第一节 盈余特征与盈余质量问题
盈余特征、盈余质量与盈余预测
温故知新
第2章稳健性原则对 会计要素确认的影响
方法： 历史成本与市价孰低
当期盈余倾向于低报 长期执行低报净资产
好消息推迟确认， 坏消息提前确认
稳健性原则对企业盈余的 持续性同样有重大影响
表现：投资早期高报 成本费用，低报盈余
制造出盈余储备（Earning Reserve）,投资成本的大部分早期
已被确认，晚期的盈余自财务动分析提王高京芳，盈余储备得到释放。
企业盈利能力，即使排除掉应计盈余、稳健性等因素的
影响，也具有显著的均值回转特征。
财务分析 王京芳
2021/5/28西工大管院
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诺奖获得者：George Stigler的观点
“在经济学理论中，没有一个理论比这个理 论更重要：在竞争环境中，各个行业的投 资回报向一样的水平趋同。”
竞争环境下企业盈利能力的均值回转特征有明 显的经济理论基础。如某行业盈利能力高时…
又如，盈利水平高的企业处于投资回转高峰阶 段，未来不可避免会进入下滑阶段；盈利水平 高涨可能导致经理层自满、懈怠、过度自信等 情绪，从而疏于管理或进行非理性投资等…
财务分析 王京芳
2021/5/28西工大管院
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Nissim和Penman（2002）
图8-2 美国上市公司股东权益回报率的均值回转特征
现金盈余与应计盈余呈负相关关系，应计盈余高的企业现金盈
余低，应计盈余低的企业现金财盈务分余析 高王京。芳
2021/5/28西工大管院
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投资者误判的分析
应计盈余的持续性比现金盈余低
投资者的判断倾向： 根据当期盈余判断未来盈余 随机游走模型（功能锁定）
对第10组应计盈余高的 企业，会误判未来盈余高 股价随后走低，持有者 受损
盈余管理与盈余质量评价
盈余管理与盈余质量评价盈余管理与盈余质量评价盈余管理与盈余质量评价【1】摘要在所有的会计信息中，会计盈余是最核心最重要的财务要素之一。
本文从盈余质量的影响因素分析入手，对盈余质量评价指标体系进行构建，并通过实证对盈余质量评价指数体系的有效性进行了分析。
关键词盈余质量评价体系盈余管理会计盈余的重要性对于会计行业是不言而喻的，在企业的整体财务要素中，会计盈余的基本重要性也被强调高于其他要素。
另外，会计盈余在我国证券市场的监管中也扮演着极其重要的角色，表现为我国证券监督管理机构在制定股票发行、配售和停牌相关政策时广泛使用了这一指标，其重要性足以决定上市公司股市的命运沉浮。
一、盈余质量的影响因素分析1.会计政策的不完善性会计政策本身在制定时，不可能制定的十分完美，考虑到会计处理的方方面面，许多问题需要在会计实践中被不断发现，以及对会计政策进行修订、完善。
2.会计政策的可选择性由于企业财务负债状况会对企业资信产生影响以及管理层对管理报酬的期望和政府对企业所得税征收的影响等因素，因此企业管理当局在选择可接受的会计政策时，又因为会计政策本身规定了一定的自由裁量权，有一个可供自由选择的范围，而需要依靠企业管理层和企业会计人员的职业判断来选择，管理当局在选择时必定按照“自利”的原则，使用会计制度、规定赋予其所拥有的自由决定能力。
3.管理层对会计政策的运用在选定会计政策之后，如何运用该会计政策，管理当局仍有一定的自由决定权力。
例如，在选定应收帐款计提坏帐准备的政策之后，对于确定坏帐准备计提比例，管理当局仍有自由决定权。
4.收益与经营风险的关系经营风险的高低，与环境有关，也与管理当局的管理战略有关。
经营风险大，收益不稳定，会降低收益的质量。
影响经营风险的因素包括经营周期的长短、收益水平对外部环境变化的敏感程度、收益的稳定性、收益来源的构成等。
二、盈余质量评价指标体系的构建1.盈余质量评价指标选择盈余质量评价指标主要有：盈余现金保障倍数、毛利率指标、存货指标、应收帐款指标和营业利润/利润总额指标等。
盈余质量分析报告
盈余质量分析报告盈余质量分析报告一、引言盈余质量是指企业所报告的盈余是否真实、可靠和可持续。
通过对企业的盈余质量进行分析，可以帮助投资者评估企业的经营状况和财务健康，并作出投资决策。
本报告将针对某企业的盈余质量进行分析，并提供相关建议。
二、盈余质量分析1. 盈余质量指标（1）盈余稳定性：通过对企业过去几年的盈余情况进行分析，可以评估企业盈余的稳定性。
如果企业的盈余变动幅度较小，则说明企业具有较好的盈余稳定性。
（2）盈余质量：盈余质量可以通过净利润与现金流量的关系来衡量。
如果企业的净利润大部分可以转化为现金流量，则说明企业的盈余质量较高。
（3）财务透明度：财务透明度是指企业披露的财务信息是否充分、准确和透明。
如果企业披露的财务信息具有较高的可理解性和可比性，则说明企业具有较高的财务透明度。
2. 盈余质量分析方法（1）对比分析：通过对企业过去几年的财务数据进行对比分析，可以发现盈余变动的趋势和原因。
（2）现金流量分析：通过分析企业的现金流量表，可以评估企业的盈余质量。
如果企业的盈余能够转化为现金流入，则说明企业的盈余质量较高。
（3）财务报表分析：通过对企业的财务报表进行综合分析，可以发现盈余操纵的迹象，从而进一步评估盈余质量。
三、盈余质量分析结果通过对某企业的盈余质量进行分析，得出以下结论：1. 盈余稳定性较差：某企业的过去几年的盈余波动较大，没有明显的趋势。
这可能是由于企业所在行业的竞争激烈，导致盈余的不稳定。
2. 盈余质量较低：某企业的净利润与现金流量的关系较弱，大部分盈余不能转化为现金流入。
这可能是由于企业存在较多的坏账、存货堆积等问题，导致盈余质量较低。
3. 财务透明度较高：某企业披露的财务信息具有较高的可理解性和可比性，企业的财务透明度较高。
四、建议针对以上盈余质量分析结果，本报告提出以下建议：1. 提高盈余稳定性：某企业应加强内部控制，降低经营风险，提高盈余的稳定性。
例如，加强供应链管理，降低原材料成本，提高产品质量，提升客户满意度。
盈余质量的影响因素
盈余质量的影响因素本篇论文目录导航：【题目】工业炉窑节能环保上市企业盈余管理研究【第一章】工业炉窑节能环保公司盈余质量优化探究绪论【第二章】盈余质量的影响因素【3.1 3.2】设计盈余质量评价模型【3.3】评价盈余质量的方法【第四章】工业炉窑节能环保业上市公司盈余质量分析【第五章】提高工业炉窑节能环保企业盈余质量的对策建议【结论/参考文献】炉窑节能环保上市公司盈余质量提升研究结论与参考文献第二章、盈余质量的影响因素一、盈余质量的定义目前，虽国内外学者在盈余质量的概念上尚未达成共识，学术讨论或日常表述时不外乎使用盈利、利润或盈余质量等此类的字眼。
按照一般的观点，这三个概念在本质上是一致的，为了便于理解，本文表述时统一为盈余质量。
本文认为在关注盈余质量时应关注以下几个方面。
（一）盈余的真实性真实性原则，也是会计信息质量要求的首要原则，要求在进行会计确认、计量和报告时必须以实际发生的实际发生的交易或事项为基础，保证各项会计要素的真实性、准确性和完整性。
只有如实反映企业实际存在的资产和负债，以及实际发生的收入和费用，如实反映会计六要素才能真正做到真实可靠、内容完整。
误导财务报告使用者，甚至对其投资造成损失的原因有很多，其中重要的一项因素很有可能就是不真实的财务信息，所以不具备真实性的财务信息更无从谈盈余质量的高低。
因此，财务报表反映的盈余质量是否真实可靠，可以通过与企业实际的盈利能力相比较，通过对比可以考察盈余的可靠性。
（二）盈余的相关性所谓盈余的相关性，可以理解为凡是与对广大投资者做出经济决策有用的盈余信息都是相关的，因此考虑到不同的信息使用者有不同的决策模式和信息需要，凡是对信息使用者提高决策水平有用或有价值的数据都在确认、计量和报告中充分体现出来。
杨功敏在研究中指出，财务报告中披露的收益与公司真实盈余之间的相关性即我们通常所讨论的盈余质量，因此财务报告中披露的收益必须反映真实的业绩，这种情况下我们才会认同其盈余质量高。
盈利质量和盈余管理
盈利质量和盈余管理盈利质量和盈余管理是财务管理中非常重要的概念，对于企业的健康发展和投资者的决策具有重要影响。
本文将从盈利质量和盈余管理的定义、重要性、影响因素以及应对策略等方面进行探讨。
一、盈利质量的定义和重要性盈利质量是指企业盈利水平的真实性和可持续性。
如果企业所获得的盈利是可靠的、真实的，并且能够持续增长，那么这种盈利质量就是高的；相反，如果企业的盈利存在虚假成分，或者不可持续，那么盈利质量就是低的。
盈利质量对于企业和投资者来说都具有重要意义。
对于企业而言，高质量的盈利可以提高企业的声誉，增强投资者的信心，吸引更多的投资资金；同时，高质量的盈利也能够为企业提供更多的投资和发展机会。
对于投资者而言，关注盈利质量可以帮助他们做出更准确的投资决策，减少投资风险。
二、盈余管理的定义和影响因素盈余管理是指企业在财务报表编制过程中的一系列操作，旨在通过调整盈余数字来达到管理者期望的目标。
盈余管理的核心是通过变动会计政策、估计方法或者其他财务工具来影响企业的盈余水平。
盈余管理的影响因素很多，其中包括公司治理结构、管理者的激励机制、所处行业的竞争程度等。
不同企业可能会出于不同目的进行盈余管理，比如为了满足市场预期、提高股价、获得更多的融资机会等。
三、提高盈利质量和应对盈余管理的策略1. 加强内部控制：企业应该建立健全的内部控制体系，确保财务报表的真实性和可靠性。
可以通过加强内部审计、风险控制、信息披露等方式来提高盈利质量。
2. 建立科学的激励机制：公司治理结构和管理者的激励机制对于盈余管理有着重要影响。
企业应该建立科学的激励机制，使得管理者在盈余管理时能够更加谨慎和客观，避免滥用权力。
3. 严格遵守法律法规：企业要严格遵守相关的法律法规，避免进行虚假盈余管理或其他违法行为。
同时，企业也应该加强对于财务报表编制准则的理解和应用，确保财务报表的合规性。
4. 提高财务报表的透明度：企业应该及时、准确地披露财务信息，提高财务报表的透明度。
第九章 盈余质量 《资本市场会计研究》PPT课件
四、迎合预期门槛
其他替代变数： 盈余的可预测性(predictability)(Lipe, 1990)： 基本想法：盈余数字如果重复出现，属好的盈余质量 使用下列方程式的残差之标准偏差 : EARNINGt+1 = a + b EARNINGt + et (3) 使用分析师预测误差绝对值的平均数 盈余的波动性(variability) 使用过去数期经平减后盈余的标准偏差 标准偏差愈大，盈余质量愈差
三、会计稳健性的检测方法
6.C-score与G-score Khan and Watts (2009)： 好消息的实时认列程度(G-Score)与坏消息的实时认列程度(C-Score)，随公司与年度别而异。 G_Scorei ≡ β0 = μ1 + μ2 Sizei + μ3 M/Bi + μ4 Levi (11-1) (+) (-) (-) C_Scorei ≡ β1 = λ1 + λ2 Sizei + λ3 M/Bi + λ4 Levi (11-2) (-) (+) (+) 公司规模(Size)：规模愈大，信息环境较佳；部门间租税规 划较容易，对稳健要求较低。 => λ2 < 0 ( μ2 > 0) M/B：成长机会愈高 =>代理成本愈大、盈余变异性越大(易发生诉讼) =>愈稳健 => λ3 > 0 ( μ3 < 0)
盈余的特性(二): 会计稳健性
一、稳健会计盛行的主要原因 (Watts, 2003) : 诉讼因素 高估盈余将引起诉讼 税务因素 愈晚认列盈余，缴税的现值愈小 管制因素 低估盈余较不易引起社会大众关注 契约因素 薪酬或红利契约 避免管理当局为提高薪酬或红利，而而牺牲长期公司利益。 债务契约 有助于缓和下方风险的代理疑虑 限制股利发放
盈余管理、盈余操纵与盈余质量评价
盈余管理、盈余操纵与盈余质量评价引言盈余是公司财务报表中的一项重要指标，通常衡量公司经营业绩的好坏和可持续性。
然而，由于企业所有者、管理层和投资者的利益不一致，一些公司可能会进行盈余管理与盈余操纵，以达到各种不同目的。
本文将讨论盈余管理、盈余操纵的概念，以及如何评估盈余质量。
盈余管理的概念盈余管理是指公司通过选择合适的会计政策和估计方法，以及调整经营行为，来影响报告期内的净利润水平。
盈余管理可以分为合法和非法两种形式。
合法的盈余管理通常基于会计准则和法规允许的做法，例如选择折旧方法、资产计提、收入确认等。
非法的盈余管理则是违反会计准则和法规的做法，并用于误导投资者和利益相关方。
非法的盈余管理包括虚假报表、隐藏负债、虚增收入、滥用会计估计等。
盈余操纵的动机企业可能操纵盈余的动机种类繁多，但主要可以归纳为以下几点：1.增加股价和市值：公司可能通过操纵盈余水平，以增加股价和市值，从而获得更高的融资能力和更好的融资条件。
2.达到盈余目标：管理层可能面临内外部压力，需要满足特定的盈余目标，以获得奖金、股票期权等激励措施。
3.避免违约和债务重组：公司可能通过盈余操纵来避免违约和债务重组，维护声誉和资信等级。
4.避税优惠：企业可能通过操纵盈余来获得税收优惠和减少税负。
盈余质量评价的指标评价盈余质量主要依据两个方面：盈余管理程度和质量。
1.盈余管理程度：盈余管理程度指衡量一个公司是否进行了盈余管理的程度。
常见的指标包括盈余管理指数、盈余稳定性指标等。
2.盈余质量：盈余质量指衡量一个公司盈余真实性和可持续性的程度。
常用指标包括盈余收益率、盈余变动率、能持续盈余能力等。
盈余质量评价方法评价盈余质量的方法有多种，下面介绍几个常用的方法：1.财务比率分析：通过分析公司的财务比率，如盈余收益率、净资产收益率、资产周转率等，来评估盈余质量。
如果公司的财务比率稳定且处于行业水平之上，说明盈余质量较高。
2.盈余质量模型：盈余质量模型基于回归分析和统计方法，通过分析财务数据和公司特征来预测盈余质量。
盈余管理与盈余质量的优化技巧
盈余管理与盈余质量的优化技巧在企业管理中，盈余管理和盈余质量都是至关重要的方面。
盈余管理是指企业如何管理和运用盈余，而盈余质量则关注盈余的真实性和可靠性。
本文将探讨盈余管理和盈余质量的相关问题，并提出一些优化技巧。
一、盈余管理盈余管理是企业在获得盈余后如何合理运用和分配的过程。
对于企业来说，盈余管理的目标是实现最大化的利润和财务健康。
以下是一些盈余管理的优化技巧：1. 制定合理的预算计划：企业应该制定详细的预算计划，包括收入和支出的预测。
这样可以帮助企业更好地控制成本，提高盈余水平。
2. 提高效率和生产力：通过优化业务流程和提高生产效率，企业可以降低成本、提高盈余水平。
例如，引入节能设备和自动化系统可以降低能源消耗和人力成本。
3. 合理管理存货：妥善管理存货是盈余管理的关键。
企业应该合理控制存货水平，避免过高的库存成本和过期产品的浪费。
4. 推动销售增长：积极开拓市场，提高销售额是实现盈余增长的重要途径。
通过市场调研和产品创新，企业可以提高产品竞争力，吸引更多客户。
二、盈余质量的优化盈余质量是判断企业财务健康和可持续发展的重要指标。
以下是一些优化盈余质量的技巧：1. 保持财务透明度：企业应该遵循会计准则，保持财务报表的透明度和准确性。
这有助于提高投资者和利益相关者对企业的信任，提高盈余质量。
2. 加强内部控制：健全的内部控制体系有助于防范财务舞弊和错误。
企业应该建立有效的内部控制措施，确保财务运作的合规性和可靠性。
3. 提高财务分析能力：企业可以培训财务专业人员，加强财务分析和决策能力。
准确的财务分析有助于准确评估盈余状况和财务风险。
4. 加强沟通和合作：不同部门之间的合作和信息共享可以提升盈余质量。
企业应该建立良好的沟通渠道，确保各个部门之间的信息流动和协作。
结论在企业管理中，盈余管理和盈余质量的优化是提高企业盈利能力和财务健康的重要手段。
通过合理制定预算计划、提高效率和生产力、合理管理存货和推动销售增长，企业可以优化盈余管理。
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盈余特征与盈余质量问题盈余特征是指应计制会计方法、稳健性原则以及盈余的均值回转特征。
盈余的质量问题是指在仅仅利用历史盈余水平，不利用其它信息的情况下，投资者预测未来盈余的准确程度。
盈余的持续性是指现在的盈余在多大程度上会持续下去。
如果说这个企业的盈余持续性比较高，那么投资者就可以完全依靠现在盈余来预测未来盈余，而且预测的准确性较高，价值判断也更准确，盈余的质量就好。
相反，盈余的质量就较差。
而投资者在进行投资决策的时候，往往将投资决策过程“功能锁定”在盈余信息上，也往往遵循着一种“随机游走模型”——其本期的水平是预测下期水平的最优预测值。
所以说，决定盈余质量的关键是盈余的持续性。
而应计制会计方法、稳健性原则以及盈余的均值回转特征又对盈余的持续性有主要影响。
一、应计盈余、现金盈余与盈余持续性
学习了第一章的认识报表后，我们知道其实盈余的概念包含两部分内容：一部分是现金盈余，即已经收回现金的盈余，一般用现金流量表中经营活动产生的现金流量净额表示；另一部分是应计盈余，即尚未收到现金，但企业有权在未来收到现金的盈余，一般用净盈余减去现金盈余来表示。
其中，现金盈余反映企业真正的财富，是企业得到的真实的经营业绩，而应计盈余它是有风险的，具有不真实性，最
终可能不会变成企业的财富。
所以从企业价值评估的角度看，应计盈余的质量不如现金盈余高，同额度的现金盈余应该比应计盈余对企业的价值更大，因此，应计盈余会降低盈余的持续性。
比如：如果投资者在预测下期盈余的时候使用随机游走模型，同时企业当期盈余中应计盈余的比重很大，投资者高估企业价值的可能性和程度就更大。
根据研究表明，投资者因为当年应计盈余所造成的错误定价需要一两年时间才会被纠正，那么抓住投资者这个错误的人就可以反向操作，取得超额投资回报。
（可参考书本P117-119页相关数据研究）
二、稳健性原则与盈余的持续性
从前面学习稳健性原则之后，我们认知到，稳健性原则要求企业充分确认成本和费用，而不确认资产和收入，那么其结果是当期盈余倾向于低报，长期执行下去资产负债表会低报净资产，盈余的持续性就会减弱。
如果投资者在进行投资分析时，没有充分考虑到这点，那么可能会低估企业价值。
但是稳健性原则实际上形成了一定的盈余储备，待以后期间得以释放，增加以后期间的盈余。
这和证券市场中“利空出尽”这个词的意思差不多，就是说，“利空出尽是利好”，指尽管有坏消息发布，但是坏消息发布完了，这个消息本身就是好消息，所以才说是利好。
⑴存货计价方法
我们知道，一个持续经营的主体，它要不断地制造或购买存货，那么购进的批次不同，存货的成本也不同。
在大多数情况下，因为经济总是在成长，存货成本也处于上涨状态，那么先购进的成本要比后
购进的低。
然而企业在销售存货的时候并不区分存货购买的先后，所以，企业在进行成本计量的时候，选择先进先出法还是后进先出法对企业的影响就很大了。
如果采用先进先出法，那么本期确认的成本费用就相对较低，盈余就比较高。
如果采用后进先出法，那么最终确定的盈余就较低，形成盈余储备，未来期间再以低成本的早期存货确认销售成本，以此提高了未来期间的盈余（释放了本期形成的盈余储备）。
如果投资者没有考虑这种计量方式的后果，就会错误地预测企业未来期间的盈余，从而导致错误地股票定价。
⑵研究开发支出的处理
由于研发支出对未来产出的贡献不具有确定性，不符合资产确认的条件，所以按照准则的要求，将其全部费用化。
但是当其研究成果在未来期间产生收入的时候，企业在确认收入的同时，却不需要确认与之相关的研发费用，因为它在前期已经被费用化了。
这样的处理方法的后果是，研发支出当期的盈余被低报，产生盈余储备，在未来期间得以释放，那么未来期间的盈余就被高报。
如果投资者在盈利能力分析和预测过程中不考虑其影响，那么会过低的估计未来的盈余，低估企业价值。
三、盈余的均值回转特征与盈余的持续性
所谓均值回转特征，是指当一种现象较大幅度偏离其历史平均水平的时候，其以后的发展会向历史平均水平趋近。
如果偏离高于历史平均水平，未来发展趋势是降低；如果偏离低于历史发展水平，未来
趋势是升高。
下面通过几个案例分析这种现象的原因。
⑴就行业而言，学过微观经济学的，应该知道，在完全竞争市场中，资本可以自由流动，厂商可以无障碍地随时选择进入和退出，当一个行业的盈利能力很高的时候，这个行业会吸引更多厂商和资本的进入，加剧行业内部竞争，从而降低这个行业的盈利水平；而当这个行业的盈利能力很低的时候，这个行业中的厂商和资本会选择退出，从而减弱内部竞争，提高行业盈利水平。
（下图为完全竞争市场下，厂商进出一个行业的图示）
厂商在长期生产中或退出一个行业，实际上是生产要素在各个行业之间的调整，生产要素总是会流向能获得更大利润的行业，也总是会从亏损的行业退出。
正是行业之间生产要素的这种调整，使得完全竞争厂商长期均衡时的利润为零。
具体地说，如果开始时的市场价格较高为P3，根据MR=LMC的利润最大化的原则，厂商选择的产量为Q3，相应的最优生产规模由SAC3曲线和SMC3曲线所代表。
此时厂商获得利润，这便会吸引一部分厂商进入到该行业的生产中来。
随
着行业内厂商数量的逐步增加，市场上的产品供给就会增加，市场价格就会逐渐下降，相应的，单个厂商的利润就会逐步减少。
只有当市场价格水平下降到使单个厂商的利润为零时，新厂商的进入才会停止。
相反，如果市场价格较低为P1时，则厂商根据MR=LMC的利润最大化的原则选择的产量为Q1，相应的最优生产规模由SAC1曲线和SMC1曲线所代表。
此时厂商是亏损的，这使得行业内原有厂商中的一部分退出该行业的生产。
随着行业内厂商数量的逐渐减少，市场价格就会逐步上升，相应的，单个厂商的亏损就会减少。
只有当市场价格水平上升到使单个厂商的亏损消失即利润为零时，原有厂商的退出才会停止。
总之不管是新厂商的进入还是原有厂商的退出，最后这种调整一定会使市场价格大道等于长期平均成本的最低点水平，即图中价格水平P2。
在这一价格水平上，行业内的每个厂商既无利润，也不亏损，但都实现了正常利润。
于是，厂商失去了进入或退出该行业的动力，行业内的每个厂商都实现了长期均衡。
⑵就企业而言，盈利水平高的企业，可能正处于投资回报周期的高峰阶段，未来不可避免地进入下滑阶段，同时业绩的创造让管理层产生自满，懈怠等情绪，从而疏忽管理、进行非理性投资，最终导致业绩下滑。
盈利水平差的企业可能由于企业正在进行扩张，当期投入成本巨大，其经济利益的流入要若干年后才能显现，这样的企业虽然现在盈余水平较低，但未来盈余水平将随投资成果的产生而提高。
也可能由于管理者经营不善，但股东为了自身利益的最大化，不会任其亏损，会采取相应措施提高企业未来盈利水平。