人民币汇率市场化改革研究

课程论文

题目：人民币汇率市场化改革研究

二〇一七年七月三十一日

摘要

随着我国经济的开放，我国与世界的融合度在不断地加深，汇率市场化改革也成为我国汇率制度改革的必然趋势。党的十八大报告提出要不断深化人民币汇率形成机制改革，逐步实现人民币资本项目可兑换有序推进，推动跨境人民币业务快速发展。人民币汇率市场化改革的关键在于建立适应市场化运作的汇率机制，实现人民币汇率市场化改革目标必须建立完善有效的汇率形成机制。首先，介绍人民币汇率市场化改革进程，阐明人民币汇率改革现状，分析人民币汇率形成机制及市场化改革进程中存在的问题，然后，分别从微观和宏观两个层面分析人民币汇率市场化改革的影响，同时提出完善人民币汇率形成机制及深化人民币市场化改革的合理建议。

关键词：人民币汇率形成机制；汇率市场化；汇率制度改革

目录

一、引言 (1)

二、人民币汇率市场化改革的现状及问题 (1)

（一）人民币汇率制度的演变过程 (1)

（二）人民币汇率市场化改革的现状 (2)

（三）现行人民币汇率制度存在的问题 (3)

（1）央行垄断现象严重 (3)

（2）利率市场化改革滞后 (3)

（3）本外币利差倒挂问题 (4)

三、人民币汇率市场化改革的影响 (5)

（一）对宏观经济的影响 (5)

（1）人民币汇率市场化的正面影响 (5)

（2）人民币汇率市场化的负面影响 (6)

（二）对微观经济的影响 (6)

四、完善人民币汇率市场化改革的对策建议 (7)

（一）保持实体经济的平稳，提高出口行业竞争力 (7)

（二）建立、健全具有完备产品体系的人民币衍生品市场 (7)

（三）稳步布局人民币国际化战略，与汇率市场化改革相辅相成 (8)

（四）深化汇率机制改革 (8)

（五）完善风险应对预案 (8)

（六）有序扩大金融开放，维护经济平稳运行 (9)

（七）确保汇率市场化改革稳步、有序完善 (9)

参考文献 (11)

一、引言

近年来世界经济一体化进程不断加快，人民币也于2016年12月7日加入了SDR（特别提款权），中国已经是全球第一大贸易国、第二大经济体，人民币汇率及其发展不仅在国际上越来越受重视，而且也是我国经济改革的重点，从本质上说，汇率形成机制的选择是货币稳定机制的抉择问题，选择合适的汇率形成机制，配合恰当的汇率政策，是当今宏观经济研究的重要课题。

经过多年的改革，人民币汇率离完全的市场化决定还有一定距离。进一步加强人民币汇率形成机制市场化改革，是经济发展的必然要求，但又不可避免会对金融系统和实体部门的稳定性造成冲击。因此，应确保汇率市场化的稳步、有序完善，在建立完备的人民币衍生品市场、引导汇率预期、推动人民币国际化等方面做出响应的努力。在保增长、调结构、加强金融服务实体的背景下，完善人民币的市场化改革显得尤为迫切。

二、人民币汇率市场化改革的现状及问题

（一）人民币汇率制度的演变过程

改革开放前，我国的汇率调整基本上是政府占主导地位；在汇率并轨之后，人民币汇率变动从央行调控向市场主导过度，政府主导地位弱化。上世纪90 年代以来，我国开始不断完善有管理的浮动汇率制度。期间虽有反复，但一直沿着市场化方向不断推进。

并轨前人民币汇率变动机制：1973年布雷顿森林体系垮台，我国在计划经济体制下受到了一定程度影响，为了适应新的国际经济大环境，我国从物价对比法改成按照一篮子货币对汇率水平进行计划调节。我国1981年到1984年实行的是内部结算价与官方牌价并存的双轨汇率制度。我国当时的汇率政策目标是大力支持鼓励出口贸易，保持较多外汇储备。1985年至1993年实行官方与外汇调剂并存人民币汇率制度。这一时期，中国经济面临改革开放，外贸体制也进行了改革，这需要作为外汇市场的晴雨表的人民币汇率以市场价格为指导，发挥调节杠杆作用。因此，在汇率并轨之前，我国的汇率调整基本上是政府占主导地位。

并轨后人民币汇率变动机制：1994年开始，人民币官方汇率牌价与外汇调剂价正式并轨。人民币汇率不再由官方定价，而是由外汇市场形成，可以说，这一时期的汇率改革发生了质的飞跃。人民币汇率正式走向以市场供求为基础的，以市场为导向的汇率机制，政府干预力度明显下降。企业和个人通过外汇指定银行买卖外汇，外汇指定银行在银行间外汇市场交易，形成人民币市场汇率，使人民币逐渐从官方定价向市场定价过度。我国在外汇管理方面实施了强制结售汇和外汇头寸管理两项制度。2005年7月开始，人民币汇率实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。同时，中央银行允许汇率在一定汇率区间内浮动，只有超过一定汇率浮动范围，央行才进行官方干预。同时，允许经常项目外汇收入可以自行保留，人民币经常项目下可兑换，企业出口收入也可以存放境外，无需调回境内，这说明人民币迈出自由兑换的重要一步。总的来说，我国汇率调整过程政府主导地位逐渐弱化，市场作用逐渐加强，人民币汇率变动从央行调控向市场主导过度。

中国人民银行在2015年8月11日宣布完善人民币兑美元汇率中间价报价机制，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。总体看，“8·11”新汇改是人民币兑美元汇率中间价市场化改革的重要一步，是完善金融市场体系的内在要求，也是构建开放型经济新体制的应有之义。但改革后出现的资本流出增多、贬值预期增强等问题也需要妥善应对。同时，未来需要在防范风险的同时继续推进汇率市场化改革。

（二）人民币汇率市场化改革的现状

首先是人民币兑主要货币特别是兑美元的汇率经历了几轮冲击。第一轮冲击就是在汇改之后，全球的金融机构以及投资者对汇改还不是十分理解，从而对人民币未来汇率的走势产生担忧，普遍抱有贬值预期，后来央行下定决心出手维稳汇率，也取得了成功。2016年年初，人民币汇率遭遇了第二轮比较强大的冲击，虽然我国也平稳地度过了危机，但是也为此付出了一定的代价。其次是我国当前外汇储备的稳定成为重要问题。中国外汇储备余额从高峰时期的约4万亿美元，下降到7月末的3.2万亿美元左右。从实际需求来讲，中国外汇储备目前的水平