第1讲 cox communications公司筹资方式的选择99 2
合集下载
交大《财务管理》长期筹资方式PPT课件
特征： 1.股票是一种有价证券。
2.股票是一种规定格式的证券（要式证券） 3.股票是一种无偿还期限的有价证券。 4.股票是一种高风险的金融工具。
（二）股票的种类
1.按股东权利和义务——普通股和优先股。 2.按股票票面是否记名——记名股票和无记名股票。 3.按股票面有无金额——面值股和无面值股票。
4.按投资主体的不同——国家股、法人股和个人股。 5.按发行对象和上市地区——A股、B股、H股、
② 股票发行方式：公开发行。 ③ 股票的销售方式。
洪城水业采取承销方式销售本次股票，即将股票销售业务委 托给汉唐证券有限责任公司代理，对社会认购后的剩余部 分，由主承销组织的承销团包销。
④ 股票发行价格：溢价
扩展资源
课下收看视频：郎咸平-戏说股份制
本次课结束， 谢谢大家的配合！
股东名称 南昌水业集团有限公司
股本/万股 占总股本的比例 8637.88 95.97%
北京市自来水集团有限责任公司 98.76
1.10%
南昌市煤气公司
98.76
江西清华泰豪信息技术有限公司 98.76
南昌市公用信息优先公司
65.84
合计
9000
1.10% 1.10% 0.73%
100%
2002年3月9日，公司股东大会经过决议，宣布将发行5000 万股A股，经证监会批准，该公司于2004年5月17日采取全 部向二级市场投资者定价配售的方式成功发行了5000万股人 民币普通股，每股面值1元，发行价格为每股5.5元，募集资 金净额26375.75万元，其中新增股本5000万元、资本公积 21375.75万元，本次发行后，公司总股本变更为：
按筹资期限—— 长期资金、短期资金
按取得方式—— 内部筹资、外部筹资 按是否通过
2.股票是一种规定格式的证券（要式证券） 3.股票是一种无偿还期限的有价证券。 4.股票是一种高风险的金融工具。
（二）股票的种类
1.按股东权利和义务——普通股和优先股。 2.按股票票面是否记名——记名股票和无记名股票。 3.按股票面有无金额——面值股和无面值股票。
4.按投资主体的不同——国家股、法人股和个人股。 5.按发行对象和上市地区——A股、B股、H股、
② 股票发行方式：公开发行。 ③ 股票的销售方式。
洪城水业采取承销方式销售本次股票，即将股票销售业务委 托给汉唐证券有限责任公司代理，对社会认购后的剩余部 分，由主承销组织的承销团包销。
④ 股票发行价格：溢价
扩展资源
课下收看视频：郎咸平-戏说股份制
本次课结束， 谢谢大家的配合！
股东名称 南昌水业集团有限公司
股本/万股 占总股本的比例 8637.88 95.97%
北京市自来水集团有限责任公司 98.76
1.10%
南昌市煤气公司
98.76
江西清华泰豪信息技术有限公司 98.76
南昌市公用信息优先公司
65.84
合计
9000
1.10% 1.10% 0.73%
100%
2002年3月9日，公司股东大会经过决议，宣布将发行5000 万股A股，经证监会批准，该公司于2004年5月17日采取全 部向二级市场投资者定价配售的方式成功发行了5000万股人 民币普通股，每股面值1元，发行价格为每股5.5元，募集资 金净额26375.75万元，其中新增股本5000万元、资本公积 21375.75万元，本次发行后，公司总股本变更为：
按筹资期限—— 长期资金、短期资金
按取得方式—— 内部筹资、外部筹资 按是否通过
筹资方式ppt课件
第三章 筹资方式
第一节 股票融资
1
第二节 公司债
2
第三节 定期借款
3
第四节 融资租赁
4
Page 2
第三章 融资方式
•通过本章学习，掌握各种融资及其优缺点；掌 握股票、公司债的价值评估；掌握定期借款的还 款计划编制；掌握融资租赁决策。
Page 3
股票融资：普通股融资
3.1.1普通股的特征
1）收益性 2）风险性
折现率的主要作用是把所有未来不同时间的现金流入折算为现在 的价值。折算现值的比率应当是投资者所要求的收益率。
Page 10
股票融资：普通股内在价值_零增长模型
如果我们进一步假设未来各期的预期股息为固定值D，利润增长率为零， 且持有期限为无限大。即，D1=D2=D3=···=Dn，且n→∞
V的后项
股票融资：普通股内在价值_零增长模型 【P155案例】某公司股票年股利率为10%，面值为30
元/股。该股票的必要报酬率为12%，则该股票的内在价 值是什么？
Page 12
股票融资：普通股内在价值-固定增长模型
如果我们假设各期净利润与股利永远按固定的增长率增 长，且净利润与股利增长率g小于贴现率k，即：
•普通股筹资的缺点 筹资成本很高； 增发普通股导致控制权分散，降低每股收益； 加大了公司被收购的风险；增加公司对外公布财务状况的成本
Page 29
股票融资：优先股融资
3.2.1优先股及其特征 优先股，又称为特别股，是指优先于普通股股东分得公司
收益和剩余资产的一种股票，它是一种股息固定的股票， 既类似于债券，又同时具有普通股的某些特性，故而优先 股习惯上又被称为混合证券，它常被普通股东视为债券， 而被债权人视为主权资本。
第一节 股票融资
1
第二节 公司债
2
第三节 定期借款
3
第四节 融资租赁
4
Page 2
第三章 融资方式
•通过本章学习，掌握各种融资及其优缺点；掌 握股票、公司债的价值评估；掌握定期借款的还 款计划编制；掌握融资租赁决策。
Page 3
股票融资：普通股融资
3.1.1普通股的特征
1）收益性 2）风险性
折现率的主要作用是把所有未来不同时间的现金流入折算为现在 的价值。折算现值的比率应当是投资者所要求的收益率。
Page 10
股票融资：普通股内在价值_零增长模型
如果我们进一步假设未来各期的预期股息为固定值D，利润增长率为零， 且持有期限为无限大。即，D1=D2=D3=···=Dn，且n→∞
V的后项
股票融资：普通股内在价值_零增长模型 【P155案例】某公司股票年股利率为10%，面值为30
元/股。该股票的必要报酬率为12%，则该股票的内在价 值是什么？
Page 12
股票融资：普通股内在价值-固定增长模型
如果我们假设各期净利润与股利永远按固定的增长率增 长，且净利润与股利增长率g小于贴现率k，即：
•普通股筹资的缺点 筹资成本很高； 增发普通股导致控制权分散，降低每股收益； 加大了公司被收购的风险；增加公司对外公布财务状况的成本
Page 29
股票融资：优先股融资
3.2.1优先股及其特征 优先股，又称为特别股，是指优先于普通股股东分得公司
收益和剩余资产的一种股票，它是一种股息固定的股票， 既类似于债券，又同时具有普通股的某些特性，故而优先 股习惯上又被称为混合证券，它常被普通股东视为债券， 而被债权人视为主权资本。
财务管理筹资方式PPT课件
• 2、市场利率为8%，溢价发行。
债券发行价格 =
1000
（1＋8%）10
=1134（元）
10
＋ ∑ 100
t=1 （1＋8%）t
51
• 【例】某公司发行面额为1000元，票面利 率10%，期限10年的债券，每年末付息一 次。其发行价格可分下述三种情况来分析 计算：
• 3、市场利率为12%，折价发行。
资金成本较高； （相对于债权资本）
可能分散公司的控制权
3、 筹资企业的风险小；
新股东摊薄利润
4、 增强信誉；
形成资本公积
5、 筹资限制较少
发行新股会导致股票价格下 跌。
24
发行优先股（教材110页） 留存收益筹资（教材112页）
25
第三节 负债资金的筹资
银行借款 发行债券 融资租赁 短期负债
26
43
⒉ 我国《公司法》规定发行公司债券的条件
①股份有限公司的净资产额不得低于人民币 3,000万元，有限责任公司的净资产额不得低于人 民币6,000万元；
②累计债券总额不超过公司净资产额的40%； ③最近三年平均可分配利润足以支付公司债 券1年的利息； ④所投资金的投向符合国家的产业政策； ⑤债券的利率不得超过国务院限定的水平；
• 1、市场利率为10%，等价发行。
债券发行价格 =
1000
（1＋10%）10
10
＋ ∑ 100
t=1 （1＋10%）t
=1000×（P/F，10%，10）＋100×（P/A，10%，10）
=1000×0.386＋100×6.145
=1000（元）
50
• 【例】某公司发行面额为1000元，票面利 率10%，期限10年的债券，每年末付息一 次。其发行价格可分下述三种情况来分析 计算：
债券发行价格 =
1000
（1＋8%）10
=1134（元）
10
＋ ∑ 100
t=1 （1＋8%）t
51
• 【例】某公司发行面额为1000元，票面利 率10%，期限10年的债券，每年末付息一 次。其发行价格可分下述三种情况来分析 计算：
• 3、市场利率为12%，折价发行。
资金成本较高； （相对于债权资本）
可能分散公司的控制权
3、 筹资企业的风险小；
新股东摊薄利润
4、 增强信誉；
形成资本公积
5、 筹资限制较少
发行新股会导致股票价格下 跌。
24
发行优先股（教材110页） 留存收益筹资（教材112页）
25
第三节 负债资金的筹资
银行借款 发行债券 融资租赁 短期负债
26
43
⒉ 我国《公司法》规定发行公司债券的条件
①股份有限公司的净资产额不得低于人民币 3,000万元，有限责任公司的净资产额不得低于人 民币6,000万元；
②累计债券总额不超过公司净资产额的40%； ③最近三年平均可分配利润足以支付公司债 券1年的利息； ④所投资金的投向符合国家的产业政策； ⑤债券的利率不得超过国务院限定的水平；
• 1、市场利率为10%，等价发行。
债券发行价格 =
1000
（1＋10%）10
10
＋ ∑ 100
t=1 （1＋10%）t
=1000×（P/F，10%，10）＋100×（P/A，10%，10）
=1000×0.386＋100×6.145
=1000（元）
50
• 【例】某公司发行面额为1000元，票面利 率10%，期限10年的债券，每年末付息一 次。其发行价格可分下述三种情况来分析 计算：
财务管理第四章筹资方式与资本成本
实际利率＝利息／（贷款金额－利息）
财务管理第四章筹资方式与资本成本
例：某企业从银行取得借款10000元，期限1 年，年利率8%，则企业实际可以利用的贷 款额及实际利率为？
财务管理第四章筹资方式与资本成本
实际可用金额为 10000－800＝9200元 n 该项贷款的实际利率为 n 800／9200＝8.7%
财务管理第四章筹资方式与资本成本
n 3、加息法 n 银行将根据名义利率计算的利息加到贷款本
金上，计算出贷款的本息之和，要求企业在 贷款期内分期偿还本息之和的金额。
财务管理第四章筹资方式与资本成本
（三）优缺点 1、优点
速度快、弹性大 2、缺点
风险大、成本高
财务管理第四章筹资方式与资本成本
n A企业借入一笔期限为1年,金额为50万，利率为 12%的贷款，请回答以下几个互不相关的问题。
（二）筹资方式
u 吸收直接投资 u 发行股票 u 利用留存收益 u 向银行借款 u 利用商业信用 u 发行公司债券 u 融资租赁
财务管理第四章筹资方式与资本成本
三、筹资的分类 1、按所筹资金使用期限的长短
短期资金筹集 长期资金筹集
2、按所筹资金的性质 权益性筹资 负债性筹资
财务管理第四章筹资方式与资本成本
n （1）银行要求上述借款保持15%的补偿性余额， 该笔贷款的实际利率。
n （2）贴现法支付利率，该贷款的实际利率。 n （3）利随本清法，到期时支付的本利和。 n （4）上述贷款为循环贷款协定，银行对未使用部
分贷款要收取0.5%的承诺费，企业在年初借入30 万元，半年后借入20万元，企业当年应向银行支 付的承诺费为多少？
可转换债券的优缺点（P91）
财务管理第四章筹资方式与资本成本
财务管理第四章筹资方式与资本成本
例：某企业从银行取得借款10000元，期限1 年，年利率8%，则企业实际可以利用的贷 款额及实际利率为？
财务管理第四章筹资方式与资本成本
实际可用金额为 10000－800＝9200元 n 该项贷款的实际利率为 n 800／9200＝8.7%
财务管理第四章筹资方式与资本成本
n 3、加息法 n 银行将根据名义利率计算的利息加到贷款本
金上，计算出贷款的本息之和，要求企业在 贷款期内分期偿还本息之和的金额。
财务管理第四章筹资方式与资本成本
（三）优缺点 1、优点
速度快、弹性大 2、缺点
风险大、成本高
财务管理第四章筹资方式与资本成本
n A企业借入一笔期限为1年,金额为50万，利率为 12%的贷款，请回答以下几个互不相关的问题。
（二）筹资方式
u 吸收直接投资 u 发行股票 u 利用留存收益 u 向银行借款 u 利用商业信用 u 发行公司债券 u 融资租赁
财务管理第四章筹资方式与资本成本
三、筹资的分类 1、按所筹资金使用期限的长短
短期资金筹集 长期资金筹集
2、按所筹资金的性质 权益性筹资 负债性筹资
财务管理第四章筹资方式与资本成本
n （1）银行要求上述借款保持15%的补偿性余额， 该笔贷款的实际利率。
n （2）贴现法支付利率，该贷款的实际利率。 n （3）利随本清法，到期时支付的本利和。 n （4）上述贷款为循环贷款协定，银行对未使用部
分贷款要收取0.5%的承诺费，企业在年初借入30 万元，半年后借入20万元，企业当年应向银行支 付的承诺费为多少？
可转换债券的优缺点（P91）
财务管理第四章筹资方式与资本成本
筹资管理决策方法讲义.pptx
一、含义：
指长期资本的构成及其比例关系。
最优资金结构的两个标志: 其一是能使企业综合资金成本最低; 其二 是能使企业价值最大.
二、资本结构决策方法
（一）资本结构决策因素的定性分析
（二）资本结构决策方法：
资本结构决策方法： 1、资本成本比较法 2、每股利润分析法 3、公司价值比较法
1、资本成本比较法：
• 17、一个人如果不到最高峰，他就没有片刻的安宁，他也就不会感到生命的恬静和光荣。上午9时3分36秒上午9时3分09:03:3620.7.22
谢谢观看
• 14、Thank you very much for taking me with you on that splendid outing to London. It was the first time that I had seen the Tower or any of the other famous sights. If I'd gone alone, I couldn't have seen nearly as much, because I wouldn't have known my way about.
DFL EBIT
800
1.43
EBIT-I 800 7500 0.48%
（三）联合杠杆
1、含义： 由于固定生产经营成本和固定利息费用共同
存在而导致的每股利润变动大于产销业务量变动 的杠杆效应。它是对前两种杠杆综合利用的结果。 2、公式：
DTL DOL * DFL
第五节：资本结构
资本结构 决策方法
2、每股利润分析法： （1）原理：每股利润分析法就是通过寻找每股利润平衡点来
选择最佳资金结构的方法，即将息税前利润（EBIT）和每 股利润（EPS）这两大要素结合起来，分析资金结构与每股 利润之间的关系，进而确定最佳资本结构的方法。由于这种 方法需要确定每股利润的无差异点，因此又称每股利润无差 别点法。
《企业筹资决策》课件
3．混合成本
混合成本——指成本虽然随业务量的变动而变动，但不成同比例。 一般可以看作一个固定成本和一个变动成本的叠加。
第三节 杠杆原理
4．总成本的习性模型
总成本＝固定成本＋单位变动成本×销售量
y＝ a＋ ux
第三节 杠杆原理
（二）边际贡献与利润的计算
假设产量等于销量
1．边际贡献（M）
边际贡献＝销售收入－变动成本 ＝单价×销售量－单位变动成本×销售量 ＝（单价－单位变动成本）×销售量 ＝单位边际贡献×销售量
1．计算各种筹资方式下的资金成本： 债券成本(Kb)＝500×15％×(1－15％)／(500－5)×100％ ＝12.88％ 银行借款成本(K1)＝250×10％×(1－15％)／(250－50)×100％＝10.63％ 优先股成本(KP)＝200×20％／(200—10)×100％＝21.05％ 普通股成本(KS)＝210×0.5／(210×5－50)×100％十5％＝15.5％ 2 ．计算综合资金成本： 综合资金成本(Kw)＝500／2.000×12.88％十250／2,000×10.63％
第三节 杠杆原理
（二）经营杠杆的计量
经营杠杆系数——指息税前利润变动率为销售量变动率的倍数。 经营杠杆系数 息＝ 税前利润变动率 销售量变动率
DO＝ LEBIT /EBIT Q/Q
根据表1的资料，可计算该企业的经营杠杆系数：
DOL ＝1200％ ％＝2
第三节 杠杆原理
只用基期资料计算经营杠杆系数的方法。
结论：有负债企业的加权平均资金成本等于无负债企业的权益资金成 本。资金结构不影响企业价值。无最优资金结构。
第一节 企业筹资管理理论概述
第一节 企业筹资管理理论概述
（2）MM的公司税模型 命题1：有负债企业的价值等于相同风险等级的无负债企业的价
混合成本——指成本虽然随业务量的变动而变动，但不成同比例。 一般可以看作一个固定成本和一个变动成本的叠加。
第三节 杠杆原理
4．总成本的习性模型
总成本＝固定成本＋单位变动成本×销售量
y＝ a＋ ux
第三节 杠杆原理
（二）边际贡献与利润的计算
假设产量等于销量
1．边际贡献（M）
边际贡献＝销售收入－变动成本 ＝单价×销售量－单位变动成本×销售量 ＝（单价－单位变动成本）×销售量 ＝单位边际贡献×销售量
1．计算各种筹资方式下的资金成本： 债券成本(Kb)＝500×15％×(1－15％)／(500－5)×100％ ＝12.88％ 银行借款成本(K1)＝250×10％×(1－15％)／(250－50)×100％＝10.63％ 优先股成本(KP)＝200×20％／(200—10)×100％＝21.05％ 普通股成本(KS)＝210×0.5／(210×5－50)×100％十5％＝15.5％ 2 ．计算综合资金成本： 综合资金成本(Kw)＝500／2.000×12.88％十250／2,000×10.63％
第三节 杠杆原理
（二）经营杠杆的计量
经营杠杆系数——指息税前利润变动率为销售量变动率的倍数。 经营杠杆系数 息＝ 税前利润变动率 销售量变动率
DO＝ LEBIT /EBIT Q/Q
根据表1的资料，可计算该企业的经营杠杆系数：
DOL ＝1200％ ％＝2
第三节 杠杆原理
只用基期资料计算经营杠杆系数的方法。
结论：有负债企业的加权平均资金成本等于无负债企业的权益资金成 本。资金结构不影响企业价值。无最优资金结构。
第一节 企业筹资管理理论概述
第一节 企业筹资管理理论概述
（2）MM的公司税模型 命题1：有负债企业的价值等于相同风险等级的无负债企业的价
《筹资概论》PPT课件 (2)
中保持按贷款限额或名义借款额的一定百分比计 算的最低存款余额。补偿性余额的要求提高了借 款的实际利率。实际利率的计算公式为：
整理ppt
14
实 际 利 率 名 义 借 名 款 义 金 借 额 款 金 ( 1 额 补 名 偿 义 性 利 余 率 额 比 例 ) 1 补 名 偿 义 性 利 余 率 额 比 例
(6)
以实际交易为贷款条件。当企业发生经营性临时资金需求，
向银行申请贷款以求解决时，银行则以企业将要进行的实际交易为贷
款基础，单独立项，单独审批，最后作出决定并确定贷款的相应条件
和信用保证。
整理ppt
15
(三)银行短期信贷融资成本
银行短期贷款的本息偿还方式通常有三种
：一是收款法；二是贴现法；三是加息分
整理ppt
3
第一节 筹资渠道与筹资方式
第二节 短期筹资方式
第三节 长期筹资方式
第四节 资本需要量预测
第五节 筹资策略
整理ppt
4
第一节 筹资渠道与筹资方式 一、资金筹集的动机 二、资金筹集的要求 三、资金筹集的渠道和方式
整理ppt
5
一、资金筹集的动机
(一)扩张筹资动机 (二)偿债筹资动机 (三)解困筹资动机 (四)混合筹资动机
整理ppt
6
二、资金筹集的要求
(一)合理确定资金需要量，努力提高筹资效果 (二)周密研究投资方向，大力提高投资效果 (三)认真选择筹资来源，力求降低资金成本 (四)适时取得资金来源，保证资金投放需要 (五)合理安排资本结构，正确运用负债经营 (六)遵守国家有关法规，维护各方合法权益
整理ppt
整理ppt
9
第二节 短期筹资方式
短期资金是指使用期限在一年以内的资金。企业 由于生产经营过程中资金周转的暂时短缺，往往 需要一些短期资金。短期资金主要投资于现金、 应收账款、存货等，一般在短期内可收回。企业 的短期资金，可以通过短期借款、商业信用等方 式。
整理ppt
14
实 际 利 率 名 义 借 名 款 义 金 借 额 款 金 ( 1 额 补 名 偿 义 性 利 余 率 额 比 例 ) 1 补 名 偿 义 性 利 余 率 额 比 例
(6)
以实际交易为贷款条件。当企业发生经营性临时资金需求，
向银行申请贷款以求解决时，银行则以企业将要进行的实际交易为贷
款基础，单独立项，单独审批，最后作出决定并确定贷款的相应条件
和信用保证。
整理ppt
15
(三)银行短期信贷融资成本
银行短期贷款的本息偿还方式通常有三种
：一是收款法；二是贴现法；三是加息分
整理ppt
3
第一节 筹资渠道与筹资方式
第二节 短期筹资方式
第三节 长期筹资方式
第四节 资本需要量预测
第五节 筹资策略
整理ppt
4
第一节 筹资渠道与筹资方式 一、资金筹集的动机 二、资金筹集的要求 三、资金筹集的渠道和方式
整理ppt
5
一、资金筹集的动机
(一)扩张筹资动机 (二)偿债筹资动机 (三)解困筹资动机 (四)混合筹资动机
整理ppt
6
二、资金筹集的要求
(一)合理确定资金需要量，努力提高筹资效果 (二)周密研究投资方向，大力提高投资效果 (三)认真选择筹资来源，力求降低资金成本 (四)适时取得资金来源，保证资金投放需要 (五)合理安排资本结构，正确运用负债经营 (六)遵守国家有关法规，维护各方合法权益
整理ppt
整理ppt
9
第二节 短期筹资方式
短期资金是指使用期限在一年以内的资金。企业 由于生产经营过程中资金周转的暂时短缺，往往 需要一些短期资金。短期资金主要投资于现金、 应收账款、存货等，一般在短期内可收回。企业 的短期资金，可以通过短期借款、商业信用等方 式。