国际收支调节手段和理论

■研究重点：根据凯恩斯的宏观经济分析方法，将
国际收支作为整个国民经济总量的有机组成部分，从 国民收入和国民支出两方面Βιβλιοθήκη Baidu手分析，全面理解国际 收支的失衡与调节。
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§3 国际收支调节理论
■基本公式
Y=C+I+G+(X-M) X-M= Y-（C+I+G） 定义：贸易收支差额B=X-M
总吸收A =C+I+G
限于贸易收支，忽略货币贬值对资本流动的影响；(3) 以局部均衡分 析法为基础，局限于分析汇率变化对进出口市场的影响，忽视其对社
会总支出和总收入的影响。
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§3 国际收支调节理论
◆吸收分析理论(Absorption Approach)
■美国西德尼· 亚历山大(S.S.Alexander)
1952年提出
◆收入机制
国际收支逆差 对外支付增加，国民收入下降
贸易收支改善 经常账户改善 资本与金融账 户改善
进口需求下降 对外劳务需求下降 对外金融资产需求下降
图2-4 收入机制的自动调节过程
6
社会总需 求下降
§1 国际收支不平衡的自动调节
◆利率机制
国际收 支逆差 对外支付增加， 本币供应量减少 本国利率 上升
②贬值对吸收的直接影响 d A ③收入对吸收的引致程度，即贬值通过收入变化对 吸收的间接影响
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§3 国际收支调节理论
①贬值对收入的直接影响
闲置资源效应
贸易条件效应
资源配置效应
②贬值对吸收的直接影响
实际现金余额效应 收入再分配效应 货币幻觉效应
③贬值对吸收的间接影响
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§3 国际收支调节理论
■基本公式：
MS MD
其中：MS表示名义货币的供应量，MD表示名义货币的需求量。
MD pf ( y , i )
其中：p为本国价格水平，f为函数关系，y为国民收入，i为利率。
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§3 国际收支调节理论
MS m ( D R )
其中：D为国内提供的货币供应基数； R为自国外的货币供应基数，以国际储备作为代表； m为货币乘数（方便起见，假设为1）
MS D R
MD D R
R MD D
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§3 国际收支调节理论
R MD D
①国际收支是一种货币现象；
②国际收支逆差（R为负），实际上就是一国国内的 名义货币供应量(D)超过了名义货币需求量（MD）。 ③国际收支问题，实际上反映的是实际货币余额（货 币存量）对名义货币供应量的调整过程。
3
前提：商品生产总量、劳动数量、技术不变 价格受货币量影响 价格高低是影响贸易的主要因素
进口增加， 出口减少
物价水 平上升
货币供 给增加
图2-1 金本位下价格——铸币流动机制
§1 国际收支不平衡的自动调节
货币外流增加，货 币存量减少 国际收 支逆差 进口增加， 出口减少 国内一般物价 水平上升 国内一般物价 水平下降 进口减少， 出口增加
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第2章 国际收支调节手段和理论
1
国际收支不平衡的自动调节
国际收支不平衡的政策调节 国际收支调节理论
2
3
14
§3 国际收支调节理论
◆弹性分析理论(Elasticity Approach)
◆吸收分析理论(Absorption Approach)
◆货币分析理论(Monetary Approach)
◆结构分析理论(Structural Approach）
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§3 国际收支调节理论
◆弹性分析理论(Elasticity Approach)
■研究重点：汇率变动对国际收支的影响。
■弹性：一个变量对另一变量变动的敏感程度
。
需求弹性：需求量变动率与价格变动率之比
供给弹性：供给量变动率与价格变动率之比
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dM dE M E EM
其中， PX X EP M M EX EM dX dE X dM E dE M E
PX
E EP M M
E X PM M EP M
E PM ME X PM M PM ME M PM M ( E X E M 1)
E X PM M PM ME M
于E、X、M的变动幅度对比，即取决于进出 口数量对汇率变动的反应，亦即取决于进出口 弹性。 在进出口供给弹性无穷大的假设下，进出 口数量和贸易收支的变动将完全取决于进出口 的需求价格弹性。
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§3 国际收支调节理论
例 不同弹性条件下贬值对收入的影响 出口商 品的国 内单价 汇价 出口商 品的美 元单价 出口 数量 出口的美 价格变 元收入 动率 出口数 量变动 率
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§3 国际收支调节理论
马歇尔——勒纳条件推导
EX dB E M 1时， 0 dE
E X EM
dB 1时， 0 dE
EX
dB E M 1时， 0 dE
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§3 国际收支调节理论
Marshall—Lerner Condition: 在进出口供给弹性无限大的情况下，只要一国 进出口需求弹性之和大于1，本国货币贬值就会改善
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§3 国际收支调节理论
本币贬值（E上 升）——绝对价格不变， 本国商品劳务的相对价 格下降——出口量增加 (X)，外国商品劳务的 本国价格提高(EPM)， 进口量减少(M)——贸 易收支变化B不确定。
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B PX X EPM M
§3 国际收支调节理论
因此，本币贬值对贸易收支的影响取决
国际收 支改善
资金外流减少， 回流增加
本国金融资产 收益率上升
图2-5 利率机制的自动调节过程
7
§1 国际收支不平衡的自动调节
◆国际收支自动调节机制的局限 只有在纯粹的自由市场经济中，自动调节才能产 生理论上所描述的作用，一旦有所干扰，就会使自动 调节机制的作用下降甚至失效 。
8
第2章 国际收支调节手段和理论
■对吸收论的评价
①从总收入与总吸收的相对关系中考察国际收支失衡，理论
基础是宏观经济学，采用的是一般均衡分析方法。
②从贬值对国民收入和国内吸收的影响中来考察贬值对国际 收支的影响 。 ③含有强烈的政策搭配取向。货币贬值改善逆差的同时， 存在闲置资源：扩张型政策增加收入；
充分就业：紧缩型政策减少吸收。
④缺陷：假定贬值是出口增加的惟一原因；以贸易收支代替 国际收支；忽略了货币条件。
因此：B=Y-A
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§3 国际收支调节理论
■货币贬值对国际收支的影响
A A Y
A ：自发性吸收
：边际吸收倾向
B (1 )Y A
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§3 国际收支调节理论
■货币贬值对国际收支的影响
dB (1 ) dY d A
贬值的效果可以通过三个渠道实现：
①贬值对收入的直接影响 dY
§3 国际收支调节理论
■ 对弹性论的评价
贡献：重点研究了贬值改善国际收支的弹性条件。产生于20世纪
30年代大危机与金本位制度崩溃时期，总结了金本位制崩溃以后汇率
变动与国际收支之间的规律，弥补了古典国际收支理论失效后国际收 支理论的空白，及时地为各国制定和实施汇率政策提供了理论依据。
局限：(1) 过分强调汇率变动对于改善国际收支的作用；(2) 局
进口商品价格 数量 供给价格弹性 需求价格弹性
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M M
M
§3 国际收支调节理论
■ J曲线效应
(1)贸易合同调整滞后
(2)生产者和消费者反 应滞后。
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§3 国际收支调节理论
■ 贬值对贸易条件的影响
贸易条件(Term of Trade),出口商品单位价 格指数与进口商品单位价格指数的比例。
T=PX / PM
§3 国际收支调节理论
进口商品需求弹性E
M

进口商品需求量的变动 率 进口商品价格的变动率
出口商品需求弹性E
X

出口商品需求量的变动 率 出口商品价格的变动率
进口商品供给弹性S
M

进口商品供给量的变动 率 进口商品价格的变动率
出口商品供给弹性S
X

出口商品供给量的变动 率 出口商品价格的变动率
17
36
§3 国际收支调节理论
■前提假定：
①在充分就业的均衡状态下，一国的实际货币需求 是收入和利率等变量的稳定函数。 ②从长期看，货币需求是稳定的，货币供给变动不 影响实物产量。 ③贸易商品的价格是由世界市场决定的，从长期来 看，一国的价格水平和利率水平接近世界市场水平。
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§3 国际收支调节理论
国际收支的状况。
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§3 国际收支调节理论
Marshall-Lerner-Robinson条件
PX Q X PX、P Q X、Q S X、S E X、E S X (E X 1) SX EX
M
PM Q M
E M (S M 1) SM EM
0
： 外币表示的出口商品和 ： 出口商品和进口商品的 ： 出口商品和进口商品的 ： 出口商品和进口商品的
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§3 国际收支调节理论
◆货币分析理论(Monetary Approach)
■蒙代尔(R．Mundell)、约翰逊(H.Johnson)、弗兰
克尔(J. Frenkel) 等人20世纪70年代提出
■理论逻辑：国际收支问题本质上是一个货币现象，
国际收支不平衡的根本原因在于国内货币供给与货币 需求的失衡。
T上升（下降）：贸易条件改善（恶化）
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§3 国际收支调节理论
本币贬值时：
⊙供给弹性的乘积大于需求弹性的乘积时，贸易条件恶化。
S X SM E X EM
⊙供给弹性的乘积小于需求弹性的乘积时，贸易条件改善。
S X SM E X EM
⊙供给弹性的乘积等于需求弹性的乘积时，贸易条件不变。
S X SM E X EM
0
1
￥7
￥7
$1=￥7
$1
10000
$10000
$9625
14.29%
10%
$1=￥8 $0.875 11000
2
￥7
$1=￥8 $0.875 12000
$10500
14.29%
20%
21
§3 国际收支调节理论
马歇尔——勒纳条件推导
B PX X EPM M
dB dE
PX
dX dE X
PM M EP M
40
§3 国际收支调节理论
■政策主张：
①国际收支不平衡可以由国内货币政策来解决。 ②在货币需求稳定的前提下，膨胀性的货币供给政策 （使D增加）可以减少国际收支顺差，而紧缩性的货币供 给政策（使D减少）可以减少国际收支逆差。 ③国际收支发生逆差，应该注重国内信贷的紧缩 。
1
国际收支不平衡的自动调节
国际收支不平衡的政策调节 国际收支调节理论
2
3
9
§2 国际收支不平衡的政策调节
◆支出增减型政策（Expenditure-Changing Policy）
通过改变社会总需求或国民收入总支出水平来改 变对外国商品、劳务和金融资产的需求，从而达到调 节国际收支目的的政策。
■财政政策:收入效应 ■货币政策:利率效应
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国际金融
International Finance
吉林大学
中国· 长春
顾 宁
2012
1
第2章 国际收支调节手段和理论
1
国际收支不平衡的自动调节
国际收支不平衡的政策调节 国际收支调节理论
2
3
2
§1 国际收支不平衡的自动调节
◆货币——价格机制
黄金 流出 国际收 支逆差 货币供 给减少 物价水 平下降 进口减少， 出口增加 国际收 支顺差 黄金 流入
§3 国际收支调节理论
■马歇尔—勒纳条件(Marshall—Lerner
Condition)
前提假设：
(1)收入Y不变。
(2)利率不变，不考虑国际资本流动，将商品劳务 贸易收支等同于国际收支。
(3) 贸易品进出口供给弹性无穷大，即国内外商品 劳务的绝对价格不变（PX和PM不变）。 (4)初始国际收支处于均衡状态。
国际收 支顺差 货币内流增加，货 币存量增加
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图2-2 纸币本位固定汇率下货币——价格机制
§1 国际收支不平衡的自动调节
对外支付大 于收入，外 币需求增加
外币升值 本币贬值
进口P上升 出口P下降
抑制进口 促进出口
国际收 支逆差
图2-3 纸币本位浮动汇率下货币——价格机制
国际收 支改善
5
§1 国际收支不平衡的自动调节
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§2 国际收支不平衡的政策调节
◆支出转换型政策（Expenditure-Switching Policy）
不改变社会总需求和总支出,而是改变需求和支出 方向，将国内支出在外国商品和劳务与国内商品和劳 务之间转移。
■汇率政策：变动汇率 ■直接管制政策：数量性管制和价格性管制
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§2 国际收支不平衡的政策调节
◆供给调节政策
从影响社会总供给的角度对国际收支失衡进行调
节。
■产业政策 ■科技政策
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§2 国际收支不平衡的政策调节
◆融资政策 筹措资金的方式来填补国际收支不平衡的缺口。
■外部融资：从外国政府、国际金融机构或国际
金融市场融通资金，需要还本付息。
■内部融资：外汇缓冲政策，直接动用官方储备
或动员、集中国内居民持有的外汇来满足对外支付的 需要，不适于对付长期、巨额的国际收支赤字。