人民币汇率市场化改革研究
课程论文
题目：人民币汇率市场化改革研究
二〇一七年七月三十一日
摘要
随着我国经济的开放，我国与世界的融合度在不断地加深，汇率市场化改革也成为我国汇率制度改革的必然趋势。党的十八大报告提出要不断深化人民币汇率形成机制改革，逐步实现人民币资本项目可兑换有序推进，推动跨境人民币业务快速发展。人民币汇率市场化改革的关键在于建立适应市场化运作的汇率机制，实现人民币汇率市场化改革目标必须建立完善有效的汇率形成机制。首先，介绍人民币汇率市场化改革进程，阐明人民币汇率改革现状，分析人民币汇率形成机制及市场化改革进程中存在的问题，然后，分别从微观和宏观两个层面分析人民币汇率市场化改革的影响，同时提出完善人民币汇率形成机制及深化人民币市场化改革的合理建议。
关键词：人民币汇率形成机制；汇率市场化；汇率制度改革
目录
一、引言............................................................ 1
二、人民币汇率市场化改革的现状及问题................................ 1
（一）人民币汇率制度的演变过程 .................................. 1
（二）人民币汇率市场化改革的现状 ................................ 2
（三）现行人民币汇率制度存在的问题 .............................. 3
（1）央行垄断现象严重........................................ 3
（2）利率市场化改革滞后...................................... 3
（3）本外币利差倒挂问题...................................... 4
三、人民币汇率市场化改革的影响...................................... 5
（一）对宏观经济的影响 .......................................... 5
（1）人民币汇率市场化的正面影响.............................. 5
（2）人民币汇率市场化的负面影响.............................. 6
（二）对微观经济的影响 .......................................... 6
四、完善人民币汇率市场化改革的对策建议.............................. 7
（一）保持实体经济的平稳，提高出口行业竞争力 .................... 7
（二）建立、健全具有完备产品体系的人民币衍生品市场 .............. 7
（三）稳步布局人民币国际化战略，与汇率市场化改革相辅相成 ........ 8
（四）深化汇率机制改革 .......................................... 8
（五）完善风险应对预案 .......................................... 8
（六）有序扩大金融开放，维护经济平稳运行 ........................ 9
（七）确保汇率市场化改革稳步、有序完善 .......................... 9
参考文献........................................................... 11
1
一、引言
近年来世界经济一体化进程不断加快，人民币也于2016年12月7日加入了
SDR（特别提款权），中国已经是全球第一大贸易国、第二大经济体，人民币汇率及其发展不仅在国际上越来越受重视，而且也是我国经济改革的重点，从本质上说，汇率形成机制的选择是货币稳定机制的抉择问题，选择合适的汇率形成机制，配合恰当的汇率政策，是当今宏观经济研究的重要课题。
经过多年的改革，人民币汇率离完全的市场化决定还有一定距离。进一步加强人民币汇率形成机制市场化改革，是经济发展的必然要求，但又不可避免会对金融系统和实体部门的稳定性造成冲击。因此，应确保汇率市场化的稳步、有序完善，在建立完备的人民币衍生品市场、引导汇率预期、推动人民币国际化等方面做出响应的努力。在保增长、调结构、加强金融服务实体的背景下，完善人民币的市场化改革显得尤为迫切。
二、人民币汇率市场化改革的现状及问题
（一）人民币汇率制度的演变过程
改革开放前，我国的汇率调整基本上是政府占主导地位；在汇率并轨之后，人民币汇率变动从央行调控向市场主导过度，政府主导地位弱化。上世纪90 年代以来，我国开始不断完善有管理的浮动汇率制度。期间虽有反复，但一直沿着市场化方向不断推进。
并轨前人民币汇率变动机制：1973年布雷顿森林体系垮台，我国在计划经济体制下受到了一定程度影响，为了适应新的国际经济大环境，我国从物价对比法改成按照一篮子货币对汇率水平进行计划调节。我国1981年到1984年实行的是内部结算价与官方牌价并存的双轨汇率制度。我国当时的汇率政策目标是大力支持鼓励出口贸易，保持较多外汇储备。1985年至1993年实行官方与外汇调剂并存人民币汇率制度。这一时期，中国经济面临改革开放，外贸体制也进行了改革，这需要作为外汇市场的晴雨表的人民币汇率以市场价格为指导，发挥调节杠杆作用。因此，在汇率并轨之前，我国的汇率调整基本上是政府占主导地位。 2
并轨后人民币汇率变动机制：1994年开始，人民币官方汇率牌价与外汇调剂价正式并轨。人民币汇率不再由官方定价，而是由外汇市场形成，可以说，这一时期的汇率改革发生了质的飞跃。人民币汇率正式走向以市场供求为基础的，以市场为导向的汇率机制，政府干预力度明显下降。企业和个人通过外汇指定银行买卖外汇，外汇指定银行在银行间外汇市场交易，形成人民币市场汇率，使人民币逐渐从官方定价向市场定价过度。我国在外汇管理方面实施了强制结售汇和外汇头寸管理两项制度。2005年7月开始，人民币汇率实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。同时，中央银行允许汇率在一定汇率区间内浮动，只有超过一定汇率浮动范围，央行才进行官方干预。同时，允许经常项目外汇收入可以自行保留，人民币经常项目下可兑换，企业出口收入也可以存放境外，无需调回境内，这说明人民币迈出自由兑换的重要一步。总的来说，我国汇率调整过程政府主导地位逐渐弱化，市场作用逐渐加强，人民币汇率变动从央行调控向市场主导过度。
中国人民银行在2015年8月11日宣布完善人民币兑美元汇率中间价报价机制，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。总体看，“8·11”新汇改是人民币兑美元汇率中间价市场化改革的重要一步，是完善金融市场体系的内在要求，也是构建开放型经济新体制的应有之义。但改革后出现的资本流出增多、贬值预期增强等问题也需要妥善应对。同时，未来需要在防范风险的同时继续推进汇率市场化改革。
（二）人民币汇率市场化改革的现状
首先是人民币兑主要货币特别是兑美元的汇率经历了几轮冲击。第一轮冲击就是在汇改之后，全球的金融机构以及投资者对汇改还不是十分理解，从而对人民币未来汇率的走势产生担忧，普遍抱有贬值预期，后来央行下定决心出手维稳汇率，也取得了成功。2016年年初，人民币汇率遭遇了第二轮比较强大的冲击，虽然我国也平稳地度过了危机，但是也为此付出了一定的代价。其次是我国当前外汇储备的稳定成为重要问题。中国外汇储备余额从高峰时期的约4万亿美元，下降到7月末的3.2万亿美元左右。从实际需求来讲，中国外汇储备目前的水平3
已经足够，过多则可能导致资产效率不高、闲置浪费。因此，问题不在于总量，而在与流失速度，如果外汇储备以这样的速度继续下降就可能产生资本外流、信心不足等新的问题。除此之外，各类行政手段以及窗口指导大幅强化，也延缓了人民币的市场化进程。到目前为止，无论是人民币汇率的变动趋势还是资本外流的趋势都还在可控的范围内，但是未来影响人民币汇率的外部因素不少，与2016年初相比，美联储加息的预期减弱，相应对人民币来说贬值压力也会有所减轻，但未来仍有加息的可能；随着英国脱欧进程的推进，全球市场避险的情绪还会上升，会对美元产生新的需求；这些因素加上经济下行压力，都是人民币贬值的重要诱因。
（三）现行人民币汇率制度存在的问题
（1）央行垄断现象严重
我国虽然实行改革开放几十年，但计划经济色彩还没有完全褪去，为了避免汇率的大幅波动对本国经济的冲击，央行和银监会仍旧会适时干预外汇市场，这不仅因为中国国际收支一直面临着“双顺差”的局面，长期的外贸顺差极易引发外贸纠纷，再加上央行对外汇市场上银行持有头寸的限制，使得我国的外汇储备大幅度的增加，长期供大于求。外汇市场买方压力较大，为缓解压力，央行不得不提高在即期外汇市场上的交易额，长期以往，形成了央行在外汇市场上“一枝独秀”，一度占整个即期外汇市场交易额的比例高达 65%，处于绝对的垄断地位，极大阻碍了其他商业金融机构即期外汇市场业务的扩大。
虽然在 2005 汇改之后，由于外汇交易额大幅上升，政府允许汇率在合理的情况下波动，使得其他金融机构进入外汇市场的比例增多，央行外汇市场交易额占整个市场也维持在 15%左右，但这一比例仍然高于西方发达国家，以同时期的日本为例，其比例只有 3%。因此，外汇市场上央行依旧是“一家独大”。
（2）利率市场化改革滞后
利率市场化为当今经济界的共识，成为越来越多国家改革的目标。政府放弃对利率的管制，使利率的变化完全按照金融市场上的供求关系决定，使得利率围绕价值上下波动。在绝对理想化状态下，如果一个国家或地区处于资本完全自由4
流动的状态，那样境内外的外币就不会存在利率稳定的利差。
我国金融市场改革实践较短，又深受计划经济的影响，利率市场化改革比较落后，经常出现本外币利率差倒挂现象，这给国际金融巨头带来了投机的机会，在国内利率较高时，巨大的国际游资就会快速流入我国境内，影响人民币汇率的波动。央行为了维持人民币汇率的稳定，就需要进行货币政策和财政政策进行干预，最经常的一个手段就是公开市场操作，进而平衡人民币汇率的走向和波动。利率市场化的自由程度也不能完全依赖央行的推动和改革，利率市场化是一个综合化机制，也是对经济影响最大因素之一，利率市场化能够促进我国货币政策更加开放化。当然，与西方国家相比，我们目前还不具备利率完全自由化的条件，但央行已经逐步放开存贷款的利率管制，这对实现利率市场化是个利好信号。我国利率管理体制的行政化和僵硬化，使得我国利率市场化的程度与发达国家相比差距较大，利率管制也难以激发商业银行的创新能力，导致人民币汇率机制缺失了相应的避险工具。
（3）本外币利差倒挂问题
本外币利差倒挂问题，虽然在别的国家也普遍存在，但由于我国利率市场化水平较低，因此，本外币利差倒挂对于我国实行“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”会产生较大的负面影响，削弱浮动汇率产生的调节效果，最为明显的就是对国内通货膨胀的严重影响，由于资本的逐利性，外币的持有者往往会将大量资金投入到我国境内。因此，国内资本市场在短期内就会涌现大量的流动资金，外汇量的突然增加会造成人民币汇率的异常波动。
人民币汇率的市场形成机制
人民币汇率的市场形成机制
人民币汇率是中国经济发展的重要指标，也是全球经济关注的焦点。汇率的变化对中国的进出口贸易、外汇储备、货币政策等方面都有深远的影响。那么，人民币汇率是如何确定的呢？
首先，人民币汇率是市场化形成的。中国采用了经济改革开放以来形成的"市场化汇率机制"，也就是市场决定汇率的机制。中国外汇市场的汇率形成基于供需双方对外汇价格的预期交易，价格由市场利率、贸易竞争和投机预期等多方面因素的综合影响决定。相比固定汇率制度，市场化汇率机制更能反映市场供需，更能适应国际金融市场的波动，提高了外汇市场的协调性和稳定性。
其次，人民币汇率是由人民银行及市场主体共同作用的。人民银行作为中国的中央银行，有着统筹协调、稳定外汇市场的职责。人民银行通过公开市场操作、调整政策利率等方式来影响市场利率，从而影响市场对人民币的需求和供给，进而影响汇率的走势。而市场主体则通过交易来决定汇率水平，包括企业和个人因自己的资本和贸易活动需求而参与外汇市场，以达到自身的利益最大化。
第三，人民币汇率也受到国际汇率的影响。人民币同其他货币一样，受到外围经济、全球贸易形势以及国际金融形势的影响。如果国际市场上汇率的波动较大，人民币也会受到外来因素的干扰，这也使汇率的变化更具复杂性。
最后，人民币汇率的形成机制是与国内外的多种相互联系的因素综合影响的结果。人民币汇率的长期稳定与良好外商投资条件、国际金融形势的影响、国际间贸易和金融风险的变化以及中国经济的整体稳定和发展密切相关。这些因素的综合影响，推动了人民币市场化汇率机制的形成，同时也增加了人民币汇率的形成过程的复杂性。
总之，人民币汇率的市场化机制为中国经济提供了更好的适应性和稳定性。政府与市场主体的共同作用，使得汇率的变化更加灵活和精准。同时，人民币汇率受到多方面因素的综合影响，需要政府和市场主体积极应对。只有在各方的合作下，才能使得人民币的汇率机制更加健康和稳定。
人民币汇率制度改革初论
人民币 ［率带帔改革初论
一 唐娇姣（东北财经大学 辽宁大连 １１６０２５）
内窖摘要：近期汇率制度改革在国际 社会引起广泛关注。在面对各界舆论 要求人民币升值的压力下，我国适时 的将盯住单一美元的浮动汇率改革成 参考一篮子货币的有管理的浮动汇率 本文通过分析两种汇率制度的利弊性， 推出汇率制度选择的影响因素，并且 结合我国实际情况，指出我国采取参 考一篮子货币的有管理的浮动汇率制 度的正确性．最后强调世界多极化的 发展需要我们努力迎合国际经济发展 环境．汇率改革也是一种顺应时代发 展的选择。 关键词：汇率制度 固定汇率 浮动汇 率一篮子货币 、 年来，人民币汇率被低估的说法 １ ｒ广广泛存在于国际问，国际上要求 之．－Ｌ１人民币升值的呼声日益高涨。迫 于国内外的种种压力，我国政府从我国的 根本利益和经济社会发展的现实出发。选 择了一个适合我国国情的汇率制度和汇率 政策。在２００５年７月２Ｉ曰１９时。中国人 民银行发布《中国人民银行关于完善人民 币汇率形成机制改革的公告 经国务院批 准，我国开始实行以市场供求为基础、参 考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇 率制度。 其实，我国此次汇率改革选择的方案 并不是盯住美元的单一升值，而是实行参 考一篮子货币的弹性汇率机制，将使人民 币汇率的形成更加市场化，具有很强的机 制改革的意味。这符合我国在汇率改革问 题上“重在调机制而不是调水平”的一贯 立场。人民币汇率问题的实质，并不是人 民币是否应当重估，而是人民币汇率制度 应采取固定汇率机制还是浮动汇率机制。 换言之，汇率水平只是最终的结果，形成 汇率的机制才是问题的关键。所以权衡固 定汇率制度和浮动汇率制度的利弊最终选 择一条适合国情的汇率制度的道路才是明 智之举。 两种汇率制度利弊的比较 固定汇率制 在国际金融史上，一共出现了两种固 定汇率制度，即金本位体系下的固定汇率 制（１８８０—１９１４年）、布雷顿森林体系下 的固定汇率制（１９４５—１９７３年）。二战结束 后建立了布雷顿森林体系下的固定汇率制 度，它实际上是以美元为中心的金汇兑本 位制，其优点在于它的变动较为固定的汇 率有利于投资者核算自己的成本和收益， 形成稳定的盈利预期，从而有利于吸引外 资。而且在经济发生较大波折的时候，由 于政府总是使用一定手段进行制约所以不 会轻易弓Ｉ起通胀，加大风险。 固定汇率制也有不利影响，由于其不 能灵活反映外汇供求关系。使汇率的市场 性丧失或削弱；；Ｅ率市场性的丧失或削弱 又使其不能反过来调节外汇的供求关系， 自动调节功能大大降低，因而只能由政府 调节。而政府在制定汇率政策的时候必须 考虑国际收支的平衡。如果出现逆差时，就 需采用紧缩的措施，减少进口和国际开支。 而这样实行往往又导致内部不平衡，失业 增加。生产下降。或者说，固定汇率很难同 时维持内外部都平衡。而且在指定政策的 过程中需要制定特定的组合来解决，存在 一定的时效性。在我国。固定汇率制曾发挥 过它的积极作用。从我国以前的情况来看， 资本自由流动不存在，通过政府调整可使 国际收支大体平衡，固定汇率制的利大于 弊。亚洲国家高速发展的上世纪九十年代。 固定汇率制对于稳定投资者预期也曾发挥 了很大作用。但是如果经济泡沫膨胀。经济 增长减慢，贸易赤字上升，投机资本冲击的 情况大量出现，￣：Ｌ Ｅ！，－Ｊ－固定汇率制的不利影 响就远远超出了它的有利方面。 浮动汇率制 浮动汇率制能够克服固定汇率制的不 足。一方面，它能够灵活的反映外汇供求 关系，使汇率更具有市场性，从而反过来 自动调节外汇供求；另一方面它能够使货 币政策更具有自主性、独立性和有效性。浮 动汇率制度可以分为自由浮动汇率制度和 有管理的浮动汇率制度两种。自由浮动汇 率制度是指货币当局对外汇市场很少干预， 汇率随市场供求变化。这种制度的缺点是 名义（和实际）汇率的大幅波动可能扭曲 资源配置，汇率的随机性和通货膨胀偏向 较大。有管理的浮动汇率制度则是指货币 当局通过各种措施和手段对外汇市场进行 干预，以使汇率向有利于本国经济发展的 方向变化。货币当局虽然干预外汇市场，但 不捍卫任何确定的平价，干预的频率根据 汇率目标而定。有管理的浮动汇率制度的 优点是避免了汇率的过分波动，主要缺点 是中央银行的行为有时缺乏透明度．可能 引起一定的不确定性。 在现行的国际货币制度下，大部分国 家实行的都是有管理的浮动汇率制度。有 管理的浮动汇率是以外汇市场供求为基础 的，是浮动的，不是固定的。它与自由浮 动汇率的区别在于它受到宏观调控的管理， 即货币当局根据外汇市场形成的价格来公 布汇率，允许其在规定的浮动幅度内上下 浮动。一旦汇率浮动超过规定的幅度，货 币当局就会进入市场买卖外汇。维持汇率 的合理和相对稳定。 汇率制度选择的影响因素 通过对两种汇率制度优劣性的比较。 笔者认为影响汇率制度选择的因素可以归 纳为： 本国经济宏观情况 要准确把握本国基本经济变量的情况， 如国内生产总值ＧＤＰ。物价水平，就业水 平，外汇储备等等反映经济实力的宏观经 济变量，还要关注国际贸易额。进出口贸 易间的结构比例情况。当本国国内生产总 值和国际贸易额相对较大，物价水平和就 业水平等基本面相对处于较好的层面时， 可以选择固定汇率制度，利用固定汇率的 稳定性为经济增长创造稳定的外围环境。 本国国际贸易发展情况 当该国国际贸易主要面向有限的国家 时，并且与之存在比较稳定的贸易往来时。 为促进国际贸易的发展和形成稳定的外汇收 入来源。可考虑采取与相对应国家适当的固
人民币汇率形成机制改革未来设想与推进
２０１２年６月 总第１７２期第３期 大庆社会科学 ＤａＱｉｎｇ Ｓｏｃｉ￣Ｓｃｉｅｎｃｅｓ Ｊｕｎ．，２０１２ Ｓｅｆｉａｌ Ｎｏ．１７２ Ｎｏ．３
・金融窗口・
人民币汇率形成机制改革未来设想与推进
阮之茵，高琼君
（中Ｎ－＆民银行大庆市中心支行，黑龙江大庆１６３３１１）
［摘要］２０１０年，我国重启人民币汇率形成机制改革，渐进式推进人民币汇率制度改革，是符合我国国情的合理安 排。在当期人民币呈现升值趋势下，渐进式推进人民币汇率改革，逐步释放人民币升值压力，可避免人民币汇率因大幅、快 速升值后我国出现贬值对经济和金融产生的冲击。从未来发展道路来看，人民币汇率形成机制改革存在不同的策略选择， 同时也面临诸多不容忽视的外部风险，需要采取综合配套措施，切实加强和改善宏观调控，保障人民币汇率制度改革顺利 推进。 ［关键词］汇率；改革；设想；推进 ［中图分类号］Ｆ８２２．１［文献标志码］Ａ ［文章编号］１００２—２３４１（２０１２）０３—０１２９—０４
２０１０年６月１９日，中国人民银行决定进一步
推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率 弹性。重启人民币汇率形成机制改革，渐进式推进
人民币汇率制度改革，是符合我国国情的合理安
排。在当期人民币呈现升值趋势下，渐进式推进人 民币汇率改革，逐步释放人民币升值压力，可避免
人民币汇率因大幅、快速升值后我国出现贬值对 经济和金融产生的冲击。从未来发展道路来看，人
民币汇率形成机制改革存在不同的策略选择，同
时也面临诸多不容忽视的外部风险，需要采取综 合配套措施，切实加强和改善宏观调控，保障人民
币汇率制度改革顺利推进。
一、人民币汇率形成机制改革历
程回顾
２Ｏ世纪９Ｏ年代以来，人民币汇率经过两次重 大改革：第一次重大改革。为了改革外汇管理体
制，建立以市场供求为基础的有管理的浮动汇率 制度和统一规范的外汇市场，逐步使人民币成为
可兑换货币，１９９４年１月１日，人民币官方汇率与
建立有中国特色的人民币汇率形成制度问题研究
ｆ 财政与－ 金 融 Ｉ
建立有中国特色的人民币汇率形成制度问题研究
赵明霄
（兰州商学院金融学院。甘肃兰州７３００２０）
【摘 要】 金融危机爆发以来，人民币汇率问题似乎由国际金融危机这一热议的问题取代而有所沉寂，但人民币
汇率制度改革的历程尚未完成，改革现行的人民币汇率制度是人们的普遍共识。但是人民币汇率制度如何改革，国内外 的观点则不尽相同。因此，人民币汇率制度也应该有“中国”特色。
【关键词】 人民币汇率；市场经济；汇率制度
【中图分类号】Ｆ８３２．６ 【文献标识码】Ａ 【文章编号】１００４—２７６８（２０１０）１ｌ一００７２—０２
一、现行人民币汇率制度的形成及其改革的成就
ｌ９４９年１月１８ ＩＳ，天津作为第一个解放的大口岸城市，率
先报出人民币对西方国家货币的汇率，这标志着人民币汇率的
正式诞生。在改革开放前的２０世纪７Ｏ年代，我国实行钉住由
十几种主要货币构成的货币篮子的有管理的浮动汇率制度。
１９９４年之后，中国实行单一的有管理的浮动汇率制度。人民币
事实上钉住美元的汇率制度是中国政府应对１９９７年东南亚金
融危机的临时性措施。２００２年底以后，ＩＳ本和美国先后发难，
要求人民币升值，与此同时，由于中国贸易顺差持续增加，国际
资本市场形成强烈的人民币升值预期。投资资本开始加速流人
中国。在此背景之下中 人民银行宣布，人民币汇率于２００５年
７月２１日起不再盯住单一美元，而是按照我国对外经济发展的
实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货
币篮子，开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调
节、有管理的浮动汇率制度。中国人民银行对人民币汇率进行
宏观调控和必要的市场干预，以保持汇率的合理和稳定。 经过近３Ｏ年的不断摸索与实践，我国的人民币汇率制度
改革已取得了重要进展。
１．人民币汇率形成机制市场化程度提高，人民币汇率弹性
显著增强。２００５年７月２１日，中国人民银行宣布启动人民币汇
2005年7月人民币汇率制度改革的主要内容
2005年7月人民币汇率制度改革的主要内容
2005年7月1日，人民币汇率制度改革正式启动，标志着中国开始逐步实行以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。这一改革的主要目标是加强人民币汇率形成机制的市场化，逐步推进汇率的弹性调整，增强人民币汇率政策的稳定性和可持续性。改革的主要内容包括以下几个方面：
1.改革人民币对美元的汇率中间价形成机制：
汇率中间价是指参考市场价格形成，由中国外汇交易中心公布的每天汇率参考点。在改革之前，中国央行通过集中竞价方式发布人民币对美元的中间价，改革后改为以市场供求为基础，由中国外汇交易中心参考市场价格折算而来。
2.扩大人民币汇率浮动范围：
人民币汇率改革在改革之初实施了较为狭窄的浮动范围，即允许人民币对美元汇率在每天上下浮动0.3%。后续随着改革的逐步深入，浮动范围逐渐扩大至1%。 3.建立外汇市场交易机制：
改革之前，中国的外汇市场存在较多的管制措施，改革后逐步放开资本项目，允许更多主体参与外汇市场交易。人民银行设立并逐步规范中国外汇交易中心，成为权威的外汇市场交易平台。
4.加强人民币汇率政策的透明度和机制完善：
改革后，中国央行开始定期公布人民币对美元的中间价，以及汇率的波动范围。此举增加了市场预期的透明度，提高了市场对汇率形成机制的认可和信任。
5.鼓励国内外市场参与人民币结算：
为促进人民币国际化，改革后中国鼓励国内外市场的金融机构和企业使用人民币进行结算，推动人民币国际支付业务的发展。
6.加强外汇管理和资本项目管制：
尽管改革放开了资本项目，但中国仍然采取了一系列外汇管理和资本项目管制措施，以维护国际收支的平衡和金融稳定。
7.加强研究和监测机制： 在改革过程中，中国央行加强了对汇率市场的研究和监测，及时采取必要的干预措施，以维护人民币汇率的稳定。
人民币汇率制度改革的主要内容如上所述。通过这些改革措施，中国逐步推动了人民币汇率的市场化，增强了汇率政策的灵活性和可持续性，为中国的经济发展和货币政策的完善提供了有力支持。同时，改革也为中国的金融改革和国际化进程打下了坚实基础。
关于人民币汇率制度改革的探析
第９卷第１期 Ｖｏ１．９ Ｎｏ．１ 海口经济学院学报 Ｊｏｕｍａｌ ｏｆ Ｈａｉｋｏｕ Ｃｏｌｌｅｇｅ ｏｆ ＥｃｏｎｏｍｉｃＳ ２０ｌ０年３月 Ｍａｒ．２ ０ ０
关于人民币汇率制度改革的探析
贺亚茹
（海口经济学院涉外经济学院，海南海口５７０２０３）
摘 要：２ｌ世纪以来，中国政府一直在同要求人民币升值的势力进行博弈，但在市场、国
际舆论以及外国政府的三重压力下。人民币汇率形成机制是否改变、如何改变、以及何时改 变的问题仍在讨论。文章针对现行人民币汇率制度面临的问题，阐述了对人民币汇率制度改 革取向的建议。
关键词：人民币；汇率；制度；改革 中图分类号：Ｆ８３０．９ 文献标识码：Ａ 文章编号：０９０９０６（２０１０）０１—００３５—０３
Ｏｎ ｔｈｅ Ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ ｏｆ ＲＭＢ Ｅｘｃｈａｎｇｅ Ｒａｔｅ Ｓｙｓｔｅｍ
ＨＥ Ｙａ—ｍ （Ｉｎｓｔｉｔｕｔｅ ｏｆ Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ，Ｈａｉｋｏｕ Ｃｏｌｌｅｇｅ ｏｆ Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ，Ｈａｉｋｏｕ，５７０２０３，Ｈａｉｎａｎ）
Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｔｈｅ ２１ ｓｔ ｃｅｎｔｕｒｙ，Ｃｈｉｎｅｓｅ ｇｏｖｅｒｎｍｅｎｔ ｈａｄ ｂｅｉｎｇ ｆｉｇｈｔｅｄ ｗｉｔｈ ｔｈｅ ｆｏｒｃｅ ｔｈａｔ ｒｅ—
ｑｕｅｓｔ ＲＭＢ ｔｏ ｉｎｃｒｅａｓｅ ｉｎ ｖａｌｕｅ，ｂｕｔ ｕｎｄｅｒ ｔｈｅ ｐｒｅｓｓｕｒｅ ｆｒｏｍ ｍａｒｋｅｔ，ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ ｃｏｎｓｅｎｓｕｓ ａｎｄ ｆｏｒｅｉｇｎ ｇｏｖｅｒｎｍｅｎｔｓ，ｔｈｅ ｑｕｅｓｔｉｏｎ ｏｆ ｗｈｅｔｈｅｒ ｔｏ ｃｈａｎｇｅ ＲＭＢ ｅｘｃｈａｎｇｅ ｒａｔｅ ｆｏｒｍｉｎｇ ｓｙｓｔｅｍ，
ｈｏｗ ａｎｄ ｗｈｅｎ ｓｔｉｌｌ ｂｏｔｈｅｒ Ｃｈｉｎａ ｉｎ ２００９．Ｔｈｉｓ ａｒｔｉｃｌｅ ａｇａｉｎｓｔ ｔｈｅ ｐｒｏｂｌｅｍｓ ｆａｃｅｄ ｂｙ ａｃｔｕａｌ ＲＭＢ
论中国利率汇率市场化改革的必要性
论中国利率汇率市场化改革的
必要性
尼古拉斯・拉迪
王 尼古拉斯・博斯特
宇译
摘要：本文认为，利率市场化有助于通过降低投资率、促进消费来推动中国经济增长方式转型，而汇率市 场化带来的人民币升值则有助于中国减少经常项目顺差，实现经济的再平衡。因此，中国有必要加快利率和汇
率市场化改革。 关键词：利率；汇率；市场化；再平衡
Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｔｈｉｓ ｐａｐｅｒ ｂｅｌｉｅｖｅｓ ｔｈａｔ ｉｎｔｅｒｅｓｔ ｒａｔｅ ｌｉｂｅｒａｌｉｚａｔｉｏｎ ｉｓ ｃｏｎｄｕｃｉｖｅ ｔｏ ｐｒｏｍｏｔｉｎｇ ｔｈｅ ｔｒａｎｓｆｏｒｍａｔｉｏｎ ｏｆ Ｃｈｉｎａ’Ｓ ｅｃｏｎｏｍｉｃ ｇｒｏｗｔｈ ｍｏｄｅｌ ｔｈｒｏｕｇｈ ｒｅｄｕｃｉｎｇ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｒａｔｅ ａｎｄ ｐｒｏｍｏｔｉｎｇ ｃｏｎｓｕｍｐｔｉｏｎ．ＲＭＢ ａｐｐｒｅｃｉａｔｉｏｎ ｂｒｏｕｇｈｔ ｂｙ ｔｈｅ ｌｉｂｅｒａｌｉｚａｔｉｏｎ ｏｆ ｅｘｃｈａｎｇｅ ｒａｔｅ ｃａｎ ｈｅｌｐ Ｃｈｉｎａ ｒｅｄｕｃｅ ｉｔｓ ｃｕｒｒｅｎｔ ａｃｃｏｕｎｔ ｓｕｒｐｌｕｓ ａｎｄ ａｃｈｉｅｖｅ ｔｈｅ ｒｅｂａｌ— ａｎｃｅ ｏｆ ｅｃｏｎｏｍｙ．Ｔｈｅｒｅｆｏｒｅ，ｉｔ ｉｓ ｎｅｃｅｓｓａｒｙ ｆｏｒ Ｃｈｉｎａ ｔｏ ａｃｃｅｌｅｒａｔｅ ｔｈｅ ｌｉｂｅｒａｌｉｚａｔｉｏｎ ｒｅｆｏｒｍ ｏｆ ｉｎｔｅｒｅｓｔ ｒａｔｅ ａｎｄ ｅｘ・ ｃｈａｎｇｅ ｒａｔｅ．
Ｋｅｙ Ｗｏｒｄｓ：ｉｎｔｅｒｅｓｔ ｒａｔｅ，ｅｘｃｈａｎｇｅ ｒａｔｅ，ｌｉｂｅｒａｌｉｚａｔｉｏｎ，ｒｅｂａｌａｎｃｅ 中图分类号：Ｆ８２０．１文献标识码：Ｂ文章编号：１６７４—２２６５（２０１３）０４．００７８．０３
我们首先讨论人民币利率市场化改革问题。利率
反映了资金的成本，在过去１０年中，中国的利率被 人为压低，一直处在较低的水平上，并以此来维持
浅谈人民币汇率改革与政策建议
财经ｉ Ｉ云
浅谈人民币亨亡率改革与政策建议
・李倩兰湖南农业大学在读博士生湖南生物机电职业技术学院 ：摘要 本文回顾了人＆币汇率皋：度改革的历史，开重点守析了２００５年７月２１日的汇率制度改革，击定和影响人民币汇率的因 素，最后给出了凡民币Ｊ［率制度改革的政策建议，主要是增加人民币汇率的是活性．实现人民币真正意叉上的有管理浮动．进步完善 外汇市场，改进人民币汇率的开ｊ成机制，进步推进人民币资拳项目可兑换 实现人民币的白由浮劝和国际他． ［关键词：汇率叶值人民币汇率随革
一 人民币汇率制度改革的历史沿革 汇童制度是一国的货币主权汇率制度的选择和改革是一国 内政 温家宝总理在不同的场台多次强调．人民币汇率改革是中 国的主权．每个国家完全有权选择适合本国国情的汇率制度和台 理的汇率水平 ”‘我国人民币的汇率制度改革只会根据我国经济 条件进行．而决不会屈从外界压力。’ 自中华人民共和国成立 来．我国人民币的汇率制度就一直 处于一个不断发展和完善的过程。我国人民币汇率制度从新中国 成立以来就根据不同时期的经济需要处于不断的调整和完善之中． 总体来说大致可以分为以下七个阶段． １ １￣４９年～１ ９５２年汇率制度为爬行钉住ｃ钉住内外物价 比）．汇率政策目标为扶持出口兼顾进口汇率水平是高频率地 谓整 ２ １ ９５３盔～１ ９７２年．汇率制度为钉住堕一货币美元汇率政 策目标为人民币汇率长期稳定．汇率水平不变： ３’￣７３年～１ ９８０年汇率制度为钉住一篮子货币汇率政簧 目标为维持人民币坚挺汇率水平是汇率穗中有升 ４ １ ｇ８１年～１ ９８４年．汇率制度为钉往一篮子货币（双重汇 率｝汇率政策目标为扶持出－ｑ增加外汇．汇率水平是持续下跌 ５ １ ９８５年～１ ９９３年 率制度为从爬行钉住到管理浮动｛以 钉住出口换汇威 为主）汇率政策目标为平衡国际收夏汇率水 平是持续下跌。 ６ １ ９９４芷～２００５ ７ ２口．汇率制度为钉住单一货币美元．汇率 政策目标为维持汇率稳定．汇率水平是基本稳定： ７ ２００５ ７ ２ 以后汇率制度为以市场供求为基础 参考一 篮子货币进行调节有管理的浮动汇率制度．汇率政策目标为 保持人民币汇塞在合理、均衡水霉上的基本稳定．汇率水平是 稳审有升 二 ２００５年７月２１日人民币汇改 自２００５年７月２１日起．我国开始实行以市场供求为基础参 考一篮子货币进行调节有管理的浮动汇率制度同时＾民币对 美元小幅度升值２％汇率为１ Ｓ＝８ １１ ＢＭ８。 通过人民币汇率制度的历史沿董袭们可以看出 我国人民币 汇率制度基本上都是采用钉住汇率制度然而此次人民币汇率制 度的改革却是实行以市场供求为基础 参考一篮子货币进行调 节有管理的浮动汇率制度。而不是之前许多学者所建议的钉 住一篮子货币’完其原因．本文认为主要有以下几点 １我国经济规模增大．经济实力增强。采月钉住汇率制度的 前提之一就是经济规模小。经过２０多年的改革于＝放．中国的经济 实力已今非昔比．据世界银行的排名显示．中国２００４年ＧＤＰ迭
人民币汇率决定及影响因素研究
第２５卷 第１１期 辽宁教育行政学院学报 ２００８年１ １月 Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｌｉａｏｎｉｎｇ Ｅｄｕｃａｔｉｏｎａｌ Ａｄｎｆｉｎｉｓｔｒａｔｉ０ｎ Ｉｎｓｔｉｔｕｔｅ Ｖｏｌ２５ Ｎｏ．Ｉ１ ＮＯＶ ２（）ｏ８
人民币汇率决定及影响因素研究
邵晓微
（东北财经大学，辽宁大连１１６０００）
【摘要】改革开放以来，人民币汇率制度的改革一直在有序进行，其中最重要的是１９９４年至２｛）０５年７月的
汇率制度安排和２００５年７月以后至今的汇率制度安排。ｚ－ｒＥ币汇率制度的改革方向是逐步退出固定汇率制度。从
而走向市场化的浮动汇率制度。人民币汇率改革成为近几年国内外关注的热点。 【关键词】汇率改革；国际收支；宏观经济；人民币 【中图分类号】Ｆ１２ 【文献标识码】Ａ 【文章ｇｌ￣－］１６７２—６００２（２００８）１１－００３２—０３
在开放经济中，汇率是一种最重要的资源配置价格。汇率
的失衡或错估，不仅破坏了经济的外部均衡，对于国内宏观经
济稳定和可持续的经济增长也会带来一系列不利影响。所以，
自改革开放以来，人民币汇率制度进行了一系列改革，力求使
汇率制度有助于资源的有效配置。通过对我国汇率制度的演
变阶段分析，总结影响人民币汇率的决定及影响因素，对于我
国形成合理、有效的汇率制度意义重大。
一、人民币汇率制度的演变
（一）人民币汇率改革的时代背景
金融一体化是经济全球化的内在要求，也是经济全球化
的重要动力。国际金融市场化程度的提高，有力地推动着世界
经济和金融业的发展。经济全球化和金融一体化的大趋势，也
给我国经济发展提供了良好的发展机遇。中国改革开放３Ｏ年
来，通过有效地利用国内外经济和金融资源，促进了国民经济
的持续增长，并在世界经济格局中占有了重要地位。
当然中国经济的发展和经济实力的增强，也为世界经济
和区域经济的稳定发展提供了积极的支持和保障作用。在２０
世纪末世界经济走势低迷之时，中国经济增长“一枝独秀”，为
重大事件与政策对我国外汇汇率的走势影响分析
重大事件与政策对我国外汇汇率的走势影响分析
近年来，在全球化的背景下，我国作为一个大型的贸易国家，外汇汇率的波动对我国经济的影响越来越大。外汇汇率的波动，不仅直接影响到我国的国际贸易、外汇储备和金融风险等方面，更是与我国的经济政策密不可分。
一、1994年人民币汇率的调整及其影响
1994年，我国采取调整人民币汇率的措施，即“往内贬”的策略，将人民币对美元汇率从8.62元/美元调整到8.70元/美元。这一政策的实施，一方面提高了进口商品价格，使国内出口商受益；另一方面，由于汇率调整对国际融资的风险评估产生了负面影响，导致国际投资者开始撤离中国市场。结果，我国的外汇储备急剧下降。此举也提示了我国政策制定者，必须注重国际市场和外部风险因素的影响，不能单纯以国内市场为唯一考虑因素。
二、2005年人民币汇率市场化改革
2005年7月，我国采取重大改革举措，即实现人民币汇率市场化。在此之前，人民币汇率被固定在8.27元/美元的水平，长期维持稳定。这种汇率机制对于我国经济的发展起到了积极的作用，但也存在着一些困局。例如，这种汇率机制导致我国的出口收入过度依赖外汇储备，并且也不符合国际市场的实际情况。
市场化改革后，人民币汇率允许在一定范围内浮动，反应了市场供求和外部因素对汇率变化的影响。这一改革举措的影响几乎是全方位的，包括我国货币政策的制定、金融市场的竞争力、对外投资风险的分散等等，使我国企业对外部环境的反应机制更加灵敏。
三、2020年新冠疫情对外汇汇率的影响
2020年，全球爆发了新冠肺炎疫情，导致全球经济陷入衰退。这一事件对我国外汇汇率的走势产生了复杂的影响。
一方面，我国的工厂停工导致出口下降，使得人民币汇率下降。另一方面，由于新冠疫情的原因，全球范围内的资金避险行为增加，导致美元资产需求增加，从而使美元升值。这一变化也使得人民币汇率下降。
但是，疫情后，我国经济的复苏速度超出了其他国家的预期，吸引了国际投资者的目光。这一趋势也使得人民币汇率在2021年上半年迅速反弹，成为全球表现最优秀的货币之一。同时，近年来我国不断完善金融市场的开放政策，放松对外资的限制，也推动了人民币汇率的上升。