浅谈企业财务风险及预警指标体系管理

1 浅谈企业财务风险及预警指标体系管理

财务风险作为一种信号,能够全面综合反映企业的经营状况,要求企业经营者进行经常性财务分析，防范财务危机， 建立预警分析指标体系,进行适当的财务风险決策。财务风险作为一种经济上的风险现象,已经成为现代财务理论的核心内容.对财务风险的理解有狭义和广义之分.狭义的财务风险通常被称为举债筹资风险,是指企业由于举债而给企业财务成果（企业利润或股东收益）带来的不确定性。广义的财务风险是指在企业的各项财务活动中,由于内外部环境及各种难以预计或无法控制的因素影响，在一定时期内企业的实际财务收益与预期财务收益发生偏离,从而使企业蒙受经济损失的机会和可能.因此,财务风险是现代企业面对市场竞争的必然产物,尤其在我国市场经济发育不健全的条件下更是不可避免.如何客观地分析和认识财务风险，采取各种措施来控制和避免财务风险的发生,是事关企业生存和发展的重要课题。

一、从微观企业收益状况考察财务危机 在企业经营中,无论从宏观或微观方面，都应防范风险,建立预警系统。

首先，从微观的企业收益来讲，有三个层次：其一是经营收入扣除经营成本﹑管理费用﹑销售费用﹑销售税 2

金及附加等经营费用后的经营收益．其二是在其一基础上扣除财务费用后为经常收益．其三是在经常收益基础上与营业外收支净额的合计，也就是期间收益．如果从经营收益开始就已经亏损，说明企业已近破产。即使期间收益为盈利，但可能是由于非主营业务或偶发事件所形成净资产增加,如出售手中持有有价证券及土地。但如果经营收益为盈利，而经常收益为亏损，可以说已经出现危机信号，这是因为企业的资本结构不合理，举债规模大，利息负担重。若经营收益，经常收益均为盈利，而期间损益为亏损，可能出现了灾害及出售资产损失等，问题不太严重的话,是可以正常经营.如三层次收益均为盈利，则是正常经营状况.

二、资本结构不合理是产生财务危机的重要原因 根据资产负债表可以把财务状况分为三种类型：一类是流动资产的购置大部分由流动负债筹集，小部分由长期负债筹集;固定资产由长期自有资金和大部分长期负债筹集，也就是流动负债全部用来筹集流动资产,自有资本全部用来筹措固定资产,这是正常的资本结构型。二类是资产负债表中累计结余是红字，表明一部分自有资本被亏损吃掉，从而总资本中自有资本比重下降，说明出现财务危机。三类是亏损侵蚀了全部自有资本，而且也吃掉了负债一部分，这种情况属于资不抵债,必须采取措施。 3

三、防范财务风险,建立财务预警分析指标体系 然而，产生财务危机的根本原因是财务风险处理不当，财务风险是现代企业面对市场竞争的必然产物，尤其是在我国市场经济发育不健全的条件下更是不可避免，因此,加强企业财务风险管理，建立和完善财务预警系统尤其必要.

1 、建立短期财务预警系统，编制现金流量预算 由于企业理财的对象是现金及其流动，就短期而言,企业能否维持下去,并不完全取决于是否盈利,而取决于是否有足够现金用于各种支出.预警的前提是企业有利润,对于经营稳定的企业，由于其应收，应付账款及存货等一般保持稳定,因此经营活动产生的现金流量净额一般应大于净利润。企业现金流量预算的编制，是财务管理工作中特别重要一环，准确的现金流量预算,可以为企业提供预警信号，使经营者能够及早采取措施。为能准确编制现金流量预算，企业应该将各具体目标加以汇总,并将预期未来收益﹑现金流量﹑财务状况及投资计划等,以数量化形式加以表达,建立企业全面预算，预测未来现金收支的状况，以周、月、季、半年及一年为期，建立滚动式现金流量预算．

2 、确立财务分析指标体系，建立长期财务预警系统 对企业而言，在建立短期财务预警系统的同时，还要建立长期财务预警系统．其中获利能力、偿债能力、经济 4

效率、发展潜力指标最具有代表性．获利是企业经营最终目标,也是企业生存与发展的前提。从资产获利能力看：

总资产报酬率＝息税前利润／资产平均总额 表示每一元资本的获利水平,反映企业运用资产的获利水平。

成本费用利润率＝营业利润／成本费用总额 反映每耗费一元所得利润水平越高，企业的获利能力越强。

对偿债能力,有流动比率和资产负债率．如果流动比率过高,会使流动资金丧失再投资机会，一般生产性企业最佳为２左右，资产负债率一般为40~60％，在投资报酬率大于借款利率时，借款越多，利越多，同时财务风险越大。

上述资产获利能力和偿债能力二指标是企业财务评价的二大部分,而经济效率高低又直接体现企业经营管理水平。其中:反映资产运营指标有应收帐款周转率以及产销平衡率，

产销平衡率＝产品销售产值／工业总产值 对企业发展潜力方面选择销售增长率和资本保值增值率．这里采用经改进的功效系数法对企业进行综合评价，对选定的每个评价指标规定几个数值，一个是满意值，一个 5

是不允许值，设计并计算各类指标单项功效系数，运用特尔菲法等确定各个指标权数,用加权算术平均或者加权几何平均得到平均数即为综合功效系数，用此方法可以定量化企业财务状况。．

然而，企业为适应未预料的需要和机会,应该具备采取有效措施，改变现金流的流量与时间的能力,这就是财务弹性。主要与企业营业活动所产生的现金净流量有关。反映财务弹性的指标有：用于测定企业全部资产的流动性水平的营运资金与总资产比率,到期债务本金偿付率，实有净资产与有形长期资产比率,应收帐款及存货周转率,其中:

到期债务本金偿付率＝经营活动产生现金净流量／（本期到期债务本金＋现金利息支出）

实有净资产与有形长期资产比率计算如下 （资产－负债－待处理资产损失－未祢补亏损－潜亏)／（固定资产净值＋在建工程＋长期投资）。

从长远观点看，一个企业能够远离财务危机，必须具备良好的盈利能力,企业对外筹资能力和清偿债务能力才能越强.指标有:

总资产净现率＝（经营活动所产生现金净流量＋分得股利或利润所收到现金＋现金利息支出＋所得税付现)／平均总资产 6

销售净现率＝经营活动产生现金净流量／销售收入净额

股东权益收益率＝净利润／平均股东权益。 虽然，上述指标可以预测财务危机，但从根本上讲,企业发生风险是由于举债导致的，一个全部用自有资本从事经营的企业只有经营风险而没有财务风险.因此，要权衡举债经营的财务风险来确定债务比率，应将负债经营资产收益率与债务资本成本率进行对比，只有前者大于后者,才能保证本息到期归还,实现财务杠杆收益；同时还要考虑债务清偿能力，即企业拥有现金多少或其资产变现能力强弱；债务资本在各项目之间配置合理程度.考核指标有；长期负债与营运资金比，资产留存收益率以及债务股权比率。其中：

债务股权比率＝平均总负债／（平均股东权益的市场价值－无形资产－待处理资产损失）

3、结合实际采取适当的风险策略 在建立了风险预警指标体系后，企业对风险信号监测,如出现产品积压，质量下降，应收帐款增大，成本上升，要根据其形成原因及过程，指定相应切实可行的风险管理策略，降低危害程度。面临财务风险通常采用回避风险，控制风险，接受风险和分散风险策略。其中控制风险策略可进一步分类：按控制目的分为预防性控制和抑制性控制，前者指 7

预先确定可能发生损失，提出相应措施，防止损失的实际发生。后者是对可能发生的损失采取措施，尽量降低损失程度.由于市场经济的发展,利用财务杠杆作用筹集资金进行负债经营是企业发展途径。从大量负债经营实例，不难得出几点教训：企业经营决策失误，盲目投资，没有进行事前周密的财务分析和市场调研是造成失误的原因，虽然适度举债是企业发展的必要途径，但必须以自有资金为基础，如资本结构中债务资本过大,必然恶性循环。同时企业偿债能力强弱是对负债经营最敏感的指标，只从偿债能力看，负债比率越低，企业偿债能力越强,但未必合理，如企业借款利率小于利润率。企业应充分利用负债经营的好处。不同产业的负债经营合理程度是不一样的，一般是:第一产业为0。2左右，第二产业为0。.5左右,第三产业为0。7左右。

四、加强财务活动的风险管理 在市场经济条件下，筹资活动是一个企业生产经营活动的起点，管理措施失当会使筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生筹资风险.企业筹集资金渠道有二大类:一是所有者投资,如增资扩股，税后利润分配的再投资.二是借入资金。对于所有者投资而言，不存在还本付息问题，可长期使用，自由支配，其风险只存在于使用效益的不确定性上。而对于借入资金而言，企业在取得财务杠杆利益时，实行负债经营而借入资金,从而给企业带来丧失偿债能力的可 8

能和收益的不确定性。筹资风险产生的具体原因及防范有几方面：由于利率波动而导致企业筹资成本加大的风险，一旦筹集了高于平均利息水平的资金,可争取提前还债等补救措施.此外，还有资金组织和调度风险，经营风险，外汇风险.

五、确定最优的资本结构和筹资方式，合理安排债权资本所占的比例.

企业的最优资本结构是财务杠杆收益和财务风险的一种最佳均衡，是公司筹资的加权平均资本成本率最低的资本结构。由于债权资本的利息率通常低于股权资本的股利率，即债权资本的成本低于股权资本的成本,而且债务利息又是从所得税前利润中扣除的，企业可通过少缴所得税而获得财务杠杆利益。因此，在一定限度内合理安排债权资本的比例，适当增加债权资本的数量,可降低企业的综合资本成本率，提升企业价值。在资本结构中应适当提高流动性强的资本比例，减少固定资本和流动性差的资本比例。并根据生产经营中不同的资金占用选择合理的筹资方式，若需要长期资金建厂房、购设备等，企业就应用增加自由资金和长期负债的方式筹资；而季节性、临时性引起的短期资金需求，最好用短期负债来解决。从而使资金占用的时间与负债偿还的期限基本保持一致,并能相互配合，以有效防范由于借入资金利息率的变化而引起的财务风险.