股票价格波动的研究
股票价格波动的宏观影响因素分析
股票价格波动的宏观影响因素分析摘要：股票市场的发展和国家的宏观经济因素有着密切的联系。
研究我国股票价格波动宏观经济变量对股票市场的影响，对于提高市场的资源配置效率十分重要。
文章试图从影响股票价格波动的宏观因素出发来分析股票价格的波动。
关键词：股票价格波动宏观影响因素中图分类号：f830.9 文献标识码：a文章编号：1004-4914（2013）01-069-02股价波动是股票市场的常态特征，适度的股价波动有利于增加市场的活跃度，提高市场的流动性。
但剧烈频繁的波动会扭曲市场的价格机制，导致股票市场效率损失进而阻碍市场优化资源配置功能的发挥。
我国股票市场起步相对较晚，经过20余年的发展，目前仍处于初级阶段，市场波动的高风险低效率表现得尤为突出。
股票市场的运行态势是一国宏观经济发展情况的“缩略图”，相关宏观经济变量的变动必定会对证券市场产生重大影响，因此对于影响股票价格的宏观因素分析具有重要的理论和现实意义。
一、股票价格相关理论股票是一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。
股票代表着其持有人（股东）对股份公司的所有权，每一股同类型股票所代表的公司所有权是相等的，即“同股同权”。
股票最早出现于资本主义国家。
随着企业经营规模扩大与资本需求不足，企业需要用一种方式来让公司获得大量的资本金，于是产生了以股份公司形态出现的，股东共同出资经营的股份公司。
世界上最早的股份有限公司制度诞生于1602年在荷兰成立的东印度公司。
股份公司这种企业组织形态出现以后，很快为资本主义国家广泛利用，成为资本主义国家企业组织的重要形式之一。
伴随着股份公司的诞生和发展，以股票形式集资入股的方式也得到发展，并且产生了买卖交易转让股票的需求。
这样，就带动了股票市场的出现和形成，并促使股票市场完善和发展。
在1611年东印度公司的股东们在阿姆斯特丹股票交易所就进行着股票交易，并且后来有了专门的经纪人撮合交易。
基于时间序列分析的股票价格预测模型研究
基于时间序列分析的股票价格预测模型研究股票市场是一个动态变化的环境，其中股票价格的波动对投资者来说是一个极具挑战的问题。
因此，研究股票价格预测模型非常重要，可以帮助投资者做出更明智的投资决策。
本文将基于时间序列分析的方法来研究股票价格的预测模型。
首先，我们需要了解时间序列分析的基本概念和方法。
时间序列是按照一定的时间间隔连续观察到的数据序列，股票价格就是一个典型的时间序列数据。
时间序列分析是根据过去的数据来预测未来的数据，其基本假设是未来的数据与过去的数据是相关的。
我们可以使用ARMA模型来预测股票价格。
ARMA模型是自回归移动平均模型的组合，它将过去的观测值和过去的误差作为预测未来值的输入。
AR模型利用过去的值来预测未来的值，MA模型利用过去的误差来预测未来的值。
ARMA模型的阶数是模型中自回归和移动平均的阶数。
另一个常用的模型是ARCH模型，它用于建模波动率的异方差性。
股票价格的波动率通常并不是恒定的，而是存在波动的情况。
ARCH模型的基本思想是将当前的波动率建模为过去波动率的函数，不断修正模型的参数，以适应实际数据的变化。
除了上述模型，我们也可以使用更复杂的模型来预测股票价格，如ARIMA模型和GARCH模型。
ARIMA模型是自回归积分滑动平均模型的组合，它在ARMA模型的基础上加入了差分运算，用于对非平稳时间序列数据进行建模和预测。
GARCH模型基于ARCH模型，在ARMA模型的基础上加入了波动率的预测。
在建立模型时，我们需要获取股票价格的历史数据。
这些数据可以从金融网站、财经新闻、交易所等来源获取。
获取到的数据应包括股票价格、日期和时间。
使用这些数据，我们可以进行数据的清理、处理和分析。
在将数据导入到时间序列模型中之前，我们需要进行数据的探索性分析。
这包括绘制股票价格的时间图、自相关图和偏自相关图。
时间图可以帮助我们了解股票价格的趋势、季节性和周期性。
自相关图和偏自相关图则用于确定AR和MA模型的阶数。
哪些因素会导致股票价格波动
哪些因素会导致股票价格波动？股票价格波动是股票市场中的常见现象，受多种因素的影响。
以下是一些常见的因素，可以导致股票价格波动：1. 宏观经济因素：宏观经济因素对股票市场有重要影响。
经济增长率、通货膨胀率、利率水平、货币政策和财政政策等因素都可以影响投资者的情绪和预期，从而引发股票价格的波动。
例如，经济增长放缓可能导致投资者对未来盈利前景的担忧，从而导致股票价格下跌。
2. 公司基本面因素：公司的基本面因素，如财务状况、盈利能力和成长潜力等，对股票价格的波动有重要影响。
好的财务状况和盈利能力通常会吸引投资者的关注，推动股票价格上涨；相反，财务状况不佳或盈利能力下降可能导致股票价格下跌。
3. 行业和公司消息：行业和公司的消息对股票价格的波动起着重要作用。
例如，行业竞争的变化、技术创新、市场需求的变化、合并收购等都可能对行业和公司的前景产生重大影响，进而引发股票价格的波动。
好的消息通常会推动股票价格上涨，而不利的消息可能导致股票价格下跌。
4. 投资者情绪和预期：投资者情绪和预期也是股票价格波动的重要因素。
投资者的恐惧、贪婪和不确定性等情绪会影响其对市场的决策和行为，从而引发股票价格的波动。
例如，投资者对未来经济和市场的预期变化可能导致股票价格大幅波动。
5. 外部事件和政策变化：外部事件和政策变化也会对股票价格产生影响。
例如，国际政治局势的变化、自然灾害、战争、恐怖袭击等事件可能引发市场的恐慌和不确定性，导致股票价格的波动。
此外，政府的政策变化、监管措施和税收政策等也可能对特定行业和公司的股票价格产生重大影响。
6. 技术因素和交易行为：技术因素和交易行为也会对股票价格波动产生影响。
例如，技术指标、技术图表和量化交易等技术分析工具和交易策略可能引发投资者的买入和卖出行为，从而影响股票价格的波动。
需要注意的是，股票价格波动是市场的正常现象，投资者应该根据自身的投资目标和风险承受能力，制定相应的投资策略和风险管理措施。
通货膨胀、人民币升值与股票价格波动——基于VAR模型的实证研究
２ １ 年要实施积极的财政政策和稳健 的货 ０ １
币政 策 。 这 是 ２ ０ ０ ８年 １ 月 我 国 为应 对 国 １ 际金 融 危 机 提 出 货 币 政 策 “ 度 宽松 ”之 适
表 １ ｒ ｎ ｅ 因 果 检 验 结 果 Ｇ ｇ ｒ ａ
较 长 时 期 内 引起 通 货 膨 胀 和 人 民 币汇
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分解来识别这些冲击 ，从而解释各种经济
冲击对经济变量形成 的影响。 以 ３ 个 内 生 变 量 消 费 者 价 格 指 数 （ ｐ．、 票价格 （ ） ｃｉ 股 ） ｓ ｆ、人民币汇率 （ ＋ ｐ ｅ） 为例 ，建立滞后 １ 的 Ｖ Ｒ模型： 期 Ａ
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上市公司定向增发公告对股票价格波动影响的实证研究
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参考文献
【１］Ｗｒａｃｋ，Ｗｕ
ａｎｄ Ｙｉｌｉｎ．Ｂｕｓｉｎｅｓｓ Ｒｅｒａｔｉｏｎｓｈｉｐｓ，Ｃｏｒｐｅｒａｔｅ
ｇｏｖｅｍａｎｃｅ
ｆｉｒｍ ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ：Ｅｖｅｄｅｎｃｅ ｆｒｏｍ ｐｒｉｖａｔｅ ｐｌａｃｅｍｅｎｔｓ ｏｆ ｃｏｍｍｏｎ
中国股票价格指数波动影响因素分析
中国股票价格指数波动影响因素分析中国股票价格指数（CSI）是反映中国股市整体行情的重要指标，其波动对中国经济和社会发展具有重要影响。
本文从宏观经济、市场供求、投资者心理等角度探讨了影响中国股票价格指数波动的因素。
一、宏观经济因素1.1 国内经济形势国内经济形势是影响股票价格指数波动的重要因素。
当经济增长势头强劲、企业盈利增长等数据良好时，投资者会更加乐观，股票价格指数也会随之上涨。
相反，如果经济增长乏力、企业盈利下滑，市场信心会受到打击，股票价格指数也会下跌。
1.2 宏观政策政府宏观政策的调控力度也是影响股票价格指数波动的重要因素。
如央行货币政策的调控、政府经济刺激政策的实施等都会影响股票市场的供求关系，进而影响股价波动。
二、市场供求因素2.1 投资需求投资者对于股票的需求是决定股票价格指数波动的最直接因素。
如当市场投资需求旺盛时，股价也会随之上涨，市场交易量也会增加。
相反，投资需求减弱时，市场交易量减少，股价也会受到较大压力下跌。
资金供求也是决定股票价格指数波动的重要因素。
如投资者的资金量增多时，市场的资金供应会增加，进而增加了市场总市值，股票价格指数也会上涨。
反之，资金紧缺时，市场的流动性不足，也会对股票价格指数产生负面影响。
三、投资者心理因素3.1 投资者风险偏好投资者的风险偏好也是影响股票价格指数波动的重要因素。
当投资者风险偏好程度增强时，他们会更加愿意投资于高风险的股票等金融产品，进而推高市场需求和股票价格指数上涨。
反之，投资者风险偏好降低时，他们会选择低风险较稳健的投资方案，导致市场交易量减少和股票价格指数下跌。
3.2 市场心理预期市场心理预期也是影响股票价格指数波动的重要因素。
如市场投资者普遍预期经济增长速度加快，上市公司业绩更为出色，市场供求状态良好，这都会对股票价格指数产生积极影响。
反之，市场心理预期偏悲观时，投资者对市场的信心下降，也会对股票价格指数产生消极影响。
总而言之，中国股票价格指数波动的因素复杂而多样，包括宏观经济形势、市场供求和投资者心理预期等多个方面。
股票价格指数波动对交易频率的影响——基于A股周交易账户数的研究
Ｓ Ｐ ｌ
进行 了剔除处理 。故本文研究的数据从起始 日２０ ０８ 年１ １ 月１ 日至２ １年１月３ 日 ，共计 １６ ，其中 ００ ２ １ 止 ５周 包括节假 日以及剔除数据合计２ 组 ，得 到１５ ｌ ３ 组有
【 键 词】 关 股票指数 ；过度 自 ；交易频率 ； ｒ ｇｒ． 信 Ｇ ａ ｅ￣因 ｎ ） 【 作者简介 】 志 ，浙江师 范大学经济与管理 学院硕 士研 究生 ，研 究方向 ：区域金融与证券投 资 ；高连和 ， 黄
浙江师范大学经济 与管理 学院教授 ，硕士生导 师，研究方向 ：微观金 融、区域金融和金融制度 。
的行为 有较 大价 值 。
二 、实证研 究
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从２０ 年１ １ 开始发布的每周数据 ，一般会在 ０ ８ 月１ １ ３
周 二 公 布 上 周 参 与 二 级 市 场 集 中 交 易 的Ａ股 账 户
数 。在绝大多数情况下 ，一个交易周有５ 个交易 １， ３
但 由于节假 日等原 因 ，少数交 易 周不足 ５ 个交 易 日。
（－） 本 数据 的选取 和整 理 － 样
本 文 选取 每 周参 与 二级 市场 集 中交 易 的Ａ股账
时间的盘整过程 ，为我们研究投资者的交易行为提 供了很好的窗 口。新闻媒体 、投资者很重视中证公
司发 布 的每 周新 增 Ａ 开户 数 、期 末 持仓 账 户数 以 股
户数ｓ ． 来衡量整个Ａ 股投资者的交易频率 ，参 与交 易的人 数增加或者交易 周期 缩短都会使ｓ相应增 ｔ
账户数的关 系进行 了实证研 究。结果表 明两者 显著 正相 关 ，且 前者是后 者的Ｇ ａｇｒ￣因，但后者不是 前者 ｒｎｅ２ ．
股票市场投资者情绪与市场波动关系研究
股票市场投资者情绪与市场波动关系研究股票市场波动是投资者日常面对的风险和机遇。
投资者情绪在市场波动中扮演着重要角色，往往能够影响股票价格的上下波动。
本文将探讨股票市场投资者情绪与市场波动之间的关系，并以心理学和行为金融学的视角分析其原因和影响。
一、投资者情绪对市场波动的影响投资者情绪可分为乐观和悲观情绪。
乐观情绪使得投资者更加倾向于购买股票，并推动股票市场的上涨；而悲观情绪则导致投资者更倾向于卖出股票，引发市场下跌。
因此，投资者情绪对市场波动有着显著的影响。
乐观情绪的形成一方面受到货币政策、经济增长数据等基本面因素的影响，另一方面也受到媒体宣传、社交媒体信息等非基本因素的影响。
例如，在经济数据看好的情况下，投资者往往会有乐观情绪，这种情绪会进一步促使他们购买更多股票，进而推动市场上升。
悲观情绪则往往源于市场的不确定性和负面消息的传播。
当市场出现负面数据或重大利空消息时，投资者情绪容易转为悲观，从而引发股票的抛售浪潮，市场波动加剧。
二、投资者情绪波动的原因分析投资者情绪的波动不仅受到市场基本面因素的影响，还与一系列心理和行为因素相关。
首先，羊群效应是投资者情绪波动的重要原因。
羊群效应是指投资者往往会随着他人的行动而变动。
当市场走势向好时，投资者往往跟风购买；而当市场下跌时，投资者往往盲目卖出，这种行为会放大市场的波动。
其次，损失厌恶也是投资者情绪波动的重要原因之一。
根据心理学研究发现，人们对损失的心理感受要远远大于对同等金额盈利的感受，这导致投资者在面对亏损时往往倾向于冒险行为，而在面对盈利时则更加保守。
此外，过度自信也是投资者情绪波动的重要原因。
过度自信的投资者往往会高估自己的能力，低估风险，从而在投资决策中产生偏差。
当市场不如预期时，这种自信会迅速转化为惊慌和恐慌，推动市场的剧烈波动。
三、市场波动对投资者情绪的反馈作用市场波动也会对投资者情绪产生反馈作用，从而形成恶性循环。
当市场波动加剧时，投资者情绪会进一步受到影响，悲观情绪会加深，从而引发更多的抛售行为；而当市场表现良好时，投资者情绪会改善，乐观情绪也会加强，从而进一步推动市场上涨。
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股票价格波动的研究
I、问题重述
股票市场已经成为中国市场经济体系重要组成部分,股票市场能否健康发展是中国经济稳定发展的重要基础。股票市场在资源配置、信息传导等方面一直发挥着其独特的作用，具有重要的研究意义。
三、传统经济学认为：商品的价格围绕价值波动。试抽取5只上海证券交易所或深圳证券交易所的股票,结合一、二两问,建立数学模型讨论这种波动，比如价值、波幅、周期、影响波动的因素等。
四、根据上述研究,写一篇短文，给新入市交易的交易者提供建议。
II、问题分析
2．１股票市场价格及其波动性研究意义
作为反映市场所有信息的股票价格是研究的核心,尤其是对股票波动特征的研究,对于衍生工具定价、市场监管、价格预测及风险控制等一系列金融市场中的重要课题都占据了举足轻重的地位。
３.３模型求解
3.3．1模型原理
假设上证指数变化具有马氏性。
Step２:为验证sｔｅp1所得平均周期的合理性与准确性，利用小波分析理论把上证指数收盘价提取出来（即一维分解）,把“信号”的粗糙部分提取出来，将类似噪声的数据剔除,而只保留逼近部分即“信号”低频部分(即逼近)；
Ｓｔeｐ3:分析小波分析所得图像,得出股票市场的平均周期约为5.6年，与马氏链模型所得结果接近,验证了模型的准确性;再对模型进行评价分析;
2.2问题分析
问题一：股票的价格受到经济环境、国家政策等多方面因素的影响，具有很大的波动性，通过对过去20年的股价进行汇总,可以发现股价呈现峰谷交替的周期性变动。拟选定一种股票价格指数(如上证指数),建立适当模型研究股票价格涨跌的周期性问题;初步判断由于股价的相对不确定性,股价指数具有一定程度上的马氏性，可以选择建立马氏链模型,来对周期有一个判断，之后通过小波分析绘制反映股价周期性的图像,可以印证我们结论的正确性。
股市周期性运动特征：1.指股市长期波动的趋势更替,非短期内股价指数的涨跌变化,股市价格每日的涨跌构成股市周期性运动的基础,但不能代表股市周期;2．指股市整体趋于一致的运动,而非个别股票、板块的逆势运动;３．指基本大势的反转或者逆转，非指股价指数短期或局部的反弹和回调；4.指在运动中性质的变化,即由熊市转为牛市或相反情况,非股价指数单纯的数量变化。
人们对股票市场进行了深入的研究,认为,股票的价格是随机波动的，这种随机波动是有规律的，而规律是变化的。纵观股票市场的走势,价格总是呈现剧烈的波动,交替出现波峰波谷、往来反复的特性。比如上海证券交易所的上证指数从200５年６月6日的９98点一直上升到200７年10月16日的61２４点形成波峰,之后一路下跌到2０08年１0月2８日的1６64点之后才转入上升，形成波谷。股票价格呈现上升－下跌-上升-下跌的周期循环走势。
由于我国股票市场的发展历史较短,且一直表现出极大的不稳定性。管理层、投资者等各方均对我国股票市场价格波动程度及其变化规律的研究越来越感兴趣。
目前我国股票市场价格波动的研究成果数量较少且多停留在定性的层面。即使有部分研究者采用数量模型,也局限于单一方面,未形成系统性。因此，选取具有代表性的股票市场作为研究对象，并从理论到实证,单个模型至多个模型的对比分析,进行深入全面地系统研究，为更好地均衡股票市场格局、引导投资者理性入市、股票市场促进国家宏观经济健康发展、扶正政府在股票市场管理的功能定位以进行有效管理，具有现实的应用价值。
一、试建立数学模型讨论股票价格的涨跌的周期性问题,可以选择中国证券市场任何一种股票价格指数(如上证指数、深证成指、创业板指，中证50等)进行讨论。
二、研究表明，股票价格的涨跌受到许多因素的影响，比如国家的政策(经济、财经等)、国家宏观经济状况、上市公司经营情况、交易者的交易行为、心理等。试建立数学模型分析上述因素对股票价格波动的影响。
a:所采用的数据真实有效,能客观地反映股市波动的具体情况;
b：股市在研究时间范围内的变化近似视为连续性变化,可以把股市的各个指标作为时间序列进行分析处理;
c:各种影响股市波动的因素对股市影响直接体现在股票的证券指数；
d:忽略灾害、政治经济形势、突发事件对股市价格的影响；
2.4模型符号说明
符号 说明
指数变化率
问题三:股价在各因素的影响下围绕自身价值涨跌，考虑到ARCH模型是一种度量金融时间序列数据波动性的有效工具，拟利用AR系列模型,适当选取五只股票作为样本数据，结合问题一、二，从不同方面研究股价的波动性特征，可着重研究股价随内在价值的偏离与波动及波幅的大小反映不同年份，及股价的波动剧烈程度。
２.３模型基本假设
上证指数季度变化状态空间
状态转移矩阵
影响ห้องสมุดไป่ตู้价的因素
日收益率
第 日的收盘价
自相关系数
偏自相关系数
日内振幅
第 日上证指数最大值
第 日上证指数最小值
III、模型一的建立
3.1 模型准备
股票周期是指股票市场长期升势与长期跌势更替出现、不断循环反复的过程。通常包括两种类型：1.总量水平上的古典型周期，反映股市的熊牛市交替;2．和增长率上的增长型周期,反映股市收益率序列的扩张和收缩交替。
问题二:由第一问的分析可知,股价涨跌是由多方面影响因素的共同作用。通过结合题意和查阅资料,我们选定国家政策、宏观经济状况、上市公司经营情况、股票行业自身规律、交易者的交易行为和心理流入股市的资金量六个因素来研究各因素对股票市场的影响程度。考虑到各影响因素难以量化的问题,我们通过文献查阅搜集到一些金融人士对于各因素影响程度的打分汇总的调查报告，拟通过主因子分析法来解决问题,为了验证结论的准确定,可以依据打分情况利用层次分析法验证。
尽管存在着随机性的非周期因素的干扰,我国股市的运行仍呈现出峰谷交替的周期性变动特征。其周期性平均时间可通过随机过程的相关方法计算。
3.2模型建立
Stｅｐ1:选取1995-2015年上证指数的样本数据，计算指数变化率，并将上证指数划分为下跌、盘整和上涨三种状态；得出状态转移矩阵,并根据定理计算出平均周期时间约为5.3年;