第十章 货币政策
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第十章 货币政策
（2）存款准备金：中央银行以准备金作为货币政策的 操作目标，其主要原因是，无论中央银行运用何种政策 工具，都会先行改变商业银行的准备金，然后对中介目 标和最终目标产生影响。
（3）基础货币：基础货币是中央银行的负债，中央银 行对已发行的现金和它持有的存款准备金都掌握着相当 及时的信息，因此中央银行对基础货币是能够直接控制 的。
2、公开市场操作是灵活和精巧的，其规 模可以恰倒好处地把握。
3、公开市场操作是易于逆转的。当公开 市场操作中出现错误时，中央银行便可以 立即逆向使用这一工具。
4、公开市场操作可以立即执行，不会有 行政性延误。
返回
（二）贴现政策
所谓贴现政策，主要指的是变动贴现率， 通过它可以影响贴现贷款数量和基础货币， 从而对货币供应发生影响。
货币政策的目标层次、操作手段及其 传导
货币政策的目标按层次分为三类：最终目 标、中介目标和操作目标。
货币政策手段和传导方式
最终目标
西方国家流行的货币政策最终目标主要有 四个：经济增长、物价稳定、充分就业和 国际收支平衡。但实践中不可能将这四个 目标同时作为最终目标，这是因为它们之 间存在相互冲突。如充分就业和稳定物价 之间、经济增长与物价稳定之间是相互矛 盾的
返回三我国货币政策目标及其操作工具双重目标经济增长和物价稳定单一目标币值稳定以此促进经济增长4公开市场操作债券央行票据返回二我国货币政策的中介目标与操作目标在过去较长一段时间内我国中央银行采取的是以行政命令为主的直接调控手段所选择的中介目标是现金发行量和信贷总规模
第十章 货币政策
第一节 第二节 第三节 第四节
（2）“可贷性假说理论”中的货币政策传导 机制。表述为：
M↑→贷款↑→I↑→Y↑
（3）“q理论”中的货币政策传导机制。表述 为：
（3）基础货币：基础货币是中央银行的负债，中央银 行对已发行的现金和它持有的存款准备金都掌握着相当 及时的信息，因此中央银行对基础货币是能够直接控制 的。
2、公开市场操作是灵活和精巧的，其规 模可以恰倒好处地把握。
3、公开市场操作是易于逆转的。当公开 市场操作中出现错误时，中央银行便可以 立即逆向使用这一工具。
4、公开市场操作可以立即执行，不会有 行政性延误。
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（二）贴现政策
所谓贴现政策，主要指的是变动贴现率， 通过它可以影响贴现贷款数量和基础货币， 从而对货币供应发生影响。
货币政策的目标层次、操作手段及其 传导
货币政策的目标按层次分为三类：最终目 标、中介目标和操作目标。
货币政策手段和传导方式
最终目标
西方国家流行的货币政策最终目标主要有 四个：经济增长、物价稳定、充分就业和 国际收支平衡。但实践中不可能将这四个 目标同时作为最终目标，这是因为它们之 间存在相互冲突。如充分就业和稳定物价 之间、经济增长与物价稳定之间是相互矛 盾的
返回三我国货币政策目标及其操作工具双重目标经济增长和物价稳定单一目标币值稳定以此促进经济增长4公开市场操作债券央行票据返回二我国货币政策的中介目标与操作目标在过去较长一段时间内我国中央银行采取的是以行政命令为主的直接调控手段所选择的中介目标是现金发行量和信贷总规模
第十章 货币政策
第一节 第二节 第三节 第四节
（2）“可贷性假说理论”中的货币政策传导 机制。表述为：
M↑→贷款↑→I↑→Y↑
（3）“q理论”中的货币政策传导机制。表述 为：
第十章 货币政策PPT课件
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３．作用过程
ｒ(±)→法定准备(±)→超额准备(-+)→放款(-+)→Ｍs(-+)→ 利率(±)→投资(-+)→经济(-+)
４．特点
力度大、速度快、效果明显.(乘数效应)
５．缺点
❖ 过于猛烈,对经济的振动太大,缺乏灵活性,不宜作为一项 日常的调节工具,不宜频繁运用。
❖ 近年来，由于金融机构竞争加剧，法定存款准备金被认 为是对存款货币银行的“课税”，西方有些国家取消了 法定存款准备金政策。
（一）稳二定、物货价币与充政分策就目业之标间之的间矛盾的矛盾和冲突
（二）稳定物价与经济增长之间的矛盾 （三）稳定物价与国际收支平衡之间的矛盾 （四）经济增长与国际收支平衡之间的 （五）充分就业与国际收支平衡之间的矛盾
第7页/共51页
（一）稳定物价与充分就业的矛盾
• 根据著名的菲利普斯(Philips)曲线，失业率与物价上 涨率之间．存在着一种此消彼长的关系。实现充分就业就 要牺牲若干程度的物价稳定，为了维持物价稳定，就必须 以提高失业率为代价。
第28页/共51页
三、直接信用控制
中央银行根据有关法令，对银行系统创造信用的 活动施以各种直接的干预。
➢贷款额度限制。中央银行根据金融市场形势及经济发展的 需要，以行政命令的方式直接规定各商业银行信贷的最高 限额和最大增长幅度，强制地控制商业银行的信贷规模。
➢利率最高限额。中央银行为维护金融市场秩序，防止商业 银行用抬高利率的办法竞相吸收存款，或为谋取高额利润 而进行高风险贷款而采取的强制性措施。
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（二）证券市场的信用控制
• 通过规定贷款额占证券交易额的百分比率--法定 保证金比率控制，来调节或限制对证券市场的活 跃程度。
３．作用过程
ｒ(±)→法定准备(±)→超额准备(-+)→放款(-+)→Ｍs(-+)→ 利率(±)→投资(-+)→经济(-+)
４．特点
力度大、速度快、效果明显.(乘数效应)
５．缺点
❖ 过于猛烈,对经济的振动太大,缺乏灵活性,不宜作为一项 日常的调节工具,不宜频繁运用。
❖ 近年来，由于金融机构竞争加剧，法定存款准备金被认 为是对存款货币银行的“课税”，西方有些国家取消了 法定存款准备金政策。
（一）稳二定、物货价币与充政分策就目业之标间之的间矛盾的矛盾和冲突
（二）稳定物价与经济增长之间的矛盾 （三）稳定物价与国际收支平衡之间的矛盾 （四）经济增长与国际收支平衡之间的 （五）充分就业与国际收支平衡之间的矛盾
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（一）稳定物价与充分就业的矛盾
• 根据著名的菲利普斯(Philips)曲线，失业率与物价上 涨率之间．存在着一种此消彼长的关系。实现充分就业就 要牺牲若干程度的物价稳定，为了维持物价稳定，就必须 以提高失业率为代价。
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三、直接信用控制
中央银行根据有关法令，对银行系统创造信用的 活动施以各种直接的干预。
➢贷款额度限制。中央银行根据金融市场形势及经济发展的 需要，以行政命令的方式直接规定各商业银行信贷的最高 限额和最大增长幅度，强制地控制商业银行的信贷规模。
➢利率最高限额。中央银行为维护金融市场秩序，防止商业 银行用抬高利率的办法竞相吸收存款，或为谋取高额利润 而进行高风险贷款而采取的强制性措施。
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（二）证券市场的信用控制
• 通过规定贷款额占证券交易额的百分比率--法定 保证金比率控制，来调节或限制对证券市场的活 跃程度。
第十章 货币政策
金融学 山东科技大学经济管理学院
一、一般性货币政策工具——公开市场操作
2.作用机理 中央银行买入 有价证券 货 币 政 策 治理严 重通货 膨胀
基础货币投放
证券价格上升
货币供给增加
金融学
市场利率下降
山东科技大学经济管理学院
中央银行卖出 有价证券
治理 经济衰 退
货 币 政 策
基础货币回笼
证券价格下降
第十章 货币政策
• 货币政策：中央银行为实现给定的经济目标，运 用各种工具调节货币供给和利率所采取的方针和 措施的总和。 货 币 政 策 货 币 政 策 目 标 中 间 性 目 标 货币政策传导机制
金融学 山东科技大学经济管理学院
货 币 政 策 工 具
第十章 货币政策
货 币 政 策
10.1 货币政策目标 10.2 货币政策工具 10.3 货币政策传导机制
金融学
山东科技大学经济管理学院
第一节 货币政策目标
• 二、中间性目标——（一）内容
1.操作目标 货 币 政 2.中介指标 策
• 是中央银行通过货币政策工具操作能够有效准确 实现的政策变量，如准备金、基础货币、短期利 率等指标。
• 处于最终目标和操作指标之间，是中央银行通过 货币政策操作和传导后能够以一定的精确度达到 的政策变量，主要有货币供应量、长期市场利率 等。
年份
金融学
山东科技大学经济管理学院
③效应分析
• 2007年底，我国存款类金融机构的人民币存款总 额达到38.94万亿，每调高0.5个百分点的法定存 款准备金率，将使银行业金融机构的法定存款准 备金增加1800多亿。 • 货 2008年6月末，金融机构人民币各项存款余额为 43.90万亿元，每调高0.5个百分点的法定存款准 币 政 备金率，将使银行业金融机构的法定存款准备金 增加近2200亿。 策 • 16次上调，可冻结资金约3.04万亿人民币。按照 目前我国货币乘数在4倍之多，实际可减少的货币 量约13万亿。
一、一般性货币政策工具——公开市场操作
2.作用机理 中央银行买入 有价证券 货 币 政 策 治理严 重通货 膨胀
基础货币投放
证券价格上升
货币供给增加
金融学
市场利率下降
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中央银行卖出 有价证券
治理 经济衰 退
货 币 政 策
基础货币回笼
证券价格下降
第十章 货币政策
• 货币政策：中央银行为实现给定的经济目标，运 用各种工具调节货币供给和利率所采取的方针和 措施的总和。 货 币 政 策 货 币 政 策 目 标 中 间 性 目 标 货币政策传导机制
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货 币 政 策 工 具
第十章 货币政策
货 币 政 策
10.1 货币政策目标 10.2 货币政策工具 10.3 货币政策传导机制
金融学
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第一节 货币政策目标
• 二、中间性目标——（一）内容
1.操作目标 货 币 政 2.中介指标 策
• 是中央银行通过货币政策工具操作能够有效准确 实现的政策变量，如准备金、基础货币、短期利 率等指标。
• 处于最终目标和操作指标之间，是中央银行通过 货币政策操作和传导后能够以一定的精确度达到 的政策变量，主要有货币供应量、长期市场利率 等。
年份
金融学
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③效应分析
• 2007年底，我国存款类金融机构的人民币存款总 额达到38.94万亿，每调高0.5个百分点的法定存 款准备金率，将使银行业金融机构的法定存款准 备金增加1800多亿。 • 货 2008年6月末，金融机构人民币各项存款余额为 43.90万亿元，每调高0.5个百分点的法定存款准 币 政 备金率，将使银行业金融机构的法定存款准备金 增加近2200亿。 策 • 16次上调，可冻结资金约3.04万亿人民币。按照 目前我国货币乘数在4倍之多，实际可减少的货币 量约13万亿。
第10章货币政策
（二）不动产信用控制：中央银行对商业 银行等金融机构向客户提供不动产抵押贷 款的管理措施。
（三）证券市场信用控制：中央银行对有 价证券的交易规定应支付的保证金限额。
（四）优惠利率：中央银行对国家对国家 确定的重点发展部门、行业和产品规定较 低的利率。
二、其他货币政策工具
（一）直接信用控制 1、信贷配额管理：对各商业银行的信用规模进行
再贴现政策
提高再贴现率
降低再贴现率
公开市场业务
卖出证券， 回笼基础货币
买进证券， 投放基础货币
二、选择性的货币政策工具
选择性的货币政策工具是指中央 银行针对个别部门、个别企业或某些 特定用途的信贷所采用的货币政策工 具。
（一）消费者信用控制：中央银行对消费 者的不动产以外的耐用消费品分期购买或 贷款的管理措施。
相关性——必须与货币政策的最终目标有着紧密的关联性。 可测性——这些目标变量必须具有比较明确的定义，以便
于中央银行对它加以观察、分析和监测。同时，中央银行 能够迅速地获取这一变量的准确数据。
可控性——中央银行所选择的货币政策中介目标必须与它 所运用的货币政策工具具有密切的、稳定的联系，以便较 有把握地将它控制在确定的或预期的范围内。
的贷款投向等。
第三节 货币政策传导机制
所谓货币政策的传导机制，是指货 币当局从运用一定的货币政策工具到达 到其预期的最终目标所经过的途径或具 体的过程、目标。
一、凯恩斯学派货币政策传导机制理论
1、主要观点：当货币供给量增加时，货 币资产收益率下降；经济单位将决定购入债 券，导致债券价格上涨，市场利率随之下降， 投资者的投资将增加，引致总需求变化，导 致产出发生变化。该理论认为传递过程的核 心是“利率”。
2、传递过程
（三）证券市场信用控制：中央银行对有 价证券的交易规定应支付的保证金限额。
（四）优惠利率：中央银行对国家对国家 确定的重点发展部门、行业和产品规定较 低的利率。
二、其他货币政策工具
（一）直接信用控制 1、信贷配额管理：对各商业银行的信用规模进行
再贴现政策
提高再贴现率
降低再贴现率
公开市场业务
卖出证券， 回笼基础货币
买进证券， 投放基础货币
二、选择性的货币政策工具
选择性的货币政策工具是指中央 银行针对个别部门、个别企业或某些 特定用途的信贷所采用的货币政策工 具。
（一）消费者信用控制：中央银行对消费 者的不动产以外的耐用消费品分期购买或 贷款的管理措施。
相关性——必须与货币政策的最终目标有着紧密的关联性。 可测性——这些目标变量必须具有比较明确的定义，以便
于中央银行对它加以观察、分析和监测。同时，中央银行 能够迅速地获取这一变量的准确数据。
可控性——中央银行所选择的货币政策中介目标必须与它 所运用的货币政策工具具有密切的、稳定的联系，以便较 有把握地将它控制在确定的或预期的范围内。
的贷款投向等。
第三节 货币政策传导机制
所谓货币政策的传导机制，是指货 币当局从运用一定的货币政策工具到达 到其预期的最终目标所经过的途径或具 体的过程、目标。
一、凯恩斯学派货币政策传导机制理论
1、主要观点：当货币供给量增加时，货 币资产收益率下降；经济单位将决定购入债 券，导致债券价格上涨，市场利率随之下降， 投资者的投资将增加，引致总需求变化，导 致产出发生变化。该理论认为传递过程的核 心是“利率”。
2、传递过程
《金融基础》第10章 货币政策
一、一般性货币政策工具
再贴现政策的局限性 （1）再贴现政策控制货币供应量时，中央银行始终处于被动地位，商业银行
是否愿意到中央银行申请再贴现、贴现多少，并不是由中央银行决定的。 （2）从对利率的影响看，调整再贴现率，通常不能改变利率的结构，只能影
响利率水平。 （3）再贴现政策缺乏弹性，再贴现利率的随时调整必会引起市场利率的经常
现代金融基础 第二节 货币政策工具
【问题】
什么是货币政策工具？
现代金融基础
第二节 货币政策工具
【问题】
什么是货币政策工具？
货币政策工具是中央银行为实现货币政策目 标而使用的各种策略及手段，货币政策工具一般 分为三类：一般性政策工具、选择性政策工具和 其它政策。
现代金融基础 第二节 货币政策工具
2.法定存款准备金率的作用机制 当中央银行调整法定存款准备金率时，一方面，通过货币乘数影响货币
供应量，另一方面，通过超额准备金影响货币供应量。 Ms ＝ B × K 基础货币B由现金C和存款准备金R构成，即B＝C＋R。 货币乘数K＝1/（r＋e＋c＋t × r t） • e为超额存款准备金率，c为现金漏损率，r t为对定期存款提取的法定准备 金率，t为定期存款占活期存款的比例。
现代金融基础
第一节 货币政策及其目标
【知识目标】 理解货币政策的含义及特征、类型及作用；掌握
货币政策目标体系、最终目标的内涵及其相互之间的 协调关系。 【能力目标】
能够分析各国中央银行的货币政策目标。
现代金融基础
第一节 货币政策及其目标
一、货币政策含义
• 狭义货币政策是指中央银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控 制和调节货币供应量与利率的方针和措施总和，包括信贷政策、利率 政策和外汇政策。
再贴现政策的局限性 （1）再贴现政策控制货币供应量时，中央银行始终处于被动地位，商业银行
是否愿意到中央银行申请再贴现、贴现多少，并不是由中央银行决定的。 （2）从对利率的影响看，调整再贴现率，通常不能改变利率的结构，只能影
响利率水平。 （3）再贴现政策缺乏弹性，再贴现利率的随时调整必会引起市场利率的经常
现代金融基础 第二节 货币政策工具
【问题】
什么是货币政策工具？
现代金融基础
第二节 货币政策工具
【问题】
什么是货币政策工具？
货币政策工具是中央银行为实现货币政策目 标而使用的各种策略及手段，货币政策工具一般 分为三类：一般性政策工具、选择性政策工具和 其它政策。
现代金融基础 第二节 货币政策工具
2.法定存款准备金率的作用机制 当中央银行调整法定存款准备金率时，一方面，通过货币乘数影响货币
供应量，另一方面，通过超额准备金影响货币供应量。 Ms ＝ B × K 基础货币B由现金C和存款准备金R构成，即B＝C＋R。 货币乘数K＝1/（r＋e＋c＋t × r t） • e为超额存款准备金率，c为现金漏损率，r t为对定期存款提取的法定准备 金率，t为定期存款占活期存款的比例。
现代金融基础
第一节 货币政策及其目标
【知识目标】 理解货币政策的含义及特征、类型及作用；掌握
货币政策目标体系、最终目标的内涵及其相互之间的 协调关系。 【能力目标】
能够分析各国中央银行的货币政策目标。
现代金融基础
第一节 货币政策及其目标
一、货币政策含义
• 狭义货币政策是指中央银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控 制和调节货币供应量与利率的方针和措施总和，包括信贷政策、利率 政策和外汇政策。
萨缪尔森《宏观经济学》(第19版)配套题库【章节题库】第10章 货币政策与经济【圣才出品】
第10章货币政策与经济一、名词解释1．公开市场操作（open-market operations）答：公开市场操作指中央银行利用在公开市场上买卖有价证券的方法，向金融系统投入或撤走准备金，用来调节信用规模、货币供给量和利率以实现其金融控制和调节的活动。
中央银行在公开市场上买进有价证券，将产生三方面的效果：①基础货币投放量增加。
当货币乘数不变时，货币供应量将增加。
②有价证券和票据的价格上升，市场利率下降，刺激投资增加。
③向公众传达放松银根的信息，影响心理预期。
比如，中央银行通过买进有价证券，实际上等于向社会投放了一笔基础货币，增加了货币供应量，引起信用的扩张；相反当中央银行卖出有价证券和票据时，就会减少市场上相应数量的基础货币，达到信用的收缩。
公开市场操作的优越性体现在：主动性强，买卖总能成交；灵活性强，可以根据变化随时调节买卖的数量和方向；调控效果和缓，震动性小；影响范围广，对商业银行、公众、证券市场都会产生影响。
其局限性是：要求中央银行必须有强大的金融实力；有一个发达、完善的金融市场；还必须有其他金融工具的配合。
2．准备金（reserves）答：准备金是指商业银行资产中的库存现金及其在中央银行的存款，它是基础货币的组成部分。
有些国家规定商业银行存放在中央银行的存款为法定准备金，银行的现金不计入其中。
准备金制度的建立，主要目的在于两方面：①保证商业银行遭到突发的大量挤提存款时，具有足够的偿付能力；②对于商业银行派生存款的创造加以适度的控制，以保证货币流通的正常化。
准备金可分为法定准备金与超额准备金两种，凡由政府规定最低限度存款准备金率，称“法定准备”；凡由商业银行为应付大量挤提存款根据各自的经验数据所确定的准备，称为“超额准备”。
准备金（库存现金与在中央银行的存款之和）在总存款中所占比例，称为“准备率”。
准备金的多少与准备率的高低直接影响到银行体系的信贷规模，因此成为中央银行宏观经济的重要手段。
中央银行货币政策
2、再贴现政策的作用过程
央行再贴现率 →商业银行向央行融资成本 →商业银行融资愿望 →市场资金供给 →商业银行准备金 →市场利率 →企业个人 市场利率 →流通中货币量
向商行融资成本 →企业个人向商行融资愿望 企业个人向商行融资愿望 →商业银行放款规模 商业银行放款规模
3、再贴现政策的效果
（1）对利率影响大； ）对利率影响大； （2）宣示性好； ）宣示性好； （3）引导资金流向。 ）引导资金流向。
（二）再贴现政策
再贴现政策：即中央银行通过制定或调整再贴 再贴现政策： 现利率，干预或影响市场利率， 现利率，干预或影响市场利率，促使商业银行 信用扩张或收缩的一种政策措施。 信用扩张或收缩的一种政策措施
１、再贴现政策的内容
（1）规定再贴现的对象； ）规定再贴现的对象； （2）规定再贴现率水平； ）规定再贴现率水平； （3）规定再贴现票据的资格。 ）规定再贴现票据的资格。
消费物价指数（ 消费物价指数（CPI） ） 是衡量城市家庭和个人消费的商品和劳务价 格变化的指标。它是根据居民消费的食品、衣物、 格变化的指标。它是根据居民消费的食品、衣物、 居住、交通、医疗保健、 居住、交通、医疗保健、教育娱乐等消费品和劳 务加工指数加权平均计算出的结果。 务加工指数加权平均计算出的结果。
2、公开市场业务的作用过程
当市场上货币资金缺乏时， 当市场上货币资金缺乏时，中央银行通过在金融市场上买 进有价证券，向社会投入基础货币。 进有价证券，向社会投入基础货币。这些基础货币如果流 入社会公众手中，则直接增加货币供应量； 入社会公众手中，则直接增加货币供应量；如果流入商业 银行，则引起信用扩张和货币供应量的多倍增加。相反， 银行，则引起信用扩张和货币供应量的多倍增加。相反， 当市场上货币资金过多时， 当市场上货币资金过多时，中央银行在金融市场上卖出有 价证券，无论这些证券是由商业银行购买， 价证券，无论这些证券是由商业银行购买，还是企业或个 人购买，总会有相应数额的基础货币流回中央银行， 人购买，总会有相应数额的基础货币流回中央银行，引起 信用规模和货币供应量的收缩。 信用规模和货币供应量的收缩。
第10章 中央银行货币政策工具与业务操作
单位：%
再贴现 ** ** ** 6.03 4.32 3.96 2.16 2.97 2.97 3.24
16
注：**按同档次中央银行贷款利率下浮5-10%。资料来源：中国人民银行网站。
再贴现政策的作用
2. 再贴现政策的作用
其升降会影响存款货币类机构的准备金和资金 成本，从而影响其贷款量和货币供给量。 通过规定再贴现票据种类或实行差别再贴现率， 能够实现信贷结构的调整。 其升降可产生货币政策变动方向和力度的告示 作用，从而影响公众预期。 防止金融恐慌：在危机时它是央行发挥“最后 贷款人”作用的主要形式。
23
公开市场业务 3. 公开市场业务的优缺点（续）
局限性：
公开市场操作较为细微，技术性较强，政策意 图的告示作用较弱。 需要以存在较为发达的有价证券市场为前提。
24
公开市场业务 3. 公开市场业务的优缺点（续）
由于公开市场业务的诸多优点，已使其成 为大多数国家央行经常使用的货币政策工 具。部分国家和地区央行公开市场操作开 展情况如表10-4所示。 我国的情况：1994年外汇市场公开市场操 作随外汇交易市场建立而正式启动；人民 币公开市场业务于1996年4月9日正式启动。
6
法定存款准备金政策
2. 法定存款准备金政策的作用
保证存款货币类机构资金的流动性，降 低商业银行过度贷款的冲动。 集中一部分信贷资金，增强央行调节地 区和银行间短期资金余缺的能力（为何 不通过增减B的方式来实现呢？）。 通过影响货币乘数达到调节Ms的目标。
7
法定存款准备金政策
3. 该政策工具的优缺点
13
再贴现政策
1. 再贴现政策的涵义和操作（续）
中国人民银行再贴现的操作体系： 总行设再贴现窗口； 一级分行和计划单列市分行设授权窗口； 部分二级分行经授权后设转授权窗口； 县级支行和未被转授权的二级分行经授权窗 口或转授权窗口审批后，经办再贴现业务。 人民银行根据金融宏观调控和结构调整的需 要，不定期公布再贴现优先支持的行业、企 业和产品目录。并从总量比例、期限比例和 投向比例三方面对各授权窗口的再贴现操作 效果实行量化考核。 有价证券的买卖、回购 和发行等方式。 人民银行公开市场业务债券交易品种主要 包括：
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4、局限性
第一，它的随时发生和持续不断，使其“告示效果” 较弱 。 第二，需要以较为发达的有价证券市场为前提。如果 市场发育不够，交易工具太少等都将制约公开市场业 务的效果。
二、选择性政策工具
选择性的货币政策工具是中央银行对信用进行的 结构性控制， 1.证券市场信用控制。 2.不动产信用控制。 3.消费者信用控制。 4.优惠利率。 5、预缴进口保证金
第二节 货币政策工具
一、一般性货币政策工具 二、选择性政策工具 三、其他政策工具 四、我国货币政策工具
一、一般性货币政策工具 一般性货币政策工具，又称经常性、常 规性货币政策工具，即传统的三大货币 政策工具，俗称三大法宝：存款准备金 政策、再贴现政策和公开市场业务。 是对货币供给总量的调控
（一）存款准备金政策
2、作用过程
再贴现率 商业银行向中央银 行的融资成本 商业银行向中央 银行的借款
货币供给总量
商业银行贷款及 信用创造能力
商业银行 超额准备
3、效果
（1）再贴现率的变动有一种告示效应，对短期市场利 率常起导向作用 （2）通过影响商业银行的资金成本和超额准备来影响 商业银行的融资决策。
4、局限性
（1）中央银行在再贴现活动中处于被动地位，再贴现 与否取决于商业银行 （2）再贴现率的高低有限度 （3）再贴现率不宜经常变动
1．表明货币政策实施的进度； 2．为中央银行提供追踪指标； 3．便于中央银行随时调整政策。
（三）选择中介目标的标准
1、可测性。 2、可控性 3、相关性 4、பைடு நூலகம்干扰性 5、相容性
（四）货币政策近期中介指标
（1）超额准备金 （2）基础货币
（五）货币政策的远期中介目标
（1）利率 （2）货币供应量
三、货币政策传导过程
第十章 货币政策
第一节 第二节 第三节 第四节 货币政策目标 货币政策工具 货币政策传导机制和中介指标 货币政策效应
第一节 货币政策目标
一、货币政策 二、货币政策目标 三、我国货币政策目标 四、目标冲突与选择
一、货币政策 定义：它是中央银行为实现宏观经济调控 目标而采用各种方式调节货币供应量和 利率，进而影响宏观经济的各种方针和 措施的总称。 扩张性货币政策 紧缩性货币政策
4、局限性 （1）存款准备金政策缺乏弹性。 （2）法定存款准备金率的提高，可能会使商 业银行资金严重周转不良 。 该政策冲击力较大，对经济影响与震动强烈， 不宜作为中央银行日常控制货币供应量的工具。
（二）、再贴现政策
1、概念
再贴现政策是指中央银行通过提高或降低再贴现率办法，影响 商业银行等存款货币机构从中央银行获得再贴现贷款的能力， 进而达到调节货币供应量和利率水平的一种政策措施 。
保持币值的稳定，并以此促进经济的增 长
四、目标冲突与选择
（一）目标之间的冲突
1、充分就业与经济增长之间的关系 2、稳定物价与充分就业之间的关系 3、稳定物价与经济增长之间的关系 4、经济增长与国际收支平衡之间的关系
通 货 膨 胀 率
失业率
（二）货币政策目标的选择
所谓“相机抉择”原则 “临界点”原理 “轮番突出”政策
四、我国货币政策工具
第三节 货币政策传导机制和中介指标
一、西方货币政策传导机制理论 二、货币政策中介指标 三、货币政策传导过程
一、西方货币政策传导机制理论
1. 凯恩斯学派的货币政策传导机制理论。
R→M→r→I→E→Y
2. 货币学派的货币政策传导机制理论。
M→E→I→Y
二、货币政策中介指标
（一）什么是中介指标 （二）选择中介目标的作用
一、货币政策时滞
1、内部时滞。 （1）认识时滞 （2）行动时滞 2. 外部时滞
二、货币流通速度的影响 三、微观主体预期的对消作用 四、其他经济政治因素的影响
五、货币政策与财政政策的配合
（一）货币政策和财政政策配合的必要性 （二）货币政策和财政政策的配合手段和配合方式。
1、双松 2、双紧 3、一松一紧
2.货币政策的内容 政策目标、实现目标所运用的政策工具、 中介指标和政策传导机制、政策效果等 基本内容。
二、货币政策目标
货币政策制定者所希望达到的货币政策的最终实 施效果。 目前，西方国家的货币政策一般有四大目标：即 1、稳定物价、 2、充分就业、 3、经济增长 4、国际收支平衡
三、我国货币政策目标
（一）从中央银行到各金融机构和金融市场。 （二）从金融机构和金融市场到企业和个人的投 资与消费。 (三）从企业、个人的投资、消费到产量、物价和就 业的变动。
第四节 货币政策效应
一、货币政策时滞 二、货币流通速度的影响 三、微观主体预期的对消作用 四、其他经济政治因素的影响 五、货币政策与财政政策的配合
三、其他政策工具
（一）直接信用控制。直接信用控制是指中央银行从 质和量两个方面以行政命令或其他方式对金融机构 尤其是商业银行的信用活动进行直接控制。
（1）利率最高限额
（2）信用配给 （3）流动性资产比率 （4）信贷规模控制
2. 间接信用控制 。间接信用控制是指中央银行通 过道义劝告和窗口指导的方式对信用变动方向和 重点实施间接指导。 （1）道义劝告。 （2）窗口指导 （3）金融宣传
（三）公开市场业务 1、概念
中央银行通过在公开市场上买卖有价证券，可以 缩小或扩大商业银行的超额存款准备金，从而 影响商业银行的信用创造能力。
2、作用过程
中央银行买 入有价证券 商业银行 超额准备 货币供给总量
3、效果
第一，中央银行占有主动性 第二，可以对货币供应量进行微调。 第三，具有很大的灵活性。可以对其进行经常性、连续 性的操作。 第四，公开市场业务具有极强的可逆转性，
1、概念
中央银行通过规定和调整商业银行缴存中央银行的存款 准备金比率，影响商业银行信用创造能力，进而影响 货币供给总量的一种政策措施
2、作用过程
法定准备率 商业银行缴 纳的法定存 款准备金 商业银行超 额准备金
货币供给总量
商业银行贷款及信用创造能力
3、效果
（1）对货币供给量具有极强的影响力，力度
大，速度快，效果明显，操作简便 。 （2）即使存款准备率维持不变，它也在很大 2 程度上限制了商业银行体系创造派生存款的 能力 （3）即使商业银行等存款机构由于种种原因 持有超额准备金，法定存款准备金的调整也 会产生效果。