2019-2020医疗器械科技产业自主可控分析报告

迈瑞医疗 开立医疗 万东医疗 乐普医疗
1.通信 ① 我国网络设备取得长足进步，国内已涌现一批世界级优秀企业 ② 网络设备的安全可控，除设备本体外，更为关键的是核心芯片 ③ 从网络设备到核心芯片的自主创新生态正在形成，应用从G到B 2.电子 ① 电子零组件环节实力雄厚，上游核心突破大势所趋 ② 国产替代趋势下，看好半导体/PCB/面板环节成长机会 3.计算机 ① 产能不是大问题，市场已经明确，产能能够快速提升，今年底之前产
1.国产替代产业链一：连接 器
1. 航天电器 2. 中航光电 2.国产替代产业链二：碳钎 维 1. 光威复材 3.国产替代产业链三：红外 探测器 1. 高德红外
1.为何当前急需国产替代： 产业供需格局错配、贸易战卡 脖子 2.国产替代三大推动因素： 产业支撑、政策扶持、资金配 套 3.半导体各类细分设备竞争 格局与国产化空间 4.重点推荐及受益标的：A 股4家公司盈利能力测算
全球前二十大医疗器械企业分布
欧洲企业（6家）
西门子(4) 罗氏(7)
飞利浦(5) 依视路(14)
爱尔康(16) 施乐辉(20)
美国企业（11家）
美敦力(1) 强生(2) 雅培(3)
史塞克(6) BD(8) GE(9)
波科(10) 百特(15)
丹纳赫(11) 捷迈(12) 3M(18)
注：数字表示全球排名，爱尔康原来属于诺华
① 在技术封锁下自力更生，军用核心元器件与原材料获突破，军转民空间广阔 ② 连接器行业特点与发展趋势：国内连接器企业集中度提升与产业升级是大势所趋 ③ 碳纤维行业特点与发展趋势：高技术与资本壁垒，政策与禁运推动国产化率提升 ④ 红外探测器行业特点与发展趋势：军品渗透率不断提升，民品拓展依赖成本下降
① 我国半导体市场供需不匹配，急需国产替代 ② 全球半导体行业景气度有望触底回暖 ③ 上游半导体设备销售有望随之向好 ④ 我国政策、资金、市场环境三面扶持
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广阔的本土市场：成长的起点
国内市场空间巨大，企业拥有良好的成长基础
中国医疗器械市场占全球市场的15%
中国药械比偏低
中国医疗器械市场规模（亿元）
6000
市场规模
增长率
30%
5000
25%
4000
20%
3000
15%
2000
10%
1000
5%
0
百度文库0%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
1. 海外TMT 1.贸易战升级为“科技 战”，美对中技术出口管制趋严 2.华为供应链替代程度梳 理 3.华为供应链替代机会梳 理 1. 通信
1. 网络设备取得长足进步 2. 核心芯片正在加速追赶 3. 自主创新生态正在形成 4. 聚焦关键领域挖掘标的
1.医疗器械国产替代逻辑分 析：三因素共振 2.关键技术突破推动产品力 提升，仍有较大改善空间 3.医疗设备：监护、DR及 彩超等已快速追赶 4.高值耗材：封堵器、支架
3.计算机
中国软件 金山办公 中国长城 东方通 中孚信息 北信源 浪潮信息 航天信息 太极股份 浪潮软件 华宇软件
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目录
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医疗器械国产替代逻辑分析：三因素共振 关键技术突破推动产品力提升，仍有较大改善空间
医疗设备：监护、DR及彩超等已快速追赶 高值耗材：封堵器、支架及骨科耗材已快速追赶
IVD：化学发光、POCT处于快速替代阶段 重点公司推荐 风险提示
4
1
医疗器械国产替代逻辑分析：三因素共振
5
医疗器械国产替代逻辑：市场+技术+政策
医疗器械的最大投资逻辑：国产替代
市场+技术+政策，三方共同推动
器械替代拐点即将来临
广阔的本土市场 全球范围的技术静默期 工程师红利及配套产业链
国内产业政策支持 医院采购行为变化
全球医疗器械市场规模（亿元）
市场规模
增长率
4500
10%
4000
8%
3500 6%
3000
2500
4%
2000
2%
1500 0%
1000
500
-2%
0
-4%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
广阔的本土市场：成长的起点
全球医疗器械市场：大市场成就大企业
5.重点推荐及受益标的
3.计算机 4.4.1国产替代产业
现状梳理 4.4.2国产替代现
状与趋势 4.4.3相关标的及
空间测算
2
科技产业自主可控之路产业图谱
1 化工
2 军工领域
3 半导体设备
4 医疗器械
5
TMT
产业观点
推荐公司
① OLED行业快速释放，上游材料领域机遇无限 ② IC产业加速向中国大陆转移，半导体化学品迎发展良机
万润股份 濮阳惠成 华特股份 江丰电子
航天电器 中航光电 光威复材 高德红外
至纯科技 长川科技 精测电子
① 医疗器械国产替代逻辑分析：三因素共振 ② 关键技术突破推动产品力提升，仍有较大改善空间 ③ 医疗设备和高值耗材已快速追赶 ④ IVD：化学发光、POCT处于快速替代阶段
2019-2020医疗器械科技产业自主可 控分析报告
发布日期：2019年9月23日
1
科技产业自主可控之路框架与逻辑
1.化工
2.军工领域
3.半导体设备
4.TMT
5.医疗器械
1.OLED行业快速释放，上 游材料领域机遇无限
1. 万润股份 2. 濮阳惠成 2.IC产业加速向中国大陆转 移，半导体化学品迎发展良机 1. 华特股份 2. 江丰电子 3. 产业链汇总
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日本企业（2家） 奥利巴斯(17) 泰尔茂(19)
及骨科耗材已快速追赶
4.3 电子
5.IVD：化学发光、POCT
4.3.1电子零组件环节实力雄厚， 上游核心突破大势所趋
处于快速替代阶段
4.3.2 5G增量及国产化推动， 6.重点公司推荐 半导体板块迎发展良机
3.行业景气度有望触底反弹， 带
动业绩修复机会
4.国产替代趋势正在加速， 部
分子领域有望逐步突破
业链各环节全力准备应对 ② 基础软硬件不成熟也不是问题，Windows成熟稳定也经历了15年迭
代，关键还是售后服务要跟得上
1.通信
恒为科技 光迅科技 紫光股份 和而泰
2.电子
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