财政政策和货币政策对股票价格波动性影响的实证分析
货币政策对金融市场的影响
货币政策对金融市场的影响货币政策是指通过调整货币供应量和利率水平来影响经济活动的政策。
它对金融市场具有重要的影响，不仅可以影响市场的流动性和利率水平，还能对市场的预期和风险偏好产生影响。
本文将探讨货币政策对金融市场的影响，并分析其对股票市场、债券市场和外汇市场的具体影响。
一、货币政策对股票市场的影响货币政策的宽松与紧缩对股票市场有着直接的影响。
在宽松货币政策下，货币供应量增加，市场流动性增强，投资者更容易获得低成本的融资，从而推动股票市场上涨。
此外，低利率环境下，投资者更倾向于将资金从固定收益类资产转向股票市场，进一步推动股票市场的上涨。
相反，在紧缩货币政策下，货币供应量减少，市场流动性收紧，投资者融资成本上升，股票市场可能出现调整甚至下跌。
二、货币政策对债券市场的影响货币政策的宽松与紧缩对债券市场同样有着直接的影响。
在宽松货币政策下，利率水平下降，债券市场的价格上升。
投资者更倾向于购买债券，以获取相对较高的固定收益。
此外，宽松货币政策还会降低债券的违约风险，提高债券市场的吸引力。
相反，在紧缩货币政策下，利率水平上升，债券市场的价格下降。
投资者可能会减少对债券的投资，转向其他投资品种。
三、货币政策对外汇市场的影响货币政策的宽松与紧缩也会对外汇市场产生影响。
在宽松货币政策下，本国货币供应量增加，利率水平下降，本国货币相对于其他货币的汇率可能会贬值。
这会提升本国商品的竞争力，促进出口增长，但同时也会增加进口成本，对国内经济产生一定的通胀压力。
相反，在紧缩货币政策下，本国货币供应量减少，利率水平上升，本国货币相对于其他货币的汇率可能会升值。
这会降低本国商品的竞争力，抑制出口增长，但同时也会降低进口成本，对国内经济产生一定的通缩压力。
综上所述，货币政策对金融市场具有重要的影响。
宽松货币政策有助于推动股票市场和债券市场的上涨，但可能会引发通胀风险；紧缩货币政策则可能导致股票市场和债券市场的调整或下跌，但有助于抑制通胀。
我国财政政策与货币政策及其配合效应分析
对策建议
1、协调财政政策和货币政策的目标。在制定财政政策和货币政策时，应充分 考虑两者的协调性，避免出现政策目标冲突的情况。
对策建议
2、加强财政政策与货币政策的协调机制建设。建立健全的协调机制，确保财 政政策和货币政策在实施过程中能够相互配合、相互支持。
对策建议
3、完善金融市场和货币政策传导机制。加强金融市场的监管和建设，提高货 币政策传导效率，为财政政策与货币政策的配合提供良好的市场环境。
结果与讨论
此外，我们还发现财政政策与货币政策的协调配合在不同地区和不同行业之 间存在差异。因此，政策制定者应根据实际情况进行差异化的财政政策和货币政 策搭配，以提高宏观调控的效果。
结论
结论
财政政策与货币政策的协调配合在宏观调控中具有重要意义。通过实现财政 政策与货币政策目标的一致性、完善政策传导机制、建立有效的协调配合机制等 措施，可以提高政策协同效应，实现经济稳定增长和高质量发展。然而，不同地 区和不同行业之间的情况存在差异，因此政策制定者需根据实际情况进行差异化 的财政政策和货币政策搭配。
财政政策与货币政策的协调配合
在财政政策和货币政策的搭配方式上，主要有以下几种： 1、扩张性财政政策与宽松货币政策配合：这种搭配方式适合于经济严重衰退 时，政府可以通过增加支出和减少税收来刺激总需求，同时中央银行可以通过降 低利率和增加货币供应量来进一步刺激总需求。
财政政策与货币政策的协调配合
2、紧缩性财政政策与紧缩货币政策配合：这种搭配方式适合于经济过热时， 政府可以通过减少支出和增加税收来抑制总需求，同时中央银行可以通过提高利 率和减少货币供应量来抑制总需求。
文献综述
关于财政政策与货币政策协调配合的研究，国内外学者已经取得了丰硕的成 果。这些研究主要集中在政策传导机制、政策目标的一致性以及政策工具的协同 作用等方面。然而，大多数研究集中在发达国家，针对发展中国家的研究相对较 少。此外，一些研究过于理论化，缺乏对现实情况的深入分析。
经济政策不确定性对我国股票市场的动态时变影响——基于TVP-SV-VAR模型的实证分析
经济政策不确定性对我国股票市场的动态时变影响——基于TVP-SV-VAR模型的实证分析经济政策不确定性对我国股票市场的动态时变影响——基于TVP-SV-VAR模型的实证分析摘要：随着经济全球化程度的提高，我国股票市场的发展扮演着越来越重要的角色。
经济政策的不确定性被认为是影响股票市场波动性的重要因素之一。
本文通过构建TVP-SV-VAR模型，对我国股票市场的动态时变影响进行了实证分析。
研究结果表明，经济政策不确定性对我国股票市场的波动性具有显著的动态时变影响，这主要体现在政策变化引起股票市场不确定性的增加和市场风险的上升。
因此，为了稳定并促进我国股票市场的健康发展，应当加强经济政策的稳定性，提高预测准确度，以减少不确定性对股票市场波动性的影响。
关键词：经济政策不确定性；股票市场；动态时变影响；TVP-SV-VAR模型；实证分析一、引言我国股票市场作为我国经济发展的重要组成部分，一直以来受到政策因素的影响。
经济政策的不确定性一直以来都是一个备受关注的问题，因为它对股票市场的波动性产生了重要的影响。
经济政策的不确定性主要包括政府政策、货币政策、财政政策等方面的不确定性。
尤其是在经济环境不确定的情况下，政策不确定性对股票市场的影响更为显著。
为了研究经济政策不确定性对我国股票市场的动态时变影响，本文基于TVP-SV-VAR模型进行实证分析。
TVP-SV-VAR模型是一种结合了时间变化参数和随机波动率的向量自回归模型，可以捕捉到经济政策不确定性对股票市场波动性的动态时变影响。
二、理论分析经济政策不确定性对股票市场波动性的影响主要有两个方面：一是政策变化带来的不确定性增加，二是市场风险的上升。
政策变化会引发投资者的不确定心理，从而导致股票市场的波动性增加。
与此同时，不确定性的增加会导致投资者风险规避行为的加剧，从而引发市场风险的上升。
因此，经济政策不确定性对股票市场的影响是一个复杂而动态的过程。
三、模型构建本文采用TVP-SV-VAR模型来研究经济政策不确定性对我国股票市场的动态时变影响。
我国财政政策对证券市场的影响
•
（4）关注年度财政预算，从而把握财政收支总量的变 化趋势，更重要的是对财政收支结构及其重点作出分析， 以便了较有保障，该行业平均股价因此存在上涨 的空间。
•
（5）在预见和分析财政政策的基础上，进一步分析 相应政策对经济形势的综合影响（比如通货膨胀、利率等 ），结合行业分析和公司分析作出投资选择。通常，与政 府采购密切相关的行业和公司对财政政策较为敏感。
再次，要加快市场信用体系的建立。目前，中国的社 会信用体系还处在一个非常初级的阶段，这个在很大程度 上影响资金的利用效率，使得证券市场的强大功能没有充 分发挥。 • 最后，要完善市场机制，促进上市公司的健康发展。 证券市场的根本就是上市公司的融资的平台，将社会的闲 散资金聚集起来充分利用。完善市场机制以后，可以使得 上司公司更加充分的利用所获得的资金，创造更大的效益 ，一方面促进经济的发展，另外一方面还可以以股利的形 式回报投资者。 • 以上是我们对宏观经济政策对证券市场的影响的一些 理解，在进行证券投资时关注国家出台的宏观经济政策， 把握国家的宏观经济运行状况，就会减少不必要的风险， 产生更大的收益。 •
• 1、利率对证券市场的影响 • 利率水准的变动对股市行情的影响最为直接和迅速。 一般利率与股票反向。利率下降时，股市上涨。利率上升 时，股市下降。在08年10月9日，央行存款利率为 5.58%(5年年利率)，当时沪市指数为2100点左右，而后 央行存款利率一调再调08年10月30日为5.13，11月27 日为3.87，12月23日再次调整为3.60。那么股市中表现 出明显反应，股市从最低点1600点左右涨至今天的近 2900点。从这一变化，足以证明利率对股市直接的影响 。究其原因，利率上升公司借贷成本增加，公司因融资能 力相对减弱不得不选择缩小缩小生产规模，导致公司利润 下降股票价值因此下降。同时，利率的上升使得场内资金 转向银行和债券，也是导致股市下跌的原因。反之，利率 下降，股市上涨也是同样的道理。
我国货币政策和股市的相互影响研究——基于VAR模型的实证分析
CHINA MANAGEMENT INFORMATIONIZATION/［收稿日期］2020-11-12我国货币政策和股市的相互影响研究———基于VAR 模型的实证分析孙暖(云南师范大学经济与管理学院,昆明650091)［摘要］货币政策是我国央行调控宏观经济的手段,投资者需紧跟国家的政策方向,货币政策的变化会对股市造成一定的影响,同时股票市场的波动会反向影响货币政策的实施渠道和实施效果,文章采用VAR 模型对2006-2020年的上证综指、银行间同业拆借利率、货币供应量M1、M2的月度数据进行实证分析来检验理论结果,并提出合理建议,旨在对投资者和货币政策制定者有一定的参考意义。
［关键词］股票市场;货币政策;VAR 模型doi:10.3969/j.issn.1673-0194.2021.09.072［中图分类号］F822.0［文献标识码］A ［文章编号］1673-0194(2021)09-0169-03引言货币政策实行在实体经济的前面,给实体经济的走势确定一个指向,股市作为经济的晴雨表,俗话说股市无风三尺浪,央行做出的任何政策都会被市场吸收进而影响股市的走势,股票市场价格的波动也会反向影响实体经济,从而影响货币政策的实施效果。
这个选题对于国家政策的实施、个人投资者的投资方向、企业的投资决策有一定的参考意义。
我国货币政策对股市的影响已经有很多的学者进行了研究,本文是站在前人的肩膀上对这个问题进行深入分析。
本文通过实证分析,研究货币政策对股市价格波动的正向影响,同时研究股市价格波动对货币政策的反向影响。
1文献综述关于股票市场与货币政策的研究长期以来备受关注,股票市场的价格波动与货币政策的相互影响是国内外各大金融机构、经济学者、投资者研究的重要问题,并产生了大量的相关文献和研究成果。
张欢构建TVP-SV-VAR 模型研究我国货币政策对股市的影响,研究发现,货币供应量对股市的影响比利率对股市的影响更为显著。
股票市场价格波动的实证分析
股票市场价格波动的实证分析第一章简介近年来，随着股市的快速发展，股票市场的价格波动现象也越来越引起了人们的关注。
价格波动不仅影响投资者的决策和利润，同时也对整个市场的稳定性产生影响。
通过实证分析股票市场的价格波动，可以更好地理解市场的运作规律，优化投资策略，降低投资风险。
本文将探究股票市场价格波动的实证分析。
第二章股票市场价格波动的定义及形态股票市场价格波动是指股票市场中股票价格的整体波动情况。
股票价格的波动有多种形态，下面将进行简要介绍。
1.趋势性波动趋势性波动是指股价沿着某种方向持续变化的情况。
这种波动会持续相当长的时间，通常是几周或几个月。
趋势性波动通常是由基本面因素（如公司盈利情况、市场需求等）所影响引起的。
2.波动性波动波动性波动是指股票价格出现起伏波动的情况。
这种波动通常是由各种市场因素如政治、经济、社会等所影响引起的。
波动性波动通常是短期的，仅持续几天或几周。
3.周期性波动周期性波动是指股票价格在一定时间内出现多次上涨或下跌的情况。
这种波动通常是周期性变化的，可以通过技术分析来判断股票价格趋势。
4.随机性波动随机性波动是指随机因素对股票价格的影响，是不可预测的。
这种波动通常是短期的，并且不具备周期性和趋势性。
第三章股票市场价格波动的影响因素股票市场价格波动的影响因素很多，下面列举几个主要的因素。
1.宏观经济因素宏观经济因素包括整个国家或地区的经济状况、利率、通货膨胀率等，这些因素对股票市场价格波动有较大的影响。
2.公司基本面因素公司基本面因素包括公司的盈利情况、营收、市盈率等财务指标，这些因素对股票的价格波动有直接的影响。
3.政治因素政治因素涉及政府的政策和决策对股市的影响，如税收政策、外交政策、贸易政策等。
4.流动性因素流动性因素包括货币供应量、资金流动量等，这些因素对市场投资者的情绪和信心有较大的影响。
第四章股票市场价格波动的实证研究股票市场价格波动的实证研究主要包括以下几个方面的内容。
论述财政政策和货币政策的市场关系和逻辑关系
财政政策和货币政策是宏观经济调控的两种重要手段，在经济运行中发挥着不可替代的作用。
财政政策通过调整税收、支出和债务等手段来影响国家经济运行；货币政策是由中央银行通过调整货币供给量和利率等手段来影响货币市场和经济运行。
财政政策和货币政策在市场上有着密切的关系和逻辑通联。
下面将从市场关系和逻辑关系两个方面阐述财政政策和货币政策之间的交互作用。
一、市场关系1. 利率和资金市场货币政策通过调整利率来影响资金市场的流动性和融资成本，进而影响投资和消费。
当中央银行采取紧缩货币政策时，提高利率会使融资成本上升，导致企业投资减少，消费减弱，从而影响资金市场的供求关系和资金价格。
而财政政策则通过调整政府支出和税收来影响整个经济的需求水平，进而影响资金市场的供求关系和资金价格。
2. 货币政策和汇率货币政策对汇率也有着重要影响。
通过调整利率和货币供给量，中央银行可以影响本币的价值。
在国际市场上，货币政策的变化也会引起汇率的波动和变化。
财政政策也会通过影响国际收支和外汇市场来影响汇率。
货币政策和财政政策在市场上对汇率有着密切的关系。
3. 货币政策和股市货币政策的变化也会对股市产生影响。
在紧缩货币政策下，由于融资成本的上升，企业盈利预期下降，从而影响股市投资者的信心和股票价格。
而财政政策的调整也会影响股市，通过对企业利润和投资的影响来间接影响股票价格。
二、逻辑关系1. 经济周期和政策调控在经济周期中，财政政策和货币政策通常会有着相互配合的关系。
在经济增长期，货币政策通常会采取紧缩政策，通过提高利率来控制通货膨胀；而财政政策则会采取稳健政策，通过控制财政赤字来避免过度投资和通货膨胀。
在经济下行期，货币政策会采取宽松政策，刺激投资和消费；财政政策则会通过增加支出来刺激经济增长。
2. 政策效果和市场预期财政政策和货币政策的效果也受到市场预期的影响。
市场对政策调控的预期会引导市场行为，进而影响政策效果。
如果市场预期货币政策将收紧，那么即使中央银行并未实施紧缩政策，市场也会采取因应措施，从而提前影响市场运行。
财政政策和货币政策的比较分析2篇
财政政策和货币政策的比较分析2篇财政政策和货币政策是现代经济管理中两种常见的宏观调控手段。
本文将分别从定义、目标、工具和影响等方面对这两种政策进行比较分析。
1. 定义财政政策是指政府通过调整财政收支、利用税收和支出等手段，对经济进行宏观调控的措施。
它通过直接或间接影响国家总需求来改变经济运行状况。
货币政策是由中央银行通过调整货币供应量和利率，以影响市场上的货币供求关系，从而对经济产生影响的一种手段。
2. 目标财政政策的主要目标是促进经济增长、稳定价格、实现收入再分配和改善社会福利等。
通过调整税率、支出和债务政策，政府可以刺激或抑制经济活动，以达到上述目标。
货币政策的主要目标是保持物价稳定和促进经济增长。
中央银行通过调整利率、公开市场操作和存款准备金等手段来控制货币供应量，以达到稳定价格和促进经济增长的目的。
3. 工具财政政策的主要工具包括税收政策、政府支出和债务政策等。
政府可以通过调整税率来影响民众的消费和投资行为，通过增加或减少政府支出来刺激或抑制经济活动，通过发行债券来筹集资金。
货币政策的主要工具包括利率、公开市场操作和存款准备金等。
中央银行可以通过调整利率来影响银行贷款和借贷的成本，通过进行公开市场操作来调整货币供应量，通过调整存款准备金率来影响银行的贷款规模和货币多重存款。
4. 影响财政政策对经济的影响较为直接和明显。
例如，政府增加公共投资和减少税收，会刺激经济增长和就业，但可能导致财政赤字增加。
相反，政府减少支出和增加税收，会抑制经济增长和消费，但可能减少财政赤字并稳定经济。
货币政策的影响通常是间接的和渐进的。
例如，通过调整利率，中央银行可以影响借贷行为、企业投资和消费支出。
相应地，这些变化会对经济产生影响，但可能需要一定的时间来显现结果。
综上所述，财政政策和货币政策是两种不同的宏观调控手段，用于达到经济管理的目标。
财政政策通过调整税收和支出等手段来直接影响经济，货币政策通过调整货币供应量和利率等手段来间接影响经济。
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财政政策和货币政策对股票价格波动性影响的实证分析
摘要：近年来，中国经济出现流动性过剩问题，中国股市价格指数不断创出新高，国家多次运用财政政策和货币政策对宏观经济进行调控，对股价指数影响较大的因素有：财政政策工具印花税、货币政策工具实际利率、货币政策中介变量、货币供给量。
本文通过建立这些变量模型，发现股价指数与印花税呈正相关，与货币供给量呈负相关，实际利率对股价指数影响不显著，而且股价指数与印花税、货币供给量不存在稳定的协整关系。
关键词：股价指数；印花税；货币供给量；实际利率；ADF检验
一、理论基础
财政政策工具是财政政策主体所选择的用以达到政策目标的各种财政手段,财政政策工具主要有税收、公债、公共支出、政府投资、财政补贴等。
货币政策工具分为一般性工具和选择性工具。
一般性货币政策工具包括公开市场操作、存款准备金和再贴现；选择性货币政策工具包括贷款规模控制、特种存款、对金融企业窗口指导等。
一般性货币政策工具多属于间接调控工具，选择性货币政策工具多属于直接调控工具。
现阶段，我国的货币政策工具主要有公开市场操作、存款准备金、再贷款与再贴现、利率政策、汇率政策和窗口指导等。
(1)托宾的q值理论。
托宾把q定义为企业的市场价值与资本的重置成本之比。
如果q很高，企业的投资积极性会提高，企业的投资会增加。
反之，企业投资则会萎缩。
货币政策对企业投资的影响过程为：货币供应量增加引起利率下降，对股票需求增加，股票等金融资产价格升高，q值增大，企业投资上升，社会的产出增加。
(2)财富效应理论。
该理论认为，消费是由消费者的财富存量决定的，普通股资产是财富存量的一个重要组成部分，因此，消费者消费行为的变化受金融资产价格的影响。
货币政策通过影响资产价格，进而影响到消费和产出。
其传导过程为：货币供应量上升，利率下降，股票价格上升，消费者的财富增加，消费者的消费支出增加，社会的产出增加。
(3)非对称信息效应理论。
该理论认为银行为防止借款人的败德行为给自己带来损失，贷款以借款人的财富净值为基准，提高抵押和贷款担保的价值,企业财富净值上升，会减少逆向选择和道德风险。
货币政策变动引起的资产价格变化对银行信贷等产生影响的传导过程为：货币供应量上升，利率下降，股价上升，企业财富净值上升，逆向选择和道德风险降低，商业银行信贷增加，企业投资上升，社会的产出增加。
(4)流动性效应理论。
该理论认为货币政策的变动引起股价水平的变化，从而引起消费者资产负债表的变化，使金融资产在总资产中比重发生变动。
传导过程为：货币供应量上升，利率下降，股票价格上升，金融资产价值升值，消费者所承担债务面临的风险降低，对耐用消费品的支出增加，社会的产出上升。
(5)物价预期理论。
该理论认为企业股东的收益表现在股票红利和股票本身价格，都属于名义收入。
它们的实际价值取决于价格水平和通货膨胀水平的高低。
传导过程为：货币供给量增加，预期通货膨胀率上升，股票除息价值下降，本期股票真实回报下降，企业下期投资增加，下一期产出增加。
二、实证分析
我们选择的变量都是月度数据，以深证A股综合指数每月末收盘价作为因变量，以广义货币供给量M2、实际利率R(一年期定期存款利率减每月通货膨胀率)、印花税T作为自变量。
(中国属于利率管制体制,在实践中,一直以金融机构对客户的存款利率作为基准利率,其中又以一年期定期存款利率为核心,其他各类资金利率一般以一年期定期存款利率为基础,先推算出三个月和六个月的存款利率,再确定其他档次存款利率,最后定出各个档次贷款利率,其他资金利率的定价也与存款利率挂钩,所以本文选取金融机构法定一年期定期存款利率作为衡量名义利率变动的指标。
)考虑到实际利率存在负值，而负数取对数是没有意义的，因此对所有的实际利率值都加4，这样所有的实际利率都为正值，方便建立模型和模型的分析。
数据来源于中国人民银行、中国统计局、中国证券监督管理委员会、深圳证券交易所网站，其中货币供给量来源于中国人民银行月度报告，深证A股综合指数收盘价来源于深圳证券交易所网站月度报告，实际利率是根据中国人民银行网站公布的一年期定期存款利率减月度通货膨胀率（即消费物价指数变化率）整理而成，印花税数据来自于中国证券监督管理委员会网站。
样本数据是从2002年12月到2007年8月的月度数据。
对所有数据取对数，用Eviews 3.1建立模型：P=C+aM2+bR+dT+u（这里变量的数据都是取过对数后的数据），得出实际利率R的t值为－0．4461，P值为0．6573＞0．05,未能通过t检验，说明实际利率R对P值影响不显著,所以应将实际利率R从模型中剔除而重新建立新的模型。
现在以P为因变量，M2、T为自变量，重新建立新模型：P=C+aM2+bT+u
得出回归方程为：
P=11.91-0.57M2+0.44T+u
(7.24) (-4.17) (15.69)
R2=0.86,说明拟合程度较高。
根据怀特检验和偏相关系数检验，证明模型不存在异方差性和自相关性。
此外，说明货币供给量增加一个单位，股票价格下降
0.57个单位，印花税增加一个单位，股票价格增加0.44个单位。
(1)时间序列的平稳性检验。
分别对P、M2、T三个序列进行时间序列的平稳性的单位根检验，根据A D F统计量判定序列是否平稳。
首先是P序列，对原序列做单位根检验得出A D F的值比三个给定的临界值都大，所以应该对P的差分序列进行单位根检验。
经过对P序列的一阶差分单位根检验后，A D F值比三个给定的临界值都小，可见深证A股综合指数收盘价的一阶差分序列ΔP是一个平稳序列，同理，广义货币供给量的一阶差分序列ΔM2是一个平稳序列，印花税的一阶差分序列ΔT是一个平稳序列。
因此可以对上述三个变量进行协整检验。
(2)格兰杰因果检验。
为了检验三个变量之间的因果关系，同时为了避免检验中的伪回归。
对上述一阶差分序列进行格兰杰因果检验。
检验结果如下表：
广义货币供给量M2是深证A股综合指数收盘价P的Granger原因，而印花税T和深证A股综合指数收盘价P互为Granger因果关系。
(3)协整检验。
从上面的检验中可知，变量间货币供给量M2以及印花税T和收盘价P之间存在因果关系，所以可以通过最小二乘法用M2和T去拟合P，再根据残差的平稳性来判断两个变量之间是否存在协整关系。
首先对M2和P间的协整关系进行检验。
用OLS法对两个变量建立起回归方程为：
P=-5.39+0.92M2
(-1.89）（4.02）
R2=0.2269，说明拟合程度低,对模型的残差的单位根检验结果表明A D F值
大于三个给定的临界值，说明残差序列不是平稳的时间序列，P和M2之间不存在稳定的协整关系。
同理对P和T间的协整关系进行检验，回归方程为：
P=5.05+0.36T
(72.6) (15.6)
R2=0.816,说明拟合程度高，对模型的残差的单位根检验结果表明A D F值大于三个给定的临界值，说明残差序列不是平稳的时间序列，P和T之间不存在稳定的协整关系。
三、结论
(1)深证股价指数对实际利率的变动不敏感。
我国利率的形成主要受制于政府的政治经济意图,割断了市场资金的供求关系,而且对利率的调整滞后于物价上涨,调节的方式是强制被动型,所以削弱了实际利率对金融经济的调节作用。
我国虽然名义利率为正，但是由于近期以来的通货膨胀率较高，使实际利率为负值，使得即使人民银行加息，但是由于各方面的限制，加息力度不大，再加上加息经常被人们所预期，所以加息对股票价格影响不大。
(2)深证股价指数与货币供给量负相关，货币供给量是深证股价指数的Gra nger原因，货币供给量和深证股价指数在长期内不存在稳定的协整关系。
(3)深证股价指数与印花税正相关，而且互为Granger因果原因，印花税和深证股价指数在长期内不存在稳定的协整关系。
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