第一章金融工程概述
第一章 金融工程概述 工程这个名词在我们生活中经常碰到。 在《简明大不列颠百科全书》 中给工程下了这样 的定义：工程是应用科学知识使自然资源为人类服务的一种专门技术。 在一般情况下， 我们所说的工程是指机械工程， 其意义是指将几个机械零件组成一个复 杂的系统，使其协同工作，或者为了获得某种功能上的完善而进行相应的调整。 伴随现代科技的发展， 机械工程的原理渗透到自然科学和社会科学的诸多领域， 成为科 学理论转化为现实生产力的根本手段，并且深刻地影响和改变着人类的生存环境及人类自 身。例如，在人文社会科学领域：马克思主义理论研究与建设工程；在生命科学领域：生物 工程，遗传工程；在物理领域：核子工程，宇航工程；化学领域：材料工程；电子领域：电 子工程，计算机工程，通信工程；在企业管理领域：管理工程。 金融领域则在 20 世纪 80 年代末兴起了金融工程（ financial engineering ）。 金融工程的思想在数百年前就已出现。在 20 世纪 50年代，“金融工程”开始作为一个 专有名词出现在有关文献中，但是金融工程作为一个自成一体的金融学科，却是在 20 世纪 80 年代末和 90 年代初。 1991 年“国际金融工程师学会”的成立 ，被认定是金融工程学确 立的重要标志，该学会的宗旨就是要“界定和培育金融工程这一新兴专业” 。 自 20 世纪 90 年代末，美国哈佛大学、麻省理工学院、斯坦福大学、康奈尔大学等著名 高等学府都开设了金融工程专业（学位） ，金融工程学成为西方商学院重要的 MBA 课程， 美国的一些高等学府与华尔街的一些重要金融机构合作对其进行了开发和应用方面的研究。 目前金融工程学已经成为企业财务人员、 银行经营管理专家、 基金经理、 市场交易员以及金 融管理部门相关人士等实务部门工作人员所必修的内容。
第一节 金融工程的定义 （一） 芬纳蒂的定义 美国金融学家约翰•芬纳蒂在 1988年为金融工程做出了如下解释： 金融工程包括创新 性金融工具和金融过程的设计、开发和运用以及对企业整体金融问题的创造性解决方略。 美国圣约翰大学教授 马歇尔（J・Marshall）与其助手 班赛尔在合著的《金融工程》（1992） 一书中十分推崇这一定义， 他们指出， 该定义中的创新和创造这两个词值得重视， 它们具有 三种含义： 一是金融领域中思想的跃进， 其创造性最高， 如创造出第一个零息债券、 第一个互换合
约等； 二是指对已有的概念做出新的理解和应用，如将期货交易推广到以前未能涉及的领域， 发展出众多的期权及互换的变种等； 三是指对已有的金融产品和手段进行重新组合，以适应某种特定的情况，如远期互换、 期货期权、互换期权的出现等。 按照芬纳蒂的思路，金融工程可以分为以下三方面的内容： （ 1） 新型金融工具的设计和创造， 包括新型银行账户、 新型的基金、 新的保险品种、 新的住宅抵押形式等针对普通消费者的金融产品， 也包括新的债务工具、 股权工具、 风险控 制工具等基于企业需要而设计出的金融产品。 毫无疑问， 这是工程中最核心、 最重要的运作 领域； （ 2） 创新性金融过程的设计和开发。例如，运用新技术降低金融运作的成本，根据 金融管制的变更改变金融运作的方式， 市场套利机会的发掘和利用， 发行、 交易和清算系统 的改进等； （3）针对企业整体金融问题的创造性解决方略，如创造性的现金管理策略、债务管理 策略、企业融资策略、企业融资结构、杠杆收购、项目融资等。芬纳蒂指出，这一类金融工 程均涉及企业不同的股东及不同性质的债权人之间金融风险和收益的重新配置。 例如，杠杆 收购（ leveraged buyout ）就是使目标公司（被收购公司）的股东大获其利，但也可能导致债 权人的风险大大增加。 又如， 创新性资金管理策略的引进， 有可能因为企业现金流更为合理 而使债权人本息的获得更有保障， 但股东却可能要承担由于企业流动性增加而引起的收益下 降。 （二） 史密斯和史密森的定义 美国罗彻斯特大学西蒙管理学院教授克里弗德 史密斯和大通曼哈顿银行的经理查尔斯 史密森的观点颇具代表性，他们指出： 金融工程创造的是导致“非标准现金流”的金融合 约，它主要是指用基础的资本市场工具组合而成的新工具的过程。 这个定义的优点在于， 它指出了金融工程着眼的是创造 “非标准现金流”的新金融工具 ，这一点从金融工程的一 般运作过程中可以清楚地看出。 （三） 洛伦兹•格利茨的定义 1994年，英国金融学家洛伦兹•格利茨在其著作《金融工程学一管理金融风险的工具 和技巧》中，提出了一个统一的定义，即 金融工程是应用金融工具将现有的金融结构重组 以获得人们所希望的结果。 可见，洛伦兹•格利茨认为金融工程的目标是重组金融结构以获 得所希望的结果。
如， 对投资者来说，金融工程能够使其在风险一定的情况下获得更高的投资收益 ；对 于公司财务人员来说， 金融工程能够帮助他们消除目前尚处在投标阶段的项目风险； 对于筹 资者来说，金融工程可以帮助他们获得更低利率的资金。 马歇尔和班赛尔在其 〈金融工程〉一书中认为，芬纳蒂对金融工程的定义是最好的。从 实用的角度出发，金融工程应包括以下几方面的内容： 公司理财、金融交易(包括基础工 具和衍生工具交易) 、投资与现金管理以及风险管理 。其中， 风险管理被认为是金融工程中 最重要的内容 。这是因为，近些年来 公司理财、衍生工具开发、投资与货币管理的核心内 容便是风险管理 ，许多人甚至将“金融工程”视为“风险管理”的同义词。
第二节 金融工程在实际生活中的应用 下面举两个在实际生活中运用金融工程的例子。 (一) 创造性解决方案 ［例1］佃93年，法国政府在对 R— P化工公司 实施私有化时遇到了困难。按照政府的设
想， R—P 化工公司在出售股权的同时，应将一部分股权出售给公司的员工，以保护公司员 工的利益，同时也使他们保持工作的积极性。但是， R—P 化工公司的员工却对这一职工持 股计划反应非常冷淡。在政府与公司决定对员工提供 10%的价格折扣之后，只有 20%的员 工购买了本公司的股票。 这样少的员工持股无疑使 R—P化工公司的管理层对员工们未来的 工作积极性和人力资源流动深表忧虑， 而政府和公司又不愿意提供更多的折扣， 也就是以更 大的成本吸引员工购股。 在这种两难境地中， 他们向著名的信孚银行 ( Bankers Trust )求助， 该公司在进行详尽分析之后提出了令各方均感满意的解决方案。 具体方案为：由R— P化工公司出面向员工保证其持有的股票能在 4年内获得25%的回 报率，同时其股权所代表的表决权不受影响， 并且职工可以获得未来股票二级市场上价格上 涨所带来的资本利得(capital gains)的2/3，另外1/3则作为对R—P化工公司所提供的最 低回报率的补偿。 该方案产生了以下的效果：1、R— P化工公司的员工在不影响其股票表决权的同时还能 获得最低收益保障，这使员工的购股兴趣大增； 2、R — P化工公司只需要支付最低收益就可以利用职工持股, 扰企业发展的激励问题和信息问题；
3、如果二级市场价格上升，该公司还能获得职工持股的 1/3 溢价部分，如果二级市场 境况不佳， R—P 化工公司也无须承担股价下跌的风险。 总之，信孚银行的方案使 R—P 化工公司成功地向员工出售了股票，并且只需承担比原 先折扣优惠更低的成本。
这在一定程度上解决了困 案例分析： 在这一案例中，信孚银行所面临的问题是一部分投资者 （公司员工）的投资 欲望不强，而导致这一现状的原因无疑是员工认为预期收益无法抵补预期所需承担的风险。 要增加股票对员工的吸引力，必须改变这一投资的风险收益关系。 在这种情况下， 人们很容易想到可以提供收益保障、 大幅度降低风险的股权融资工具— —优先股。 但优先股存在两个缺点： ⑴优先股持有人的投票权有所局限， 这使它难以成为企 业治理结构中积极有力的部分；⑵优先股持有者不能享受企业高速扩张所带来的高额回报， 因而难以吸引对企业发展很有信心的投资者。 就目前的案例来说， 这两个缺点无疑是致命的， 因为 R—P 化工公司急于向职工出售股票的目的就在于使他们成为企业的“主人翁” ，成为 企业完善治理结构和优化日常运作的动力之一 。但是， 优先股的特征与 R—P 化工公司的目 标相背离。 但是，信孚银行并没有简单地否定优先股融资形式，而是巧妙地吸收了优先股的思想， 并对原先的普通股进行了根本的改进： ① 对普通股设置最低收益保障 ，这就从根本上改变了投资的风险收益关系； ② 吸收了优先股股东投票权被限制的思路， 允许其股东具有完全的投票权，以防止职 工成为企业决策中消极的部分； ③ 借鉴了分享性优先股（participating preferred stock）的性质，允许其持有人在获 得最低收益保证之余仍可享受与其他股东相一致的分红待遇， 这又使其在二级市场 上的价格能够与普通股保持一致， 股票持有人可以享受优先股难以带来的优厚的资 本利益； ④ 以上三点，事实上是其他股东为了保证职工工作的积极性、缓解激励不相容问题所 做的利益让渡。 为了使其他股东和公司管理层也能接受这一金融工程方案， 信孚银 行又设置了职工股在二级市场所获资本利润中的 1/3 应归公司（即全体股东共享） 的规定 ，这样既保证了职工的积极性不受严重影响，又缓解了其他股东“同股不同 权”的抗议，同时还能促使其职工为维护其账面盈利而不将股票在二级市场上出售 （因为出售后要将1/3的资本利润归公司所有），从而成为企业的长期投资者，这无 疑强化了职工与企业休戚相关的联系。
正因为引进了上述 四大创新性要素，对原有的优先股进行了创新性的改造， 才使信孚银 行的方案达到了皆大欢喜的效果， 也使几乎陷入困境的 R—P化工公司私有化安排得以顺利 进行。一一对企业优先股进行了创造性的改造。
金融工程详细概述(ppt 115页)
小麦化肥？ • 最近几年，该地区降雨量很不规律，他正
在考虑是否要投资修建一个蓄水池还是改 种其他耐旱作物。
COPYRIGHT © 2009 SHIFT Alexander-Li Xiaozhou
COPYRIGHT © 2009 SHIFT Alexander-Li Xiaozhou
• 一家欧洲对冲基金的研究员也对美国银行能够如此 容易地从中国“白捡”到如此巨大的利益感到惊讶， 他说，在其他国家都不可能如此露骨地出卖自己的 国家利益的，“中国除外”。他进一步分析到， “业内都能猜到美国银行的如意算盘，它可以在 10月锁定期满后按市价卖出原有的股份，已解其 本土业务的燃眉之急；同时再翻手再以低于市价很 多的价格从中国中央汇金公司廉价购入60亿建行H 股股票，这简直是太划算了！我们对中国金融管理 层如此低级而无耻的出卖行为感到大惑不解。”瑞 银公司发布的报告也表达了类似的观点。
• 金融理论的发展是金融工程发展的理论基 础。
• 技术进步及其向金融领域的渗透，给金融 工程的发展提供了巨大的技术支持。
COPYRIGHT © 2009 SHIFT Alexander-Li Xiaozhou
• 风险是可能发生的危险。
• 风险＝不确定性。
• 金融风险就是金融中可能发生的 危险。换句话说，就是可能发生 的钱财损失。
老板究竟亏了多少？（著名公司面试题）
• 一天来了一顾客买了30元货物 （进价是20元），顾客给了100 元。但老板找不开，就到邻居那 换了100元零钱。不过多久，邻居 过来说刚才那一百元是假钞，老 板只好重新给他换掉。请问：
金融工程学第一章
Kingsley
12
现在您浏览到是十二页，共三十八页。
随机性（Randomness）
• 未来的股票价格S(1)是随机变量，它至少 取两个不同的值。无风险证券的未来价 格A（1）是已知数。
• 价格的正性
• 持有x股股票和y份债券的投资者在时间 t=0,1时的总财富为
• 2实体性——固定收益证券、权益证券、 期货、期权、互换协议以及由这些基本 工具所形成的许许多多的变形。
Kingsley
8
现在您浏览到是八页，共三十八页。
金融工程的作用
1.基础证券和基本衍生证券－奇异期权－结构性产品。 • 市场风险挂钩的衍生证券－信用衍生证券。 • 金融产品的极大丰富，一方面使得市场趋于完全；另一方面使得套利
Kingsley
9
现在您浏览到是九页，共三十八页。
第二节 简单市场模型
• 假设有两种可交易资产：一种是无风险 资产；一种是风险证券。无风险资产指 银行存款或由政府、金融机构、公司发 行的债券。风险证券的典型代表是股票 ，风险证券还有可能是外币、黄金、商 品，或未来的价格今天为未知的任何虚 拟资产。
现在您浏览到是二十九页，共三十八页。
根据参与目的的不同，衍生证券市场上的参与者
可以分为套期保值者（Hedgers）、套利者（Arbitrageurs）
和投机者（Speculators）。在一个完善的市场上，这三类投 资者缺一不可。
现在您浏览到是三十页，共三十八页。
Kingsley
30 30
绝对定价法就是根据证券未来现金流的特征，运用恰 当的贴现率将这些现金流贴现加总为现值，该现值就是此 证券的合理价格。
金融工程概述(ppt 35页)
•
1、
功的路 。20.10.1220.10.12Monday, October 12, 2020
成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦
•
2、
。0 2:39:03 02:39:0 302:391 0/12/2 020 2:39:03 AM
每天只看目标，别老想障碍
•
3、
。20.1 0.1202: 39:030 2:39Oct-2012-Oct-20
期权合约
• 期权合约的持有者在将来某一时间，以某一固 定的价格买/卖一项标的资产的权利。
• 期权合约持有者没有义务必须执行这一权利， 这是与一远期合约和期货合约的关键区别。
• 但期权合约持有者必须先支付一笔不可返还的 费用，来购买这项特权。即期权价格和期权金 。
• Option Contracts， strike price，Call，Put， Hedging， European/US option， Settlement price
(3)、马歇尔 为了解决金融问题而进行的金融技术的开发和
运用，以及通过辨识与利用金融机会而创造价值的 活动。
第一节 金融工程的基本概念
• 1.2 金融工程的主要内容 • 芬尼迪
1、新型金融产品和工具的开发 2、新型金融手段的开发 3、创新地解决各种问题 • 马歇尔 1、公司理财方面 2、金融工具及其交易策略 3、投资和货币管理方面 4、风险管理技术和手段
• 1958年，莫迪利安尼（F.Modigliani）默顿 •米勒(ler) 提出了现代企业金融资本 结构理论的基石——MM定理。
• 20世纪60年代，资本资产定价模型（简称 CAPM），这一理论与同时期的套利定价模 型（APT）标志着现代金融理论走向成熟。
郑振龙《金融工程》第2版章节题库(金融工程概述)【圣才出品】
郑振龙《金融工程》第2版章节题库第一章金融工程概述一、概念题1．金融工程（中南财大2000研）答：金融工程指开发、设计与实施各种创新性金融工具和金融手段，包括为各种金融问题提供创造性的解决方案的过程。
这个过程实际上就是金融工程师针对客户的问题，运用概念性工具作出诊断，运用和组合各种实体金融工具，为客户寻找可能的创新性的解决方案，而创造出的金融产品经大规模标准化后，又作为下一次金融创新的工具。
在创新中用到的概念性工具主要是一系列理论知识，包括套期保值理论、估值理论、证券组合理论、会计和税收方面的理论和知识；而实体性工具则包括各种权益证券、固定收益证券、期权、期货、互换协议等一系列金融工具，以及计算机技术、电子证券交易和其他数学模型等手段。
2．单利和复利答：单利指本金所生利息后不再加入本金重复计息的计算方式。
即在计算下一时间单位的利息时，本金中不包括上一时间单位所生的利息，而仅按原始的本金和借贷时间的长短来计算。
用单利法计算利息，优点是简便易行，有利于减轻借款人的利息负担。
其计算公式为：I=P×R×n，S=P（1+R×n）。
式中，S为终值，I为利息，P为本金，R为利率，n为期限。
复利指本金所生利息加入本金重复计息的计算方式。
即在计算利息时，分期计息，在一定时期内按本金计息，随即将所得到的利息加入本金，作为计算下一期利息的基础，俗称“利滚利”。
复利法计算的利息比按单利法计算的多，它体现了货币资金的时间价值，符合信用和利息的本质要求。
其计算公式为（字母含义同上）：S=P（1+R）n，I=S-P=P［（1+R）n-1］。
3．资本市场线（capital market line）答：资本市场线是指在以预期收益和标准差为坐标轴的图上，表示风险资产的有效组合与一种无风险资产再组合的有效的组合线。
如果用E和σ分别表示证券或组合的期望收益率和方差，f、m和P分别表示无风险证券、市场组合和任意有效组合，资本市场线所代表的方程是：。
一章金融工程概述
➢ 交易成本降低
➢ 流动性提高
➢ 有卖空可能，从而带来套利可能，提高市场效率
不利的方面
➢ 金融工程会解决一些风险但也可能带来新的风险。 （过高的杠杆率、市 场不完全或是无效、信用风险）
7
Copyright © Rong Chen, 2007, Finance Department, XMU
金融工程/衍生金融工具/风险管理/金融机 构
26
连续复利（2）——连续复利的效果
表 1-1 复利频率与终值 (提高计复利的频率对 100 元在一年末终值的影响，利率为每年 10%)
15
Copyright © Rong Chen, 2007, Finance Department, XMU
衍生产品的功能
市场的完善
分担风险 减少定价偏误：无套利
风险管理：套期保值
投机
降低交易成本
16
Copyright © Rong Chen, 2007, Finance Department, XMU
金融工程需要些什么知识？
主要金融工具 重要的金融思维和金融工程思维 主要分析方法
2020/12/16 10
Copy right ©Che
n Rong, 2004, Depa rtme nt of Finan
ce,
主要金融工具
基础证券：债券 股票 衍生产品：衍生产品的未来回报依赖于一个潜在的
金融工程的主要分析方法 (CONT.)
状态价格定价法
基本证券1在证券市场上升时价值为1，下跌时价值为0：u 基本证券2在市场上升时价值为0，在下跌时价值为1： d
购买uPA份基本证券1和dPA份基本证券2组成一个假想的 证券组合：
PA=πuuPA+πddPA
金融工程第一章
第0章 资产定价方法
目录
• 绝对定价法与相对定价法 • 复制定价法、风险中性定价法与状态价格
定价法 • A General Case • 积木分析法
3
绝对定价法与相对定价法
• 绝对定价法：运用恰当的贴现率将未来现 金流贴现加总（股票和债券）
• 相对定价法：利用标的资产价格与衍生证 券价格之间的内在关系，直接根据标的资 产价格求出衍生证券价格
• 市场达到无套利均衡时的价格简称无套利 价格。
• 无套利是衍生资产定价的基本假设，以下
三种定价方法均基于无套利的假设。
6
复制定价法：例子I
• 假设一种不支付红利股票目前的市价为10 元，我们知道在3个月后，该股票价格或者 为11元，或者为9元。假设选择的无风险年 利率为10%，如何为一份3个月期协议价格 为10.5元的该股票看涨期权定价？
• 金融学、数学、计量、编程：金融工程的主
51
理解金融工程 II
• 前所未有的创新与加速度发展：金融工程的 作用
– 变幻无穷的新产品：市场更加完全、促进合理定 价
– 降低市场交易成本、提高市场效率 – 更具准确性、时效性和灵活性的低成本风险管理 – 风险放大与市场波动
• 如何理解衍生产品与风险、金融危机的关系？
– 一方支付以固定利率计算的利息现金流 – 一方支付以合约规定的浮动利率计算的利息现
金流
37
思考题：利率互换
38
认识期权
• 连天红：终身无理由退货 • 圣经故事
• 期权是指赋予其购买者在规定期限内按双 方约定的执行价格购买或出售一定数量某 种标的资产的权利的合约。
39
期权的回报（Payoff）：非线性
• 绝对定价法具有一般性，易于理解，但难
金融工程(第5版) 课件第1章
(2) 马歇尔和班赛尔的评价
马歇尔和班赛尔在其《金融工程》一书中十分推崇这一定义，他们指出， 该定义中的“创新”和“创造”这两个词值得重视，它们具有三种涵义：
一是金融领域中思想的跃进，其创造性最高， 如创造出第一个零息债券、第一个 互换合约等； 二是指对已有的观念做出新的理解和应用，如将期货交易推广到以前没能涉及到 的领域，发展出众多 的期权及互换的变种等； 三 是指对已有的金融产品和手段进行重新组合，以适应某种特定的情况，如远期 互换、期货期权、互换期权的出现等。
（2）组合技术：组合技术主要是在同一类金融工具或产品之间进行搭配， 通过构造对冲头寸规避或抑制风险暴露，以满足不同风险管理者的需求。
（3）整合技术：整合技术主要是在不同种类的金融工具之间进行融合， 使其形成具有特殊作用的新型混合金融工具，以满足投资人或发行人的多 样化需求。
3. 三种技术的具体化
（1）分解技术
（美）马歇尔、班赛尔，宋逢明等译，《金融工程》，北京：清华大学出版社，1988。
(3) 芬纳蒂关于金融工程定义内涵 按照芬纳蒂关于金融工程定义的思路，金融工程可以划分为以下 三个方面的内容：
① 新型金融工具的设计和创造。 ② 创新性金融过程的设计和开发。
③ 针对企业整体金融问题的创造性解决方略。
（二）史密斯和史密森的定义
二、金融工程
1. 金融工程学科成立的标志
1991年“国际金融工程师学会”的成立，被认为是金融工程学科确 立的重要标志 。
该协会的宗旨是“界定和培育金融工程这一新兴专业”。
2 历史上金融学家关于金融工程的定义 (一) 芬纳蒂的定义及解释 （1）芬纳蒂的定义
美国金融学家约翰·芬纳蒂在1988年为金融工程作出了如下解释：
2015 bl第一章 金融工程概述
5、金融学科发展变化
• • • • • • 60年代以前：描述性金融阶段 60年代—80年代：分析性金融阶段 Markowitz、证券组合理论、CAPM模型等 空间上分散风险（线性） 80年代以后：金融工程阶段 主要代表性理论B-S的Option定价模型，时间上解 决套期保值问题（非线性） • 把过去的东西结合到现在 →时间和空间组合、线性和非线性组合、全球组合
• （讨论：现阶段，家庭理财: 房产、股票、债券 [企业债券OR公司债券]……；经济行情很好，资 本市场资金充足，家庭理财的产品选择：？）
• 金融产品的需求脱离了人的基本需求，甚 至与基本需求无关 • 脱离基本需求的衍生品容易受个人信息和 预期影响，容易出现不稳定波动和突变。
马斯洛五大需求论基本需求
•
很自然的，每个人都期盼着超越平凡，超 越平均收益。基金经理人以及擅长说谎的 顾问肯定也会不断地激励他们的客户们， 给他们灌输这个观念。但是基金经理们以 及顾问们给顾客带来的收入肯定是平均线 之下的。为什么，
•
原因很简单：1、投资者，一般都能追逐 到平均收益的水平，再减去他们的花费。 2、消极被动的只会看指数的投资者，能 看出来，平均的收益减去花费，剩余的利 润就已经很小了。3、非常积极的投资 者，他们找顾问咨询，找基金经理，也是 只能赚到平均收益的钱，但是他们花费要 远远高于别人，所以收入还是在平均线之 下。因此，消极和被动的投资者必定胜 利，因为他们的花费比积极的投资者少。
周爱民金融工程第一章金融工程学与金某地产新
金融工具。 2024/3/19
9
解决各种实际金融问题
对于金融工程师而言，“机械上的完美”
是指能够通过设计合理的系统实现特定的金融
目标。金融工程师使用的工具有远期、期货、
期权、互换等等。正如机械工程上的工具一样，
这些金融工具可以以他们的标准形式使用，也
可以被单独使用或按某种不同的方式组合起来
以期实现某种目标。例如，货币期权可以单独
理。 2024/3/19
4
歪打正着成就了他
从瓦尔拉斯的经济一般均衡理论的产生过程，我
们看到了交叉学科的独特魅力，引进工程学之后的经
济学更具有系统性和解析性。那么，金融工程学的定 义究竟是什么？英国的一位学者劳伦斯·盖尔利兹是这 样来定义金融工程学的，他认为金融工程学是“运用 工程的方法重新构造现有的金融状况，使之具有人们 所期望的收益和风险组合特性”。这里人们所期望的 收益和风险组合特性指的是在人们对待风险态度的选
学也不可能随心所欲地创新出任意产品或者工具，
更不可能解决那些涉及无中生有、无米之炊的金
融问题。 2024/3/19
15
金融工程学不反××主义
2、金融工程学虽然能提供合法避税这类的 金融服务，但也只能在目前现有的金融体制下进 行创新。
金融工程学并不强求对现有金融体制的突破， 即使是对金融制度的创新，也不能与基本的法律 法规相违背。正如所发明的一种高速客车必须有 相应的高速轨道一样，金融创新也需要政策法规 的配合。特别是涉及金融基础结构的创新，必须 注重其协调性，这可能需要较长一段时间的观察 才能实现。 （返回主页）
到目前为止，还是金融工程师学会IAFE对 金融工程学所给出的定义是比较权威的，他们 认为：
2024/3/19
第01章 金融工程概述
个金融交易合同，合同对方不存在违约的可 能。
36
假设三：市场是完全竞争的。
金融市场上任何一位参与者都可以根据自己
的意愿买卖任何数量的金融产品，而不至于 影响该金融产品的价格。他们都是价格的承 受者，不是价格的制定者。
37
假设四：市场参与者厌恶风险，且希望财富
越多越好。
如果有两个投资机会的风险相同，则投资者
48
例1：假如你是某一外贸公司的经理。你正向
美国出口一批货物，计价货币为美元，总价 为100万美元。假定美元对人民币的现行汇率 为1美元兑换6.22元人民币。收到这笔货款的 期限为6个月。
你可以怎样规避汇率风险？
方法很多，最方便的是采用外汇远期。
与中国银行签订人民币对美元的远期结售汇
【相对定价法】就是利用标的资产价格与衍生 证券价格之间的内在关系，直接根据标的资 产价格求出衍生证券价格。
衍生证券
（二）无套利定价原理
原资产 复 制 新资产 未来价格相等
现在 价格 相等
（三）风险中性定价原理
在对衍生证券进行定价时，我们可以作出一
个有助于大大简化工作的简单假设：所有投 资者对于标的资产所蕴涵的价格风险的态度 都是中性的，既不偏好也不厌恶。
协议，锁定人民币对美元的汇率（假如为1美 元兑换6.22元人民币）。
现货 损益
现货 市场 盈利 美元对人民币 即期汇率（人 民币/美元）
O
现货 市场 亏损
6.22
现货市场交易（6个月后收到美元）
远期 损益
远期 市场 盈利
O
6.22
美元对人民币 即期汇率（人 民币/美元） 远期 市场 亏损
人民币对美元远期（卖出美元）交易