我国央行票据介绍
刍议我国央行公开市场操作对金融市场的影响
营销与市场经济与社会发展研究刍议我国央行公开市场操作对金融市场的影响中国人民银行聊城市中心支行 谢玉臣摘要：当前，面对复杂的国际形势，虽然我国经济不断高速发展，但金融市场受到的影响也在不断扩大。
为了能够更好地调节市场，我国央行就针对实际情况推行公开市场业务，对金融市场产生着非常大的影响。
本文就先了解公开市场操作内容，然后说明公开市场操作对于金融市场的运行条件和原理，最后说明公开市场操作对于金融市场的影响，为相关研究人员提供参考。
关键词：公开；市场；操作；金融市场；影响公开市场操作的目的就是为了能够获取更多的资金，这也在很大程度上推动市场经济向前发展。
在央行的相关政策工具中，公开市场操作占据着非常重要的地位，为了更好的研究其价值，就可以从公开市场操作对金融市场影响上进行分析。
一、公开市场操作内容（一）内涵公开市场操作其实就是央行的一种货币工具，在进行公开市场操作过程中，央行会对其货币进行操作，进而调节市场经济。
央行通过开展相应交易，进而来完成对货币的调控工作。
央行就曾在1990年左右，通过公开市场操作，来合理控制市场经济，而且这种货币工具相比于其它的货币工具有较大的不同。
（二）交易品种从当前情况来看，公开市场操作的交易品种主要有三种[1]。
第一，回购交易。
这种交易主要是分为正反两种回购。
其中的正回购就是央行向交易商卖出证券，并且在相应的时间内再重新购买，利用这样的方法来提高市场的流通。
而反交易就是先向交易商买证券，然后在规定时间内再卖给交易商，进而来完成相应的目标。
这两种方法都是通过证券来买卖，利用证券来促进市场流通。
第二，现劵交易。
这部分包括买断和卖断两种。
其中买断就是央行会从二级市场中买入，利用相应的方法投入货币。
而卖断就是央行将自己手中的全部证券全部卖出，达到资金回笼的目的。
在现劵交易过程中，央行会通过证券流通来激活市场活力。
第三，中央银行票据。
中央银行票据是央行向商业银行发出的一种凭证，从本质上来看，其实这就是债券，只不过其票据的时间较短，发行的也是一些一级交易商，能够加快市场货币流通[2]。
(参考课件)中央银行的资产负债表介绍
资产
国外资产
外汇
货币黄金
增加
其他国外资产
对政府债权
对其他存款性公司债权
对其他金融性公司债权
对非金融部门债权
其他资产
负债
储备货币 货币发行
增加
金融性公司存款
其他存款性公司存款
其他金融性公司存款
不计入储备货币的金融性公司存 款
发行债券
国外负债
政府存款
自有资金
其他负债
14
第二节 中央银行资产负债表主要项目的关系
（4）、自 2011 年起，境外金融机构在人民银行存 款数据计入国外负债项目，不再计入其他存款性公 司存款。
5
中国人民银行资产负债表基本结构的分析 资产
• （1）、国外资产。主要包括黄金储备、中央银 行持有的可自由兑换外汇、地区货币合作基金、 不可自由兑换的外汇、国库中的国外资产、其他 官方的国外资产、对外国政府和国外金融机构贷 款、未在别处列出的其他官方国外资产、在国际 货币基金组织中的储备头寸、特别提款权持有额 等。
15
资产负债各主要项目之间的对应关系
• （1）、对金融机构债权和对金融机构负债的关系 • 这两种项目反映了中央银行对金融系统的资金来源
与运用的对应关系 • 两者相等时，不影响资产负债表的其他项目；当债
权总额大于负债总额时，若其他对应项目不变，其 差额部分通常用货币发行来弥补；反之，会减少货 币发行量。
资产
国外资产
外汇
货币黄金
增加
其他国外资产
对政府债权
对其他存款性公司债权
对其他金融性公司债权
对非金融部门债权
其他资产
负债
储备货币 货币发行
增加
金融性公司存款
我国近年来货币政策变化.
目
录
中国人民银行收放基础货币的主要渠道
收放基础货币渠道的变化
渠道变化所面临的问题
启示与展望
中国人民银行收放基础货币渠道的变化
2004年以前：外汇占款是主渠道
央行的资产项目重心以外汇储备为主。 随着近年来我国对外贸易经常项目与资本项目上 出现的持续双顺差，为了保持人民币的汇率稳定， 央行采取了无条件无限制买入外汇的措施，导致 我国基础货币持续增发。外汇占款成为中国基础 货币投放的主渠道。
公开市场业务的局限性
2、在中国，人民银行和商业银行持有的资产结构与公开
市场业务的要求存在一定的差距。 人民银行的主要资产是国外资产，而处于第二位的是对银 行金融机构贷款，持有的政府债券比重极少，不到总资产的 4％，从而制约了公开市场操作的有效开展。因此发行央行
票据其实是不得已而为之。
公开市场业务的局限性
中国人民银行收放基础货币渠道的变化 2004年：提高准备金率，同时发行央 票
2004年1月股份改革在我国逐渐强化，引起 了股票市场的持续火热。伴随股票市场牛市的出 现，为了防止经济过热，央行开始收紧银根，也 出现一度提高存款准备金率的局面，从而导致了 基础货币的比例在收缩。同时央行票据的发行加 速了货币的收紧，这导致的双重效应。央票的发 放成为一种基础货币的对冲交易，用以对冲基础 货币投放过多。
3、我国存在较为严重的市场分割。公开市场业务离不开
债券市场，我国目前债券市场分为三块：上海交易所、深圳
交易所和银行间债券市场。 我国可流通国债的90％是在上海证券交所进行交易的，而 公开市场操作是在银行间债券市场进行的。 银行间债券市场起步晚，市场的债券存量较低，市场交易 相对清淡。中国人民银行公开市场操作难以有效展开。两个 交易所虽相对活跃，但央行不能进入交易。
2013.10.28公共基础 真题
2013.10.28 公共基础一、单选题1.下列关于中央银行票据的表述，错误的是（）A.央行票据一般为中短期债券B.央行票据具有流动性高的特点C.央行票据是中国人民银行面向全国银行间债券市场成员发行的D.中国人民银行发行票据的目的是为了筹资2.商业银行理财业务是（）A.一项技术含量高的综合性金融服务B.增加利息收入的利润增长点C.一种向客户提供单一性金融产品和服务的业务D.商业银行的传统中间业务3.某银行工作人员发现同事在给客户介绍产品时，刻意隐瞒了该产品的风险以实现销售目标，则该工作人员的下列行为中符合职业操守要求的是（）A.应当及时提示、制止，并视情况向所在机构或有关部门报告B.应当帮助同事隐瞒，以便增加银行销售额C.应当立即追究其法律责任D.与自己无关，不必过问4.（）是指交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定数量的同种货币的名义本金交换利息额的金融合约。
A.货币互换B.利率互换C.即期外汇交易D.远期外汇交易5.宏观经济状况对银行经营情况的影响表现为（）A.宏观经济状况不会对银行的经营管理产生影响B.经济发展前景直接决定对银行业监管的力度C.宏观经济状况是决定银行盈利水平的全部因素D.经济发展水平可以影响全社会可供银行利用的资金的富裕程度6.对信用等级相同的金融机构来说，债券回购利率一般（）拆借利率。
A.低于 B.高于 C.等于 D.高于或等于7.网络传言某银行因为一笔违规放贷可能导致重大损失，记者王某找到在该支行的一位朋友李某欲进行采访。
在这种情况下（）。
A.李某本着诚实信用的原则，有责任对李某将他所知道的情况实话实说B.李某本着维护所在机构的形象和声誉的原则，应对该传言断然否认C.李某不应擅自代表所在机构接受新闻媒体采访D.如果王某答应不对外宣传，李某就可以将他所知道的情况告知8.下列属于有效民事法律行为的是（）A.某商业银行吸收某企业存款B.银监会对某商业银行进行检查监督C.某商业银行对14周岁的王某发放贷款D.某商业银行单方面修改借款协议9.下列关于商业银行资本的表述，正确的是（）。
银行工作中的银行间市场操作方法
银行工作中的银行间市场操作方法银行间市场是指各个银行之间进行短期资金融通和交易的市场。
银行作为金融机构的核心，其在银行间市场的操作方法对于金融市场的稳定和经济的发展具有重要意义。
本文将介绍银行工作中常用的银行间市场操作方法。
一、回购协议（Repo）回购协议是银行间市场中最为常见的一种交易方式。
在回购协议中，一方（卖方）将某种证券卖给另一方（买方），并在约定的未来时间点以约定价格回购。
对于卖方来说，回购协议是一种获得短期资金的方式，对于买方来说，回购协议则是一种投资理财方式。
二、拆借操作（Interbank Lending）拆借操作是指银行之间通过借贷资金来满足资金需求的交易行为。
在拆借操作中，一方（借款方）向另一方（出借方）借入资金，并在约定的期限内归还本金和利息。
拆借操作可以帮助银行解决资金短缺问题，提高银行体系的流动性。
三、央行票据交易（Central Bank Bills Trading）央行票据交易是指银行通过购买央行发行的票据来进行流动性管理的操作。
央行票据是央行向金融机构发行的一种有价证券，具有较低风险且流动性强的特点。
银行可以通过买入央行票据来增加流动性，或者卖出央行票据来吸收流动性。
四、跨境资金运作（Cross-border Fund Operations）跨境资金运作是指银行通过与境外银行进行资金交易和运作的方式，以满足国际贸易和投资的资金需求。
跨境资金运作的方式主要包括货币互换、跨境拆借、债券和股票交易等。
通过跨境资金运作，银行可以提供国际支付结算服务，支持跨境贸易的发展。
五、同业存单（Interbank Certificates of Deposit）同业存单是银行间市场中常见的一种短期债务工具。
发行同业存单的银行可以通过向其他银行出售存单来筹集短期资金。
同业存单通常具有较高的流动性，并且可以根据需要进行转让或质押。
同业存单的发行可以帮助银行满足资金需求，促进银行间市场的发展。
我国货币制度、汇率制度介绍及存在的问题
我国货币制度、汇率制度介绍及存在的问题前两期我们已从一些方面对人民币前景进行了分析，相信大家对人民币也有了一个大概的认识。
根据读者建议，今天我们将浅谈的是我国的货币制度、汇率制度以及存在的相关问题。
要分析这一点，我们首先应该知道我国现行货币制度和汇率制度的基本制度：我国的货币政策四大工具：公开市场业务、存款准备金、中央银行贷款、利率政策人民币汇率制度：我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
我国现行的货币制度介绍和分析：公开市场业务：我国的公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分，交易对象是能够承担大额债券交易的商业银行，交易包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据，其中，回购交易包含正回购和逆回购，现券交易包含现券买断和现券卖断，中央银行票据中国人民银行发行的短期债券。
中央银行一般通过公开市场操作以调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、引导货币市场利率。
准款准备金：存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金，金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。
中央银行通过调整存款准备金率，影响金融机构的信贷资金供应能力，从而间接调控货币供应量。
银行贷款：中央银行贷款分为再贷款和再贴现。
再贴现是中央银行对金融机构持有的未到期已贴现商业汇票予以贴现的行为，中央银行通过适时调整再贴现总量及利率，明确再贴现票据选择，达到吞吐基础货币和实施金融宏观调控的目的，同时发挥调整信贷结构的功能；中央银行贷款指中央银行对金融机构的贷款，简称再贷款。
中央银行通过适时调整再贷款的总量及利率，吞吐基础货币，促进实现货币信贷总量调控目标，合理引导资金流向和信贷投向。
利率政策：中国人民银行采用的利率工具主要有：1、调整中央银行基准利率，包括：再贷款利率，再贴现利率，存款准备金利率，超额存款准备金利率；2、调整金融机构法定存贷款利率。
3、制定金融机构存贷款利率的浮动范围。
联社专项央行票据兑付后续管理工作汇报
联社专项央行票据兑付后续管理工作汇报联社专项央行票据兑付后续管理工作汇报中国人民银行市支行：6月2日，中国人民银行市支行与市农村信用合作社联合社签订了“专项中央银行票据协议书”，共认购专项中央银行票据万元。
自认购专项中央银行票据后，本联社积极建立和完善了统一法人体制，进一步强化管理，采取了各种有力措施，加大了专项票据置换资产的处置、清收和保全工作力度，确保在9月，如期兑付了万元的专项央行票据。
现将兑付后的工作情况报告如下：一、强化领导不松懈专项央行票据成功兑付后，本联社进一步落实、强化了组织领导，理事长授权分管主任和风险管理部负责人组成央行票据置换不良贷款处置办公室，修订、完善《市农村信用合作联社已置换不良贷款管理办法》和市农村信用合作联社专项央行票据置换贷款处置清收计划，下达到社、到人，加大奖励促清收，并严格按照人民银行相关要求，及时对所置换的不良贷款进行了有效的处置、清收和管理。
二、责任到人不怠慢截至12月末，本联社尚有已置换不良贷款共计笔，金额万元。
按照《农村信用社改革试点专项中央银行票据置换资产处置承诺书》的承诺，除了负责保存专项票据置换资产处置的所有相关原始档案5年以外，经研究，共下达清收任务万元，与信用社主任效益工资及政绩挂钩考核。
三、措施到位见成效逐笔摸底，分类排队，任务到社。
对置换的不良贷款逐笔梳理，分区域、分类别下达清收任务到各信用社，落实不良贷款的清收责任。
同时加强员工的责任教育，把不良贷款的清收工作放到事关信用社生存发展的高度去认识。
继续做好向地方党政汇报工作，取得支持。
由本联社牵头，定期向市委、市政府作专题汇报，依靠政府解决好不良资产清收盘活中的棘手问题。
协商制订了清收盘活计划，对村集体长期拖欠的贷款或因集体企业改制等因素造成的信用社不良资产认真研究盘活的措施，积极主动地帮助信用社解决。
创新理念，用改革、创新的观点去分析、解决不良贷款清收过程中遇到的问题。
充分利用改革的政策，对清收不良贷款成绩突出的员工给予奖励，利用政策的杠杆作用调动职工清收不良贷款的积极性。
中央银行
中央银行学总结名词解释：1再贴现政策：就是中央银行通过提高或降低再贴现率的办法，影响商业银行等存款货币机构从中央银行获得的再贴现贷款和超额准备，达到增加或减少货币供给量、实现货币政策目标的一种政策措施2货币政策：是指中央银行为了实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量、信用量和利率等中介指标，进而影响宏观经济的方针和措施的总称3清算业务：是指中央银行作为一国支付清算体系的参与者和管理者，通过一定的方式、途径，使金融机构之间的债权债务清偿及资金转移顺利完成并维护支付系统的平稳运行，从而保证经济活动和社会生活的正常运行。
4存款准备金制度：是指中央银行依据法律所赋予的权力，根据宏观货币管理的需要，根据控制金融体系信贷额度的需要，以及维持金融机构资产流动性的需要，来规定商业银行等金融机构交存中央银行存款准备金的比率和结构，并根据货币政策的变动对既定比率和结构进行调整，藉以间接地对社会货币供应量进行控制的制度。
5储备货币：是货币当局负债中的主要项目，是中央银行用来影响存款货币银行的清偿手段，从而影响其存款货币创造能力的基础货币。
判断且改错1、其中又以担保和抵押贷款为主。
应改为：信用贷款2中央银行是以盈利为目的，统管全国金融机构的官方组织。
（错误）应改为：不以盈利为目的半官方组织3、中央银行可以通过对法定存款准备金比率的规定，直接调控商业银行的信贷规模。
（错误）应改为：商业银行创造存款货币能力，同时，间接影响商业银行超额准备金的数量，从而调控商业银行的信贷规模。
45、货币经济发行，指中央银行根据商业银行业务发展的资金需要增加现金流通量。
（错误）应改为：国民经济发展的客观需要。
67、中央银行公开市场操作调节货币发行量。
（错误）应改为：货币供应量8910为了调控货币总量，而是集中资金用于央行再贷款。
意义：一方面确保存款保存款机构的清偿能力, 从而保障存款人的资金安全, 以防止商业银行等存款机构因发生挤兑而倒闭。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
我国央行票据介绍
杨长汉1
央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的
短期债务凭证，其实质是中央银行债券。突出特点是短期性：从已发行的央行票据来看，期
限最短的3个月，最长的也只有1年。央行票据发行对象为公开市场业务一级交易商，个人
不能直接投资。2007年我国央行票据的交易商共有52家，除中金公司、3家证券公司、4
家保险公司和2家基金公司外，其余的均为商业银行。中央银行一般会根据市场状况，采用
利率招标或价格招标的方式，交错发行3月期、6月期、1年期和3年期票据，其中以1年
期以内的短期品种为主。央行票据发行后可以在银行间债券市场上市流通，银行间市场投资
者均可像投资其它债券品种一样参与央行票据的交易，包括现券交易和回购。
现有国债和金融债期限均以中长期为主，缺少短期品种，央行公开市场以现有品种为操
作对象容易对中长期利率产生较大影响，而对短期利率影响有限。央行票据的发行，改变了
以往只有债券这一种操作工具的状况，增加了央行对操作工具的选择余地。引入中央银行票
据后，央行可以利用票据或回购及其组合，进行"余额控制、双向操作"，对中央银行票据进
行滚动操作，增加了公开市场操作的灵活性和针对性，增强了执行货币政策的效果。从2003
年4月22日开始，中国人民银行基本固定于每周二发行两期中央银行票据，截止2003年
12月31日，共发行央行票据34期，发行量达到4450亿元，加上未到期的正回购转换的19
期央行票据，累计发行量达到6387.5亿元，余额4100亿元。而2008年，央行票据发行量
达42960亿元，银行间债券市场交割量达251,473.17亿元。
债券发行量2(央行票据) 统计月份:2009-06 单位:亿元
2009年6月 2009年上半年 2008年
债券名称 次数 发行量 次数 发行量 次数 发行量
央行票据 4 3,100.00 22 14,050.00 122 42,960.00
银行间市场现券交易(按券种) (央行票据) 统计月份:2009-06 单位:亿元
2009年6月 2009年上半年 2008年
债券名称 债券交割量 比重(%) 笔数 债券交割量 比重(%) 笔数 债券交割量 比重(%) 笔数
央行票据 13,635.50 30.99 3,965 86,228.09 37.94 26,133 251,473.17 61.59 75,732
中国人民银行发行央行票据以来的发行利率3
1
文章出处：《中国企业年金投资运营研究》 杨长汉 著
杨长汉，笔名杨老金。师从著名金融证券学者贺强教授，中央财经大学MBA教育中心教师、金融学博士。
中央财经大学证券期货研究所研究员、中央财经大学银行业研究中心研究员。
2
数据来源：中国债券信息网
http://www.chinabond.com.cn/jsp/include/EJB/stock-statform.jsp?zqjc=yhpj&zqmc=央行票据&mark=none
3
孙建勇主编《企业年金管理指引》，中国财经出版社2004年版第343页。
央行票据是货币基金的首选投资工具。企业年金基金投资央行票据，投资风险与国债、
银行存款的投资风险基本相同，基本没有信用风险。投资收益率高于活期存款低于一年期银
行定期存款。央行票据是中国人民银行调控货币供应量的公开市场操作手段，发行时期、周
期、利率都是变化的。
6.1.4 短期国债
短期国债是一国政府为满足先支后收所产生的临时性资金需要而发行的短期债券。短期
国债在英美称为国库券。国家发行短期国债多是为了平衡预算开支。短期国债按期限划分,
有3个月、6个月、9个月和12个月等；按付息方式，可分为贴现国债和附息国债，短期国
债大部分为贴现国债。目前我国短期国债极少，2003年底，财政部在全国银行间债券市场
发行2003年记账式(十三期)国债，期限3个月，以低于票面金额的价格贴现发行，发行总
额为100亿元，发行利率为2.4069%。这是自1997年以来首只发行期限在1年以下的国债。
短期国债因其较高的信用地位，二级市场十分发达。政府证券承销商一方面从财政部投标购
入，另一方面广泛同客户进行买卖，使银行、机构投资者、个人等很方便地买进所需要的短
期国债，既保证了收益又保证了流动性。
短期国债具有风险低、流动性高、期限短等特点。短期国债是政府的直接负债，政府在
金融市场有最高的信用地位，一般不存在到期无法偿还的风险，通常认为投资于短期国债基
本上没有风险。由于短期国债的风险低、信誉高，工商企业、金融机构、个人都乐于将短期
资金投资到短期国债上，并以此来调节自己的流动资产结构，为短期国债创造了十分便利和
发达的二级市场。期限短，基本上是1年以内，大部分为半年以内。短期国债的利率一般略
高于同期银行存款利率，可以视为短期无风险资产，是企业年金基金短期投资的优先选择工
具。
4
4
文章出处：《中国企业年金投资运营研究》 杨长汉 著
杨长汉，笔名杨老金。师从著名金融证券学者贺强教授，中央财经大学MBA教育中心教师、金融学博士。
中央财经大学证券期货研究所研究员、中央财经大学银行业研究中心研究员。
央行票据发行利率
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
2002-9-242002-10-242002-11-242002-12-242003-1-242003-2-242003-3-242003-4-242003-5-242003-6-242003-7-242003-8-242003-9-242003-10-242003-11-242003-12-242004-1-242
0
0
4
-
2
-
2
4