IPO重启两年：股民全线亏损 150家PE账面获利逾13倍 11-9-1
银广夏舞弊案例
银广厦舞弊案真相再清楚不过了：天津广夏1999年、2000年获得“暴利”的萃取产品出口，纯属子虚乌有。
整个事情--从大宗萃取产品出口到银广夏利润猛增到股价离谱上涨--是一场彻头彻尾的骗局。
银广夏陷阱根据银广夏1999年年报，银广夏的每股盈利当年达到前所未有的0.51元；其股价则先知先觉，从1999年12月30日的13.97元启动，一路狂升，至2000年4月19日涨至35.83元。
次日实施了优厚的分红方案10转赠10后，即进入填权行情，于2000年12月29日完全填权并创下37.99元新高，折合为除权前的价格75.98元，较一年前启动时的价位上涨440％，较之于1999年“5·19行情”发动前，则上涨了8倍多；2000年全年涨幅高居深沪两市第二；2000年年报披露的业绩再创“奇迹”，在股本扩大一倍基础上，每股收益攀升至0.827元。
“奇迹”并未到此为止。
2001年3月1日，银广夏发布公告，称与德国诚信公司（Fidelity Trading GmBH）签订连续三年总金额为60亿元的萃取产品订货总协议。
仅仅依此合同推算，2001年银广夏每股收益就将达到2至3元！在更早些时候，银广夏董事局主席张吉生预测，未来三年内每年业绩连续翻番“不成问题”。
这是个灿烂的未来，但并不是所有人都为之目眩。
证券行业内部，相信银广夏神话的人并没有想像的那么多。
--一位基金经理说：“（银广夏的业绩）好虽好，但不符合常识。
”--一位著名证券公司农业领域的研究员很久以来都不把银广夏列入观察范围，问其原因，答：“有研究的必要吗？”各个证券网站上进行着观点泾渭分明的超级大讨论。
著名的证券专业聊天室“和讯大家谈”里，关于银广夏的帖子数以千计，质疑者和支持者各执一词，争论不休。
在那里可以找到各种传言。
但仅凭“感觉”、传言、争论、甚至“常识”，还是缺乏依据。
记者经过长达一年多的跟踪采访，渐渐逼近真相，银广夏的"神话"被逐步还原了本色。
新股破发潮再现，“打新”逻辑变了
新股破发潮再现，“打新”逻辑变了文/本刊记者 张程股票“打新”稳赚不赔的时代结束了。
2022年以来多只股票上市首日即跌破发行价的情况，彻底打破了此前股票“打新”中签即赚钱的神话。
由于新股频频破发，也引发了投资者的大量弃购。
4月17日晚，科创板新股纳芯微披露发行结果，该公司遭到网上投资者弃购7.78亿元，占本次网上发行总数的近四成，创造了A股有史以来最大的新股弃购金额和弃购比例纪录。
为何“打新”不再赚钱了，市场发生了什么变化呢？频频破发的新股Wind数据显示，截至2022年4月18日，年内共有99只新股上市，其中34只新股开盘破发，占比超三成；26只新股当日收跌，占比约为26%。
4月17日晚，纳芯微披露发行结果，网上投资者放弃认购数量338万股，占本次网上发行总数872万股的38.76％，弃购金额约7.78亿元。
纳芯微是年内目前为止发行价最高的新股，发行价格为每股230元，以前“打新”者会庆幸打中这样的新股，单签市值高，往往意味着盈利多。
但这一次投资者并没有庆幸，而是选择离去，这其实和最近新股上市破发情况愈演愈烈有关。
东方财富Choice数据显示，2021年底上市首日破发的新股数量占当月新股的比例在15%以下，2022年1月则突破20%，3月已达到35%。
截至4月15日，4月已有近六成新股上市首日即告破发。
有投资者表示，如今新股中签概率等于“中枪”。
连续破发，严重挫伤了投资者参与进行融资，以扩大生产规模做大做强，换言之就是企业公开售卖自己的股权，用卖股票得来的钱扩大再生产。
在这个过程中，卖家希望卖个好价钱，买家则希望捡个大便宜。
新股发行价就是买家与卖家之间的博弈。
通常行业平均估值水平是重要的参考依据，如果一些股票估值水平显著高于行业平均值，又没有足够的理由，投资者自然要用脚投票。
例如，近期新上市的某汽车电子企业，其发行市盈率高达244倍，远超行业平均市盈率130倍的平均水平，与计算机、通信和其他电子设备制造业行业平均40倍市盈率相比，更是高出近5倍。
公司IPO八大“死因”及一桩“起死回生”案例
那 么 ，到 底 为 什 么 Ｉ Ｔ公 司 会 在 盈
利 能 力 及 财 务 会 计 上 埋 藏 较 大 病 灶 的
呢？
ｌ Ｔ 公 司 ：特别行 业的特殊 “ 死亡” 档案
据汉鼎 咨询 统计 ，２ ０ ０ ７ 年 以来 ，
“ 考 虑 到 盈 利 能 力 、 财 务 会 计 及 募 投 项 目 盈 利 前 景 三 大 问 题 ， 实 际 上 常常 ‘ 三 位 一 体 ’ ，相 互 影 响 ，在 Ｉ Ｐ Ｏ 操 作 上 也 盘 根 错 节 ， 因 此 ，基 本 可 以
到底是什么 引起的 ７请看汉鼎咨询 的分析
近 日 ，汉 鼎 咨 询 对 中 国 主 板 、 中 点 主要 问题 的 比例分 别 占到６ ０． ９ ％、 小 板 、 创 业 板 过 去 五 年 中信 息 技 术 行 ５ ６． ５ ％、 ３ ０ ． ４ ％、 ２ ］ ． ７ ％。 具 体 到 某
业 企 业 被 否 原 因做 了总 结 ， 全 方 位 解
一
企 业 ， 这 四 个 方 面 又 演 变 成 八 个 小
读 了信 息技 术行 业企业 Ｉ ＰＯ被 否 的 原 类 。
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从 下 图示可 见 ，与Ｉ ＰＯ被 否 公 司
值 得 关 注 的 是 ，在 新 一 轮 证 券 监 总 体 原 因 募 投 项 目 盈 利 前 景 、 内 控 制 管 改 革 和 各 种 举 措 频 繁 出 台 的 宏 观 背 度 、 关 联 交 易 “ 三 大杀手 ” 比起来 ， 景 下 ， 信 息 技 术 行 业 企 业 的 被 否 背 后 信 息技术 行业有 着较 为独 特的 逻辑 和
折射 出证监 会Ｉ ＰＯ审 核 思 路 的 微 妙 变 原 因 。 直 观 可 见 ，Ｉ Ｔ公 司 在 公 司 内 控 化。 及 公 司 治 理 水 平 上 问 题 不 大 ， 问 题 在
财务管理案例分析
第一章财务管理概述公司业绩评价指标体系案例研究——记成长中的腾飞股份有限公司引言：EVA是经济增加值（Economic value added）英文名称的缩写。
从最基本的意义上说，EVA是公司业绩评价指标，EVA与其他传统业绩评价指标的不同之处在于其计算考虑了带来企业利润的所有资金的成本，包括权益资金成本和债务资金成本。
其计算公式如下：EVA=税后营业净利润×（1－公司所得税税率）－加权平均资本成本率×（债务资本+权益资本）EVA的基本理念：资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险，也就是说，股东必须赚取至少等于资本市场类似投资回报的收益率。
1.公司背景腾飞股份有限公司创建于1991年，是以生产柴油机为主的公司。
公司自创建至今，账面利润基本上是盈利，尤其是近两年，账面利润均超过一千万元，2003年达119万元；2002年达126万元。
因此，近几年腾飞公司受到了外界的一致认可，公司员工对公司的发展前途也充满了信心，公司近几年的销量也呈上升趋势，因此，公司近几年扩大了生产规模，不仅加大了对流动资产投资也加大了对固定资产的投资，由此可以看出腾飞公司正处于蒸蒸日上的时期，其盈利状况是相当可观的。
1.行业背景柴油机是极具典型的汽车零部件，是很多关键零部件的集成，其核心技术仍然被国外几家大公司所垄断。
从总体上看，我国柴油机技术基础薄弱，设计水平低，零部件材质差，还不具备完整的全新柴油机产品和关键零部件的开发能力。
目前，我国柴油机生产要在技术上超过国外水平还是有一定难度的。
随着产业规模的逐步扩大，我国柴油机生产能力加强，另外，由于我国汽车工业巨大的市场潜力，必将使我国内燃机制造业的技术水平迅速提高。
然而，我国加入WTO后，我国市场逐步开放，大批国外产品涌入我国市场，国内产品压力增大，我国内燃机行业也将面临激烈的竞争。
1.腾飞股份有限公司（以下简称腾飞公司）现状根据有关资料可以得到腾飞公司的以下数据：腾飞公司的所得税税率为30%，2003年、2002年加权平均资本成本率分别为8%、7.5%。
《翻倍黑马》之一～七
《翻倍黑马》《翻倍黑马》之一：熊市，走来牵金牛的人熊市翻倍高手·神秘冠军喜欢上证券投资以来，见过不少高手，但当年关注的翻倍黑马，可以说是高手中的高手！2005年8月开始，翻倍黑马参加《新快报》“短线实盘赛”，连续获得5次冠军。
收益率分别为100%、45.41%、31.48%、20.41%和21.90%。
这也是本报实盘赛有史以来最成功的实战高手。
随后的近4年间他再夺12届炒股大赛冠军，一时间称霸中华股坛。
翻倍黑马成功的奥妙何在？前新华社记者白青山先生采写的《熊市翻倍高手·神秘冠军》对此有深入剖析。
该书近期将出版发行。
本报从今日起率先连续刊出（周日除外）该书的精彩内容，敬请关注。
主人公资料姓名：翻倍黑马。
男，1975年12月生，广州市人，大学文化。
入市时间：1992年。
投资风格：崇尚精确选股。
坚持“快”、“准”、“稳”的操作手法。
在关键时刻，果断决策，快速出击，见好就收！操盘感语：安全第一，赚钱第二。
淡泊平静的心态，是做股票的成功关键。
《神秘冠军》之一熊市，走来牵金牛的人2009年1月20日。
上海。
浦东。
东方财富网举办的2008年“股往金来英雄汇”模拟炒股大赛的颁奖典礼上，三十岁刚出头，斯斯文文，戴着一副金丝边眼镜、帅气十足的翻倍黑马在较恶劣的市场大环境下于十万参赛高手中脱颖而出，预赛、决赛均拿第一，最后以115%和38.55%的骄人战绩，囊括了这次高难度大赛的双项冠军，摘得雪佛兰新景程、别克林荫大道两辆轿车的金钥匙。
这位看上去稚嫩的小伙来自广东，参赛的代码是“fbhm”———翻倍黑马！翻倍黑马说，这是他遇到的最难的一场模拟比赛，采访就从这次比赛开始。
开赛首日，出奇兵袭击“垃圾股”“谈谈你参赛的具体过程吧。
我在网上看到你第一天的比赛并不顺。
别人都在追强势股买，你却买了一只…垃圾股‟模样的安纳达（002136，见右图），是不是算是一着…臭棋‟呀？”记者问。
“当时，的确有不少人这么议论。
IPO重启传闻卷土重来
IPO 重启传闻卷土重来
昨日沪深两市股指双双震荡下行，尾盘出现了一波迅速跳水的走势，
盘中一度展开强势反弹的创业板指数尾盘也迅速回落下来。
在恐慌性杀跌盘蜂拥出逃之后，今日A 股市场能否及时企稳回升，或将决定市场短期内的强弱格局。
今日对盘面影响比重大的消息有：
截止目前，A 股
据悉，国务院层面关于全国中小企业股份转让系统（新三板）扩大试点
的有关决定已经形成，目前正在进行最后的修改完善工作，或将在本月中旬正
式下发。
新三板本月中旬将扩至全国的消息也给目前处在弱势整理阶段的A 股市场，带来资金分流的压力，银行间资金面近期便在月末压力下出现全面紧张，
而央行及时恢复逆回购操作方能逐渐稳定市场信心。
外围市场方面，道指再度创下了历史新高，欧洲股市亦几乎全线上扬。
美联储发布的研究报告显示其未来的降息预期时间点可能比各界预期的更加偏晚，这使得投资者对市场流动性的乐观情绪得到了进一步提振。
在大盘处在震荡整理的格局下结构性行情或仍是市场主基调
据不完全统计显示，中国拟在建的煤制天然气项目约有39 个，设计总产能达1765 亿立方米/年，相当于中国2011 年天然气总产量1.72 倍。
面对治理雾霾以及自身生存的双重压力，越来越多的煤炭企业向化工等下游延伸，中国煤。
德隆系唐万新出狱 幕后指点多只翻番牛股
德隆系唐万新出狱幕后指点多只翻番牛股“唐万新复出了”，一石激起千层浪。
2012年夏季，唐万新在梧桐资本的会议室接待了北京某机构人士，洽谈合作事宜。
按照这家机构人士回忆，彼时唐万新依旧十分睿智，对于市场的把握也没觉得有任何的脱节落伍之处。
“陪同的还有梧桐资本的人员，但唐万新是否与梧桐资本有股权关系我们并不知情”。
上述人士向《财经国家周刊》记者透露。
作为“德隆系”创始人，唐万新一手建立的金融和产业帝国一度资产超过1200亿元。
曾几何时，唐万新的创富神话成为一个时代的标本；其产业整合、金融混业的商业理想，被许多经济学家认为是资本经营的“最高境界”。
德隆帝国的溃败令人叹惋，是非争议至今难平。
这位资本市场上最显赫的大佬，出狱后已经低调出山，沉寂一时的德隆旧部也悉数浮出水面。
A股上市公司中，伊立浦(002260.SZ)、中科英华(600110.SH)、博盈投资(000760.SZ)和阳煤化工(600691.SH)都出现了德隆旧部身影，并形成交错的资本关系网，俨然一幅已近成型的资本图谱，唐万新在其中扮演的角色神秘而未可知。
在新的产融环境下，昔日江湖大佬与其旧部又将演绎怎样的故事？梧桐招来金凤凰“种下梧桐树，引来金凤凰”。
“梧桐树”即是指香港的财团资本和私募股权基金集约管理平台梧桐资本集团。
“德隆系”数位核心人物已加盟至这颗“梧桐”麾下。
梧桐资本董事长刘长乐，被香港封为“太平绅士”的传媒大亨，2011年创立梧桐资本时，其手下“得力”干将即是原德隆集团总裁向宏。
刘长乐家族“五人董事会”中，向宏独揽董事、总经理两职，重要性可见一斑。
除此之外，梧桐资本的要职也由德隆旧部担任。
梧桐资本副总裁郑悦，曾经是“德隆系”掌控恒信证券后派任的总裁，恒信证券被德隆系作为融资平台输血，最终陷入资金黑洞，被证监会处罚关闭；执行总裁张亚光，唐万新大学室友，又被称为“德隆二号人物”，唐万新入狱后曾主动写信让他回国自首，张亚光毅然受劝回国。
上市公司退市 股民索赔案例
上市公司退市股民索赔案例近年来，随着我国资本市场的不断发展，股民投资上市公司成为一种常见的投资方式。
然而，由于各种原因，有些上市公司不得不退市，这给股民带来了巨大的投资损失，引发了一系列的索赔案件。
退市是指股票从交易所的上市状态转变为非上市状态。
上市公司退市的主要原因包括财务困难、违规违法行为、股价过低等。
当一个上市公司退市时，其股票将停牌，新股交易将不再允许，股东将无法在市场上卖出手中持有的股票。
这一过程通常会导致该公司的股价暴跌，股民的投资价值遭受严重损失。
在面对股票退市后遭受投资损失时，许多股民选择通过法律途径追求赔偿。
他们通常以未公开信息披露、虚假陈述、违反信托等为理由，向退市的上市公司和相关责任人提起诉讼。
下面将介绍一些经典的上市公司退市股民索赔案例。
第一个案例是中国石化股份有限公司。
2013年，中国石油化工集团公司（简称中国石化）在香港交易所退市，导致中国石化股票在退市后无法交易。
股民以公司未披露重要信息和虚假陈述为由，提起诉讼要求赔偿损失。
经过几年的辩论和审理，最终法院判决中国石化赔偿股民约10亿元人民币。
第二个案例是兰州黄河实业股份有限公司。
2015年，兰州黄河实业退市，导致该公司股票无法交易，股民遭受投资损失。
股民以公司未公开大额负债、资金链断裂等重要信息为由，起诉要求赔偿。
法院最终判决兰州黄河实业赔偿股民6亿元人民币。
第三个案例是江西铜业股份有限公司。
2017年，江西铜业退市，导致该公司的股票停牌，股民投资受损。
股民以公司未公开资金链困难、内幕交易等为由，提起诉讼要求赔偿。
经过辩论和审理，法院最终判决江西铜业赔偿股民近3亿元人民币。
以上案例只是部分上市公司退市股民索赔案例的冰山一角。
这些案例表明，虽然索赔过程较为复杂，但诉讼途径为受损股民提供了一种有效追求权益的手段。
然而，需要明确的是，股民索赔并非一定能够成功。
法院对此类案件通常采取严格的证据标准，要求股民提供充分的证据来证明上市公司存在违规行为，并且这种行为直接导致了他们的投资损失。
成功的资本运作蒙牛案例
第三步，2002年9月23日，“蒙牛”在英属维京
群岛(BVI)注册了两家新公司：金牛公司和 银牛 公司，两家公司注册股本5万股，注册资金5万美 元，每股面值1美元。“金牛”的股东是15位 “蒙牛”的高管。“银牛”的16位股东除邓九强 外，其他人均为“与蒙牛业务关联公司的管理人 员”，其中，谢秋旭一人的名下即有63.5%的股 份。
了两家壳公司：China Dairy Holdings（中国乳 业控股，现习惯称开曼群岛公司），注册资金1 美元，每股0.001美元，共计1000股和MS Dairy Holdings（摩根士丹利乳业控股），第一家作为 未来接收自己对“蒙牛”投资资金的帐户公司， 第二家作为对“蒙牛”进行投资的股东公司。 问题：1.为什么要设立海外公司？
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二、摩根士丹利主导下的资本运作
第一步，2002年6月，“蒙牛”与摩根士丹利等
三家外资机构签署了投资意向：外资投入2.16亿 元（2597.3712万美元），只占32%的股份，外资 投入前“蒙牛股份”有4000多万股，增资后约 6000万股外资占不到1/3，就是2000多万股，折 合起来，“蒙牛股份”的外资进入成本为10.1元 /股。
“金牛”和“银牛”成立后，即以面值购得了 全部的开曼公司股权1000股，总代价1美元，两 家各分50%，“蒙牛”的势力从而得以进入境外16
第四步，2002年9月24日，开曼公司扩大法定股
本1亿倍，并开始对外发售股份，股份从1000股 扩大为1000亿股，分为一股十票投票权的A类股 5200股和一股一票投票权的B类股99999994800股， 并规定原来的1000股旧股算作A类股份，包含于 5200股A类股份之内。
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第五步 ，2002年10月17日，“金牛”与“银牛”
上市公司退市 股民索赔案例
上市公司退市后，股民索赔的案例有很多。
以下是一些具体的案例：
1. 聚龙股份：该公司被指控存在未按规定披露关联担保和非经营性资金占用等问题。
辽宁证监局决定对聚龙股份及柳长庆父子作出行政处罚。
这些股民起诉大概率获赔，已有众多投资者提起证券虚假陈述责任诉讼，累计起诉金额约1300万元，聚龙退对这批案件，确认计提负债1300万余元。
2. 延安必康：该公司因信息披露违法违规被证监会处罚，股民可以提起索赔诉讼。
在一定条件下，股民可以向该公司及其高管索赔损失。
3. 长园集团：该公司因信息披露违法违规被证监会处罚，股民也可以提起索赔诉讼。
在一定条件下，股民可以向该公司及其高管索赔损失。
需要注意的是，上市公司退市并不意味着股民无法索赔。
如果上市公司存在违法行为，股民可以通过法律途径维护自己的权益。
同时，投资者在投资过程中应该注意风险控制，谨慎投资。
除了上述案例，还有一些其他的上市公司退市后股民索赔的案例。
例如，某上市公司因为财务造假被揭露，导致股价暴跌，大量股民受损。
这些股民通过起诉上市公司及其相关责任人，最终获得了赔偿。
另外，还有一些上市公司因为违规操作或信息披露不充分导致股民受损，这些股民同样可以通过法律途径进行索赔。
在股民索赔的过程中，需要注意以下几点。
首先，要保留好相关证据，包括投资记录、股价变动证明等。
其次，要选择合适的法律途径，可以通过民事诉讼、仲裁等方式进行索赔。
最后，要遵循法律程序，按照规定的时间和方式进行操作。
总之，上市公司退市后股民索赔的案例有很多，但需要注意风险控制和保留证据，选择合适的法律途径进行索赔。
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！IPO重启两年：股民全线亏损 150家PE账面获利逾13倍 11-9-1 北京商报 相关标
签：IPO重启 亏损
自2009年7月A股IPO重启至今已两年有余，中国股民几乎全线亏损，但是私募
股权投资（以下简称“PE”）却成为最大赢家。昨日，ChinaVenture投中集团发布统计
数据显示，在这场资本盛宴中，参与投资的150家PE平均账面回报超过了13倍。
“在当前的A股市场，投资的公司只要能上市，PE就会稳赚不赔。相较于震荡起伏
的二级市场，一级市场还是暴利领域。”日前，多位投行人士向记者表示了如此观点。
事实证明此言果然不虚。昨日，投中集团发布了IPO重启以来的PE投资回报数据，
统计结果显示，截至8月26日，本轮IPO重启的两年多来，PE机构总计获得了690亿
元的账面回报，其中已退出部分的收益为141.8亿元，平均账面回报率达到13.39倍。
亚商资本通过圣农发展获得22.9倍的实际退出回报，排名第一。
数据显示，截至目前，2009年7月以来，A股市场已有134家具有PE背景的上市
公司股票解禁流通，涉及150家PE的248个投资项目，占所有投资项目的45.1％。其
中深创投投资的上市公司股票解禁最多，达到18家，包括网宿科技、欧菲光、当升科
技等。此外，同创伟业有10家，达晨创投有9家。10-7-19 ，盛桥资本成为A股IPO
重启两年来首个所投项目获解禁的PE。
一般情况，PE机构都是通过大宗交易或是二级市场逐步减持退出的。据悉，在上述
提到的已解禁的248个PE投资项目中，被完全退出的项目达到了39个，占比15.7％。
退出过程中，PE累计获得实际回报68.5亿元，平均单个项目1.8亿元。其中，达晨创
投从爱尔眼科、网宿科技等3家上市公司完全退出，获利8.7亿元，是实际退出项目最
多的机构；华平创投通过抛售所持乐普医疗累计获利15.4亿元，是实际回报规模最大
的机构。
同时，还有65个项目遭到PE的部分减持，占投资项目比例的26.2％。目前，尚有
144个项目未启动“退出”，占比58.1％，主要体现在大多民营PE不急于退出。截至8
月26日，在已解禁的248个项目中，PE总计共有209个项目未实现完全退出，持有流
通股总计市值达到548.3亿元，主要集中在制造业、IT行业及医药行业上。
不过，需要指出的是，随着同行业竞争的加剧及二级市场估值的理性回归，今年以
来，PE在成熟项目上的投资回报率已有所下降。投中集团统计，今年1月和4月PE投
资A股的平均账面回报率降到10倍左右，其它几个月在8倍左右。目前，这一数据又
创新低，尚不及5倍。