金融工程概论 中央财经大学 4 第四章期货合约及其交易机制 (4.4.1) 4.4期货市场行情在线PPT
金融工程概论 中央财经大学 3 第三章远期合约及其交易机制 (3.1.1) 3.1远期合约特点在线PPT
第三章远期合约及其交易机制3.1远期合约特点3.2 金融远期合约实例3.2.1 债券远期合约3.2.2远期利率协议3.2.3外汇远期与远期外汇综合协议第四章期货合约及其交易机制4.1期货合约特点4.1.1期货合约概述4.1.2具体合约举例4.2期货市场框架与交易场所4.3期货交易与结算机制4.4期货市场行情第五章互换合约及其交易机制5.1互换合约特点5.2 互换合约实例5.2.1 利率互换5.2.2 货币互换5.2.3 信用违约互换及其他互换第六章期权合约及其交易机制6.1期权合约特点6.2期权交易与结算机制6.2.1 我国场内期权的交易与结算机制6.2.2我国场外期权的交易与结算机制6.3期权报价与市场行情第三章远期合约及其交易机制主讲人：高言主要内容☐远期合约特点☐金融远期合约实例✓债券远期（Bond Forward）✓远期利率协议（FRA: Forward Rate Agreement ）✓外汇远期（Forward Exchange contract）与远期外汇综合协议（SAFE: Synthetic Agreement for Forward Exchange ）3.1 远期合约特点主讲人：高言粮食加工商粮食经销商多头空头时间：6个月标的：10吨价格：1800元/吨6个月交易日结算日玉米远期合约期限：6个月标的：10吨玉米价格：1800元/吨远期合约特点☐交易场所：场外交易☐以交割为目的：绝大部分交易都导致交割☐条款具有灵活性多头空头直接从市场卖掉更赚钱还好签了约定，比直接从市场购买便宜交易日结算日交易日结算日多头空头还好签了约定，卖了个比市场价还高的价格直接从市场购买更便宜远期合约的损益图：零和的特点S T K 多头 K ：合约约定的价格S T ：结算日的市场价格多头＝ S T －K空头＝K － S T 空头承担风险交易意味着接受参与者的信用风险。
远期合约：交易双方签订的在未来确定的时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议（权利和义务）。
期货行业中的期货合约与交易机制解析
期货行业中的期货合约与交易机制解析期货是一种金融衍生品工具，其交易行为是通过买卖期货合约来进行的。
期货合约是指双方约定在某一特定时间和地点交割具体标的物的合约。
在期货行业中，期货合约的交易机制起着至关重要的作用。
本文将对期货合约及其交易机制进行详细解析。
一、期货合约的特点和种类1. 期货合约的特点期货合约具有以下几个特点：（1）标准化：期货合约的品种、数量、交割方式等几乎都是统一规定的，具有标准化特点，方便交易和比较。
（2）交易保证金：期货合约交易需要缴纳一定的交易保证金作为履约担保，确保交易的安全性。
（3）杠杆效应：期货合约的交易保证金只占合约价值的一小部分，可以通过较少的资金参与大宗商品交易，具有杠杆效应。
2. 常见期货合约种类在期货行业中，常见的期货合约主要分为农产品期货、工业品期货、贵金属期货和金融期货等。
农产品期货包括大豆、玉米、棉花等农产品的期货合约，其交易价格受到季节性和供需关系等因素的影响。
工业品期货主要包括原油、铁矿石、天然气等工业品的期货合约，其交易价格受到全球经济和供需情况等因素的影响。
贵金属期货涵盖黄金、白银等贵金属的期货合约，其交易价格受到国际金融市场和地缘政治因素的影响。
金融期货包括股指期货、利率期货等金融产品的期货合约，其交易价格受到经济政策和市场预期等因素的影响。
二、期货合约的交易机制1. 市场参与者期货合约的交易市场主要包括期货交易所、交易会员和投资者。
期货交易所是期货市场的经营者，负责制定交易规则和监管市场。
交易会员是在期货交易所注册并具备交易资格的机构或个人。
投资者是指通过交易会员在期货交易所进行期货交易的各类参与者，包括机构投资者和个人投资者。
2. 交易流程期货合约的交易流程主要包括开户、交易、结算和交割四个环节。
（1）开户：投资者在交易会员处开立期货账户，完成风险揭示和合规要求。
（2）交易：投资者通过交易会员进行期货合约的买卖交易，交易时可以进行市价单或限价单的委托。
期货的交易机制
• 当保证金账户的余额低于交易所规定的维持保证金 （Maintenance Margin）水平时，经纪公司就会通知 交易者在限期内把保证金水平补足到初始保证金水平， 否则就会被强制平仓。这一要求补充保证金的行为就 称为保证金追加通知（Margin Call）。
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期货市场的交易机制
• 期货交易的基本特征就是标准化和 在交易所集中交易，这两个特征及 其衍生出来的一些交易机制，成为 期货有别于远期的关键。
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期货市场的交易机制
• 期货市场的第一个运行特征是在有组织的交易所 内集中进行，交易双方并不直接接触，交易所和 清算机构充当所有期货买方的卖者和所有期货卖 方的买者，匹配买卖撮合成交，集中清算。这种 交易方式克服了远期交易信息不充分和违约风险 较大的缺陷，在很大程度上提高了市场流动性和 交易效率，降低了违约风险，成为远期交易进化 到期货交易的一个关键。
手续费
30元/每合约
期货市场的交易机制
•
在期货交易开始之前，期货的买卖双方都必 须在经纪公司开立专门的保证金账户，并存入 一定数量的保证金，这个保证金称为初始保证 金（Initial Margin）。
• 每日盯市结算：在每天期货交易结束后，交 易所与清算机构都要进行结算和清算，按照 每日确定的结算价格计算每个交易者的浮动 盈亏并相应调整该交易者的保证金账户余额。
EXAMPLE
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远期与期货的比较
（一）交易场所不同
远期并没有固定的交易场所，而期货合约则在交易所内交易，一般不 允许场外交易。
（二）标准化程度不同
周爱民《金融工程》第四章金融期货-精选文档
香港期货交易所HKFE
1988 年恒生指数期货和期权合约交易量 占市场总交易量的 90 ％以上。目前在香港期 货交易所上市的还有红筹股票指数、个股等 金融品种的期货和期权。由于香港是国际金 融中心，有着发达的外汇市场、金融衍生品 市场、股票市场、债券市场、资本市场和黄 金市场，因此，香港期货交易所有着广泛的 发展前景。
（三）伦敦国际金融期货与期权交易所LIFFE
LIFFE于1982年9月正式开业，是欧洲建立最早、 交易最活跃的金融期货交易所。虽然该交易所的建 立较美国最早的金融交易市场晚了十年之久，但对 于维护伦敦这一传统金融中心的地位仍有着十分重 要的意义。目前，该交易所交易的货币期货有以美 元结算的英镑、瑞士法郎、德国马克、和日元期货 以及以德国马克结算的美元期货；利率期货包括美 国的各国国库券期货、美国长期国库券期货、日本 长期国库券期货、3个月期欧洲美元定期存款期货以 及3个月期英镑利率期货等；股票指数期货有金融时 报100中股票指数期货。 返回小节 返回节
2019/3/9 9
美国第一家公开上市的金融期货交易所
目前，在国际货币市场交易的金融期货 共有 10 多个品种。其中，货币期货包括英镑、 日元、加元、澳元、德国马克、瑞士法郎、 法国法郎7个外汇品种与欧洲美元的期货；利 率期货包括美国国库券、欧洲美元定期存款 以及美国国内可转让定期存单的期货品种； 股票指数期货则包括标准普尔 500种股票指数 S&P500 、标准普尔 100 种股票指数 S&P100 等 多种股票指数期货品种。在 IMM 的金融期货 品种中，大多数品种的交易量都在世界各大 金融期货市场上名列前茅。 2019/3/9 10
20211824表421世界主要外汇期货交易所及其经营的外汇期货种类交易所名称外汇期货种类悉尼期货交易所澳元多伦多期货交易所和温哥华证交所加元瑞士法郎德国马克英新西兰的奥克兰期货交易所新西兰元伦敦国际金融期货交易所英镑瑞士法郎德国马克日元美元芝加哥国际货币市场德国马克英镑瑞士法郎加元日元澳元法国法郎中美商品交易所瑞士法郎英镑德国马克加元日元纽约棉花交易所欧洲货币单位美元指数20211825202118261外汇期货交易的程序首先是买卖外汇期货合约的人把买卖委托书交给经纪商或交易所成员公司然后由他们把委托书传递到交易大厅再集中于外汇期货交易专柜通过场内经纪商或自营商之间公开喊价的方式决定标准数量外汇期货合约的价格
期货基础知识讲义第四章期货交易制度和期货交易流程
• 当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏
• 当日交易保证金 = 当日结算价 X 当日交易 结束后的持仓总量 X 交易保证金比例
•
——以上公式需理解记忆！
• 例子：P111-112
第五节 期货交易流程——交割
• 一、交割的作用——纽带
• 二、实物交割方式与交割结算价的确定
为追加保证金通知。
（二）期货公司对客户的结算 • 不得低于交易所向会员收取的保证金标准 • 交易结算单载明事项 • 合同规定方式通知追加保证金
二、结算公式与应用
• （一）结算相关概念 • 1、平仓 • 2、当日结算价 • 3、持仓量 • （二）结算公式 • 当日结算准备金余额（权益）=上一个交易日结
二、成交回报与确认
• 不同下单方式的成交回报不同 • 补确认单子 • 规定时间内不提出书面异议的结算单，视
为客户对成交结果的确认
第四节 期货交易流程——结算
• 交易所---结算会员---客户 • （一）交易所---结算会员 • 当日结算数据： • 会员当日平仓盈亏表 • 会员当日成交合约表 • 会员当日持仓表 • 会员资金结算表 • 会员的结算准备金低于最低余额时，结算结果视
般要小于节省的费用总和
• 期货公司期货交易风险说明书 以及期货经纪合同范文 P120
知识要点回顾
期货市场能够给你提供 一个足够翱翔的天空！
万事开头难 取得从业资格是获得成功的第一步！ 好好预习、认真复习——提问机制！
第三节 期货交易流程——竞价
• 一、竞价方式
• 公开喊价
•
——连续竞价制、一节一价制
• 计算机撮合
期货交易机制
交易单位
1,000,000美元面值旳短期国库 券
最小变动价 位
0.01
最小变动值 25美元
每日交易限 价
0.60，即每张合约1500美元
合约月份
3月、6月、9月、12月
交易时间
芝加哥时间8：00~14：00
最终交易日 交割日前一天
交割日
交割月份中1年期国库券尚余13 周期限旳第一天
外汇期货也被称为外币期货 (foreign currency futures)或货 币期货(currency futures)。
2 2024/10/10
★ 特点： （1）外汇期货合约代表汇价预测； （2）外汇期货价格实际上是预期旳现货市场价格； （3）外汇期货合约属于有形商品。
3 2024/10/10
交割等级
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还剩余90，91或92天期限，面 值为1000000美元旳短期国库券15
欧洲美元定时存款单期货
交易单位 最小变动价位 最小变动值 合约月份 交易时间
最终交易日 交割日
结算方式
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1000000美元 0.01 25美元 3月、6月、9月、12月 芝加哥时间8：00-14： 00 交割日前一天 交割月份第3个周三往回数 第2个伦敦银行营业日 现金结算
8 2024/10/10
在以1英镑＝2美元旳价格在现货市场卖掉 62500英镑旳同步，在期货市场上以1英镑＝ 2.05美元旳价格买入10月份交割、价值 62500英镑旳期货合约。
到9月份，该企业需要把资金从美国调回英国 旳分支机构，于是在现货市场上以1英镑＝ 2.05美元买回62500英镑，为了对冲期货合约， 企业又在期货市场上卖出价值62500英镑、10 月份交割旳期货合约，比价为1英镑＝2.10美 元。
货币金融学·第四章 期货与期权
期货交易是每天 进行结算的，而 不是到期一次性 进行的，买卖双 方在交易之前都 必须在经纪公司 开立专门的保证 金账户
货币金融学
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集美大学财经学院金融系
第一节：期货 三、金融期货合约的种类
金融期货
利率期货
外汇期货
股价指数期货
货币金融学
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集美大学财经学院金融系
货币金融学
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集美大学财经学院金融系
第一节：期货
（二）盯市与保证金账户
保证金由交易者用现金或类似现金的短期国库券等支付， 以保证交易者能履行合约义务。每个交易日的期货价格都可 能上升或下降。交易者并不等到到期日才结算盈亏，清算所 要求所有头寸每日都结算盈亏。这种每日结算的方式就是所 谓的盯市，盯市保证了随着期货价格的变化所实现的盈亏立 即进入保证金账户。
❖ 标准化的远期合约 ❖ 最大的期货交易所：芝加哥交易所(Chicago Board of
Trade, CBOT)和芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange, CME)
货币金融学
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集美大学财经学院金融系
第一节：期货
（一）期货合约的基本知识
1、商品品质的标准化
❖ 结算所同时成为买方与卖方的交易对手：对于多头方来说， 清算所是合约的卖方，而对于空头方来说，清算所是合约 的买方。
❖ 未平仓合约数是流通在外的合约总数（空头与多头并不分 开计算，也就是说未平仓合约数可定义为所有多头数之和 或所有空头数值和）。
❖ 实际上绝大多数市场参与者最后并不进行实际交割，只是 通过反向交易来冲销他们的原始头寸，从而实现合约本身 的盈亏。
4第四章2-金融工程金融期货
外汇期货的定价
与远期外汇一样
F Se
( r rf )(T t )
r—本币的无风险利率 rf —外币的无风险利率
外汇期货的套期保值
1、空头套期保值 适用：国际贸易中出口商的应收款、给国外附 属机构的贷款、货币市场存款等 2、多头套期保值 适用：国际贸易中的进口商和短期负债者
外汇期货套期保值策略应用
时间 9月1日 行情 现货1300,期货1500 操作 借款购买130万元股票, 做空期货合约10张 股票获利 130万*（1400/1300）130万=10万元 期货获利（1500-1400） *10*100=10万元
9月30日
现货1400,期货1400
假设每张合约乘数为100元/点 借款利率6% 综合获利=200000- 130万元*6%/12=193500
几种主要股票指数期货S&P500期货） 表1 纽约证券交易所综合指数期货（NYSE综合指 数期货） 表2 价值线指数期货 表3 金融时报指数期货(FT-SE指数期货) 表4 日本证券市场指数期货表5 香港恒生指数期货 表6
股指期货的定价
标的股票指数支付已知红利率q
案例4-4：某跨国公司有两个分支机构，一个在美国，另 一个在英国。假定某年7月在英国的分支机构有一笔资金 可以闲置3个月，而在美国的分支机构却缺少维持经营必 需的现金。
现货市场 期货市场
以1英镑＝2.05美元买入10月 份交割、价值62500英镑的 期货合约 以1英镑＝2.10美元卖出10月 份交割、价值62500英镑的 期货合约 赢利3125美元 以1英镑＝2美元卖出 62500英镑 以1英镑＝2.05美元 买回62500英镑 损失3125美元
《期货交易机制》PPT课件
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卖近买远套利
卖近买远套利，又叫熊市套利或卖空套利，是指入市时卖出近期月份期货合 约，同时买进远期月份合约的跨期套利形式。与买近卖远套利相反，投资者 希望看到价差的缩小，即在看涨的市场上，远月合约的价格的上涨幅度大于 近月合约价格的上涨幅度；在看跌的市场上，远月合约的价格的下跌幅度小 于近月合约价格的下跌幅度。
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交叉套期保值
交叉套期保值(cross-hedging)是指将期货合约用于不可交割商品的套期保值。
日本一家公司在某年7月10日预计一个月后将收到一笔 2,000,000加元的款项。如果在此一个月中，加元对日元 的汇率下跌，则该公司在收到这2,000,000加元后将兑得 较少的日元。为回避这种风险，该公司自然应该利用外 汇期货交易实行套期保值。然而，目前在各外汇期货市 场却没有以日元兑换加元，或以加元兑换日元的期货合 约可供该公司进行直接的套期保值。所以，它只能通过 日元期货合约与加元期货合约实行交叉套期保值。
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1997年由于厄尔尼诺现象影响了全球气候，媒体普遍认为，大豆将减产近一 成，使得大豆期货合约的价格高涨。某公司经过在大豆产地调查了解，认为 大豆将有好收成，并带来未来大豆的价格下跌，而且近月期货下跌将会比远 月更快，于是做了卖近买远套利。
第三节 金融期货市场
一、金融期货合约的定义
金融工程第四章
该借款者可以先从事一个互换：收进固定利率12.5%， 该借款者可以先从事一个互换：收进固定利率12.5%， 12.5% 支出6个月期LIBOR利率； 个月后，再签订一个互换： LIBOR利率 支出6个月期LIBOR利率；6个月后，再签订一个互换： 收入LIBOR利率，支出固定利率11.5% LIBOR利率 11.5%。 收入LIBOR利率，支出固定利率11.5%。 这样，该借款者最终的固定借款利率为9% 9%。 这样，该借款者最终的固定借款利率为9%。 LIBOR 对手1 对手1 12.5% 10% 固定利率借款者 借款者 11.5% LIBOR 对手2 对手2
LIBOR＋ 125% 不互换成本 LIBOR＋0.125% 节约 0.625% 625%
（三）利率互换的高阶应用
原则：对于债务，当利率比较高时， 原则：对于债务，当利率比较高时，采用 浮动利率，当利率比较低时， 浮动利率，当利率比较低时，采用固定利 对于资产则正相反。 率。对于资产则正相反。 总体上说，当利率较高时（ 总体上说，当利率较高时（即未来要下 ），在互换中应收取固定利率支出浮动 降），在互换中应收取固定利率支出浮动 利率。当利率较低时（未来上升）， ），在互 利率。当利率较低时（未来上升），在互 换中就收取浮动利率，支出固定利率。 换中就收取浮动利率，支出固定利率。
英镑11% 英镑11% 11 A公司 美元8 美元8% 美元8 美元8.% 英镑12% 英镑12% 12 美元9.4% 美元9 金融市场 英镑利率12% 英镑利率12% 12 (汇率风险由投资银行承担） 汇率风险由投资银行承担） B公司 投资银行
互换结果
互换前利率 Ａ企业(英 企业( 镑) 企业( Ｂ企业(美 元) 11.6% 10% 互换后利率 11% 9.4%
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4.4 期货市场行情
主讲人：高言
主要内容
☐期货合约特点
✓期货合约概述
✓具体合约举例
☐期货市场框架与交易场所☐期货交易与结算机制
☐期货市场行情
期货市场行情
玉米期货合约日交易情况表
C 到期年月
+ 当日开始到当前时刻
的累计总成交数量
自合约上市之日起到当前时刻的所有未平仓合约数
单边
双边
+1
+2
对于一手合约来说
成交量：当日开始到当前时刻的累计总成交数量
两种统计方法： Future
对于一手合约来说
持仓量：自合约上市之日起到当前时刻的所有未平仓合约数统计：
Future
开仓开仓开仓平仓平仓平仓单边双边+1 +2 0 0 -1 -2 两种方法
与交易双方的成交状态有关
玉米1811期货合约日行情
玉米1811期货合约分时成交行情
Futures
持仓量增加
总开仓数>总平仓数
对于多手合约来说
多头
空头
新多 开仓
新空 开仓
双开
新空 开仓
老多 平仓
持仓量增加
对于多手合约来说
多头
空头
多开
Futures
新多 开仓
总开仓数>总平仓数
对于多手合约来说
持仓量增加总开仓数>总平仓数
空开
多头空头
老空
平仓Futures
新空
开仓
新多
开仓
老空 平仓
老多 平仓
Futures
持仓量减少
对于多手合约来说
多头
空头
双平
总开仓数<总平仓数
对于多手合约来说
持仓量减少总开仓数<总平仓数
多平
多头空头
老空
平仓Futures
老多
平仓
新多
开仓
老空 平仓
新空 开仓
老多 平仓
Futures
对于多手合约来说
多头
空头
空平
持仓量减少
总开仓数<总平仓数
新多 开仓
老多 平仓
Futures
持仓量不变
对于多手合约来说
多头
空头
多换
总开仓数=总平仓数
老空 平仓
新空 开仓
Futures
对于多手合约来说
多头
空头
空换
持仓量不变
总开仓数=总平仓数
与持仓量有关的概念
☐多开：多头开仓多于空头开仓（新多>新空）（+）
☐空开：空头开仓多于多头开仓（新多<新空）（+）
☐双开：多头开仓等于空头开仓（新多=新空）（+）
☐多平：多头平仓多于空头平仓（老多>老空）（-）
☐空平：空头平仓多于多头平仓（老空>老多）（-）
☐双平：老多平仓等于老空平仓（老多=老空）（-）
☐多换：多头换手，指老多平仓，新多开仓（老多=新多）（0）☐空换：空头换手，指老空平仓，新空开仓（老空=新空）（0）
@ 总持仓量的变化：正数就是增加的量，负数是减少的量
沪深300期货合约日行情
☐期货的价格模式
✓正常市场 (normal market)：期货价格随到期期限的增加而增加。
✓逆转市场 (inverted market)：期货价格随到期期限的增加而减少。
✓混合型
谢谢聆听！。