财务管理中的投资决策分析 (2)
人大版《财务管理学》第8章_投资决策实务
独立项目投资决策标准分析： ① “接受”投资项目方案的标准： 主要指标： NPV≥0， IRR≥项目资本成本或投资最
低收益率，PI≥1； 辅助指标： PP≤n/2， ARR≥基准会计收益率。
② “拒绝”投资项目方案的标准： 主要指标： NPV＜0，IRR＜项目资本成本或投资最低
收益率，PI＜1时， 辅助指标： PP＞n/2， ARR＜基准会计收益率。
（五）总费用现值法
❖ 通过计算各备选项目中全部费用的现值来进行 项目比选的一种方法。
❖ 适用条件：收入相同、计算期相同的项目之间 的比选。
❖ 判断标准：总费用现值较小的项目为最佳。
投资时机选择决策
等待而引起的时间价值的损失，以及竞争者提 前进入市场的危险，另外成本也可能会随着时 间的延长而增加。 适用条件：稀缺型产品（绝大部分与资源，尤 其是不可再生资源有关）。 基本方法：同一时点的NPV大者优
（四）排列顺序法
一般情况下据三种方法排列的顺序是一致的； 但在某些情况下,运用NPV和运用IRR或PI会出
现排序矛盾。这时，通常应以净现值作为选项 标准。
全部待选项目可以分别根据它们各自的NPV或 IRR或PI按降级顺序排列，然后进行项目挑选， 通常选其大者为最优。
【例】:假设派克公司有五个可供选择的项目A、B、 C、D、E，五个项目彼此独立，公司的初始投资限额 为400 000元。详细情况见表：
凡是可以 税前扣除 的项目都 可以起到 减免所得 税的作用
税后利润
3500
2800
新增保险费后的税后成 本
700=3500-2800 税后成本=实际支付 (1 税率)
折旧对税负的影响
单位：元
项目
A公司
B公司
财务管理作业 项目投资决策
项目投资决策作业1.某投资项目，项目的投资收益率为14%，平均每年可获得400000元的投资收益，就下列条件计算则项目的目前投资额应控制在多少元内？要求：（1）无建设期,经营期8年；（2）无建设期,经营期8年,最后一年另有250000元的回收额；（3）建设期2年,经营期8年；（4）建设期2年,经营期8年,最后一年另有回收额250000元。
解：（1）P=400000×（P/A,14%,8）=400000×4.6389=1855560（元）（2）P=400000×（P/A,14%,8）+250000×（P/F,14%,8）=400000×4.6389+250000×0.3506=1943210（元）（3）P=400000×[（P/A,14%,10）-（P/A,14%,2）]=400000×（5.2161-1.6467）=1427760（元）（4）P=400000×[（P/A,14%,10）-（P/A,14%,2）]+250000×（P/F,14%,10）=400000×（5.2161-1.6467）+250000×0.2697=1495185（元）2.2001年初甲公司拟用自有资金购置设备一台，需一次性投资50万元。
经测算后，该设备的使用寿命为5年，税法也允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润10万元，假定设备按直线法折旧，预计的残值率为5%；已知（PV/A，10%，5）=3.7908，（PV/FV，10%，5）=0.6209。
对建设安装期和公司所得税不予考虑。
要求：（1）计算使用期内各年净现金流量。
（2）计算该设备的静态投资回收期。
（3）计算该投资项目的会计利润率。
（4）如果以10%作为折现率，计算其净现值。
答：（1）期初的净现金流量为-50万元；第1-4年的净现金流量为=利润+折旧=10+（50-2.5）/5=19.5万元；期末的现金流量为=10+（50-2.5）/5+2.5=22万元。
财务管理第五章投资决策
第五章投资管理一、判断正误题1．现金净流量是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。
( )2．投资利润率和静态的投资回收期这两个静态指标其优点是计算简单，容易掌握，且均考虑了现金流量。
( )3．多个互斥方案比较，一般应选择净现值大的方案。
( )4．在计算现金净流量时，无形资产摊销额的处理与折旧额相同。
( )5．不论在什么情况下，都可以通过逐次测试逼近方法计算内含报酬率。
( )6．在不考虑所得税因素情况下，同一投资方案分别采用快速折旧法、直线法计提折旧不会影响各年的现金净流量。
( )二、单项选择题1. 在长期投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有( )。
A．固定资产投资B．开办费C．经营成本D．无形资产投资2. 下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是( )。
A．内部收益率B．投资利润率C．净现值率D．现值指数3.在评价单一方案的财务可行性时，如果不同评价指标之间的评价结论发生了矛盾，就应当以主要评价指标的结论为准，如下列项目中的( )。
A．净现值B．静态投资回收期C．投资报酬率D．年平均报酬率4.下列投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是( )。
A. 净现值B．静态投资回收期C．内部报酬率D．投资报酬率5.某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期为( )。
A．3年B．5年C．4年D．6年6.如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是( )。
A．投资回收期在一年以内B．现值指数大于1C．投资报酬率高于100% D．年均现金净流量大于原始投资额三、多项选择题1. 净现值法与现值指数法的共同之处在于( )。
A．都是相对数指标，反映投资的效率B．都必须按预定的贴现率折算现金流量的现值C．都不能反映投资方案的实际投资收益率D．都没有考虑货币时间价值因素2. 下列哪些指标属于折现的相对量评价指标( )。
A．净现值率B．现值指数C．投资利润率D．内部收益率3. 若建设期不为零，则建设期内各年的净现金流量可能会( )。
财务管理中的投资回报率分析
财务管理中的投资回报率分析在财务管理领域，投资回报率（Return on Investment，简称ROI）是一项重要的指标，用于衡量投资所产生的经济效益。
投资回报率分析是帮助企业或个人评估投资决策的有力工具。
本文将介绍投资回报率的概念、计算方法以及其在财务管理中的应用。
一、概念及计算方法投资回报率是指投资所获得的收益与投资成本之间的比例关系。
一般来说，投资回报率越高，意味着投资所获得的收益相对较大，投资效果较好。
计算投资回报率的常见方法是利润率法（Profitability Index），其计算公式为：投资回报率 = （投资收益 - 投资成本）/ 投资成本二、投资回报率的意义1. 评估投资项目的可行性：通过计算投资回报率，可以预测投资项目的盈利能力和回报期，并据此决定是否进行投资。
2. 比较不同投资项目：投资回报率可以用来比较不同投资项目的经济效益，从而帮助财务决策者选择最有利可图的项目。
3. 监控投资绩效：投资回报率是监控投资绩效的重要指标，可以及时评估投资决策的效果，以便进行调整和改进。
三、投资回报率的应用案例1. 战略投资决策：企业进行战略投资时，需要综合考虑投资回报率、风险等因素，以确保投资的有效性和可持续性。
2. 资本预算决策：在进行资本预算决策时，投资回报率可用于评估不同投资项目的盈利能力，并选择最具吸引力的项目。
3. 经营绩效评估：投资回报率可作为评估企业经营绩效的重要指标，帮助管理层了解投资决策的效果，并及时采取措施。
四、投资回报率的局限性1. 未能考虑时间价值：投资回报率没有充分考虑时间价值的因素，可能导致对投资决策的判断失误。
2. 忽略风险因素：投资回报率只关注收益和成本之间的比例关系，未能全面考虑风险因素对投资的影响。
3. 不适用于比较异质投资项目：对于投资周期、投资规模等有较大差异的投资项目，单纯使用投资回报率进行比较可能不准确。
结语投资回报率分析在财务管理中扮演着重要的角色，它可以帮助企业或个人评估投资决策的风险和收益。
财务管理第四章长期筹资决策
某企业发行普通股800万元，发行价为8元/ 股，筹资费率为6%，第一年预期股利为0.8 元/股，以后各年增长2%；该公司股票的贝 他系数等于1.2，无风险利率为8％，市场上 所有股票的平均收益率为12％，风险溢价为 4％。 要求：根据上述资料使用股利折现模型、资 本资产定价模型以及无风险利率加风险溢价 法分别计算普通股的资金成本。
小结
１.资本成本又称为资金成本，是指企业为筹 措和使用资金而付出的代价。 2.资本成本的内容 3.资本成本的计量形式 ４.资本成本的计算
使用费用 D K 100% 100% 筹资总额- 筹资费用 PF
作业练习册Ｐ４８Ｐ５０Ｐ５２
（二）股权资本成本或权益成本 权益成本包括：优先股成本、普通股 成本、留存收益成本等，由于这类资本 的使用费用均从税后支付，因此不存在 节税功能。 1.优先股成本
【例4-1】某公司从银行取得一批借款1000万 元，手续费用率为0.5‰，年利息率为5%， 期限4年，每年付息一次，到期一次还本。 企业所得税率为25%。测算该项借款的税后 资本成本。 1 - 税率） RL (1 T ) 解： K 年利率（ 100% 100%
（ 1 - 筹资费用率） (1 f )
（二）资本成本的作用
（二）资本成本的作用
1.资本成本是进行筹资决策的依据 2.资本成本是进行投资决策的经济标准 3.资本成本是评价公司经营业绩的基础
二、资本成本的估算 （一)债务资本成本率的计算 由于债务的利息均在税前支付，因此企业实际 负担的利息为：利息×（1-税率） 1.长期借款资本成本：计算公式：
某企业采用融资租赁的方式于2005年1月1
日融资租入一台设备，设备价款为60000元， 租期为10年，到期后设备归企业所有，租 赁双方商定采用的折现率为20％，计算并 回答下列问题： （1）租赁双方商定采用的折现率为20％， 计算每年年末等额支付的租金额； （2）租赁双方商定采用的折现率为18％， 计算每年年初等额支付的租金额； （3）如果企业的资金成本为16％，说明哪 一种支付方式对企业有利。
财务管理学---第8章-例题答案
第8章投资决策实务【例1·判断题】互斥方案的可行性评价与其投资决策是完全一致的行为。
（×）『答案解析』独立方案的可行性评价与其投资决策是完全一致的行为。
【例2·计算题】已知：某企业拟进行一项单纯固定资产投资，现有A、B两个互斥方案可供选择，相关资料如下表所示：方案建设期运营期012～1112 A固定资产投资**新增息税前利润（每年相等）**新增的折旧100100新增的营业税金及附加 1.5*所得税前净现金流量-10000200* B固定资产投资500500所得税前净现金流量**200*说明：表中“2～11”年一列中的数据为每年数，连续10年相等；用“*”表示省略的数据。
要求：（1）确定或计算A方案的下列数据：①固定资产投资金额；②运营期每年新增息税前利润；③不包括建设期的静态投资回收期。
（2）请判断能否利用净现值法做出最终投资决策。
（3）如果A、B两方案的净现值分别为180.92万元和273.42万元，请按照一定方法做出最终决策，并说明理由。
『正确答案』（1）①固定资产投资金额＝1000（万元）②运营期每年新增息税前利润＝所得税前净现金流量－新增折旧＝200－100＝100（万元）③不包括建设期的静态投资回收期＝1000/200＝5（年）（2）净现值法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策，本题中A方案的原始投资额为1 000万元，B方案的原始投资额＝500＋500＝1 000万元，由此可知，A方案的原始投资额＝B方案的原始投资额；另外A方案的计算期＝B方案的计算期（均为12年），所以可以使用净现值法进行决策。
（3）因为B方案的净现值（273.42万元）大于A方案的净现值（180.92万元），因此应该选择B方案。
【例3·计算题】A项目与B项目为互斥方案，它们的项目计算期完全相同。
A项目原始投资的现值为150万元，净现值为29.97万元；B项目的原始投资的现值为100万元，净现值为24万元。
《财务管理》 6章项目投资决策
3+（16-12.7-3)×40%=3.12(万元)
第六章 项目投资决策
• 营业（经营）现金流量
税后营业现金流量
=营业收入-付现成本-所得税费用
=营业收入-（营业成本-非付现成本）-所得税费用 =净利润+非付现成本（折旧+摊销）
=（收入-付现成本-非付现成本）×（1-税率）+非
付现成本
=收入× （1-税率）-付现成本×（1-税率）+非付
第六章 项目投资决策
年营业现金净流量（net cash flow，NCF）
= 营业收入-付现成本-所得税 公式（6—1）
=（营业收入-付现成本-折旧）•（1-所得税率）+折旧 公式（6—2） =（营业收入-付现成本）•（1-所得税率）+折旧×所得税率 = 税后利润+折旧 公式（6—3）
（三）终结现金流量 项目寿命终了时发生的现金流量，主要包括： 1固定资产的残值变价收入（要考虑所得税）， 2垫支流动资金的收回， 3清理固定资产的费用支出。
终结（期末）现金流量
第六章 项目投资决策
现金流量的估计
一、项目计算期构成 项目计算期=建设期+生产经营期
K公司拟新建一条生产线，预计主要设备的使用寿 命为5年。在建设起点投资并投产，或建设期为1年 情况下，分别确定该项目的计算期。 项目计算期=0+5=5（年）
项目计算期=1+5=6（年）
第六章 项目投资决策
三、案例1：扩充型投资的现金流量分析（expansion project）
案例2：重置（更新）型投资的现金流量分析（replacement project）
第六章 项目投资决策
例题: Y公司有一固定资产投资项目，其分析与评价 资料如下：该投资项目投产后每年的营业收入为1000 万元，付现成本为500万元，固定资产的折旧为200万 元，该公司的所得税税率为30%。 要求：计算该项目的营业现金流量。 解答：营业现金流量=净利润+非付现费用 =（1000-500-200）×（1-30%）+200=410（万元） =税后营业收入- 税后付现成本+非付现成本抵税 =1000×（1-30%）-500×（1-30%）+200×30% =410（万元）
财务管理之投资决策方法
相关/不相关原则
无关费用（成本）：公寓停车费和汽车保险费 相关费用（成本）：上班停车费和汽油等费用
由于相关费用总计为90+110=200美元，而 火车票成本为140美元，二者的差额60美元即 为现金流增量。
.
识别项目的相关现金流
• 折旧的影响 折旧不是企业的现金流出，但不同的折旧
方法将影响企业税前利润的计算，从而影 响企业的所得税支出，影响现金流量。 • 沉淀成本 指已经使用掉而且无法收回的成本,这一成 本对企业的投资决策不产生任何影响
.
内部收益率
• 内部收益率依靠试错法和内插法求出。 • 内部收益率反映了投资者投资真实报酬
率的大小。
.
投资回收期
• 收回初始投资是需的时间间隔。
• 存在的问题 未考虑资金的时间价值 未考虑回收期后的现金流量 缺乏客观的决策指标
.
现值指数法
• 现值指数是投资项目未来各期净现金流 入的现值与初始投资额现值之比。
分析现金流量
初始现金流量 • 固定资产投资 • 流动资产投资 • 其他费用（如开办费）
.
分析现金流量
营业现金流量 • 产品或服务销售收入 • 各项营业现金支出 • 税金支出
• 年净现金流量=年销售收入-付现成本 -税金支出
.
分析现金流量
• 终结现金流量 投资项目终结时发生的固定资
产变价收入，投资时垫支的流动 资金的收回，停止使用的土地的 变价收入，各种清理费用支出。
• 内部收益率对投资项目的再收益率假设 不同于净现值方法。
.
投资决策指标的运用
某钢铁公司准备增加一座鼓风炉，经初步可 行性研究得到如下资料： • 鼓风炉购置价格为10亿元，运行期间10年， 按照无残值直线计提折旧，但预计可得税后净 残值2亿元； • 被新鼓风炉替换的旧设备发生清理费用3000 万元； • 为使新鼓风炉正常运转，需新投入2000万元 营运资金；
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财务管理中的投资决策分析
一、投资决策的定义
投资决策是企业经营管理中的一个重要环节，指从众多的投资
项目中选择适合自己的投资，以达到公司最大化的利益。
投资决
策过程中需要考虑诸多因素，如项目风险、回报率、投资收益等，是企业在制定长远发展计划过程中不可或缺的一环。
二、常用的投资决策方法
1、财务指标法
财务指标法是一种比较常用的投资决策方法，通过对投资项目
的收益率、财务指标等进行分析比较，来寻找最佳的投资方案。
其中，常用的财务指标包括投资回报率、净现值、内部收益率等。
投资者可以根据这些指标来进行投资决策，以获得最大利益。
2、风险评估法
风险评估法是一种较为实用的投资决策方法，在评估投资项目
之前，需要进行全面的风险评估。
风险评估需要考虑多种因素，
如市场风险、信用风险和操作风险等，以确认投资项目是否值得
投资。
若判断投资项目风险过大，则需要考虑降低风险的方法。
3、技术分析法
技术分析法是一种比较传统的投资决策方法，主要适用于股票
和期货等市场。
该方法依据股票或期货等的历史走势来判断其未
来的涨跌情况，以便投资者对投资进行决策。
三、投资决策分析的重要性
1、为企业带来更大的利润
投资决策的分析可以避免企业做出不适当的投资决策，进而避
免不必要的经济损失。
另外，对于有可能带来高投资回报的项目，企业也可以通过投资决策的分析来制定相应的投资计划，获取最
大化的利润。
2、为企业提供长期的可持续发展支持
投资决策的分析可以让企业更好地了解市场情况，从而通过投
资来推动企业的发展。
同时，通过投资决策的分析，企业还可以
找到优化经营策略的方法，提高市场占有率，为可持续发展提供
支持。
3、为企业进行风险管理提供依据
投资决策的分析可以让企业更好地了解不同投资项的风险情况，并寻找最佳的投资决策方案。
企业可以通过对不同投资项目的风
险情况进行分析，从而制定相应的风险管理计划，避免不必要的
风险。
四、投资决策的注意事项
1、充分考虑项目的风险情况
在进行投资决策的分析过程中，投资者应该充分考虑投资项目
的风险情况。
企业可以通过调查、研究等多种途径了解投资项目
的风险情况，并针对性地采取相应的措施降低风险。
2、根据不同投资项目特点选择适宜的投资决策方法
不同的投资项目具有不同的特点，针对性的采取相应的投资决
策方法可以提高投资决策的准确性。
例如，对于市场风险高的项目，可以优先考虑风险评估法；对于股票和期货等项目，则可以
优先考虑技术分析法。
3、把投资决策纳入长期发展计划
投资决策需要与企业的长远发展计划相结合，以达到更好的投
资效果。
投资决策者应该将投资决策纳入企业长远发展计划中，
并通过不断的调整和优化，以确保投资决策与长远发展计划相符合。
五、结论
投资决策分析是企业经营过程中不可或缺的一环。
通过进行全
面的投资决策分析，企业可以更好地了解市场情况和投资项目的
风险情况，并制定相应的投资计划。
同时，产生更大的投资回报，
为企业长远发展提供支持。
在实施投资决策分析过程中，企业应该注意各种事项，以确保最终投资决策的准确性和有效性。