证券投资收益与风险分析
风险与收益及利率的案例分析
-0.005
(-0.10-0.09)2=0.05
-0.002
0.10
0.008
0.20
0.027
0.30
0.028
0.20
0.020
0.10
0.014
0.05
∑=0.090=R
∑=0.00703=σ2
σ=0.0838
•
标准差的使用
（1）比较风险大小
（2）求大于或小于某一数字的概率
以例1为例,假设收益率的概率分布近似于正态分布，期望收益率等9% ，标准差等于8.38%。现求未来收益率小于零的概率？(如保本投资合 同)
首先计算从0%到期望收益率（9%）有多少个标准差。一般地，我们用 下面的公式计算：
R–R
0-0.09
Z=
=
=-1.07
σ
0.0838
其中：R是临界的收益率范围，Z表示R偏离期望收益率几个标准差。
计算出标准差后，通过查正态概率分布表可得到小于或等于零的未来 实际收益率发生的概率是14%。
•
•
标准差的使用
•
概率分布例子:假设一个赌徒有一对骰子,每颗骰子有六面,每一面出 现的概率是相同的.这对骰子所有可能的结果如下图,基本呈正态分布 .
•
证券收益率的概率分布例子:下图是1953年-1998年期 间美国5年国债的真实月收益率统计图(收益率大致在+5%
和-5%之间波动:真实收益率=名义收益率-通货膨胀率)
•
证券收益率的概率分布例子:下图是1953年-1998年期 间美国5年国债的真实月收益率统计图(收益率大致在+5%
和-5%之间波动:真实收益率=名义收益率-通货膨胀率)
•
40 30 20 10
固定收益证券分析
固定收益证券分析固定收益证券是指在投资过程中能够提供固定利息或者回报的金融工具。
它们通常被用于风险较低、相对稳定的投资领域，比如债券市场。
本文将围绕固定收益证券展开分析，并讨论它们的特点、风险和投资策略。
首先，固定收益证券具有明确的固定利率或回报。
这使得投资者能够在投资开始时就知道自己所能获得的回报。
这对于那些寻求稳定收益的投资者来说非常重要。
固定收益证券通常包括政府债券、公司债券和优先股等。
其次，固定收益证券通常具有较低的风险。
政府债券被认为是最安全的固定收益证券，因为政府通常不会违约。
公司债券的风险相对较高，但在评级较高的公司债券中，风险较小。
投资者可以通过评级机构的评级来评估债券的信用风险。
然而，固定收益证券也存在一些风险。
首先是利率风险。
当利率上升时，债券的市值将下降，因为投资者可以购买到更高的利率债券。
这对于长期债券的影响更大。
其次是违约风险。
虽然政府债券的违约风险较低，但公司债券的违约风险可能会导致投资者无法收回本金。
投资者可以通过多种方式来进行固定收益证券投资。
首先是购买个券，即直接购买债券。
个券投资者可以根据自己的风险偏好和收益目标选择债券。
其次是购买债券基金。
债券基金是一种集合投资工具，投资者可以购买基金份额来获得债券的收益。
债券基金的好处是风险相对较小，且投资门槛较低。
最后是交易固定收益衍生品，如利率期货和利率互换等。
这些衍生品可以用来对冲固定收益证券的利率风险。
在选择固定收益证券投资时，投资者需要根据自己的风险偏好和收益目标来进行评估。
如果追求风险较低的投资，可选择政府债券或评级较高的公司债券。
如果希望获得更高的收益，可以选择评级较低的公司债券或高收益债券。
另外，投资者还需要密切关注经济和市场环境。
如经济走向、通胀压力等因素都会对债券市场产生影响。
如果经济增长强劲，可能会引发通胀预期上升，从而提高利率水平。
投资者可以根据对经济和市场的判断来进行相应的调整。
总而言之，固定收益证券作为一种重要的投资工具，具有明确的回报和较低的风险。
关于证券投资基金风险分析及对策
关于证券投资基金风险分析及对策证券投资基金在中国资本市场中占有重要地位，为投资者提供了一个多元化、专业化的投资选择。
投资基金也存在一定的风险，投资者需要做好风险分析，并采取相应的对策。
市场风险是证券投资基金面临的主要风险之一。
市场风险是由整个市场的波动引起的，包括经济周期、政策风险、行业竞争等因素。
对于投资者而言，可以通过选择稳定的基金经理和基金公司，避免单只基金风险过高。
投资者还可以通过定投的方式来分散市场风险，定期投资，不受市场波动的影响，降低投资风险。
操作风险也是投资基金需要关注的一个方面。
操作风险包括基金经理的操作失误、信息披露不准确等因素。
为了降低操作风险，投资者可以选择具有较好操作能力和风控能力的基金经理，了解基金的投资策略和投资组合，避免过于依赖某一只基金。
流动性风险也是投资基金需要考虑的风险之一。
流动性风险指的是基金投资的资产无法及时变现，导致无法满足赎回要求。
为了降低流动性风险，投资者可以关注基金的资产配置情况，选择投资资产相对流动的基金，同时注意合理的赎回预期，避免出现大额赎回引发的流动性风险。
也有一些不可控的外部风险需要投资者注意。
比如政策风险、法律风险等。
对于这些风险，投资者可以通过关注国家政策、市场走势等方式，及时调整自己的投资策略。
证券投资基金风险分析及对策主要包括市场风险、操作风险、流动性风险和外部风险。
投资者应该通过选择合适的基金经理和基金公司，关注基金的投资策略和投资组合，控制好投资金额和投资周期，从而降低投资风险。
同时还应该了解国家政策、市场走势等外部因素，及时调整自己的投资策略，以规避投资中的风险。
证券公司投资风险分析
组 合 完全 规 避 市 场 风 险 。 证券 公 司在 选 择
、
证 券 公 司存 在 的 主 要 投 资风 险
２ 投资银行 业务风险 。 、 投资银行业务 证 券 投 资 品种 时 的 决策 不 当 、 券 买 卖 时 证
可转换债券 、 公司债和 企 操 作 不 当 、 券 持 仓 集 中 度 过 高 、 证 自营 业 １证券经纪业务风 险。 、 证券经纪业务 主要 包括股票 、 是证券 公司传统的主营业务之一 ， 证券经 业债等 有价证券 的保 荐或承销 、企业 重 务交易系统发生故障等 ， 也会对 自营业务
金 融 投 资
∞瓣
证 券公 司投 资风 险分析
口文 ／刘 龙 王登 科 刘 东龙
辽宁 ・ 抚顺） （ 阳理工大学应用技术学院 沈
［ 提要］ 本文对我 国证券公 司存在 高 ，交 易佣 金 是 经 纪 业 务 的 主 要 收 入 来 市 场 和 政 策 的影 响较 大 ， 我 国 证 券 市 场 在 的投资风险情况进行分析， 结国内外证 源。我国证券市场属于新 兴市场 ， 总 证券投 采 用 发 行上 市保 荐 制度 的 情 况 下 ， 多 证 许
投 资风险的方式方法， 出相 关政 策性意 理念的逐步成 熟， 给 市场换手率可能有所下 构处 罚的风险。
见和建议。 关键词 ： 券公 司； 证 投资风险 ； 监督管理 基 金项 目： 宁省社会 科学基金项 目“ 辽 辽 宁省加快转 变经济发展方式 的策 略与路 径研究 ”批准号：０ ２ ｋｚ ｊｘ ６ ） （ ２ １ Ｉ ｔ ｉｊ 一 ５ ｓ 中图分类号 ：８ 文献标识码 ： Ｆ３ Ａ
主要是 对经纪业务佣 金费率实 行设定最 衍 生 品 投 资 等 。 我 国 股 指 期 货 于 ２） （０ ｌ
投资学-投资风险和收益
2020/5/8
债券持有期收益率的计算
例2：某债券面值100元，年利率6%，期 限5年，发行价95元，按年付息，到期还 本。某投资人买入，2年后以98元卖出， 求她的持有期收益率。 收益率=【100×6%＋（98－95）÷2】 ÷95×100% = 7.89%
2020/5/8
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到期收益率的计算
V表 示 债 券 面 额
PO表 示 发 行 价 格
n表 示 债 券 期 限
2020/5/8
②持有期收益率：指在贴现债券不到 期而中途出售时，投资者的收益率
Yh
P1P0 P0
365100% n
P1表 示 债 券 卖 出 价 Y表 示 持 有 期 收 益 率
h
P o表 示 债 券 买 入 价
n 表 示 债 券 的 持 有 期 限
2020/5/8
卖 出 价 格 ： P 1 1 0 0 0 （ 1 - 5 % 3 6 6 0 0 ） = 9 9 1 . 6 7 元
到 期 收 益 率 ： Y m 1 0 0 9 0 8 5 9 8 5 3 9 6 0 5 1 0 0 % 6 .1 8 %
持 有 期 收 益 率 ： Y h 9 9 1 . 6 9 7 8 5 9 8 5 3 3 6 0 5 1 0 0 % 8 . 2 3 %
• 方差是单个证券收益离差平方的平均值，永远是正 值
2020/5/8
证券投资组合的风险并不等于组合中各个证券风险 的加权平均。 它除了与单个证券的风险有关外，还与各个证券之 间的关系有关。
2020/5/8
双证券组合风险的衡量 • 表示两证券收益变动之间的互动关系，
除了协方差外,还可以用相关系数ρAB表示 ，两者的关系为： • ρAB=σAB/σAσB
6-1证券投资组合理论
现资产收益最大化，或者是要在资产收益一定的条件 下实现风险的最小化。
无差异曲线是用来表示两种商品或两组商品的不同数
量的组合对消费者所提供的效用是相同的，无差异曲 线符合这样一个要求：如果听任消费者对曲线上的点 作选择，那么，所有的点对他都是同样可取的，因为 任一点所代表的组合给他所带来的满足都是无差异的。
投资情况下的无差异曲线
有效集与可行集
证券投资组合管理
证券投资收益的概念
证券投资收益是投资者在购买、持有和出售
某种有价证券的过程中所获得的各种投资回 报与投入本金之差额。
证券 持有收益
证券 交易收益
证券 投资 收益
证券投资风险
证券投资风险也被称为金融风险，是指投资者在证券
投资过程中遭受损失或达不到预期收益率的可能性。
证券投资风险分为两类，即经济风险与心理风险。证
收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是 这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低非系 统性风险。
人们进行投资，本质上是在不确定性的收益和风险中
进行选择。投资组合理论用均值—方差来刻画这两个 关键因素。所谓均值，是指投资组合的期望收益率， 它是单只证券的期望收益率的加权平均，权重为相应 的投资比例。当然，股票的收益包括分红派息和资本 增值两部分。所谓方差，是指投资组合的收益率的方 差。我们把收益率的标准差称为波动率，它刻画了投 资组合的风险。
协方差的计算
COVAB Pi (rA ErA )(rB ErB )
i 1 n
Cov
A
A
AB
—证券A与证券B的协方差
r ,r
Pt
B —证券A与证券B的各种可能收益率
证劵资产组合的风险与收益
【结论】组合风险的大小与两项资产收益率之间的变 动关系（相关性）有关。反映资产收益率之间相关性 的指标是相关系数。
两项证券资产组合的收益率的方差 满足以下关系式：
相关系数
相关系数 相关系数总是在－1到＋1之间的范围内 变动，－1代表完全负相关，＋1代表完全正 相关。
（一）投资风险价值的计算
1.风险价值与风险的关系
投资风险价值表示因承担该项资产的风险而要求的额外补偿，
其大小由其所承担的风险的大小及投资者对风险的偏好程度所决定。
风险价值 R ＝风险价值系数×标准离差率＝bV
R
必要收益率（最低报酬率） R＝无风险收益率＋风险收益率= 纯利率+通货膨胀率 （短期国债收益率）
R R R b V f R f
例题
某种股票的期望收益率为10%，其标准差为0.04，风险价值 系数为30%，现行国库券的利率为5%。 求： 1、该股票的风险收益率为多少。 2、该股票的必要收益率为多少。 解： 标准离差率＝标准差/期望值＝0.04/10%＝0.4 风险收益率＝标准离差率×风险价值系数＝0.4×30%＝12% 必要收益率=无风险收益率＋风险收益率=5%+12%=17%
2.减少 风险
减少风险主要包括两个方面： 1、控制风险因素，减少风险的发 生； 2、控制风险发生的频率和降低风 险损害程度。
对可能给企业带来灾难性损失的 资产，企业应以一定的代价，采 取某种方式转移风险。 1、风险自担：是指风险损失发生 时，直接将损失摊入成本或费用， 或冲减利润。 2、风险自保：是指企业预留一笔 风险金或随着生产经营的进行， 有一计划地计提资产减值准备等。
M1R1+M2R2 组合报酬率=
基金权益类证券投资的风险和收益知识点
基金权益类证券投资的风险和收益知识点基金权益类证券投资的风险和收益知识点(一)权益类证券投资的风险权益类证券的价值会同时受到系统性风险和非系统性风险的影响。
系统性风险(systematic risk)，也可称为市场风险(market risk)，是由经济环境因素的变化引起的整个金融市场的不确定性的加强，其冲击是属于全面性的，主要包括经济增长、利率、汇率与物价波动，以及政治因素的干扰等。
当系统性风险发生时，所有资产均受到影响，只是受影响的程度因资产性质的不同而有所不同。
如1929年美国发生经济大恐慌所引起的经济危机，1998年亚洲金融风暴，2001年美国“9·ll”恐怖袭击事件，2008年次贷危机等。
非系统性风险(unsystematic risk)是由于公司特定经营环境或特定事件变化引起的不确定性的加强，只对个别公司的证券产生影响，是公司特有的风险，主要包括财务风险、经营风险和流动性风险。
财务风险(financial risk)，又称违约风险(default risk)，是企业在付息日或负债到期日无法以现金方式支付利息或偿还本金的`风险，严重时可能导致企业破产或倒闭。
经营风险(business risk)是指公司在经营过程中由于产业景气状况、公司管理能力、投资项目等企业个体因素，使得企业的销售额或成本显得不稳定，引起息税前利润大幅变动的可能性。
流动性风险(1iquidity risk)是指投资者在买入资产后，届时无法按照公平市价进行成交的可能性。
投资资产的流动性风险越低，投资者的投资意愿就越强烈;相反，流动性风险越高，投资者的投资意愿就越低。
(二)权益类证券投资的收益对于投资者而言，权益类证券本身隐含的风险越高，就必须有越多的预期报酬作为投资者承担风险的补偿，这一补偿称为风险溢价或风险报酬(risk premium)。
无论是系统性风险还是非系统性风险，都要求相应的风险溢价。
例如投资者承担了市场风险，就有所谓的市场风险溢价(market risk premium)，承担了流动性风险就有流动性风险溢价(1iquidity risk premium)。
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Y
4
1000
120
(1
10%)4 10%
960
1
1 100%
12.85%
（三）债券收益率及其计算
B.一次还本付息债券 1.持有期收益率
近似法：
Yh (P1 P0) / n 100 % (P1 P0) / 2
（一）未来收益的概率分布
概率 0.4 0.3 0.2 0.1 1.00
2.00 3.00 股息额
(二)预期收益
预期收益是以概率为权数的各种可能收益
的加权平均值
n
ER Ri Pi
i 1
其中:ER-预期收益
Ri-各预期收益 Pi-各预期收益发生的概率 i-各种可能收益的序号
n-观察数,满足
n
Pi
1
i 1
例:A、B、C三种股票收益的概率分布
经济发 生
证券收益（元）
环境 概率 A
B
C
Ⅰ 0．1 4．00 6．50 13．00
Ⅱ 0．2 6．00 7．00 11．00
Ⅲ 0．4 8．00 8．00 9．00
Ⅳ 0．2 10．00 9．00 7．00
Ⅴ 0．1 12．00 9．50 5．00
(二)预期收益
1、定义：市场利率变动影响证券价格从而给投资者 带来损失的可能性。
2、产生原因 中央银行利率政策变化 资金供求关系变化
3、作用机制 利率变化-公司盈利-股息-股票价格 利率变化-资金流向-供求关系-证券价格
固定收益证券的主要风险-利息、价格 长期债券利率风险大
4、影响 利率风险是政府债券的主要风险 利率变化直接影响股票价格
例：[1.50+(34.50-30)]/30 ×100%=20%
3、股票持有期回收率 股票持有期回收率=
（D+P1）/P0×100%=1+持有期收益率 例：
股票持有期回收率= (1.50+34.50)/30 ×100%=120% 持有期收益率= [1.50+(22.50-30)]/30 ×100%=-20% 股票持有期回收率= (1.50+22.50)/30 ×100%=80%
（一）市场风险
1、定义：由于证券市场长期行情变动而引起的 风险 市场风险可由证券价格指数或价格平均数来 衡量。
2、产生原因：经济周期变动。 3、作用机制：经济周期变动对企业经营环境和
经营业绩产生影响。 4、影响：证券市场长期行情变动几乎对所有股
票产生影响。
5、回避方法：顺势操作，投资于绩优股票。
（二）利率风险
2、股票收益的形式 买卖差价 公积金转赠 公司业绩
3、影响股票收益的主要因素 股价变化 市场利率
（二）股票收益率计算
1、股利收益率 股利收益率=（D/P0）×100% 其中：D-现金股息 P0 -买入价
例：股利收益率=（1.50/30)×100%=5%
2、持有期收益率 Yh=[D+（P1-P0）]/P0×100% 其中： P1 -卖出价 Yh—持有期收益率
Ym 100 (110%3) 108/ 3 100% 7.05%
108
（三）债券收益率及其计算
3、贴现债券收益率 （1）到期收益率 发行价格：P0=V× (1-dn) 其中：P0-发行价格 V-债券面值
d-年贴现率 n-债券年限（360天计） 到期收益率：
Ym V P0 365 100%
证券投资的收益与风险
第一节 证券投资的收益 一、债券投资收益 （一）债券收益率及影响因素 1、收益内容 利息收入
资本损益 2、衡量尺度-收益率，即一定时期内投资收益占
本金的比率。 票面利率
3、影响因素 债券购买价格与面值的差额 债券还本期限
（二）债券收益率计算原理
2、近似法：
c (v P0)
Y (v p0 ) n 100 % 2
例：
Yh (120 100 ) / 2.5 100 % 7.27% (120 100 ) / 2
（三）债券收益率及其计算 实用法： Yh (P1 P0) / n 100%
P0
例： (120 100) / 2.5
Yh
100% 8%
100
（三）债券收益率及其计算
（2）到期一次还本付息债券
证券投资的风险，是预期收益变动的可 能性和变动幅度，风险的衡量是将证券 投资未来收益的不确定性加以量化。 一、单一证券风险的衡量 （一）未来收益的概率分布 R=f（S） 或r=f（S） 其中：S-经济环境
R-证券的收益水平 r -证券的收益率
（一）未来收益的概率分布
经济 Ⅰ Ⅱ Ⅲ Ⅳ Ⅴ 环境 股息 1．00 1．50 2．00 2．50 3．00 额元 元 元 元 元 发生 0．1 0．2 0．4 0．2 0．1 概率
P0
n
（三）债券收益率及其计算
例：P0=100×（1-12%×90/360）=97（元）
Ym
100 97 97
365 100% 90
12.54%
（三）债券收益率及其计算
（2）持有期收益率
交易价格：P1=V×（1-d1n1） 其中：P1-交易价格
d1-二级市场年贴现率 n1 -剩余期限（360天计） 持有期收益率：
Yh
P1 P0 P0
365 n
100 %
（三）债券收益率及其计算
例：P1=100× (1-1.50%×60/360)=98.08(元）
Yh
98.08 97 97
365 100% 30
13.55%
后手到期收益率：
Ym
100 98.08 98.08
365 100% 60
9.39%
（三）债券收益率及其计算
Hale Waihona Puke 预期收益（期望值）Ri
（三）风险量的计算—方差和标准差
n
V
Pi(Ri ER)2
i 1
2 V
1
(V ) 2
（三）风险量的计算-方差和标准差
其中：V-方差 上例中：
—标准差
证券 预期收益（元）方差 标准差
A
8.00
4.8 2.191
B
8.00
0.85 0.922
C
9.00
4.8 2.191
5、减轻利率风险的方法：分析影响利率的主要因素， 预期利率变化。
（三）购买力风险
1、定义：由于通货膨胀、货币贬值使投资者的 实际收益水平下降的风险。
2、产生原因：通货膨胀、货币贬值 3、作用机制：实际收益率=名义收益率-通货膨胀率 4、影响： 固定收益证券受通胀风险影响大；
长期债券的通胀风险大于短期债券。 不同公司受通胀风险影响程度不同；
ym
c (v p0 ) / n (v p0 ) / 2
100%
ym
100010% (1000 950) / 5 100% (1000 950) / 2
11.28%
（2）实用公式
ym
c
(v
p0 ) / p0
n
100%
ym
100010%
(1000 950) 950
/5
100%
11.58%
通胀阶段不同，受通胀影响不同。 5、减轻的方法：投资于浮动利率债券、保值贴
补债券。
二、非系统风险
非系统风险是由某一特殊因素引起， 只对某个行业或个别公司的证券产 生影响的风险。非系统风险对整个 证券市场的价格变动不存在系统的 全面的联系，可以通过证券投资多 样化来回避。又可称为可分散风险， 可回避风险。
例：YP=(0.100.25+0.12 0.50+0.08 0.15 +0.07 0.10)
=10.4%
第二节 证券投资的风险
证券投资风险-证券投资收益的不确定性 风险是由于未来的不确定性而产生的投入本金 或预期收益损失或减少的可能性。 一、系统风险 系统风险是由某种全局性、共同性因素引起的 证券投资收益的可能性变动。 这些因素以同样方式对所有证券的收益产生影 响，无法通过证券多样化组合消除或回避，又 称为不可分散风险或不可回避风险。
近似法： Ym V (1 In) P0/ n 100 %
(V P0) / 2 其中：I-票面利率 例：
Ym 100 (110%3) 108/ 3 100 % 7.051%
(100 108) / 2
（三）债券收益率及其计算
实用法：
Ym V (1 In) P0/ n 100%
P0
例：
或：
C ( P1 P0)
Y ( P1 P0) n 100 %
2
其中：P1=债券出售价格 Y-收益率
（二）债券收益率计算原理
3、加权法：
c (P1 P0)
Y
n 100%
0.6P0 0.4P1
（三）债券收益率及其计算
A.附息债券收益率计算
1、票面收益率（名义收益率）
Yn c 100%
例： 1000 10% (995 950 )
Yh
8 100 % 10.86%
(995 950 ) / 2
（三）债券收益率及其计算
实用法
Yh C (P1 P0) / n 100% P0
例：
Yh 100010% (995 950) / 8 100% 11.12% 950
4、到期收益率 （1）附息债券近似计算式
（3）贴现债券复利到期收益率：
Y
n
V P0
1 100%
例：某贴现债券面值为1000元，期限为4年，投资 者在发行日以580元价格买入，其复利到期收益 率为：