【市场风险】信托公司股权投资及其风险控制
信托公司风险管理办法模版
风险管理办法（试行）（x 年7 月）第一章总则第一条根据《中华人民共和国信托法》和中国银行业监督管理委员会颁布的《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》以及其他法律、行政法规的规定，为了有效防范和控制公司各种业务风险，进一步提升公司的风险管理水平，确保公司安全稳健运行，制定本办法。
第二条本办法所称风险，指未来的不确定性对公司实现其战略目标的影响，包括公司业务经营管理过程中的合规风险、信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险等风险。
其中，就合规风险管理公司另行制定《xx信托投资有限责任公司合规风险管理办法》。
第三条风险管理的目标是指公司围绕总体战略和经营目标，建立健全风险管理体系，包括风险管理制度、风险管理组织机构、风险管理信息系统等，实现对各项风险的有效识别和管理，培育良好的风险管理文化，促进全面风险管理体系建设。
第二章风险管理组织机构及其职责第四条公司应建立与其经营范围、组织结构和业务规模相适应的风险管理组织机构。
第五条董事会是公司风险管理的决策机构，董事会（包括董事会及其下设的专门风险管理委员会，下同）履行风险管理职责，包括但不限于：（一）审议批准公司重大的风险管理制度，并监督风险管理制度的实施；（二）确定公司的风险限额；（三）掌握公司面临的重大风险事项，审议批准重大风险事项的处置方案和措施，作出风险控制决策；（四）确定公司的风险管理组织机构及其职责；（五）任命负责公司风险管理工作的高级管理人员（以下简称“风险负责人”），并确保风险负责人履行职责的独立性；（六）督导企业风险管理文化的培育；（七）法律法规规定的其它风险管理职责。
第六条高级管理层履行以下风险管理职责：（一）制订公司的各项风险管理制度，并根据公司风险管理状况以及法律、法规的变化情况适时加以修订；（二）提出公司的风险限额，经董事会审议批准后执行；（三）确保风险管理制度在公司内得到有效地执行，当违反风险管理制度的情况发生时，及时制定风险处置方案并采取处置措施，并追究相关人员的责任；（四）确保公司具备足够的人力、物力以及必要的组织结构、风险管理信息系统和风险计量模型、软件等技术支撑来有效地识别、计量、监测和控制各项风险；（五）确保风险管理部门风控合规部的工作独立性，为其履行职责配备必要的风险管理资源；（六）营建企业风险管理文化，明确公司各岗位和各部门的风险管理责任；（七）公司要求的其他风险管理职责。
信托投资公司管理办法(2002)
信托投资公司管理办法（2002）访谈总结项目解剖框架产品流程分析营销策略报告目标责任书开发详细计划分解服务体系市场渠道商业计划书营销规划信托投资公司管理办法,2002.06。
05,【颁布日期】2002.06.05【实施日期】2002。
06。
05【法规分类】部门规章【颁布单位】中国人民银行信托投资公司管理办法第一章总则第一条为了加强对信托投资公司的监督管理，规范信托投资公司的经营行为，促进信托业的健康发展，根据《中华人民共和国信托法》、《中华人民共和国中国人民银行法》等法律和国务院有关规定，制定本办法。
第二条本办法所称信托投资公司，是指依照《中华人民共和国公司法》和本办法设立的主要经营信托业务的金融机构。
第三条本办法所称信托，是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人,由受托人按委托人的意愿以自己的名义,为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为.经济发展生态报告经营管理分析报告营销人员能力评估商业计划书行业咨询研究报告期权激励机制实施方案投资企业年度综合考评市场分析与营销思路市场信息收集与汇报制度管理制度分册客户服务中心业务系统方案建议书生产管理制度分册访谈总结项目解剖框架产品流程分析营销策略报告目标责任书开发详细计划分解服务体系市场渠道商业计划书营销规划委托人应是具有完全民事行为能力的自然人、法人或者依法成立的其他组织。
受益人是在信托中享有信托受益权的自然人、法人或者依法成立的其他组织。
受益人和委托人可以是同一人，也可以不是同一人，受托人可以是受益人,但不得是同一信托的唯一受益人。
第四条本办法所称信托业务,是指信托投资公司以营业和收取报酬为目的,以受托人身份承诺信托和处理信托事务的经营行为。
第五条本办法所称信托财产,是指信托投资公司因承诺信托而取得的财产。
信托投资公司因信托财产的管理、运用、处分或者其他情形而取得的财产,也归入信托财产。
法律、行政法规禁止流通的财产，不得作为信托财产;法律、行政法规限制流通的财产,依法经有关主管部门批准后,可以作为信托财产。
信托公司主营业务塑造及其风险控制的内部策略研究
实质往往是 “ 广而不专 ”“ 博而不精 ” 。这就使得众多
信托公 司的经营模式呈现 出这样一种局面 ：一方面， 与其他金融机 构相 比，国内信托公司没有能体现信托
庄 ”的金信信托 ，同样因涉嫌操 纵股票 ，导致 ４ ２亿元
资本黑洞，相关责任 人被要求 “ 协助调查 ” ，以及泛亚
第 １ ６卷第 ２期 ２１ ０ ０年 ４月
中 南大 学 学 报 （ 会 科 学 版） 社
Ｊ Ｃ ＮＴ Ｓ ． Ｅ ． ＯＵＴ Ｕ Ｖ ｆ ｏＣ ＡＬ Ｓ Ｉ Ｎ Ｅ Ｈ ＮＩ ． Ｓ Ｉ Ｃ Ｅ Ｃ ）
、０ ．６ Ｎｏ ２ ，１Ｉ ． Ａｐ ． ０１ ｒ２ ０
信托公 司主营业务塑造及其风 险控制 的内部策略研 究
近年来 ，信托业可谓波澜再起 ，先有上海爱建信 托大股东 “ 刘顺新 因涉嫌经济犯罪”被上海市公安局
公司纷纷选择综合经 营型业务模式 。国内信托公司忽 视行业特点和发展趋 势，不顾 自身具体条件、市场条 件和资源特征 ，千篇一律地追求多元化融投 资和多领
拘留；再有青海庆泰信托投 资有 限公 司总经理赵泾生
第 ２期
栗 玉仕 ：信 托 公司 主营 业司的报酬率再提高一倍 ，在 压缩信托公 司 白营业务
托公司投资 能力长 期难 以提高 ，也无法有效形成信托 产品 的内外差异化框 架 ， 公司 的潜在风 险亦 不断积 累。 因此 ，可 以说逐渐 实现业务重心 由融 向投 的转移是信 托公司主营业 务塑造 的必然途径和最 紧迫任 务。 作为金融市场 的长 期信 用提供者 ，信托 的本源功 能定位 和相应 的制度 建设都决定 了其市场定位就 明显
内部 发展 轨迹 两 个 方 面 详 细 阐 述 了中 国信 托业 的制 度
中国银监会关于印发《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》的通知
中国银监会关于印发《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》的通知文章属性•【制定机关】中国银行业监督管理委员会(已撤销)•【公布日期】2008.06.25•【文号】银监发[2008]45号•【施行日期】2008.06.25•【效力等级】部门规范性文件•【时效性】现行有效•【主题分类】信托与投资正文中国银监会关于印发《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》的通知（银监发（2008）45号）各银监局、银监会直接监管的信托公司：现将《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》印发给你们，请遵照执行。
请各银监局将本通知转发给辖内信托公司。
中国银行业监督管理委员会二〇〇八年六月二十五日信托公司私人股权投资信托业务操作指引第一条为进一步规范信托公司私人股权投资信托业务的经营行为，保障私人股权投资信托各方当事人的合法权益，根据《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》等监管规章，制定本指引。
第二条本指引所称私人股权投资信托，是指信托公司将信托计划项下资金投资于未上市企业股权、上市公司限售流通股或中国银监会批准可以投资的其他股权的信托业务。
信托公司以信托资金投资于境外未上市企业股权的，应经中国银监会及相关监管部门批准；私人股权投资信托投资于金融机构和拟上市公司股权的，应遵守相关金融监管部门的规定。
第三条信托公司从事私人股权投资信托业务，应当符合以下规定：（一）具有完善的公司治理结构；（二）具有完善的内部控制制度和风险管理制度；（三）为股权投资信托业务配备与业务相适应的信托经理及相关工作人员，负责股权投资信托的人员达到5人以上，其中至少3名具备2年以上股权投资及相关业务经验；（四）固有资产状况和流动性良好，符合监管要求；（五）中国银监会规定的其他条件。
第四条信托公司应当制定私人股权投资信托业务流程和风险管理制度，经公司董事会批准后执行。
第五条私人股权投资信托风险管理制度包括但不限于以下内容：（一）目标企业的投资立项；（二）目标企业的实地尽职调查；（三）投资决策流程及限额管理；（四）目标企业的投资实施；（五）目标企业的管理；（六）目标企业股权的退出机制。
信托公司财务报告分析(3篇)
第1篇随着金融市场的不断发展，信托行业作为连接资本市场与实体经济的桥梁，其业务规模和影响力日益扩大。
本文将对某信托公司的财务报告进行深入分析，旨在揭示其财务状况、盈利能力、风险控制等方面的情况。
一、公司概况某信托公司成立于XX年，注册资本XX亿元，总部位于我国某一线城市。
公司主要从事信托资产管理、信托贷款、信托投资等业务，是国内知名的信托金融机构。
二、财务报表分析1. 资产负债表分析（1）资产结构从资产负债表来看，该信托公司总资产为XX亿元，其中，流动资产占比XX%，非流动资产占比XX%。
流动资产主要包括现金及现金等价物、交易性金融资产等；非流动资产主要包括长期股权投资、固定资产、无形资产等。
（2）负债结构该信托公司总负债为XX亿元，其中，流动负债占比XX%，非流动负债占比XX%。
流动负债主要包括短期借款、应付债券等；非流动负债主要包括长期借款、长期应付款等。
（3）所有者权益该信托公司所有者权益为XX亿元，占公司总资产的XX%。
所有者权益主要包括实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润等。
2. 利润表分析（1）营业收入该信托公司营业收入为XX亿元，其中，信托业务收入占比XX%，其他业务收入占比XX%。
信托业务收入主要包括信托资产管理费、信托贷款利息收入等。
（2）营业成本该信托公司营业成本为XX亿元，主要包括信托资产管理成本、信托贷款利息支出等。
（3）利润总额该信托公司利润总额为XX亿元，净利润为XX亿元。
3. 现金流量表分析（1）经营活动产生的现金流量该信托公司经营活动产生的现金流量净额为XX亿元，主要来自信托业务收入、信托贷款利息收入等。
（2）投资活动产生的现金流量该信托公司投资活动产生的现金流量净额为XX亿元，主要用于购买长期股权投资、固定资产等。
（3）筹资活动产生的现金流量该信托公司筹资活动产生的现金流量净额为XX亿元，主要用于偿还债务、支付股利等。
三、财务指标分析1. 盈利能力指标（1）净资产收益率（ROE）该信托公司ROE为XX%，表明公司盈利能力较强。
普塔道信托理财产品风险控制
普塔道信托理财产品风险控制普塔道信托理财产品是一种投资工具，它能帮助个人和机构实现财务目标。
然而，理财产品也存在一定的风险。
在购买和使用普塔道信托理财产品时，我们需要注意以下几个方面的风险控制，以保护我们的投资。
首先，了解市场风险。
市场风险是指由于金融市场波动引起的投资损失。
投资理财产品时，我们需要了解市场的基本情况，关注各类经济指标和政策变化，以对市场趋势进行判断。
同时，分散投资也是降低市场风险的一种有效方法，通过投资不同类型、不同行业、不同地域的理财产品，可以平衡市场风险带来的影响。
其次，关注信用风险。
信用风险是指信托公司无法按约定支付本金和收益的风险。
为了降低信用风险，我们需要选择有信誉、专业的信托公司进行投资。
在选择信托公司时，要仔细研究其历史业绩和财务状况，了解其信用评级情况。
此外，也要关注产品的投资对象和投资项目，确保投资项目的稳定性和可持续性。
第三，评估流动性风险。
流动性风险是指在需要变现时，无法及时或以满足预期价格变现资产的风险。
投资理财产品时，我们需要考虑自己的资金需求和资金周转能力。
如果需要长期投资，可以选择长期产品；如果资金需求较为紧迫，可以选择短期产品。
此外，也要关注产品的赎回规则和费用，确保在需要时能够及时转让或赎回。
最后，关注操作风险。
操作风险是指由于操作不当或事故引起的投资损失。
投资理财产品时，我们需要仔细研究产品合同和规则，了解产品的风险收益特征、投资期限、投资对象等信息。
同时，要保持投资信息的及时更新，关注产品的运作情况和市场变化，以及时调整投资策略。
总之，普塔道信托理财产品作为一种投资工具，具有一定的风险性。
为了降低风险，我们需要关注市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险。
选择合适的产品、了解产品的特性和规则、分散投资、及时调整投资策略，才能有效控制风险，实现理财目标。
股权质押类信托项目融资风险控制研究——以上海信托受让威华股份
厂） 、 增 城市威华 中纤 板制造有 限公司 、 清远 市威 利邦木业 有限
公司、 台 山市 威 利 邦 木 业 有 限 公 司 、 阳春 市 威 利 邦 木 业 有 限 公
司、 辽宁 台安威利 邦木业有 限公 司、 河北威 利邦木业 有限公 司 、
权 价值 的多变性 ， 国家货币政策 、 产业政策 、 投 资政策 、 相关监管 政策 的不确定性 ， 以及公 司资产信用状况 、 财务状况披露 的不完 全性 ， 信托公司在开 发这类信托项 目的时候 ， 面 临诸 多风 险 ， 风 险管理成 为一个重 要的问题 。同时 ， 由于在募集 资金 的客户端 ，
水， 覆铜板 、 铜箔制造销售 ， 茶、 果、 蔬菜种植 、 加工 、 销售等。 旗下 股份 公司威华股 份经过 ｌ Ｏ 余 年 的发展 ， 目前 已形 成 了“ 林板一
关 键词 ： 信托 ； 股权 质押 融资 ； 风 险控制 ； 尽 职 调 查 中图分类号 ： Ｆ ８ ３ ０ ． ９ 文献标识码 ： Ｂ 文章编号 ： １ ０ ０ ８ — ４ ４ ２ ８ （ ２ ０ １ ５） ０ ９ — ７ ５— ０ ４
股权 质押融资对于 』 ． 市公司是一条重要 的融资渠道 。为了
一
、
股权质押类信托 融资项 目案例公司简介
信托公 司感兴趣 的股权质押客户一般是有融 资需 求且持有
股票的上市公司股东 。在前期接洽 中，财务顾 问与威 华股份沟 通， 了解融 资主体 、 融资金额及投 资方 向。威华 股份 可接受的股 票质押折扣率 、 质押股票 占总股本 比率 、 其用 于质押的股份是否
体化 ” 的产业 模式 ， 拥有 ｌ ７家 成员 企业 ， 其 中 中（ 高） 密度 纤维 板制 造企业 ９家 ，分别 是广 东威华 股份 有 限公司 （ 梅州 中纤
信托公司法律风险案例(3篇)
第1篇一、案例背景近年来，随着我国金融市场的快速发展，信托业务逐渐成为金融机构的重要组成部分。
然而，在信托业务蓬勃发展的同时，法律风险也日益凸显。
本案例将以某信托公司为例，分析其面临的法律风险及其应对措施。
某信托公司成立于2007年，注册资本10亿元，主要从事信托资产管理、信托贷款、信托投资等业务。
近年来，该公司业务规模不断扩大，但同时也暴露出一系列法律风险问题。
二、案例描述1. 案例一：信托项目违规担保某信托公司承接了一个房地产项目，承诺为该项目的融资提供担保。
然而，在项目实际操作过程中，该公司发现项目方提供的抵押物不符合规定，且项目方并未按照约定支付土地出让金。
在此情况下，信托公司仍然为该项目提供了担保，导致信托项目面临巨大的法律风险。
2. 案例二：信托产品虚假宣传某信托公司推出一款投资于某上市公司的信托产品，宣传该产品具有高收益、低风险等特点。
然而，在实际操作过程中，该公司发现该公司存在财务造假行为，导致信托产品收益远低于预期。
投资者对此产生质疑，要求信托公司承担相应责任。
3. 案例三：信托项目信息披露不充分某信托公司承接了一个基础设施项目，但在项目运作过程中，该公司未按照规定及时披露项目进展、财务状况等信息。
当项目出现问题时，投资者对信托公司产生质疑，认为其未履行信息披露义务。
三、案例分析1. 案例一：信托项目违规担保（1）法律风险分析根据《信托法》第15条规定，信托公司应当对信托财产进行管理、运用和处分，确保信托财产的安全。
在本案例中，信托公司违规担保，可能导致以下法律风险：① 信托公司承担担保责任，面临巨额赔偿风险；② 信托公司声誉受损，影响后续业务开展；③ 信托项目无法按期还款，引发连锁反应。
（2）应对措施① 信托公司应加强项目风险评估，确保项目符合相关规定；② 信托公司应完善内部管理制度，加强对项目方的监督；③ 信托公司应加强合规培训，提高员工法律意识。
2. 案例二：信托产品虚假宣传（1）法律风险分析根据《信托法》第22条规定，信托公司应当向投资者充分披露信托产品的相关信息。
私募股权投资基金财务管理与风险控制
人 制企 业 。私募 股 权投 资基 金 的主要 组织 形式 是有 限合伙 制 （ ｉｉｄＰｒ ｅｓｉ） 其 中 私人 股 权 投 资 Ｌｍｔ ａｎｒ ｐ ， ｅ ｔ ｈ
公司作为普通合伙人 ， 基金整体作为有限合伙存在。
基 金 主要从 有 限合 伙 人 处 募 集 款 项 ， 由普 通 合伙 并 人 作 出全部 投 资决 策 。在合 伙人 制形 式 下 的私 募股
内容 主要 包括 三个 方 面 ： 间 、 时 金额 、 因。 当然 ， 原 预
算 的 目标 应该 与 企 业 发 展 的 目标 相一 致 ， 而且 预算 的编制不 能 过于 繁琐 致使 企 业管 理丧 失效 率 。
２ 在 基金 管理 公 司与 基 金项 目公 司 间建立 健全 ．
的内部控 制 （ 牵制 ） 度 制
缴 的出资额 ） 并 按 其 出资获 得 投资 回报 。 ，
私 募 股权 投资 基金 主要 投 资于 高新 产业 和高 技
术 产业 、 柱产 业 、 础 设 施 领 域 的未 上 市企 业 、 支 基 企
发展迅 速 ， 已经 成 为仅次 于银 行贷 款 和 ＩＯ（ 股 发 Ｐ 新
行） 的重要 融 资手段 。
一
业 重组 等 。私募 股 权投 资基 金 的投 资 收益 主要 通 过
其退 出来 实现 。私 募股 权基 金 主要 通过 以下 三种 方 式 退 出 ： １ 上 市 （Ｐ ； ２ 被 收 购 或 与其 它 公 司 （） ＩＯ） （ ） 合并 ；３ 重 组 。 （）
二 、 募股 权 投 资 基 金公 司 的财 务 管 理与 风 险 私
管理 服务 。 目前 私募 股 权 投 资基 金 主要 有 三 种设 立 形 式 ：
股权收益权、资产收益权信托产品的分析
THANKS
感谢观看
投资风险比较
股权收益权信托
由于股权收益权信托主要投资于企业股权，因此面临企业 经营管理风险、市场风险等。
01
资产收益权信托
由于资产收益权信托主要投资于实物资 产，因此面临资产质量风险、市场风险 等。
02
03
总结
股权收益权信托和资产收益权信托在 投资风险上各有特点，投资者应根据 自身风险承受能力进行选择。
资产收益权信托产品的应用场景
1
资产收益权信托产品主要应用于企业资产证券化 场景，特别是那些拥有优质资产但流动性较差的 企业。
2
通过将企业的资产收益权转让给信托公司，企业 可以盘活资产，提高流动性，改善财务状况。
3
资产收益权信托产品的优势在于，企业可以将不 易变现的资产转化为可流通的证券，降低融资成 本，提高资金使用效率。
04
股权收益权、资产收益权信托产品的
应用场景
股权收益权信托产品的应用场景
股权收益权信托产品主要应用于企业融资场景，特别是那些需要短期资金 支持的企业。
股权收益权信托产品通过将企业的股权质押给信托公司，获得信托贷款， 用于补充流动资金、扩大生产规模等。
这种融资方式的优势在于，企业可以保持对股权的控制，同时获得资金支 持，提高经营效率。
资产收益权信托产品的投资策略与风险
资产选择
选择具有稳定现金流、良好市场前景和较低风险的优质资产。
风险控制
通过严格的风险评估和控制机制，降低投资风险。
资产收益权信托产品的投资策略与风险
• 多样化投资：分散投资于不同领域和地区，以降低单一资 产的风险集中度。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
【市场风险】信托公司股权投资及其风险控制
引子：笔者在高铁上撰写此文时，网络上铺天盖地正热
炒王宝强的“绿帽”事件。王宝强在美女老婆上的大力投资，
最终换来这样的“绿帽”悲剧，其实质与笔者今天讨论的话
题其实非常相似，投资像个性感的小姑娘，但一不小心，可
能给你带来伤害，因此风险控制很重要。
一、相关背景信托行业对股权投资的真正关注，源于“99
号文”（银监会《关于信托公司风险监管的指导意见》（银监
办发【2014】99号））的颁布。“99号文”明确提出了信托
的行业转型方向，其中第二条“大力发展真正的股权投资，
支持符合条件的信托公司设立直接投资专业子公司”。在此
背景下，包括平安信托、中融信托、上海信托等主流的信托
公司，均已成立私募股权（PE）投资子公司。平安信托开展
股权投资最早，其旗下的全资投资子公司平安创新资本投资
有限公司目前注册资本已达到30亿元，累计投资金额超过
300亿元。2016年4月，经过多轮增资，中融信托已将其全
资子公司北京中融鼎新投资管理有限公司的注册资本提高
到了15亿元。上海信托的PE子公司浦信资本则是上海信托
与汉禹投资顾问（上海）有限公司、鼎浦投资咨询（上海）
有限公司合资成立，定位为上海信托的股权投资平台。
笔者也正是在信托业转型的大背景下，从PE公司来到了信
托公司，主要从事股权方面的投资，虽然从事信托业务的时
间不长，却完整经历了信托公司从事股权投资各种路径的探
索。现将笔者对信托公司从事股权投资及风险控制方面的一
点初浅认识，写出来与各位共同探讨，权当抛砖引玉。
二、信托股权投资的三种武器本文探讨的信托公司股权投
资，主要是指受托资金的股权投资，不包括信托公司自有资
金的投资。笔者认为，信托公司参与股权投资，主要有三种
武器：认购知名PE公司基金份额、明星项目直投以及信托+
上市公司产业基金，下面就依次进行讨论。
武器之一：认购知名PE公司基金份额
信托公司要快速进入股权投资领域，最可靠的方式就是与知
名PE公司合作。PE公司投资能力强，但资金募集能力差，
与资金募集能力强的信托公司有着天然的合作基础。
但真正的实践中，银行和保险资金参与股权投资时与PE公
司合作较多，信托公司与PE公司的合作反而少。主要原因
有两个：一是信托公司通常会对自己的投资能力较为自负，
不愿意单纯为PE公司配资；二是前几年中国的PE公司，热
衷于Pre-IPO项目，而如果基金中含有信托计划，按照证监
会穿透检查的要求，信托+PE的结构往往会影响投资标的最
终的IPO审查，因此，信托公司借道PE公司参与股权投资
方面的成功案例实际上很少。偶有成功的，也往往集中在房
地产领域，基金投向也多为房地产项目，而且基金投向多为
纯债权或者名股实债的房地产项目。
但笔者认为，在信托公司在建立起自身真正的投资能力之
前，与知名PE公司合作，通过资管计划或者契约式基金等
方式，为PE公司发起的基金募资，并逐步参与标的筛选，
投资决策，投后管理，前期借助PE公司的投资能力，逐步
发展自身的投资能力，也是一个不错的思路。
武器之二：明星项目直投
近两年中国的PE投资市场，呈现出明显的散户化趋势，其
中信托等资管机构的大力参与功不可没。360私有化回归、
乐视体育、滴滴出行等等，每一个项目的背后，一定会闪现
出信托公司或券商资管的身影。笔者曾与一些知名PE公司
的投资总监探讨这种现象，意外的是PE机构对这类明星项
目并不感冒。原因有二，其一是一支基金或者一个信托计划
如果只投资一个项目，其风险无疑是巨大的，是不符合分散
投资控制风险这一股权投资第一风控原则的；其二是价格太
贵，这个不难理解，热炒的东西价格必然高。
一个悖论是，在信托公司股权投资实操中，你会发现，明星
项目的资金募集往往非常容易，客户对此趋之若鹜，但是，
单一明星项目投资又不符合分散投资的原则，在风险控制方
是有明显问题的。信托公司的投资经理们，往往陷入这样的
纠结中，对单个明星项目投资又爱又怕。
武器之三：信托+上市公司产业基金
信托公司联合上市公司共同成立产业基金或者并购基金，并
最终通过上市公司并购实现退出，这种完美解决上市公司资
产孵化需求，同时解决投资方投资退出的模式，实际上不是
信托公司的专利，而是PE公司被三天两头IPO停发的监管
政策逼出来的。
与国际上知名PE公司投资标的主要通过并购退出不同，中
国的PE市场，最初的主要退出渠道，就是押宝IPO。因此，
2009年10月正式上市的创业板，造就了一大批知名PE公司，
比如中科招商，同创伟业、深创投等等。但在随后2012年
年底开始的持续长达一年多的IPO停发，又导致一大批PE
公司生不如死。
硅谷天堂与大康牧业最先探索了PE+上市公司模式。这种方
式对PE公司来说，在投资伊始，就锁定了上市公司并购退
出的渠道，退出的确定性无疑大大提升。
信托公司相比PE公司，在资金募集方面更有优势，而PE+
上市公司并购基金的标的，也多为上市公司横向并购或者产
业链整合纵向并购标的，大多数的标的均为上市公司自己寻
找提供。
因此，笔者认为，信托+上市公司产业基金模式，可能是信
托公司参与股权投资的一条阳关大道。从风险控制的角度来
看，信托公司可以通过与上市公司大股东签订对赌回购协
议，来锁定退出风险；收益保障方面，可通过结构化设计，
通过出让部分超额收益来换取保底收益，以满足信托传统固
收客户的风险偏好。
三、信托+上市公司产业基金风险控制技术 下面，笔者就具
体讨论信托+上市公司产业基金这种模式的风险控制，并且
聚焦在投、管、退三个方面。投资方面，主要是投资标的选
择和交易结构设计。产业基金投资标的选择通常由上市公司
和资金方共同物色，因为上市公司深耕行业的属性，其在标
的选择和判断上往往更具专业性，因此，采取与上市公司深
入合作的方式，实际上能大大缩小标的选择失败的风险敞
口。交易结构设计方面，产业基金一般会采用结构化设计，
由上市公司或上市公司大股东提供劣后，优先级资金通过出
让部分浮动收益，以换取一定的保底收益。
投后管理方面，和传统的信后管理主要是例行的跟踪监控、
资料获取不同，股权投资的投后管理相当重要。PE公司在项
目的投后管理上一般是合伙人及投资经理终身负责制，对已
投标的，还需要后续不断通过管理输出、资本整合等增值服
务，不断提升投资标的价值。
投资退出方面，产业基金通常会设计通过市场化的IPO、并
购等方式退出，但同时由上市公司或者上市公司大股东提供
兜底。杭州工商信托曾与创业板上市公司迪安诊断合作并购
基金，基金主要通过迪安诊断并购的方式实现退出，也可以
通过IPO、股权出售、并购、原股东回购及清算等方式退出。
但在目前证监会监管趋严的背景下，直接锁定上市公司并购
退出往往面临合规风险，因此，合作模式上多设定上市公司
大股东回购的兜底条款，以控制退出时的风险敞口。对上市
公司大股东回购能力偏弱的，往往还会要求上市公司大股东
或者实际控制人提供一定的股票质押为回购提供增信。
作者简介：安帅，男，毕业于中山大学，理学硕士，曾长期
在一家知名私募股权投资公司工作，目前就职于一家央企背
景的信托公司，在股权投资领域拥有近十年的从业经历。