资本资产定价模型复习题目与答案(附重点知识整理)
第七章资本资产定价模型复习题目与答案（一）单项选择题1．假设无风险利率为6%，最优风险资产组合的期望收益率为14%，标准差为22%，资本市场线的斜率是（E）A．0.64 B．0.14 C．0.08 D．0.33 E．0.362．资本资产定价模型中，风险的测度是通过（B）进行的A．个别风险 B．β C．收益的标准差D．收益的方差 E．以上各项均不正确3．市场资产组合的β值为（B）A．0 B．1 C．-1 D．0.5 E．以上各项均不正确4．对市场资产组合，哪种说法不正确？（D）A．它包括所有证券 B．它在有效边界上C．市场资产组合中所有证券所占比重与他们的市值成正比D．它是资本市场线和无差异曲线的切点5．关于资本市场线，哪种说法不正确？（C）A．资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点B．资本市场线是可达到的最好的市场配置线C．资本市场线也叫做证券市场线D．以上各项均不正确6．证券Ｘ期望收益率为0.11，β值为1.5，无风险收益率为0.05，市场期望收益率为0.09。
根据资本资产定价模型，这个证券（C）A．被低估 B．被高估 C．定价公平D．无法判断 E．以上各项均不正确7．无风险收益率为0.07，市场期望收益率为0.15，证券Ｘ期望收益率为0.12，β值为1.3。
那麽你应该（B）A．买入Ｘ，因为它被高估了 B．卖出Ｘ，因为它被高估了C．卖出Ｘ，因为它被低估了 D．买入Ｘ，因为它被低估了E．以上各项均不正确，因为它的定价公平8．ＡＰＴ是１９７６年由（C）提出的。
A．林特纳 B．莫迪格利安尼和米勒 C．罗斯D．夏普 E．以上各项均不正确9．利用证券定价错误获得无风险收益称作（A）A．套利 B．资本资产定价 C．因素 D．基本分析10．下面哪个因素不属于系统风险（C）A．经济周期 B．利率 C．人事变动D．通货膨胀率 E．汇率（二）多项选择题1．假设证券市场上的借贷利率相同，那么有效组合具有的特性包括：（ ABCD）A．具有相同期望收益率水平的组合中，有效组合的风险水平最低B．在有相同风险水平的组合中，有效组合的期望收益率水平最高C．有效组合的非系统风险为零D．除无风险证券外，有效组合与市场组合之间呈完全正相关关系E．有效组合的α系数大于零2．反映证券组合期望收益水平和风险水平之间均衡关系的模型包括：（ACD）A．证券市场线方程 B．证券特征线方程C．资本市场线方程 D．套利定价方程 E．因素模型3．下列结论正确的有：（ACE）A．同一投资者的偏好无差异曲线不可能相交B．特征线模型是均衡模型C．由于不同投资者偏好态度的具体差异，他们会选择有效边界上不同的组合D．因素模型是均衡模型E．APT模型是均衡模型4．证券市场线与资本市场线在市场均衡时：（AC）证券市场线是由资本市场线导出的，但其意义不同（1）CML给出的是市场组合与无风险证券构成的组合的有效集，任何资产（组合）的期望收益不可能高于CML。
（2）SML给出的是单个证券或者组合的期望收益，它是一个有效市场给出的定价，但实际证券的收益可能偏离SML.均衡时刻，有效资产组合可以同时位于资本市场线和证券市场线上，而无效资产组合和单个风险资产只能位于证券市场线上。
对于资本市场线，有效组合落在线上，非有效组合落在线下，对于证券市场线，无论有效组合还是非有效组合或者单个证券，他们都落在线上。
A．基本一致，但有所区别 B．二者完全一致C．资本市场线有效组合落在线上，非有效组合落在线下D．证券市场线有效组合落在线上，非有效组合落在线下E．证券市场线反映整个市场系统性风险5．套利定价理论的假设有（ABE）A．资本市场处于竞争均衡状态 B．投资者喜爱更多财富C．资产收益可用资本资产定价模型表示D．投资者对于各种资产的收益率、标准差、协方差具有齐性预期E．其它条件相同时投资者选择具有较高预期收益的证券6．资本资产定价模型的假设条件包括（ACD）A．资本市场没有摩擦 B．不允许卖空C．投资者对证券的收益和风险及证券间的关联性具有完全相同的预期D．投资者都依据组合的期望收益率和方差选择证券组合（三）简答题1．叙述CAPM的假设。
资本资产定价模型的假设是①投资者通过投资组合在单一投资期内的预期收益率和标准差来评价这些投资组合。
②投资者永不满足，在面临其他条件相同的两种选择时，他们会选择有较高预期收益率的那种；投资者厌恶风险，其他条件相同时，他们将选择有较小标准差的那一种。
③每种资产都是无限可分的。
④投资者可按相同的无风险利率借入或贷出资金。
⑤所有投资者的投资期限均相同，且税收和交易费用忽略不计。
⑥对于所有投资者来说，无风险利率相同，信息都是免费，并且是立即可得的。
⑦投资者对于各种资产的收益率、标准差、协方差等具有相同的预期。
如果每个投资者都以相同的方式投资，在这个市场中的所有投资者的集体行为下，每个证券的风险和收益最终可以达到均衡。
2．叙述分离定理的主要含义。
分离定理表示风险资产组成的最优证券组合的确定与个别投资者的风险偏好无关。
最优证券组合的确定仅取决于各种可能的风险证券组合的预期收益率和标准差。
分离理论在投资中是非常重要的。
个人投资者研究投资可分为两部分：首先决定一个最优的风险证券组合，然后决定最想要的无风险证券和这个证券组合的组合。
只有第二部分依赖效用曲线。
分离定理使得投资者在做决策时，不必考虑个别的其他投资者对风险的看法。
更确切的说，证券价格的信息可以决定应得的收益，投资者将据此做出决策。
3．资本市场线和证券市场线有何区别?资本市场线是由无风险收益为RF的证券和市场证券组合M构成的。
市场证券组合M是由均衡状态的风险证券构成的有效的证券组合。
同时投资者可以收益率RF任意地借款或贷款。
证券市场线它反映了个别证券与市场组合的协方差和其预期收益率之间的均衡关系。
在市场均衡时两者是一致，但也有区别：①资本市场线用标准差衡量，反映整个市场的系统性风险，证券市场线用协方差衡量，反映个别证券对市场系统性风险的敏感程度及该证券对投资组合的贡献。
②资本市场线有效组合落在线上，非有效组合落在线下，证券市场线包括了所有证券和所有组合，无论有效组合还是非有效组合都落在线上。
（四）论述题1．套利证券组合的三个条件是什么？（1）不需要投资者增加任何投资。
如果Xi表示在套利证券组合中证券i的权重的变化，那么要去：X1+X2+X3+…+Xn＝0（2）套利证券组合对因子I的敏感程度为零，也就是它不受因子风险影响，它是证券敏感度的加权平均数，公式为：b1X1+b2X2+b3X3+…+bnXn＝0（3）套利证券组合的预期收益率必须是正数：X1E(R1)+X2E(R2)+X3E(R3)+…+XnE(Rn)＞02．论述套利定价理论和资本资产定价模型的一致性根据套利定价理论得知证券的预期收益率等于无风险利率加上R个因子报酬分别乘以这个证券的R个因子敏感度之和。
在只有一个因子时，E(Ri)＝RF＋(δ1－RF)bi在资本资产定价模型中没有要求预期收益率满足因子模型E(Ri)＝RF＋[E(RM)－RF]βi如果δ1＝E(RM)，同时bi代表βi，那么套利定价理论将与资本资产定价模型一致，资本资产定价模型只是套利定价理论的一个特例。
然而一般情况下，δ1不一定等于市场证券组合的预期收益，两者仍有区别，主要表现在：（1）套利定价理论仅假定投资者偏好较高收益，而没有对他们的风险类型作出严格的限制。
（2）套利定价理论认为达到均衡时，某种资产的收益取决于多种因素，而并非象资本资产定价模型那样只有一种市场组合因素。
（3）在套利定价理论中，并不特别强调市场组合的作用，而资本资产定价模型则强调市场组合必须是一个有效组合。
（五）计算题1．市场证券组合的预期回报为12％，标准差为20％，无风险预期利率为8％。
求CML 方程并用图形表示。
现有三种证券组合的标准差分别为14％、20％和30％，求它们的预期回报并在图上标出。
由已知得，2.0%20%8%12)(=-=-MFM R R E σ，p p R E σ2.0%8)(+=，所以%8.10)(1=p R E ，%12)(2=p R E ，%14)(3=p R E2．假设市场证券组合由两个证券A 和B 组成。
它们的预期回报分别为10％和15％，标准差为20％和28％，权重40％和60％。
已知A 和B 的相关系数为0.30，无风险利率为5％。
求资本市场线方程。
%13%15%60%10%40)(1=⨯+⨯==∑=ni i i M R w R E04268356.028.02.03.06.04.02%28%60%20%42222222222=⨯⨯⨯⨯⨯+⨯+⨯=++=BA AB B A B B A A M w w w w σσρσσσ%66.20=M σCML 的斜率=39.0%66.20%5%13)(=-=-MFM R R E σ资本市场线方程：pp R E σ39.0%5)(+=3．假设下表中的三种股票满足CAPM 。
填充其中的空格：由CAPM ：i F M F i R R E R R E β⨯-+=])([)( 所以：11])([)(β⨯-+=F M F R R E R R E33])([)(β⨯-+=F M F R R E R R E则由方程组2])([15.0⨯-+=F M F R R E R 5.0])([09.0⨯-+=F M F R R E R 求得07.0=F R ，11.0)(=M R E1.075.0]07.011.0[07.0])([)(22=⨯-+=⨯-+=βF M F R R E R R E而2222222e M σσβσ+=，即：04.075.025.0222+=M σ所以04.02=Mσ 所以26.01.004.0222122121=+⨯=+=e M σσβσ，51.01=σ18.017.004.05.022322323=+⨯=+=e M σσβσ，42.03=σ4．假设市场证券组合的预期回报和标准差分别为15％和21％，无风险利率为7％。
一个预期回报为16％的充分多样化的证券组合的标准差是多少？由已知代入p MFM F p R R E R R E σσ⨯-+=)()(，得p σ⨯-+=%21%7%15%7%16，所以 %625.23=p σ5．6．考虑构成证券组合的两个证券满足单因子模型： 证券 因子载荷 非因子风险 权重 A 0.20 49 0.40 B 3.50 100 0.60如果因子的标准差是15％，求这个证券组合的因子风险、非因子风险和它的标淮差。
18.26.05.34.02.02211=⨯+⨯=+=w b w b b p因子风险%69.10%1518.22222=⨯=F pb σ非因子风险0.04384 0.07 6 . 0 049 . 0 4 . 0 2 2 2 1 2 2 = ⨯ + ⨯ = =∑= ei nii epw σ σ标准差%36.33004384.01069.0222=+=+=ep F p pb σσσ7．两个证券都满足单因子模型，它们的因子载荷分别为1.50和-0.8，两者的协方差为-172.8%。
capm模型练习题
capm模型练习题CAPM模型（Capital Asset Pricing Model，资本资产定价模型）是金融学中一个重要的理论模型，用于估计风险资产的期望收益率。
它被广泛应用于金融投资领域，用于评估投资组合中个别资产的预期回报。
本文将提供一些CAPM模型的练习题，以帮助读者更好地理解和应用该模型。
## 1. 何谓CAPM模型？CAPM模型是一种用于估计资产预期收益率的理论模型，其基本假设是资本市场是完全有效的，并且投资者会根据投资组合的系统风险来决定资产组合。
该模型的基本公式如下：ERi = Rf + βi * (ERm - Rf)其中，ERi表示资产i的预期收益率，Rf表示无风险利率，ERm表示市场组合的预期收益率，βi表示资产i相对于市场组合的beta 系数。
## 2. 练习题### 2.1 计算资产预期收益率假设无风险利率为3%，市场组合的预期收益率为10%。
现有某只资产A的Beta系数为1.5。
根据CAPM模型，计算资产A的预期收益率。
根据CAPM模型的公式，可得：ERi = Rf + βi * (ERm - Rf)将Rf = 3%，ERm = 10%，βi = 1.5代入公式，可得：ERi = 0.03 + 1.5 * (0.10 - 0.03) = 0.03 + 1.5 * 0.07 = 0.03 + 0.105 =0.135因此，资产A的预期收益率为13.5%。
### 2.2 估计资本成本某公司的Beta系数为1.2，无风险利率为4%，市场风险溢价为6%。
根据CAPM模型，估计该公司的资本成本。
根据CAPM模型的公式，可得：ERi = Rf + βi * (ERm - Rf)将Rf = 4%，ERm = Rf + 市场风险溢价 = 4% + 6% = 10%，βi = 1.2代入公式，可得：ERi = 0.04 + 1.2 * (0.10 - 0.04) = 0.04 + 1.2 * 0.06 = 0.04 + 0.072 =0.112因此，该公司的资本成本为11.2%。
投资学(资产定价理论)习题与答案
一、单选题1、如果你相信市场是有效市场的____________形式，你会觉得股价反映了所有相关信息，包括那些只提供给内幕人士的信息A.强式B.弱式C.其余各项均正确D.半强式正确答案：A2、有效市场的支持者极力主张____________。
A.投资于指数基金B.被动性的投资策略且投资于指数基金C.被动性的投资策略D.主动性的交易策略正确答案：B3、如果你相信市场是有效市场的_________形式，你会认为股价反映了所有通过查看市场交易数据就能够得到的消息。
例如，股价的历史记录、交易量、短期收益率这些信息。
A.半强式B.强式C.其余各项D.弱式正确答案：D4、如果你相信逆转效应，____________ 。
A.做空B.如果你在上一阶段持有股票，那么在这个阶段就买债券C.如果你在上一阶段持有债券，那么在这个阶段就买股票D.在该阶段买进在上一阶段表现较差的股票正确答案：D5、 _______更关心公司股票在过去的市场表现，而不是其未来收益的潜在决定因素A.系统分析家B.技术分析者C.基本面分析家D.信用分析家正确答案：B6、被动管理的一种常见的策略是_____________。
A.建立一个小型的公司基金B.建立一个投资俱乐部且创建一个指数基金C.建立一个投资俱乐部D.创建一个指数基金正确答案：D7、Banz(1981年)发现小公司的按风险调整的利润平均来说__________。
A.比大公司的高B.与大公司相同C.比大公司的低D.与大公司的水平毫不相干正确答案：A8、关于惊人的正利润的研究表明__________。
A.在惊人的正利润宣布后的几天会带来正的异常利润B.在惊人的正利润宣布后的几天会带来正的异常利润且随后会有一段时间的股票价格上升C.在惊人的正利润宣布后会有一段时间的股票价格上升D.在惊人的正利润宣布后会有一段时间的股票价格下跌正确答案：B9、在有效率的市场里，___________ 。
A.价格很少长期高或低于公正价格B.价格会很快地随着新信息而变化C.其余各项均正确D.分析家不能始终都获得到超额利润正确答案：C10、有效市场假设的弱式判定___________。
投资期末复习题目与答案二
第七章资本资产定价模型复习题目与答一）单项选择题1．假设无风险利率为6%，最优风险资产组合的期望收益率为14%，标准差为22%，资本市场线的斜率是（）A．0.64 B．0.14 C．0.08 D．0.33 E．0.362．资本资产定价模型中，风险的测度是通过（）进行的A．个别风险 B．β C．收益的标准差D．收益的方差 E．以上各项均不正确3．市场资产组合的β值为（）A．0 B．1 C．-1 D．0.5 E．以上各项均不正确4．对市场资产组合，哪种说法不正确？（）A．它包括所有证券 B．它在有效边界上C．市场资产组合中所有证券所占比重与他们的市值成正比D．它是资本市场线和无差异曲线的切点5．关于资本市场线，哪种说法不正确？（）A．资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点B．资本市场线是可达到的最好的市场配置线C．资本市场线也叫做证券市场线D．以上各项均不正确6．证券Ｘ期望收益率为0.11，β值为1.5，无风险收益率为0.05，市场期望收益率为0.09。
根据资本资产定价模型，这个证券（）A．被低估 B．被高估 C．定价公平D．无法判断 E．以上各项均不正确7．无风险收益率为0.07，市场期望收益率为0.15，证券Ｘ期望收益率为0.12，β值为1.3。
那麽你应该（）A．买入Ｘ，因为它被高估了 B．卖出Ｘ，因为它被高估了C．卖出Ｘ，因为它被低估了 D．买入Ｘ，因为它被低估了E．以上各项均不正确，因为它的定价公平8．ＡＰＴ是１９７６年由（）提出的。
A．林特纳 B．莫迪格利安尼和米勒 C．罗斯D．夏普 E．以上各项均不正确9．利用证券定价错误获得无风险收益称作（）A．套利 B．资本资产定价 C．因素 D．基本分析10．下面哪个因素不属于系统风险（）A．经济周期 B．利率 C．人事变动D．通货膨胀率 E．汇率（二）多项选择题1．假设证券市场上的借贷利率相同，那么有效组合具有的特性包括：（）A．具有相同期望收益率水平的组合中，有效组合的风险水平最低B．在有相同风险水平的组合中，有效组合的期望收益率水平最高C．有效组合的非系统风险为零D．除无风险证券外，有效组合与市场组合之间呈完全正相关关系E．有效组合的α系数大于零2．反映证券组合期望收益水平和风险水平之间均衡关系的模型包括：（）A．证券市场线方程 B．证券特征线方程C．资本市场线方程 D．套利定价方程 E．因素模型3．下列结论正确的有：（）A．同一投资者的偏好无差异曲线不可能相交B．特征线模型是均衡模型C．由于不同投资者偏好态度的具体差异，他们会选择有效边界上不同的组合D．因素模型是均衡模型E．APT模型是均衡模型4．证券市场线与资本市场线在市场均衡时：（）A．基本一致，但有所区别 B．二者完全一致C．资本市场线有效组合落在线上，非有效组合落在线下D．证券市场线有效组合落在线上，非有效组合落在线下E．证券市场线反映整个市场系统性风险5．套利定价理论的假设有（）A．资本市场处于竞争均衡状态 B．投资者喜爱更多财富C．资产收益可用资本资产定价模型表示D．投资者对于各种资产的收益率、标准差、协方差具有齐性预期E．其它条件相同时投资者选择具有较高预期收益的证券6．资本资产定价模型的假设条件包括（）A．资本市场没有摩擦 B．不允许卖空C．投资者对证券的收益和风险及证券间的关联性具有完全相同的预期D．投资者都依据组合的期望收益率和方差选择证券组合（三）简答题1．叙述CAPM的假设。
资产定价例题
资产定价例题一、以下哪种模型常用于估算股票的内在价值？A. 资本资产定价模型B. 现金流量折现模型C. 市盈率模型D. 市净率模型（答案：B）二、在资产定价中，风险溢价是指什么？A. 无风险利率与有风险资产期望回报率之差B. 有风险资产期望回报率与市场平均回报率之差C. 市场平均回报率与无风险利率之差D. 有风险资产的历史回报率与当前回报率之差（答案：A）三、下列哪个因素不是影响债券价格的主要因素？A. 票面利率B. 到期时间C. 市场利率D. 债券发行公司的员工数量（答案：D）四、在使用相对估值法对资产进行定价时，通常会选择哪些指标作为比较基准？A. 市盈率、市净率、市销率B. 资产负债率、流动比率、速动比率C. 存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率D. 净利润率、毛利率、营业利润率（答案：A）五、资本资产定价模型（CAPM）中的β系数衡量了什么？A. 资产的历史回报率B. 资产与市场整体的相关性风险C. 资产的波动率D. 资产的无风险回报率（答案：B）六、以下哪种情况可能会导致股票价格下降？A. 公司宣布增加股利支付B. 市场利率下降C. 公司预期未来盈利减少D. 股票市场整体上涨（答案：C）七、在评估房地产价值时，哪种方法考虑了物业未来的收益潜力？A. 市场比较法B. 成本法C. 收益法D. 剩余法（注：剩余法实际上是成本法的一种特殊形式，这里为了区分，将其单独列出，但严格意义上答案应是C，因为收益法直接考虑了未来收益）（答案：C，注：若考虑最准确描述，选C；若将剩余法视为成本法变种，则C为最直接答案）八、下列哪个因素不是影响期权价格的因素？A. 标的资产的价格B. 行权价格C. 期权到期时间D. 标的资产的历史波动率（注：这里指的是历史波动率与隐含波动率的区别，历史波动率虽有影响，但不如隐含波动率直接）（答案：D，注：若从严格意义上讲，历史波动率也影响，但隐含波动率更直接，题目意在考察主要因素，故选D）。
资本资产定价知识点总结
资本资产定价知识点总结一、CAPM理论基本概念资本资产定价模型是一种风险评估模型，它可以帮助投资者分析和计算资产的预期收益率。
CAPM模型的核心思想是，资产的收益率与市场风险溢价成正比，并且与资产的贝塔系数有关。
贝塔系数是一个表示资产相对于市场整体波动的指标，它可以帮助投资者衡量资产的风险。
CAPM模型的基本方程如下：\[E(R_i) = R_f + \beta_i(E(R_m) - R_f)\]其中，\[E(R_i)\]代表资产i的预期收益率，\[R_f\]代表无风险资产的收益率，\[E(R_m)\]代表市场整体资产的预期收益率，\(\beta_i\)代表资产i的贝塔系数。
根据这个方程，投资者可以使用CAPM模型来计算资产的预期收益率，从而帮助他们决定是否进行投资。
二、CAPM理论基本假设CAPM模型建立在一些基本假设之上，这些假设对模型的适用范围有一定的限制。
CAPM模型的基本假设包括市场效率假设、投资者理性假设、资本市场完全竞争假设、无风险利率稳定假设等。
1. 市场效率假设：CAPM模型假设市场是有效的，所有的信息都会被及时反映在资产价格之中。
这意味着投资者不能通过分析信息来获得超额收益，市场上所有的资产价格均反映了其风险和回报的平衡关系。
2. 投资者理性假设：CAPM模型假设投资者都是理性的，他们会根据资产的风险和预期回报来做出投资决策，而不是受情绪或其他非理性因素的影响。
3. 资本市场完全竞争假设：CAPM模型假设资本市场是完全竞争的，没有垄断或垄断力量，所有的投资者都可以自由进入和退出市场，达到资产配置的最佳状态。
4. 无风险利率稳定假设：CAPM模型假设无风险利率是稳定的，投资者可以通过购买无风险资产来规避风险，并且无风险资产的收益率是已知的。
这些假设在一定程度上限制了CAPM模型的适用范围。
在实际应用中，投资者需要根据具体的市场情况和资产特性来对模型进行调整和修正，以提高模型的预测准确性。
资本资产定价模型例题和知识点总结
资本资产定价模型例题和知识点总结11 合同主体甲方：＿___________________________乙方：＿___________________________111 合同标的本合同的标的为关于资本资产定价模型的例题和知识点总结。
乙方应按照甲方的要求和相关标准，提供全面、准确、清晰且具有实用性的资本资产定价模型例题和知识点总结。
112 权利义务甲方的权利和义务：1121 有权要求乙方按照约定的时间、内容和质量标准提供资本资产定价模型例题和知识点总结。
1122 有权对乙方提供的内容进行审核和提出修改意见。
1123 按照合同约定向乙方支付相应的费用。
1124 为乙方提供必要的协助和资料，以便乙方顺利完成工作。
乙方的权利和义务：1125 有权要求甲方按照合同约定支付费用。
1126 有义务按照甲方的要求和相关标准，按时、高质量地完成资本资产定价模型例题和知识点总结的提供工作。
1127 接受甲方的审核和修改意见，并及时进行修改和完善。
1128 对所提供的内容的准确性、合法性和完整性负责，不得侵犯第三方的知识产权和其他合法权益。
113 违约责任若甲方未按照合同约定支付费用，每逾期一天，应按照未支付金额的具体比例向乙方支付违约金。
若逾期超过具体天数天，乙方有权解除合同，并要求甲方支付已完成工作的费用及相应的违约金。
若乙方未按照合同约定的时间提供资本资产定价模型例题和知识点总结，每逾期一天，应按照合同总金额的具体比例向甲方支付违约金。
若逾期超过具体天数天，甲方有权解除合同，并要求乙方返还已支付的费用，并支付相应的违约金。
若乙方提供的内容存在质量问题或不符合合同约定，乙方应在甲方提出要求后的具体天数天内进行修改和完善，若仍不符合要求，甲方有权要求乙方返还已支付的费用，并支付合同总金额具体比例的违约金。
若因乙方提供的内容侵犯第三方的知识产权或其他合法权益，导致甲方遭受损失的，乙方应承担全部赔偿责任。
114 争议解决方式本合同在履行过程中发生的争议，由双方协商解决。
证券投资学习题第11章 资本资产定价模型
第11章 资本资产定价模型 选择：1、零贝塔证券的预期收益率是什么？（d ） a. 市场收益率 b. 零收益率 c. 负收益率 d. 无风险收益率2、CAPM 模型认为资产组合收益可以由（ c ）得到最好的解释。
a. 经济因素 b. 特有风险 c. 系统风险 d. 分散化3、根据C A P M 模型，贝塔值为1 . 0，阿尔法值为0的资产组合的预期收益率为（d ）： a. 在M r 和F r 之间 b. 无风险利率F r c. (M r -F r ) d. 市场预期收益率M r简答：1、市场上存在着许多类型的基金，如增长型基金和稳健型基金等。
这与分离定理矛盾吗？为什么？2、以下说法是对还是错？a. Beta 值为零的股票的预期收益率为零。
b. CAPM 模型表明如果要投资者持有高风险的证券，相应地也要求更高的回报率。
c. 通过将0 . 7 5的投资预算投入到国库券，其余投入到市场资产组合，可以构建Beta 值为0 . 7 5的资产组合。
计算 1、已知股票A 、B 收益率的标准差分别为0.25和0.3，与市场的相关系数分别为0.5和0.3，市场期望收益率与标准差分别为0.12和0.1，无风险利率为0.05。
（1）计算A 、B 及A 、B 的等权数组合的Beta 值；（2）利用CAPM ，计算A 、B 及A 、B 的等权数组合的期望收益率。
(2) 给出CML 和SML 的具体形式。
(3) 上述5个组合中存在有效组合吗?为什么?3、已知无风险利率为5%，市场证券组合的期望收益率和标准差分别为12.0%与12.0%。
股票A 的期望收益率和标准差分别为15.5%和20.0%，股票B 的期望收益率和标准差分别为9.2%与9.0%，股票A 、B 与市场证券组合收益率的相关系数为0.9和0.8。
（1）画出SML ；（2）求股票A 、B 的 值；（3）在SML 上描出股票A 和B 。
资本资产定价模型--注册会计师考试辅导《财务成本管理》第四章讲义6
注册会计师考试辅导《财务成本管理》第四章讲义6资本资产定价模型【知识点8】资本资产定价模型资本资产定价模型的研究对象：充分组合情况下风险与要求的收益率之间的均衡关系。
要求的必要收益率＝无风险报酬率+风险报酬率【提示】在充分组合情况下，非系统风险被分散，只剩下系统风险。
要研究风险报酬，就必须首先研究系统风险的衡量。
（一）系统风险的度量——β系数1.定义：某个资产的收益率与市场组合之间的相关性。
2.计算方法：其计算公式有两种：（1）定义法：【提示】①采用这种方法计算某资产的β系数，需要首先计算该资产与市场组合的相关系数，然后计算该资产的标准差和市场组合的标准差，最后代入上式中计算出β系数。
②某种股票β值的大小取决于：该股票与整个市场的相关性；它自身的标准差；整个市场的标准差。
③市场组合的贝塔系数为1。
④当相关系数小于0时，贝塔系数为负值。
【注意】贝塔系数是有关计算中经常涉及的一个参数，如果增大题目难度，可以不直接给出贝塔系数，而是按照该公式给出相关系数和标准差，这属于间接给出贝塔系数的情况。
（2）回归直线法：根据数理统计的线性回归原理，β系数可以通过同一时期内的资产收益率和市场组合收益率的历史数据，使用线性回归方程预测出来。
β系数就是该线性回归方程的回归系数。
y＝a+bx （y—某股票的收益率，x——市场组合的收益率）式中的b即为β。
【提示】（1）如果直接记忆该计算公式的话，可以先记住分子，只要记住分子了，分母就很容易记了。
令分子中x ＝y，即是分母。
（2）采用这种方法计算β系数，需要列表进行必要的数据准备。
3.β系数的经济意义测度相对于市场组合而言，特定资产的系统风险是多少。
根据资本资产定价模型，某资产的风险收益率＝贝塔系数×市场风险收益率，即：（二）投资组合的β系数对于投资组合来说，其系统风险程度也可以用β系数来衡量。
投资组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重。
资本资产定价模型例题解析
资本资产定价模型例题解析
资本资产定价模型（Capital asset pricing model，简称CAPM）是由美国经济学家韦伯（William F. Sharpe）、霍夫曼（John Lintner）和麦克思（Jan Mossin）等人提出的一种经济分析理论，它通过投资者理财目标和投资者投资风险来分析股票报酬率。
CAPM 具体指出，股票价格由股票期望收益率和系统风险组成，股票期望收益率等于无风险利率加上超额报酬乘以市场风险溢价，描述的是投资者对超额报酬的要求与同样波动程度的其他资产之间的关系。
CAPM 能够估计投资者股票时就能得到所需收益，它利用投资者风险承受能力测量投资者期望收益，并以此为基础提供完整的投资管理体系。
它允许投资者根据其个人投资偏好和对市场整体判断来构建一个经济学观点，即只有非常低的报酬才低于承受的风险。
CAPM 通过测量投资者承受的风险来指导投资决策，即它将投资者的风险偏好作为考虑投资时投资组合的依据。
因此，CAPM 能够更有效地衡量投资组合的收益率，让投资者可以更好地把握投资机遇，为实现理财目标提供决策依据。
数理金融题库2：资本资产定价CAPM
资本资产定价模型资本资产定价理论一、判断题1．现代证券投资理论是为解决证券投资中收益－风险关系而诞生的理论.答案：2．以马柯维茨为代表的经济学家在19世纪50年代中期创立了名为“资本资产定价模型”的新理论.答案：3．证券组合理论由哈里·马柯维茨创立，该理论解释了最优证券组合的定价原则.答案：4．证券投资收益的最大化和投资风险的最小化这两个目标往往是矛盾的.答案：5．证券组合的预期收益率仅取决于组合中每一证券的预期收益率.答案：6．证券投资组合收益率的标准差可以测定投资组合的风险.答案：7．有效组合在各种风险条件下提供最大的预期收益率的组合.答案：8．投资者如何在有效边界中选择一个最优的证券组合，取决于投资者对风险的偏好程度.答案：9、投资者所选择的最优组合不一定在有效边界上.答案：10．马柯维茨认为，证券投资过程可以分为四个阶段，首先应考虑各种可能的证券组合；然后要计算这些证券组合的收益率、标准差和协方差；通过比较收益率和方差决定有效组合；利用无差异曲线与有效边界的切点确定对最优组合的选择.答案：11．CAPM的一个假设是存在一种无风险资产，投资者可以无限的以无风险利率对该资产进行借入和贷出.答案：12．无风险资产的收益率为零，收益率的标准差为零，收益率与风险资产收益率的协方差也为零.答案：13．根据资本资产定价理论，引入无风险借贷后，所有投资者的最优组合中，对风险资产的选择是相同的.答案：14．在市场的均衡状态下，有些证券在切点组合T中有一个非零的比例，有些证券在该组合中的比例为零.答案：15．资本市场线上的每一点都表示由市场证券组合和无风险借贷综合计算出的收益率与风险的集合.答案：16．资本市场线没有说明非有效组合的收益和风险之间的特定关系.答案：17．单项证券的收益率可以分解为无风险利率、系统性收益率和非系统性收益率.答案：18、在实际操作中，由于不能确切地知道市场证券组合的构成，我们往往可以用某一市场指数来代替市场证券组合.答案：19．一个证券组合的β系数等于该组合中各证券β系数的总和.答案：20．以协方差表示的证券风险与证券预期收益率之间的线性关系称为证券市场线.答案：21．证券市场线一般用于估计一种证券的预期收益率，而证券特征线则用于描述一种证券的实际收益率.答案：22．证券特征线揭示了未来持有证券的时间内预期超额收益率由两部分组成，证券的α系数、市场证券组合预期超额收益率与这种证券β系数的乘积.答案：23．只要不是故意将较高或较低β系数的证券加入到证券组合中，组合中证券种类的增加不会引起组合的β系数的显著变化.答案：24．套利定价理论(APT)是由史蒂芬·罗斯于1976年利用套利定价原理提出的一个决定资产价格的均衡模型.答案：25．多因素模型中的因素可以是国民生产总值的预期增长率、预期利率水平、预期通货膨胀水平等.答案：26．APT假定投资者更偏好收益率较高的证券，并假定收益率由市场模型而产生.答案：27．如果市场证券组合为APT中的唯一因素，APT就是CAPM.答案：二、单项选择题1．现代证券投资理论的出现是为解决______.A 证券市场的效率问题B 衍生证券的定价问题C 证券投资中收益－风险关系D 证券市场的流动性问题答案：2．20世纪60年代中期以夏普为代表的经济学家提出了一种称之为______的新理论，发展了现代证券投资理论.A 套利定价模型B 资本资产定价模型C 期权定价模型D 有效市场理论答案：3．证券组合理论由______创立，该理论解释了______.A 威廉·夏普；投资者应当如何构建有效的证券组合并从中选出最优的证券组合B 威廉·夏普；有效市场上证券组合的价格是如何决定的C 哈里·马柯维茨；投资者应当如何构建有效的证券组合并从中选出最优的证券组合D 哈里·马柯维茨；有效市场上证券组合的价格是如何决定的答案：4．证券投资收益最大化和风险最小化这两个目标______.A 是相互冲突的B 是一致的C 可以同时实现D 大多数情况下可以同时实现答案：5．某证券组合由X、Y、Z三种证券组成，它们的预期收益率分别为10%、16%、20%，它们在组合中的比例分别为30%、30%、40%，则该证券组合的预期收益率为______.A 15.3%B 15.8%C 14.7%D 15.0%答案：6．在马柯维茨的证券组合理论中，用来测定证券组合的风险的变量是______.A 标准差B 夏普比率C 特雷诺比率D 詹森测度答案：7．有效组合必须满足______.A 在各种风险条件下，提供最大的预期收益率；在各种预期收益率的水平条件下，提供最小的风险B在各种风险条件下，提供最大的预期收益率；在各种预期收益率的水平条件下，提供最大的风险C在各种风险条件下，提供最小的预期收益率；在各种预期收益率的水平条件下，提供最小的风险D在各种风险条件下，提供最小的预期收益率；在各种预期收益率的水平条件下，提供最大的风险答案：8．投资者在有效边界中选择最优的投资组合取决于______.A 无风险收益率的高低B 投资者对风险的态度C 市场预期收益率的高低D 有效边界的形状答案：9．下列说法不正确的是______.A 最优组合应位于有效边界上B 最优组合在投资者的每条无差异曲线上都有一个C 投资者的无差异曲线和有效边界的切点只有一个D 投资者的无差异曲线和有效边界的切点是投资者唯一的最优选择答案：10．在马柯维茨看来，证券投资过程应分为四个阶段，分别是______.（1）考虑各种可能的证券组合（2）通过比较收益率和方差决定有效组合（3）利用无差异曲线与有效边界的切点确定最优组合（4）计算各种证券组合的收益率、方差、协方差A （1）（2）（3）（4）B （2）（1）（3）（4）C （1）（4）（2）（3）D （2）（4）（1）（3）答案：11．下列关于资本资产定价模型(CAPM)的说法不正确的是______.A CAPM是由威廉·夏普等经济学家提出的B CAPM的主要特点是将资产的预期收益率与被称为夏普比率的风险值相关联C CAPM从理论上探讨了风险和收益的关系，说明资本市场上风险证券的价格会在风险和预期收益的联动关系中趋于均衡D CAPM对证券估价、风险分析和业绩评价等投资领域有广泛的影响答案：12．无风险资产的特征有______.A 它的收益是确定的B 它的收益率的标准差为零C 它的收益率与风险资产的收益率不相关D 以上皆是答案：13．引入无风险贷出后，有效边界的范围为______.A 仍为原来的马柯维茨有效边界B 从无风险资产出发到T点的直线段C 从无风险资产出发到T点的直线段加原马柯维茨有效边界在T点上方的部分D 从无风险资产出发与原马柯维茨有效边界相切的射线答案：14．CAPM的一个重要特征是在均衡状态下，每一种证券在切点组合T中的比例______.A 相等B 非零C 与证券的预期收益率成正比D 与证券的预期收益率成反比答案：15．如果用图描述资本市场线(CML)，则坐标平面上，横坐标表示______，纵坐标表示______.A 证券组合的标准差；证券组合的预期收益率B 证券组合的预期收益率；证券组合的标准差C 证券组合的β系数；证券组合的预期收益率D 证券组合的预期收益率；证券组合的β系数答案：16．资本市场线______.A 描述了有效证券组合预期收益率和风险之间的均衡关系，也说明了非有效证券组合的收益与风险之间的特定关系B 描述了有效证券组合预期收益率和风险之间的均衡关系，但没有说明非有效证券组合的收益与风险之间的特定关系C 描述了非有效证券组合预期收益率和风险之间的均衡关系，但没有说明有效证券组合的收益与风险之间的特定关系D 既没有描述有效证券组合预期收益率和风险之间的均衡关系，也没有说明非有效证券组合的收益与风险之间的特定关系答案：17．β系数表示的是______.A 市场收益率的单位变化引起证券收益率的预期变化幅度B 市场收益率的单位变化引起无风险利率的预期变化幅度C 无风险利率的单位变化引起证券收益率的预期变化幅度D 无风险利率的单位变化引起市场收益率的预期变化幅度答案：18．在CAPM的实际应用中，由于通常不能确切地知道市场证券组合的构成，因此一般用______来代替.A 某一证券组合B 有效边界的端点C 某一市场指数D 预期收益最高的有效组合答案：19．假设某证券组合由证券A和证券B组成，它们在组合中的投资比例分别为40%和60%，它们的β系数分别为1.2和0.8，则该证券组合的β系数为______.A 0.96B 1C 1.04D 1.12答案：20．如果证券市场线(SML)以β系数的形式表示，那么它的斜率为______.A 无风险利率B 市场证券组合的预期收益率C 市场证券组合的预期超额收益率D 所考察证券或证券组合的预期收益率答案：21．证券市场线用于______，证券特征线用于______.A 估计一种证券的预期收益；估计一种证券的超额收益B 估计一种证券的预期收益；描述一种证券的实际收益C 描述一种证券的实际收益；描述一种证券的预期收益D 描述一种证券的实际收益；估计一种证券的预期收益答案：22．证券特征线的水平轴测定______.A 证券的β系数B 市场证券组合的预期收益率C 市场证券组合的实际超额收益率D 被考察证券的实际超额收益率答案：23．随着证券组合中证券数目的增加，证券组合的β系数将______.A 明显增大B 明显减小C 不会显著变化D 先增大后减小答案：24．下列关于单一因素模型的一些说法不正确的是______.A 单一因素模型假设随机误差项与因素不相关B 单一因素模型假设两种证券相关是因为它们对因素F有不同反应C 单一因素模型假设任何两种证券的误差项不相关D 单一因素模型将证券的风险分为因素风险和非因素风险两类答案：25．多因素模型中的因素可以是______.A 预期GDPB 预期利率水平C 预期通货膨胀率D 以上皆是答案：26．“纯因素”组合的特征不包括______.A 只对某一因素的变动有单位灵敏度B 只对一个因素有零灵敏度C 除了有单位灵敏度的因素外，对其他因素的灵敏度为零D 非因素风险为零答案：27．下列关于APT与CAPM的比较的说法不正确的是______.A APT分析了影响证券收益的多个因素以及证券对这些因素的敏感度，而CAPM只有一个因素和敏感系数B APT比CAPM假设条件更少，因此更具有现实意义C CAPM能确定资产的均衡价格而APT不能D APT的缺点是没有指明有哪些具体因素影响证券收益以及它们的影响程度，而CAPM却能对此提供具体帮助答案：三、多项选择题1．1990年，______因为在现代证券投资理论方面做出了卓越贡献而获得了诺贝尔经济学奖.A 哈里·马柯维茨B 威廉·夏普C 莫顿·米勒D 史蒂芬·罗斯答案：ABC2．下列关于资本资产定价模型(CAPM)的一些说法正确的是______.A CAPM是由夏普等经济学家在20世纪60年代提出的B CAPM论述了资本资产的价格是如何在市场上决定的C CAPM使证券理论由实证经济学进入到规范经济学范畴D CAPM的主要特点是指出一种资产的预期收益要受以夏普比率表示的市场风险的极大影响答案：AB3．下列关于证券组合理论的说法正确的是______.A 证券组合理论由哈里·马柯维茨创立B 证券组合理论解释了投资者应当如何构建有效的证券组合并从中选出最优的证券组合C 证券组合理论量化了单一证券和证券组合的预期收益和风险D 证券组合理论证明了分散投资可以在保证一定预期收益的情况下能降低风险答案：ABCD4．下列关于系统风险和非系统风险的说法正确的是______.A 系统风险对所有证券的影响差不多是相同的B 系统风险不会因为证券分散化而消失C 非系统风险只对个别或某些证券产生影响，而对其他证券毫无关联D 非系统风险可以通过证券分散化来消除答案：ABCD5．假设X、Y、Z三种证券的预期收益率分别为10%，15%，20%，A、B、C、D是四个投资于这三个证券的投资组合，三种证券在这四个组合中的相对比例各不相同，则这四个证券组合的预期收益从高到低排列依次为______.A X、Y、Z的比例分别为30%、30%、40%B X、Y、Z的比例分别为20%、60%、20%C X、Y、Z的比例分别为50%、25%、25%D X、Y、Z的比例分别为40%、15%、45%答案：ADBC6．假定证券组合由X、Y两种证券组成，X的标准差为15%，Y的标准差为20%，X、Y 在组合中所占的比例分别为40%和60%，当X和Y间的相关系数变化时，下列四种情况中组合的风险从低到高的排列依次为______.A X和Y之间的相关系数为0.8B X和Y之间的相关系数为－0.8C X和Y之间的相关系数为0D X和Y之间的相关系数为0.2答案：BCDA7．有效组合满足______.A 在各种风险条件下，提供最大的预期收益率B 在各种风险条件下，提供最小的预期收益率C 在各种预期收益率的水平条件下，提供最小的风险D 在各种预期收益率的水平条件下，提供最大的风险答案：AC8．证券组合理论中的无差异曲线的特性有______.A 同一无差异曲线上的点代表相同的效用B 无差异曲线的斜率为正C 投资者更偏好位于左上方的无差异曲线D 无差异曲线一般是凸形的答案：ABCD9．最优证券组合的选择应满足______.A 最优组合应位于有效边界上B 最优组合应位于投资者的无差异曲线上C 最优组合是唯一的，是无差异曲线与有效边界的切点D 上述三条件满足其中之一即可答案：ABC10．马柯维茨认为，证券投资过程可以分为四个步骤，其排列的顺序依次为______.A 计算证券组合的收益率、方差、协方差B 利用无差异曲线与有效边界的切点确定对最优组合的选择C 考虑各种可能的证券组合D 通过比较收益率和方差决定有效组合答案：CADB11．下列关于资本资产定价模型(CAPM)的说法正确的是______.A CAPM是由威廉·夏普等经济学家提出的B CAPM的主要特点是将资产的预期收益率与被称为夏普比率的风险值相关联C CAPM从理论上探讨了风险和收益之间的关系，说明资本市场上风险证券的价格会在风险和预期收益率的联动关系中趋于均衡D CAPM对证券估价、风险分析和业绩评价等投资领域有广泛的影响答案：ACD12．无风险资产的特征有______.A 它的收益是确定的B 它收益的标准差为零C 它的收益率与风险资产的收益率之间的协方差为零D 是长期金融资产答案：ABC13．引入无风险贷出后，有效组合可能位于______.A 纵轴上代表无风险资产的点上B 从无风险资产出发到T点的直线段上C 切点组合T上D 原马柯维茨有效边界位于T点右上方的曲线段上答案：ABCD14．在市场均衡状态下，______.A 预期收益率最高的证券在切点组合T中有非零的比例B 预期收益率最低的证券在切点组合T中有非零的比例C 风险最小的证券在切点组合T中有非零的比例D 风险最大的证券在切点组合T中有非零的比例答案：ABCD15．如果用图表示资本市场线(CML)，则______.A 横坐标表示证券组合的标准差B 横坐标表示无风险利率C 纵坐标表示证券组合的预期收益率D 纵坐标表示证券组合的标准差答案：AC16．下列说法正确的是______.A 资本市场线描述了有效证券组合的预期收益率和风险之间的均衡关系B 资本市场线没有说明非有效证券组合价格的决定C 市场证券组合消除了所有的非系统风险D 市场证券组合的总风险就是它的系统风险答案：ABCD17．单项证券的收益率可以分解为______的和.A 无风险利率B 系统性收益率C 受个别因素影响的收益率D 市场证券组合的收益率答案：ABC18．如果要代表上海和深圳证券市场的市场组合，可以分别用______来代替.A 上证180指数B 上证综合指数C 深圳成份指数D 深圳综合指数答案：BD19．如果要计算某个证券的β系数，知道______就可以了.1 该证券与市场证券组合的相关系数2 该证券的标准差3 市场证券组合的标准差4 该证券与市场证券组合的协方差A 1、2、3B 3、4、C 1、4、D 2、3、答案：AB20．假设无风险利率为6%，某证券的β系数为1.2，则______.A 当市场组合预期超额收益率为10%时，该证券的预期收益率为18%B 当市场组合预期超额收益率为10%时，该证券的预期收益率为10.8%C 当市场组合预期超额收益率为15%时，该证券的预期收益率为24%D 当市场组合预期超额收益率为15%时，该证券的预期收益率为16.8%答案：BC21．下列关于证券市场线和证券特征线的说法正确的是______.A 证券市场线一般用于描述一种证券的实际收益B 证券市场线一般用于估计一种证券的预期收益C 证券特征线一般用于描述一种证券的实际收益D 证券特征线一般用于估计一种证券的预期收益答案：BC22．证券特征线表明，某证券的预期超额收益率由______组成.A 该证券的α系数B 该证券的β系数C 市场证券组合预期超额收益率D 市场证券组合预期超额收益率与该证券β系数的乘积答案：AD23．分散投资能实现证券组合总风险减少是因为______.A 证券组合系统风险的相互抵消B 证券组合系统风险的平均化C 证券组合非系统风险的相互抵消D 证券组合非系统风险的平均化答案：BC24．下列关于套利定价模型(APT)的一些说法正确的是______.A APT是由史蒂芬·罗斯于1976年提出的B APT是一个决定资产价格的均衡模型C APT认为证券的实际收益不只是受市场证券组合变动的影响，而是要受市场中更多共同因素的影响D 在APT中，证券分析的目标在于识别经济中影响证券收益的因素以及证券收益率对这些因素的不同敏感性答案：ABCD25．多因素模型中的因素可以是______等.A 预期国内生产总值B 预期利率水平C 预期通货膨胀率D 市场指数预期收益率答案:：ABCD26．“纯因素”证券组合的特征有______.A 只对某一因素有单位灵敏度B 只对某一因素没有灵敏度C 不存在非因素风险D 对有单位灵敏度的那个因素以外的其他因素没有灵敏度答案：ACD27．下列关于APT与CAPM的比较的说法正确的是______.A APT和CAPM都是确定资产均衡价格的经济模型B APT分析了影响证券收益的多种因素以及证券对各个因素的敏感程度C CAPM只有一个因素，即市场证券组合，一个敏感系数，即证券的β系数D 如果市场证券组合为唯一因素，CAPM就变成了APT答案：ABC四、名词解释1．有效组合答案：同时满足以下两个条件的一组证券组合，称为有效组合：第一，在各种风险条件下，提供最大的预期收益率；第二，在各种预期收益率的水平条件下，提供最小的风险.2．可行组合答案：可行组合代表从Ｎ种证券中所能得到的所有证券组合形式的集合.3．最优组合答案：最优证券组合的选择应同时符合以下条件：① 最优组合应位于有效边界上，只有在有效边界上的组合才是有效组合.② 最优组合又应同时位于投资者的无差异曲线上，而且应位于左上方的无差异曲线上.③ 无差异曲线与有效边界的切点是投资者对证券组合的最优选择，而且是唯一的选择.4．资本资产定价模型答案：资本资产定价模型将资产的预期收益率与被称为β系数的风险值相关联，从理论上探讨了风险和收益之间的关系，说明资本市场上风险证券的价格会在风险和预期收益的联动关系中趋于均衡.5．无风险借贷答案：存在一种无风险资产，任何投资者可以不受限制地以无风险利率进行借入和贷出.6．分离定理答案：投资者对最优风险资产组合的选择与该投资者对风险和收益的偏好是无关的，二者可以相分离. 7．市场证券组合答案；将证券市场上的所有种类的证券按照它们各自在整个证券市场总额中所占的比重组成的证券组合.8．资本市场线答案：以ｒｆ代表无风险收益率，Ｍ代表市场证券组合，从ｒｆ出发画一条通过Ｍ的直线，有效证券组合位于连接Ｍ和ｒｆ的直线上，直线上的每一点都表示由市场证券组合和无风险借入或贷出综合计算出的收益与风险的集合.ＣＡＰＭ的这个线性有效组合称为资本市场线.资本市场线是无风险资产和风险资产二者组合的有效边界. 9．证券市场线答案：证券协方差风险与预期收益率之间的线性关系，称为证券市场线，证券市场线表示各种证券的收益率与以β作为衡量测度的风险之间的关系.五、简答题1．什么是有效组合？如何从可行组合中找出有效组合？投资者又如何从有效组合中选择最优组合？答案：同时满足以下两个条件的一组证券组合，称为有效组合：第一，在各种风险条件下，提供最大的预期收益率；第二，在各种预期收益率的水平条件下，提供最小的风险.按照马柯维茨的证券组合选择模式，在分别计算出市场上众多证券的预期收益、方差或标准差、协方差和相关系数后，运用二维规划一套复杂的数学方法，可以从中结合若干种证券组成许多种可行的组合，再通过对这些组合收益和风险的相对关系的比较，选出一系列有效组合以供选择.2．引入无风险借贷后有效边界发生什么变化？答案：当引入无风险贷出和借入后，有效边界变为一条直线，这条直线从无风险资产出发，与原马柯维茨有效边界相切于Ｔ点，此时有效组合由一个位于Ｔ点风险组合和不同比例的无风险贷出或借入结合而成.投资者的最优组合将包括对一个风险组合的投资和以无风险利率贷出或借入构成，该最优组合的位置将由与有效边界相切的无差异曲线决定.3．试分析分散投资降低证券组合总风险的原理.答案：如果我们随机选择一定数量（如２０种或更多）的证券组成证券组合，可以达到投资分散化效应.因为证券组合的β系数是构成它的所有证券的β系数的加权平均数，只要不是故意将较高或较低β系数的证券加入到组合之中，组合中证券种类的增加不会引起βｐ的显著变化，因此，投资分散化将导致系统风险的平均化.对于非系统风险来说，如果证券组合中各证券收益率的随机误差项互不相关，则组合中的证券种类越多，投资越分散化，非系统风险越少.总之，由于投资分散化将导致证券组合系统风险的平均化和非系统风险的相互抵消，所以分散投资能实现证券组合总风险减少的理想效果.4．套利定价理论比资本资产定价模型有哪些显著的发展变化？又有哪些不足？答案：ＡＰＴ和ＣＡＰＭ都是确定资产均衡价格的经济模型，ＡＰＴ分析了影响证券收益的多种因素以及证券对各个因素的敏感程度，而ＣＡＰＭ中只有一个因素，即市场证券组合，一个敏感系数，即证券的β系数，如果市场证券组合为唯一因素，ＡＰＴ就变成了ＣＡＰＭ.由于ＡＰＴ对投资者关于风险和收益的假设限制条件更少，而考虑的因素更多，ＡＰＴ比ＣＡＰＭ更具有一般的现实意义，也能更好地描述均衡的证券价格.ＡＰＴ的缺点是没有指明有哪些因素影响证券收益以及它们的影响程度，因而影响了它的实际应用，而ＣＡＰＭ却能对此提供具体帮助.事实上，这二者之间确实存在某种联系，这就是它们的敏感系数ｂ与β.六、计算题1.某公司持有A ，B ，C 三种股票构成的组合，它们的β系数分别为2.0, 1.0和 0.5,它们在组合中所占的比重分别为60%，30%和10%.请计算该组合的风险收益率.参考答案：(1) 确定证券组合的β系数:βP = 1ni i i x β=∑。