成的银行体系形成； 构成的银行体系形成；
浅述世界史上历代金融危机讲解
1929-1933年资本主义世界经济危机是资本主义历史上最严重的经 济危机，它造成工业、农业、商业和金融部门的危机，三千多万工 人失业，广大人民饥寒交迫，流离失所。经济危机沉重打击了资本 主义世界，激发了资本主义制度固有的矛盾。经济危机又引发政治 危机，使资本主义国家内部政局动荡，国家之间矛盾进一步激化， 加剧了世界局势的紧张
(三)二十一世纪金融危机 1.2007年美国次贷危机
二.世界历史上历代金融危机
（一）十七世纪至十八世纪金融危机
1.1637年郁金香狂热
在17世纪的荷兰，郁金香是一种十分危险的东西。1637年的早 些时候，当郁金香依旧在地里生长的时候，价格已经上涨了几百甚 至几千倍。一棵郁金香可能是二十个熟练工人一个月的收入总和。 这是现代金融史上有史以来的第一次投机泡沫。而该事件也引起了 人们的争议——在一个市场已经明显失灵的交换体系下，政府到底 应该承担起怎样的角色？郁金香事件不仅沉重打击了举世闻名的阿 姆斯特丹交易所，更使荷兰全国的经济陷入一片混乱，加速了荷兰 由一个强盛的殖民帝国走向衰落的步伐。郁金香事件，已经作为人 类历上第一起大规模投机泡沫事件，被记入了经济发展史。而“郁 金香狂热”也被当成一个专业术语，成了经济泡沫的代名词。
在南海泡沫事件中导致人们改变预期的主要原因来自于法国约翰· 劳的失败。这说明泡沫经济的形成和破灭在国际上具有相当高的传 染性，和法国密西西比泡沫的教训一样，保持一个与政府行政部门 相对独立的金融机构，防止金融部门的腐败，时刻保持对金融体制 的有效的监督和管理，是避免发生泡沫经济的必要条件。
3.1837年经济大恐慌
世界经济格局演变(中文)
世界经济格局演变（二战后至今）第一阶段（1945－20世纪60年代末）特征：美国建立了以它为首的资本主义世界经济体系。
第二阶段（20世纪70年代末－80年代末）特征：世界经济格局开始向多极化方向发展，经济区域集团化也是经济格局多极化的一个表现。
第三阶段（20世纪90年代至今）特征：经济全球化发展迅速19世纪中至一战前，伦敦是唯一金融中心，英镑居独霸地位；“二战”期间，伦敦是金融中心之一，英镑地位动摇；“二战”后，以美元为中心的世界货币体系形成。
一、布雷顿森林会议——以美元为中心的国际货币金融体系1、背景：①必要性：吸收大危机贸易保护主义教训，防止战争重演；战后世界经济发展需要建立有效机制以规划秩序；②可能性：战后国际经济格局发生变化；西欧遭受重创，美国实力空前膨胀，积极谋求世界经济霸主地位2、召开：1944年44个二战盟国在美国新罕布什尔州的布雷顿森林开会3、内容：①决定1945年成立成立国际货币基金组织、国际复兴开发银行，总称布雷顿森林体系。
②国际货币基金组织是个旨在稳定国际金融体系的专业机构；③国际复兴开发银行又称世界银行，初期宗旨致力于战后欧洲复兴，后来转向全球性的发展援助。
■在工业生产领域，美国占了压倒优势；■在国际贸易方面，美国成为最大的资本输出国，其出口额占资本主义世界出口额的32.5%；■在金融方面，美国拥有的外汇储备占资本主义世界总储备的74.6%。
《布雷顿森林协定》规定：每个成员国拥有250票的基本投票权，每增加一定数额的任缴资金，就增加一票。
战后初期，美国任缴的资金最多，因此掌握了35% 的表决权。
①对美国：■标志着以美元为中心的国际货币金融体系的建立；■美国以此建立了国际经济霸主地位；■适应了美国经济扩张的需要；②对世界：■稳定了世界经济秩序，■促进了战后经济的恢复发展与世界贸易发展二、关贸总协定——以美国为中心的国际贸易体系1、原因：①大危机使人们认识到贸易保护主义的严重危害和国际贸易协调合作的必要性；②美国为了经济扩张而积极倡导建立国际贸易组织；2、建立：1947年美中等23个国家签署《关税及贸易总协定》；3、目的：各缔约国通过谈判削减关税，消除贸易壁垒，实现贸易自由化，充分利用世界资源，促进经济发展。
20世纪90年代金融发展特点
20世纪90年代金融发展特点20世纪90年代是金融发展的重要时期，这一时期的金融发展特点体现在以下几个方面。
1. 金融自由化和国际化：20世纪90年代，全球范围内推动金融自由化和国际化的浪潮兴起。
各国纷纷放开金融市场的管制，降低金融市场准入门槛，引入外资金融机构，并开展金融创新和金融产品多元化。
同时，国际金融市场的互联互通程度也大幅提高，金融资本的跨国流动更加便利。
2. 金融市场的快速发展：20世纪90年代金融市场迅速扩大，股票市场、债券市场和外汇市场等得到了快速发展。
股票市场的交易活跃度明显提高，股票价格大幅上涨，许多国家也相继开展了股票市场的改革和开放。
债券市场的发展也为企业和政府提供了更多的融资渠道。
外汇市场的交易量大幅增加，汇率波动加剧，国际汇市成为全球金融市场的核心。
3. 金融创新的兴起：20世纪90年代，金融创新活动频繁，各种新型金融产品和金融工具相继出现。
其中，衍生品市场的发展尤为突出，包括期货、期权、利率互换等。
这些新型金融产品为金融市场提供了更多的投资和避险工具，同时也带来了更多的风险。
4. 金融风险的增加：随着金融市场的快速发展和金融创新的兴起，金融风险也随之增加。
其中，信用风险和市场风险成为主要的金融风险。
由于金融市场的开放和自由化，金融机构面临更多的信用风险，尤其是在亚洲金融危机爆发后，许多国家的金融体系受到了严重冲击。
市场风险主要源于金融市场的不确定性和波动性，投资者需要面对更多的价格风险和流动性风险。
5. 金融监管的加强：20世纪90年代，随着金融市场的快速发展和金融风险的增加，各国纷纷加强对金融机构和金融市场的监管。
金融监管机构的职能和权限得到了扩大，监管制度和规则也得到了完善。
同时，国际金融监管合作也进一步加强，各国之间加强信息共享和合作，共同应对金融风险。
6. 金融全球化的加速：20世纪90年代，全球金融市场的融合和一体化进程进一步加速。
国际金融机构的力量不断增强，跨国银行和跨国金融集团的兴起成为全球金融格局的重要特征。
金融行业概况了解金融行业的发展历程与未来趋势
金融行业概况了解金融行业的发展历程与未来趋势金融行业概况：了解金融行业的发展历程与未来趋势金融行业作为现代经济的核心，扮演着促进经济发展和资源配置的重要角色。
本文将通过分析金融行业的发展历程和未来趋势，帮助读者全面了解金融行业的概况。
一、发展历程1. 金融行业的起源金融行业的出现可以追溯到古代城市的贸易活动。
在古代，人们开始使用货币作为交换媒介，逐渐出现了银行业务的基本雏形。
随着时间的推移，金融行业也与政府的财政和货币政策密切相关。
2. 工业革命与金融行业工业革命为金融行业带来了新的发展机遇。
工业革命加速了经济的发展速度，催生了更多的企业和财富积累。
金融行业逐渐发展成为为企业提供融资、承担风险和促进经济发展的重要力量。
3. 金融创新与市场化20世纪，随着信息技术和全球化的兴起，金融行业经历了一系列重要的创新和变革。
金融市场逐渐实现了市场化，证券市场和保险市场成为金融行业的重要组成部分。
新型金融业务和金融产品层出不穷，金融机构的数量和规模不断扩大。
4. 金融危机与监管加强金融行业也面临着一系列风险和挑战。
20世纪末和21世纪初，全球金融危机引发了对金融行业监管的重要反思。
各国政府和国际组织加强了对金融行业的监管，试图预防和化解金融风险，维护金融市场的稳定和健康发展。
二、未来趋势1. 科技创新与金融科技未来，科技创新将继续深刻影响金融行业。
金融科技（FinTech）的兴起将重塑金融行业的格局和业务模式。
人工智能、大数据、区块链等技术将被广泛应用于金融机构的业务流程和风险管理，提升金融服务的效率和便捷性。
2. 绿色金融与可持续发展随着全球对环境问题的日益关注，绿色金融作为金融行业的新兴领域，将成为未来的发展趋势。
绿色金融注重投资环境友好型项目，推动可持续发展的实现。
金融机构将逐渐积极参与到绿色金融的发展中，为实现绿色经济和低碳发展贡献力量。
3. 金融市场的国际化金融市场的国际化将持续深化。
随着全球金融市场的互联互通，国际合作和交流将更加频繁。
现代金融学发展史
现代金融学发展史
现代金融学的发展史大致可以分为三个阶段：
1、早期金融学。
大致诞生于20世纪30年代至50年代。
在古典经济学家的分析中，货币主要以金属铸币的形态存在，货币与信用保持着相互独立的状态。
随着银行券的广泛使用，货币与信用的联系日益紧密。
到20世纪30年代，资本主义国家先后实施了彻底不兑现的银行券流通制度，货币流通与信用活动变成了同一过程，由此形成了一个新的范畴——金融学。
2、现代金融学。
20世纪50年代至80年代期间兴起，以资产定价作为研究重点。
20世纪50年代后，资本市场的蓬勃发展使得商业银行体系在经济生活中的作用有所下降，金融结构的市场化导致金融理论的发展发生了根本性的变化。
3、新金融经济学。
以新制度金融和行为金融为代表。
全球金融体系的演变和未来趋势
全球金融体系的演变和未来趋势全球金融体系的演变可以被追溯到几百年前，当时金融领域还处于初级阶段。
随着时代的演变、科技的发展以及国际贸易的增加，金融体系也逐渐变得越来越复杂。
本文详细探讨了金融体系的历史演变以及未来的发展趋势。
一、金融体系的历史演变第一阶段：传统金融体系在这个阶段，人们的财富主要以黄金和货币的形式存在。
人们交换商品的方式也很简单，就是以一定数量的货币购买商品。
第二阶段：商业银行时期在18世纪的英国，商业银行开始兴起。
当时，人们不再把黄金带到商店去交易，而是把黄金存入银行账户里。
这种方式更方便且更加安全，也推动了银行业的发展。
第三阶段：中央银行时期在19世纪末和20世纪初，中央银行开始出现。
中央银行拥有更多的权力和资源来控制货币的流通，采取了更加专业和科学的方法来稳定经济，保障货币稳定。
第四阶段：全球化金融时期在20世纪末，随着全球经济一体化的推进，国际金融市场开始形成。
在这个阶段，资本在全球范围内流动，金融交易不再受限于国界。
二、金融体系的现状目前，全球金融体系已经非常庞大、复杂。
银行、保险、证券等金融业务相互交织，形成了一个密不可分的整体。
与此同时，金融科技也在快速发展，互联网金融、移动支付、区块链等新业态的出现，也改变了人们的金融生活。
三、未来金融体系的趋势1. 更加数字化未来金融服务需求的数字化程度将得到进一步提高，将通过大数据、云计算、区块链技术等方面，来将金融服务数字化和智能化。
2. 更多渠道，更加便利消费者将有不同于传统金融机构的选择渠道。
将更自由、更方便地使用更多渠道，从移动支付到数字钱包，用户不再局限于银行渠道。
3. 更加安全随着金融数字化的普及，关于网络安全的担心将越来越突出。
未来金融体系安全性的保障将立足于技术，大量采用智能化、机器学习等方法来保护用户。
4. 更加全球化未来金融体系将更加全球化，物质、人员、资本、信息将在全球范围内不断流动。
四、结语未来的金融体系将以更加数字化、更多渠道、更加安全的方式为用户提供更全面的金融服务。
现代金融体系特征
现代金融体系特征现代金融体系作为社会经济发展的基础和支撑，具有多个特征，包括金融机构多元化、金融市场发展、金融创新推动和金融监管完善等。
下面将从这四个方面逐一展开介绍。
一、金融机构多元化现代金融体系的第一个特征是金融机构的多元化。
在传统社会中，金融机构主要是银行，但随着经济的发展和金融市场的完善，现代金融体系中涌现出了各种类型的金融机构，如保险公司、证券公司、信托公司等。
这些金融机构的出现，为社会提供了多样化的金融产品和服务，满足了不同层次、不同需求的人们的金融需求。
二、金融市场发展现代金融体系的第二个特征是金融市场的发展。
金融市场是金融机构和金融产品的交易场所，是实现资金配置和风险管理的重要平台。
现代金融体系中的金融市场包括股票市场、债券市场、期货市场等多个市场。
这些市场的发展不仅为企业融资提供了更多渠道，也为投资者提供了更多投资选择，同时也促进了金融产品的创新和优化。
三、金融创新推动现代金融体系的第三个特征是金融创新的推动。
随着科技的进步和金融科技的兴起，金融创新成为现代金融体系的重要推动力量。
金融创新包括金融产品创新、金融服务创新和金融技术创新等方面。
例如，移动支付、P2P借贷、互联网基金等新兴金融产品和服务，改变了传统金融业态，提高了金融效率和便利性。
四、金融监管完善现代金融体系的第四个特征是金融监管的完善。
金融体系作为经济稳定和金融风险管理的核心，需要有健全的金融监管体系来保障其正常运行。
现代金融体系的金融监管不仅包括宏观审慎监管、微观监管和市场监管等多个层面，还需要与国际金融监管体系相协调，以保障金融体系的稳定性和安全性。
总结起来，现代金融体系具有金融机构多元化、金融市场发展、金融创新推动和金融监管完善等特征。
这些特征的存在和发展，为实现金融资源的优化配置、提高金融效率和稳定金融风险提供了坚实基础，也为经济的发展和社会的进步提供了有力支撑。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
上升为工 到 !""( 年， !"#$ 年的 %$& 、 !"’( 年的 #(& 下降到 !"%’ 年 )(& 、 款占工商贷款的比重不足一半， 银行不得不以短期市场利率大量买 !""* 年的约 !(& 。 入货币，并引入可转让存单、欧洲美元和联邦基金交
收稿日期： !""# $"! $ %" 作者简介： 吴竞择 （ 男， 经济学博士， 中国人民银行 %&’() %" $ * ， 海口中心支行办公室副主任。
信息和学习问题有关。金融网络化有两层不同含义， 趋势。 首先是指金融业务关系的网络化特征 （ !"#$#%"$& #’() ， 如支付系统网络、 流动性网络和信用网络等。 *+,-.） 其次指基于互联网技术和设施的金融业务和行为 （ ， 即所谓的网上银行或虚拟银行。后 /#(’,#’( 0$#-"#1） 者既是一种新的网络技术，也是一种全新的金融服务 方式， 也包含了前者传统的网络化金融关系， 是银行业 的革命。随着金融业网络化，金融业也从传统的劳动 密集型可变成本产业，向现代的资本密集型固定成本 产业转变， 资本有机构成大大提高， 从业人员减少， 但 对人力资源的素质要求却大大提高，人力资本作用和 意义大大提高。 金融网络化具有提高金融交易和服务的速度、范 如同历史上金融分业经营的形成具有时代背景一 样，今天金融混业经营主流的形成也具有鲜明的时代 背景， 以美国的金融业为例， 目前美国商业银行业的资 只占金融总资产不到 产在 2333 年底为 9: ; 万亿美元， 54< ，甚至已经低于共同基金的总资产额 （ = 万亿美 元， ， 经营传统的流动资金贷款业务的 2333 年底数据） 商业银行， 在众多的商业票据、 短期国库券、 可转让存 单等大量货币市场工具的冲击下，在波涛汹涌的金融 创新面前， 业务日趋萎缩， 不得不靠向国外发展和不断 进行金融创新来支撑局面。而来势汹汹的证券公司 （ 投资银行） 还在传统业务领域蚕食商业银行日益缩小 的领地， 尽管有着良好的监管制度， 银行、 证券、 信托、
导致金融业务关系的进一步下滑。过去银行与客户之 间关系的稳定性和相对简单化，现已被多样化的价格 敏感性的金融产品和工具所取代。不断推陈出新的金 融创新允许市场参与者避开关系而对价格刺激做出反 应。同时在竞争价格下提供产品的能力方面，客户关 系的价值也下降了。通过金融商品的价格竞争，金融 交易的范围扩大， 交易成本度大大下降， 极大地提高了 金融交易和金融服务的效率。但是，作为价格金融的 代价， 金融的稳定性下降了。 三、 金融产权关系的复杂化 二十世纪金融产权的复杂化体现在以下几个方 面： 首先是古典的私有产权模式在金融业中的消失， 集 所有者、 经营者于一体的金融机构已不复存在。其次， 金融产权的分散化， 绝对控股的所有者越来越少， 所有 者与经营者几乎彻底分离。第三，股权资本性质复杂 化， 既可能是金融资本， 也可能是实业资本。最后， 金 融机构持股关系复杂化，不同性质的金融机构相互持 股。 金融产权关系复杂化的核心后果不是产权界定、 产权交易问题， 而是金融产权收益的配置问题， 及其配 置扭曲 （ 产权残缺） 带来的风险增加、 效率损失乃至金 融崩溃问题。以现代企业制度形式组成的金融机构的 金融团体产权问题实质上是所有权、 剩余索取权、 剩余 控制权在委托人与代理人之间的配置问题。它的最优 解应该在代理人在约束和激励相容的条件下，由委托 人效用最大化方程解出。这是金融组织复杂化派生出 来的产权剩余分配问题，从侧面反映出人力资本作为 要素对生产剩余的要求权和信息、知识的经济价值的 上升。从实证上来说，代理成本与职业经理的人力资 本成本、 职业经理的人力资本供求平衡、 道德风险的违 约成本、违约事件揭露概率等因素有关。现代金融产 权问题已经不是由产权制度的正式规则所规范的内
海南金融
*(() 年第 ) 期
!"#$"$ %#$"$&’ 理 论 探 讨
二十世纪金融变迁的特征
!中国人民银行海口中心支行，海南 海口 "#$%$" &
"吴竞择
摘 要：二十世纪金融的历史变迁特征在整个人类历史发展长河中是极为显著的，银行业务
的多样化、 金融服务的市场化、 产权关系的复杂化、 金融服务的网络化、 全能化、 金融的非中介化及 金融监管的自由化等巨大变迁带来了金融发展的非均衡状态，导致了二十世纪末持续不断的金融 动荡。 关键词： 二十世纪； 金融发展； 历史变迁 ! 中图分类号 " #$%& ! 文章标识码 " ’ ! 文章编号 " (&&) * +&)( , %&&) - &) * &&&+ * &. 易，来弥补活期存款下降引起的资金缺口。活期存款 主要流向了具有更高利息、流动性和支票开立特权优 势的货币市场基金。相对于商业银行，货币市场基金 美国 最大的竞争优势在于低运营成本， 到 !""" 年底， 货币市场基金的资产总额已经超过了商业银行的资产 总额。 美国商业银行的存放款比率从六十年代的 ’( + %(& 上升至九十年代的 "( + !((& ，资本比率由 !,$( 年的约 #(& ， 七十年代中期约 $& ， !"*" 年时约 !*& ， 九十年代约 ,& 。资产中的资产贷款率从五十年代的 八十年代的 #,& ， 上升到九十年代的 ’*& ， 传统 ),& ， 的主要银行贷款业务即工商信贷比重自 !",# 年以来， 已经被不动产贷款比重超过。 而且， 在 !",# 年， 消费贷
商贷款的 * - )。 资金成本上升和贷款利率的下降，导致了商业银 行业资产收益率的降低。为了弥补单位资产收益的下 降， 银行一方面提高投资性资产的比例； 另一方面， 银 "
海南金融
5446 年第 6 期
!"#$"$ %#$"$&’ 理 论 探 讨
行不得不依靠更高的财务杠杆度，以维持适度的资本 收益率， 此外， 也推动了银行业的集中， 以降低服务成 本和获得更大的规模效益。 二、 关系金融向价格金融的转化 关系金融 ! "#$%&’()*+’, -’)%).’)/ 0 指金融业务的开 展主要靠形形色色的关系来驱动和维系，价格在关系 金融业中只起到次要作用，价格通常不能决定资金配 置。在这样的环境下， 借方、 机构、 贷方间不可能像在 价格主导环境中那样频繁而快速地更换交易伙伴，限 制了交易范围的扩大和交易费用的降低。存款价格限 制和贷款的最大限额、 地理分割、 金融商品的市场管制 等， 限制了贷款人和借款人的选择范围， 是形成关系金 融的外部条件。在市场上，金融机构只能以有限数量 的产品参与竞争， 更新金融交易产品的费用很高， 且选 择范围有限， 缺乏价格竞争。同时， 客户也面对有限的 选择性机遇，金融业务实际上就是将严格规范化的产 品在规定价格限制的环境中出售给客户，这些关系的 维持和发展保证了金融业的长期稳定性和盈利性。 价格金融 ! 12’.# -’)%).’)/ 0 主要指金融业务的开展 主要依靠价格优势来驱动和维系，每项金融交易被看 作是一个孤立事件，受价格吸引资金常会转移给另一 金融交易伙伴， 在价格主导环境下， 参与者基本上由最 优价格或交易引导。二十世纪八十年代，随着利率的 增长， 金融创新带来了大量的价格调节工具， 出现了许 多新的市场机会。金融机构的快速扩张要求能够吸引 更为广泛的资金，建立在过去简单客户关系基础上的 金融交易的古老方式，不得不让路给更复杂的由价格 调节的交易方式。当客户力图获得高收益时，非中介 者出现了，传统交易关系的替代品也随之产生。金融 业相应变得更具扩张性和创新性，金融体系更为复杂 且多变。其中，金融机构通过追求负债管理来达到它 们希望的增长速度， 也就是在批发市场购买资金， 减少
二十世纪金融的百年变迁是极其显著的，人们常 用“ 金融全球化” 和“ 经济金融化” 来高度概括这种趋 势。实际上， 从微观上看， 这两个词还不能表达金融的 实际变迁内容，二十世纪末持续不断的金融动荡是这 些巨大变迁带来的金融非均衡的具体表现，而且金融 制度的变迁滞后于金融业务的变迁，以至于金融运行 在失去了金融制度有效约束时， 形成非均衡、 非效率的 金融动荡和金融危机。 一、 银行资产负债业务的多样化 二十世纪初银行业的资金来源主要是活期、定期 和储蓄存款， 六、 七十年代的金融创新和随后的放松管 制，迫使银行业寻找和开创新的资金来源。以美国银 行业为例，在银行负债构成中，无息活期存款比重由
发挥有助于减小或消除外部干预的压力。 五、 金融全能化 金融服务 2333 年 24 月 55 日，美国国会通过了 《 现代化法案》 ， 意味着 2366 年实施的《 格拉斯 7 斯蒂格 尔法案》 的终结， 由于此前欧洲大陆的德国、 法国原本 实行的全能银行制度， 以及日本于 2335 年 8 月批准实 施《 金融制度改革法》 ， 解除金融业务交叉限制， 标志着 在世界主要经济体中金融分业经营历史的终结， 从此， 金融业的银行、 证券、 信托、 保险混业经营成为全球性
围、 效率等经济意义外， 金融网络化的安全性、 稳定性、 保险已在数十年的金融创新努力下，将分业经营的篱 扰动传播、 经营策略、 产品定价等方面具有很强的金融 管制政策意义。网络的主要特征如网络外部性、结构 冗余度、 网络复杂适应性和网络的学习与记忆能力， 对 传统的金融运行和管制理论提出了挑战。首先，由于 外部性的存在，不受干预和管制的网络不可能实现帕 累托最优。其次，如果网络中有可供选择的其他路径 （ 冗余的） ， 其中一段或一个节点失效时， 网络结构仍然 是稳定而有效的。第三，当网络向新的平衡模式调整 时，相互连通的复杂适应性使得在一个区域的干预通 笆冲击得支离破碎，这时的混业经营就似乎是顺应潮 流的选择。尽管如此， 混业经营的绩效和后果， 尤其是 对国际一体化金融的稳定作用还不得而知，目前的评 价还为时尚早。 六、 金融非中介化 金融中介行为指在最终储蓄者与最终借款者之间 资金转移过程中发生的金融机构活动，传统金融中介 机构是存款类机构， 如商业银行、 储蓄机构和信用组织 指资金转移过 等等。金融非中介化 （ >"."#(’,?’@"$("+#）