第五章 股票市场(1)
合集下载
国际金融学习题答案(人大陈雨露主编)第五章
三、判断对错练习说明：判断下列表述是否正确，并在对（T）或错（F）上画圈。
1.证券化趋势是指在国际资本市场中，国际债券市场和国际股票市场的相对重要性超过了中长期国际信贷市场。
答案与解析：选对。
相对于银行贷款而言，以证券为工具的融资活动在整个融资活动中所占比例不断上升，国际资本市场上的融资渠道逐渐由银行贷款为主转向各类有价证券为主，逐渐形成了证券化趋势。
2.与回购市场相比，同业拆借市场一个重要特征就是不需要抵押品。
答案与解析：选对。
回购市场，是以回购方式进行的证券交易，其实是一种有抵押的贷款：同业拆借市场是一种信用拆借，不需要抵押品。
3.非抛补利率平价要求国家风险溢价和汇率风险溢价都为零，因为条件过于苛刻，因此不大实用。
答案与解析：选错。
非抛补利率平价要求国家风险溢价和汇率风险溢价都为零，但非抛补利率平价考虑了预期的因素，能在一定程度反映汇率的变动，因而并不能说非抛补利率不实用。
4.抛补利率平价、非抛补利率平价和实际利率平价的共同特征是通过各国之间资产价格的关系来判断金融市场一体化的程度，因此属于价格型评价方法，而储蓄与投资模型则属于数量型评价方法。
答案与解析：选对。
5.机构投资者所带动的巨额资金在国家间的迅速转移，加剧了各国金融市场价格的波动，无法起到丝毫的稳定作用。
答案与解析：选错。
不同的国际投资机构对金融风险有不同的影响，比如国际间的保险业对金融市场的稳定具有积极作用。
6.如果各国间证券投资收益的相关性非常高，那么，通过国际组合投资来规避风险的作用就不明显了。
答案与解析：选对。
因为如果各国间证券投资收益的相关性非常高，那么，一国的金融危机就会传染到其他各国。
因此，通过国际组合投资来规避风险的作用就不明显了。
7.国际组合投资与国内投资相比，绝对风险水平降低了。
答案与解析：选错。
一国国内证券组合投资，一般只能分散本国市场上的非系统性风险，而国际证券组合投资，不仅可以降低非系统性风险，还可以起到降低相对于一国而言的系统性风险的作用。
《金融理论与实务》第五章(杨丹)
②金融债券。 金融债券的发行主体是银行或非银行金融机构。 金融债券发行的目的一般是为了筹集长期资金。 金融债券的信用风险要低于公司债券，其利率水平也相应低于公 司债券。但金融债券的流动性低于银行存款，因此，一般来说， 金融债券的利率要高于同期银行存款利率。
③公司债券。 公司债券又被称为企业债券，是由公司企业为筹集资金而发行的 债券。按有关规定，公司企业要发行债券必须先参加信用评级， 级别达到一定标准才可发行。 公司债券的风险相对较大，其利率水平也高于政府债券和金融债 券。
①政府债券。
政府债券：是指由中央政府和地方政府发行的债券，它以政府的信誉作保证， 因而通常无需抵押品，其风险在各种债券中是最低的，利率水平也低于金融债 券和企业债券。
中央政府发行的债券统称国债，因国债以国家财政收入为保证，所以，一般不 存在违约风险，故又有“金边债券”之称。
在多数国家，地方政府都可以发行债券，被称为地方公债。地方政府发行地方 公债的目的主要是为地方建设筹集资金，因此期限一般较长。地方公债由地方 政府财政收入担保，其信用风险仅次于国债，同时也具有税收优惠特征。
（二）金融工具
1金融工具的特征 （1）期限性：通常都有规定的偿还期限，即从举借债务到全部归 还本金与利息所跨越的时间。
金融工具的偿还期限有两种极端情况，
一种是类似于活期存款的零期限，随时可以存取；
另一种是类似于股票和永久性债券的无偿还期限，永远没有到期 日。
（2）流动性：是指金融工具的变现能力，即转变为现实购买力货 币的能力。
通常来说，金融工具的变现能力越强，其流动性就越强，反之， 流动性越弱。偿还期限（反向变动）、发行人的资信程度（正向 变动）、收益率水平（正向变动）等是影响金融工具流动性强弱 的主要因素。
公司理财(第八版)第5章 债券和股票的定价(1)解读
平息债券 （Level-Coupon Bonds）
• 债券利息在发行日和到期日之间进行有规律的定期支付，并且这 种定期支付在既定期间内保持不变，到期归还本金
平息债券
平息债券定价所需要的信息:
• 利息支付日期和到期时间 • 每期支付的利息 (C) 和面值 • 折现率
$C
0
$C
$C
$C $ F
T
• Using the formula:
• B = PV of annuity + PV of lump sum • B = 100[1 – 1/(1.11)5] / .11 + 1,000 / (1.11)5 • B = 369.59 + 593.45 = 963.04
7-8
Example 3
• Suppose you are reviewing a bond that has a 10% annual coupon and a face value of $1000. There are 20 years to maturity, and the yield to maturity is 8%. What is the price of this bond?
• Using the formula:
• B = PV of annuity + PV of lump sum • B = 100[1 – 1/(1.08)20] / .08 + 1000 / (1.08)20 • B = 981.81 + 214.55 = 1196.36
7-9
• 例题1中，债券以面值出售（sell at par） • 例题2中，债券以低于面值出售，被称为折价债券。 The bond sells for less than face value, it is called a discount bond.
第五章股票模拟交易
2.股票净值
股票的净值又称为账面价值，也称为每股净资产，是用会计统计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净值。其计算方法是用公司的净资产（包括注册资金、各种公积金、累积盈余等，不包括债务）除以总股本，得到的就是每股的净值。股份公司的账面价值越高，则股东实际拥有的资产就越多。由于账面价值是财务统计、计算的结果，数据较精确而且可信度很高，所以它是股票投资者评估和分析上市公司实力的重要依据之一。股民应注意上市公司的这一数据。
A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。
B股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。它的投资人限于：外国的自然人、法人和其他组织，香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民，中国证监会规定的其他投资人。现阶段B股的投资人，主要是上述几类中的机构投资者。B股公司的注册地和上市地都在境内，只不过投资者在境外或在中国香港、澳门及台湾。
二、股票模拟交易操作实验
（一）设置初始登录证券模拟交易系统
具体步骤如下：
（1）登录浙科金融教学系统模拟教学学生端。点击股票交易系统。类型点击学生帐号，一个学生帐号只可对应一个资金帐号；
（2）单击“类型”选择学生账号。
（3）单击“账户”输入学生学号。
（4）单击“密码”输入初始密码666666。
（5）单击“设置”|“服务器地址”输入172.16.1.26。
7."T+1"交收
“T”表示交易当天，“T+1”表示交易日当天的第二天。“T+1”交易制度指投资者当天买入的证券不能在当天卖出，需待第二天进行自动交割过户后方可卖出。（债券当天允许“T+0”回转交易。）资金使用上，当天卖出股票的资金回到投资者账户上可以用来买入股票，但不能当天提取，必须到交收后才能提款。(A股为T+1交收，B股为T+3交收。）
股票的净值又称为账面价值，也称为每股净资产，是用会计统计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净值。其计算方法是用公司的净资产（包括注册资金、各种公积金、累积盈余等，不包括债务）除以总股本，得到的就是每股的净值。股份公司的账面价值越高，则股东实际拥有的资产就越多。由于账面价值是财务统计、计算的结果，数据较精确而且可信度很高，所以它是股票投资者评估和分析上市公司实力的重要依据之一。股民应注意上市公司的这一数据。
A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。
B股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。它的投资人限于：外国的自然人、法人和其他组织，香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民，中国证监会规定的其他投资人。现阶段B股的投资人，主要是上述几类中的机构投资者。B股公司的注册地和上市地都在境内，只不过投资者在境外或在中国香港、澳门及台湾。
二、股票模拟交易操作实验
（一）设置初始登录证券模拟交易系统
具体步骤如下：
（1）登录浙科金融教学系统模拟教学学生端。点击股票交易系统。类型点击学生帐号，一个学生帐号只可对应一个资金帐号；
（2）单击“类型”选择学生账号。
（3）单击“账户”输入学生学号。
（4）单击“密码”输入初始密码666666。
（5）单击“设置”|“服务器地址”输入172.16.1.26。
7."T+1"交收
“T”表示交易当天，“T+1”表示交易日当天的第二天。“T+1”交易制度指投资者当天买入的证券不能在当天卖出，需待第二天进行自动交割过户后方可卖出。（债券当天允许“T+0”回转交易。）资金使用上，当天卖出股票的资金回到投资者账户上可以用来买入股票，但不能当天提取，必须到交收后才能提款。(A股为T+1交收，B股为T+3交收。）
金融市场学课后习题答案
②有利于国际投资和贸易的快速发展。金融全球化使资金的调拨迅速、方便，资金交 易成本大幅度降低，为投资、融资和贸易提供了便利。
③有利于全球金融体制与融资结构的整合。金融全球化促进全球金融体制的整合，有 利于金融机构加速改革和重组，提高金融体系的效率。首先，促使一些国家的专业银行制 度逐步向全能银行制度转变。其次，促进了以银行为主导的间接金融为主转向以直接金融 为主导的金融结构转变。
6、金融全球化的影响。
答：金融全球化的影响具有双重性：一方面，金融全球化提高了国际金融市场的效 率，高效地配置资源，促进了世界经济金融的发展，有利于增进全球福利。另一方面，全 球化也带来了一些消极影响，对各国金融体系的稳定性提出了挑战。
一、 金融全球化的积极意义
①有利于资金在全球范围内的高效配置。金融资本跨国界流动的增加，使有限的资金 在全球范围内得到了更合理的分配，起到了及时调剂资金余缺的作用。
2、金融中介的基本功能是什么？ 答：①充当信用中介。信用中介是指商业银行等金融机构从社会借入资金，再贷给
借款人，金融机构在社会货币供需过程中起着一种桥梁，或者说中介作用。信用中介是 金融中介最基本的职能，通过间接融资方式实现借贷者之间的资金融通。
②提供支付机制。如今，大多数交易并不使用现金，而是使用支票、信用卡、借记 卡和电子转账系统。这种付款方式称为支付机制，一般是由特定的金融中介提供的。
④反映功能。金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”，是公认的国民经济信号系 统。这实际上就是金融市场反映功能的写照。
从微观层面来讲，金融市场的功能还包括价格发现、提供流动性、降低交易成本、 示范作用等等。
4、金融创新的动因是什么？ 答：金融创新的动因归结为以下三个方面：
①顺应需求的变化。利率剧烈波动导致经济环境变化，激励人们创造一些能够降低利 率风险的新的金融工具。
③有利于全球金融体制与融资结构的整合。金融全球化促进全球金融体制的整合，有 利于金融机构加速改革和重组，提高金融体系的效率。首先，促使一些国家的专业银行制 度逐步向全能银行制度转变。其次，促进了以银行为主导的间接金融为主转向以直接金融 为主导的金融结构转变。
6、金融全球化的影响。
答：金融全球化的影响具有双重性：一方面，金融全球化提高了国际金融市场的效 率，高效地配置资源，促进了世界经济金融的发展，有利于增进全球福利。另一方面，全 球化也带来了一些消极影响，对各国金融体系的稳定性提出了挑战。
一、 金融全球化的积极意义
①有利于资金在全球范围内的高效配置。金融资本跨国界流动的增加，使有限的资金 在全球范围内得到了更合理的分配，起到了及时调剂资金余缺的作用。
2、金融中介的基本功能是什么？ 答：①充当信用中介。信用中介是指商业银行等金融机构从社会借入资金，再贷给
借款人，金融机构在社会货币供需过程中起着一种桥梁，或者说中介作用。信用中介是 金融中介最基本的职能，通过间接融资方式实现借贷者之间的资金融通。
②提供支付机制。如今，大多数交易并不使用现金，而是使用支票、信用卡、借记 卡和电子转账系统。这种付款方式称为支付机制，一般是由特定的金融中介提供的。
④反映功能。金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”，是公认的国民经济信号系 统。这实际上就是金融市场反映功能的写照。
从微观层面来讲，金融市场的功能还包括价格发现、提供流动性、降低交易成本、 示范作用等等。
4、金融创新的动因是什么？ 答：金融创新的动因归结为以下三个方面：
①顺应需求的变化。利率剧烈波动导致经济环境变化，激励人们创造一些能够降低利 率风险的新的金融工具。
第五章股票市场
பைடு நூலகம்
(2)两者区别：
无面额股票在发行和转让价格上较为灵活。面额股票提供 了薄记的基本依据。
两者实质一样。股东权利都是根据投资者持有的份额大小 来决定的。
4.按上市地区的不同
(1)A股、B股、H股、N股、 L股、S股等。
A股是指在国内发行的由国内居民认购的以人民币计价的 股票。
B股是指由中外合资公司在经有关证券管理机构批准后发 行，以人民币标明面值，以港元或美元计价交易的股票。
2．两者区别：
（1）在流通转让的便利性方面，不记名股票较记名股票 更易转让；
（2）在安全性上，记名股票较不记名股票更安全；
（3）在管理的方便性上，记名股票便于公司掌握股东的 身份及变化。
3.面额股票和无面额股票
(1)概念：
面额股票是指票面上记载着金额的股票。无面额股票是在 票面上不载明金额，只标明多少股或占股本总额的比例， 故又称份额股票。
股
票
债
券
股票是永久性的，无需偿还 股价变动较大，收益不固定 股东的求偿权在债权人之后
债券是有期限,定期固定支付 债券收益固定价值变动不大 债权人的求偿权在股东之前
股东有投票权行使剩余控制权 通过合同条款影响决策
股票为权益资本，不需财产抵押 选择权分为可转换和可赎回优先股 债务资本，要求抵押品作为抵押 在选择权方面债券则更为普遍
第五章 股票市场
内部资料 版权所有
制作：zhao.
教学指引：
教学要求：本章要求学生了解股票的概念、种
类与特征、价值和价格；股票市场的功能，创 业板，股票发行制度、发行价格、发行方式与
(2)两者区别：
无面额股票在发行和转让价格上较为灵活。面额股票提供 了薄记的基本依据。
两者实质一样。股东权利都是根据投资者持有的份额大小 来决定的。
4.按上市地区的不同
(1)A股、B股、H股、N股、 L股、S股等。
A股是指在国内发行的由国内居民认购的以人民币计价的 股票。
B股是指由中外合资公司在经有关证券管理机构批准后发 行，以人民币标明面值，以港元或美元计价交易的股票。
2．两者区别：
（1）在流通转让的便利性方面，不记名股票较记名股票 更易转让；
（2）在安全性上，记名股票较不记名股票更安全；
（3）在管理的方便性上，记名股票便于公司掌握股东的 身份及变化。
3.面额股票和无面额股票
(1)概念：
面额股票是指票面上记载着金额的股票。无面额股票是在 票面上不载明金额，只标明多少股或占股本总额的比例， 故又称份额股票。
股
票
债
券
股票是永久性的，无需偿还 股价变动较大，收益不固定 股东的求偿权在债权人之后
债券是有期限,定期固定支付 债券收益固定价值变动不大 债权人的求偿权在股东之前
股东有投票权行使剩余控制权 通过合同条款影响决策
股票为权益资本，不需财产抵押 选择权分为可转换和可赎回优先股 债务资本，要求抵押品作为抵押 在选择权方面债券则更为普遍
第五章 股票市场
内部资料 版权所有
制作：zhao.
教学指引：
教学要求：本章要求学生了解股票的概念、种
类与特征、价值和价格；股票市场的功能，创 业板，股票发行制度、发行价格、发行方式与
05权益市场共60页
2、股票的特征
非返还性 高风险和高收益 流通性强
3、股票的种类
普通股（Common Stock）
普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分 配上享有普通权利的股份，它构成公司资本的基 础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大， 最为重要的股票。
3、股票的种类
普通股（Common Stock）
2）主承销商应当在询价时向询价对象提供由自身研究人员独立 撰写并署名的投资价值研究报告，并且不得公开披露。
2、股票的发行——以IPO为例
A股的IPO询价制度（根据2006年《证券发行与承销管理办 法》）：
3）询价分为初步询价和累计投标询价。 发行人及其主承销商应当通过初步询价确 定发行价格区间。参
第五章 权益市场
5.1 股票市场概述
1、股票的概念
股票（Stock）是股份公司发给股东作为其投资 入股的证书和索取股息红利的凭证，是持股人拥 有公司股权的书面证明。
1、股票的概念
股票是一种代表权利的证券：公司所有权、对公 司的控制权，对收益的索取权；
股票是有价证券； 股票是一种要式证券；
1、概述
公募和私募： 公募（Public Offering）：向社会大众公开发行
股票 私募（Private Placement）：只对特定投资者发
行推销，在我国称为定向增发。
2、股票的发行——以IPO为例
什么是IPO：
IPO就是公司首次将自己的股份公开出售给社会 大众投资者，IPO的过程也叫“go public”。
2、股票的发行——以IPO为例
为什么要IPO：
募集资金 为公司经营创造便利：
➢ 获得较高的信用评级 ➢ 容易在需要的时候通过增发新股来再次融资 ➢ 提高公司股权对人才的吸引力
金融市场学王修志第五章 股票市场
5.2 股票市场
一、股票的发行
1、股票发行市场的概念
是通过发行新股票筹集资本的市场，是股份公司筹集
资金、将社会闲散资金转化为公司资本的场所。
2、股票市场的发行制度
（1）注册制
（2）核准制
3、咨询与管理
（1）发行方式的选择
公募还是私募，增发还是配股。
（2）承销商的选择
报竞价，然后拍板成交。
竞价循遵价格优先，时间优先的原则。
4、信用交易
又称融资融券交易或保证金交易，是指证券交易的当
事人在买卖股票时，只向证券公司交付一定的保证金，或
者只向证券公司交付一定的股票，而由证券公司提供融资
或者融券进行交易。
融资买人交易（买入保证金交易）和融券卖出交易
（卖空交易）。
第五章 股票市场
主要内容：
股票的特征与类型
股票的发行与流通
股票价格指数
股票价值分析
5.1 股票的特征与分类
一、股票的含义与特征
1、定义：股票是股份公司依照法定程序发行的证明其股东按
其在公司中持有的股份享有权益并承担义务的可转让凭证，是
股份公司发给股东作为其入股凭证并使其据以取得股息和红利
（3）准备招股说明书
招股说明书是公司公开发行股票的计划书面说明，并
且是投资者准备购买的依据。
（4）发行定价
4、认购与销售
包销、代销和余额包销
5、信息披露
（1）起源
起源于英国，1844年首次确立了强制性信息披露原则
成熟于美国，1933年首次规定实行财务公开。
（2）信息披露原则
2、无面额股票：不标明面值，只注明它在公司总股本中所
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
2.限价委托：在发出买卖股票的指令时，在 给出具体交易数量的同时给出交易价格。
3.停止损失委托：为保护未实现的利润，而 采取的交易策略。
第五章 股票市场(1)
• 场外交易：指在证券交易所以外的证券交易。 • 第三市场：指在证券交易所上市的证券，但在
外场市场进行交易而形成的市场。
• 第四市场：指一些较大的机构投资者不通过经纪
第五章 股票市场(1)
我国目前采取的股票发行方式
1.向战略投资者配售 战略投资者——符合国家法律、法规要求 的，有意图和能力与发行公司在业务上保 持紧密联系的，并且愿意长期持有发行公 司股票的法人。
2.向参与网下配售的询价对象配售 3.向参与网上发行的投资者配售
第五章 股票市场(1)
IPO股票的信息披露
• 股票发行条件（我国）：
1.首次公开发行（IPO）——包括以募集方式新建股 份有限公司时公开发行股票及原有企业改组为股 份公司后首次公开发行股票。
2.增发新股——经有关部门批准后，以证券市场的 全体投资者为发售对象再次发行股票的筹资行为。
3.配股发行——经有关部门批准后，向现有股东提 出建议，使现有股东可按其所持股份的比例认购 配售股份的行为。
股票流通市场
• 场内交易：在证券交易所内进行交易。 • 证券交易所的组织形式： 1.会员制证券交易所：不以盈利为目的，只有参
与其中的会员才可以进行股票买卖与交割的交易 场所。
2.公司制证券交易所：以盈利为目的，提供交易
场所和服务人员，以便于证券商的交易与交割的 证券交易所。
第五章 股票市场(1)
证券交易制度： 1.做市商交易制度（报价驱动制度）：
价，并根据对象的报价结果确定发行区间 和相应的市盈率。 • 累计投标价
发行价是通过投标方式确定。
第五章 股票市场(1)
确定发行价格时需考虑的其他因素
1.盈利水平 2.股票交易市场态势 3.本次股票的发行数量 4.公司所处的行业状态 5.宏观经济形势
第五章 股票市场(1)
股票发行方式
按发行对象不同，可以分为： 1.私募发行
• 目的： 1.为高科技企业提供融资渠道。 2.促进知识与资本结合。 3.为“风险”资金提供缺口。 4.增加创新企业股份的流动性。 5.促进企业规范运作，建立现代企业制度。
第五章 股票市场(1)
创业板市场的风险
1.经营风险（公司规模，且处于创业或成长期） 2.诚信风险（信息不对称，违约机会成本小） 3.股价大幅波动风险（市场投资动机） 4.技术风险（由于技术失败而造成损失的风险） 5.投资者不成熟所引发的风险 6.中介机构服务水品不高带来的风险
票。（我国为1元） 2.无面额股票：在股票票面上记载该股票在公司总
股本中所占比例的股票。（我国没有）
以发行时间先后为标准可分为： 1.始发股：公司设立是发行的股票。 2.增发股：在公司增资时发行的股票。
第五章 股票市场(1)
股票的分类
按照上市地区不同可分为：
1.A股：以人民币标明票面金额，有境内公司在深、 户交易所上市，供境内投资者及符合资格的境外 投资者，以人民币认购交易的股票。
第五章 股票市场(1)
股票上市
概念：已公开发行的股票经过证券交易所批 准在公开挂牌买卖。
上市标准（以我国为例）： 1.资本规模标准。 2.股票持有分布标准。 3.发行者经营状况良好。
第五章 股票市场(1)
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
2020/12/11
第五章 股票市场(1)
社会法人资格）。 5.监管机构——中国证券监督管理委员会
（证监会）。
第五章 股票市场(1)
我国股票市场的层次性
• 主板市场（上海证券交易所，1990；深圳 证券交易所，1991）
• 二版市场（创业板市场，2009） • 三板市场（我国暂无）
第五章 股票市场(1)
创业板市场
• 概念：指除主板市场外的，转为无法上市 的中小企业和新兴高科技公司提供融资途 径和成长空间的证券交易市场。
优先认股及转让股份权。 2.优先股：盈余与资产的优先分配权；
按是否记载股东姓名可分为： 1.记名股：在股东名册及股票上，记载了持有该股
票的股东姓名与住址的股票。 2.无记名股：在股票上不记载股东姓名及名称的股
票。
第五章 股票市场(1)
股票的分类
按是否在票面上标明金额可分为： 1.有面额股票：在股票的票面上记载一定金额的股
仅向少数特定投资者发行股票的一种方式， 也称内部发行。 2.公募发行 向广泛的不特定的投资者公开发行股票的 一种方式。
第五章 股票市场(1)
• 按发行过程划分，可分为 1.直接发行
发行人不通过证券承销机构而自己发行股 票的一种方式，私募发行多采用该方法。 2.间接发行 又称承销发行，是指发行人委托一家或几 家证券承销机构代为发行股票的一种方式。
2.法人股：企业法人或具有法人资格的事业部门及 社会团体以其依法经营的资产向公司投资所形成 的股份。
3.社会公众股：我国境内个人及机构，以其合法财 产向公司投资所形成的股份。
第五章 股票市场(1)
股票的基本特征
1.收益性：股票给持有人带来的收益，主要包括红 利和资本利得。
2.参与性：股票持有人有权参加股东大会，选举董 事会及参与公司重大决策的权力。
第五章 股票市场(1)
股票发行市场
股票的发行制度(国际视野）：
1.核准制：发行人在发行证券时，不仅要充
分公开企业真实信息，而且还必须符合有 关法律和证券管理机构的规定的必备条件。
2.注册制：发行人在准备发行证券时， 必须将依法公开的各种资料完全、准 确地向证券主管机关呈报并申请注册。
第五章 股票市场(1)
信息披露的原则： 1.真实性 2.完整性 3.准确性 4.及时性 信息披露方式： 1.在指定的报刊上刊登或在指定的网站上公布。 2.向有关部门履行注册备案手续。 3.在指定的交易场所或经营场所配置相关文件。
第五章 股票市场(1)
股票销售方式
分为自行销售和代为销售（承销） 承销可分为包销和代销：
1.全额包销（承销商不承担风险） 指承销商先全额购买发行该次发行的股票，再向 投资者发售，由承销商承担全部风险的承销方式。
人，而直接进行的大宗股票交易所形成的市场。
第五章 股票市场(1)
股票流通市场的交易主体
• 机构投资者：运用其资金在资本市场中进 行各类证券投资的法人机构。
• 个人投资者：以自身拥有的有限资金投资 于股票等有价证券的投资者。
• 机构投资者与个人投资者相比，具有以下 特点：
• 1.投资管理专业化 • 2.投资结构组合化 • 3.投资行为规范化
做市商以其自有资金和券商与投资者进行 双向交易，为市场提供即时性和流动性， 并通过买卖差价获取利润。 2.竞价交易机制（委托驱动制度）： 开市价格由集合竞价形成，随后交易系统 将投资者报价指令按时间和价格顺序排列， 再将买卖指令配对竞价成交。
第五章 股票市委托：只给出指定交易数量而不给出 具体交易价格，交易系统会根据市场价格 交易。（闪电交易）
第五章 股票市场(1)
股票的估值方法
1.市盈率法： 发行价格=每股净利润×发行市盈率
2.资产赔率法（资产现值法）： 发行价格=每股净资产×溢价倍数
第五章 股票市场(1)
• 习题1 A公司去年底实现净利润3.78亿元，目前总 股本为7560万股。欲增发股票筹集5.6亿元， 若其所处行业的市盈率为17.6，则A公司需 增发多少股？
3.清算价值：公司进入破产清算程序时，每股所代 表的实际价值。
4.股票的内在价值：股票的投资价值，即为获得股 息、红利收入而必须投入的资本数量。 （内在价值=预期股息/市场利率）
第五章 股票市场(1)
• 习题： 1.若A股份有限公司发行在外的总股数为7000
万股，总资产3.5亿元，债务总额2.3亿元， 求其每股账面价值。
2.余额包销 指承销商先按照规定的发行额和发行条件，在约 定的期限内向投资者发售股票，到销售截止日，如 果投资者实际认购总额低于预订发行总额，则未售 出的股票由承销商负责认购。
第五章 股票市场(1)
代销： 证券公司代发行人发售股票，在承销期
结束时，将未售出的股票全部退还给发行 人的一种承销方式。
第五章 股票市场(1)
2.若B股份有限公司发行的股票的预期股息为 2.1元，当前市场利息率为3.25%，求其股 票的内在价值。
第五章 股票市场(1)
• 解： 1.每股账面价值=净资产总额/总股数
=（3.5-2.3）/0.7 =1.714元
2.内在价值=预期股息/市场利率 =2.1/0.0325 =64.62元
第五章 股票市场(1)
3.永久性：股票一经认购不得退股，只能在二级市 场上转让。
4.流动性：可以在证劵交易所上市及转让。 5.风险性：股票所带来的预期收益具有不确定性。
第五章 股票市场(1)
股票的价值与价格
股票的价值
1.票面价值：股票的面值，即股票票面所标明的金 额。
2.账面价值：股票的净值，即每股股票所包括的资 产净值。(每股账面价值=净资产总额/总股数）
第五章 股票市场(1)
2020/12/11
第五章 股票市场(1)
股票及其相关概念
• 股票： 是股份有限公司在筹集资本时向出资人
发行的、用以证明出资人的股东身份和权 力，并根据股票持有人所持的股份数享有 权益和承担义务的书面凭证。
第五章 股票市场(1)
股票的分类
按股东享有的权力不同可分为： 1.普通股：经营参与权；盈余及资产分配权；
第五章 股票市场(1)
• 解：
增发股数=筹资额/每股发行价 =筹资额/（每股净利润×市盈率） =筹资额/[（净利润/股本数）×市盈率] =5.6/[（3.78/0.756）×17.6] =0.064（亿股）
3.停止损失委托：为保护未实现的利润，而 采取的交易策略。
第五章 股票市场(1)
• 场外交易：指在证券交易所以外的证券交易。 • 第三市场：指在证券交易所上市的证券，但在
外场市场进行交易而形成的市场。
• 第四市场：指一些较大的机构投资者不通过经纪
第五章 股票市场(1)
我国目前采取的股票发行方式
1.向战略投资者配售 战略投资者——符合国家法律、法规要求 的，有意图和能力与发行公司在业务上保 持紧密联系的，并且愿意长期持有发行公 司股票的法人。
2.向参与网下配售的询价对象配售 3.向参与网上发行的投资者配售
第五章 股票市场(1)
IPO股票的信息披露
• 股票发行条件（我国）：
1.首次公开发行（IPO）——包括以募集方式新建股 份有限公司时公开发行股票及原有企业改组为股 份公司后首次公开发行股票。
2.增发新股——经有关部门批准后，以证券市场的 全体投资者为发售对象再次发行股票的筹资行为。
3.配股发行——经有关部门批准后，向现有股东提 出建议，使现有股东可按其所持股份的比例认购 配售股份的行为。
股票流通市场
• 场内交易：在证券交易所内进行交易。 • 证券交易所的组织形式： 1.会员制证券交易所：不以盈利为目的，只有参
与其中的会员才可以进行股票买卖与交割的交易 场所。
2.公司制证券交易所：以盈利为目的，提供交易
场所和服务人员，以便于证券商的交易与交割的 证券交易所。
第五章 股票市场(1)
证券交易制度： 1.做市商交易制度（报价驱动制度）：
价，并根据对象的报价结果确定发行区间 和相应的市盈率。 • 累计投标价
发行价是通过投标方式确定。
第五章 股票市场(1)
确定发行价格时需考虑的其他因素
1.盈利水平 2.股票交易市场态势 3.本次股票的发行数量 4.公司所处的行业状态 5.宏观经济形势
第五章 股票市场(1)
股票发行方式
按发行对象不同，可以分为： 1.私募发行
• 目的： 1.为高科技企业提供融资渠道。 2.促进知识与资本结合。 3.为“风险”资金提供缺口。 4.增加创新企业股份的流动性。 5.促进企业规范运作，建立现代企业制度。
第五章 股票市场(1)
创业板市场的风险
1.经营风险（公司规模，且处于创业或成长期） 2.诚信风险（信息不对称，违约机会成本小） 3.股价大幅波动风险（市场投资动机） 4.技术风险（由于技术失败而造成损失的风险） 5.投资者不成熟所引发的风险 6.中介机构服务水品不高带来的风险
票。（我国为1元） 2.无面额股票：在股票票面上记载该股票在公司总
股本中所占比例的股票。（我国没有）
以发行时间先后为标准可分为： 1.始发股：公司设立是发行的股票。 2.增发股：在公司增资时发行的股票。
第五章 股票市场(1)
股票的分类
按照上市地区不同可分为：
1.A股：以人民币标明票面金额，有境内公司在深、 户交易所上市，供境内投资者及符合资格的境外 投资者，以人民币认购交易的股票。
第五章 股票市场(1)
股票上市
概念：已公开发行的股票经过证券交易所批 准在公开挂牌买卖。
上市标准（以我国为例）： 1.资本规模标准。 2.股票持有分布标准。 3.发行者经营状况良好。
第五章 股票市场(1)
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
2020/12/11
第五章 股票市场(1)
社会法人资格）。 5.监管机构——中国证券监督管理委员会
（证监会）。
第五章 股票市场(1)
我国股票市场的层次性
• 主板市场（上海证券交易所，1990；深圳 证券交易所，1991）
• 二版市场（创业板市场，2009） • 三板市场（我国暂无）
第五章 股票市场(1)
创业板市场
• 概念：指除主板市场外的，转为无法上市 的中小企业和新兴高科技公司提供融资途 径和成长空间的证券交易市场。
优先认股及转让股份权。 2.优先股：盈余与资产的优先分配权；
按是否记载股东姓名可分为： 1.记名股：在股东名册及股票上，记载了持有该股
票的股东姓名与住址的股票。 2.无记名股：在股票上不记载股东姓名及名称的股
票。
第五章 股票市场(1)
股票的分类
按是否在票面上标明金额可分为： 1.有面额股票：在股票的票面上记载一定金额的股
仅向少数特定投资者发行股票的一种方式， 也称内部发行。 2.公募发行 向广泛的不特定的投资者公开发行股票的 一种方式。
第五章 股票市场(1)
• 按发行过程划分，可分为 1.直接发行
发行人不通过证券承销机构而自己发行股 票的一种方式，私募发行多采用该方法。 2.间接发行 又称承销发行，是指发行人委托一家或几 家证券承销机构代为发行股票的一种方式。
2.法人股：企业法人或具有法人资格的事业部门及 社会团体以其依法经营的资产向公司投资所形成 的股份。
3.社会公众股：我国境内个人及机构，以其合法财 产向公司投资所形成的股份。
第五章 股票市场(1)
股票的基本特征
1.收益性：股票给持有人带来的收益，主要包括红 利和资本利得。
2.参与性：股票持有人有权参加股东大会，选举董 事会及参与公司重大决策的权力。
第五章 股票市场(1)
股票发行市场
股票的发行制度(国际视野）：
1.核准制：发行人在发行证券时，不仅要充
分公开企业真实信息，而且还必须符合有 关法律和证券管理机构的规定的必备条件。
2.注册制：发行人在准备发行证券时， 必须将依法公开的各种资料完全、准 确地向证券主管机关呈报并申请注册。
第五章 股票市场(1)
信息披露的原则： 1.真实性 2.完整性 3.准确性 4.及时性 信息披露方式： 1.在指定的报刊上刊登或在指定的网站上公布。 2.向有关部门履行注册备案手续。 3.在指定的交易场所或经营场所配置相关文件。
第五章 股票市场(1)
股票销售方式
分为自行销售和代为销售（承销） 承销可分为包销和代销：
1.全额包销（承销商不承担风险） 指承销商先全额购买发行该次发行的股票，再向 投资者发售，由承销商承担全部风险的承销方式。
人，而直接进行的大宗股票交易所形成的市场。
第五章 股票市场(1)
股票流通市场的交易主体
• 机构投资者：运用其资金在资本市场中进 行各类证券投资的法人机构。
• 个人投资者：以自身拥有的有限资金投资 于股票等有价证券的投资者。
• 机构投资者与个人投资者相比，具有以下 特点：
• 1.投资管理专业化 • 2.投资结构组合化 • 3.投资行为规范化
做市商以其自有资金和券商与投资者进行 双向交易，为市场提供即时性和流动性， 并通过买卖差价获取利润。 2.竞价交易机制（委托驱动制度）： 开市价格由集合竞价形成，随后交易系统 将投资者报价指令按时间和价格顺序排列， 再将买卖指令配对竞价成交。
第五章 股票市委托：只给出指定交易数量而不给出 具体交易价格，交易系统会根据市场价格 交易。（闪电交易）
第五章 股票市场(1)
股票的估值方法
1.市盈率法： 发行价格=每股净利润×发行市盈率
2.资产赔率法（资产现值法）： 发行价格=每股净资产×溢价倍数
第五章 股票市场(1)
• 习题1 A公司去年底实现净利润3.78亿元，目前总 股本为7560万股。欲增发股票筹集5.6亿元， 若其所处行业的市盈率为17.6，则A公司需 增发多少股？
3.清算价值：公司进入破产清算程序时，每股所代 表的实际价值。
4.股票的内在价值：股票的投资价值，即为获得股 息、红利收入而必须投入的资本数量。 （内在价值=预期股息/市场利率）
第五章 股票市场(1)
• 习题： 1.若A股份有限公司发行在外的总股数为7000
万股，总资产3.5亿元，债务总额2.3亿元， 求其每股账面价值。
2.余额包销 指承销商先按照规定的发行额和发行条件，在约 定的期限内向投资者发售股票，到销售截止日，如 果投资者实际认购总额低于预订发行总额，则未售 出的股票由承销商负责认购。
第五章 股票市场(1)
代销： 证券公司代发行人发售股票，在承销期
结束时，将未售出的股票全部退还给发行 人的一种承销方式。
第五章 股票市场(1)
2.若B股份有限公司发行的股票的预期股息为 2.1元，当前市场利息率为3.25%，求其股 票的内在价值。
第五章 股票市场(1)
• 解： 1.每股账面价值=净资产总额/总股数
=（3.5-2.3）/0.7 =1.714元
2.内在价值=预期股息/市场利率 =2.1/0.0325 =64.62元
第五章 股票市场(1)
3.永久性：股票一经认购不得退股，只能在二级市 场上转让。
4.流动性：可以在证劵交易所上市及转让。 5.风险性：股票所带来的预期收益具有不确定性。
第五章 股票市场(1)
股票的价值与价格
股票的价值
1.票面价值：股票的面值，即股票票面所标明的金 额。
2.账面价值：股票的净值，即每股股票所包括的资 产净值。(每股账面价值=净资产总额/总股数）
第五章 股票市场(1)
2020/12/11
第五章 股票市场(1)
股票及其相关概念
• 股票： 是股份有限公司在筹集资本时向出资人
发行的、用以证明出资人的股东身份和权 力，并根据股票持有人所持的股份数享有 权益和承担义务的书面凭证。
第五章 股票市场(1)
股票的分类
按股东享有的权力不同可分为： 1.普通股：经营参与权；盈余及资产分配权；
第五章 股票市场(1)
• 解：
增发股数=筹资额/每股发行价 =筹资额/（每股净利润×市盈率） =筹资额/[（净利润/股本数）×市盈率] =5.6/[（3.78/0.756）×17.6] =0.064（亿股）