我国货币发行的机制及特征
我国中央银行发行数字货币意义的研究
我国中央银行发行数字货币意义的研究作者：蔡程来源：《今日财富》2021年第24期信息技术的发展为数字货币的产生和发展创造了条件，近年来，全球数字货币迅速发展，在这样的背景下我国开始了DC/EP的研究和测试。
文章首先介绍了各国数字货币发展情况，然后重点从DC/EP对捍卫主权货币地位、推动数字经济发展、改善国内现有支付体系、提升金融监管效率和提高金融的普惠程度以及金融政策的精准程度几方面提出我国中央银行发行数字货币具有重要意义，最后展望了DC/EP的挑战和使命。
一、各国数字货币发展情况数字货币的出现顺应了历史发展的潮流，是金融科技的产物。
比特币是出现最早的私人数字货币，在私人数字货币发展的同时，各国中央银行加入了数字货币的浪潮开始了主权数字货币的研发。
（一）私人数字货币私人数字货币是由私人发行的数字货币，根据其赋值不同可以分为两类：一是基于区块链技术产生和使用的原生代币，也被称为加密数字货币;二是以一系列法定货币计价的资产为储备资产，通过区块链发行运营使用的数字货币，其币值相较于加密货币稳定。
最早的私人数字货币是2008年由中本聪基于区块链技术发明的比特币。
此后各类私人数字货币开始爆发式涌现，据不完全统计目前世界上有5500多种私人数字货币。
2019年6月18日，拥有全球24亿网络社交基础的网络巨头Facebook宣布推出加密货币Libra。
Libra以区块链作为技术支持，以一揽子强势货币计价资产作为信用支持，其愿景是作为一款全球性的数字原生货币，集稳定性、低通胀、全球普遍接受和可互换性于一体，推行金融普惠，主打支付和跨境汇款。
在互联网时代，这样一个私人数字货币，必然会对货币政策、金融监管、金融安全、世界货币格局、甚至国际政治经济竞争格局带来不可估量的巨大影响。
（二）央行数字货币在各种私人数字货币蓬勃发展，预以一种新的货币形式取代现有的信用主权货币和支付系统之时，多国中央银行开始涉足数字货币的设计研发。
中欧货币发行制度的比较
中欧货币发行制度的比较【摘要】本文从货币发行依据、货币发行机制和货币供给调控机制三个方面来论述中欧货币发行制度的异同点，以及欧洲货币发行制度有哪些优点值得我国去学习，同时我国应该避免欧洲货币发行制度的缺陷以及欧洲货币制度缺陷给予我国的启示。
【关键词】货币发行制度；异同点；欧洲；缺陷一、我国和欧洲货币发行的依据的比较我国货币发行的依据是费雪方程式，mv=pt，md=待销售商品数量×待销售商品价格/单位货币流通速度。
我国经济发展的目标是保持物价稳定、充分就业、经济发展和国际收支平衡，但是四着不可兼得，而我国货币发行制度主要是维持币值稳定并以此促进经济增长。
具体流程是根据社会货币需求量由中国人民银行通过向商业银行贷款、购买央行票据以及在公开市场上购买国债来发行人民币；同时我国长期盯住美元，由于我国改革开放以来长期的贸易顺差，获得了大量的外汇美元，为了维持人民币币值稳定，中央银行不得不在外汇市场上用人民币买进大量的美元。
我国的中国人民银行就是通过这两种途径来发行人民币，第一种途径发行量巨大，2007到2011年我国的gdp分别为24.7万亿、30.1万亿、33.5万亿、39.8万亿、47.1万亿元人民币，这几年都以超过8%的速度增长，由于货币发行量大以及货币政策的实滞效应，这给中国人民银行货币的发行工作带来了很大困难。
2007年到2011年预计m2调控目标增加分别是16%、16%、19%、17%、16%。
而实际增加值是16.7%、17.8%、27.7%、19.7%、16.6%，新增贷款调控目标（万亿）2.9、3.63、5和7.5，而实际新增贷款为3.59、4.9、9.59、7.95。
另外一种途径中国人民银行在外汇市场上实行对冲，因为我国长期以来的贸易顺差，而且每年的贸易顺差又是个未知数，为了实现人民币币值的稳定，央行只能被动的买卖外汇。
欧元区国家的货币发行制度的依据是《马斯特里赫特条约》，规定欧元区各个成员国债务率不得超过60%，赤字率即财政赤字/gdp比率应该控制在3%以内，通货膨胀率不得超过最好三国水平均值1.5个百分点，政府长期公债利率不超过最好三国水平均值2个百分点。
19-中央银行与货币政策
19-中央银行与货币政策中央银行中央银行的职责和业务特征利用货币供给量、利率对金融领域乃至整个经济的活动进行管理、控制和调节不以盈利为目的、不经营普通银行业务、制定和执行货币政策时具有相对独立性主要业务货币发行业务主要业务对银行的业务集中存款准备金、最后贷款人、全国清算对政府的业务代理国库、代理债券发行、对国家给予信贷支持、保管外汇和黄金储备、制定金融管理法规中央银行资产负债表资产国外资产、对政府/存款货币银行/非货币金融机构/特定机构/私人部门债权、贴现及放款、财政借款、外汇、黄金储备、其他资产负债流通中货币、各项存款、国库和公共机构存款、商业银行等金融机构存款、其他负债和资本项目货币政策货币政策的内容政策目标、政策工具、预期达到的政策效果货币政策目标稳定物价经济增长充分就业平衡国际支出中国人民银行法规定货币政策目标是：保持货币币值稳定，并以此促进经济的增长。
货币政策工具一般性政策工具法定存款准备金对货币乘数的调节作用力度强、成效较慢、时滞较长、不能经常使用再贴现调整再贴现率主动权掌握在商业银行手中公开市场操作公开买卖国债、发行票据，调控基础货币进而影响货币供应量和市场利率更具有弹性和优越性、直接影响货币供应量，中央银行可以主动出击必须有其他货币政策工具配合选择性货币政策工具优惠利率、消费信用控制、不动产信用控制、证券市场信用控制直接信用控制信用配额、利率最高限间接信用指导道义劝告、窗口指导中介目标利率货币供应量超额准备金或基础货币通货膨胀率货币政策传导机制我国货币政策的实践。
金融学 知识点总结 第二章 货币与货币制度
第二章货币与货币制度本章需要识记的基本概念货币币材纸币铸币辅币主币银行券准货币M0 M1 M2 实物货币金属货币信用货币存款货币电子货币货币层次交换媒介价值储藏价值尺度狭义货币广义货币货币存量货币增量货币制度货币单位自由铸造限制铸造无限法偿有限法偿金本位制货币供应量格雷欣法则牙买加体系金块本位制金汇兑本位制国家货币制度国际货币制度布雷顿森林体系区域性货币制度第一节货币的出现与货币形式的演进一、货币的出现及货币起源学说◆货币的出现◆对货币起源的探讨二、货币形式的演进◆币材的特征价值较高、易于分割、易于保存、便于携带◆演变顺序实物货币金属货币信用货币第二节货币的职能与作用一、货币的职能货币职能是货币本质的具体表现.◆交换媒介职能交换媒介职能就是在商品交易中作为交换手段、计价标准和支付手段，从而提高交易效率，降低交易成本，便利商品交换的职能。
交换媒介是货币最基本的职能。
◆交换手段：货币在商品交换中作为中介，通过一手交钱一手交货媒介商品流通。
◆特点:①现实的货币货币需求:流通中需要多少货币取决于3个要素：价格(P) 、待出售的商品数量(Q) 、货币流通速度(V).在金属货币制度下:M=PQ/V；在信用货币制度下:PQ≡MV②作为流通手段的货币在交换中转瞬即逝。
◆作用：克服了物物交换的困难，促进商品流通与市场扩大；将交换过程分离为买卖两个环节，出现买卖脱节、供求失衡的可能性。
◆计价标准：用货币去计算并衡量商品或劳务的价值，从而为商品和劳务的交换标价。
◆特点:只是观念或想象中的货币,不需要现实的货币.◆作用:降低价值衡量、比较成本◆支付手段：货币作为延期支付的手段来结清债权债务关系。
◆特点：没有商品（劳务）与之作相向运动，是在信用交易中补足交换过程的独立环节。
◆作用：积极的：支付抵消，节约流通费用；通过非现金结算，加速资金周转；促进资金集中与有效利用。
消极的：使买卖环节进一步脱节，加大供求失衡的可能性；形成经济主体的债务链条，出现债务危机的可能性。
第二章货币市场
主要的间接调控政策工具（市场机制）
➢ 存款准备金、再贴现、公开市场业务等。 ➢ 操作目标：基础货币、准备金 ➢ 中介目标：货币供应量、利率
（二）货币政策作用机制与货币市场 调控对象：货币市场的流动性、利率水平 一般性政策工具
二、回购协议市场的结构
（一）回购协议市场的参与者 回购协议市场的参与者包括商业银行、非银
行金融机构、企业、政府和中央银行。
（二）回购协议的种类 以所质押的证券所有权是否由正回购方转移
➢ 多种利率同时并存 ➢ 各种利率相关性高 ➢ 对经济运行态势和宏观经济政策变化敏感 ➢ 货币市场利率三个层次：
自由市场利率；受管理的利率；受控制的利率
基准利率出自货币市场 发达的货币市场是实现利率市场化的必要条件
三、货币政策与货币市场
（一）宏观调控方式与货币市场
实施主体——央行
宏观调控方式——直接调控和间接调控的货币政策 主要的直接调控政策工具（信贷配给机制）
四、货币市场参与者
按照货币市场各主体参与货币市场交易的目的， 可以分为：
（一）资金需求者 商业银行、非银行金融机构、政府和政府 机构、企业
（二）资金供给者 商业银行、非银行金融机构、企业
（三）交易中介 商业银行和一些非银行金融机构
（四）中央银行
（五）政府和政府机构
（六）个人
五、货币市场效用
创造和央行的货币发行。
央行的货币发行属外生变量，储蓄和商业银行的信 用创造都与利率同方向变动。
可贷资金的需求：投资和窖藏。投资和窖藏与利率
成反方向变动。
（四）基于IS-LM模型的利率理论
背景：流动性偏好理论和可贷资金理论各有其优缺 点。为了弥补这两大利率理论体系的缺点，许多学
货币供给的机制
货币供给的机制1. 介绍货币供给是指政府或央行通过合理稳定的方式增加或减少市场上的货币供应量，以调节经济的发展速度和稳定性。
货币供给的机制对经济发展和社会稳定具有重要影响。
本文将深入探讨货币供给的机制。
2. 货币供给的目的货币供给的主要目的是维持货币的稳定值，并促进经济的发展。
具体目的包括：2.1 维持通货稳定央行通过控制货币供给量，以保持通货膨胀率在适当的范围内，防止通货膨胀或通缩对经济产生不利影响。
2.2 促进经济发展适度增加货币供给可以刺激消费和投资需求，促进经济增长。
2.3 维护金融稳定通过控制货币供给，央行可以防止金融风险的产生和扩大，维护金融系统的稳定。
2.4 支持政府财政政策货币供给的机制可以提供财政政策的支持，为政府提供财政资金。
3. 货币供给的机制货币供给的机制包括货币发行、准备金制度和货币政策工具等方面。
3.1 货币发行货币的发行是指央行向金融机构和公众发行货币。
央行通过制定发行计划和发行方式来控制货币的供应量。
货币供给的核心通过发行货币来增加市场上的货币量。
3.2 准备金制度准备金制度是央行使用的一种工具，通过要求商业银行必须持有一定比例的存款作为准备金，限制了商业银行的贷款能力和货币信用的扩张。
央行可以通过调整准备金率来控制货币供给量。
3.3 货币政策工具央行使用的货币政策工具包括利率、汇率和定向操作等。
央行通过调整利率水平来影响市场上的货币供给量和需求量。
汇率政策可以通过调整汇率来影响货币供给和外汇市场。
定向操作包括直接向特定领域或金融机构提供资金，来影响货币供给和信贷供给。
4. 货币供给的机制在中国的应用中国的货币供给的机制包括央行公开市场操作、存款准备金率调整和利率政策等工具。
4.1 央行公开市场操作中国央行通过公开市场操作来调节银行体系的流动性，影响货币供给。
央行可以通过购买或出售国债和其他有价证券来增加或减少市场上的货币量。
4.2 存款准备金率调整中国央行可以通过调整存款准备金率来控制商业银行的贷款能力和货币信用的扩张。
数字货币的运行法律规定(3篇)
第1篇第一章总则第一条为了规范数字货币的发行、交易和流通，保障交易安全，维护经济秩序，促进数字货币健康发展，根据《中华人民共和国宪法》和有关法律、行政法规的规定，制定本规定。
第二条本规定所称数字货币，是指以数据形式存储于计算机系统中的价值表示，具有以下特征：（一）非实物形态，以电子形式存在；（二）具有价值属性，可以作为支付手段；（三）具有可追溯性，便于监管。
第三条数字货币的发行、交易和流通，应当遵循以下原则：（一）合法合规原则；（二）安全可靠原则；（三）公开透明原则；（四）风险可控原则。
第四条国家对数字货币的发行、交易和流通实施监督管理，维护数字货币市场的稳定。
第五条数字货币的发行、交易和流通活动，应当遵守本规定以及相关法律法规的规定。
第二章数字货币发行第六条数字货币的发行应当符合国家有关法律法规的规定，遵循以下原则：（一）坚持货币发行权由国家统一行使；（二）坚持货币发行与货币流通相协调；（三）坚持货币发行与金融监管相结合。
第七条数字货币的发行方式包括：（一）法定数字货币发行；（二）数字货币发行。
第八条法定数字货币发行，是指国家授权中央银行依法发行数字货币，作为法定货币的电子形式。
第九条法定数字货币发行应当具备以下条件：（一）发行主体为国家授权的中央银行；（二）发行总量、发行节奏和发行方式符合国家规定；（三）发行技术安全可靠，能够有效保障数字货币的安全；（四）发行流程公开透明，接受社会监督。
第十条数字货币发行，是指非国家授权的机构或者个人发行的数字货币。
第十一条数字货币发行应当具备以下条件：（一）发行主体具有合法注册和经营资格；（二）发行总量、发行节奏和发行方式符合国家规定；（三）发行技术安全可靠，能够有效保障数字货币的安全；（四）发行流程公开透明，接受社会监督。
第十二条数字货币发行应当进行信息披露，包括发行主体、发行总量、发行方式、发行期限、发行费用等。
第十三条数字货币发行应当符合国家有关反洗钱、反恐怖融资的规定。
人民币防伪基础知识
特点是一条完整的线，印上几种不同的颜色时，不产生重叠、缺口的现 象。
目前的人民币都用这个技术。
防彩复技术：
在制版方面： 采用不同方向的细线条进行排色，复印时不能将这细线复印成细线结构，
而是呈点状结构。
在油墨方面： 通过特种油墨或复印机分色不出的油墨，使复印出来后出现色差。
（三）安全油墨：
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1、荧光油墨： 只有在紫外光照射下，才能发出明亮的荧光的油墨。 可分为有色荧光油墨和无色荧光油墨两种。
2、有色荧光油墨： 就是油墨印在钞票上后能直接看到它有颜色、图案，在紫外光源下更加明
亮。
3、无色荧光油墨： 本身无颜色，其使用纯粹是为防假，在紫外光源下才能看到。 一般作为暗记，用文字或圆形等形式印在钞票上。
4、磁性油墨：
即在油墨中加入磁性物质，运用历史较久，但目前因磁性材料便宜，易得 到、易于造假。
5、光变油墨：
利用比较特殊的光可变材料，印在纸张上，用眼观察时，不同的角度看见 的是不同的颜色。
其检验不需借助任何仪器，很容易掌握，而且不易伪造。
第四章人民币假钞的识别方法及注意事项（一）钞票真伪的识别通常采用 直观对比和仪器检测相结合的方法。
以钞票为载体，通过胶印、凹印、凸印等多种印刷方式印制的货币称为纸 币。
人民币自诞生之日起就以纸币为主。
直到现在仍然是流通货币的主体。
这也是世界各国普遍遵循的规律。
因为纸币重量轻、易携带、成本低、易更换，便于采取各种防伪措施，深 受广大人民群众的欢迎。
二）塑料币：
以涂有不透明遮盖物的塑料膜为基材，通过胶印、凹印、凸印等多种印刷 方式印制的货币称为塑料币。
第四套人民币：
从1987年4月27日起开始发行，1992年6月1日起中国人民银行又发行1角、5角、1元三种金属硬币。
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中国的货币发行机制及特点IMF发布报告预计，2011年中国的GDP增长9.6%，CPI增长4.7%，中国面临的通胀压力加大。
中国现在的主要经济特征是高增长伴随高物价。
中国的通货膨胀是必然的，主要是因为中国的货币投放和美元的紧密联系。
现在外汇占款已经成为了人民币投放的最主要渠道，这意味着人民银行不能从根本上控制抵押品的价值和人民币的价值。
当美国推行QE1、QE2时，中国的外汇储备同时也就受到了损失，因为抵押品的价值少了。
因此中国的货币投放制度是当前中国出现通货膨胀趋势的最本质的源头。
由于美国在全球推行的是美元本位制，输出美元而换回商品，所以美国必然是结构性的逆差，无论是国际收支还是财政，这是美国的美元制度决定的。
中国的通货膨胀之所以无法避免，是因为美国向世界大量的输出美元，人民银行收下美元立即投放人民币，虽然会发行央行票据回收流动性，但是央行票据最终还是会换成人民币的，这仅仅只能延迟流动性的释放。
中国的货币发行是被动的，不能在需要紧缩的时候进行紧缩，货币的发行已经和本国的经济脱钩了，只和美元有关。
美国进行量化宽松稀释货币是它的本能选择，人民币外汇占款就会越来越多，人民币投放量就会越来越大。
所以，只要美国的美元战略方向不发生改变，中国的货币投放制度不改变，中国的通货膨胀只会越来越严重。
改革中国的货币投放制度才是最本质的解决方法。
我在《货币战争3》中提到，中国当年的陕甘宁解放区就碰到过类似的问题，当时的解决思路是，把其他的货币完全排除到自身的体制之外去，建立起完全独立的货币发行机制，我的货币投放不跟黄金挂钩，不跟美元挂钩，而是根据经济的需要来进行。
我认为中国应该恢复当年那种独立自主的货币发行机制。
其实，我认为中国现在最大的问题是没有货币主权，处于被动的地位，只能进行微调，无益于问题的解决。
目前人民币的发行完全由外汇储备来决定，尽管我国实行的是有管理的浮动汇率制度，但是货币发行机制却类似于固定汇率制的货币局制度。
目前大家都在热议如何控制外汇储备过度增长对货币发行的影响，笔者认为可以通过两种途径逐步解决这一问题，即一方面加快汇率市场化步伐，一方面提高外汇的使用效率。
二、我国现在货币发行特点：
（一）、 基础货币发行受制于外汇储备
随着我国外汇储备的不断增加，目前人民币的发行完全由外汇储备
来决定，也就说我国基础货币的发行完全受制于外汇储备。
从我国央行的资产负债表很容易看出这一点，如1999年，我国央行的外汇占款为14061.40亿元，基础货币为33620.00亿元，外汇占款只占基础货币的41.8%；而到2011年2月底，我国的外汇占款为213753.16亿元，基础货币为191229.92亿元，外汇占款为基础货币的1.12倍，外汇储备完全支配了我国基础货币的发行。
尽管我国央行对政府的债权为15421.11亿元，但它没有支配基础货币的发行，这是政府向中国投资公司注资2000亿美元央行购买政府的特别国债。
如果没有这笔特别国债，我国的外汇占款还会上升。
我国外汇占款不仅支撑了基础货币的发行，多余的部分还被央行发行央票所冻结，如今年2月底我国央票余额为34903.59亿元，若央行不发行央票冻结部分资金，我国的基础货币还会上升。
实际上从总量上来看，我国的外汇资产之和（外汇占款+黄金
(1724.20,-0.90,-0.05%)占款+其他国外资产占款）为222399.56亿元，而基础货币和央票之和为226133.51亿元，两者非常接近，意味着外汇资产完全支配了基础货币的发行，多余的货币被央行发行央票所对冲。
（二）、央票成为公开市场主要业务
尽管我国实行的是有管理的浮动汇率制度，但是货币发行机制却类似于固定汇率制的货币局制度。
所谓货币局制是指在法律上明确规定本国货币钉住某一国可兑换货币，规定本国货币发行必须百分之百以这种外国货币作为准备，如我国香港的联系汇率制度就属于货币局制度，港币和美元保持固定的交换比率，港币的发行完全依赖于美元储备。
尽管大陆和香港的汇率制度不一样，但是货币发行却是类似的。
不过，我国的央行独立性与香港货币局制度还是有所不同的，我国央行货币发行受制于外汇储备，这是由于我国外汇储备不断增加导致的，外汇占款的发行是被动的，但是我国央行并不受其硬约束，货币发行的主动权仍然掌握在央行手中，人民币汇率的弹性较大。
正是基于外汇储备的货币发行体制，我国央行的公开市场业务主要是买卖央票，而不是买卖国债，这一点和西方国家的货币发行有所不同。
西方国家的公开市场业务主要是买卖国债，向市场投放或回笼基础货币。
它的货币发行机制是以国债支撑的，购买的国债越多，基础货币发行的也就越多；而我国是外汇资产买得越多，货币发行得越多。
两种货币发行机制的影响也不相同：购买外汇储备发行货币，央行调控的主要是汇率，以汇率作为货币政策的一个目标；而购买国债发行基础货币调控的主要是利率，如美联储就是以联邦基金利率作为调控目标。
三、货币发行机制改革的途径
目前我国外汇储备增加迅速，国家正在考虑如何控制外汇储备的过快增长，遏制货币超发。
如果减少外汇储备，中国的货币发行机制也要随之变化，将来也要依赖于政府发行债券支撑基础货币的发行，央行可以通过国债的公开市场业务来调控货币和利率。
目前大家都在热议如何控制外汇储备过度增长对货币发行的影响，笔者认为可以通过两种途径逐步解决这一问题：
一是要逐步改革人民币汇率形成机制和我国外汇管理体制，央行不再承担收购外汇和管理外汇的角色，逐步把这一角色让给市场来选择，这主要是解决外汇增量问题。
二是要把外汇花出去，提高外汇的使用效率，这主要是解决外汇存量问题。
据报道，央行拟设立能源基金、贵金属基金在内的外汇储备投资基金，笔者认为这种思路是值得赞赏的，但面临的问题是如何建立这些基金，是模仿中国投资公司的注资模式，还是独立性公司购买外汇，自己注资，脱离政府脐带，形成独立经营、自负盈亏的民间投资机构，这两者对基础货币供给的影响是显著不同的。
如果是模仿中投公司的注资模式，用特别国债置换外汇资产，则基础货币不会改变；如果是独立公司自己购买外汇，则用人民币置换外汇资产，我国基础货币会下降，以前超发的货币会被回笼回来。
可以把这两种模式结合起来，如建立能源基金可以采取政府主导的模式；建立投资基金可以采取民间主导的形式，为了鼓励民间资本走出去，可以采取一定的优惠政策。
实际上，如果政府发行债券购买外汇注资基金公司，则债券资产就构成了将来央行公开市场业务操作的基础，为央行公开市场业务提供了更大的空间，以后央票可以逐步退出公开市场业务的舞台，央行货币发行方式也将逐步转向。
如果是民间独立公司用人民币购买外汇，对外投资，则真正实现了“藏汇于民”。