上市公司股份回购对市场的影响及对策
上市公司股票回购的市场效应与内在机理分析
上市公司股票回购的市场效应与内在机理分析在当今的金融市场中，上市公司股票回购成为了一个备受关注的话题。
股票回购，简单来说，就是上市公司从市场上购回自己发行在外的一定数额的股票。
这一行为不仅对公司自身的财务状况和股权结构产生影响，也在市场上引发了一系列的效应，其背后的内在机理更是值得深入探讨。
一、上市公司股票回购的市场效应1、提升股价股票回购通常会向市场传递出公司管理层对公司价值的信心和对未来发展的乐观预期。
当公司回购股票时，市场上流通的股票数量减少，在公司盈利不变的情况下，每股收益会相应增加，从而推动股价上涨。
例如，某上市公司原本发行在外的股票数量为 1 亿股，每年净利润为 1 亿元，每股收益为 1 元。
若公司回购 2000 万股，那么流通股数量变为 8000 万股，净利润不变的情况下，每股收益将提升至 125 元。
在其他因素不变的情况下，股价往往会因此上涨。
2、优化资本结构通过股票回购，公司可以调整其资本结构。
如果公司认为自身的资产负债率过低，或者股权融资成本过高，可以选择回购股票，减少股东权益，增加债务融资比例，从而优化资本结构，降低加权平均资本成本。
假设一家公司的资产负债率为 30%，为了达到更优的资本结构，公司决定回购股票，将资产负债率提高到 40%。
这有助于提高公司的财务杠杆，增加股东的回报率。
3、增强股东回报对于股东而言，股票回购也是一种回报方式。
当公司回购股票时，股东可以选择出售股票获得现金，或者继续持有股票，享受未来股价上涨带来的收益。
此外，股票回购还可以减少股本扩张对每股收益的稀释，提高股东的每股权益。
4、稳定市场信心在市场波动较大或公司股价被低估时，股票回购能够向市场传递出公司稳定股价、保护股东利益的信号，增强投资者对公司的信心，减少市场的恐慌情绪。
二、上市公司股票回购的内在机理1、信号传递理论根据信号传递理论，公司管理层比外部投资者更了解公司的真实价值。
当公司进行股票回购时，管理层向市场传递出公司股价被低估的信号，吸引投资者买入股票，从而推动股价回归合理价值。
我国上市公司股份回购中存在的问题及解决措施探讨
我国上市公司股份回购中存在的问题及解决措施探讨我国上市公司股份回购中存在的问题及解决措施探讨近年来，我国上市公司股份回购快速增长，成为公司治理中的重要组成部分。
然而，这一过程中也存在一些问题，包括回购规模过大、回购价格虚高、信息不对称以及回购动机不明确等。
本文将从多个角度探讨这些问题，并提出相应的解决措施，以期提高我国上市公司股份回购的效果和质量。
一、回购规模过大问题上市公司股份回购规模过大，可能导致公司财务状况恶化，给公司经营带来困难。
一些公司为了稀释股权、抬高股价而进行大规模回购，致使公司利润减少、资金流动性下降。
此外，大规模回购还可能损害公司与其他股东的利益，引发争议和纷争。
解决措施：加强回购规模管理和监管。
应加强对上市公司回购规模的限制，制定限额政策，并加强对回购情况的监管和信息披露。
同时，要加强对回购动机的审查，避免过度回购对公司财务状况和市场造成不良影响。
二、回购价格虚高问题在股份回购过程中，一些公司存在回购价格虚高的情况。
这种现象不仅浪费了公司的资金，也削弱了回购的效果。
一些公司可能存在利用回购虚高价格来控制股权、维护利益的行为，严重损害其他股东的利益。
解决措施：加强回购价格监管和约束。
应加强对回购价格的审查和监管，制定回购价格合理性评估指导意见，确保回购价格与市场价格相符合。
同时，要加强对回购价格的披露和公开，增加回购决策的透明度和公正性。
三、信息不对称问题在股份回购过程中，信息不对称是一个重要问题。
一些公司可能利用信息不对称来进行内幕交易，获取不当利益。
此外，一些公司在进行回购时可能故意隐瞒重要信息，导致回购价格失真，损害其他股东的利益。
解决措施：加强信息披露和内幕交易监管。
应加强对上市公司内幕交易的监管力度，建立健全内幕交易防范机制。
同时，要加强对回购信息的披露和公开，确保回购信息的透明度和完整性，提高其他股东的知情权和保护利益的能力。
四、回购动机不明确问题上市公司进行股份回购时，有些公司回购动机不明确。
财务回购利弊分析报告(3篇)
第1篇一、引言财务回购，又称股票回购，是企业为了提高每股收益、稳定股价、优化资本结构等目的，从市场上购回已发行在外的本公司股票的行为。
随着我国资本市场的不断发展，财务回购已成为企业常见的财务行为之一。
本文将对财务回购的利弊进行分析，以期为相关企业提供参考。
二、财务回购的利弊分析（一）财务回购的利处1.提高每股收益企业进行财务回购后，流通在外的股票数量减少，从而提高了每股收益。
这对于投资者来说，有利于提升投资回报，吸引更多投资者关注。
2.稳定股价财务回购有助于稳定股价，降低股价波动风险。
当市场出现恐慌性下跌时，企业可以通过回购股票来稳定股价，维护投资者信心。
3.优化资本结构通过财务回购，企业可以将部分资金从非核心业务领域撤出，用于偿还债务或增加留存收益，从而优化资本结构，提高企业抗风险能力。
4.传递积极信号财务回购表明企业对未来发展充满信心，有助于提升企业形象，增强投资者信心。
5.提高公司治理水平财务回购有助于提高公司治理水平，促进企业内部管理改革，提升企业核心竞争力。
（二）财务回购的弊端1.短期行为部分企业进行财务回购的目的是为了短期提升股价，而非长期发展。
这种短期行为可能导致企业忽视主营业务发展，影响企业长期竞争力。
2.资金压力财务回购需要大量资金，可能会给企业带来一定的资金压力。
若企业过度依赖财务回购，可能会影响其正常经营。
3.税务负担企业进行财务回购时，可能会产生较高的税务负担。
在我国，企业回购股票后，若不注销，则需缴纳资本利得税。
4.影响市场公平性财务回购可能导致市场不公平，使部分投资者在信息不对称的情况下，无法公平参与股票交易。
5.可能引发市场操纵部分企业可能会利用财务回购操纵市场，通过回购股票抬高股价，从而实现不正当利益。
三、案例分析以我国A股市场为例，分析财务回购的利弊。
（一）案例一：美的集团美的集团在2017年至2019年期间，累计回购股票约5.75亿股，回购金额约400亿元。
通过财务回购，美的集团成功稳定了股价，提高了每股收益，优化了资本结构。
股票回购的意义与影响因素分析
股票回购的意义与影响因素分析股票回购是指上市公司自愿回购其已发行的股票，通常是通过向股东购买股票的方式进行。
股票回购在金融市场中扮演着重要的角色，它不仅对公司自身有着深远的影响，也对整个市场产生了一系列的影响。
本文将从股票回购的意义和影响因素两个方面进行分析。
一、股票回购的意义1. 提升股东价值股票回购可以提高每股收益和股东权益，从而提升股东价值。
通过回购股票，公司可以减少股本总量，使每股收益增加。
此外，回购股票还可以提高公司的股价，从而增加股东的财富。
2. 调整资本结构股票回购可以帮助公司调整资本结构，优化财务状况。
对于有过多闲置现金的公司来说，回购股票是一种有效的资本运作方式，可以减少现金占用，提高资本的利用效率。
3. 防止股权稀释股票回购可以防止股权稀释，保护现有股东的利益。
当公司发行新股时，会导致原有股东的股权比例降低，从而稀释了股东的权益。
通过回购股票，公司可以抵消新股发行带来的股权稀释效应。
二、影响股票回购的因素1. 公司盈利状况公司盈利状况是影响股票回购的重要因素之一。
如果公司盈利稳定且现金流充足，那么公司更有可能进行股票回购。
因为只有具备足够的盈利能力和现金流，公司才能够承担回购股票所需的资金。
2. 股价水平股价水平也是影响股票回购的重要因素之一。
当股价低于公司认为合理的价值水平时，公司可能会选择回购股票。
因为回购股票可以提高股价，从而增加公司和股东的财富。
3. 法律法规限制法律法规对股票回购有一定的限制，这也是影响股票回购的因素之一。
不同国家和地区的法律法规对股票回购的规定不同，公司需要遵守相关法律法规的限制才能进行股票回购。
4. 公司治理结构公司治理结构也会对股票回购产生影响。
如果公司治理结构良好，决策透明，那么股东更有可能支持股票回购决策。
相反，如果公司治理结构存在问题，可能会导致股东对股票回购持怀疑态度。
总结起来，股票回购对公司和市场都有重要的意义。
它可以提升股东价值，调整资本结构，防止股权稀释。
《股份回购制度的积极意义和消极意义2600字》
股份回购制度的积极意义和消极意义目录股份回购制度的积极意义和消极意义 (1)（一）积极意义 (1)1．优化公司的资本结构 (1)2.激励内部员工 (2)3.保护少数股东的利益 (2)4.防止敌意收购 (2)（二）消极意义 (3)1.引起公司和股东人格混同 (3)2.违反股东平等原则 (3)3.与资本维持原则相悖 (4)4.破坏股份公平交易的秩序 (4)股份回购制度从1993年正式立法确定到现在，中间经历了多次修改和不断完善，是因为立法者看到了该制度对资本市场不可替代的作用，其主要积极价值如下：（一）积极意义1．优化公司的资本结构1公司资本结构的最佳状态是公司债务资本成本与权益资本成本达到一个最佳比例，而调整比例一方面可以增减负债，另一方面可以调整权益，其中调整权益的方法之一便是公司回购股份，公司股份回购可以进一步调节公司的资本总量。
当资本总量需要较少时，公司进行股份回购并注销便可以做到。
公司的注册资本与实际经营过程中的资本并不总是相符的，当公司的资本过剩时可以通过回购股份来实现经营规模与资本的协调。
而且公司的注册资本是相对不变的，但公司在实际运营中的资本处于浮动状态，回购股份在一定程度上可以使二者处于相对平衡的状态。
当公司的资本结构达到最佳状态时，资本与经营规模相适应，进而优化公司治理结构，提升企业价值。
1资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系。
2.激励内部员工资本市场运作下，公司员工呈现普遍的疲态且积极性难以调动，早期公司采取激励员工的方法通常是物质奖励，例如奖金、房屋等。
随着经济的进一步发展，这种奖励方式已经吸引不到人才为公司效力，为使员工形成主人翁意识，通过共享经营成果可以达到一定的效果，而员工持股计划可以使得员工共享公司的经营成果。
公司通过股份回购实行员工持股计划，使得员工成为自己公司的股东，激发员工动力，分享经营成果可以从根本上调动员工的积极性，而员工的努力进取与公司的财富呈正相关，可以为公司创造更大的价值和利益。
股份回购对公司财务状况的影响分析
股份回购对公司财务状况的影响分析【摘要】股份回购是公司通过市场回购自己的股份，从而减少流通股份并增加每股收益。
本文针对股份回购对公司财务状况的影响进行了深入分析。
股份回购可以提高股东价值，增强公司股东信心，进而提高股价。
股份回购会减少公司的股本，从而提高每股收益和ROE等财务指标，改善公司财务结构。
股份回购还可以减少市场浮动性，提高公司股价稳定性，有利于公司长期发展。
股份回购也存在一些缺点，比如可能降低公司的流动性和投资机会，增加财务风险。
正确使用股份回购可以对公司财务状况产生积极影响，但需要谨慎考虑，并结合公司具体情况制定合适的回购计划。
未来，股份回购在公司治理和股东回报方面仍有发展空间，但需谨慎管理风险，把握好回购节奏。
【关键词】股份回购、公司、财务状况、影响、定义、动机、股东、财务指标、成长性、利与弊、综合影响、趋势。
1. 引言1.1 背景介绍股份回购是公司利用自有资金回购自己股份的一种行为。
在股份回购中，公司从股东手中买回公司的股票，使得公司持有的股数减少，从而提高每股收益和股东权益比率。
股份回购通常会通过公开市场交易或私下交易进行。
与股息分派相比，股份回购更加灵活，可以随时进行，不会形成稳定的现金流出。
股份回购出现的原因主要是公司有过多现金或高估值的股价，此时公司选择进行股份回购可以提高每股收益、稳定股价，以及抵消股权激励带来的股价波动。
股份回购对股东的影响是有利的，因为它可以提高每股收益和股东权益比率，增加股东价值。
但对于股东持有的股份比例较少的公司来说，股份回购可能会降低对公司决策的影响力。
股份回购对公司的财务状况有着积极的影响，可以提高公司的盈利水平、股价稳定性和股东价值。
公司也需要审慎考虑股份回购的成本、影响以及未来发展的影响。
1.2 目的股份回购是当前公司治理中一个备受关注的话题，其对公司的财务状况和股东利益都有着重要影响。
本文旨在通过对股份回购的定义、动机、影响因素以及未来趋势等方面的分析，深入探讨股份回购对公司财务状况的影响，进而为投资者和管理者提供参考意见。
股票回购如何判断回购对股价的影响
股票回购如何判断回购对股价的影响股票回购是指上市公司为减少流通股数量，从已发行的股份中自愿回购一部分股票，并将其注销。
回购的股票可以用于股权激励、减少发行股份的总额，或用于改善公司财务状况等目的。
股票回购对于公司和投资者来说都是一个重要的决策，因为它们对股价有着直接的影响。
一、股票回购对股价的积极影响股票回购对股价有着积极的影响，主要体现在以下几个方面：1. 减少流通股数量：通过回购一部分流通股，公司能够有效地减少股票市场上的供应量，从而提高每股股票的稀缺性。
当股票的供应减少，而投资者对该股票的需求不变时，市场供需关系的变化会导致股价上涨。
2. 提示公司对股票价值的认可：公司回购股票表明管理层认为当前股票价格被低估，这种行为向市场传递了积极的信号。
投资者可能会因为公司表达对自身前景的信心而增加对该公司的投资，从而推动股价上涨。
3. 改善每股收益指标：股票回购减少了公司的流通股数量，从而对每股收益产生积极影响。
当每股收益提高时，投资者更愿意为每份收益支付更高的价格，这将推动股价上涨。
二、股票回购对股价的负面影响股票回购虽然有利于公司和投资者，但也可能对股价产生负面影响，主要包括以下几个方面：1. 高估回购价值：如果公司购买股票的价格高于实际价值，那么回购将对公司造成损失，并可能引发投资者对公司管理层的质疑，进而抑制股价的上涨。
2. 市场误读回购意图：有时市场对于公司回购的真实动机存在误读，如误认为公司因经营困难而回购股票，这可能会引发投资者的担忧并导致股价下跌。
3. 压缩公司资产：高额的股票回购支出会压缩公司的可用资金，可能影响公司的新项目开拓和研发投入，进而影响未来的盈利能力，导致投资者对公司的估值下调。
三、判断回购对股价的影响的方法股票回购对股价的影响是一个复杂的问题，需要结合多种因素进行综合分析，以下是判断回购对股价影响的一些建议方法：1. 分析公司财务状况：公司回购股票之前，投资者应该对公司的财务状况进行评估。
上市公司股份回购分析及探讨
上市公司股份回购分析及探讨近年来，随着我国资本市场的不断发展壮大，上市公司股份回购在市场中越来越受到关注。
股份回购是指上市公司自身以自有资金或借款等方式，向股东购买其已经发行的股份的行为。
股份回购是一种常见的财务手段，其目的多方面，例如提高公司股价、减少股本、提高投资回报率等。
股份回购也存在一些问题和争议，包括对公司经营的影响、对资本市场的影响等。
本文将对上市公司股份回购进行分析及探讨，探讨其影响及挑战。
一、上市公司股份回购的背景及意义股份回购是指上市公司自愿以现金或有价证券的方式，充分利用公司自有资金或借款购回已发行的股份。
公司通过回购股份，可以灵活运用现金，提高每股收益，净资产收益率以及股东权益等财务指标。
公司也可以通过回购股份来提高自身的市盈率，从而提升公司的估值，增加投资者对公司的信心。
股份回购还可以提高公司对外融资的能力，增强公司的抗风险能力，提高投资者对公司的信心。
股份回购不仅可以提升公司自身的价值，同时也可以为股东带来实际的经济利益。
通过回购股份，公司减少了总股本量，每股盈余和公司资本利得可能会增加，从而提高投资回报率。
而且，公司回购的股份可以用于股权激励、员工持股计划等，增强公司内部管理和团队凝聚力。
尽管股份回购具有一系列积极意义，但是其也存在一些风险及挑战。
公司进行股份回购需要耗费大量的资金，一旦市场行情发生变化，公司将承担较大的资金压力。
股份回购可能会导致公司债务水平的上升，如果公司长期债务高企，将会降低其长期经营的稳健性。
股份回购可能会给公司带来流动性风险，尤其在公司未来经营出现困难或调整时，可能会导致公司的现金流压力。
股份回购也存在对公司运营和市场的影响。
公司进行股份回购需要充分公平公正，避免内幕交易或操纵市场行为，否则将严重损害公司的声誉和行业地位。
而且，股份回购可能会降低公司的盈利分配能力，影响公司未来的资金运行与战略发展。
股份回购还可能导致公司治理结构的松动，导致公司内部管理混乱和风险上升。
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(4)回购股份为股权分置改革创造良好的市场环境 由于我国证券市场制度设计上的缺陷，形成了特有的股权分置问题，股权分置 已成为极大地制约我国证券市场持续稳定健康发展和推进国有资产管理体制根 本性变革的制度性障碍。截至 2004 年底，我国上市公司总股本为 7149 亿股， 其中非流通股份 4543 亿股，占上市公司总股本的 63. 55%;国有股和法人股股 东通常持股比例过高，且难以流通，缺乏流动性。 回购股份为股权分置改革创造良好的市场环境，实施股权分置改革的控股股东， 在股权分置改革方案通过后增持流通股，将调整市场供求关系，可以避免公司 股价在股权分置改革方案通过后出现非理性波动，有利于市场对股权分置改革 后的公司股价形成稳定预期，有效地稳定市场，确保股权分置改革工作的平稳 推进。此外，股份回购若与上市公司股权分置试点相结合，则可以更好地协调 流通股股东与非流通股股东的利益关系，为那些股价低于净资产、股价严重低 估、现金流充裕的上市公司提供新的股权解决方案。 (二）从消极的影响分析 股份回购也存在一些明显的弊端，主要表现在以下几点： (1) 损害债权人的利益 股份回购在缩减权益资本的同时，扩大了债务资本承担的风险，债权人的利益 受股东权益保障的程度降低。西方有关股份回购理论中债券持有人掠夺假说就 认为，股份回购产生的收益是掠夺普通债券和优先股持有人利益的结果。另一 方面，对公司而言，资本结构的改变在增加财务杠杆抵税效应的同时，公司的 筹资风险也在逐步增加，公司的筹资成本率可能会上升，一旦公司总资本收益 率低于借款利率，其权益资本收益率就会随着财务扛杆率的提高而下降。此时， 公司将承担巨大的财务风险，债权人承担的风险更大。为了规范证券市场，保 护投资者和债权人的利益，许多国家对上市公司回购股份都规定了较为严格的 限制。除了对股票回购范围加以限制之外，各国还对股票回购的资金来源予紊乱。 上市公司回购本公司股票，易导致其利用内幕消息进行炒作，或对一系列财务 指标进行人为操纵，使投资者蒙受损失。如果监管不利，当管理层经营不善、 财务状况恶化时，会利用股份回购提高每股收益、净资产收益率等指标，从而
当前，我国股市出现持续下跌、部分绩优公司股价跌破净资产的情况下，实施 股份回购将向市场传递公司管理层认为股价己被严重低估的明确信号，有利于 恢复市场信心。由于我国使用“库藏股”受到限制，在平抑股市的大涨大跌中 只起增强投资者的信心的作用，而对抑制过度投机，则无能为力。 (3)通过回购股份可以提升公司价值，维护公司市场形象 股东财富最大化是上市公司的理财目标，这一目标的实现很大程度上取决于 其资本结构的优化，而股份回购就是通过优化资本结构来提高公司价值、从而 实现股东财富最大化的一个重要途径。通过股份回购减少发行在外的股份总量， 可以优化资本结构，适当提高资产负债率，更有效地发挥财务杠杆效应，达到 提高公司每股收益和净资产收益率，提升公司股价，维护公司市场形象。 公司宣布回购股票，常常会被理解为公司在向市场传递其认为自己股票被市场 低估的信息，市场会对此做出积极的反应，尤其是当公司手中现金充足的时候 回购股票是提升股价的良方。例如，搜狐 2004 年 5 月到在 2005 年 2 月的 10 个 月期间，先后三次大量回购纳斯达克股票，数量接近总流通股的 6%左右。
上市公司股份回购对市场的影响及对策
内容摘要：本文运用公司理财的股份回购理论，重点从经理层的激励和约束， 证券市场的运行，公司价值与市场形象，股权分置改革，债权人的利益，内幕 交易和投机等方面分析回购对目前资本市场的影响作用，运用案例着重分析股 份回购的发展现状及存在的问题，探询股份回购的有效途径，为上市公司规范 而有效实施股份回购寻求对策。
真的选择出售股票，而且，出售股票后股东产生资本利得时，股东才必须纳税， 股份回购使公司获利真正是从纳税上考虑的。 (3) 信息或信号假说：公司管理层和股东之间信息是不对称的，公司将要进行 股票回购的公告是向股东传递一种信号，当公司股价被市场低估时，投资于自 己公司的股票可增强投资者对公司股票的信心，支撑公司股票的市场价格。尤 其在要约回购中，由于公司宣布将以超出市场价格的巨额溢价购回其股份时， 反映经理人对未来的信心，所以被认为是一种较为有效的信号传递方式。 (4) 股东间的财富转移：股票回购引起的财富转移会改变企业价值，公司实施 股票回购在某种程度上相当于将一部分资产清偿给股东，这一行为的直接受害 者是债权人，因为这意味着债权人所能求偿的资产减少，由此带来公司债务价 值的降低，同时也意味着股东财富的增加。另外，股票回购一般须向股东支付 一定的超出市场价格的溢价，但并非所有股东都参与回购，因而也只有一部分 股东得到好处，也就是说财富在股东之间也存在转移。二、股份回购对资本市 场的影响 股份回购不仅对上市公司本身产生一系列影响，对资本市场也会产生巨大影响， 既有激励经理人、提升公司价值等积极影响，又有损害债券人等消极影响，具 体分析如下： (一）从积极的影响分析 (1) 股票回购能够改变对经理层的激励和约束 股份回购制度有利于建立和完善公司激励机制，协调公司股东与经营之间的利 益冲突，从而会对企业市场价值产生影响。大量管理有效、能最大限度激励管 理层的上市公司，无疑会促进资本市场健康发展。 公司治理理论认为，公司过量的现金流会增加管理层和股东之间的代理成本， 管理层可能会将这些现金投放到次优的投资项目或进行无效率的收购活动，达 到分散自己所承担的投资风险或扩大自己所控制的权利范围的目的 (Jenson and Mcckling, 1976) o 为了降低自由现金流带来的代理成本，企业应 该将过量的现金发还给股东，避免公司管理层出于肖身利益从事低收益投资的 过度扩张行为。由于中国的上市公司存在“内部人控制、股权结构”等突出问 题，对经理层的激励约束尤其必要。国务院法制办不久拟定的《公司法修改草 案》（征求意见稿）中，将允许股份有限公司不以注销为目的的股份回购，并 允许公司收购不超过己发行股份总额 5%的本公司股票，用以奖励本公司员工, 这被认为是激励管理层的一种途径。 (2) 股份回购有利于证券市场的高效而有序的运行 按照西方经典理论，股份回购对于确定公司合理股价，抑制过度投机具有积极 的促进作用。一方面，上市公司回购股份有利于活跃市场交易，有效调节市场 供求关系，对股价形成稳定预期，实现公司价值的合理回归，从而对持续低迷 的市场形成有力的支撑，增强投资者的信心；而另一方面，在市场过度投机的 情况下，若股价过高，可能在投机泡沫成分破裂后导致股价持续低迷。此时公 司有必要动用先前回购的库存股份进行干预，促使股价向内在价值回归，从而 在一定程度上有助子防止过度投机行为。1987 年 10 月 19 日的“黑色星期一” 美国发生股灾时，纽约股票市场当日股价平均下跌超过 20%。第二天，花旗银行 即宣布回购公司 2. 5 亿美元的股票。随后，600 多家上市公司管理者们纷纷仿 效，在两周内公布了股份回购计划，回购计划总金额达到 62 亿美元，这些巨额 股票回购行动有效阻止了股市的持续下跌，避免市场恐慌和股灾的发生。
面对当前持续低迷的股市，在投资者投资股市的热情又严重缺损的背景下， 2005 年 6 月中国证监会先后发布《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》 和《关于上市公司控股股东在股权分置改革后增持社会公众股份有关问题的通 知》，文件规定，上市公司可申请回购社会公众股，回购申请实行备案制。未 对上市公司回购股份的条件做出硬性规定，完全由董事会根据股东大会的授权， 根据二级市场情况择机回购，被认为是监管机构政策救市的一大举措。究竟对 市场产生什么样的影响呢？接下来笔者用股份回购理论，着重从回购对资本市 场的影响、股份回购的发展现状及如何有效实施股份回购等方面进行分析，探 询股份回购的有效途径，为上市公司规范而有效实施股份回购寻求对策。 一、股份回购理论的回顾 所谓股份回购，是指上市公司利用盈余所得后的积累资金（即自有资金）或债 务融资以一定的价格购回公司本身己经发行在外的普通股，将其作为库藏股或 进行注销，以达到减资或调整股本结构的目的。公司在股份回购完成后可以将 所回购的股份重新注销，但在绝大多数情况下公司将回购的股份作为“库藏股” 保留，库藏股日后可移作他用（例如实行员工股票期权计划、发行可转换公司 债券等），或在需要资金时将其出售。股份回购的动机在于公司为了规避政府 对现金红利的管理，或者是调整公司资本结构以对抗其它公司的敌意收购等等。 它是国外成熟证券市场一种常见的资本运作方式和公司理财行为。 股份回购会使公司普通股的市场价格长期增长，如何解释这种价值的长期增长， 理论界提出几种假说。 (1) 杠杆假说：股份回购使公司的权益资本减少，债务资本的比重上升，提高 了负债/股东权益比率和资产负债率，在债务融资成本率小于全部资本收益率的 情况下，随着财务杠杆率的增长，利用举债为回购融资也会增加税收上可抵减 的利息支付额，可以提高权益资本的收益率。公司可以通过回购股份有效地调 节企业的资本结构，股份回购的过程就是提高企业的负债融资比重和资产负债 率的过程，而购入的库藏股重新销售使其再次流通地过程则是降低负债融资比 重和资产负债率的过程，可见股份回购为控股股东和企业管理当局提供了根据 企业不同时期的具体特点安排合适的资本结构的重要手段。
提升股价，误导投资者，扰乱了正常的市场运行秩序。 (3)股份回购影响公司长期发展潜力，助长内幕交易和投机
公司拿出大量现金实施回购，必将影响公司的财务结构，虽然回购在短期会增 加每股收益等盈利指标，但现金的减少和资产质量的降低将会影响公司长期发 展潜力，牺牲其它股东中长期的投资利益，股份回购对二级市场的股价影响较 大，易助长内幕交易和投机行为。目前，可能存在主要问题是：低价回购股份， 再高价增发或配售，损害中小投资者利益。存在“库藏股”时投机行为会加剧。 股份回购的这些负面作用并不是不可避免的，如果对上市公司股份回购的条件 做出严格规定，就有可能抑制其负面作用，而有效发挥其积极作用。