我国证券投资基金业发展中的主要问题及对策研究

我国证券投资基金业发展中的主要问题及对策研究西南财经大学硕士学位论文我国证券投资基金业发展中的主要问题及对策研究姓名：陆娜申请学位级别：硕士专业：产业经济学指导教师：杜蕾20081101 中文摘要中文摘要证券投资基金是指按照共同投资、共担风险、共享收益的基本原则，运用现代信托关系的机制，通过发行证券投资基金单位，将投资者的分散资金集中起来投资于有价证券以实现预期投资目的的一种投资组织。

从投资者角度来说，它也是一种投资工具。

证券投资基金可通过证券组合投资、专业化的管理降低投资风险，降低交易成本，也可介入更多的投资领域，具有独特的优势。

随着世界经济的进一步发展，２０世纪７０年代以来证券投资基金不仅在欧美发达国家，而且在亚洲一些发展中国家和地区都得到了前所未有的快速增长。

证券投资基金虽然在我国起步较晚，经过十多年的发展，基金规模不断扩大，基金品种日益丰富和完善，并已经积累了一定的经验，在我国经济发展中发挥着越来越重要的作用。

但是，证券投资基金在我国发展的时间毕竟还很短，证券投资基金本身的制度建设方面还存在许多不足，而且我国是一个证券市场总体发展滞后的发展中国家，目前满足证券投资基金进一步发展的外部环境也并不理想，所以我国证券投资基金发展过程中，出现了许多问题，２０００年“基金黑幕”的揭示暴露出我国证券投资基金距离健康发展还有很大的差距，诸多问题如果得不到及时有效的解决，就无法发挥其在社会经济中的积极作用，反而会产生很大的负面影响。

本文正文分为六章。

第一章是绪论，介绍了本文的研究背景与目的、研究内容、研究方法以及主要创新点等。

第二章是证券投资基金与证券投资基金业发展概述，首先介绍了证券投资基金的涵义、特点和类型；然后简单介绍了证券投资基金产生与发展的背景并重点介绍了证券投资基金发展的国际比较，即证券投资基金在美国、欧洲、日本、中国香港和台湾的发展状况，并从中分析了推动证券投资基金业发展的动力，主要包括几个方面：经济发展的基础作用力、证券市场的直接推动力、法律的外在作用力以及证券投资我国证券投资基金业发展中的主要问题及对策研究基金的自我创新能力。

第三章介绍了我国证券投资基金业的发展概况，包括历史沿革与发展现状两方面。

通过一些最新的数据更直观的说明问题。

第四章是基金业的市场分析。

首先对基金业的市场集中度进行分析，然后主要运用产业组织理论的ＳＣＰ范式，就基金业的市场结构、市场行为、市场绩效进行分析。

基金公司集中度的不断下降意味着基金行业的竞争程度在向自由竞争趋近，而基金公司的行为包括价格行为、非价格行为。

价格行为主要通过设置基金费率来体现，非价格行为即通过基金产品的设计和投资风格、基金的营销和服务方面来体现。

此外，本章还关注了“基金黑幕’’行为，“老鼠仓”现象等对基金业发展产生负面影响的行为。

最后，就目前我国基金业的发展情况，分析了目前基金行业的市场绩效。

第五章重点分析我国证券投资基金业发展中存在的主要问题，包括公募基金与私募基金发展的问题、基金治理问题、法律法规不健全，市场监管不力的问题、证券市场发展落后、投资者投资理念不正确以及基金产品结构问题等。

本章对以上问题进行深入分析，为找出解决方案打下基础。

第六章分析了促进我国基金业健康发展的对策，即针对现阶段存在的问题，提出相应改进策略，主要有以下几个方面：ｌ、引导我国私募证券投资基金规范发展的若干建议：（１）明确私募基金的法律地位，给予其相对公平的法律待遇和市场竞争环境。

（２）明确私募基金的监管思路，强化对私募基金的监管力度。

（３）建立健全私募基金监管和服务制度体系。

２、完善基金治理结构，包括（１）真正发挥独立董事制度的作用。

（２）加强基金持有人大会治理功能。

（３）加强基金托管人的监督工作。

（４）强化激励约束机制。

３、促进证券市场健康发展，包括（１）提高上市公司质量。

（２）发展三板市场，鼓励优质公司上市。

（３）发展衍生品市场，适时推出股指期货。

４、健全基金监管制度，在同质化的行业环境下，探求市场化的监管思路。

５、基金法修订方面：（１）基金治理——放宽股权结构及持有人大会门槛。

（２）基金运作——扩大业务范围与种类。

（３）基金监管——支持监管当局的有效监管。

６、基金行业自身自强方面：投资产品创新、健全营销体系。

总而言之，本文对当前制约我国证券投资基金业健康发展的不利因素进行了较全面的分析，并在此基础上提出了相关的对策建议，这为证券投资基金制度安排理论的进一步发展提供思路，同时可以对于金融监管部门今后制定证券投资基金相关政策提供参考。

２中文摘要本文的研究目的就是试图为我国基金业的未来发展指明方向。

通过从不同侧面不同视角分别阐释和总结出我国基金业发展过程中存在的问题与面临的挑战，据此进行相关策略研究分析，以期为市场监管者制定相关产业指导政策、中介机构开发新产品以及投资者做投资决策，提供些许参考依据。

本选题来源于实践，因此实用性和对策性是本论文的一大特点。

在具体落实这一方法过程中，本论文在行文时主要采用历史总结归纳与逻辑推演相结合的方法，中外比较研究与类比的方法，理论与实际相结合等方法，但较少采用纯统计与数理分析方法。

这样做的理由是：（１）我国基金业的历史较短，从纯统计学意义上得出的结论能够说明的问题会很有限；（２）就基金产品市场与组织市场分析而言，制度路线可能比技术路线更能够把握问题的本质；（３）从成长管理的角度考虑，基金先行国特别是基金业高度发达国家的经验，对我们设定战略目标和确定成长路径具有重要的参照意义，因为毕竟产业演进规律是相通的，百余年的世界基金业发展史本身更能够说明问题，经验可以相互映射，乃至映射未来；（４）我国基金业独特的成长历程、成长环境和所处发展阶段，本身就是世界基金业发展史上的一个典型案例，因此我们最需要做的就是尽量详尽客观地描述它，指出案例中需要解决的是什么样的问题，以及管理者需要解决的最基本问题有哪些之后，答案是比较容易发现的。

同时，新的证券投资基金作为机构投资者是中国证券市场的重要组成部分，深深地印有中国经济发展史的特殊色彩，因此结合中国的具体实际，进行深入系统的理论分析，既是题中应有之意，也是本文的最终落脚点。

本文的主要创新点在于１、从内部制度安排与外部运行环境全面分析了当前制约我国证券投资基金业健康发展的各项因素。

２、对我国证券投资基金业健康发展提出了有针对性的对策，为证券投资基金制度理论的进一步发展提供思路，同时可以为金融管理部门今后制定证券投资基金相关政策提供参考。

本文考察和研究了我国投资基金业的发展现状，收集整理了大量的数据表格，并参考了大量关于投资基金的文献和资料加以综合和分析，以科学的态度从实际出发提出了自己的观点和建议。

关键词：证券投资基金业基金治理结构法规与制度建设策略ＡｂｓｔｒａｃｔＳｅｃｕｒｉｔｙｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｆｕｎｄ（ＳＩＦ）ｉｓａｌｌｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｏｒｇａｎｉｚａｔｉｏｎｔｈａｔｇａｔｈｅｒｔｈｅｏｆｉｎｖｅｓｔｉｎｇａｎｄｄｉｓｐｅｒｓｉｖｅｆｕｎｄ，ｂｙｉｓｓｕｉｎｇＳＩＦｕｎｉｔｂａｓｅｄｏｎ．ｔｈｅｐｒｉｎｃｉｐｌｅｓｈａｒｅｉｎｇｒｉｓｋｓａｎｄｐｒｏｆｉｔｓｔｏｇｅｔｈｅｒ，ｔｏｉｎｖｅｓｔｏｎｓｅｃｕｒｉｔｉｅｓｆｏｒｉｎｔｅｎｄｅｄｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｇｏａｌ．Ｉｔｉｓａｌｓｏａｎｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｉｎｓｔｒｕｍｅｎｔｆｒｏｍｉｎｖｅｓｔｏｒ’ｓｐｏｉｎｔｏｆｖｉｅｗ．ＳＩＦｈａｓａｄｖａｎｔａｇｅｏｆｌｏｗｉｎｇｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｒｉｓｋａｎｄｔｒａｄｅｃｏｓｔａｎｄｅｎｔｅｒｉｎｇｉｎｔｏｍｏｒｅｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｆｉｅｌｄｓ．Ｓｏｆｒｏｍ１９７０ｓ，ｔｈｅｒｅｈａｓｂｅｅｎａＳＩＦｂｏｏｍｂｏｔｈｉｎＥｕｒｏｐｅａｎａｎｄＡｍｅｒｉｃａｎｄｅｖｅｌｏｐｅｄｃｏｕｎｔｒｉｅｓａｎｄｉｎＡｓｉａｎｄｅｖｅｌｏｐｉｎｇｃｏｕｎｔｒｉｅｓ，ａｎｄＳＩＦｉｎｄｅｅｄｈａｓｐｌａｙｅｄａｎｉｍｐｏｒｔａｎｔｒｏｌｅｉｎｔｈｅｅｃｏｎｏｍｉｃｈｉ曲一ｓｐｅｅｄｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ．ＡｌｔｈｏｕｇｈＳＩＦａｐｐｅａｒｓｉｎＣｈｉｎａｍｕｃｈｌａｔｅｒ，ｉｔｈａｓｄｒａｗｎｇｒｅａｔａｔｔｅｎｔｉｏｎａｎｄｈａｓｍａｄｅｇｒｅａｔｐｒｏｇｒｅｓｓｂｏｔｈｉｎｃａｔｅｇｏｒｉｅｓａｎｄｉｎｓｃａｌｅ．ＳｉｎｃｅＣｈｉｎａｉｓｓｔｉｌｌａｄｅｖｅｌｏｐｉｎｇｃｏｕｎｔｒｙ埘也ａｒｅｌａｔｉｖｅｌａｇｇａｒｄｓｅｃｕｒｉｔｙｂｅｃａｕｓｅｏｆｍａｒｋｅｔ，ｍａｎｙｐｒｏｂｌｅｍｓｈａｐｐｅｎｅｄｄｕｒｉｎｇｔｈｅＳＩＦｄｅｖｅｌｏｐｉｎｇｃｏｕｒｓｅＳＩＦｉｎｔｅｒｎａｌｌｉｍｉｔａｔｉｏｎｓａｎｄｉｎｆｅｒｉｏｒｅｘｔｅｒｎａｌｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔ．Ｐｌｏｔｏｆｆｕｎｄｓｄｉｓｃｌｏｓｅｄｉｎ２０００ｉｎｄｉｃａｔｅｓｔｈａｔＳＩＦＣａｎｎｏｔｆｕｌｌｙｂｒｉｎｇｐｏｓｉｔｉｖｅｅｆｆｅｃｔｕｎｌｅｓｓｔｈｏｓｅｐｒｏｂｌｅｍｓａｒｅｐｒｏｐｅｒｌｙｓｏｌｖｅｄ．ＴｈｉｓａｒｔｉｃｌｅｓｔａｒｔｓｗｉｔｈａｂｒｉｅｆｉｎｔｒｏｄｕｃｔｉｏｎｏｆＳＩＦ’Ｓｃｏｎｃｅｐｔ，ｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃｓ，ｅｃｏｎｏｍｉｃａｎｄｓｏｃｉａｌｅｆｆｅｃｔａｎｄＳＩＦ’ｓｄｅｖｅｌｏｐｉｎｇｃｏｕｒｓｅｉｎＣｈｉｎａ．ＴｈｅｎｉｔｐｅｎｅｔｒａｔｅｓｗｉｔｈｔｈｅｒｅｓｔｒｉｃｔｉｏｎｓｏｎＳＩＦｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｉｎＣｈｉｎａ，ｕｓｉｎｇｔｈｅｍｅｔｈｏｄｓｏｆｃｏｍｂｉｎａｔｉｏｎｏｆｐｒａｃｔｉｃｅａｎｄｔｈｅｏｒｙａｎａｌｙｓｉｓａｎｄｃａｓｅｓｔｕｄｙ．Ｔｈｅｒｅｓｔｒｉｃｔｉｏｎｓｉｎｃｌｕｄｅｔｈｅｌｉｍｉｔａｔｉｏｎｓｏｆｆｕｎｄｇｏｖｅｒｎａｎｃｅｓｔｒｕｃｔｕｒｅ，ｃｕｓｔｏｄｉａｎ’Ｓｓｕｐｅｒｖｉｓｉｏｎ，ｓｈａｒｅｈｏｌｄｅｒ’Ｓｓｕｐｅｒｖｉｓｉｏｎ，ｓｅｌｆ－ｄｉｓｅｉｐｌｉｎｅｏｆｆｕｎｄｍａｎａｇｅｒ，ｒｅｌａｔｉｖｅｌａｗｓａｎｄｒｅｇｕｌａｔｉｏｎｓ，ｓｕｐｅｒｖｉｓｉｎｇｓｙｓｔｅｍ，ｓｅｃｕｒｉｔｙｍａｒｋｅｔａｎｄｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｉｄｅａｓｅｔｃ．ＴｈｅｓｅｒｅｓｔｒｉｃｔｉｏｎｓｃａｍｅｉｎｔｏｂｅｉｎｇｂｅｃａｕｓｅｏｆｂｏｔｈＳＩＦＯＷｌｌｍｅｃｈａｎｉｓｍａｎｄｅｃｏｎｏｍｉｃｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｃｏｎｄｉｔｉｏｎｓｉｎＣｈｉｎａ．ＳＩＦ’Ｓｇｏｖｅｒｎａｎｃｅｓｔｒｕｃｔｕｒｅ，ｓｕｐｅｒｖｉｓｉｎｇｐａｔｔｅｒｎ，ｆｅｅ－ｄｅｃｉｓｉｏｎｍｏｄｅａｎｄｅｖａｌｕａｔｉｏｎｓｙｓｔｅｍｉｎｄｅｖｅｌｏｐｅｄｃｏｕｎｔｒｉｅｓ，ｓｕｃｈａｓＵＳＡ，ＵＫａｎｄＪａｐａｎａｒｅｉｎｔｒｏｄｕｃｅｄａｎｄｃｏｍｐａｒｅｄｔｏｇｅｔｓｏｍｅｅｘｐｅｒｉｅｎｃｅｈｅｌｐｆｕｌｔＯＣｈｉｎｅｓｅＳＩＥＦｉｎａｌｌｙ，ａｃｃｏｒｄｉｎｇｔｏＣｈｉｎｅｓｅｒｅａｌｉｔｉｅｓ，ｔｈｉｓａｒｔｉｃｌｅｐｒｅｓｅｎｔｓｓｏｍｅｃｏｕｎｔｅｒｍｅａｓｕｒｅｓＴｈｅＭａｉｎＰｒｏｂｌｅｍｓａｎｄＣｏｕｎｔｅｒｍｅａｓｕｒｅｓｉｎｔｈｅＤｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｏｆＣｈｉｎａ。