金融危机背景下我国金融业实行混业经营的思考

同时， 我国金融业的混业经营试点和探索工作也在 稳步推进。 我国《商业银行法》、《保险法》、《证 券法》都规定 了分业经营，但前提条件都是在国内，在境外参与证券业 务不受此限制。 因而国有商业银行纷纷在分业经营的法 律框架下积极探索混业经营方式，通过海外成立、收购或 合资设立非银行子公司。 如 1995 年，中国建设银行和摩 根 士 丹 利 合 资 成 立 “中 国 国 际 金 融 有 限 公 司 ”， 在 境 外 开 展投资银行业务；1997 年，中国银行在伦敦设立全资附属 投 资 银 行 “ 中 银 国 际 ”， 成 功 协 助 多 家 企 业 完 成 了 境 外 上 市工作；1998 年，中国工商银行在香港与东亚银行联合收 购了原国民西敏亚洲证券公司， 控股成立了境外投资银 行 子 公 司 “工 商 东 亚 公 司 ”，从 事 香 港 和 内 地 的 投 资 银 行 业务。 [3]中国人民银行行长周小川曾指出，《中共中央关于 制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》中， 对加快金融体制改革作出了全面战略部署， 其中就提出 了“稳步推进金融业综合经营试点”的目标。 2005 年，我国 正式提出要稳步推进金融业混业经营的试点， 并在金融 业立法方面进行了修改， 为进行混业经营试点预留了法 律空间。 2006 年，数家商业银行设立基金公司，保险公司 参股银行，跨行业金融交叉产品日新月异。 我国金融业正 在或已经由严格分业经营时代发展到“交叉经营”时代。
表1
主要发达国家（地区）金融业从分业经营
到混业经营的演变情况
国家 过去的经 现在的经营模式
（地区） 营模式
混 业 （1999 年 11 月 4 日 ，以 美 国 废 除 《格 拉
美国 分业 斯—斯蒂格尔法》，通过《金融服务现代化法
案》为标志）
英国 分业 混业（1986 年）
日本 分业 混业（1996 年 11 月）
收 稿 日 期 ：2008－11－19 作 者 简 介 ： 崔 艺 耀 （1978-）， 男 ， 现 供 职 于 中 国 银 行 股 份 有 限 公
司海南省分行。
日 美 国 通 过 《金 融 服 务 现 代 法 案 》，揭 开 了 金 融 业 又 一 次 走向混业经营的序幕。 在经济全球化和金融自由化的形 势下，出于竞争和金融业自身发展的需要，英、德、日等发 达国家也纷纷放松了对本国金融业的限制， 从制度上结 束了分业经营的历史，混业经营成为主流发展趋势（见表 1）。
金融业是经济全球化浪潮下发展最快的产业之一。 金融业混业经营以其综合竞争力强、高效率、风险互补等 方面的优势， 获得了世界多数国家的青睐。 纵观当今国 际金融业的发展， 大多数国家采取的是混业经营模式。 特别是 20 世纪 90 年代以来， 西方发达国家推行金融业 混业经营的趋势方兴未艾。我国也在逐步实现混业经营， 这不但是经济和金融发展的需要，也是迎接金融业开放 挑战的必然结果。 就在各方认为我国实行金融业混业经 营是大势所趋的情况下，美国次债风波对全球金融带来 的强大冲击以及对我国造成的间接影响，使得推行混业 经营的举措变得更加慎重。 如何吸取发达国家金融混业 经营的经验教训，从中探寻适合我国国情的混业经营实 施途径，审时度势推行经营体制的过渡转变，对有效防范 金融风险、推动我国金融业健康发展具有积极意义。
2009 年第 1 期 总第 242 期
HAINAN FINANCE
NO．1，2009 Serial No．242
金融危机背景下我国金融业实行混业经营的思考
崔艺耀
（中国银行股份有限公司海南省分行，海南 海口 570102）
摘 要：随着全球金融一体化的不断推进，混业经营已成为国际金融业发展的主导趋向。 加入 WT0 后，特别是过
德国 分业 混业
瑞士 混业 混业（与保险业分开）
荷兰 混业 混业
卢森堡 混业 混业
比利时 ）
法国
分业 （可持有非银行公司股份， 但不超过 分业
30％）
韩国 分业 分业（业务范围在不断放开）
香港 混业 混业
资料来源：李海燕.试论国外金融业混业经营对金融业发展 的 影 响 [J].中 共 郑 州 市 委 党 校 学 报 ，2008，（2）.
一、国外金融业经营体制演变历程及美国次债危机 产生的影响
（一）国外金融业混业经营制度的历史演进 国际金融业的发展历程大致分为三个阶段：1929 年 之前，世界各国金融业大都实行混业经营；20 世纪 30 年 代至 70 年代末，以 1933 年美国通过《格拉斯－斯 蒂格尔 法》为标志，分业经营成为这一时期主流；1999 年 11 月 4
金融业经营体制演变历程及美国次债危机对混业经营所产生的影响入手，阐述了我国金融业实行混业经营的背景和
所面临的问题，并结合次债危机的警示教训，指出我国当前应当采取审慎推进金融业混业经营的策略。
关键词：分业经营；混业经营；次债危机；金融控股公司；策略
中图分类号：F832
文献标识码：A
文章编号：1003－9031（2009）01－0075－05
二、我国金融业实行混业经营的背景及存在的问题 （一）我国金融业实行混业经营的背景 改革开放以来， 我国金融业经营体制大致经历了分 业— ——混业— ——分业三大阶段。 目前，我国银行业、证券 业、保险业分别在中国银监会、中国证监会和中国保监会 的严格监管下各自从事法定业务范围内的经营， 除规定 的一定限度内的交叉经营外，法律禁止混业经营。 加入 WTO 后，在金融开放的条件下，来自内外部的 原因都要求中国在各方面做出相应的改革创新， 以适应 竞争激烈的国际化市场环境。 虽然我国目前法律规定的 仍是分业经营模式， 但金融市场混业经营的趋势已初步 得到了监管当局的认可。 随着投融资体制改革的逐步深 入和金融市场的逐步完善，金融监管政策有所松动，已在 政策上打破了银行、证券和保险三业之间的资金壁垒，主 要表现在：一是从 1998 年起，中国人民银行等部门相 继 颁布 《基金管理公司进入银行同业拆借市场管理规定》、
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（二）美国次债危机对金融业混业经营产生的影响 所谓次债危机， 是由美国次级抵押贷款市场动荡引 起的金融危机。 这场因次级抵押贷款机构破产、投资基金 被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴于 2007 年 8 月席卷 美国，并愈演愈烈，逐渐演变成从美国蔓延至欧盟和日本 等世界主要金融市场， 从金融体系蔓延至整个实体经济 领 域 的 金 融 “ 海 啸 ”： 美 国 房 利 美 和 房 地 美 被 美 国 政 府 接 管、雷曼兄弟破产、美林证券被收购、美国政府向美国国际 集团 AIG 提供 850 亿美元流动资金贷款、 欧美和亚洲地 区股市暴跌。 为了救市，美国和欧洲的中央银行共同向金 融市场注入了 1800 亿美元的短期流动资金。 随后，美国 政府宣布动用 7000 亿美元来挽救濒临崩溃的金融市场。 从美国等国家金融业的发展历程来看， 银行业经历 了混业到分业再到混业的过程。 不可否认， 在金融自由 化和全球化的今天， 混业经营是当前的总体趋势。 但在 次债危机的影响下， 混业经营体制下的风险管理和监管 等方面的问题，又引发了对混业经营的深层思考。 1．混业经营未发挥预期的分散风险作用。 美国金融 业巨头花旗集团的例子就是一个有力的佐证。 1998 年， 花旗集团与保险企业旅行者集团合并， 成为美国金融业 走向混业经营的催化剂和标志性事件。 作为美国第一家 完全混业经营的银行控股公司， 花旗集团一直延续着打 造金融帝国的愿望， 致力于推行商业银行和投资银行合 并经营的“金融超市”理念。然而在次债危机的冲击下，多 管齐下的经营方式似乎并没有减少系统风险， 而是在很 大程度上增加了风险传染性。 由于在投行业务上的过度 扩张和对高风险金融工具的大量介入， 使花旗面临了严 峻的危机，这是过度追求混业经营而导致的“过犹不及” 的教训。 据有关数据显示，由于次债的相关损失，花旗集 团 在 2007 年 第 四 季 度 亏 损 98.3 亿 美 元 ， 每 股 净 亏 损 1.99 美元，成为花旗有史以来最大的季度亏损。 2．混业经营需要与其相适应的监管体制。 在金融市 场最发达、金融创新最活跃的美国所发源的次债危机，深 刻地暴露出美国监管体制存在的问题。 它惊醒世人：任 何一个国家的监管体系必须与金融发展的程度相适应， 在金融产品的提供与创新链条上， 不能有丝毫的监管空 白和真空。 自 1930 年代“大萧条”时期始，美国金融业形 成了联邦储备银行、证券、保险、期货等分业经营分业监 管的制度框架。 1990 年前后，欧美各家相继出台了“金融 服务业现代化法案”， 促进金融业由分业向混业经营转 变。 英国、德国、日本或其他西方国家相应改革金融业监 管体制，采用综合监管结构，而美国采取的则是“双重多 头”金融监管体制。“双重”是指联邦和各州均有金融监管
3．混业经营应当量力而行地推进。 从国外银行业的 发展经验来看， 混业经营相对于分业经营有一定的比较 优势。尽管如此，并不等于每个金融机构都能享受混业所 带来利润的增长， 也并不等于每个金融机构都必须进行 混业经营， 完全寄望于借助推行混业经营来大幅提高金 融业效率是不现实的。 从国际金融业经营体制演变历程 和最新国际金融市场变化形势来看， 特别是在美国次债 危机引发的全球金融危机的形势下， 我们更应当认真思 考混业经营的适合形式和有利时机。
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《证券公司进入银行同业拆借市场管理规定》 等规定，允 许符合条件的券商和基金管理公司进入银行间同业市 场，从事同业拆借和债券回购业务，使货币市场与资本市 场的资金可以直接流动、渗透和补充。 二是 2001 年 7 月 4 日，中国人民银行发布实施《商业银行中间业务暂行规 定》，明确规定商业银行中间业务的概念，可开办的业务 范围（主要是金融衍生业务、代理证券业务以及投资基金 托管信息咨询财务顾问等投资金融业务）以及准入制度 审批程序和收费要求等， 银行业可以向证券业延伸。 三 是 2003 年 12 月 27 日，十届全国人大六次会议通过新修 订的《商业银行法》，对有关条文作出修改，在第三条中增 加了一款，即商业银行除从事分业经营框架下的各类业 务外，还可以经营“经国务院金融业监督管理机构批准的 其他业务”。 四是 2004 年 6 月 28 日，银监会、证监会、保 监会正式公布《三大金融监管机构金融监管分工合作备 忘录》，将“监管联席会议机制”提上三大监管机构协调的 工作日程，这也为我国未来的金融混业监管埋下了伏笔。